会议信息 - 公司第六届董事会第九次会议于2025年8月29日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，由独立董事刘宁女士主持[2] 报告审议 - 审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》[2] - 《2025年半年度报告》编制、审议程序合规[2] - 报告表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[2]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为94.76亿元，同比增长5.74%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比增长14.15%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.23亿元，同比增长11.51%[20] - 基本每股收益为0.59元/股，同比增长13.46%[20] - 公司2025年上半年收入94.76亿元，同比增长5.74%[30] - 公司2025年上半年归属于上市公司股东净利润6.38亿元，同比增长14.15%[30] - 营业总收入同比增长5.7%至94.76亿元（2024年同期：89.62亿元）[144] - 净利润同比增长10.1%至11.74亿元（2024年同期：10.66亿元）[145] - 归属于母公司股东的净利润同比增长14.2%至6.38亿元（2024年同期：5.59亿元）[145] - 基本每股收益从0.52元增至0.59元，增幅13.5%[145] - 母公司净利润转正为136.43万元（2024年同期：-704.36万元）[146] - 2025年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为6.4925亿元人民币[152] - 2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为5.4578亿元人民币[153] - 2025年上半年母公司综合收益总额为136.43万元人民币[155] - 2024年上半年母公司综合收益总额为-704.36万元人民币[157] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长4.9%至72.58亿元（2024年同期：69.21亿元）[144] - 研发费用同比增长9.2%至3.11亿元（2024年同期：2.85亿元）[144] - 财务费用为-9422.21万元，主要受利息收入4256.83万元影响[144] - 信用减值损失转正为88.86万元（2024年同期：-3244.93万元）[145] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为13.71亿元，同比大幅增长74.48%[20] - 公司2025年上半年经营活动现金净流量13.71亿元，同比增长74.48%[30] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长74.48%至13.71亿元[58] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长74.5%，从7.860亿元增至13.715亿元[147] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长14.6%，从85.157亿元增至97.562亿元[147] - 收到的税费返还同比增长14.1%，从6.096亿元增至6.958亿元[147] - 投资活动产生的现金流量净额改善84.1%，从-8.755亿元收窄至-1.394亿元[147] - 投资支付现金减少9.4%，从59.603亿元降至53.981亿元[147] - 筹资活动产生的现金流量净额转负，从正4.140亿元变为负3.498亿元[148] - 现金及现金等价物净增加额同比增长138.7%，从4.018亿元增至9.592亿元[148] - 期末现金及现金等价物余额同比增长38.7%，从21.591亿元增至29.953亿元[148] - 母公司投资活动产生的现金流量净额大幅改善，从负5.968亿元转为正1.613亿元[149] - 母公司经营活动现金流量净额转负，从正3.272亿元变为负0.091亿元[149] 海外业务表现 - 公司海外自有品牌业务同比增速达66%，东南亚、拉美和中东等区域均实现70%以上增长[30] - 公司海外市场收入达72.47亿元，同比增长8.99%，其中自有品牌业务海外收入同比增长66.18%[51] - 合肥家电海外业务收入同比增长27.19%[51] - 营业收入同比增长5.74%至94.76亿元，主要得益于全球化战略推进及海外业务增长[58] - 冰箱外销销量同比增长7.3%，超出行业增速3.1个百分点[58] - 洗衣机外销销量同比增长11.3%，超出行业增速2.2个百分点[58] - 境外收入同比增长8.99%至72.47亿元，占总收入比重达76.47%[60] - 出口业务主要以美元和欧元报价及结算[80] 产品与业务线表现 - 公司超级筒洗衣机收入占比提升超8个百分点，整体毛利率提升0.6个百分点[31] - 冰箱冷柜产品收入占比84.92%，毛利率25.35%[61] - 洗衣机产品收入占比14.36%，毛利率11.38%[61] - 家电行业整体毛利率23.33%，同比增长0.64个百分点[61] - 奥马冰箱年出货量超过1400万台[50] - 洗衣机洗净比达1.31，创行业新高[41][42] - 近五年奥马冰箱返修率（SCR）大幅下降[45] - 合肥家电在泰国洗烘一体机市场稳居前二，菲律宾滚筒市场稳居第一[52] 研发与创新 - 公司研发投入达3.11亿元，占收入比例3.28%，同比增长9.16%[38] - 公司拥有研发人员超1000名，授权专利超2000项[38] - 研发投入同比增长9.16%至3.11亿元，持续加大产品创新投入[58] 产能与制造 - 奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目全部投产[32] - 泰国生产基地预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台[32] - 奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目实现全部投产[48] - 泰国生产基地预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台[48] - 劳动强度岗位自动化替代率达80%以上，门体外观不良检出率提升至99%[47] - 投资6.8亿元在泰国建立生产基地以应对关税风险[78] 品牌与市场 - 公司TCL品牌连续第九年入选凯度BrandZ中国全球化品牌50强，排名第10位，品牌力增长20%[33] 资产与负债变化 - 货币资金增加至37.14亿元人民币，占总资产比例从16.80%上升至23.87%，增长7.07个百分点[63] - 交易性金融资产从7.99亿元人民币增至13.99亿元人民币，占比从5.37%提升至8.99%，增长3.62个百分点[63] - 应收账款从35.70亿元人民币增至38.21亿元人民币，占总资产比例从23.97%微增至24.56%[63] - 存货从17.73亿元人民币降至13.66亿元人民币，占总资产比例从11.90%下降至8.78%，减少3.12个百分点[63] - 应付账款从50.59亿元人民币降至46.72亿元人民币，占总资产比例从33.97%下降至30.04%，减少3.93个百分点[63] - 其他流动资产从15.23亿元人民币降至9.26亿元人民币，占总资产比例下降4.28个百分点[63] - 总资产为155.55亿元，较上年度末增长4.45%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为30.66亿元，较上年度末增长26.87%[20] - 总资产从148.92亿元增长至155.55亿元，同比增长4.45%[139][140] - 固定资产由22.68亿元增至23.05亿元，增长1.65%[139] - 在建工程从3.14亿元降至2.01亿元，减少36.11%[139] - 短期借款由5.97亿元增至6.26亿元，增长4.85%[139] - 应付账款从50.59亿元降至46.72亿元，减少7.65%[139] - 合同负债由3.81亿元增至4.37亿元，增长14.79%[139] - 未分配利润从-1.15亿元转为正5.23亿元[140] - 母公司货币资金由0.57亿元增至2.12亿元，增长272%[141] - 母公司交易性金融资产从2.47亿元增至5.56亿元，增长125%[141] - 母公司其他流动资产由5.71亿元降至1.09亿元，减少80.95%[141] - 公司货币资金期末余额为3,713,808,812.77元，较期初2,502,366,570.22元增长[138] - 公司交易性金融资产期末余额为1,399,199,084.63元，较期初799,195,629.55元增长[138] - 公司存货期末余额为1,365,546,436.55元，较期初1,772,907,840.16元下降[138] 非经常性损益与投资收益 - 非经常性损益项目中政府补助为1064.19万元[24] - 银行理财产品收益为1101.96万元[25] - 衍生品投资报告期内确认损失2089.93万元人民币，期末衍生品投资金额占净资产比例为17.48%[70] - 交易性金融资产本期购买金额达53.67亿元人民币，出售金额为47.70亿元人民币[65] - 委托理财发生额20.4606亿元未到期余额13.9171亿元[120] - 银行理财产品均使用自有资金无逾期未收回金额[120] 风险与合规 - 原材料及关键零部件如压缩机占生产成本较高比例[77] - 享受增值税出口退税政策存在政策变化风险[81] - 仅与经认可的第三方进行先货后款信用交易[82] - 受限资产总额达14.44亿元人民币，其中货币资金受限7.18亿元主要为保证金[67] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方非经营性资金占用[100] - 公司报告期无违规对外担保情况[101] - 公司半年度财务报告未经审计[102] - 公司作为原告向高榕资本及赵国栋提起诉讼，涉案金额15,858.12万元[104] - 公司作为被告被高榕资本起诉要求支付剩余股权转让款及滞纳金5,504.85万元[105] - 其他诉讼事项涉案金额2,262.15万元[105] - 公司报告期不存在处罚及整改情况[106] 关联交易 - 与惠州酷友网络科技关联交易金额6.2574亿元占同类交易比例6.65%[108] - 与TCL智能科技(宁波)关联交易金额4.03亿元占同类交易比例4.28%[108] - 与TCL Global Marketing关联交易金额3.6371亿元占同类交易比例3.87%[108] - 与TCL Overseas Marketing关联交易金额1.2786亿元占同类交易比例1.36%[108] - 日常关联交易总额15.203亿元未超过获批总额度48.103亿元[108] - 报告期未发生资产收购或出售类关联交易[109] - 不存在非经营性关联债权债务往来[111] - TCL家电承诺避免同业竞争和不必要关联交易，确保交易公平并履行信息披露义务[99] 股东与股权结构 - 公司股份总数保持10.841亿股无限售条件股份占比100%[125] - 报告期末普通股股东总数为36,997名[127] - TCL家电集团有限公司持股比例为48.05%，持股数量为520,967,167股[127] - 武汉株信睿康科技有限责任公司持股比例为5.30%，持股数量为57,500,000股，其中57,500,000股被质押和冻结[127] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.44%，持股数量为26,427,057股，报告期内减持20,200,872股[127] - 全国社保基金一一零组合持股比例为1.52%，持股数量为16,457,600股，报告期内增持2,199,000股[127] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.46%，持股数量为5,001,600股，报告期内增持542,600股[127] - TCL家电集团有限公司自愿放弃55,839,202股对应的表决权，占公司总股本比例5.15%，占其持股比例的10.72%[128] - 公司累计发行股本总数为10.8411亿股[158] - 公司注册资本为10.8411亿元人民币[158] 子公司与业绩承诺 - 广东奥马冰箱有限公司实现净利润10.92亿元人民币，营业收入70.35亿元人民币[75] - TCL实业承诺合肥家电2023年、2024年、2025年扣非归母净利润分别不低于3,562.21万元、3,793.96万元和4,133.35万元[99] - 中新融泽承诺在资产、人员、业务、财务和机构方面保持公司独立性[99] 会计政策与合并报表 - 公司财务报表编制遵循企业会计准则及证监会第15号披露规定[161][162] - 会计核算以权责发生制为基础，资产计量主要采用历史成本[162] - 重要性标准中单项坏账准备/转回/核销的金额阈值为≥净利润10%且超100万元[169] - 重要应付账款/预付款项的金额阈值为≥净利润10%且超100万元[169] - 重要债权投资/在建工程的金额阈值为≥净资产10%且超1000万元[169] - 重要承诺/或有事项/资产负债表日后事项的金额阈值为≥净资产10%[170] - 合并范围以控制为基础确定，所有子公司均纳入合并报表[177] - 合并报表时抵销内部交易影响，统一会计政策和会计期间[178] - 非同一控制下企业合并支付对价按公允价值计量，差额计入当期损益[174] - 企业合并发生的中介费用计入当期损益，权益性证券交易费用从权益扣减[176] - 非同一控制下企业合并取得的子公司按购买日可辨认净资产公允价值调整财务报表[180] - 处置子公司时剩余股权按丧失控制权日公允价值重新计量[182] - 分步处置子公司交易符合一揽子交易条件时需合并会计处理[184] - 购买子公司少数股权时长期股权投资与净资产份额差额调整资本公积[185] - 不丧失控制权部分处置子公司股权投资时处置价款与净资产份额差额调整资本公积[186] - 现金等价物需满足期限短（三个月内到期）等四个条件[189] - 外币货币性项目资产负债表日按即期汇率折算产生汇兑差额计入当期损益[190] - 外币财务报表折算差额计入其他综合收益[191] - 金融工具按实际利率法计算摊余成本和利息分摊[193] - 实际利率确定需考虑金融工具所有合同条款但不考虑预期信用损失[193] - 金融资产分为三类：以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益[194][195][196] - 金融资产初始确认以公允价值计量 但无重大融资成分的应收账款或应收票据按交易价格计量[196] - 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产相关交易费用直接计入当期损益[196] - 以摊余成本计量的金融资产包括货币资金、应收票据、应收账款、其他应收款等[198] - 以摊余成本计量的金融资产采用实际利率法确认利息收入并按摊余成本后续计量[198] - 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产利息收入、减值损失及汇兑差额计入当期损益[199] - 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产公允价值变动计入其他综合收益[199] - 指定为以公允价值计量且变动计入其他综合收益的非交易性权益工具不计提减值准备[200] - 金融资产重分类仅在改变管理金融资产的业务模式时进行[197] - 应收款项融资列报包含以公允价值计量且变动计入其他综合收益的应收票据及应收账款[199] 社会责任与可持续发展 - 制定了质量回报双提升行动方案[84] - 2家企业纳入环境信息依法披露企业名单[89] - 公司下属奥马冰箱与合肥家电工厂均已通过ISO14001环境管理体系认证[95] - 合肥家电于2017年荣获省级绿色工厂认证[95] - 公司有残障员工超百名（截至2025年6月）[97] - 公司有少数民族员工超两千人（截至2025年6月）[97] - 公司乡镇售后服务实现48小时内到位[97] - 公司积极参与家电以旧换新和回收循环利用行动[94] - 公司严格实施环境因素识别评价控制程序和环境管理体系运行控制程序[95] - 公司建立四类检查程序（日常/定期/综合/专项）确保生产环境安全[95] - 公司定期开展环境应急演练并与政府建立应急联动机制[96] - 公司坚持平等非歧视用工政策（性别/年龄/种族/宗教信仰/残疾）[97] 其他重要事项 - 半年度不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本[87] - 2025年上半年举办了2024年度业绩说明会[91]

市场整体表现 - 上证综指报3812.43点，涨幅0.32%，收于年线之上 [1] - A股总成交额达12309.80亿元 [1] - 共计23只A股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 创意信息(300366)涨幅13.27%，换手率18.52%，乖离率11.29% [1] - 中孚信息(300659)涨幅6.91%，换手率7.65%，乖离率5.02% [1] - 齐峰新材(002521)涨幅3.24%，换手率1.73%，乖离率3.05% [1] - 安诺其(300067)涨幅2.60%，换手率3.63%，乖离率1.87% [1] - 恒林股份(603661)涨幅2.56%，换手率1.53%，乖离率1.35% [1] 中等乖离率个股表现 - 兔宝宝(002043)涨幅1.34%，换手率0.80%，乖离率1.19% [1] - 蓝盾光电(300862)涨幅1.97%，换手率4.95%，乖离率1.08% [1] - 传音控股(688036)涨幅1.28%，换手率0.46%，乖离率1.01% [1] - 中南传媒(601098)涨幅1.23%，换手率0.41%，乖离率0.93% [1] - 中国通号(688009)涨幅1.28%，换手率0.27%，乖离率0.82% [1] 低乖离率个股表现 - 海目星(688559)涨幅8.91%，换手率8.12%，乖离率0.79% [1] - 中海油服(601808)涨幅0.85%，换手率0.23%，乖离率0.78% [1] - 晶澳科技(002459)涨幅2.56%，换手率0.84%，乖离率0.72% [1] - 晶盛机电(300316)涨幅2.22%，换手率0.78%，乖离率0.46% [1] - 洋河股份(002304)涨幅1.14%，换手率0.21%，乖离率0.35% [1] 微幅突破年线个股 - TCL智家(002668)涨幅1.21%，换手率0.89%，乖离率0.34% [1] - 嘉友国际(603871)涨幅0.59%，换手率0.69%，乖离率0.33% [1] - 纳思达(002180)涨幅0.75%，换手率0.57%，乖离率0.29% [1] - 海南橡胶(601118)涨幅0.39%，换手率0.27%，乖离率0.27% [2] - 久立特材(002318)涨幅0.54%，换手率0.56%，乖离率0.18% [2] 刚站上年线个股 - 海尔智家(600690)涨幅0.89%，换手率0.21%，乖离率0.08% [2] - 安迪苏(600299)涨幅0.48%，换手率0.12%，乖离率0.08% [2] - 贵州轮胎(000589)涨幅0.87%，换手率0.81%，乖离率0.08% [2]

板块整体表现 - 白色家电板块当日下跌1.66%，领跌个股为深康佳A（跌幅4.54%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出6.51亿元，游资净流出1.82亿元，散户资金净流入8.33亿元[1][2] 个股价格变动 - 深康佳A跌幅最大达4.54%，收盘价5.89元，成交量173.06万手[1] - 澳柯玛下跌4.19%报7.08元，长虹美菱下跌3.28%报7.66元[1] - 头部企业美的集团跌1.48%报72.71元，格力电器跌1.67%报47.24元，海尔智家跌1.83%报25.78元[1] 资金流向分布 - 格力电器主力净流出3.05亿元（净占比-9.2%），海尔智家主力净流出1.64亿元（净占比-10.33%）[2] - 深康佳A主力净流出8291.16万元（净占比-7.91%），澳柯玛主力净流出3901.41万元（净占比-16.81%）[2] - 仅海信家电获主力净流入999.49万元（净占比1.63%），TCL智家获游资净流入682.62万元[2] 交易活跃度 - 格力电器成交量最高达69.35万手，成交额33.13亿元[1] - 美的集团成交48.84万手，成交额36.06亿元[1] - 雪祺电气成交量最低为5.52万手，惠而浦成交6.63万手[1]

板块整体表现 - 白色家电板块当日上涨0.27%，跑赢上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股中6只上涨，4只下跌，涨幅最高为TCL智家（4.54%），跌幅最大为长虹美菱（-0.63%）[1] - 板块主力资金净流入2.28亿元，游资资金净流出5.18亿元，散户资金净流入2.9亿元[1] 个股价格表现 - TCL智家领涨板块，收盘价11.05元，涨幅4.54%，成交量50.58万手，成交额5.56亿元[1] - 雪祺电气涨幅1.30%报14.82元，深康佳A涨幅0.82%报6.17元，澳柯玛涨幅0.41%报7.39元[1] - 美的集团上涨0.38%至73.80元，成交额34.18亿元；海尔智家上涨0.27%至26.26元，成交额11.17亿元[1] - 格力电器下跌0.12%至48.04元，成交额24.43亿元；长虹美菱下跌0.63%至7.92元，成交额1.73亿元[1] 资金流向分析 - 格力电器获主力资金净流入1.38亿元（净占比5.66%），游资净流出1.54亿元（净占比-6.29%）[2] - 美的集团主力净流入1.10亿元（净占比3.21%），游资净流出2.70亿元（净占比-7.91%），散户净流入1.61亿元（净占比4.70%）[2] - 海信家电主力净流入6580.40万元（净占比12.26%），游资净流出4201.19万元（净占比-7.82%）[2] - TCL智家主力净流入4456.28万元（净占比8.02%），游资净流出702.86万元（净占比-1.26%）[2] - 深康佳A遭遇主力资金净流出1.30亿元（净占比-6.80%），但获游资净流入3685.56万元（净占比1.93%）[2]

空调出货表现 - 7月空调总销量1643.7万台同比增长1.6% 其中内销1058.3万台同比增长14.3% 出口585.4万台同比下降15.5% [1] - 9月空调排产量同比下降11.9% 内销排产508.2万台同比下滑9.1% 出口排产478.5万台同比下降14.6% [1] 家电出口情况 - 7月家电出口额同比下降3.0% 降幅较5-6月接近8%的下降有所收窄 [1][2] - 洗衣机与吸尘器7月出口增长超10% 冰箱出口额同比增长1.5% 空调出口额同比下降16.3% 电视出口额同比下降0.5% [2] - 家电企业加速海外产能布局和转移 整体出口依然小幅下降 [2] 海外市场动态 - 美国电子和家电店7月零售额同比下降1.7% 今年以来累计同比下降1.6% [3] - 6月美国电子家电店零售库存同比增长1.8% 环比增长0.2% 连续4个月环比增加 [3] - 6月美国电子家电店库销比为1.56 较2024年12月触底的1.50有所回升 但仍低于2019年同期1.57 [3] 行业数据追踪 - 本周家电相对收益-2.01% LME铜价周环比-0.1%至9725美元/吨 铝价周环比-0.6%至2586.5美元/吨 [4] - 冷轧价格周环比-1.8%至3830元/吨 美西/美东/欧洲集运指数周环比分别-2.93%/-3.07%/-1.83% [4] - 7月住宅竣工面积累计同比-17.3% 销售面积累计同比-4.1% [4] 重点公司推荐 - 白电领域推荐美的集团 格力电器 海尔智家 TCL智家 海信家电 [5] - 厨电领域推荐老板电器 [5] - 小家电领域推荐小熊电器 石头科技 科沃斯 [5]

市场整体表现 - 上证综指收报3888.00点，涨幅0.11%，A股总成交额达16993.57亿元 [1] - 当日共26只A股价格突破年线，显示部分个股技术面走强 [1] 突破年线个股表现 - 创意信息（300366）涨幅4.72%，换手率13.12%，最新价9.32元较年线8.96元乖离率达4.01% [1] - TCL智家（002668）涨幅5.49%，换手率3.75%，最新价11.15元较年线10.79元乖离率3.37% [1] - 伟明环保（603568）涨幅3.46%，换手率0.78%，最新价20.01元较年线19.51元乖离率2.57% [1] - 迈为股份（300751）涨幅6.00%，换手率4.13%，最新价89.45元较年线88.52元乖离率1.05% [1] - 湖南裕能（301358）涨幅4.97%，换手率5.54%，最新价36.72元较年线36.34元乖离率1.03% [1] 小幅突破年线个股 - 中国海油（600938）涨幅0.31%，换手率0.71%，最新价26.07元较年线26.06元乖离率仅0.04% [2] - 中炬高新（600872）涨幅1.11%，换手率2.01%，最新价20.00元较年线19.99元乖离率0.04% [2] - 国药一致（000028）涨幅0.57%，换手率0.64%，最新价26.31元较年线26.30元乖离率0.04% [2] - 贵广网络（600996）涨幅0.92%，换手率1.15%，最新价8.78元较年线8.77元乖离率0.14% [2] - 苏交科（300284）涨幅0.41%，换手率1.31%，最新价9.77元较年线9.75元乖离率0.24% [2]

市场整体表现 - 上证综指报3871.31点 处于年线上方但日内下跌0.32% [1] - A股总成交额达12408.94亿元 [1] 个股突破年线情况 - 14只A股价格突破年线 其中TCL智家乖离率最高达3.84% [1] - 创意信息乖离率为3.46% 换手率达10.88% [1] - 伟明环保乖离率为2.42% 最新价19.98元较年线19.51元上涨3.31% [1] 低乖离率个股特征 - 湖南裕能乖离率仅0.24% 但当日涨幅达4.15%且换手率为4.72% [1] - 银邦股份乖离率0.23% 为榜单最低 最新价11.83元较年线11.80元微涨0.94% [1] - 上海石化乖离率0.24% 最新价2.94元较年线2.93元上涨0.34% [1]

行业投资评级 - 家电行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 7月空调内销同比增长14.3%至1058.3万台，出口同比下降15.5%至585.4万台，呈现"内热外冷"格局 [1][19] - 7月家电出口额同比下降3.0%，降幅较5-6月接近8%的下降明显收窄 [2][23] - 美国家电零售额7月同比下降1.7%，库存环比增长0.2%，库销比从2024年12月1.50底部回升至1.56 [3][33] - 预计家电内外销将逐步回归平稳增长，企业盈利受益于原材料成本下降和经营提效 [12] 空调出货表现 - 7月空调总销量1643.7万台，同比增长1.6% [1][19] - 9月空调排产量同比下降11.9%，内销排产508.2万台(-9.1%)，出口排产478.5万台(-14.6%) [1][19] - 内销在高温天气带动下增长良好，外销受海外高基数、库存及美国关税影响承压 [1][19] 出口品类分析 - 洗衣机、吸尘器7月出口增长超10% [2][23] - 冰箱出口额止跌回升，同比增长1.5% [2][23] - 空调出口额同比下降16.3%，电视出口额同比下降0.5%，降幅环比改善 [2][23] - 关税进入豁免期后出口小幅改善，但受海外产能转移影响整体仍下降 [2][23] 美国市场状况 - 美国家电电子店零售库存6月同比增长1.8%，环比增长0.2%，连续4个月环比增加 [3][33] - 当前库销比1.56仍低于2019年同期水平1.57，库存水位处于偏低水平 [3][33] - 终端渠道出现主动加库存迹象，我国家电出口企业有望受益于此轮加库存 [3][33] 重点数据跟踪 - 本周家电板块相对收益-2.01% [4][38] - LME铜价9725美元/吨(-0.1%)，铝价2586.5美元/吨(-0.6%)，冷轧价格3830元/吨(-1.8%) [4][41] - 集运指数：美西线-2.93%，美东线-3.07%，欧洲线-1.83% [4][47] - 7月住宅竣工面积累计同比-17.3%，销售面积累计同比-4.1% [4][51] 投资组合建议 - 白电推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电 [4][13][15] - 厨电推荐：老板电器 [4][13] - 小家电推荐：小熊电器、石头科技、科沃斯 [4][13][16] - 黑电推荐：海信视像 [13][17] - 照明及零部件推荐：佛山照明、大元泵业 [14] 企业盈利预测 - 美的集团2025年预测EPS 5.62元，PE 13倍 [5][61] - 格力电器2025年预测EPS 6.34元，PE 7倍 [5][61] - 海尔智家2025年预测EPS 2.26元，PE 11倍 [5][61] - 小熊电器2025年预测EPS 2.34元，PE 22倍 [5][61] - 新宝股份2025年预测EPS 1.45元，PE 12倍 [5][61]

板块整体表现 - 白色家电板块当日上涨1.99%，领先深证成指（2.26%）和上证指数（1.51%）的涨幅 [1] - 板块主力资金净流入3.39亿元，游资资金净流出2.5亿元，散户资金净流出8885.4万元 [1] 个股价格表现 - 深康佳A领涨板块，收盘价6.12元，涨幅达10.07% [1] - 海信家电收盘价25.60元，上涨3.77% [1] - 格力电器收盘价48.10元，上涨2.10% [1] - 美的集团收盘价73.52元，上涨1.98% [1] - 海尔智家收盘价26.19元，上涨1.59% [1] - 长虹美菱收盘价7.97元，上涨0.89% [1] - 惠而浦收盘价11.16元，微涨0.18% [1] - TCL智家收盘价10.57元，持平 [1] - 雪祺电气收盘价14.63元，下跌0.34% [1] - 澳柯玛收盘价7.36元，下跌2.00% [1] 成交情况 - 美的集团成交额最高，达51.10亿元 [1] - 格力电器成交额36.35亿元，成交量76.24万手 [1] - 深康佳A成交量174.96万手，成交额10.36亿元 [1] - 海尔智家成交量52.49万手，成交额13.68亿元 [1] - 海信家电成交量33.46万手，成交额8.45亿元 [1] 资金流向 - 深康佳A主力净流入2.32亿元，占比22.39%，游资净流出1.05亿元，散户净流出1.27亿元 [2] - 格力电器主力净流入8568.90万元，占比2.36% [2] - 海信家电主力净流入4395.85万元，占比5.20% [2] - 长虹美菱主力净流入602.76万元，游资净流入2013.75万元 [2] - 海尔智家主力净流入601.38万元，游资净流出7703.13万元 [2] - 美的集团主力净流出132.68万元，游资净流入3165.84万元 [2] - 澳柯玛主力净流出1891.06万元，游资净流入1542.02万元 [2]