公司经营情况 - 2025年一季度公司实现营业收入46.00亿元，同比增长9.58%，连续9个季度同比正增长；实现归母净利润3.02亿元，同比增长33.98%，连续15个季度同比两位数以上增长；实现经营活动产生的现金流量净额5.78亿元，同比增长33.33% [2] 净利润增长原因 - 推进全球化战略，出口及ODM订单增加，整体销量同比增长7.34%，营业收入同比增长9.58%，打造标杆市场成效显著 [2] - 优化产品结构，毛利率同比提升2.52%，推出多款新品并获奖 [2][3] - 优化生产链条，提高中高端产品产能，合肥家电配套厂房项目完工，奥马冰箱高端风冷冰箱项目投产 [3] 现金流增长原因 - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额同比增长33.33%，因收回的应收款项金额同比增幅较大 [4] 产能分布情况 - 产能主要分布于中山市及合肥市，产能利用率维持较高水平 [5] - 2024年奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目一期产量达设计产能的85%，二期2025年1月试生产 [5] - 2024年合肥家电投资不超1.53亿元新建配套厂房升级产能，2025年4月完工 [5] - 筹划在东南亚布局产能 [5] 东南亚建基地情况 - 目的是加快全球战略布局，满足客户需求，巩固拓展市场份额，优化产品结构，预计新增产能100 - 140万台/年 [6] - 实施周期长，进度与执行情况受多种因素影响存在不确定性 [6] 分红规划 - 母公司报表期末未分配利润为负数，未达利润分配条件，未来满足条件将积极回报投资者 [7][8] 股权回购决策 - 与奥马冰箱少数股东沟通后，认为现阶段保持当前股权比例安排能激励管理团队，实现多方共赢，决定不实施回购 [8] 业务拓展计划 - 目前主营业务为冰箱、冷柜和洗衣机的研发、制造和销售，暂无空调相关业务，未来以AI智慧家电为方向推进全球化战略 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，全球化战略推进量价齐升，盈利能力、现金流增长稳健，生产链优化，新品提升竞争力 [1][2][3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润同比增长15.1%、12.0%、10.7% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,180|18,361|20,564|22,415|23,984| |增长率yoy（%）|30.1|21.0|12.0|9.0|7.0| |归母净利润（百万元）|787|1,019|1,173|1,314|1,454| |增长率yoy（%）|69.4|29.6|15.1|12.0|10.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.73|0.94|1.08|1.21|1.34| |净资产收益率（%）|55.6|42.2|31.8|26.3|22.5| |P/E（倍）|13.9|10.8|9.3|8.3|7.5| |P/B（倍）|7.8|4.5|3.0|2.2|1.7| [5] 股票信息 - 行业为白色家电 - 前次评级为增持 - 04月21日收盘价10.11元 - 总市值10,960.37百万元 - 总股本1,084.11百万股 - 自由流通股占比100.00% - 30日日均成交量16.61百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|9687|11517|14751|17256|20107| |现金|2415|2502|3955|5236|6919| |应收票据及应收账款|3519|4190|4690|5072|5360| |其他应收款|119|201|558|343|427| |预付账款|92|99|130|132|140| |存货|1541|1773|1999|2094|2163| |其他流动资产|2003|2752|3417|4379|5099| |非流动资产|2885|3375|4379|5464|6165| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|1972|2268|3098|4098|4697| |无形资产|269|266|306|355|382| |其他非流动资产|645|842|975|1011|1085| |资产总计|12572|14892|19129|22720|26272| |流动负债|9856|10983|12734|13694|14386| |短期借款|619|597|574|498|457| |应付票据及应付账款|7871|8892|10263|11176|11787| |其他流动负债|1367|1494|1897|2020|2142| |非流动负债|337|367|438|515|555| |长期借款|213|113|151|186|177| |其他非流动负债|124|253|287|329|378| |负债合计|10193|11350|13172|14209|14940| |少数股东权益|965|1126|2267|3507|4873| |股本 资本公积|1084|1084|1084|1084|1084| |留存收益|-1006|14|1288|2602|4056| |归属母公司股东权益|1414|2416|3690|5005|6459| |负债和股东权益|12572|14892|19129|22720|26272| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|15180|18361|20564|22415|23984| |营业成本|11627|14133|15758|17129|18294| |营业税金及附加|69|85|93|102|110| |营业费用|576|640|689|735|767| |管理费用|643|720|794|818|844| |研发费用|542|643|679|717|755| |财务费用|-103|-155|-110|-98|-89| |资产减值损失|-62|-67|-62|-64|-64| |其他收益|53|36|21|11|2| |公允价值变动收益|13|12|0|0|0| |投资净收益|-23|63|78|42|73| |资产处置收益|0|0|2|1|1| |营业利润|1787|2246|2668|2953|3256| |营业外收入|1|6|3|3|4| |营业外支出|10|13|16|13|14| |利润总额|1778|2239|2654|2943|3246| |所得税|241|298|340|389|426| |净利润|1538|1941|2314|2554|2820| |少数股东损益|751|921|1141|1240|1366| |归属母公司净利润|787|1019|1173|1314|1454| |EBITDA|1993|2365|2646|3079|3494| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2798|2247|2606|2838|2723| |净利润|1538|1941|2314|2554|2820| |折旧摊销|298|348|102|234|337| |财务费用|-41|-92|32|32|30| |投资损失|23|-63|-78|-42|-73| |营运资金变动|908|-28|129|-61|-523| |其他经营现金流|71|141|107|121|131| |投资活动现金流|-2059|-1019|-1274|-1529|-1015| |资本支出|-487|-698|-1121|-1343|-1112| |长期投资|-1560|-385|-231|-228|24| |其他投资现金流|-12|64|77|42|72| |筹资活动现金流|-581|-1050|21|-28|-25| |短期借款|-186|-22|-22|-77|-40| |长期借款|166|-99|38|35|-9| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|-330|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-230|-928|5|14|24| |现金净增加额|224|279|1453|1281|1683| [10] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|30.1|21.0|12.0|9.0|7.0| |成长能力 - 营业利润(%)|60.9|25.7|18.8|10.7|10.3| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|69.4|29.6|15.1|12.0|10.7| |获利能力 - 毛利率(%)|23.4|23.0|23.4|23.6|23.7| |获利能力 - 净利率(%)|5.2|5.6|5.7|5.9|6.1| |获利能力 - ROE(%)|55.6|42.2|31.8|26.3|22.5| |获利能力 - ROIC(%)|44.1|39.1|32.0|26.0|22.3| |偿债能力 - 资产负债率(%)|81.1|76.2|68.9|62.5|56.9| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-61.9|-44.5|-50.0|-50.0|-52.5| |偿债能力 - 流动比率|1.0|1.0|1.2|1.3|1.4| |偿债能力 - 速动比率|0.8|0.7|0.8|0.9|1.0| |营运能力 - 总资产周转率|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|5.9|5.8|5.5|5.5|5.5| |营运能力 - 应付账款周转率|2.8|2.9|2.8|2.7|2.7| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.73|0.94|1.08|1.21|1.34| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|2.58|2.07|2.40|2.62|2.51| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|1.30|2.23|3.40|4.62|5.96| |估值比率 - P/E|13.9|10.8|9.3|8.3|7.5| |估值比率 - P/B|7.8|4.5|3.0|2.2|1.7| |估值比率 - EV/EBITDA|2.9|5.3|3.0|2.2|1.4| [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，全球化战略推进量价齐升，盈利能力、现金流增长稳健，生产链优化且持续推新提升竞争力 [1][2][3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润同比增长15.1%、12.0%、10.7% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,180|18,361|20,564|22,415|23,984| |增长率yoy（%）|30.1|21.0|12.0|9.0|7.0| |归母净利润（百万元）|787|1,019|1,173|1,314|1,454| |增长率yoy（%）|69.4|29.6|15.1|12.0|10.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.73|0.94|1.08|1.21|1.34| |净资产收益率（%）|55.6|42.2|31.8|26.3|22.5| |P/E（倍）|13.9|10.8|9.3|8.3|7.5| |P/B（倍）|7.8|4.5|3.0|2.2|1.7| [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级增持，2025年04月21日收盘价10.11元，总市值10,960.37百万元，总股本1,084.11百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量16.61百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|9687|11517|14751|17256|20107| |现金|2415|2502|3955|5236|6919| |应收票据及应收账款|3519|4190|4690|5072|5360| |其他应收款|119|201|558|343|427| |预付账款|92|99|130|132|140| |存货|1541|1773|1999|2094|2163| |其他流动资产|2003|2752|3417|4379|5099| |非流动资产|2885|3375|4379|5464|6165| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|1972|2268|3098|4098|4697| |无形资产|269|266|306|355|382| |其他非流动资产|645|842|975|1011|1085| |资产总计|12572|14892|19129|22720|26272| |流动负债|9856|10983|12734|13694|14386| |短期借款|619|597|574|498|457| |应付票据及应付账款|7871|8892|10263|11176|11787| |其他流动负债|1367|1494|1897|2020|2142| |非流动负债|337|367|438|515|555| |长期借款|213|113|151|186|177| |其他非流动负债|124|253|287|329|378| |负债合计|10193|11350|13172|14209|14940| |少数股东权益|965|1126|2267|3507|4873| |股本 资本公积|1084|1084|1084|1084|1084| |留存收益|-1006|14|1288|2602|4056| |归属母公司股东权益|1414|2416|3690|5005|6459| |负债和股东权益|12572|14892|19129|22720|26272| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|15180|18361|20564|22415|23984| |营业成本|11627|14133|15758|17129|18294| |营业税金及附加|69|85|93|102|110| |营业费用|576|640|689|735|767| |管理费用|643|720|794|818|844| |研发费用|542|643|679|717|755| |财务费用|-103|-155|-110|-98|-89| |资产减值损失|-62|-67|-62|-64|-64| |其他收益|53|36|21|11|2| |公允价值变动收益|13|12|0|0|0| |投资净收益|-23|63|78|42|73| |资产处置收益|0|0|2|1|1| |营业利润|1787|2246|2668|2953|3256| |营业外收入|1|6|3|3|4| |营业外支出|10|13|16|13|14| |利润总额|1778|2239|2654|2943|3246| |所得税|241|298|340|389|426| |净利润|1538|1941|2314|2554|2820| |少数股东损益|751|921|1141|1240|1366| |归属母公司净利润|787|1019|1173|1314|1454| |EBITDA|1993|2365|2646|3079|3494| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2798|2247|2606|2838|2723| |净利润|1538|1941|2314|2554|2820| |折旧摊销|298|348|102|234|337| |财务费用|-41|-92|32|32|30| |投资损失|23|-63|-78|-42|-73| |营运资金变动|908|-28|129|-61|-523| |其他经营现金流|71|141|107|121|131| |投资活动现金流|-2059|-1019|-1274|-1529|-1015| |资本支出|-487|-698|-1121|-1343|-1112| |长期投资|-1560|-385|-231|-228|24| |其他投资现金流|-12|64|77|42|72| |筹资活动现金流|-581|-1050|21|-28|-25| |短期借款|-186|-22|-22|-77|-40| |长期借款|166|-99|38|35|-9| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|-330|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-230|-928|5|14|24| |现金净增加额|224|279|1453|1281|1683| [10] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|30.1|21.0|12.0|9.0|7.0| |成长能力 - 营业利润(%)|60.9|25.7|18.8|10.7|10.3| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|69.4|29.6|15.1|12.0|10.7| |获利能力 - 毛利率(%)|23.4|23.0|23.4|23.6|23.7| |获利能力 - 净利率(%)|5.2|5.6|5.7|5.9|6.1| |获利能力 - ROE(%)|55.6|42.2|31.8|26.3|22.5| |获利能力 - ROIC(%)|44.1|39.1|32.0|26.0|22.3| |偿债能力 - 资产负债率(%)|81.1|76.2|68.9|62.5|56.9| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-61.9|-44.5|-50.0|-50.0|-52.5| |偿债能力 - 流动比率|1.0|1.0|1.2|1.3|1.4| |偿债能力 - 速动比率|0.8|0.7|0.8|0.9|1.0| |营运能力 - 总资产周转率|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|5.9|5.8|5.5|5.5|5.5| |营运能力 - 应付账款周转率|2.8|2.9|2.8|2.7|2.7| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.73|0.94|1.08|1.21|1.34| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|2.58|2.07|2.40|2.62|2.51| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|1.30|2.23|3.40|4.62|5.96| |估值比率 - P/E|13.9|10.8|9.3|8.3|7.5| |估值比率 - P/B|7.8|4.5|3.0|2.2|1.7| |估值比率 - EV/EBITDA|2.9|5.3|3.0|2.2|1.4| [10]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 2025 年 12x PE，对应 6 个月目标价 12.72 元/股 [2][4] 报告的核心观点 - TCL 智家 2025 年一季度收入 46.0 亿元，YoY +9.6%；归母净利润 3.0 亿元，YoY +34.0%；扣非归母净利润 2.9 亿元，YoY +31.3%，奥马冰箱 Q1 外销延续增长态势带动收入增长，费用进一步优化利好盈利能力 [1] - 更名 TCL 智家后确立向 AI 智慧家电企业方向发展目标，多维度有长期成长空间，子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 收入增长原因 - 奥马冰箱 2025M1 - 2 外销量 YoY +11.3%，TCL 冰箱/洗衣机 2024M1 - 2 外销量分别 YoY -0.9%/+0.1%，预计 Q1 收入增长主要受益于奥马冰箱外销出口的稳步增长，公司聚焦拉美和中东非市场的渗透，有望利好出口订单增长 [1] 盈利能力提升原因 - 2025Q1 毛利率为 22.6%，同比 +2.3pct，主要因去年同期汇率及海运费变化导致毛利率水平较低；Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.4/+0.1/+0.3/-0.4pct，整体费用率管控进一步优化，Q1 财务费用率同比降幅较快，因公司出口收入占比大，人民币贬值利好汇兑收益表现 [1] 经营性净现金流情况 - 2025Q1 年公司经营性现金流净额同比增加 1.4 亿元，主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增长了 6.7 亿元，而购买商品、接受劳务支付的现金仅增长了 4.0 亿元 [2] 财务指标分析 - 2023 - 2027E 主营收入分别为 151.8 亿、183.61 亿、202.32 亿、226.93 亿、254.93 亿元；净利润分别为 7.87 亿、10.19 亿、11.46 亿、12.59 亿、14.02 亿元等多项财务指标呈现不同变化趋势 [2][10]

Guangdong TCL Smart Home Appliances Co.,Ltd. Stock Code: 002668 Abbr. TCL Smart Home ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND 2024 GOVERNANCE REPORT Contents | About the Report | 04 | | --- | --- | | Message from the Board | | | of Directors | 06 | | About TCL Smart Home | 08 | | ESG Management | 10 | | Outlook for the Future | 93 | | Appendix | 94 | 01 02 Implement Green Development | Response to Climate Change | 24 | | --- | --- | | Green Production | 28 | | Green Culture | 35 | | Green Industry Chain | 36 | Uphold Prod ...

广东TCL智慧家电股份有限公司 股票代码：002668 股票简称：TCL智家 环境、社会及公司治理报告 2024 ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE REPORT 1 目录 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事会致辞 | 03 | | 关于 TCL 智家 | 05 | | ESG 管理 | 07 | | 未来展望 | 90 | | 附录 | 91 | 01 02 | 研发与创新 | 37 | | --- | --- | | 产品质量与安全 | 46 | | 数智化转型 | 51 | | 客户服务 | 53 | 04 建设和谐社会 | 负责任供应链 | 73 | | --- | --- | | 社会公益 | 77 | 05 稳健公司治理 | 党建引领 | 81 | | --- | --- | | 公司治理 | 82 | | 合规与风险管理 | 83 | | 反腐败与商业道德 | 86 | | 信息安全与隐私保护 | 87 | 03 构建幸福职场 | 员工雇佣 | 59 | | --- | --- | | 人才发展 | 61 | | 员工关爱 | ...

证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 公告编号：2025-024 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 第六届监事会第五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 具体内容详见公司同日于巨潮资讯网披露的《2025 年第一季度报告》（公 告编号：2025-025）。 三、备查文件 1、公司第六届监事会第五次会议决议。 特此公告。 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 广东 TCL 智慧家电股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第五次 会议于 2025 年 4 月 21 日（星期一）以通讯方式召开。会议通知已于 2025 年 4 月 16 日通过邮件方式送达各位监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。 会议由监事会主席周笑洋先生主持，公司高级管理人员通过审阅会议资料的 方式列席会议。会议召开符合有关法律法规、规章和《公司章程》的规定。出席 会议的监事对各项议案进行了认真审议并做出了如下决议： 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《关于公司〈2025 年第一季度报告〉的议案》 表决结果：3 票同 ...

证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 公告编号：2025-023 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 具体内容详见公司同日于巨潮资讯网披露的《2025 年第一季度报告》（公 告编号：2024-025）。 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 第六届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 广东 TCL 智慧家电股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第七次 会议于 2025 年 4 月 21 日（星期一）以通讯方式召开。会议通知已于 2025 年 4 月 16 日通过邮件方式送达各位董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。 会议由董事长彭攀先生主持，监事及高级管理人员通过审阅会议资料的方式 列席会议。会议召开符合有关法律法规、规章和《公司章程》的规定。经各位董 事认真审议，会议形成了如下决议： 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于公司〈2025 年第一季度报告〉的议案》 2、审议通过《关于公司〈2024 年度环境、社会和公司治理报告〉的议 案》 表决结果：7 ...

广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 公告编号：2025-025 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2025 年第一季度报告 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 同期增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 4,599,798,233.74 | 4,197,672,791.12 | 9.58% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 301,899,387.50 | 225,340,072 ...

关于子公司投资新建配套厂房进展暨建设完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、项目概述 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 公告编号：2025-022 2、公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》 《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指 定媒体刊登的信息为准。 广东 TCL 智慧家电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 18 日召开第五届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于子公司投资新建配套厂 房的议案》，同意公司全资子公司 TCL 家用电器（合肥）有限公司（以下简称 "合肥家电"）投资新建配套厂房，项目总投资不超过 15,300 万元。具体内容详见 公司于 2024 年 3 月 19 日在巨潮资讯网披露的《关于子公司投资新建配套厂房的 公告》（公告编号：2024-016）。 二、项目进展 近日，合肥家电配套厂房项目已完工，建成的生产配套楼及外围存储仓将在 竣工验收后逐步投入使用，后续公司将根据生 ...