板块整体表现 - 白色家电板块在11月13日整体微涨0.02%，而同日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78% [1] - 板块内个股表现分化，10只样本股中5只上涨，1只平盘，4只下跌 [1] - 板块整体成交活跃，多只龙头股成交额超过10亿元，其中美的集团成交额达26.40亿元，格力电器成交额达18.07亿元 [1] 领涨及强势个股 - 雪祺电气领涨板块，涨幅为1.06%，收盘价14.36元，成交量为2.81万手，成交额为4022.94万元 [1] - 海尔智家上涨0.51%，收盘价27.34元，成交量为31.40万手，成交额达8.54亿元 [1] - XD澳柯玛上涨0.28%，收盘价7.29元 [1] - 美的集团上涨0.14%，收盘价79.60元 [1] 下跌个股表现 - TCL智家下跌0.26%，收盘价11.33元，成交量为14.50万手，成交额为1.63亿元 [1] - 格力电器下跌0.36%，收盘价41.00元，成交量为44.16万手，成交额为18.07亿元 [1] - 深康佳A下跌0.53%，收盘价5.61元，成交量为41.71万手，成交额为2.34亿元 [1] - 惠而浦下跌0.87%，收盘价10.27元，成交量为2.65万手，成交额为2726.79万元 [1] - 海信家电下跌1.77%，跌幅最大，收盘价27.22元，成交量为15.73万手 [1] 板块资金流向 - 白色家电板块整体主力资金净流出3.29亿元，但游资资金净流入2.62亿元，散户资金净流入6712.62万元 [1] - 格力电器主力资金净流出额最大，达1.73亿元，主力净占比-9.58% [2] - 海尔智家主力资金净流出5766.37万元，主力净占比-6.75% [2] - 美的集团主力资金净流出4177.35万元，但游资净流入6426.61万元，游资净占比2.43% [2] - 雪祺电气是唯一主力资金净流入的个股，净流入176.32万元，主力净占比4.38% [2] 个股资金结构 - 多只个股呈现主力流出而游资或散户流入的态势，例如长虹美菱主力净流出39.41万元，但游资净流入489.35万元 [2] - TCL智家主力净流出1547.74万元，游资净流入1254.82万元，游资净占比7.68% [2] - 海信家电主力净流出2277.76万元，游资净流出1786.59万元，但散户净流入4064.35万元，散户净占比9.47% [2]

板块整体表现 - 白色家电板块在11月12日整体上涨2.01%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内呈现普涨格局，多数个股收涨，其中美的集团以2.93%的涨幅领涨 [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入4.57亿元，而游资和散户资金分别净流出1.79亿元和2.78亿元 [1] 个股价格表现 - 美的集团收盘价79.49元，涨幅2.93%，成交量为73.78万手，成交额为58.57亿元 [1] - 海信家电收盘价27.71元，涨幅2.82%，成交量为22.85万手，成交额为6.28亿元 [1] - TCL智家收盘价11.36元，涨幅2.34%，成交量为25.16万手，成交额为2.85亿元 [1] - 澳柯玛收盘价7.28元，涨幅1.53%，成交量为25.37万手，成交额为1.84亿元 [1] - 海尔智家收盘价27.20元，涨幅1.19%，成交量为46.43万手，成交额为12.66亿元 [1] - 格力电器收盘价41.15元，涨幅0.56%，成交量为58.02万手，成交额为23.90亿元 [1] 个股资金流向 - 美的集团获得主力资金净流入2.10亿元，净占比3.59%，但游资和散户资金分别净流出1.18亿元和9232.14万元 [2] - 格力电器获得主力资金净流入1.77亿元，净占比7.40%，而游资和散户资金分别净流出9977.50万元和7713.18万元 [2] - 海尔智家获得主力资金净流入6197.75万元，净占比4.89%，同时获得游资净流入3270.63万元，但散户资金净流出9468.38万元 [2] - 澳柯玛获得主力资金净流入1812.01万元，净占比高达9.87%，游资净流入358.52万元，散户资金净流出2170.53万元 [2] - 长虹美菱、雪祺电气和TCL智家遭遇主力资金净流出，金额分别为640.93万元、714.65万元和844.19万元 [2]

股价表现与交易数据 - 11月12日公司股价上涨2.34%，成交额2.85亿元，换手率2.32%，总市值123.16亿元 [1] - 当日主力资金净流出613.28万元，占成交额0.02%，在行业中排名第10/10，且主力资金连续3日减仓 [5] - 主力持仓为轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额1.54亿元，占总成交额11.49% [6] 业务概况与市场地位 - 公司主营业务为家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售 [3] - 冰箱、冷柜业务占主营业务收入84.92%，洗衣机业务占14.37% [8] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，产品销往全球130多个国家和地区，包括一带一路国家 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [8] - 2025年1-9月公司实现归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] - 公司海外营收占比为73.50% [4] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为10.56元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] - 目前股价位于压力位11.66元和支撑位11.03元之间 [7] 战略布局与概念题材 - 公司业务涉及跨境电商概念，有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但目前占比较小 [2] - 公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局 [4] - 公司所属概念板块包括低市盈率、一带一路、跨境电商、家用电器、融资融券等 [8] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少2.23% [8] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股937.18万股，相比上期减少1705.53万股 [10] - 南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [10]

财务业绩 - 2025年第三季度实现营收48.69亿元，同比下降2.3% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润9.77亿元，同比增长18.5% [3] - 毛利率同比提升1.52个百分点 [3] - 截至报告期末，公司合并报表未分配利润为8.62亿元，母公司报表未分配利润为0.94亿元 [4][5] 产品销售 - 2025年第三季度TCL智家冰箱冷柜销量416万台，同比微降4.4% [2] - 2025年第三季度洗衣机销量101万台，同比增长1.3% [2] 战略与运营 - 公司坚定执行全球化和AI智慧家电战略，加速智能化转型 [3] - 持续开拓亚太、拉美、中东非等海外市场，冰洗品牌海外收入同比增长 [2][3] - 优化生产链条，提升运营效率和中高端产品产能 [3] - 出口业务采用FOB模式，由客户承担海运费，2025年1-9月海运费下降，成本压力趋稳 [3] 产品创新 - 发布TCL AI超级筒大眼萌Pro系列洗衣机，洗净比达1.31，搭载伏羲AI大模型 [4] - 推出TCL冰麒麟系列深冷冰箱，具备零下40℃深冷、分子保鲜等技术 [4] - 通过持续研发投入优化产品结构，提升市场竞争力 [4] 市场活动与规划 - 积极参加天猫、京东等平台的双十一活动 [3] - 通过国际展览、体育营销等方式提升全球品牌知名度 [2] - 公司主营业务聚焦冰箱、冷柜及洗衣机，暂无空调业务注入上市公司计划 [5]

核心观点 - 2025年第三季度家电行业在内外销承压背景下展现出经营韧性，47家上市公司合计营收3663亿元，同比增长3.6%，归母净利润301亿元，同比增长4.4%，归母净利率提升0.1个百分点 [1][13][14] - 行业整体盈利能力小幅改善，毛销差（毛利率-销售费用率）同比提升0.2个百分点，归母净利率同比提升0.1个百分点，预计主要得益于内销价格竞争缓和 [1][14] - 子板块分化明显，白电和小家电增长韧性最强，营收分别增长5.0%和6.3%；厨电和黑电收入同比下滑，但黑电盈利显著改善 [1][2][28][29] - 展望第四季度，内销因高基数或承压，外销随海外需求恢复有望回归稳健增长，龙头公司预计延续稳健增长，盈利端有望保持稳中略升趋势 [13][73] 家电行业整体表现 - 2025年前三季度家电上市公司累计营收11599亿元，同比增长7.6%，累计归母净利润960亿元，同比增长9.1% [22][24] - 第三季度毛利率同比微降0.5个百分点至25.0%，但毛销差同比提升0.2个百分点，显示费用管控效果显现 [1][14] - 行业营收增速放缓主要受国家补贴政策效果退坡及外销高基数影响，但整体仍实现韧性增长 [1][13] 白电板块分析 - 白电板块第三季度营收2687亿元，同比增长5.0%，归母净利润255亿元，同比增长3.4%，表现最为稳健 [1][29][30] - 板块毛利率同比下滑1.0个百分点至26.2%，但毛销差同比改善0.2个百分点，归母净利率微降0.1个百分点至9.5% [1][30][31] - 美的集团和海尔智家等龙头公司表现亮眼，第三季度营收分别增长9.9%和9.5%，通过产品创新和全球产能布局实现优于行业的增长 [32][33] 厨电板块分析 - 厨电板块第三季度营收59.6亿元，同比下降4.8%，归母净利润5.0亿元，同比下降17.1%，归母净利率下滑1.2个百分点至8.4% [1][37] - 板块持续受地产低迷拖累，传统厨电龙头老板电器营收保持1.4%的微增，但集成灶企业如火星人收入大幅下滑35.8% [37][40][44] 黑电板块分析 - 黑电板块第三季度营收472.9亿元，同比下降3.6%，但归母净利润同比大幅增长41.9%至14.0亿元，归母净利率提升1.0个百分点至3.0% [2][45] - 收入下滑主要受国内补贴效果减弱及北美关税影响，盈利改善部分得益于四川长虹等公司的公允价值变动收益 [45] - 海信视像表现稳健，第三季度营收增长2.7%，净利润增长20.2%，凭借国内外均衡布局实现稳健增长 [52][53] 小家电板块分析 - 小家电板块第三季度营收306.2亿元，同比增长6.3%，增速领先其他板块；归母净利润20.6亿元，同比增长10.2% [2][29][54] - 板块归母净利率同比提升0.2个百分点至6.7%，结束了连续5个季度的同比下降，预计因行业竞争缓和及低基数效应 [2][54] - 石头科技和科沃斯等新兴品类公司增长强劲，第三季度营收分别大幅增长60.7%和29.3% [59][60] 照明及零部件板块分析 - 照明及零部件板块第三季度营收137.3亿元，同比基本持平（微增0.1%），归母净利润同比下降11.6%至6.3亿元 [2][65] - 板块归母净利率同比下降0.6个百分点至4.6%，受下游家电需求疲软及北美关税影响 [2][65] - 部分公司通过向车用照明等新领域拓展实现收入稳健增长，如海立股份和盾安环境盈利有所改善 [72][74] 重点数据跟踪 - 2025年10月家电板块相对收益为+0.70% [3][77] - 同期原材料价格中，LME三个月铜价环比上涨5.7%至10915美元/吨，铝价环比上涨7.6%至2880美元/吨，冷轧板价格环比上涨0.8%至3760元/吨 [3][78] - 海运价格在10月再度回落，美西、美东和欧洲航线集运指数月环比分别下降6.33%、4.76%和5.57% [3][91] 核心投资组合建议 - 报告推荐白电龙头美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电，看好其增长韧性及高股息回报 [3][73][76] - 小家电板块推荐石头科技、小熊电器和新宝股份，黑电板块推荐海信视像 [3][73][76] - 厨电板块推荐估值处于底部、股息率可观的老板电器；照明及零部件板块推荐大元泵业和佛山照明 [73][75][76]

板块整体表现 - 白色家电板块在报告交易日整体下跌0.18%，表现略强于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股表现分化，TCL智家领跌，跌幅为2.20%，而澳柯玛领涨，涨幅为0.70%[1] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入1.6亿元，但游资和散户资金分别净流出7058.12万元和8915.97万元[1] 个股价格与成交表现 - 澳柯玛股价上涨0.70%至7.17元，成交量为14.31万手，成交额为1.03亿元[1] - 深康佳A股价上涨0.53%至5.64元，成交量为66.64万手，成交额为3.77亿元[1] - 海信家电股价上涨0.41%至26.95元，成交量为10.51万手，成交额为2.83亿元[1] - 格力电器股价微涨0.15%至40.92元，成交量为46.85万手，成交额高达19.16亿元[1] - 美的集团股价下跌0.13%至77.23元，成交量为22.77万手[1] - 海尔智家股价下跌0.81%至26.88元，成交量为38.92万手[1] - TCL智家股价下跌2.20%至11.10元，成交量为23.20万手，成交额为2.59亿元[1] 个股资金流向分析 - 美的集团获得主力资金最大净流入，金额为2.28亿元，占其成交额的12.99%[2] - 海尔智家获得主力资金净流入1.13亿元，占其成交额的10.85%[2] - 格力电器遭遇主力资金最大净流出，金额为7979.70万元，占其成交额的4.16%[2] - TCL智家主力资金净流出5887.02万元，占其成交额的比例最高，达22.76%[2] - 海信家电主力资金净流出2760.34万元，占比9.75%，但游资净流入2720.82万元，占比9.61%[2] - 长虹美菱主力资金净流出2003.82万元，占比22.18%，但游资和散户资金均呈净流入状态[2]

核心观点 - 2025年第三季度家电行业在内外销承压背景下展现出经营韧性，行业整体营收同比增长3.6%至3663亿元，归母净利润同比增长4.4%至301亿元，净利率提升0.1个百分点[1][13][14] - 白电与小家电板块增长韧性最为充足，白电板块营收同比增长5.0%至2687亿元，小家电板块营收同比增长6.3%至306.2亿元，净利率止跌回升[1][2][28][29] - 行业竞争环境缓和与产品结构升级推动盈利能力改善，第三季度家电行业毛销差（毛利率-销售费用率）同比提升0.2个百分点，净利率环比第二季度明显好转[1][13][14] - 展望第四季度，内销因高基数或承压，外销随海外需求恢复有望回归稳健增长，龙头公司凭借全球产能布局与降本增效有望延续稳健增长[13][73] 行业整体表现 - 2025年前三季度家电行业累计营收达11599亿元，同比增长7.6%，累计归母净利润为960亿元，同比增长9.1%，利润率提升0.1个百分点[22][24] - 第三季度营收增速放缓主要受国补效果退坡及外销高基数影响，但行业整体仍实现韧性增长，白电与小家电成为增长主要驱动力[1][13][28] - 盈利指标改善显著，第三季度毛利率虽同比下降0.5个百分点至25.0%，但毛销差提升0.2个百分点，显示费用管控与竞争缓和效果[1][14] 子版块分析 白电板块 - 白电板块营收2687亿元，同比增长5.0%，归母净利润255亿元，同比增长3.4%，净利率微降0.1个百分点至9.5%[1][30][31] - 龙头公司表现突出，美的集团第三季度营收1123.8亿元，同比增长9.9%，海尔智家营收775.6亿元，同比增长9.5%，均显著高于行业增速[33] - 竞争环境改善推动毛销差提升0.2个百分点，但汇兑损益等因素对净利率产生小幅负面影响[1][31] 厨电板块 - 厨电板块营收59.6亿元，同比下降4.8%，归母净利润5.0亿元，同比下降17.1%，净利率下降1.2个百分点至8.4%[1][37][44] - 传统厨电企业表现相对稳健，老板电器第三季度营收27.0亿元，同比增长1.4%，而集成灶企业受地产拖累明显，火星人营收同比下降35.8%[40][44] - 地产持续承压导致零售需求下降，尤其新兴厨电品类收入与盈利承压明显[1][37] 黑电板块 - 黑电板块营收472.9亿元，同比下降3.6%，但归母净利润同比增长41.9%至14.0亿元，净利率提升1.0个百分点至3.0%[2][45][53] - 海信视像营收156.0亿元，同比增长2.7%，净利润同比增长20.2%，表现稳健；四川长虹因公允价值变动收益净利润大幅增长690.8%[45][53] - 国补效果减弱与北美关税影响导致收入增速转弱，但低基数与一次性因素推动利润修复[2][45] 小家电板块 - 小家电板块营收306.2亿元，同比增长6.3%，归母净利润20.6亿元，同比增长10.2%，净利率提升0.2个百分点至6.7%，结束连续5个季度同比下降[2][54][64] - 新兴品类增长强劲，石头科技营收41.6亿元，同比增长60.7%，科沃斯营收42.0亿元，同比增长29.3%，主要受益于扫地机与洗地机需求放量[54][60] - 行业竞争好转与低基数推动盈利修复，但外销关税与产能转移对部分企业净利率产生压力[2][54] 照明及零部件板块 - 照明及零部件板块营收137.3亿元，同比基本持平（+0.1%），归母净利润6.3亿元，同比下降11.6%，净利率下降0.6个百分点至4.6%[3][65][74] - 下游家电需求下行与北美关税影响盈利表现，但部分企业通过拓展新业务（如车用照明）实现收入稳健增长[3][65][72] 市场数据与外部环境 - 2025年10月家电板块相对收益为+0.70%，主要原材料LME铜、铝价格月度环比分别上涨5.7%与7.6%，冷轧板价格环比上涨0.8%[3][77][78] - 集运指数显示外销物流成本下降，美西、美东、欧洲线10月环比分别下降6.33%、4.76%与5.57%，有助于缓解外销压力[3][91] - 内销市场方面，奥维云网数据显示2025年前三季度家电零售额同比增长5.2%，但第三季度零售规模1988亿元，同比下降3.1%[14][98] 投资建议与重点公司 - 白电板块推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电，关注其高股息、全球化布局与盈利韧性[3][73][76] - 小家电板块推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份，受益于新兴品类放量与盈利修复[3][73][76] - 黑电板块推荐海信视像，基于其Mini LED技术领先与全球渠道优化；厨电板块建议关注老板电器，估值处于历史底部且股息率可观[3][73][76]

调研概况 - 11月5日共有43家公司被机构调研，其中基金参与27家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共5家 [1] - 华利集团最受关注，参与调研的基金达13家；博拓生物、金橙子分别获12家、8家基金集体调研 [1] 调研公司板块分布 - 基金参与调研的公司中，深市主板有12家，创业板有7家，沪市主板有2家，科创板有4家，北交所有2家 [1] - 按行业分布，机械设备行业最多，有5家公司上榜；医药生物、电子行业紧随其后，各有3家公司上榜 [1] 调研公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值在500亿元以上的有2家 [1] - 总市值不足100亿元的有15家，包括华光源海、迅捷兴、金橙子等 [1] 市场表现 - 基金调研股中，近5日上涨的有12只，跌幅居前的有双杰电气、常宝股份、TCL智家，涨幅分别为24.72%、14.05%、12.87% [2] - 近5日下跌的有15只，跌幅居前的有灵鸽科技、上海新阳、迅捷兴，跌幅分别为12.37%、11.94%、9.87% [2] 资金流向 - 基金参与调研股中，近5日资金净流入的有9只 [2] - 双杰电气近5日净流入资金2.54亿元，主力资金净流入最多；常宝股份、精工科技净流入资金分别为8152.24万元、7301.32万元 [2]

公司动态 - 公司于2025年11月4日至5日接受了富国基金等投资者的调研，由董事会秘书和投资者关系主管参与接待并回答问题 [1] - 公司当前市值为120亿元 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来自工业业务，占比达99.28% [1] - 其他业务收入占比为0.72% [1]

财务业绩 - 2025年1-9月公司实现收入143.46亿元，同比增长2.9% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为9.77亿元，同比增长18.5% [2] - 公司毛利率同比提升1.52个百分点 [3] - 公司合并报表期末未分配利润为8.62亿元，母公司报表期末未分配利润为0.94亿元 [3] 产品销售 - 2025年1-9月冰箱冷柜销量达1305.5万台，同比增长2.8% [2] - 2025年1-9月洗衣机销量达270.0万台，同比增长1.7% [2] - 公司核心业务聚焦家用冰箱与洗衣机的制造与销售 [2] 战略与运营 - 公司坚定执行全球化战略，积极开拓中东非、拉美等海外市场 [2][3] - 公司持续加大研发投入，提升中高端产品占比 [2] - 公司通过数字化手段提升管理水平和运营效率 [2] - 公司优化产品结构，推出"冰麒麟"深冷冰箱、"大眼萌·AI超级筒"洗衣机等新品 [3] 产能与布局 - 奥马冰箱"年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目"全部顺利投产 [4] - 合肥家电配套厂房顺利完工，提高生产运营效率 [4] - 公司将在泰国建设生产基地，预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台 [4] 风险管理与公司治理 - 公司出口业务主要以美元、欧元、日元等币种结算，其中美元占比较大 [3] - 公司开展外汇套期保值业务以管理汇率波动风险 [3] - 公司未来在满足利润分配条件下将积极回报投资者 [3] - 公司目前主营业务为冰箱、冷柜及洗衣机的研发、制造和销售 [4]