财务表现 - 2025年上半年营业总收入94.76亿元 同比增长5.74% 较去年同期增加5.15亿元 实现连续3年上涨 [1] - 归母净利润6.38亿元 同比增长14.15% 较去年同期增加7914.86万元 实现连续4年上涨 同业排名第5 [1] - 经营活动现金净流入13.71亿元 同比大幅增长74.48% 较去年同期增加5.85亿元 同业排名第5 [1] - 摊薄每股收益0.59元 同比增长13.46% 较去年同期增加0.07元 实现连续4年上涨 同业排名第5 [3] 盈利能力指标 - 毛利率达23.41% 较上季度提升0.84个百分点 较去年同期提升0.43个百分点 同业排名第4 [3] - ROE为20.83% 同业排名第1 [3] - 总资产周转率0.62次 同业排名第3 [3] - 存货周转率4.63次 同比增长3.52% 较去年同期增加0.16次 实现连续2年上涨 同业排名第2 [3] 资本结构 - 资产负债率69.57% 较上季度下降3.19个百分点 较去年同期下降6.11个百分点 [3] - 前十大股东持股比例合计65.22% 持股数量7.07亿股 [3] - 第一大股东TCL家电集团有限公司持股48.0% 第二大股东武汉株信睿康科技有限责任公司持股5.30% [3] 股东结构 - 股东总户数3.70万户 [3] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司持股2.44% 重庆中新融泽投资中心持股2.13% 全国社保基金一一零组合持股1.52% [3] - 境内基金招商银行股份有限公司-南方中证1000ETF持股0.46% [3] - 自然人股东刘展成持股1.19% 林文尧持股0.62% 范祖康持股0.39% [3]

根据提供的研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与政策环境 - 8月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI也回升，主要受医药、电子等行业带动[9] - 政策短期处于"托而不举"的存量政策落地期，后续"适时加力"需紧盯出口、消费、地产等基本面数据、"反内卷"落地情况及中美贸易谈判进展三大变化[7] - 市场迎来关键窗口期，建议关注"9.3纪念大会、国庆、10月四中全会"三个时点及可能的中美最高层会晤[7] 金融市场与资产配置 - 市场波动开始加大，日线级别上涨大概率临近尾声，但中期周线级别上涨显示牛市刚刚开始，是个普涨格局[10] - 债市继续调整空间有限，10年和30年国债利率上限分别在1.75-1.8%和2.05-2.1%左右，观察股市走势及非银仓位作为配置时机参考指标[16] - 资金面继续宽松，银行间杠杆率小幅回升，隔夜资金价格回落，七天资金价格震荡[17][19] - 低利率时代美国银行保险业的经验启示：银行应收缩高风险敞口增持低风险资产，保险应优化配置适当增加权益类投资并拉长资产久期和信用下沉[22][23][24] 行业表现与趋势 - 1-7月绿电交易电量同比增长42%，交易绿证同比增长43%，市场交易电量占全社会用电量61%[50] - 电力领域重点依然是"市场化"，新能源正式迎来全面入市新阶段，系统调节能力强的火电价值有望提升[38] - 通信行业1月、3月、1年表现分别为33.2%、67.9%、124.3%，位列行业第一[2] - 煤炭行业1月、3月、1年表现分别为-2.0%、1.3%、-3.8%，位列行业末位[2] 白酒行业 - 2025H1白酒板块实现营收2414.2亿元同比-0.8%，归母净利润946.3亿元同比-1.2%，继续降速调整[28] - 分价格带看，2025H1高端酒/次高端酒/区域酒营收分别1603.2/312.1/446.3亿元，同比+6.2%/+0.0%/-18.4%[28] - 2025Q2营收880.6亿元同比-4.9%，归母净利润312.3亿元同比-7.5%，环比进一步降速[29] - 行业正处于基本面、估值、市场预期、机构持仓四重底部，供给端持续变革，需求静待改善[30] 银行业 - 2025H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1提升2.8pc和2.0pc，双双转正[32] - 国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%/-2.3%/5.2%/0.9%，国有大行改善最为显著[32] - 股份行改善力度显著，25H1信用减值损失同比下降7.8%[32] 建筑装饰业 - Q2营收业绩降幅收窄，现金流边际改善，减值压力明显缓解[35] - Q2基建签单环比改善，海外订单增长亮眼，下半年财政政策发力有望带动板块修复[35] 科技与AI产业 - 阿里巴巴FY2026Q1财季总收入2476.52亿元同比+2%，云智能集团收入增速加快至26%，AI相关收入占外部客户收入超20%[47][81] - 阿里25Q2 AI和云基础设施资本支出达386亿元人民币，超预期，坚持三年投资3800亿元计划[47][55][81] - 英伟达FY26Q2营收467.4亿美元同比+56%，预计Q3营收约540亿美元，受Blackwell平台驱动[80] - 算力服务仍被显著低估，国内算力初步闭环，A股有望迎来重估[73] 新能源汽车与智驾 - 2025年1-6月中国市场智电车型交付占比达到17.54%，25-30万元价位车型占比达38.39%[73] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆，问界M9累计交付22.6万辆，17个月稳居50万元以上销量冠军[75] - 比亚迪"天神之眼"智能辅助驾驶系统搭载车型保有量突破120万辆，智驾选装率高达78%[76] - 小鹏汽车目标2025年9月起月交付量超4万辆，2026年将在部分区域试点Robotaxi运营[77] 有色金属 - 降息预期升温，白银率先突破，宏观转松与金九银十共振看好后市铜价[60][61] - 紫金矿业铜金产量双位数增长，业绩含金量提升[3] 房地产 - 上海优化调整购房政策，定向放松外环外限购，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数[87] - 本周新房成交同比-5.9%，政策有望助力外围库存去化和提升改善性住房需求[87] 家用电器 - JS环球生活25H1收入7.74亿美元同比+4.2%，净亏损5370万美元，SN亚太高增长，九阳表现平稳[43] - 极米科技盈利能力持续提升，份额稳居行业第一[3] - 美的集团首次中期分红，公司盈利能力稳健[3] 其他重点公司 - 有方科技预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%[41] - 科华数据25Q2营收25.16亿元环增106.88%，归母净利润1.75亿元同增14.81%，业绩超预期[54] - 中国神华中期分红79%，业绩超预期，外延并购行稳致远[4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入94.76亿元(同比增长5.74%) 归母净利润6.38亿元(同比增长14.15%) [1] - 2025Q2单季营业总收入48.77亿元(同比增长2.36%) 归母净利润3.37亿元(同比增长0.78%) [1] - 2025Q2毛利率同比下降1.15个百分点至24.20% [2] - 2025Q2净利率同比下降0.78个百分点至12.72% [2] - 经营性现金流净额7.93亿元(同比增长125.11%) 销售商品收到现金48.07亿元(同比增长13.41%) [2] 业务分部表现 - TCL合肥净利率3.09%(同比提升1.75个百分点) 奥马冰箱净利率15.52%(同比下降0.23个百分点) [1] - 冰箱&冷柜收入同比增长5.71% 洗衣机收入同比增长5.98% [1] - 内销收入同比下降3.61% 外销收入同比增长8.99% [1] - 海外自有品牌收入同比增长66.18% 合肥家电海外业务收入同比增长27.19% [1] 费用结构 - 2025Q2销售费率3.49%(同比下降0.04个百分点) 管理费率4.00%(同比下降0.14个百分点) [2] - 研发费率3.31%(同比下降0.07个百分点) 财务费率-0.81%(同比上升0.61个百分点) [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润11.5/12.72/13.92亿元 同比增长12.8%/10.7%/9.4% [2] - 预计2025-2027年EPS为1.06/1.17/1.28元 [4] - 预计2025-2027年营业收入194.62/212.14/226.99亿元 同比增长6.0%/9.0%/7.0% [4] 估值指标 - 当前股价10.68元 总市值115.78亿元 [5] - 2025年预测P/E 10.1倍 P/B 3.2倍 [4] - 净资产收益率预计从2024年42.2%降至2027年22.0% [4]

投资评级 - 维持买入-A评级 目标价12.43元/股 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入94.8亿元 YoY+5.7% 归母净利润6.4亿元 YoY+14.2% [1] - Q2单季度收入48.8亿元 YoY+2.4% 归母净利润3.4亿元 YoY+0.8% [1] - Q2经营性现金流净额7.9亿元 YoY+125.1% 销售商品收到现金同比增长13.4% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.04元/1.15元/1.28元 [4] 分区域业务表现 - H1外销收入同比增长9.0% 海外自有品牌业务同比增速达66% [2] - 东南亚/拉美/中东等区域实现70%以上增长 [2] - Q2奥马+TCL冰箱合计外销量YoY+2.1% 洗衣机外销量YoY+4.5% [2] - H1内销收入同比下降3.6% [2] - Q2冰箱/洗衣机线上零售额分别下降40.3%/41.7% [2] 盈利能力分析 - Q2归母净利率6.9% 同比下降0.1个百分点 [3] - Q2毛利率同比下降1.0个百分点 [3] - Q2财务费用率同比上升0.6个百分点 [3] - 销售+管理+研发费用率同比下降0.1个百分点 [3] 发展战略与前景 - 确立向AI智慧家电企业发展目标 [4] - 推出超薄嵌入冰箱/"超级筒"/洗烘护一体机等中高端产品 [2] - 子公司奥马冰箱为冰箱出口龙头企业 [4] - 持续开拓拉美/中东非等新兴市场 [2] - 高端风冷冰箱产能逐步释放 [3]

财务表现 - 营业收入94.76亿元 同比增长5.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.38亿元 同比增长14.15% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6.23亿元 同比增长11.51% [1] - 基本每股收益0.59元 [1] 市场拓展 - 持续开拓拉美及中东非市场 深度挖掘本地优质客户资源 [1] - 新兴市场销售占比取得较大提升 推动销量稳健增长 [1] - 海外自有品牌业务同比增速达66% [1] - 东南亚 拉美和中东区域均实现70%以上增长 [1] 品牌战略 - 借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴契机加大品牌推广力度 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入94.76亿元，同比增长5.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增长14.15% [1] - 连续16个季度实现归属于上市公司股东的净利润同比正增长 [1] - 经营活动现金净流量13.71亿元，同比增长74.48% [1] 全球化战略与海外业务 - 海外市场收入达72.47亿元，同比增长8.99% [2] - 海外自有品牌业务收入同比增长66.18%，东南亚、拉美和中东等区域均实现70%以上增长 [3] - 奥马冰箱在日、英、法等国出口份额持续位列第一，亚太、北美、拉美、中东非等市场渗透率稳步提升 [2] - TCL连续第九年跻身《2025年中国全球化品牌50强》榜单，排名第10位，品牌力大幅增长20% [2] - 成为奥林匹克全球合作伙伴，是全球12家顶级赞助商之一 [3] 产品创新与技术研发 - 研发投入3.11亿元，同比增长9.16%，研发投入占总收入比例在本土家电企业中名列前茅 [4] - 研发团队超千人，累计取得专利超2000项 [4] - TCL"冰麒麟"系列深冷冰箱采用双蒸发器双系统，搭载零下四十度深冷锁鲜技术和自研升级的二代"分子磁鲜"技术 [4] - "分子磁鲜"技术获得中国商业联合会科学技术奖技术发明奖特等奖 [4] - "大眼萌·AI超级筒"新品洗衣机洗净比突破1.31，搭载伏羲AI大模型 [5] - 超级筒洗衣机收入占比提升超8个百分点 [5] 生产运营与供应链优化 - 奥马冰箱"年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目"全部顺利投产，合肥家电配套厂房顺利完工 [7] - 计划在泰国建设生产基地，预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台 [7] - 推动流程无纸化、设备自动化、业务系统化、管理智能化 [6] 盈利能力与产品结构 - 中高端产品销售收入取得较大突破，带动整体毛利率提升0.6个百分点 [5] - 中高端主力产品包括超薄嵌入冰箱、"超级筒"和洗烘护一体机等 [2]

财务数据 - 2025年6月30日货币资金期末余额37.14亿元，期初25.02亿元[6] - 2025年6月30日交易性金融资产期末余额13.99亿元，期初7.99亿元[6] - 2025年6月30日应收账款期末余额38.21亿元，期初35.70亿元[6] - 2025年6月30日存货期末余额13.66亿元，期初17.73亿元[6] - 2025年6月30日流动资产合计期末余额121.53亿元，期初115.17亿元[6] - 2025年6月30日固定资产期末余额23.05亿元，期初22.68亿元[7] - 2025年6月30日流动负债合计期末余额104.56亿元，期初109.83亿元[7] - 2025年6月30日负债合计期末余额108.22亿元，期初113.50亿元[8] - 2025年6月30日归属于母公司所有者权益合计期末余额30.66亿元，期初24.16亿元[8] - 2025年6月30日资产总计期末余额155.55亿元，期初148.92亿元[7] - 2025年半年度营业总收入94.7645203403亿元，2024年半年度89.6186799138亿元，同比增长5.74%[13] - 2025年半年度净利润11.7355608764亿元，2024年半年度10.6592975194亿元，同比增长10.10%[13] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润6.3844734402亿元，2024年半年度5.5929877726亿元，同比增长14.15%[14] - 2025年半年度少数股东损益5.3510874362亿元，2024年半年度5.0663097468亿元，同比增长5.62%[14] - 2025年半年度综合收益总额11.9070902509亿元，2024年半年度10.4144110658亿元，同比增长14.33%[14] - 2025年半年度基本每股收益0.59元，2024年半年度0.52元，同比增长13.46%[14] - 2025年半年度稀释每股收益0.59元，2024年半年度0.52元，同比增长13.46%[14] - 2025年负债合计9639.268397万元，2024年9653.943091万元，同比下降0.15%[12] - 2025年所有者权益合计20.370047881亿元，2024年20.3564051061亿元，同比增长0.07%[12] - 2025年母公司净利润136.427749万元，2024年 - 704.362433万元，同比增长119.37%[16] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金97.56亿元，2024年半年度85.16亿元，同比增长14.57%[18] - 2025年半年度收到的税费返还6.96亿元，2024年半年度6.10亿元，同比增长14.14%[19] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额13.71亿元，2024年半年度7.86亿元，同比增长74.48%[19] - 2025年半年度收回投资收到的现金55.45亿元，2024年半年度53.65亿元，同比增长3.36%[19] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 1.39亿元，2024年半年度 - 8.76亿元，亏损同比减少84.10%[19] - 2025年半年度取得借款收到的现金4.25亿元，2024年半年度6.87亿元，同比减少38.32%[19] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 3.50亿元，2024年半年度4.14亿元，同比由盈转亏[19] - 2025年半年度母公司销售商品、提供劳务收到的现金7100元，2024年半年度0元[20] - 2025年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额 - 906.86万元，2024年半年度3.27亿元，同比由盈转亏[20] - 2025年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额1.61亿元，2024年半年度 - 5.97亿元，亏损同比减少127.01%[20] 股本与权益 - 截至2025年6月30日，公司累计发行股本总数108,411.1428万股，注册资本为108,411.1428万元[30] - 2025年半年度归属于母公司所有者权益合计期末余额4,733,145,168.26元，较期初增加1,190,709,025.09元[22] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益合计期末余额3,420,510,075.85元，较期初增加1,041,441,106.58元[23] - 2025年半年度母公司所有者权益合计期末余额为2,037,004,788.10元，较期初增加1,364,277.49元[26] - 2024年半年度母公司所有者权益合计期末余额为1,266,413,986.47元，较期初减少7,043,624.33元[29] - 2025年半年度其他综合收益较期初增加10,806,274.78元[22] - 2024年半年度其他综合收益较期初减少13,522,901.90元[23] - 2025年半年度未分配利润较期初增加638,447,344.02元[22] - 2024年半年度未分配利润较期初增加559,298,777.26元[23] - 2025年半年度少数股东权益期末余额为1,667,405,591.40元，较期初增加541,455,406.29元[22] 业务与会计政策 - 公司属于家电行业，主要从事冰箱、冷柜及洗衣机的研发、制造和销售业务[31] - 公司在客户取得商品或服务控制权时按交易价格确认收入，国内销售在货物交付验收取得签收单后确认，出口销售在取得提单时确认[194][198] - 存货按成本初始计量，发出时按加权平均法计价，期末按成本与可变现净值孰低计提跌价准备[119][120] - 固定资产按成本进行初始计量，不同类别折旧年限和残值率不同[148][151] - 内部研究开发项目开发阶段支出满足条件时确认为无形资产，不满足则计入当期损益[176]

往来资金 - 2025年期初往来资金余额13.61亿元[2] - 2025年半年度往来累计发生额22.45亿元[2] - 2025年半年度偿还累计发生额20.46亿元[2] - 2025年半年度末往来资金余额15.60亿元[2] 应收账款 - 惠州酷友网络科技2025年期初应收账款余额3.48亿元[2] - 半年度累计发生额7.07亿元，半年度末余额4.14亿元[2] 应收票据/款项融资 - TCL智能科技（宁波）2025年期初余额4.37亿元[2] - 半年度累计发生额4.06亿元，半年度末余额4.20亿元[2] - 惠州酷友网络科技2025年期初余额1.98亿元[2] - 半年度累计发生额0.65亿元，半年度末余额0.84亿元[2] 预付账款 - 深圳聚采供应链科技2025年期初预付账款余额26.90万元[2] - 半年度累计发生额848.89万元，半年度末余额为0[2] 其他非流动资产 - 深圳聚采供应链科技2025年期初余额1937.03万元[2] - 半年度累计发生额2977.57万元，半年度末余额4639.76万元[2] 其他应收款 - TCL科技集团2025年期初其他应收款余额1.00万元[2] - 半年度无发生额，半年度末余额1.00万元[2]

财报披露 - 公司于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》及其摘要[1] 业绩说明会 - 2025年9月3日15:00 - 16:00举办半年度业绩说明会[1][2][3] - 召开地点为“价值在线”（www.ir - online.cn）[1][2] - 召开方式为网络互动[2] - 参加人员有刘宁、王浩、温晓瑞（特殊情况可能调整）[2] 投资者参与 - 2025年9月3日15:00 - 16:00通过网址或微信小程序参与互动[3] - 2025年9月3日前可进行会前提问[3]

第六届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 广东 TCL 智慧家电股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第六次 会议于 2025 年 8 月 29 日（星期五）以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2025 年 8 月 19 日通过邮件的方式送达各位监事。本次会议应出席监事 3 人，实 际出席监事 3 人。 会议由公司监事会主席周笑洋先生主持，公司高级管理人员列席会议。会议 召开符合有关法律法规、规章和《公司章程》的规定。出席会议的监事对相关议 案进行了认真审议并形成决议如下： 证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 公告编号：2025-035 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 （一）审议通过《2025 年半年度报告及其摘要》 特此公告。 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 监事会 二、监事会会议审议情况 公司 2025 年半年度报告的编制、审议程序符合法律、行政法规的规定，报 告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 表决结果：3 ...