投资者关系活动概况 - 活动时间为2024年5月21日至6月7日 [1] - 活动类别包括特定对象调研、路演活动、现场参观、线上会议等 [1] - 参与单位及人员众多，如JP Morgan、财通基金等，总人数达43人 [1] - 活动地点为上海市浦东新区申江南路2000号良信总部及机构现场 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书兼财务总监程秋高和证券事务代表王锐 [1] 公司核心增长驱动因素 - 新能源电气技术发展带动电力系统机会，国内风电、光伏等行业发展为低压电器市场带来增量，公司在新能源行业快速增长，填补房地产业务下滑缺口，且与大客户合作提升自身能力，未来将持续洞察市场开发新产品 [1][2] - 深化国产替代，部分高端低压电器应用场景中国产品牌占有率低，有较大市场空间，公司挖掘下游机会，打造配电解决方案赢取客户认可 [2] 各行业业务情况 - 房地产行业：公司地产业务与地产竣工情况相关，今年竣工数据走弱业务承压，但国企、央企等客户订单较好，智能家居业务逆势增长 [2] - 数据中心业务：产品应用于机房配电等领域，一季度需求有提升，国内市场外资主导，国产品牌替代空间大，公司将深化国产替代工作 [2][3] 大宗原材料价格影响 - 公司生产的低压开关产品用到铜、银等原材料，但采购含这些材料的零部件，大宗原材价格上涨会造成成本压力，公司将开展举措综合降本 [3] 新能源行业市场份额情况 - 公司在新能源行业布局早，2009年开始市场布局，奠定市场基础 [3] - B2B客户开发模式使公司有较好客户触达和快速响应机制，重视客户差异化需求，针对行业特点快速响应开发产品 [3] - 年研发费用率在6%以上，通过联合开发和技术预研建立产品领先优势，但仍需提升市场和客户响应能力，深入降本打磨产品和解决方案 [3]

行业市场概况 - 国内低压电器行业市场规模预计在850亿左右，中高端市场约在450亿左右 [1] - 近两年受房地产行业需求下行影响，行业总体规模略有下行 [1] - 新能源、电力、数据中心行业发展带动部分细分市场快速发展 [2] - 市场竞争激烈，行业集中度进一步提升，中高端市场需求提升 [2] 公司业务分布 - 下游行业分布均衡，第一大行业为新能源占比在30%以下 [2] - 房地产业务占比在20%以下 [2][3] - 电网、工业建筑、信息通信、公共及商业建筑、工控等下游行业均衡分布 [2] - 智能家居业务近两年增长较好，占比逐步提升 [3] 智能配电业务 - 战略投入业务，重点投入工业建筑和公商业建筑两大板块 [2] - 定位于中高端市场，匹配目标行业客户需求 [2] - 依托20余年B2B市场开发经验，具备客户需求把握优势 [2] - 以元器件为硬件载体，向智能配电柜、智能化软件系统延伸 [2] - 设立西安研究院，实现上海+西安两地联合开发 [2] 成本控制措施 - 开展综合降本工作，包括提升精益制造水平，归一化专项等 [3] - 设计端优化，设计标准归一，供应商端聚量降本 [3] - 提升供应链能力，通过杭州湾智能工厂提升智能化、自动化制造能力 [3] - 内部管理改善，优化流程，减少冗余环节 [3] 风险因素 - 大宗原材料价格上涨对公司成本造成一定压力 [3] - 房地产行业政策端到订单端存在传导周期和不确定性风险 [3] - 多品种小批量生产模式导致SKU较多，研发及制造成本偏高 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [14][32] 报告的核心观点 - 24Q1公司营收和利润稳定增长，盈利能力有望继续提升，预计2024年归属母公司股东净利润6.5亿元，对应PE估值约13.5倍 [11][14] - 在多个下游景气支撑、海盐基地产能释放及公司布局配用电和强化海外市场等因素下，公司收入增长有望提速，盈利端有望出现弹性 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1公司实现营业收入9.4亿元，同比增长1%；归属净利润0.9亿元，同比增长5%；扣非净利润0.87亿元，同比增长16% [11] - 24Q1公司毛利率32.4%，同比提升0.7pct，预计受益于产品结构变化，高端产品占比提升或使毛利率进一步提高 [12] - 24Q1公司三费率整体达21.43%，同比下降0.98pct，其中销售费用率8.96%，同比下降1.17pct，管理费用率5.63%，同比下降0.06pct，研发费用率6.84%，同比增加0.25pct [3] - 24Q1公司实现经营性现金流净流入0.29亿元，同比改善明显，是近三年来一季度经营净现金流首次为正 [4] - 24Q1公司其他收益约0.15亿元，同比提升208%，主要系先进制造业企业增值税加计抵减所致；信用减值达0.12亿元，较以往明显提升，主要系确认应收账款预期信用损失所致 [30] 下游收入情况 - 24Q1不同下游有所分化，地产收入端预计有下滑压力，公商建、智能家居等预计同比增长较高，风光储、通信预计实现一定增长，总体营业收入稳定增长 [29] 公司战略布局 - 2024年3月8日，公司拟合资设立并表子公司良云智慧（广东）有限公司，专注智能配电业务 [31] - 2024年4月10日，公司以自有资金投资设立全资子公司良信電器（香港）有限公司，加强海外业务布局 [31] 财务报表及预测指标 |报表类型|指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|4585|5680|6792|8151| |利润表（百万元）|营业成本|3097|3817|4587|5505| |利润表（百万元）|毛利|1488|1863|2205|2646| |利润表（百万元）|营业税金及附加|30|35|44|52| |利润表（百万元）|销售费用|405|500|564|668| |利润表（百万元）|管理费用|248|301|353|416| |利润表（百万元）|研发费用|283|349|414|497| |利润表（百万元）|财务费用|-7|-15|-18|-16| |利润表（百万元）|加：资产减值损失|-32|-35|-40|-45| |利润表（百万元）|信用减值损失|-25|-30|-35|-40| |利润表（百万元）|公允价值变动收益|6|0|0|0| |利润表（百万元）|投资收益|8|10|12|14| |利润表（百万元）|营业利润|536|703|852|1031| |利润表（百万元）|营业外收支|38|20|20|20| |利润表（百万元）|利润总额|574|723|872|1051| |利润表（百万元）|所得税费用|63|72|87|105| |利润表（百万元）|净利润|511|650|785|946| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|511|650|785|946| |利润表（百万元）|少数股东损益|0|0|0|0| |利润表（百万元）|EPS（元）|0.45|0.58|0.70|0.84| |资产负债表（百万元）|货币资金|1015|1348|2070|3005| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|351|351|351|351| |资产负债表（百万元）|应收账款|523|648|775|930| |资产负债表（百万元）|存货|462|569|684|821| |资产负债表（百万元）|预付账款|14|17|21|25| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|910|930|951|976| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|3276|3864|4851|6107| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|8|8|8|8| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|38|38|38|38| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|1416|1557|1704|1816| |资产负债表（百万元）|无形资产|176|190|206|221| |资产负债表（百万元）|商誉|19|19|19|19| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|28|28|28|28| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|860|958|1013|1068| |资产负债表（百万元）|资产总计|5820|6661|7866|9305| |资产负债表（百万元）|短期贷款|202|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付款项|827|1019|1225|1470| |资产负债表（百万元）|预收账款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|184|226|272|327| |资产负债表（百万元）|应交税费|31|38|46|55| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|387|474|567|679| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|1631|1758|2110|2530| |资产负债表（百万元）|长期借款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|54|54|54|54| |资产负债表（百万元）|负债合计|1685|1812|2164|2584| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|4135|4849|5702|6722| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|股东权益|4135|4849|5702|6722| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|5820|6661|7866|9305| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|628|724|866|1026| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|12|10|12|14| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|-8|0|0|0| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-230|-118|-121|-70| |现金流量表（百万元）|其他|21|-78|-35|-35| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-205|-186|-145|-91| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|105|0|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|400|-202|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-233|-4|0|0| |现金流量表（百万元）|其他|-602|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|-330|-206|0|0| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|94|332|722|935| |基本指标|每股收益|0.45|0.58|0.70|0.84| |基本指标|每股经营现金流|0.56|0.65|0.77|0.91| |基本指标|市盈率|19.41|13.47|11.16|9.26| |基本指标|市净率|2.40|1.81|1.54|1.30| |基本指标|EV/EBITDA|13.63|10.55|7.82|5.61| |基本指标|总资产收益率|8.8%|9.8%|10.0%|10.2%| |基本指标|净资产收益率|12.4%|13.4%|13.8%|14.1%| |基本指标|净利率|11.1%|11.4%|11.6%|11.6%| |基本指标|资产负债率|28.9%|27.2%|27.5%|27.8%| |基本指标|总资产周转率|0.79|0.85|0.86|0.88| [37]

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2024-038 1、上海良信电器股份有限公司（以下简称 "公司"）2023 年年度权益分派 方案已获 2024 年 4 月 26 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过。《2023 年年 度股东大会决议公告》详见 2024 年 4 月 27 日《证券时报》、《证券日报》、《上 海证券报》、《中国证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 2、分配方案自披露之日起至实施期间公司股本总额未发生变化。 3、若在分配方案实施前，公司总股本由于可转债转股、股份回购、股权激 励行权、再融资新增股份上市等原因而发生变化的，公司将按照分配比例不变的 原则对分配总额进行调整。 4、本次实施的分配方案与股东大会审议通过的分配方案一致。 5、本次实施分配方案距离股东大会审议通过的时间未超过两个月。 二、本次实施的利润分配方案 上海良信电器股份有限公司 关于 2023 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、股东大会审议通过利润分配方案等情况 本公司 2023 年年度权益分派 ...

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2024-037 上海良信电器股份有限公司 关于开立募集资金现金管理专户 并使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 上海良信电器股份有限公司（以下简称"良信股份"或"公司"）于 2023 年 8 月 11 日召开第六届董事会第十四次会议，会议审议通过了《关于使用部分暂时闲置 募集资金进行现金管理的议案》，同意公司（含子公司）在不影响募集资金投资项目 建设和正常生产经营的前提下，使用不超过人民币 5 亿元的闲置募集资金进行现金 管理，产品期限不超过董事会审议通过之日起 12 个月，可在上述额度及期限内滚动 使用。具体内容详见 2023 年 8 月 12 日刊登于巨潮资讯网《关于使用部分暂时闲置 募集资金进行现金管理的公告》，公告编号：2023-072。 近日，公司于招商银行上海荣科路支行开立了募集资金现金管理专户，并使用 部分暂时闲置的募集资金人民币 20000 万元在募集资金现金管理专户办理了协议存 款，具体情况如下： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | | | 账户名称 | 开户行 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司24Q1盈利能力较23Q4明显改善，营销端和研发端表现良好，将以创新为引擎持续发展 [1] - 受地产等周期下行影响，低压电器市场需求疲软，新能源行业增速放缓，但公司作为国内低压电器龙头，有望把握智能配电市场窗口期，通过海盐基地投产降本增效穿越周期 [2] - 公司2024年一季度营收和归母净利润实现增长，扣非归母净利润增幅较大 [10] - 公司投资设立香港良信子公司，短期内以低压元器件形式配套出海，远期有望产品出海 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,157|4,585|5,772|7,209|8,831| |增长率|3%|10%|26%|25%|23%| |净利润（百万元）|422|511|567|775|1,022| |增长率|1%|21%|11%|37%|32%| |EPS（元/股）|0.38|0.45|0.50|0.69|0.91| |市盈率（P/E）|19.6|16.2|14.6|10.7|8.1| |市净率（P/B）|2.2|2.0|1.9|1.7|1.5|[3] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1,015|866|1,081|1,325| |应收票据及账款（百万元）|580|731|912|1,118| |预付账款（百万元）|14|18|22|27| |存货（百万元）|462|581|719|879| |流动资产合计（百万元）|3,276|3,619|4,427|5,341| |固定资产（百万元）|1,416|1,868|2,089|2,294| |非流动资产合计（百万元）|2,544|2,616|2,902|3,122| |资产合计（百万元）|5,820|6,235|7,329|8,463| |短期借款（百万元）|202|260|805|1,208| |应付票据及账款（百万元）|1,020|1,283|1,588|1,941| |流动负债合计（百万元）|1,631|2,019|2,934|3,754| |负债合计（百万元）|1,685|1,814|2,470|3,032| |归属母公司所有者权益（百万元）|4,135|4,421|4,859|5,431| |所有者权益合计（百万元）|4,135|4,421|4,859|5,431| |负债和股东权益（百万元）|5,820|6,235|7,329|8,463|[18] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|628|524|706|941| |投资活动现金流（百万元）|-205|-200|-450|-402| |融资活动现金流（百万元）|-330|-474|-40|-296|[18] 利润表 |项目|2023A| |----|----| |营业收入（百万元）|4,585| |营业成本（百万元）|3,097| |销售费用（百万元）|405| |管理费用（百万元）|248| |研发费用（百万元）|283| |营业利润（百万元）|536| |利润总额（百万元）|574| |净利润（百万元）|511| |归属母公司净利润（百万元）|511| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|0.45|[13] 主要财务比率 |项目|2023A| |----|----| |营业收入增长率|10.3%| |归母公司净利润增长率|21.2%| |毛利率|32.4%| |净利率|11.1%| |ROE ROIC|12.4% 14.1%| |资产负债率|28.9%| |流动比率|2.0| |速动比率|1.7| |总资产周转率|0.8| |应收账款周转天数|43| |存货周转天数|56| |每股收益（元）|0.45| |每股经营现金流（元）|0.56| |每股净资产（元）|3.68| |P/E|16| |P/B EV/EBITDA|2 76|[13]

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编码：2024-031 上海良信电器股份有限公司 第六届董事会第二十次会议决议公告 具体内容详见公司于 2024 年 4 月 27 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上披露的《关于变更第六届董事会审计委员会部分委员的公告》（公告编号 2024- 034）。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 上海良信电器股份有限公司第六届董事会第二十次会议于 2024 年 4 月 26 日 在公司一号会议室召开，本次会议通知和议案已于 2024 年 4 月 23 日以电话、电 子邮件等形式发出。应参加本次会议表决的董事为 9 人，实际参加本次会议表决 的董事为 9 人，公司监事和高级管理人员列席了会议。董事长任思龙先生主持会 议，会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 一、董事会会议审议情况 会议逐项审议并通过了以下议案： 1、审议通过了《公司 2024 年第一季度报告》 具体内容详见公司于 2024 年 4 月 27 日在巨 ...

上海良信电器股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十九次会 议于 2024 年 4 月 26 日于公司三号会议室召开，本次会议应出席监事 3 人，实际 出席监事 3 人。会议由监事会主席吴煜先生召集并主持。本次会议召开程序及出 席情况符合《公司法》和《公司章程》等法律、行政法规、部门规章、规范性文 件要求，会议决议合法有效。 一、会议以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《公司 2024 年第一 季度报告》。 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编码：2024-032 上海良信电器股份有限公司 第六届监事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 经认真审核，公司监事会成员一致认为：董事会编制和审核《公司 2024 年 第一季度报告》的程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏。 二、备查文件 1、第六届监事会第十九次会议决议。 特此公告! 上海良信电器股份有限公司 监事会 2024 年 4 月 27 日 ...

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财务总体表现 - 2024年第一季度营业收入9.42亿元，同比增长1.10%[5] - 归属于上市公司股东的净利润8957.38万元，同比增长5.33%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8668.62万元，同比增长16.36%[5] - 本报告期末总资产56.08亿元，较上年度末减少2.15%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益42.37亿元，较上年度末增长10.37%[5] - 2024年第一季度营业总收入9.42亿元，较上期的9.32亿元增长1.09%[16][17] - 2024年第一季度营业总成本8.47亿元，较上期的8.48亿元减少0.13%[17] - 2024年第一季度营业利润9828.6万元，较上期的9333.78万元增长5.30%[17] - 2024年第一季度净利润8957.38万元，较上期的8503.77万元增长5.33%[17][18] - 2024年第一季度末流动负债合计13.19亿元，较期初的16.31亿元减少19.17%[16] - 2024年第一季度末非流动负债合计5139.06万元，较期初的5375.53万元减少4.39%[16] - 2024年第一季度末负债合计13.71亿元，较期初的16.85亿元减少18.64%[16] - 2024年第一季度末所有者权益合计42.37亿元，较期初的41.35亿元增长2.46%[16] - 2024年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元，与上期持平[18] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额2882.65万元，同比增长122.65%[5] - 经营活动现金流量净额较上期增加122.65%，因销售商品收到的现金增加[9] - 投资活动产生的现金流量净额较上期减少132.58%，因购买理财产品[9] - 筹资活动产生的现金流量净额较上期减少239.79%，因偿还银行借款[9] - 2024年第一季度经营活动产生的销售商品、提供劳务收到的现金7.15亿元，较上期的5.85亿元增长22.13%[19] - 经营活动现金流入小计本期为7.2902187093亿美元，上期为6.1734519219亿美元[20] - 经营活动现金流出小计本期为7.0019532772亿美元，上期为7.4461399774亿美元[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为2882.654321万美元，上期为-1.2726880555亿美元[20] - 投资活动现金流入小计本期为4.3192344109亿美元，上期为6.5764369865亿美元[20] - 投资活动现金流出小计本期为4.8868872446亿美元，上期为4.8339770304亿美元[20] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-5676.528337万美元，上期为1.7424599561亿美元[20] - 筹资活动现金流入小计本期为2.04615266亿美元[20] - 筹资活动现金流出小计本期为1.006亿美元，上期为1.3264840292亿美元[20][21] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-1.006亿美元，上期为7196.686308万美元[21] - 现金及现金等价物净增加额本期为-1.2868966161亿美元，上期为1.1884383661亿美元[21] 财务科目变动 - 开发支出较期初增加43.73%，因资本化的研发支出增加[8] - 短期借款较期初减少49.38%，因归还银行借款[8] - 应付职工薪酬较期初减少42.55%，因支付上年年终奖[8] - 税金及附加较上期增加83.21%，因房产税增加[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数43,185，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] 对外投资 - 公司拟出资2600万元设立良云智慧（广东）有限公司，持股比例52%[12] - 公司以一万美元投资设立全资子公司良信電器（香港）有限公司[13] 资产项目余额 - 2024年3月31日货币资金期末余额884,022,844.88元，期初余额1,015,414,411.59元[14] - 2024年3月31日应收账款期末余额502,851,956.78元，期初余额522,957,643.63元[15] - 2024年3月31日固定资产期末余额1,403,635,845.53元，期初余额1,415,652,354.68元[15] - 2024年3月31日资产总计期末余额5,608,012,996.84元，期初余额5,819,530,562.85元[15]