投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入23.3亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.5亿元，同比增长4.1%；扣非净利润2.2亿元，同比增长12.5% [2][4] - 2025年第二季度营业收入12.5亿元，同比增长16.6%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.6%；扣非净利润1.2亿元，同比增长9.9% [2][4] - 预计2025年全年归母净利润4.5亿元，对应市盈率约28倍 [9] 收入结构分析 - 配电电器收入14.89亿元，同比增长15.1% [9] - 终端电器收入4.80亿元，同比增长13.6% [9] - 控制电器收入2.93亿元，同比增长44.7%，主要受新能源、基础设施及数字能源等下游需求拉动 [9] - 国内收入22.66亿元，同比增长16.4%；海外收入0.68亿元，同比增长8.4% [9] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率31.59%，同比下降0.67个百分点；第二季度毛利率31.63%，同比下降0.52个百分点，环比上升0.07个百分点 [9] - 分板块毛利率：配电电器31.10%（同比下降1.10个百分点）、终端电器42.58%（同比上升2.53个百分点）、控制电器15.69%（同比下降2.16个百分点） [9] - 国内毛利率32.45%，同比上升0.61个百分点，部分对冲整体毛利率下行压力 [9] 费用管控 - 2025年上半年四项费用率20.02%，同比下降1.10个百分点 [9] - 销售费用率8.28%（同比下降0.60个百分点）、管理费用率5.30%（同比下降0.42个百分点）、研发费用率6.44%（同比下降0.18个百分点）、财务费用率0%（同比上升0.10个百分点） [9] - 第二季度四项费用率20.28%，同比下降0.68个百分点 [9] 运营与现金流 - 2025年第二季度末存货5.41亿元，同比增长18.4%，环比增长22.6%，显示良好交付趋势 [9] - 2025年上半年经营净现金流1.71亿元，同比增长37.38%；第二季度经营净现金流1.17亿元，同比增长22.44% [9] 业务拓展与展望 - 公司在数据中心领域布局积极，未来有望通过进口替代实现新增量 [9] - 基于财务预测，2025年预计每股收益0.40元，2026年0.48元，2027年0.57元 [15]

股价表现与交易数据 - 8月26日盘中股价上涨2.01%至12.70元/股，成交5.78亿元，换手率5.10%，总市值142.64亿元 [1] - 主力资金净流入428.87万元，特大单买入占比6.45%卖出占比8.20%，大单买入占比23.56%卖出占比21.07% [1] - 今年以来股价累计上涨70.06%，近5日/20日/60日分别上涨7.63%/43.99%/52.46% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.24万户，较上期减少12.48%，人均流通股28,210股，较上期增加14.30% [2] - 国泰估值优势混合(LOF)A持股2143.29万股（增持284.96万股），香港中央结算持股1808.10万股（增持1.78万股） [3] - 国泰智能汽车股票A新进成为第十大流通股东，持股1332.85万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入23.34亿元，同比增长16.12%，归母净利润2.46亿元，同比增长4.11% [2] - A股上市后累计派现19.86亿元，近三年累计派现9.68亿元 [3] 公司业务概况 - 主营业务为低压电器研发生产销售，收入构成：配电电器63.82%/终端电器20.57%/控制电器12.55%/智能电工2.42% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块涵盖IDC电源/物联网/新能源车/QFII持股/智能电网 [1]

稳健医疗业务表现 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长 7-8月销售增速回升[1] - 棉柔巾业务增长持续好于大盘 下半年推出多款新品并加强渠道建设[1] - 高端敷料 手术室耗材 健康个护业务增速较高 传统敷料业务保持稳定[1] - 全棉时代上半年毛利率提升 下半年继续优化商品组合和渠道结构[1] - 线下门店聚焦高质量开店 提升同店同比 优化会员服务[1] - GRI上半年受中美关税战影响 供应链已全面恢复 预计下半年趋势向好[1] - 所得税率上升因业务结构变化和全棉时代子公司迁址[1] 兆易创新业务进展 - 2024年二季度NOR Flash高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU接近20%增长[2] - 模拟芯片基数低环比成长较高 传感器芯片增长约10%[2] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年[2] - 下半年利基型DRAM营收显著增长 合约价格上涨 第三季度继续上涨[2] - 公司毛利率整体平稳 Flash温和涨价 DRAM毛利率提升[2] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升 供应端晶圆制造产能紧张 供给短缺持续较长时间[2] - MCU增长点在工业控制 光储充 白电等高门槛国产化替代方向[2] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数[2] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 芯片面积缩减20%[2] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出[2] - 推出多核汽车MCU产品 AI MCU应用于AI场景 AI算法搭载 内部集成NPU[2] 良信股份业务布局 - 数据中心业务分为互联网企业 运营商 单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC UPS[3] - 下半年新能源业务增速可能放缓 将在数字能源 基础设施领域持续发力[3] - 海外大客户对产品有技术升级需求 原有供应商存在产能瓶颈 良信与海外大客户合作配合度较好[3] - 海外业务上半年毛利率与去年同期相比略有小幅下降[3] - 新能源BU中光伏 储能 风能占据较大份额 新能源汽车 充电桩 箱式变电站等增速较快[3] 科德数控产能建设 - 银川和沈阳工厂已完成主体建设 进入内部装修 预计下半年投入使用[4] - 2025年6月与沈阳航空产业集团 中航沈飞民用飞机共同组建国内首个基于国产高端五轴数控机床的大飞机结构件工艺验证中试基地[4] - 多款高端五轴数控机床具备成熟的镁合金材料加工能力 拥有国内最大功率的电主轴[4] 消费电子ETF数据 - 跟踪国证消费电子主题指数 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍[7] - 最新份额为25.1亿份 增加6800万份 主力资金净流出1.5亿元[7] - 估值分位67.84%[8]

稳健医疗业务表现 - 全棉时代第二季度收入同比增长13% 7-8月销售增速回升 坚持四大战略推动业务发展[1] - 医疗板块围绕三大战略展开 重点提升产品结构和生产效率 推进海外供应链建设[1] - 棉柔巾业务增长持续好于大盘 下半年推出多款新品并加强渠道建设[1] - GRI上半年受中美关税战影响 供应链已全面恢复 预计下半年趋势向好[1] - 高端敷料/手术室耗材/健康个护业务增速较高 传统敷料业务保持稳定[1] - 全棉时代上半年毛利率提升 下半年继续优化商品组合和渠道结构提升利润率[1] - 线下门店聚焦高质量开店 提升同店同比 优化会员服务[1] - 所得税率上升因业务结构变化和全棉时代子公司迁址[1] 兆易创新业务进展 - 二季度NOR Flash高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU接近20% 模拟芯片环比成长较高 传感器芯片增长约10%[2] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年[2] - 下半年利基型DRAM营收显著增长 合约价格上涨 第三季度继续上涨[2] - 公司毛利率整体平稳 Flash温和涨价 DRAM毛利率提升 整体毛利率保持稳定[2] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升 供应端晶圆制造产能紧张 供给短缺将持续较长时间[2] - MCU增长点在工业控制/光储充/白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献提升[2] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数[2] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 成本显著优势 芯片面积缩减20%[2] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出 推出多核汽车MCU产品 AI MCU应用于AI场景[2] 锐捷网络业务状况 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户 占比超过90% 400G产品占比超60%[3] - 下半年云端算力基础设施需求旺盛 互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大[3] - 2T规格产品为200G+400G组合 支持大规模GPU集群互联[3] - 上半年海外业务收入11.45亿元 同比增长48% 主要面向SMB市场 合作伙伴数量增长到2620家[3] - Q2交付未受影响 Q3订单多为年初框采合同 预计新签订单增速可能下降[3] - 国内互联网大厂对国产化无明确时间表 国产12.8T芯片可满足大部分数据中心场景需求[3] - 上半年费用总额同比减少 预计全年费用同比持续下降[3] - 园区网络业务受宏观经济影响明显 2024年行业整体呈现下滑趋势 Q2略有复苏[3] - 数据中心产品毛利率15%-20% 企业网和SMB市场毛利率有所提升[3] - 数据中心预计增速超过50% 园区持平 SMB稳健增长20-30% 运营商可能下滑[3] 良信股份业务布局 - 数据中心业务分为互联网企业/运营商/单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC/UPS[4] - 下半年新能源业务增速可能放缓 将在数字能源/基础设施领域持续发力[4] - 海外大客户对产品有技术升级需求 原有供应商存在产能瓶颈 良信与海外大客户合作配合度较好[4] - 海外业务上半年毛利率与去年同期相比略有小幅下降[4] - 新能源BU中光伏/储能/风能占据较大份额 新能源汽车/充电桩/箱式变电站等增速较快 布局核电/氢能领域[4] 百利天恒研发进展 - 与BMS合作开发iza-bren 新开展3项II/III期海外关键注册临床试验 用于治疗三阴性乳腺癌/EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌[5] - RC核药平台取得新突破 首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请[5] - 新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到临床试验阶段[5] - 已有9款DC药物处于临床试验阶段 1款DC药物处于IND受理阶段[5] - 截至6月底研发费用为10.38亿元 预计未来临床研究费用会相应增长[5] - iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点 计划提交药品上市申请[5] - 公司目标5年内成为肿瘤治疗领域领先的入门级MNC[5] 广博股份经营情况 - 2025年上半年营业总收入11.71亿元 同比上升2.38% 净利润7613.41万元 同比上升4.22%[6] - 休闲生活产品销售收入1.48亿元 同比增长40.38% 主要得益于外销生活周边品类销售显著增长[6] - 创意产品类销售收入下降 因市场环境变化导致IP学生产品销售下滑[6] - 深化IP运营 结合头部和小众IP 构建全链路营销体系 授权多个热门IP[6] - 推广品类包括徽章/色纸/立牌/卡牌/毛绒/水杯/文具等[6] - 在越南/柬埔寨/马来西亚建立生产基地 优化成本结构 增强市场竞争力[6] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732 跟踪国证消费电子主题指数[9] - 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍[9] - 最新份额25.1亿份 增加6800万份 主力资金净流出1.5亿元[9] - 估值分位67.84%[10]

兆易创新业务表现与展望 - 2024年二季度NOR Flash业务实现高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU业务增长接近20% 传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度业务环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺将持续至全年 下半年该业务营收显著增长且合约价格继续上涨 [1] - 公司整体毛利率保持平稳 Flash产品未来温和涨价 DRAM毛利率提升 NOR Flash因电子产品代码量上升及晶圆制造产能紧张导致供给短缺持续较长时间 [1] - MCU增长聚焦工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献提升 DDR4 8Gb产品全年有望占DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品收入占比或提升至两位数 [1] - 研发投入力度大 市场空间弹性大 目标实现与标准接口利基存储可比营收规模 具备先发优势及战略供应商合作关系确保产能与制程优势 [1] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出 汽车MCU市场推出多核产品 AI MCU应用于AI场景及算法搭载并集成NPU [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献达15% 2026年补齐产品线 成本优势显著 芯片面积缩减20% [1] 良信股份业务布局与市场表现 - 数据中心业务分为互联网企业、运营商和单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC和UPS领域 [2] - 下半年新能源业务增速可能放缓 公司将在数字能源和基础设施领域持续发力 [2] - 海外大客户存在技术升级需求 原有供应商产能受限 公司与客户合作配合度较好 海外业务上半年毛利率同比略有小幅下降 [2] - 新能源BU中光伏、储能、风能占比较大 新能源汽车、充电桩、箱式变电站等模块增速较快 同时布局核电和氢能领域 [2] 鹏扬基金规模与产品表现 - 资产管理规模达1437亿元 位列行业48/210 非货币公募基金规模1247.53亿元 排名41/210 [2] - 管理公募基金数量181只 排名37/210 基金经理24人 排名57/210 [2] - 旗下鹏扬北证50成份指数A基金近一年增长115.28% 最新单位净值1.58 [2]

公司业务结构 - 数据中心业务分为互联网企业、运营商、单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC和UPS产品领域 [1] - 新能源业务中光伏、储能、风能占据较大份额 同时布局新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快模块 以及核电和氢能领域 [1] 业务发展动态 - 下半年新能源业务增速可能放缓 公司将在数字能源和基础设施领域持续发力 [1] - 海外大客户存在产品技术升级需求 原有供应商面临产能瓶颈 公司与客户合作配合度较好 [1] - 海外业务上半年毛利率同比略有小幅下降 [1] 机构调研背景 - 知名私募彤源投资通过上海彤源投资发展有限公司参与公司分析师会议 [1] - 调研机构为从事证券投资、资产管理、投资咨询的专业投资管理公司 注册资本3000万元 [2]

英杰电气调研要点 - 2025年半年度营收7.22亿元同比下降9.42%，归母净利润1.19亿元同比下降32.71% [1] - 光伏行业销售收入2.98亿元同比下降25.18%，发出商品约14亿元预计2026年确认收入 [1] - 半导体业务订单和收入同比下降，但剔除射频电源客户结算方式变更影响后应同比增长 [1] - 其他业务订单增长60%，钢铁冶金行业增长显著 [1] - 充电桩大订单预计未来四个月落地，核聚变电源订单与去年持平 [1] 兆易创新业务表现 - 2024年二季度NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%增长 [2] - 模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10% [2] - 下半年利基型DRAM供应偏紧缺，合约价格上涨，第三季度继续上涨 [2] - NOR Flash需求端代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间 [2] - MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向 [2] - DDR48Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品收入占比可能提升到两位数 [2] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线 [2] 锐捷网络业务动态 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60% [3] - 下半年云端算力基础设施需求旺盛，互联网行业智算资本开支预计继续加大 [3] - 上半年海外业务收入11.45亿元同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家 [3] - 国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可满足大部分数据中心场景需求 [3] - 数据中心产品毛利率较低(15%-20%)，企业网和SMB市场毛利率有所提升 [3] - 数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30% [3] 良信股份业务布局 - 数据中心业务分为互联网企业、运营商、单体项目三大板块，市场占有率集中在HVDC、UPS [4] - 下半年新能源业务增速可能放缓，将在数字能源、基础设施领域持续发力 [4] - 海外大客户对产品有技术升级需求，原有供应商存在产能瓶颈 [4] - 新能源BU中光伏、储能、风能占据较大份额，新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快 [4] 科德数控产能建设 - 银川和沈阳工厂已完成主体建设进入内部装修，预计下半年投入使用 [5] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞民用飞机公司共建大飞机结构件工艺验证中试基地 [5] - 多款高端五轴数控机床具备成熟镁合金材料加工能力，拥有国内最大功率电主轴 [5] 乐普医疗业务亮点 - 子公司乐普瑞康主要从事老人养老服务和护理服务，公司持有70.18%股权 [6] - 自主研发的聚乳酸面部填充剂已获得NMPA注册批准 [6] - 人工智能产品主要是搭载AI-ECG的各种生命指征监测类硬件产品 [6] 长安基金概况 - 资产管理规模144.49亿元排名132/210，非货币公募基金规模91.5亿元排名123/210 [6] - 管理公募基金数50只排名102/210，旗下公募基金经理9人排名112/210 [6] - 旗下最佳基金产品为长安行业成长混合A，最新单位净值1.19，近一年增长90.41% [6] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732，跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌9.18% [8] - 市盈率44.73倍，最新份额25.1亿份增加6800万份，主力资金净流出1.5亿元 [8] - 估值分位67.84% [9]

兆易创新业务表现与展望 - 2024年二季度NOR Flash业务实现高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU增长接近20% 模拟芯片环比成长较高 传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年 下半年该业务营收显著增长 合约价格第三季度继续上涨 [1] - 公司毛利率整体平稳 Flash未来温和涨价 DRAM毛利率提升 整体毛利率保持稳定 [1] - NOR Flash需求端因电子产品代码量上升而增长 供应端受晶圆制造产能紧张影响 供给短缺将持续较长时间 [1] - MCU增长点集中在工业控制 光储充 白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献持续提升 [1] - DDR4 8Gb产品全年收入贡献有望达DRAM总收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升至两位数 [1] - 45nm NOR Flash产能持续爬坡 预计年底收入贡献达15% 2026年补齐产品线 芯片面积缩减20% 成本优势显著 [1] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出 汽车MCU市场推出多核产品 AI MCU应用于AI场景及算法搭载 内部集成NPU [1] 良信股份业务布局与表现 - 数据中心业务分为互联网企业 运营商 单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC和UPS产品 [2] - 下半年新能源业务增速可能放缓 公司将在数字能源和基础设施领域持续发力 [2] - 海外大客户存在技术升级需求 原有供应商面临产能瓶颈 公司与海外客户合作配合度较好 [2] - 海外业务上半年毛利率较去年同期略有小幅下降 [2] - 新能源BU中光伏 储能 风能占据较大份额 新能源汽车 充电桩 箱式变电站等业务模块增速较快 同时布局核电和氢能领域 [2] 国金基金基本情况 - 资产管理规模(全部公募基金)674.49亿元 行业排名77/210 非货币公募基金规模413.92亿元 排名84/210 [2] - 管理公募基金数量59只 排名96/210 旗下公募基金经理15人 排名87/210 [2] - 旗下表现最佳产品为国金中证1000指数增强A 最新单位净值1.26 近一年增长83.46% [2]

兆易创新业务增长与产品规划 - 2024年二季度NOR Flash实现高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU增长接近20%，模拟芯片环比成长较高，传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年，下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格第三季度继续上涨 [1] - 公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定 [1] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间 [1] - MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升 [1] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数 [1] - 研发投入大，市场空间弹性大，目标实现与标准接口利基存储可比的营收规模 [1] - 具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势 [1] - 利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划LPDDR5产品线，预计两年内推出 [1] - 看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20% [1] 特宝生物乙肝治疗与研发进展 - 乙肝功能性治愈未来将趋于不同机制药物与干扰素、核苷（酸）类似物的联合优化 [2] - 慢乙肝临床治愈门诊旨在广覆盖乙肝诊疗网络，提供全病程科学管理 [2] - 与ligos合作探索清除感染细胞后的再感染控制，收购九天生物以利用其基因治疗平台提供更精准解决方案 [2] - 新技术如siRN已进入临床联合应用阶段，未来关键在于联合用药策略优化 [2] - 干扰素渗透率提升依赖于疾病认知深化与不良反应管理优化 [2] 锐捷网络数据中心与海外业务 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60% [3] - 下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大 [3] - 2T规格产品主要为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联 [3] - Scaleup网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案 [3] - 上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家 [3] - Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降 [3] - 国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可以满足大部分数据中心场景需求 [3] - 与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间 [3] - 上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降 [3] - 园区网络业务受宏观经济影响明显，2024年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在Q2略有复苏 [3] - 数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升 [3] - 公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计 [3] - CPO技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需1-2年 [3] - 数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑 [3] - 运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现 [3] 天合光能光伏与储能业务 - 光伏产业座谈会要求规范竞争秩序，推动产业健康发展，光伏行业协会倡议加强自律，维护公平竞争 [4] - 未来光伏电池技术路线中，TOPCon为主流，BC和HJT共存，叠层电池技术是重要发展方向 [4] - 储能板块全年目标8GWh以上，海外订单占比提高，成本摊薄提升毛利率 [4] - 美国市场需求加速释放，组件价格提升，天合加快销售并优化供应链 [4] - 上半年组件出货超32GW，国内占比超50%，欧洲超25%，亚太11%-12%，中东8% [4] - 储能订单超10GWh，海外占比高，支撑未来盈利性提升 [4] - 分布式光伏短期观望，长期需求有望复苏，公司会调整策略实现股东利益最大化 [4] 良信股份业务板块与海外合作 - 数据中心业务分为互联网企业、运营商、单体项目三大板块，市场占有率集中在HVDC、UPS [5] - 下半年新能源业务增速可能放缓，将在数字能源、基础设施领域持续发力 [5] - 海外大客户对产品有技术升级需求，原有供应商存在产能瓶颈，良信与海外大客户合作配合度较好 [5] - 海外业务上半年毛利率与去年同期相比略有小幅下降 [5] - 新能源BU中光伏、储能、风能占据较大份额，还有新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快的业务模块，以及核电、氢能领域的布局 [5] 百利天恒研发进展与临床试验 - 与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌 [6] - RC核药平台取得新突破，首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请 [6] - 新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到了临床试验阶段 [6] - 已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款DC药物处于IND受理阶段 [6] - 截至6月底，公司研发费用为10.38亿元，预计未来临床研究费用会相应增长 [6] - iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请 [6] - 目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC [6] 晶丰明源产品与技术升级 - 通过工艺迭代、加强供应链管理等方式持续降本增效，使得整体毛利率较上年有所增长 [7] - LED照明业务因市场竞争激烈导致销量与单价下滑，但智能LED照明产品市场布局扩大 [7] - 高性能计算电源芯片业务实现快速增长，全系列产品已量产并进入规模销售阶段，客户包括多家海外和国内客户 [7] - 对高压BCD-700V工艺平台进行了技术升级，第六代高压工艺平台已量产，第二代40V BCD工艺平台DrMos产品也进入量产 [7] - 完成了对南京凌鸥创芯剩余股权的收购，电机控制驱动芯片销售收入增长24.30% [7] 芯原股份AI与芯片定制服务 - 在AI领域提供多种软硬件定制平台解决方案，已为多家国际巨头提供服务 [8] - 研发人员占比89.31%，硕士及以上学历占比88.76%，重视应届毕业生招聘 [8] - 通过提升一站式芯片定制能力，增加高附加值项目收入，有望提升毛利率 [8] - 订单增长受AI云侧、端侧需求带动，具备先进工艺节点芯片流片经验和丰富IP积累 [8] - 在手订单连续七个季度高位，预计一年内转化比例约为81%，保障未来营收 [8] - 推进Chiplet技术研发和产业化，已在汽车厂商高性能车规芯片设计方面取得成功 [8] 夏厦精密财务与业务发展 - 2025年上半年营业收入增长30.77%，但净利润下降41.87%，主要因价格竞争、成本增加及利息变化 [9] - 产品如精密齿轮、减速机已应用于人形机器人，订单规模较小 [9] - 减速机业务增长超100%，得益于客户验证后的放量 [9] - 未来计划拓展关节模组产品链，并加大研发投入 [9] - 丝杠核心加工设备研发进展顺利，精度和效率提升 [9] - 已在越南建厂试生产，未来将扩展海外市场 [9] - 智能传动系统核心零部件项目正在推进，资金来源多样 [9] 乐普医疗业务亮点 - 子公司乐普瑞康(北京)养老服务管理有限公司主要从事老人养老服务，护理服务，公司持有其70.18%股权 [10] - 自主研发的聚乳酸面部填充剂（俗称"童颜针"）已获得国家药品监督管理局（NMPA）注册批准 [10] - 人工智能产品主要是搭载AI-ECG的各种生命指征监测类的硬件产品，针对不同应用场景，外形包括但不限于各种可穿戴设备（戒指、手环、心贴）、pad类、台式机等 [10]

业务板块布局 - 数据中心业务分为三大板块：互联网企业、运营商、单体项目（工业集团及企业级用户）[1] - 新能源BU中光伏为第一大板块，储能为第二大板块，风能为第三大板块[2] - 新能源BU还包括新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快业务模块[2] - 公司在核电、氢能领域有布局以对抗风光储行业周期性波动[2] 市场策略与竞争优势 - 集中力量进入国内头部互联网企业白名单[1] - 海外客户存在技术升级需求：高密度化、模块化、小型化及电压等级提升[2] - 海外客户因原有供应商产能瓶颈和交付压力存在引入多供方需求[2] - 国内与海外大客户合作配合度对海外项目产生影响力[2] 财务表现与展望 - 海外业务上半年毛利率同比小幅下降（个位数百分比）[2] - 下半年新能源业务增速可能放缓[1] - 数字能源、基础设施领域（轨道交通/AIDC/电子厂房/政教医疗）将持续发力[1] 参会机构（部分代表） - 证券机构：中信证券[3][4]、中金公司[3][4]、华泰证券[3]、广发证券[3]等46家机构 - 基金公司：国泰基金[3][4]、鹏扬基金[3]、天弘基金[3]等38家机构 - 保险资管：太平资管[3]、百年保险资管[3]、中邮人寿[4]等9家机构 - 私募机构：上海递归私募[3][4]、上海勤辰私募[3]、广东正圆私募[4]等28家机构 - 外资机构：富瑞金融[3]、安联保险[3]、惠理集团[3][4]等7家机构