股东会时间 - 2025年第二次临时股东会现场会议时间为11月11日13:30[4] - 网络投票时间为11月11日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[4] - 股权登记日为2025年11月6日[6] - 登记时间为2025年11月10日9:00 - 11:30、13:00 - 16:30[9] 股东会地点 - 会议地点为公司1203会议室（上海市浦东新区申江南路2000号）[7] - 登记地点为上海市浦东新区申江南路2000号良信股份董事会办公室[9] 投票信息 - 《关于修订公司部分治理制度的议案》子议案数为9个[7] - 议案需经出席股东会股东所持表决权1/2以上通过[8] - 投票代码为362706，投票简称为良信投票[15]

板块整体表现 - 电网设备板块在11月7日整体上涨0.81%，而同日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内领涨股为中能电气，当日涨幅达14.60% [1] - 正泰电器成交额最高，达到61.91亿元 [1] 个股价格表现 - 中能电气收盘价为11.38元，成交量218.63万手，成交额24.23亿元 [1] - 良信股份和泰永长征均涨停，涨幅分别为10.02%和10.01% [1] - 摩恩电气上涨9.97%，成交额7.30亿元 [1] 板块资金流向 - 电网设备板块整体主力资金净流出23.35亿元 [2] - 游资资金净流入4958.97万元，散户资金净流入22.86亿元 [2] - 良信股份主力净流入3.51亿元，主力净占比19.15% [2] 个股资金流向 - 泰永长征主力净流入1.92亿元，主力净占比28.31% [2] - 特锐德主力净流入1.26亿元，东方电缆主力净流入1.18亿元 [2] - 广电电气主力净流入9238.52万元，中能电气主力净流入7868.34万元 [2]

股东会通知更正 - 2025年10月25日披露通知部分内容需更正[1] - 重复投票以第一次有效投票为准[1][2] - 增加附件二授权委托书[3] 授权委托书 - 有效期限至该次股东会结束[5] - 提案含总议案及多个非累积投票提案[5] 公告信息 - 更正后公告详见巨潮资讯网[8] - 发布时间为2025年11月8日[10]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议时间为11月11日13:30[4] - 网络投票时间为11月11日9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2025年11月06日[6] 会议相关 - 会议地点为公司1203会议室（上海浦东新区申江南路2000号）[7] - 《关于修订公司部分治理制度的议案》子议案数为9个[7] - 议案需经出席股东所持表决权1/2以上通过[8] 登记信息 - 登记时间为2025年11月10日9:00 - 16:30[9] - 登记地点为上海浦东新区申江南路2000号董事会办公室[9] 其他 - 联系人王锐，电话021 - 68586632等[10] - 股东可通过深交所系统投票[11] - 公告发布时间为2025年11月8日[15]

板块表现与资金流向 - 11月7日午后新能源板块异动拉升，电网设备ETF（159326）强势翻红，截至13:21涨幅0.7%，成交额达4.95亿元 [1] - 持仓股良信股份涨停，中能电气涨超11%，正泰电器、华通线缆、金盘科技、金冠股份、东方电缆、伊戈尔等股跟涨 [1] - 电网设备ETF（159326）近日获资金持续流入，截至11月6日已连续9个交易日净流入，合计吸金11.14亿元 [1] - 该ETF最新规模达15.78亿元，创成立以来新高，近一个月规模增长超11倍 [1] 行业驱动因素 - AI算力爆发引发全球用电紧张，高盛报告指出电力供应已成为AI发展的重大阻碍 [1] - 到2030年，全球数据中心的用电需求预计将暴涨160% [1] - "十五五"规划纲要明确提出提高终端用能电气化水平，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，并加快智能电网和微电网建设 [1] ETF产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 持仓股特高压权重占比高达64%，均为全市场最高 [2]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.02%至11.60元/股，成交金额2.51亿元，换手率2.40%，总市值130.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入416.96万元，其中特大单净买入1263.40万元（买入1479.64万元，卖出216.24万元），大单净流出846.44万元（买入4122.07万元，卖出4968.51万元） [1] - 公司股价今年以来累计上涨55.33%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨8.61%、1.67%和16.47% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1月至9月实现营业收入35.07亿元，同比增长12.23%，归母净利润3.04亿元，同比减少2.08% [2] - 公司主营业务收入构成为：配电电器占比63.82%，终端电器占比20.57%，控制电器占比12.55%，智能电工占比2.42%，其他业务占比0.65% [1] - 公司成立于1999年1月7日，于2014年1月21日上市，主营低压电器产品的研发、生产与销售 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.94万户，较上期增加21.36%，人均流通股23245股，较上期减少17.60% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股3755.77万股，较上期增加1947.67万股 [3] - 国泰估值优势混合(LOF)A为第四大流通股东，持股2250.98万股，较上期增加107.69万股，而国泰智能汽车股票A已退出十大流通股东之列 [3] 分红历史与行业分类 - A股上市后累计派发现金分红19.86亿元，近三年累计派现7.44亿元 [3] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包括IDC电源、边缘计算、华为概念、智能家居、中盘等 [1]

公司股价表现 - 11月5日股价上涨5.41%，报收11.49元/股 [1] - 当日成交金额为5.08亿元，换手率达到5.01% [1] - 公司总市值为129.05亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海良信电器股份有限公司，成立于1999年1月7日，于2014年1月21日上市 [1] - 公司主营业务为低压电器产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：配电电器63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他0.65% [1] 基金持仓情况 - 长城优选回报六个月混合A（代码010797）三季度持有良信股份7.5万股，占基金净值比例1.21%，为其第六大重仓股 [2] - 该基金于2021年1月20日成立，最新规模为6314.96万元 [2] - 基于11月5日股价涨幅，该基金持仓部分当日浮盈约4.42万元 [2] 基金业绩表现 - 长城优选回报六个月混合A今年以来收益率为4.98%，同类排名6742/8150 [2] - 近一年收益率为4.63%，同类排名6906/8043 [2] - 自成立以来收益率为5.02% [2] 基金经理信息 - 基金经理马强累计任职时间10年138天，现任基金资产总规模8.29亿元，任职期间最佳基金回报66.06% [3] - 基金经理唐然累计任职时间3年52天，现任基金资产总规模9.32亿元，任职期间最佳基金回报6.54% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入35.07亿元，同比增长12.23% [1] - 归母净利润为3.04亿元，同比微降2.08% [3] - 销售毛利率维持在30.44%的较高水平 [3] 行业背景与公司定位 - 低压电器行业受疫情、房地产波动、基建收缩等因素影响面临下行压力，多家上市公司半年报呈负增长 [3] - 公司在行业普遍承压背景下展现出强劲的发展韧性，业绩与行业现状形成鲜明对比 [1][3] - 公司是深耕行业26年的领军企业，过去10年营收复合增长率、研发投入占比及专利申请数均位居行业第一 [6] 核心战略与增长驱动力 - 前瞻性战略布局聚焦于"双碳"建设与智算中心赛道，以填补传统领域需求疲软 [5] - 在"双碳"领域，零碳园区、微电网、源网荷储等细分场景释放千亿级市场空间，公司深度参与风光储车充氢等产业链配套 [5] - 在智算中心赛道，未来五年全球机房容量将从2025年的82GW增至219GW，中国2030年目标达70GW，复合增长率超30% [5] - 公司凭借130KA分断能力的核心产品与系统解决方案，精准匹配AI算力中心对配电系统可靠性与智能化的高要求 [5] 核心竞争力 - 公司在新能源行业多年深耕，锤炼出卓越的差异化、定制化产品研发能力及大客户全场景服务能力 [5] - 拥有张江工厂与杭州湾工厂两大顶级检测中心及杭州湾超级工厂，构成技术研发与智能制造的核心支撑 [6] 生态合作战略 - 公司提出以生态合作破解智能配电系统落地的复杂挑战，需要元器件、盘柜、软件企业及设计院、EPC等多方协同 [6] - 生态战略旨在与伙伴在产品、解决方案及商业模式上共研共创，通过资源共享与能力互补服务终端客户 [7][9] - 牵头构建的生态体系能提升产业链整体竞争力，推动中国电气品牌实现集体突破 [9] 行业前景与机遇 - AI时代发展趋势为低压电器行业带来长期机遇，未来5-10年全球将建成3-4万亿美元的AI工厂基础设施 [11] - 公司紧抓新质生产力发展带来的需求增量，并以国际标准打造产品与服务，为全球化布局奠定基础 [11]

调研背景 - 泉果基金于2025年10月24日对良信股份进行调研 该基金管理资产规模为237.87亿元 旗下近一年表现最佳基金产品为泉果旭源三年持有期混合A 近一年收益达40.23% [1] 公司财务表现 - 公司三季度累计毛利率及净利率同比、环比均有所下降 [2] - 毛利率下降受销售结构变化及产品价格波动双重因素影响 [2] - 销售结构变化体现为新兴业务如智能配电、直流接触器快速上量以及新能源行业占比提升影响综合毛利率 同时市场竞争压力及客户年度议价对产品价差带来影响 [3] - 净利率下降主要受毛利率下降传导 [3] 盈利能力改善举措 - 公司将通过优化产品定价策略 加大高毛利产品推广力度以提升高毛利率产品销售份额 [3] - 加强海外市场拓展及产品推广 借助海外市场拉动整体盈利能力 [3] - 针对收入增长快但毛利率低的产品 深入分析成本结构 通过优化供应链及生产工艺等手段提高毛利率 [3] - 持续推进工艺技术降本归一化 通过工艺和技术迭代实现长期降本增效 [3] 下游行业占比与增长 - 新能源行业占公司营收一半以上 包括风电、光伏、储能、新能源汽车、充电桩及换电站等领域 [4] - 数字能源行业占营收比重近20% 包括智算中心、电网等细分市场 [4] - 受益于储能、风电、AIDC等细分市场景气度向好及公司市占率提升 前三季度新能源和数字能源行业呈现较高增长态势 [4] - 基础设施领域实现稳定增长 [4] - 智能楼宇行业受房地产行业基本面及项目需求减少影响 仍呈现负增长态势 目前公司房地产业务占比不足10% [4] 新兴业务进展 - 直流接触器业务属于公司战略投入的新兴业务 当前业绩占比较低但处于快速增长阶段 主要应用于储能、新能源汽车、充换电等领域 [5] - 公司将持续加大直流接触器在产品工艺能力、可靠性、质量稳定性、降本及体系能力建设等方面的工作 以改善产品盈利能力 [5] 数据中心行业进展 - 公司数据中心行业主要围绕头部互联网企业、三大运营商、单体数据中心项目、数据中心UPS/HVDC设备商等核心下游客户进行市场拓展和产品开发 [6] - 公司持续关注数据中心行业最新技术发展路线及产品趋势 进行新产品开发与技术布局 [6] - 通过技术交流、圈层活动进行客户触达 提升公司在数据中心行业的品牌影响力 [6] - 除低压元件产品外 公司积极进行智能配电产品在数据中心行业的应用推广 [6] - 在海外市场 公司关注海外数据中心行业发展态势 依据客户需求进行定制化产品开发 持续打造面向海外市场的产品平台及能力 [7] 长期激励方案 - 公司提前终止员工持股计划是基于业绩考核目标历史年度达成情况、员工资金占用成本等因素综合考虑的决定 [7] - 长期激励是公司进行人才保留与激励的重要手段 公司管理层高度重视 未来将持续研究长期激励工具 适时推出新的长期激励方案 [7]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 核心观点 - 公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前处于关键的变革时期，看好后续发展 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为47.01亿元、58.44亿元、76.49亿元，增速分别为10.9%、24.3%、30.9% [3][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56亿元、5.54亿元、7.65亿元，增速分别为14.0%、55.8%、38.0% [3][7] - 2025年10月27日收盘价对应公司2025-2027年市盈率分别为34倍、22倍、16倍 [3][7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入35.07亿元，同比增长12.13%；归母净利润3.04亿元，同比下滑2.08%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长2.23% [1] - 2025年第三季度实现营业收入11.73亿元，同比增长5.22%；归母净利润0.58亿元，同比下降21.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降27.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.14%，同比下降1.5个百分点，环比下降3.49个百分点；净利率为5.11%，同比下降1.53个百分点，环比下降6.57个百分点 [1] - 2025年前三季度期间费用率为20.92%，整体保持相对稳定 [1] 业务进展与战略布局 - 2025年8月，公司与控股子公司汉光电气达成战略合作，双方将充分发挥各自在技术研发与市场开拓的协同优势，促进在智能配电、新能源、信息通信及智能化解决方案领域的深度合作 [2] - 汉光电气是一家研发制造“电力物联网智能终端，能源微电网系统平台”的国家高新技术企业，主要产品及方案包括新能源储能及微电网系统、双碳及智慧能源管理、智能电表及计量费控系统等 [2] - 公司已有部分断路器产品取得UL认证并于北美市场展开销售，未来将继续与北美头部大客户保持良好的合作及研发配合度，聚焦“两智一新”，拓展海外UL标准场景评估，提升海外市场竞争力 [2] 财务预测与估值指标 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.32元、0.49元、0.68元 [7][9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为29.63%、30.11%、30.46%；净利润率分别为7.57%、9.48%、10.00% [7][9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为8.69%、12.66%、16.21% [7][9] - 预计公司2025-2027年市净率分别为2.9倍、2.7倍、2.5倍 [7][9]