报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月21日北证A股成交活跃指数上涨，市场热点集中于科技成长主题，叠加雅鲁藏布江下游水电工程启动催化，推动基建及高端制造产业链情绪升温 [2][4] - 短期政策红利及中报业绩披露或延续结构性行情，需注意高β小市值标的波动风险；中长期建议聚焦专精特新企业，关注政策落地及资金轮动对北交所流动性的影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月21日北证A股成交金额达274.5亿元，较上一交易日增加49.9亿元，北证50指数收盘价为1452.34，上涨2.38%，PE_TTM为68.58倍；北证专精特新指数收盘价为2477.21，上涨2.0% [2][9] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中208家上涨，4家平盘，56家下跌；涨幅前五为铁拓机械（30.0%）、基康仪器（30.0%）、五新隧装（30.0%）、恒立钻具（30.0%）、中设咨询（25.2%）；跌幅前五为九菱科技（-5.0%）、恒合股份（-4.3%）、路桥信息（-4.1%）、凯大催化（-3.5%）、宏裕包材（-3.5%） [2][16] 重要新闻 - 优必选9051万元中标汽车厂人形机器人项目创全球单笔金额纪录，计划年内交付500台工业Walker S2；中国移动1.24亿元招标由智元、宇树瓜分 [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [3][20] 重点公司公告 - 润普食品大股东金海创投拟3个月内减持不超176万股，占总股本1.99% [3][21] - 格利尔德国孙公司注册完成，注册资本10万欧元，主营智能照明及新能源设备研发销售 [3][23] - 国航远洋与中远海运（香港）签署战略合作框架协议，后续将签具体项目协议 [3][27] - 许昌智能及子公司中标国家电网13项目，总金额1.53亿元，涉配电箱、断路器、环网箱等 [3][29] - 诺思兰德董事会授权使用不超1亿元闲置资金滚动购买短期理财 [22] - 瑞星股份240万股限售股7月28日上市流通，占总股本2.09%，解禁后高管仍限售61.39% [25][26] - 科拜尔使用4300万元闲置募资购买杭州银行92天结构性存款，未到期理财余额7800万元，占净资产20.65% [28] - 亿能电力聘俞丽赟为证券事务代表，8月6日随股东会取消监事会生效，不影响经营 [30]

公司中标情况 - 公司及子公司中标多个国家电网项目，金额合计14.50亿元，涉及组合电器、断路器、隔离开关、避雷器、互感器、开关柜等产品 [1][2] - 年内累计发布四次中标公告，中标金额达53.65亿元，占2024年营业收入的43.26% [1][4] - 具体中标项目包括国家电网2025年第四十三批采购（13.7亿元）、国网河南电力配网物资采购（5665万元）、国家电网2025年第四十四批采购（2413万元） [2] 公司经营业绩 - 2025年一季度营业收入25.10亿元，同比增长22.82%，归母净利润3.58亿元，同比增长55.94% [7] - 毛利率提升至28.74%，为近九年来同期最高水平 [7] - 合同负债持续高位，2025年一季度末达13.35亿元，较2024年末增加1.37亿元 [5] 研发与创新能力 - 2025年一季度研发费用1.05亿元，同比增长43.29%，占营业收入比例4.17% [6][7] - 2023年和2024年研发费用均超5亿元，分别为5.24亿元和5.51亿元 [7] - 截至2024年末，研发人员777人，占总人数16.75%，掌握核心技术200余项，实现40余项原始创新 [8] 行业地位与竞争力 - 公司为开关行业领军企业，具备交直流、全系列、全电压等级开关系列产品自主研发、试验和制造能力 [1] - 在国网特高压项目、集招项目、南网批次招标项目中占有率保持领先 [7] - 产品性能达国际领先水平，曾获国家科学技术进步奖特等奖 [8] 未来发展规划 - 2025年预计实现营业收入125亿—135亿元，聚焦主责主业，强化战略引领 [1][8] - 坚持研发、市场"双轮驱动"，推进经营稳中有进，加快世界一流智慧电气装备集团建设 [8]

公司中标情况 - 平高电气及子公司中标国家电网和国网河南省电力公司项目，中标金额合计14.5亿元，占2024年营业收入的11.69% [1] - 中标项目包括国家电网2025年第四十三批采购、国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购、国家电网2025年第四十四批采购 [1] - 中标产品为组合电器、断路器、隔离开关、避雷器、互感器、开关柜等 [1] - 今年以来公司共发布4次中标公告，累计中标金额达53.65亿元 [2] 公司竞争力与市场地位 - 公司在高压、超高压及特高压开关设备领域具有强大竞争力和市场地位 [2] - 连续中标电网项目有助于提升国家电网供电能力和稳定性，同时促进公司业绩增长 [2] - 公司是我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发制造基地，产品主要用于电力系统控制和保护 [2] - 中标项目不仅是"量"的增长，更是"质"的跃升，将短期订单优势转化为长期技术、市场和资本优势 [3] 行业动态与投资趋势 - 国家电网2025年工作会议强调加快电网发展和能源转型，推进重大项目实施，预计全年投资将首次超过6500亿元 [2] - 今年前五个月全国电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [2] - 国内电网投资增速提升明显，预计长期保持稳定增长，受益于电气化进程持续推进和新兴用电端需求增长 [3] - 配网设备更新换代是两新政策重要抓手，预计配网相关投资将提速 [3]

中标情况 - 公司子公司合计中标国家电网13.24亿元采购项目，涉及变压器、组合电器、断路器等多种产品 [2][3] - 2025年以来公司累计中标金额达44.74亿元，约占2024年营业收入的20.2% [2][6] - 1月中标国家电网特高压项目17.07亿元，3月中标输变电项目14.43亿元 [4][5] 经营业绩 - 2022-2024年营业收入和净利润连续三年保持双增长，2024年营收达221.75亿元创历史新高 [2][6] - 2025年一季度营收52.45亿元同比增长11.27%，净利润2.95亿元同比增长42.10% [6] - 2025年一季度末合同负债41.47亿元同比增长4.03%，显示在手订单充裕 [6] 业务布局 - 公司是国内高压、超高压及特高压输配电设备龙头企业，产品电压等级最高、品种最全 [7] - 持续聚焦"一核四极"现代产业体系建设，拓展智能电网、海上风电、新能源等新兴业务 [7] - 2024年国内营收190.02亿元占比85.69%，国外营收28.25亿元同比增长25.38% [8] 研发投入 - 2022-2024年研发投入合计29.45亿元，2024年研发投入占营收比例达5.08% [8] - 为国家多项重点工程提供设备，产品和服务覆盖80多个国家和地区 [8] 财务状况 - 2025年一季度末货币资金92.57亿元，资产负债率44.96%，资金储备充足 [8] - 短期借款7.96亿元、长期借款3.5亿元，资金足以覆盖债务 [8]

中标情况 - 公司下属12家子公司中标国家电网2025年第四十三批采购项目，涉及变压器、组合电器、断路器等多种产品 [1] - 总中标金额达13.2384亿元，占公司2024年度营业收入221.7478亿元的5.97% [1] - 中标子公司包括西安西电变压器、常州西电变压器、西电济南变压器等12家企业 [1] 对公司的影响 - 项目签约后将对公司未来经营发展产生积极影响 [2] - 中标不影响公司业务的独立性 [2] 项目执行状态 - 目前尚未与国家电网签署正式商务合同，合同条款存在不确定性 [2] - 中标项目交货时间需根据实际合同要求确定 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：特高压行业 - **公司**：许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞 纪要提到的核心观点和论据 特高压行业现状与前景 - **估值与投资价值**：特高压板块经三个季度调整，估值降至 14 - 15 倍，较前期 30 倍高点性价比显著提升；近期两条直流线路获批，行业逐步恢复活力，临近中报电网设备公司业绩不错，值得重视[1][3][4] - **线路建设情况**：2025 年已有两条主要直流线路获批，预计全年有五条直流、三条交流及扩建和背靠背工程获批，下半年进入密集核准期；十四五规划 24 交 14 直，十五期间预计每年新增 4 - 5 条直流线和 2 - 3 条交流线[1][5][8] - **核心设备投资需求**：2025 年特高压相关核心设备投资需求预计超 500 亿元，较去年 300 - 400 亿元显著提升，换流变、换流阀等核心设备占线路投资约 25%[1][6] 各公司优势与业绩预期 - **许继电气**：在特高压直流推进中受益显著，阀和控保设备单条线路投资占比约 15%，中标份额 20% - 30%，预计 2025 年下半年特高压板块收入和业绩兑现；智能变配电等业务 CAGR 超 15%，充电桩业务增速 10% - 20%，新能源及系统集成业务毛利率有望修复[1][9][10] - **平高电气**：分高压、中低压及配网、国际业务三大板块，国际业务拖累今年大幅减弱；高压板块受益主网建设需求，750kV 和 550kV 产品需求旺盛，中低压及配网板块盈利改善[11] - **中国西电**：受益于特高压交直流建设，盈利水平改善，国内市场份额领先，在工业类客户取得突破；核电领域表现出色，特高压中标实力恢复，国际市场表现优异[12][14] - **国电南瑞**：特高压换流阀和机保类产品突出，国产化 IGBT 已挂网，有望成国产化先锋；电网自动化及工业控制领域双位数稳态增长，网外用户占比 20%；发电及水利环保业务中储能业务毛利改善；现有估值 20 倍，性价比高[15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **特斯拉板块调整原因**：2024 年 9 月后进入调整阶段，原因包括市场风格切换、缺乏催化因素、部分公司去年四季度业绩下降[2] - **特高压市场格局**：南瑞、许继、西电等在换流阀领域占主要地位，平高与西电在断路器领域平分秋色[7]

电力设备行业 - 西安西电开关电气有限公司生产线满负荷运转，产值和产量实现"双过半"，订单量不断攀升[1] - 公司主要生产封闭式组合电器、发电机断路器等关键电力控制设备，为保障能源安全发挥重要作用[1] - 上半年产能利用率达100%，产值同比增长超10%[1] - 公司进行"登高"扩产，通过人员培训、优化工艺等措施提升运行效率[1] 机器人及智慧康养行业 - 中航创世机器人(西安)有限公司推出13款50多个型号产品，覆盖全国30多个省区市，累计服务患者超1亿人次[2] - 上半年核心产品肌电生物反馈仪销售超300台，订单量增长一倍多，业绩产值与去年全年持平[2] - 公司专注于康复机器人技术，采用"机器人技术+智慧康养"创新模式，成为智慧康养领域领军企业[2] 汽车制造行业 - 陕西汉德车桥有限公司新能源产品销量同比增长106%，桥总成产销同比增长10%[3] - 前5月陕西汽车产量达78.9万辆，同比增长29.3%，高于全国18.2个百分点[5] - 新能源汽车产量56.1万辆，同比增长36.6%，占全省汽车总产量的71.1%[5] - 省内汽车配套率提升至57%，产业虹吸效应增强[5] - 西安银轮新能源热管理系统有限公司全年目标产值1.9亿元，产品可提升新能源汽车续航能力[5] 半导体及光子产业 - 西安赛富乐斯半导体科技有限公司实现技术突破，订单量暴增正在扩产[6] - 公司成长为全球领先的量子点显示解决方案提供商，产品应用于XR虚拟影棚、AR眼镜等领域[6] - 陕西光子产业产值以每年超50%速度递增，总产值超300亿元[6] - 中智科仪(北京)科技有限公司预计全年产值将突破亿元[6] 政府政策支持 - 陕西出台政策措施推动汽车产业发展，发挥龙头企业引领带动效应[4] - 以"链长制"为抓手聚集相关企业，提升省内配套率[5] - 前瞻布局人工智能、光子、量子信息等未来产业，加快发展新质生产力[7]

电力设备检修与人才培养 - 山西临汾35千伏辛置变电站进行断路器"体检"工作，重点检查35千伏辛置站唐辛线323断路器，确保设备安全运行 [1] - 检修过程中发现地刀合闸异常，通过重新分合闸和拧紧限位螺栓解决问题，强调安全检查必须严谨，对安全隐患零容忍 [1] - 导电回路电阻试验发现异常数据480和432，通过打磨触头接口和重新接线使数据恢复正常至39.4，强调对数据必须"锱铢必较" [3] - 机械特性测试包括ABC三相分合闸时间、速度、行程和同期，必须使用仪器精准测试而非经验判断，测试结果显示断路器机械性能符合标准 [3] - 山西临汾供电公司通过"传帮带"人才培养机制，将严谨较真的工作作风传承给青年员工，提升一线岗位专业素养 [3]

新能源消纳困境 - 2025年1-4月西藏光伏发电利用率仅68%，蒙西和青海为86%，西藏风电利用率68.8%，北京和河北为87.5%和87.7%，显示新能源消纳能力严重不足[1] - 2023年全国光伏和风电利用率分别为98%和97.3%，2024年降至96.8%和95.9%，2025年前4个月进一步下滑至93.9%和93.2%[3] - 新能源装机快速增长与电网消纳滞后形成矛盾，国家电网2024年底新能源装机达11.4亿千瓦，占总装机43.3%，超过煤电成为第一大电源[1] 电网投资加速 - 国家电网2025年计划投资超6500亿元，南方电网计划固定资产投资1750亿元，均创历史新高[2] - 2024年国家电网投资首次突破6000亿元，建成武汉-南昌、张北-胜利等特高压通道，跨区输电能力超3.4亿千瓦[5] - 2025年Q1国家电网投资同比增长27.7%至超900亿元，特高压直流工程投资占比超80%[6][7] 技术升级方向 - 抽水蓄能建设加速，2024年底在运在建规模达9404万千瓦，其中在运4056万千瓦，新型储能并网5876万千瓦[6] - 南方电网布局千万千瓦级抽蓄湾区，国家电网启用高比例新能源大电网运行控制系统[6] - 虚拟电厂技术取得突破，安徽合肥完成6000辆次新能源汽车参与调度的实测，互动电量达2.8万千瓦时[10] 产业链受益 - 特高压设备商直接受益，中国西电中标14.43亿元国家电网项目，平高电气中标17.51亿元项目[7] - 配电网投资占比提升，国家电网"十四五"配网投资超1.2万亿元占60%，南方电网计划2027年实现配网智能化[8] - 智能电网设备需求增长，海兴电力中标1.41亿元计量设备项目，力合微电子提供电力线载波通信方案[8][9] 海外市场拓展 - 国电南瑞加快适推产品供给，重点拓展境外市场[11] - 有方科技在海外智能电网市场表现突出，印度电力市场份额第一[11] - 中国电网技术领跑全球，拥有最大规模、最高电压等级的电网体系[10]

电力设备更新 - 35千伏北关变电站更换服役19年的356分段老旧断路器 设备达到报废要求需整体拆除 [1] - 新断路器安装后供电可靠性提升20% 可满足周边2万户居民今夏用电高峰需求 [3] - 作业过程中发现新断路器底座与支架存在2毫米水平偏差 通过加垫片校准避免合闸卡顿隐患 [3] 人才培养体系 - 公司深化"老带新、传帮带"体系 通过师徒结对 岗位练兵等机制已培养15名青年突击队专业骨干 [4] - "00后"员工司鑫威经过上百次模拟训练 独立完成核心工序 成为该变电站最年轻的主设备检修主力 [1][3] - 青年员工需掌握设备安装"三查"要点 包括绘制流程图 排查隐患等关键技能 [3] 作业执行细节 - 更换作业耗时6小时 包括拆卸12组连接电缆 精准定位4个基座螺栓等关键工序 [1] - 吊装300公斤重新断路器时需调整吊臂位置10厘米 确保安全距离 [3] - 作业期间地表温度达45°C 最终实现全程零失误完成设备更换 [3] 行业发展趋势 - 在"双碳"目标指引下 公司期待更多年轻人通过实践锻炼为能源保供注入新动能 [4] - 共产党服务队与青年突击队协同共建 形成人才传承机制 [4] - 新时代青年扎根一线的精神风貌正在电力行业形成示范效应 [4]