公司市场地位与业务 - 公司下属全资子公司浙江福达合金材料科技有限公司在低压电接触材料领域2024年的主要产品销售额位居国内第一 [1] - 公司为良信股份电接触材料的第一大供应商 [1] 产品与下游应用 - 电接触材料是继电器、断路器等电器产品的核心部件 [1] - 公司电接触材料可伴随良信股份的断路器、继电器等产品供应至其下游客户 [1] 客户与合作伙伴 - 公司下游客户覆盖良信股份、正泰电器、德力西、ABB、施耐德、西门子等国内外知名电器厂商 [1]

激励计划核心信息 - 公司完成了2025年奋斗者3号股票期权激励计划的授予登记工作，授予登记完成日为2026年1月12日 [2] - 本次授予的股票期权简称“良信JLC1”，代码为037950，授予日为2025年12月24日 [2] - 授予登记的股票期权数量为774.20万份，行权价格为8.22元/股，授予登记的激励对象人数为317人 [2][6] 激励计划决策与执行流程 - 2025年12月3日，公司第七届董事会第七次会议审议通过激励计划相关议案 [2] - 2025年12月3日至12月12日，公司对激励对象名单进行了公示，期间未收到任何异议 [3] - 2025年12月19日，公司2025年第三次临时股东会审议通过了激励计划相关议案 [3] - 2025年12月24日，公司第七届董事会第八次会议审议通过调整激励对象名单及授予股票期权的议案 [4] 授予登记具体详情 - 股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股和/或从二级市场回购的A股普通股 [6] - 任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的公司股票均未超过激励计划草案公告时公司总股本的1% [7] - 公司全部在有效期内的激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过激励计划草案公告时公司股本总额的10% [7] 激励计划时间与行权安排 - 激励计划有效期为自股票期权授权日起至全部行权或注销完毕之日止，最长不超过36个月 [8] - 激励计划设有等待期，授权日与首次可行权日之间的间隔不得少于12个月 [9] - 激励对象不得在公司定期报告公告前等特定期间内行权 [10] 行权条件与考核要求 - 行权条件包括公司未发生特定负面情形（如财报被出具否定意见等），以及激励对象个人未发生特定负面情形（如被认定为不适当人选等） [12][13] - 公司层面业绩考核针对2026-2027会计年度，考核指标为营业收入增长率或扣除非经常性损益归属于母公司的净利润增长率，其中一项达标即视为公司层面业绩考核条件达成 [14] - 激励对象个人层面绩效考核结果分为“合格”与“不合格”两个等级，直接影响其个人层面行权比例 [15] - 激励对象当期实际可行权的股票期权数量 = 个人当期计划行权数量 × 公司层面行权比例 × 个人层面行权比例 [15] 授予对象与数量调整 - 原计划授予386名激励对象共776万份股票期权，因68名激励对象自愿放弃，调整为授予318名激励对象，期权总数不变 [17] - 在确定授予日后的登记过程中，又有1名激励对象自愿放弃，因此最终授予登记人数调整为317人，期权数量调整为774.20万份 [17] 激励计划财务影响 - 公司以Black-Scholes模型测算股票期权公允价值，基准日（2025年12月24日）标的股价为10.09元/股 [20] - 预计本次授予的774.20万份股票期权权益工具公允价值总额为1,834.85万元 [21] - 该费用将在激励计划实施过程中分期确认，计入经营性损益，预计对2025年至2027年各年净利润产生影响 [21] - 公司认为，激励计划将激发员工积极性，提高经营效率，降低经营成本，对公司业绩提升发挥积极作用 [22]

行业核心驱动力 - AI算力中心耗电激增与新能源项目大规模建设，共同推动新型电力系统升级，对输配电设备需求产生强劲拉动 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球电网升级改造浪潮兴起，北美等地区电网设备存在缺口，为中国电力设备企业带来海外市场拓展机遇 [2][3][4][5][6][7][10][11][13][14][15][16][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 电网稳定性与供电可靠性要求提升，特别是在高精密用电场景（如数据中心），驱动构网型技术、电能质量治理、智能运维等解决方案需求增长 [1][8][9][13][23][24][25][28][29][30][31][32] - 节能减排政策推动节能变压器（如非晶合金变压器、高牌号硅钢变压器）对传统产品的替换加速 [18][21][22][24][29] 公司业务与市场地位 - **国电南瑞**：能源互联网整体解决方案提供商，调度自动化系统国内市占率超75%，特高压换流阀市占率超50%，构网型技术成果显著 [1] - **思源电气**：输配电综合供应商，国内最大的高压包、高压线圈生产商，2024年海外营收中变压器占比达60%，2025年上半年海外营收增速高达89% [2] - **中国西电**：特高压领域“国家队”，能生产10kV–1000kV全电压等级产品，国内少数可生产特高压直流变压器的企业 [3] - **保变电气**：特高压直流变压器核心供应商，特高压市占率达30%，独创单主柱结构电抗器能降低15%材料成本 [4] - **金盘科技**：全球干式变压器头部企业，新能源配套占比高达98%，2025年在手海外订单达28.5亿元，同比增长180% [5] - **明阳电气**：海上风电专用变压器龙头，填补国内空白，2026年北美年出货量有望达400-500套 [6] - **特锐德**：户外箱式电力设备制造商，高压预制舱式模块化变电站在新能源领域中标份额第一 [7] - **许继电气**：电力装备高科技企业，参与国内全部特高压直流输电工程，拥有有效专利超3500项 [8] - **四方股份**：智慧配电网优势企业，其馈线单线图成图效率提升8倍以上，终端调试验收效率提升2倍以上 [9] - **三星医疗**：智能配用电产品全品类覆盖，营销渠道遍布70多个国家和地区 [10] - **平高电气**：特高压开关设备核心供应商，隶属于中国电气装备集团 [12] - **东方电缆**：海底电缆领域龙头企业，打破国外技术垄断 [14] - **精达股份**：国内特种电磁线行业龙头企业，为变压器提供关键原材料 [15] - **伊戈尔**：光伏逆变器配套变压器龙头企业，深度绑定华为、阳光电源等头部客户，能源产品占比达72% [16] - **三变科技**：智能变压器领域先行者，具备500kV产品设计能力 [17] - **望变电气**：节能配电变压器龙头，全国唯一打通“取向硅钢-变压器”全产业链的企业 [21] - **长高电新**：高压隔离开关领域龙头企业，隶属国家电网、南方电网核心供应商体系 [24] - **华明装备**：全球变压器有载分接开关领域领军企业，产品涵盖10kV-1000kV全电压等级 [32] 技术产品与解决方案 - **构网型技术**：国电南瑞研制构网型SVG等五类核心产品，能解决新能源发电带来的电网稳定性问题 [1] - **特高压设备**：包括变压器（中国西电、保变电气）、换流阀（国电南瑞）、开关设备（平高电气）等，是电力远距离高效输送的核心 [1][3][4][12] - **专用与节能变压器**：包括海上风电专用变压器（明阳电气）、干式变压器（金盘科技）、非晶合金节能变压器（扬电科技，空载损耗低60%-80%）、智能变压器（三变科技）等，适配不同场景需求 [5][6][17][18] - **模块化与预制化设备**：特锐德的模块化智能预制舱式变电站、明阳电气的预制化电力模块，安装便捷、适应性强 [6][7] - **智能配电网与自动化**：四方股份的配电网自愈控制技术、许继电气的智能变电站、双杰电气的智能配电管理系统，提升电网运行效率与供电可靠性 [8][9][23] - **电能质量与电源保障**：盛弘股份的电能质量治理设备、动力源和中恒电气的UPS不间断电源与高压直流电源系统，保障数据中心等高要求场景的稳定供电 [25][28][29] - **核心元器件与材料**：派瑞股份的大功率晶闸管（特高压换流阀核心部件）、精达股份的特种电磁线（变压器核心材料）、宏发股份的电力继电器 [11][15][31] 市场拓展与增长逻辑 - **海外业务高速增长**：思源电气海外订单增速超50%，金盘科技通过海外基地规避关税风险，产品出口多国（保变电气出口至40多个国家），海外市场成为重要增长极 [2][4][5] - **深度绑定大客户与头部项目**：金盘科技是字节跳动850MW变压器唯一供应商，伊戈尔深度绑定华为、阳光电源，各公司广泛参与特高压工程、海上风电、国家重点工程等项目 [5][6][8][16] - **产业链一体化布局**：望变电气打通“取向硅钢-变压器”全产业链以保障供应与成本，华明装备提供“产品+服务”一体化解决方案 [21][32] - **新兴业务协同**：多家公司布局储能、充电桩、光伏EPC等业务，与传统电网设备形成协同，适配新型电力系统建设需求 [8][22][23][25][26][27][28][29][30]

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2026-001 上海良信电器股份有限公司 关于 2025 年奋斗者 3 号股票期权激励计划授予登记完成的 公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 上海良信电器股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）根据《上市 公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、深圳证券交易所、中国证 券登记结算有限责任公司深圳分公司及公司《2025 年奋斗者 3 号股票期权激励 计划（草案）》及其摘要的规定，完成了 2025 年奋斗者 3 号股票期权激励计划（以 下简称"本激励计划"）授予登记工作，现将有关情况公告如下： 一、本激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 （一）2025 年 12 月 3 日，公司召开第七届董事会第七次会议，审议通过《关 于<2025 年奋斗者 3 号股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<2025 年奋斗者 3 号股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东会授 权董事会办理 2025 年奋斗者 3 号股票期权激励计划相关事宜的议案》等议 ...

行业与公司 * **涉及的行业**：人工智能数据中心（AIDC）及数据中心供电基础设施行业，具体包括高压直流（HVDC）供电系统、固态变压器（SST）、固态断路器（SSCP）及相关元器件[1] * **涉及的公司**： * **外资企业**：伊顿、ABB[4][5] * **内资企业**：良信、泰永长征、正泰电器[1][4][5] * **系统与电源供应商**：中恒电气、科士达、欧陆通、科华[1][7][8] 核心观点与论据 * **行业趋势：AIDC供电架构正向直流化与高压化演进** * 国内首个800伏试点项目已落地，AIDC正从传统UPS向HVDC及未来的SST演进[1][3] * 市场对直流供电接受度提升，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头正积极测试或试点DC UPS和800伏HVDC方案[1][6] * **技术拐点：固态断路器迎来0→1产业化拐点** * 在800伏应用场景中，固态断路器的使用已比预期更快开始，产业化正从0到1推进[1][4] * 固态断路器响应速度可从毫秒级提升至微秒级（约100倍），且无电弧、无触点磨损、电气寿命长、减少维护，契合数据中心高频操作与高可靠性需求[2][11][12] * **市场空间：固态断路器市场潜力巨大** * 预计2027年国内800伏HVDC渗透率达20%时，对应的固态断路器市场空间可达20亿元人民币[2][13] * 若企业占据一半市场份额并以25%净利润率计算，可带来3亿元人民币利润[13] * 海外市场（尤其是北美）高压直流渗透率更高且进度更快，预计2027年全球市场空间可达300亿元人民币[10][13] * **需求拉动：800伏架构将显著拉动直流元件需求** * 数据中心从UPS变为HVDC系统，约40%的部分将换成直流元件[13] * 800伏母线需接入绿电、储能、光伏及液冷装置等，增加对DCDC调压模块等直流元件的需求[15] * 高压直流继电器、接触器及熔断器等也会随800伏趋势升级，用量增加[15] * **投资机会：关注产业链核心公司** * **中恒电气**：阿里巴巴核心供应商，参与巴拿马2.0项目，与字节跳动对接良好[1][7] * **科士达**：在UPS领域经验丰富，已进入多家大厂，800伏HVDC样机即将落地[1][7] * **欧陆通**：服务器电源供应商，弹性较大[1][7] * **良信、泰永长征、正泰电器**：在固态断路器领域积极布局，表现突出[1][5][7] 其他重要内容 * **海外市场影响**：北美市场对高压直流供电影响显著，其高渗透率与更快进度为行业提供参照[8][10] * **资本开支周期**：自2024年三季度起，国内互联网公司数据中心业务收入进入新周期，2025年四季度大厂招标恢复趋势明显[8] * 字节跳动加速招标释放积极信号，其三年7GW的规划可能带来接近100亿元人民币的设备招标需求，对中恒电气及科士达利润拉动明显[9] * **具体应用场景**：固态断路器在数据中心的应用场景广泛，包括配电柜、UPS系统（进线柜和馈线柜）、以及末端配电场景（如列头柜、机柜分支回路）[14][16] * **行业催化剂**：国产算力方面，四季度国内招标重启、2026年招标预期乐观、国产GPU上市及国内超级点互联新架构推荐，均为相关催化因素[3] * **价值量提升**：在数据中心中，直流元件比交流元件贵30%，800伏系统中替换为固态断路器后，价值量可能从每瓦0.5元提升至0.7元[13] * **架构印证**：英伟达发布的3.5兆瓦SACT架构中包含固态断路器，印证了高压HVDC及未来SCT都需要配套该产品的趋势[1][10]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][17] 报告核心观点 - 国内数据中心行业正迎来爆发式增长与基础设施技术升级的新周期，AI算力需求推动头部互联网厂商资本开支加速，数据中心供电架构向直流化、数字化迭代，IDC配套的直流供电设备有望率先受益 [5][15] 根据相关目录分别总结 1、 投资观点：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益 - **行业增长超预期**：2025年中国数据中心市场规模预计突破3180亿元，同比增长约14.7%，2030年或达1.2万亿元，年复合增长率约25%-28% [5][15] - **负荷规模持续攀升**：2025年国内数据中心负荷规模约7.05GW，预计2030年达9.37GW，年复合增长率约5.85% [5][15] - **头部厂商资本开支加速**：字节跳动计划2026年投入约1600亿元用于AI基础设施；阿里巴巴预计2025-2027三年在云与AI硬件投资超3800亿元；腾讯亦加大AI与云建设力度 [5][15] - **技术架构升级趋势**：国内头部互联网厂商开始关注高压直流供电技术，数据中心供电架构正向直流化、数字化迭代，以提升能效并支撑高密度AI负载 [5][15] - **具体投资建议**： - IDC板块：建议关注科华数据 [6][16] - HVDC/SST产业：建议关注金盘科技、四方股份 [6][16] - 高压断路器：建议关注良信股份 [6][16] - AIDC电源板块：建议关注中恒电气、麦格米特、欧陆通 [6][16] - 储能：建议关注阳光电源、同飞股份 [6][16] 2、 行业动态 - **光伏政策**：财政部公告，自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税；电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [20] - **工业绿色微网**：五部委推进工业绿色微电网建设，要求新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60% [20] - **电网投资**：国家电网强调将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以有效带动社会投资和产业链发展 [21] - **AI应用**：OpenAI发布ChatGPT Health，提供个人健康咨询服务 [22]；英伟达黄仁勋提出AI进入“理解物理世界”的第三阶段“物理AI” [23] - **机器人市场**：2025年全球人形机器人总出货量预计达1.3万台，中国厂商智元、宇树科技、优必选出货量领先；预计到2035年全球出货量有望达到260万台 [24] 3、 光伏产业链跟踪：银价加剧成本压力，电池组件再度上涨 - **硅料价格上扬**：新订单成交价位于60-65元/公斤区间，致密复投料价格53-60元/公斤 [26] - **硅片价格持稳**：183N硅片成交价维持在每片1.38-1.40元人民币，210RN成交价每片1.48-1.50元人民币 [27] - **电池片价格上涨**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.39元人民币 [28] - **组件价格上调**：TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.7元人民币；海外TOPCon组件均价调涨至每瓦0.089美元 [31] - **辅材价格波动**：边框铝材价格上涨3.9%，电缆电解铜价格上涨2.7%，光伏玻璃价格下降2.8%-4.5% [42][43] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅5.02%，排名第12名 - **板块表现**：上周电力设备板块涨幅5.02%，在申万28个一级行业中排名第12，跑赢上证综指1.21个百分点，跑赢沪深300指数2.24个百分点 [46] - **个股涨跌**：周涨幅前五为金风科技(+56.57%)、泰胜风能(+46.85%)、弘讯科技(+36.33%)、远东股份(+31.18%)、和顺电气(+29.51%)；跌幅前五为安彩高科(-4.27%)、通灵股份(-5.14%)、新时达(-5.75%)、亿晶光电(-6.49%)、中利集团(-13.57%) [48] 5、 储能市场数据跟踪 - **招标规模**：2025年12月国内储能市场完成22.5GW/55.8GWh储能系统和EPC招标，其中独立储能项目占九成 [52] - **报价上涨**：2小时储能系统平均报价为0.604元/Wh，环比上涨1.7%；4小时储能系统平均报价0.559元/Wh，环比上涨13.2% [52] - **年度趋势**：2025年2小时储能系统月度均价整体呈“波动中微降”趋势，年末报价较年初略有回落约1.4% [53]

市场表现与交易数据 - 1月9日公司股价上涨5.75%，成交额达7.48亿元 [1] - 1月9日公司获融资买入1.01亿元，融资净买入3313.32万元，融资余额3.76亿元，占流通市值2.84%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 1月9日公司融券卖出金额8.83万元，融券余额64.85万元，处于近一年40%分位的较低水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为上海良信电器股份有限公司，成立于1999年1月7日，于2014年1月21日上市 [1] - 公司主营业务为低压电器产品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：配电电器63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他(补充)0.65% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.94万户，较上期增加21.36%，人均流通股23245股，较上期减少17.60% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为公司第一大流通股东，持股3755.77万股，较上期增加1947.67万股 [2] - 截至9月30日，国泰估值优势混合(LOF)A（160212）为第四大流通股东，持股2250.98万股，较上期增加107.69万股，而国泰智能汽车股票A（001790）已退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入35.07亿元，同比增长12.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.04亿元，同比减少2.08% [2] - 公司自A股上市后累计派现19.86亿元，近三年累计派现7.44亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 1月9日，公司股价上涨5.21%，报收11.71元/股，成交额达4.19亿元，换手率为4.07%，总市值为131.52亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为上海良信电器股份有限公司，成立于1999年1月7日，于2014年1月21日上市，主营业务为低压电器产品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入具体构成为：配电电器占比63.82%，终端电器占比20.57%，控制电器占比12.55%，智能电工占比2.42%，其他(补充)占比0.65% [1] 基金持仓情况 - 华泰资管旗下基金“华泰紫金先进制造混合发起A（017424）”在2023年第三季度将公司列为第八大重仓股，持有45.04万股，占基金净值比例为3.48% [2] - 基于1月9日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约26.12万元 [2] 相关基金表现 - “华泰紫金先进制造混合发起A（017424）”基金成立于2023年3月1日，最新规模为3945.43万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.27%，同类排名3357/8827；近一年收益率为28.24%，同类排名4291/8084；成立以来收益率为16.31% [2] - 该基金基金经理为郑栋，其累计任职时间为5年358天，现任基金资产总规模为1.79亿元，任职期间最佳基金回报为22.05%，最差基金回报为10.73% [2]

公司与金风科技的战略合作关系 - 良信股份与金风科技长期保持紧密的战略合作关系，公司是其核心供应商之一 [1] - 双方已通过联合实验室等形式开展深度技术合作 [1] - 良信股份在金风科技的多款主力机型及重大风电基地项目中提供了全系列低压产品与解决方案 [1] 未来合作规划与方向 - 未来合作将继续秉持以客户需求为导向，依托联合创新平台持续深化 [1] - 双方将在风电新技术、新产品及低碳配电解决方案等领域深化合作，共同推动行业发展 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.04%，报10.98元/股，总市值123.32亿元，成交3413.23万元，换手率0.34% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入42.41万元，大单买入773.36万元（占比22.66%），卖出730.95万元（占比21.42%） [1] - 公司股价年初以来上涨1.86%，近5个交易日上涨4.97%，近20日上涨9.91%，但近60日下跌6.39% [2] 公司基本概况与业务构成 - 公司全称为上海良信电器股份有限公司，成立于1999年1月7日，于2014年1月21日上市 [2] - 公司主营业务为低压电器产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：配电电器63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他(补充)0.65% [2] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备 [2] - 公司所属概念板块包括：中盘、风能、新能源车、储能、海上风电等 [2] 股东结构与近期变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.94万户，较上期增加21.36% [2] - 截至同期，人均流通股为23245股，较上期减少17.60% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股3755.77万股，较上期增加1947.67万股 [3] - 国泰估值优势混合(LOF)A（160212）为第四大流通股东，持股2250.98万股，较上期增加107.69万股 [3] - 国泰智能汽车股票A（001790）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入35.07亿元，同比增长12.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.04亿元，同比减少2.08% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现19.86亿元 [3] - 近三年，公司累计派现7.44亿元 [3]