股价与交易表现 - 11月20日盘中股价下跌2.02%，报12.10元/股，总市值62.07亿元，成交额2.60亿元，换手率5.62% [1] - 当日主力资金净流出1489.08万元，其中特大单净流出360.94万元，大单净流出1128.13万元 [1] - 公司今年以来股价上涨35.94%，但近5个交易日下跌12.51%，近20日上涨12.56%，近60日上涨29.00% [1] - 今年以来已11次登上龙虎榜，最近一次为11月17日，龙虎榜净卖出7334.42万元，买入总额1.10亿元（占比6.01%），卖出总额1.83亿元（占比10.03%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为中成药品、化学制剂药品、化学原料药的研发、生产和销售，收入构成为中成药61.00%、化学药制剂32.61%、化学原料药5.77%、化工产品及其他0.61% [1] - 2025年1-9月实现营业收入6.92亿元，同比增长51.86%，归母净利润6521.71万元，同比增长985.18% [2] - A股上市后累计派现10.59亿元，近三年累计派现3.56亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为5.81万，较上期增加10.11%，人均流通股6481股，较上期减少9.09% [2] - 十大流通股东中，兴全中证800六个月持有指数增强A（010673）为第三大股东，持股333.38万股，数量较上期不变 [3] - 兴全沪深300指数增强(LOF)A（163407）为第四大股东，持股192.02万股，数量较上期不变，香港中央结算有限公司为第九大股东，持股136.96万股，较上期减少742.17万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括抗流感、NMN概念、小盘、幽门螺杆概念、医药电商等 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为0.65亿元，同比增长985.18% [1] - 公司业绩快速恢复，盈利能力显著提升 [1] 核心产品销售 - 核心产品止咳宝片2025年前三季度销量达4.35亿片，为2023年同期销量的64% [1] - 止咳宝片销售稳健恢复，销量超过年初预期 [1] 营销与战略规划 - 营销体系改革完成，营销改革成果出现 [1] - 公司将止咳宝片作为重大黄金单品进行营销推广和品牌建设 [1] - 计划在未来3-5年内实现止咳宝片年销售量1亿盒的目标，并提升药店渠道覆盖率至40%左右 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为0.65亿元，同比增长985.18% [1] - 公司业绩快速恢复，盈利能力显著提升 [1] 核心产品销售 - 核心产品止咳宝片2025年前三季度销量达4.35亿片，为2023年同期销量的64% [1] - 止咳宝片销售稳健恢复，销量超过年初预期 [1] 营销战略与目标 - 营销体系改革完成，成果显现 [1] - 公司将止咳宝片作为重大黄金单品进行营销推广和品牌建设 [1] - 计划在未来3-5年内，力争实现止咳宝片年销售量1亿盒的目标，并提升药店渠道覆盖率达到40%左右 [1]

核心观点 - 报告认为，在当前经济修复、政策释放效能但内需基础尚不牢固的宏观背景下，债市或延续震荡，而医药生物行业中的特定高增长赛道，如TIDES CRDMO和ADC CRDMO，以及受益于集采政策优化的中药行业，存在结构性投资机会 [5][8][16] 宏观策略 - 国际金价高位震荡，国内轻克重黄金产品及金条受青睐，短期内金价或维持高位 [2] - 1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，支出225825亿元，同比增长2%，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1% [2] - 截至2024年末，中国城市商业银行总资产规模60.15万亿元，较1995年增长134倍，占银行业比例13.53%，不良贷款率1.76%，拨备覆盖率188.08% [2] - 10月美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，并宣布12月1日结束缩表，但12月是否继续降息存分歧，CME数据显示12月降息25个基点概率为74.7% [3] - 受基数效应等因素影响，10月中国经济多项指标不及预期，内需修复基础不牢，社零增速回落至14个月新低，投资降幅扩大且房地产是主要拖累 [5] - 金融数据显示实体经济与金融市场走势分化，未来流动性总量预计趋势性收敛，居民存款"搬家"现象重现 [5] - 展望后市，多空因素交织或使债市延续震荡，预计10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%区间 [5] 医疗服务行业 - 上周申万医药生物行业上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，在31个一级行业中排名第5 [6] - 医疗服务II板块上涨1.81%，中药II上涨4.08%，化学制药II上涨4.51%，生物制品II上涨2.65%，医药商业II上涨5.66%，医疗器械II上涨1.77% [6] - 截至上周末，医疗服务板块PE（ttm）为33.47X，较前一周提升0.51X，PB（lf）为3.37X，较前一周提升0.05X [7] - TIDES CRDMO（多肽及寡核苷酸）和ADC CRDMO（抗体偶联）是高增长赛道，具备确定性机会 [8] - 驱动TIDES和ADC CRDMO成长的共性特点包括：对应制剂市场规模持续高增、生产难度高促使药企选择外包、行业进入门槛高导致龙头护城河深 [8] - 全球TIDES CRDMO市场规模从2018年21亿美元增至2023年55亿美元，复合年增长率20.9%，预计到2032年达373亿美元，复合年增长率23.8% [9] - 中国TIDES CRDMO市场规模从2018年2亿美元增至2023年8亿美元，复合年增长率37.1%，预计到2032年达62亿美元，复合年增长率25.5% [9] - 美国TIDES CRDMO市场规模从2018年5亿美元增至2023年15亿美元，复合年增长率26.2%，预计到2032年达120亿美元，复合年增长率25.9% [9] - 建议关注高成长方向如ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO相关公司药明康德、药明生物、药明合联，以及预期改善方向如第三方检验医学实验室和消费医疗中的爱尔眼科、迪安诊断等 [10] 中药行业 - 上周中药II板块上涨4.08%，涨幅在医药二级子板块中位居第三 [12] - 上周中药板块PE（ttm）为29.25X，环比上升1.14X，PB（lf）为2.47X，环比上升0.1X [13][14] - 中药材周价格总指数为225.47点，较前一周下跌0.2%，市场行情波动快，产新到货增加致整体供过于求 [15] - 全国中成药第四批集采启动，京津冀"3+N"联盟启动200种中药配方颗粒带量联动接续采购 [16] - 中成药集采中穿心莲、归脾组等竞争激烈，而高集中度组别如活血止痛组(外用)、银杏叶提取物组(注射)等竞争相对温和 [16] - 集采政策核心导向是将企业竞争转向成本控制、质量标准和临床证据，推动行业高质量发展，行业集中度有望提升 [17] - 投资建议关注三大主线：价格治理下的具备竞争优势的品种及企业、消费复苏下的品牌中药龙头企业、国企改革带来的提质增效 [18][19] - 具体建议关注具有较强研发实力和独家品种的企业、受集采影响较小的企业、"医保+非基药+独家"品种、品牌力强的龙头企业，重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [19]

2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为6.92亿元，同比增长51.86% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为0.65亿元，同比增长985.18% [1][2] - 2025年前三季度扣非归母净利润为0.63亿元，同比增长2,508.06% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入为2.01亿元，同比增长41.49% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.27亿元，同比增长719.47% [2] - 2025年第三季度单季度扣非归母净利润为0.25亿元，同比增长1,278.50% [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司整体毛利率约为56.94%，同比增长18.1个百分点 [2] - 销售费用率为34.16%，同比增长13.39个百分点，主要因品牌建设投入加大 [2] - 管理费用率为7.45%，同比减少3.59个百分点 [2] - 研发费用率为4.37%，同比减少3.06个百分点 [2] - 财务费用率为0.24%，同比增加0.52个百分点 [2] - 经营性现金流为1.91亿元，同比增长599.53% [2] 核心产品与营销改革 - 核心产品止咳宝片2025年前三季度销量达4.35亿片，为2023年同期销量的64%，超过年初预期 [3] - 营销体系改革已完成，正持续推进止咳宝片品牌建设 [3] - 公司将止咳宝片作为重大黄金单品进行营销推广，计划在未来3-5年内实现年销售量1亿盒的目标 [3] - 计划将药店渠道覆盖率提升至40%左右 [3] 未来业绩预测 - 预计2025年收入为10.38亿元，同比增长50.9% [4] - 预计2026年收入为11.98亿元，同比增长15.4% [4] - 预计2027年收入为13.91亿元，同比增长16.2% [4] - 预计2025年归母净利润为1.09亿元，同比增长430.3% [4] - 预计2026年归母净利润为2.01亿元，同比增长84.6% [4] - 预计2027年归母净利润为2.87亿元，同比增长42.9% [4]

中药板块整体市场表现 - 11月18日中药板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化显著，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - ST葫芦娃涨幅最大，为0.8%，收盘价10.04元，成交额1.00亿元 [1] - 寿仙谷上涨0.72%，收盘价20.97元，成交额2969.45万元 [1] - 佐力药业上涨0.7%，收盘价17.33元，成交额1.19亿元 [1] - 同仁堂上涨0.49%，收盘价35.12元，成交额3.12亿元，为上涨个股中成交额最高 [1] 领跌个股表现 - 特一药业领跌，跌幅达10.02%，收盘价12.75元，成交量97.83万手 [2] - 众生药业跌幅9.99%，收盘价23.87元，成交量160.63万手 [2] - 嘉应制药下跌9.96%，收盘价7.59元，成交额5.10亿元 [2] - 盘龙药业下跌5.04%，成交额5.63亿元 [2] 板块资金流向 - 中药板块整体主力资金净流出17.71亿元 [2] - 游资资金净流入6947.94万元，散户资金净流入17.01亿元 [2] - 云南白药主力净流入1404.68万元，净占比4.2% [3] - 华润三九游资净流入2089.65万元，净占比8.21% [3] - 羚锐制药主力净流入985.96万元，净占比8.39% [3]

市场整体表现 - 上周A股主要股指高位震荡 上证指数创10年新高后回撤整固 4000点得而复失 深证成指 创业板指 科创50 北证50均小幅下跌 [2] - 日成交额在2万亿元上下波动 全周合计成交10.22万亿元 [2] - 今年以来融资累计净买入6340亿元 距2014年创下的历史最高年度净买入仅差不到400亿元 [3][4] 行业资金流向 - 上周融资净买入方面 电力设备行业获逾53亿元净买入 有色金属和基础化工行业均获超30亿元净买入 电子和医药生物行业获超10亿元净买入 [4] - 融资净卖出方面 计算机行业被净卖出逾28亿元 汽车行业净卖出逾17亿元 非银金融和国防军工等行业也净卖出超亿元 [4] - 主力资金净流入方面 医药生物行业获逾305亿元净流入 基础化工行业获逾243亿元净流入 食品饮料 房地产 电力设备 商贸零售等行业均获超百亿元净流入 有色金属 机械设备 农林牧渔 纺织服饰等行业也均获超60亿元净流入 [4] - 主力资金净流出方面 电子行业遭净流出逾161亿元 计算机行业净流出逾89亿元 国防军工行业净流出逾44亿元 通信行业净流出逾26亿元 [4] 银行板块表现 - 银行股连续走强 板块指数频创历史新高 年线连续3年上涨 累计涨幅高达94% 远超同期上证指数29%的涨幅 也远超北证50 创业板指 科创50同期60% 33% 42%的涨幅 [6] - 农业银行连续4年上涨 2022年涨8.82% 2023年涨42.79% 2024年涨60.88% 今年以来涨66.67% 4年累计大涨317% [6] - 工商银行 建设银行 中国银行同期也分别大涨141% 122% 175% [6] - 银河证券称政策引导银行信贷结构优化 呵护息差 资本市场回暖打开中间业务收入增长空间 中期分红力度不减 红利价值持续凸显 [8] 大健康产业表现 - 大健康产业持续走强 医药商业 生物疫苗板块指数连续6日上涨 民营医院日线连续5日上涨 周线连收7阳 免疫治疗 创新药 减肥药均全周保持涨势 [10] - 大健康产业牛股辈出 合富中国14个交易日12涨停 累计飙升逾265% 人民同泰连续5日涨停 金迪克5日3板 盘龙药业 众生药业均3日2板 特一药业4日2板 [10] - 据中国健康管理协会预计 2025年我国大健康产业规模将达到17.4万亿元 到2030年达到29.1万亿元 [14] 机构后市观点 - 渤海证券指出市场整体估值预计将进入稳态 结构性行情或成为主要特征 可关注TMT板块投资机会 以及煤炭 银行的配置机会 [15] - 太平洋证券认为创业板支撑在3070点附近 上证指数支撑在3920点附近 支撑不破持续看多 预计后续科技股整体表现分化 有业绩支撑的如存储等仍有上行动力 [15] - 中信证券认为医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定性较高 拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革将是相对更有确定性的布局方向 [14]

市场指数表现 - 截至11月14日收盘，上证综指下跌0.97%，收于3990.49点 [1] - 深证成指下跌1.93%，收于13216.03点 [1] - 创业板指下跌2.82%，收于3111.51点 [1] - 当日沪深两市A股共计90只个股涨停 [1] 强势个股表现 - 国晟科技（603778）表现最强，录得5连板，换手率28.87% [1] - 金迪克（688670）为5天3板，换手率8.56% [1] - 三夫户外（002780）为2连板，换手率高达41.91% [1] - 其他连板强势股包括平潭发展（2连板）、华夏幸福（2连板）、粤桂股份（3天2板）等 [1] - 康芝药业、中一科技、云煤能源为首板涨停个股 [1] 强势概念板块 - 海南自贸区概念板块涨幅居首，达4.63% [2][3] - 赛马概念板块涨幅为1.65%，位列第二 [2][3] - 自由贸易港概念板块涨幅为1.59%，位列第三 [2][3] - 特色小镇、幽门螺杆菌概念、民营医院等概念板块涨幅均超过1% [3]

中药板块整体市场表现 - 中药板块在报告交易日上涨0.52%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内领涨个股为嘉应制药，涨幅达10.06%，众生药业和特一药业紧随其后，涨幅均为9.98% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中特一药业成交额达24.40亿元，众生药业成交额达20.30亿元 [1] 中药板块个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括嘉应制药（涨10.06%至7.66元）、众生药业（涨9.98%至26.00元）、特一药业（涨9.98%至15.21元） [1] - 部分个股出现下跌，吉林敖东跌幅最大，为-2.06%，盘龙药业下跌-1.48%，大唐药业下跌-1.42% [2] - 行业龙头云南白药微跌-0.70%，收盘价为56.66元 [2] 中药板块资金流向 - 板块整体获得主力资金净流入5.41亿元，而游资资金净流出5.23亿元，散户资金净流出1784.19万元 [2] - 众生药业获得主力资金净流入5.85亿元，主力净占比高达28.81%，为板块内最高 [3] - 特一药业和康缘药业分别获得主力资金净流入2.62亿元和3544.78万元，主力净占比分别为10.73%和7.53% [3] - 部分个股如ST葫芦娃也获得显著主力资金流入，净流入1783.56万元，主力净占比达16.72% [3]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，沪指失守4000点，创业板指跌近3% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市超3300股飘绿，今日成交1.98万亿 [1] - 存储芯片板块调整，同有科技、佰维存储跌超10%，食品等消费股走低，三元股份跌停，欢乐家跌超10% [1] 福建自贸区概念 - 福建自贸概念今日继续大涨，平潭发展再度涨停，三木集团6连板，东百集团5连板，九牧王3连板 [3] - 平潭发展21天13板，最新价10.88元，涨幅10.01%，流通市值208.36亿 [4] - 三木集团10天7板，最新价7.95元，涨幅9.96%，换手率32.85% [4] - 东百集团8天6板，最新价11.00元，涨幅10.00%，流通市值95.58亿 [4] - 板块内多只股票涨停，包括龙洲股份、华映科技、清源股份等 [4][10][11] 医药板块 - 医药板块今日大涨，人民同泰5连板，金迪克、众生药业、特一药业等涨停 [5] - 人民同泰5天5板，最新价15.13元，涨幅10.04%，流通市值87.74亿 [6] - 金迪克5天3板，最新价28.03元，涨幅19.99%，流通市值34.53亿 [6] - 驱动因素包括东京都政府发布流感流行警报，以及预计我国流感疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初 [5][6][11] 天然气概念 - 天然气概念今日大涨，长春燃气、国新能源、锡装股份等涨停 [7] - 长春燃气最新价7.68元，涨幅10.03%，流通市值46.77亿 [8] - 国新能源最新价4.14元，涨幅10.11%，流通市值73.51亿 [8] - 板块上涨主要受下半年首场寒潮来袭影响，局地降温将超12℃ [7][8][11] 其他活跃板块 - 海南板块逆势走强，海马汽车、海南矿业等多股涨停 [1] - 燃气、煤炭板块尾盘拉升，首华燃气、云煤能源等封板 [1][8] - 锂电池板块分化但依然有个股大涨，大消费、煤炭等均有表现 [8][12] - 部分股票创历史新高，如中一科技（固态电池）涨幅19.99%，华盛锂电（锂电池）涨幅16% [15]