核心观点 - 2026年1-2月，高端制造行业整体出口实现开门红，其中欧洲细分市场出口表现尤为强劲 [1] - 在油价上涨背景下，具备供应链优势的气头烯烃企业盈利能力凸显 [2] - 国内油服行业维持高景气，相关公司有望通过降本增效与核心能力建设实现长期成长 [3] - 多家公司正积极布局AI、机器人、智能底盘等新兴领域，以驱动未来增长 [5][7][9][10][11] - 部分公司通过产品结构优化、品牌渠道建设或营销改革，实现了盈利能力的显著修复或增长 [4][12] 行业研究总结 高端制造行业 - 2026年1-2月，电动工具、手动工具、草坪割草机出口额累计同比分别增长7%、53%、38% [1] - 同期，草坪割草机出口至欧洲的金额累计同比大幅增长57% [1] - 叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械出口额同比分别增长25%、16%、13%、32% [1] - 报告建议关注巨星科技、景津装备等相关公司 [1] 公司研究总结 石化行业公司 - **卫星化学**：油价上涨带动烯烃产业链产品价格大幅上涨，公司盈利能力提升 [2] - 报告上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为75.88亿元（上调9%）、87.39亿元（上调6%）、92.92亿元 [2] - **海油发展**：2025年公司实现营业总收入504亿元，同比下降7.1%，实现归母净利润38.8亿元，同比增长6.2% [3] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为44.65亿元、49.38亿元、53.37亿元 [3] 有色行业公司 - **方大特钢**：2025年全年实现营业收入182.33亿元，同比下降15.43% [4] - 公司高毛利产品产量增长，产品结构持续优化，深耕特钢市场并巩固细分领域优势 [4] - 高分红凸显长期投资价值，股东回报确定性增强 [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润为11.3亿元、12.4亿元、13.6亿元 [4] 汽车行业公司 - **双林股份**：2025年业绩符合预期，2026年将全面发力人形机器人+智能底盘 [5] - 鉴于行业竞争加剧，报告下调2026-2027年归母净利润预测至6.1亿元、7.2亿元，新增2028年预测8.4亿元 [5] - 长期看好公司在国产丝杠领域的独特优势以及在智能底盘等新兴领域的布局 [5] 电新行业公司 - **四方股份**：2025年营收同比增长17.87%至81.93亿元，归母净利润同比增长15.84%至8.29亿元 [7] - 公司在电网领域持续深耕，同步发力网外业务，业绩实现稳健增长 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.02亿元、11.30亿元、13.42亿元，当前股价对应PE分别为37倍、33倍、28倍 [7] - 公司积极布局AIDC市场和国际市场，有望助力未来成长 [7] 海外TMT行业公司 - **长飞光纤光缆**：作为全球光纤光缆龙头企业，具备棒纤缆一体化大规模生产能力，在光传输产品前沿技术领域储备充足 [8] - 公司全球化布局成效显著，全球产能和业务布局空间有望进一步提升 [8] - 子公司长芯博创积极推进业务整合，高速线缆、MPO等产品收入有望实现高速增长 [8] - **商汤-W**：2025年公司收入50.15亿元，同比上升32.9%；全年净亏损大幅收窄58.6%至17.7亿元 [9] - 2025年下半年息税折旧摊销前利润为3.8亿元，上市后首次转正 [9] - 考虑到生成式AI业务持续高速增长，上调2026-2027年收入预测3%/5%至64.3亿元、82.8亿元，新增2028年收入预测107.4亿元 [9] - **亚信科技**：因通信行业投资压降等挑战，报告下调2026-2027年归母净利润预测至4.50亿元、6.14亿元（较上次预测分别下调35%、19%），新增2028年预测7.53亿元 [10] - 看好公司大模型应用交付、智能体运营等AI业务未来几年高速增长，并期待卫星互联网、低空经济等第二增长曲线业务 [10] - **小米集团**：考虑到手机上游成本上涨以及市场竞争加剧，报告下调2026-2027年Non-IFRS净利润至320亿元、416亿元，新增2028年预测507亿元 [11] - 汽车业务的强劲表现和“人车家全生态”战略在AI时代的深度融合，为公司打开了新的增长空间 [11] 医药行业公司 - **特一药业**：公司2025年营收、归母净利润分别为9.25亿元、0.82亿元，同比分别增长34.4%、298.5% [12] - 营销改革持续推进，止咳宝片恢复式增长带动盈利能力修复，品牌投入强化长期动能 [12] - 给予2026-2028年归母净利润预测1.47亿元、2.28亿元、2.99亿元，当前股价对应PE分别为37倍、24倍、18倍 [12] 市场数据摘要 A股市场 - 上证综指收盘3931.84点，上涨1.30% [6] - 沪深300指数收盘4537.47点，上涨1.40% [6] - 深证成指收盘13801点，上涨1.95% [6] - 中小板指收盘8375.82点，上涨2.14% [6] - 创业板指收盘3316.97点，上涨2.01% [6] 商品市场 - SHFE黄金收盘1013.96元/克，上涨3.75% [6] - SHFE燃油收盘4348元/吨，下跌5.27% [6] - SHFE铜收盘95590元/吨，上涨1.66% [6] - SHFE锌收盘22935元/吨，下跌0.17% [6] - SHFE铝收盘23860元/吨，上涨0.99% [6] - SHFE镍收盘136130元/吨，上涨1.99% [6] 外汇与利率市场 - 美元兑人民币中间价6.8911，下跌0.05% [6] - DR001加权平均利率1.3205%，下跌0.23个基点 [6] - DR007加权平均利率1.4446%，上涨3.3个基点 [6]

核心产品“止咳宝片”的销售与战略 - 2025年“特一牌”止咳宝片销量为6.36亿片，恢复至2023年同期的63.10% [5] - 公司计划用约5年时间，力争实现止咳宝片年销售量1亿盒，并将药店渠道覆盖率提升至40%左右 [5] - 止咳宝片当前产能为18亿片，后续可提升至24亿片以满足市场需求 [7] - 2025年第四季度止咳宝片销量为2.23亿片，占全年销量的35% [9] - 止咳宝片临床疗效显著，对慢性咳嗽的临控+显效率为73%，总有效率为93% [5] 营销渠道与精细化运营 - 对止咳宝片实施分规格、分渠道的精细化运营：36片/盒规格由自营团队负责全国头部连锁药店；24片/盒部分由推广服务商负责；48片/盒聚焦线上渠道；600片规格重点对接第三终端（如诊所）[3][4] - 公司已基本实现全国百强连锁药店的全面合作 [3] - 主要产品渠道库存周转时间保持在30天以内，药店每月采购频率为2-4次 [8] - 2025年Q4扣非净利润环比下降，主因是加大营销推广导致销售费用增加，以及计提全年销售返利2000余万元和年终奖金 [9] 二线产品发展策略与管线 - 公司推行“1+N”产品策略，核心（1）为止咳宝片，梯队（N）产品包括皮肤病血毒丸、降糖舒丸、独活寄生颗粒及脑乐静胶囊 [12] - 皮肤病血毒丸2025年销售额为1588.21万元，公司已将其列为重点潜力品种，并组建第三终端事业部进行推广 [10][11] - 公司将依托止咳宝片的渠道资源协同推广皮肤病血毒丸等二线产品 [11] - 后续将通过“现代中药产品线扩建及技术升级改造项目”提升丸剂产能，保障皮肤病血毒丸等品种的供应 [11] 研发、外延与费用规划 - 研发聚焦于中成药二次开发、现有品种工艺研究，以及化学制剂药的一致性评价与仿制药创新 [13][14] - 公司将积极关注外延式并购机会，以提升综合竞争力 [14] - 2025年公司投入2.6亿元用于品牌建设，2026年策略将从“大规模投入”转向“精细化运营” [14] - 费用投放将平衡品牌建设与利润，线下聚焦高产出门店，线上动态调整投入比例，并结合销售淡旺季优化广告节奏 [14][15] 市场基础与发展潜力 - 止咳宝片拥有百年历史，秘方入选岭南中药文化保护遗产，曾为国家二级中药保护品种 [5] - 中国60岁及以上人口达3.2亿，占总人口的23%，老年人口增长将扩大止咳化痰类产品的潜在消费人群 [6][7] - 呼吸系统疾病是中老年人主要疾病之一，咳嗽用药以中成药为主 [6]

薪酬方案审议 - 2026年度高级管理人员薪酬方案获董事会审议通过[1] - 2026年度董事薪酬方案将提交股东会审议[1] 薪酬标准 - 外部非独立董事及独立董事津贴10.2万元/年（含税）[3] - 高级管理人员绩效薪酬占比不低于50%[3] 实施与计算规则 - 董事薪酬方案股东会通过后实施至新方案通过[2] - 高级管理人员薪酬方案董事会通过后实施至新方案通过[2] - 董事、高管离任薪酬按实际任期计算发放[5]

特一药业集团股份有限公司 董事会审计委员会对会计师事务所 2025 年度履行监督职责 情况的报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》 《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》和特一药业集团股份有限公司（以下简称"公 司"）《公司章程》《董事会审计委员会工作细则》等规定和要求，董事会审计委员会 对会计师事务所 2025 年度履行监督职责的情况汇报如下： 一、2025 年度年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 1、基本情况 大信会计师事务所成立于 1985 年，2012 年 3 月转制为特殊普通合伙制事务所，总 部位于北京，注册地址为北京市海淀区知春路 1 号 22 层 2206。大信在全国设有 33 家 分支机构，在香港设立了分所，并于 2017 年发起设立了大信国际会计网络，目前拥有 美国、加拿大、澳大利亚、德国、法国、英国、新加坡等 48 家网络成员所。大信事务 所是我国最早从事证券服务业务的会计师事务所之一，首批获得 H 股企业审计资格，拥 有近 30 年的证券业务从业经验 ...

营收与利润 - 2025年营业收入924,529,614.92元，同比增长34.42%[3][5] - 2025年归属于上市公司股东的净利润81,671,615.40元，同比增长298.50%[3][5] 资产与负债 - 2025年末总资产2,311,428,505.34元，较上年末减少3.73%[3] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产1,821,466,000.50元，较上年末增长3.20%[3] - 2025年资产负债率21.20%，较上年末减少5.29%[11] 费用与现金流 - 2025年销售费用299,220,130.26元，同比增长98.01%[5] - 2025年经营活动产生的现金流量净额244,088,543.19元，同比增加1,182.44%[3][8] - 2025年投资活动现金流入小计195,996,360.28元，同比下降78.12%[8] - 2025年筹资活动现金流入小计818,386,771.70元，同比下降47.46%[8] 财务指标 - 2025年利息保障倍数20.44，较上年增长297.36%[12] - 2025年度应收账款周转率为10.15次，2024年度为6.63次[13] - 2025年度应收账款周转天数为35.47天，2024年度为54.3天[13] - 2025年度存货周转率为1.66次，2024年度为1.44次[13] - 2025年度存货周转天数为216.87天，2024年度为250.00天[13]

其他新策略 - 公司对现任独立董事赵晓波、赖瀚琪和离任独立董事曹艳铭、李桂生任职独立性评估[1] - 2025年度在任独立董事符合相关独立性要求[1]

资金数据 - 2025年期初广东特一海力药业往来资金余额116.29万元[1] - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）31337.74万元[1] - 2025年度偿还累计发生金额31454.03万元[1]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入92452.96万元，同比增长34.42%[3] - 2025年度公司归属于上市公司股东的净利润8167.16万元，同比增长298.50%[3] 公司治理 - 第六届董事会现有董事6名，其中独立董事2名[4] - 2025年度公司董事会共召开11次会议[5] - 2025年度公司共召开3次股东会，全部由董事会召集[8] - 2025年7月16日召开2025年第二次临时股东会，审议多项议案[9] - 董事会下设四个专门委员会，2025年度发挥重要作用[10][11] - 2025年1月23日完成第五届董事会独立董事补选，7月16日完成第六届董事会换届选举[12][13] 信息披露与投资者沟通 - 报告期内公司严格执行信息披露规定，无未按时披露情况[14] - 2025年度公司通过多种形式加强与投资者沟通交流[15] - 2025年5月15日举办2024年年度网上业绩说明会，投资者提出39条问题并获及时回复[15] 薪酬与考核 - 董事薪酬标准和方案由股东会决定，高级管理人员由董事会决定[16] - 董事、高级管理人员薪酬参照同行业和本地区上市公司工资水平，结合公司实际和绩效考核确定[16] - 本报告期内董事、高级管理人员考核均为称职[16] - 董事长、总经理许荣煌报酬41.91[18] - 董事、财务总监、副总经理陈习良报酬57.94[18] - 董事姚如卿报酬14.33[18] - 董事卢北京报酬10.2[18] - 独立董事赵晓波报酬9.6[18] - 副总经理张用钊报酬29.85[18] - 副总经理伍伟成报酬29.85[18] - 副总经理颜文革报酬31.15[18] - 副总经理许荣峻报酬27.86[18] 未来展望 - 2026年董事会将提升公司规范运作和治理水平[19]

注册资本变更 - 2025年6 - 12月因股权激励对象行权，公司股份增744,378股，注册资本增744,378元[2] - 截至2025年12月31日，公司注册资本变为513,309,812元，股份总数变为513,309,812股[2] 公司章程修订 - 2026年3月23日董事会审议通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[1] - 修订后公司注册资本为513,309,812元，已发行股份数为513,309,812股[3] - 除特定条款修订外，《公司章程》其他条款不变[4]

公司变更 - 2026年3月23日审议通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[2] - 2025年6月1日至12月31日股权激励对象行权致股本变更[2] 数据更新 - 公司注册资本从512,565,434元修订为513,309,812元[2] - 已发行股份数从512,565,434股修订为513,309,812股[2] 后续安排 - 修订《公司章程》需股东会审议并到市场监管部门登记备案[3]