报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价13.16元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 万达电影24年年报及25Q1季报显示业绩符合预期，24年业绩下滑主因行业因素致院线业务亏损，25Q1业绩回暖，公司为电影全产业链龙头，内容储备丰富，经营效率领先，虽下调25 - 26年部分业务营收预测，但仍维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年营收123.62亿元（yoy - 15.44%），归母净利 - 9.40亿元（yoy - 203.05%），扣非净利 - 10.99亿元（yoy - 252.88%）；25Q1营收47.1亿元（yoy + 23.23%），归母净利8.3亿元（yoy + 154.72%），扣非归母净利8.16亿元（yoy + 165.72%） [1] - 24年国内直营影院票房64.7亿元，同降25%，综合毛利率22.54%，同降5.15pct，销售/管理/研发/财务费用率同比提升，计提资产和信用减值损失7.95亿元；25Q1国内直营影院票房34.2亿元，同增44.9%，综合毛利率34.44%，同增3.85pct [2] 经营优势 - 24年影院市占率15.2%，连续十六年排名行业首位，单银幕产出接近全国平均水平两倍 [3] - 时光网深挖IP运营全链路，与多个头部IP开展联名合作，推出上百款衍生品SKU，着力新品类开发和全球艺术家合作 [3] - 内容项目储备丰富，《人生开门红》定档五一档，多部影片预计陆续上映 [3] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年放映业务及商品销售、影院广告业务营收，调整25 - 27年归母净利润至10/13.86/16.35亿元（25 - 26年调整幅度 - 13%/-5%） [4] - 25年可比公司Wind一致预期PE均值为27X，考虑公司龙头地位，给予25年估值PE 28X，对应目标价13.16元（前值14.85元，对应25年PE27X） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|14,620|12,362|13,264|14,133|15,228| |+/-%|50.79|(15.44)|7.30|6.56|7.75| |归属母公司净利润(人民币百万)|912.24|(940.05)|999.72|1,386|1,635| |+/-%|147.44|(203.05)|206.35|38.62|17.98| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.43|(0.45)|0.47|0.66|0.77| |ROE(%)|11.40|(13.70)|12.70|14.97|15.01| |PE(倍)|26.78|(25.99)|24.44|17.63|14.94| |PB(倍)|3.04|3.54|3.09|2.63|2.24| |EV EBITDA(倍)|7.48|15.77|6.62|5.26|4.63| [6] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|预期来源|总市值（亿元）|PE（23A）|PE（24E）|PE（25E）|归母净利润（23A，亿元）|归母净利润（24E，亿元）|归母净利润（25E，亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300251 CH|光线传媒|Wind一致预期|556.8|133.3|190.7|21.4|4.18|2.92|26.00| |603103 CH|横店影视|Wind一致预期|103.8|62.6|-107.7|26.6|1.66|-0.96|3.90| |600977 CH|中国电影|Wind一致预期|193.8|73.7|138.0|33.4|2.63|1.40|5.80| | | | | | |平均|27X| | | | [12] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应变化情况，还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [18]

文章核心观点 4月28日万达电影发布2024年年度报告和2025年第一季度报告，公司营收和利润增长显著，通过管理优化、战略升级等举措提升经营效率，老牌业务持续领跑，多业务获开创性结果，未来将继续加大投入和拓展布局 [1] 经营业绩 - 2024年公司实现年营业收入12.36亿元，2025年第一季度实现营业收入47.09亿元，同比增长23.23%，归母净利润8.3亿元，同比增长154.72% [1] - 2025年第一季度国内直营影院票房34.2亿元，同比增长44.9%，观影人次6397.9万，同比增长32.7%，销售费用同比下降35.4% [1] 管理优化 - 过去一年公司积极推动扁平化、专业化、协同化管理，取消总部南北区运营中心，将30个经营区域精简为10个，建立各业务垂直管理体系 [1] 战略举措 - 2024年以来公司提出打造“超级娱乐空间”战略，通过组织架构升级、业务模式创变、优势资源整合，将影视全产业链布局升级为多赛道挺进 [1] 老牌业务表现 - 2024 - 2025年第一季度公司持续夯实院线、影视老牌优势业务，2024年影片投资零亏损、斩获多个档期票房冠军，2025年第一季度《唐探1900》票房36亿元，《熊出没·重启未来》票房8.14亿元 [3] - 2024年公司院线受大盘票房影响，但仍以15.2%市场份额连续十六年排名行业首位，单银幕产出接近全国平均水平两倍，全国票房TOP200影院中占81席 [5] - 2025年一季度公司卖品毛利率提升约13%，2024年影院建设标准化和模块化取得突破，完成激光改造超2600台，预计全租期内降低运营成本30% [5] 未来规划 - 2025年公司将加大优质内容投入，《人生开门红》已定档五一，多部影片和电视剧将陆续上映 [5] - 公司将创新影院发展与合作模式，加大直营影院拓展力度，在70余个地级市重点补充布局 [5] 多业务成果 - 旗下时光网定位全球潮流艺术公司，2024年发力新品开发和全球艺术家合作，春节档文创产品“四喜财神”售罄，已与多个头部IP开展联名合作 [7] - 2025年公司将丰富IP版权池，打造自有IP矩阵，重点开发衍生品SKU [7] - 2024年公司游戏业务、子公司互爱互动营业收入同比增长超50%，海外发行收入占比提至62%，成功发行多款游戏，新增经典IP储备，多款游戏将上线 [9] - 公司自研零食品牌体系在孵化中，“三口小时光”推休闲零食，H2OTalks推健康饮品，将拓展外部销售渠道 [11] - 2024年公司与“好运椰”达成战略合作，2025年计划开业308家合作门店 [12] - 未来公司将投资潮玩、卡牌等垂类消费品牌，实现资源共享和优势互补 [14]

股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-030 万达电影股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 万达电影股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开的基本情况 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"、"万达电影"）第七届董事会第 四次会议决定召开公司 2024 年年度股东大会，具体内容如下： 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会 2、股东大会的召集人：公司第七届董事会 3、会议召集、召开的合法性、合规性：本次股东大会会议召集、召开符合 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及公司章程的规定。 4、会议召开的日期、时间： 现场会议时间：2025 年 5 月 28 日（星期三）14:00 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2025 年 5 月 28 日 9:15－9:25，9:30－11:30，13:00－15:00；通过深圳证券交易 所互联网投票系统投票的具体时间为2025年5月28日9:15－15:00的任意时间。 5、会议的召开方式：本次股东大会 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-018 万达电影股份有限公司 第七届董事会第四次会议决议公告 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第四次会议于 2025 年 4 月 25 日在北京市朝阳区八里庄东里 1 号莱锦文化创意产业园 CN02 楼会议 室以现场方式召开，会议通知于 2025 年 4 月 15 日以电话、电子邮件及书面形式 发出。会议由公司董事长陈曦女士主持，应出席董事 6 人，实际出席董事 6 人， 会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》的相关规定，会议合法有效。本 次会议采用记名投票方式进行表决，与会董事经认真审议，形成以下决议： 一、审议通过了《关于公司 2024 年度董事会工作报告的议案》 经审议，董事会同意《公司 2024 年度董事会工作报告》，具体内容详见公司 《2024 年年度报告》。 第七届董事会独立董事王磊先生、叶慧女士和第六届董事会独立董事祁怀锦 先生、汤欣先生向董事会提交了《公司独立董事 2024 年度述职报告》 ...

万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-021 万达电影股份有限公司 关于 2024 年度拟不进行利润分配的专项说明 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月25日召开第七届董 事会第四次会议及第七届监事会第二次会议，审议通过了《关于公司2024年度利 润分配方案的议案》，公司董事会、监事会均认为本次利润分配方案符合《公司 法》等法律法规及《公司章程》关于利润分配的相关规定，符合公司的实际经营 情况，不存在损害广大中小股东利益的情形。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 二、2024 年度利润分配预案的基本情况 根据大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告（大信审字【2025】 第9-00001号），公司2024年度合并报表净利润为人民币-960,981,060.92元，其中 归属于上市公司股东的净利润为人民币-940,053,106.47元。公司年初未分配利润 为人民币-5,525,167,135.29元，依法弥补亏损、提取法定盈余 ...

万达电影股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持计划实施结果的公告 公司持股 5%以上股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）保证向本公 司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-031 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 17 日披露了《关 于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2025-011），公司持股 5%以上股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称"莘县融智"）计 划在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价及大宗交易方式减 持公司股份累计不超过 63,353,361 股，即不超过公司总股本的 3.00%。 近日，公司收到莘县融智出具的《股份减持计划实施结果告知函》，截至 2025 年 4 月 25 日，莘县融智上述减持计划实施完毕，现将相关情况公告如下： | 股东名称 | 减持方式 | 减持期间 | | | | 减持均价 | 减持股数 | 减持 ...

万达电影股份有限公司 募集资金存放与实际使用情况 审核报告 大信专审字[2025]第 9-00009 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 邮编 100083 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing, China, 100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 募集资金存放与实际使用情况审核报告 大信专审字[2025]第 9-00009 号 万达电影股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的万达电影股份有限公司（以下简称"贵公司"）《2024年度募 集资金存放与实际使用情况的专项报告》（以下简称"募集资 ...

中国国际金融股份有限公司 关于万达电影股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐机构"）作为万达 电影股份有限公司（以下简称"万达电影"、"公司"或"上市公司"）非公开发行人 民币普通股及持续督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深 圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号— —保荐业务》和《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用 的监管要求》等有关规定，对万达电影 2024 年度募集资金存放与使用情况进行 了专项核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 1、实际募集资金金额及资金到位时间 根据公司 2020 年 4 月 20 日召开的第五届董事会第十四次会议、2020 年 5 月 12 日召开的 2019 年年度股东大会决议和中国证券监督管理委员会《关于核 准万达电影股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2020]1664 号）文 件，公司于 2020 年 10 月 20 日向特定投资者非公开发行人民币普通股 A 股 196,050,866 股，每股面值 ...

万达电影股份有限公司 审 计 报 告 大信审字[2025]第 9-00001 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 邮编 100083 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing, China, 100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 审计报告 大信审字[2025]第 9-00001 号 万达电影股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了万达电影股份有限公司（以下简称"贵公司"）的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公 ...