可转债发行 - 2021年7月12日公开发行600万张可转换公司债券，总额60,000万元，期限5年[4] 转股价格调整 - 2022 - 2024年多次调整“弘亚转债”转股价格，最新为25.24元/股[5][6][7] 转股期限 - 转股期限为2022年1月17日至2026年7月11日[3] 转股价格修正 - 连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权修正[8] - 2024年8 - 19日已有10日收盘价低于21.45元/股，预计触发修正条件[3][10]

员工持股计划 - 2021 - 2022年二期员工持股计划第一批股票锁定期2024年7月11日届满[2] - 截至2023年7月11日累计购股125.298万股，占比0.30%，成交2230.32万元[3] - 锁定期12个月及24个月，解锁比例各50%[4] - 第一批解锁股份62.649万股，占比0.15%[4] - 第一批解锁条件达成，锁定期满管委会择机处置[4][5] - 存续期36个月，可延长，变更需特定同意[6][7] - 存续期满自行终止，售股可提前终止[7]

公司信息 - 证券代码为002833，简称为弘亚数控[1] - 转债代码为127041，简称为弘亚转债[1] 工商变更 - 公司完成工商变更登记，取得新营业执照[2] - 公司注册资本变更为42423.0243万元[2] 基本信息 - 公司成立于2006年11月17日[2] - 法定代表人为李茂洪[2] - 住所为广州市黄埔区云埔工业区云开路3号[2]

可转债发行 - 2021年7月12日公开发行600万张可转换公司债券，总额6亿元[4] 票面利率 - “弘亚转债”票面利率第一年0.50%、第二年0.75%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%[3] 付息情况 - 第三年付息，每10张（面值1000元）利息10元（含税）[3][11] - 个人投资者和基金持有人每10张实派利息8元[12] - QFII和RQFII每10张实派利息10元[12] - 其他债券持有者每10张派息10元，自行缴税[12] 日期信息 - 债权登记日为2024年7月11日，除息和付息日为7月12日[3][13] - 可转债存续期为2021年7月12日至2026年7月11日[5] - 转股期为2022年1月17日至2026年7月11日[5] 信用评级 - 公司主体和可转债信用等级均为“AA - ”，展望“稳定”[10]

可转债情况 - 2021年7月12日发行600万张可转换公司债券，总额60,000万元，期限5年[3] - 初始转股价格38.09元/股，2024年6月21日起为25.24元/股[5][10] - 2024年二季度转股减少0张，转换股票0股[12] - 截至2024年6月28日，剩余5,999,400张，金额599,940,000元[12] 股本情况 - 2024年二季度限售股从166,637,131股增至176,958,491股，比例从39.28%增至41.71%[13] - 2024年二季度无限售股从257,593,112股减至247,271,752股，比例从60.72%减至58.29%[13] - 2024年二季度总股本424,230,243股，无增减[13] 转股价格决策 - 2022年8月19日至2023年2月18日决定不向下修正转股价格[6] - 2023年3月11日至2023年9月10日决定不向下修正转股价格[7] - 2024年5月6日至2024年8月5日决定不向下修正转股价格[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [29] 报告的核心观点 存量房装修需求占比提升，消费性居住需求升级 - 从2013年至2023年,中国居民人均居住支出从2999元增长至6095元,期间CAGR为7.35%,居住消费持续升级 [5] - 根据艾瑞咨询,近些年全国装修市场,按套数,存量房装修需求占比已超过一半 [6][7] - 二手房交易复苏与老旧小区改造带来的存量房装修需求有望提振家具购置需求,从而进一步带动木工机械设备需求的增长 [10] 家具企业价格内卷,设备国产率有望进一步提升 - 2023年样本企业的衣柜与橱柜产品大部分出现下滑,下滑幅度中位数在3%左右 [12][13] - 各家公司的人均产值皆呈现提升趋势,企业降本的需求下,生产自动化率有望提升,具备较强性价比的国内设备占比有望进一步提升 [15][16] 家具与木工机械走向海外,设备实现双重受益 - 24年1-5月,家具累计出口299亿美元,同比增长16.6%,新的需求市场的打开有望推动家具企业扩产,增加设备需求 [18][19] - 家具设备在逐步完成国产化率提升的同时亦在走向海外,近些年国内头部木工机械公司的海外收入规模在快速扩张 [19][20] 弘亚数控公司分析 产品:谱系逐步全面,持续升级迭代 - 公司产品从最初的3个系列扩展到5大系列,并通过内生增长和外延并购不断丰富产品种类、提高产品质量 [20][21] - 公司成立高端子品牌"凯澳智能装备",引入磁悬浮直线电机技术和伺服定位控制系统技术,开发出一系列高性能、高品质的木工机械产品 [21][22] 产能:拿地扩张,支撑公司发展 - 公司通过自建生产基地、收购资产等方式不断扩大产能,目前已形成"一总部、两基地"的产业布局 [23][24][25] 海外:走向全球,海外收入十年10倍 - 公司不断开拓发展全球新的优质客户资源,海外收入从2013年的6852万元增长至2023年的8.12亿元,增长10倍以上 [26][27] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为31.92/38.04/45.40亿元,同比增速为19.00%/19.17%/19.34% [28] - 预计2022-2024年归母净利润分别为7.16/8.65/10.46亿元,分别同比增长21.3%/21.0%/20.9% [28] - 给予公司24年归母净利润15倍PE估值,对应合理价值25.30元/股,维持"买入"评级 [29]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司一季度业绩增幅低于预期,主要是由于折旧摊销和意大利子公司的资产减值影响 [1] - 二季度订单情况国内外整体还可以,但从5月下旬开始有边际变弱的迹象 [2][3] - 全年目标是保稳定、保增长,复合增长率保持在20%以上 [1][13][29] 行业需求分析 - 国内下游家具企业订单有所放缓,对设备采购节奏有所放慢 [3][4] - 公司与房地产行业有一定关联度,但主要通过家具企业的设备更新需求带动 [4][5][6] - 公司国内市占率约10%,主要客户为中小型家具企业 [6][7][33] - 海外市场占比约30%,增长空间较大,主要覆盖欧美和一带一路国家 [7][9] 产品技术发展 - 公司在封边机、开料机、钻孔机等主要产品上持续进行技术升级,性能指标不断提升 [24][25][26][27] - 推出自动化生产线,提升定制家具生产效率 [27][28] - 通过收购意大利公司,掌握了五轴加工中心等高端技术 [26] - 产品价格相比进口设备有一定优势,约为进口设备的1/2-1/3 [24][25] 产能规划 - 公司两个新工厂已投产,产能正在逐步爬坡,目前已达到80%左右 [3][31][32] - 未来3-5年内,公司计划产值达到50亿元,产能有足够潜力支撑 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 咱们做的这个国内市占率10%是大公司多还是中小公司多 [33] **Jiazhen Zhao 回答** 主要还是以中小型家居企业为主,大客户占比较低 [33] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司产品价格与国内外竞争对手相比有什么差异 [24][25] **Jiazhen Zhao 回答** 公司产品价格相比进口设备有一定优势,约为进口设备的1/2-1/3 [24][25] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来2-3年的收入和利润增长目标是什么 [13][29][30] **Lei Chen 回答** 如果下游需求保持稳定,公司目标是保持20%左右的复合增长率;如果下游需求波动较大,则目标调整为保持稳定 [13][29][30]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司一季度业绩增幅低于预期,主要是由于折旧摊销和意大利子公司的资产减值影响 [1] - 二季度订单情况国内外整体还可以,但从5月下旬开始有边际变弱的迹象 [2][3] - 公司全年目标是保稳定、保增长,复合增长率保持在20%以上 [1][13][29] 行业需求分析 - 国内下游家具企业订单有所放缓,开工率下降,对设备采购意愿有所减弱 [3][4] - 公司与房地产行业有一定关联度,但主要通过家具企业的设备更新需求带动 [4][5][6] - 公司国内市占率约10%,行业中小企业占比约70% [6][33] - 公司海外市占率约5%,主要集中在德国、意大利等欧洲市场 [6][7] - 未来公司计划将海外收入占比提升至40% [7] 产品技术发展 - 公司在封边机、开料机、钻孔机等主要产品上持续进行技术升级,性能指标不断提升 [24][25][26][27] - 公司推出自动化生产线,提升定制家具生产效率 [27][28] - 公司通过收购意大利企业,引进五轴加工中心等高端技术 [26] - 公司每年持续5%的降本目标,保持产品价格优势 [29] 未来发展规划 - 公司未来3-5年目标产值为50亿元,产能将从目前的28-30亿元提升至50亿元 [13][31][32] - 公司将继续加大海外市场拓展力度,海外收入占比计划提升至40% [7] - 公司将持续推进产品技术升级和自动化生产线建设 [24]-[28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司目前的订单情况如何,是否有可量化的数据 [2] **回答内容** 公司不再过多关注订单数据,因为订单数据不太准确,更关注实际的排产情况 [2][3] 问题2 **提问内容** 公司与房地产行业的关联度如何,对公司的影响有多大 [4][5] **回答内容** 公司与房地产行业有一定关联,主要通过影响下游家具企业的设备更新需求来影响公司 [4][5][6] 问题3 **提问内容** 公司主要面向哪些家具细分领域,与哪些大客户有合作 [8][9] **回答内容** 公司主要面向定制家具领域,主要客户为索菲亚、欧派等头部企业,但中小企业仍是主要客户群体 [8][9][33]

公司信息 - 公司证券代码为002833，简称为弘亚数控，转债代码为127041，简称为弘亚转债[1] 评级情况 - 公司委托中证鹏元对2021年7月发行的可转换公司债券进行跟踪评级[2] - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA -，评级展望为稳定[2] - 中证鹏元维持“弘亚转债”的信用等级为AA -[2] 公告日期 - 公告日期为2024年6月18日[4]

业绩数据 - 2023年营业收入26.83亿元，净利润5.91亿元[9] - 2024年一季度营业收入6.90亿元，同比增长17.28%，净利润1.43亿元，同比增长15.97%[50] - 2023年销售毛利率为30.84%，2022年为33.28%[68] - 2023年总债务/总资本为19.25%，资产负债率为29.34%[9] - 2024年3月末资产负债率30.05%，总债务/总资本19.20%[55][56] 资产情况 - 2024年3月总资产42.37亿元，2023年为39.83亿元[9] - 2024年3月末现金类资产14.22亿元，占总资产超三分之一，能覆盖总债务[14] - 2024年3月末货币资金12.50亿元，占比29.49%；2023年为11.72亿元，占比29.42%；2022年为11.82亿元，占比31.39%[47] 业务数据 - 2023年外销收入8.12亿元，同比增长5.93%，占营业收入比重达30.26%[14] - 2023年公司专用设备业务收入26.57亿元，同比增长27.86%，占营业收入99.04%，毛利率32.98%[32][33] - 2023年公司经销收入占营业收入96.07%，前五大客户销售收入占比19.10%[33][34] - 截至2023年末，公司家具机械数控装备年产能规模提升至17,800台[32][37] - 2023年公司原材料成本14.64亿元，占营业成本81.82%，同比增长25.53%[39] - 2023年公司上游前五大供应商采购金额合计占采购总额比重为18.09%[38] 产品研发 - 2023年公司推出高速柔性封边机等多项高端产品，产品有竞争优势[8] 项目投资 - 弘亚数控集团顺德高端家具装备智能制造基地总投资4.50亿元，累计已投资3.83亿元，投资进度85.00%[38] - 家具机器人自动化生产线制造基地建设项目总投资3.50亿元，累计已投资2.91亿元，投资进度83.00%[38] - 四川丹齿整体搬迁建设项目总投资1.50亿元，累计已投资1.39亿元，投资进度100.00%[38] 股权结构 - 截至2024年3月末，李茂洪持有公司38.98%股份，李茂洪、刘雨华、刘风华合计持有公司49.89%股份[21] 信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA -，评级展望稳定，弘亚转债评级由AA降至AA -[7] - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA -，评级展望为稳定，本期债券信用等级为AA -[65] 其他信息 - 2023年公司新设子公司广州丹齿精密机械有限公司负责机械零部件加工业务[21] - 2024年6月公司完成董事会换届，董事会由8名董事构成，其中独立董事3名[62] - 自2016年上市累计现金分红9.71亿元，分红率超30%[57] - 公司ESG表现良好，过去一年未因环境问题受处罚[60]