公司业绩表现 - 2024年度公司产销量在下游行业受房地产及消费不景气影响下仍保持增长 体现经营韧性 [1] - 2024年第四季度净利润同比下滑 主要因国内订单下滑 出口订单保持增长 [2] - 2025年第一季度订单情况良好 营收及归母净利润环比均有增长 [2] 公司发展战略 - 通过突破技术壁垒研发高科技新产品 拓宽性价比较高产品线 [1] - 重点拓展海外市场 业务遍及70多个国家和地区 [1] - 推出智能化与自动化解决方案产品 满足家具企业智能化改造需求 [2] - 持续深耕"一带一路"与欧美市场 挖掘新兴市场潜力 [2] - 提升中高端产品占比 着力设备智能化改造和生产流程自动化 [2] 技术创新与研发 - 自主研发"一人线"智能柔性生产线 提升定制家具生产效率与灵活性 [2] - 整合数控裁板锯、封边机、钻孔中心等设备 实现全流程无人化操作 [2] - 应用工业机器人技术于上下料、分拣、包装等环节 降低劳动强度提升效率 [2] - 在中国和意大利设立研发制造基地 具备强大自主研发能力 [1][3] 行业环境与政策 - 家具装备行业正处于转型升级关键阶段 智能制造成为重要趋势 [3] - 国家对智能制造重视程度不断提高 政策支持为行业发展提供良好环境 [3] - 公司作为国内家具装备领域领先企业 专注智能化生产装备研发 [3] 海外市场情况 - 美国市场收入占比较低 公司产品出口70多个国家和地区 [1] - 将密切关注国际贸易政策变化 持续提升全球市场份额 [1] - 未来盈利增长点包括推出智能化新产品和深度开拓海外市场 [1]

公司基本信息 - 转债简称弘亚转债，代码 127041，公司为广州弘亚数控机械股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 7 日下午 15:30 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长、总经理李茂洪等公司管理层 [2] 业绩相关 - 近三四年房地产及家装行业低迷，但公司业绩稳定，通过突破技术壁垒、拓展海外市场、替代人工和规模化降本增效提升份额 [2] - 2024 年第四季度国内订单下滑致经营业绩同比下滑，出口订单有增长；2025 年第一季度订单良好，营收及归母净利润环比增长 [6] - 行业本期整体业绩“营收收缩、利润承压”，公司市场份额提升，经营和业绩表现较好 [7] - 公司通过海外扩张和技术升级实现营收稳定和较好盈利水平，海外市场拓展与智能制造转型是未来盈利提升关键 [7] 产能与产品 - 增城和佛山制造基地扩充近一倍产能，规划为 3 - 5 年中长期目标，未来将推新产品、调结构提升产能利用率和扩大市场份额 [3] - 复合型钻铣中心兼容性和灵活性好，自投产业绩稳定，市场接受度良好，公司将完善定制家具全流程标准化产品 [3] 关税与市场 - 产品出口 70 多个国家和地区，美国市场收入占比低，四月初关税政策影响不大，将关注政策变化 [3][4] - 境外业务占 34%，通过全球 130 多家经销商网络，产品销往“一带一路”国家及欧美市场，未来将深化全球化战略 [4] 可转债与分红 - 发行 6 亿元可转债，截至 2025 年 3 月 31 日，“弘亚转债”因转股转换公司股票 2,815 股，剩余 5,999,195 张 [7] - 公司重视可转债转股，到期未转股将确保兑付；上市以来现金分红累计超 13.53 亿元，一直积极实行分红政策 [4] 未来发展 - 盈利增长点为推出智能化新产品、开拓海外市场、品类扩充、并购互补型企业 [5] - 业绩增长发力点是深耕“一带一路”与欧美市场，提升中高端产品占比，提供智能化自动化解决方案，建设新基地释放产能 [5] - 行业处于转型升级关键阶段，国家重视智能制造，政策支持提供良好环境，公司将推动行业可持续发展 [5]

展会情况 - 2025年3月展会外国参展商人数明显比往年更多 [1] - 新建立联系的海外客商从参展到下订单需要一定周期 [1] - 展会期间未必能快速形成销售或实现爆发式增长 [1]

2025年第一季度经营情况 - 营收6.54亿元，归母净利润1.32亿元，扣非净利润1.07亿元，经营性现金流净额1.4亿元，毛利率30.93%，净利率20.3%，期间费用费用率11.66%，增长3.74%，销售费用和研发费用分别增长68.38%和46.3%，财务费用因利息收入减少而增加 [1] - 国内需求疲软，上半年订单需求有压力，下半年有望改善；境外收入占比约三分之一且呈上升趋势，出口业务增长，需求潜力大的地区集中在“一带一路”沿线国家及核心发达国家 [2] - 2024年初新产能投产，关键零部件自制化率提升到70%，总装产能提升；采取差异化竞争策略，满足产能利用率和市场份额扩大需求；2024年数控钻及裁板锯产品分别增长8.04%、16.55%，封边机产品收入略下滑但毛利率良好，中高端产品收入占比逐步提升，推进智能化改造和自动化升级 [3] - 佛山新增建设项目，未来两三年合计增加约一个多亿资本开支，今年开始基建投入，建设周期约两三年，用于承接新并入子公司相关业务 [4] 与投资者交流情况 - 2025年第一季度国内销售收入占比约为三分之二，同比略有下降，境外销售有增长，整体出口稳定，二季度情况不清晰 [5] - 2025年3月展会外国参展商人数增多，新建立联系的海外客商下订单需长期积累，未必能在展会期间快速形成销售 [6] - 国内外中大型家具企业追求智能化和自动化升级改造，对中高端单机产品有需求 [7] - 2024年新增海外经销商主要分布在“一带一路”和核心发达地区 [8] - 销售收入达千万级的国家和地区中，“一带一路”和南美等国家或地区需求潜力大、有潜力快速发展 [10] - 中高端封边产品技术领先，销售数量将逐步提升 [10] - 公司对今年市场情况保持谨慎乐观，头部家具企业在手订单情况分化，行业竞争变化带来机会，需关注市场动态 [10]

公司季度报告披露 - 公司2025年第一季度报告未经审计，董事会及管理层保证财务信息真实准确完整 [3][7][19] - 非经常性损益项目中包含先进制造业进项税加计抵减 [3] - 公司持有亚联机械首次公开发行前股份180万股，占其发行前总股本2.75%，发行后总股本2.06%，该部分股份有12个月锁定期 [5] 公司治理动态 - 第五届董事会第七次会议全票通过2025年第一季度报告议案，8名董事全部出席 [9][11] - 第五届监事会第五次会议全票通过季度报告议案，3名监事确认报告内容真实准确 [17][19] - 两次会议均于2025年4月28日召开，符合法定程序 [8][17][18] 财务信息披露 - 公司对亚联机械的股权投资按公允价值计量，变动计入公允价值变动收益 [5] - 未发生需追溯调整以前年度会计数据的情形 [3] - 季度报告全文发布于巨潮资讯网 [12][20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 25Q1公司业绩下滑收窄，政策拉动内需有望企稳回升，作为国内家具机械头部厂商，业绩有望迎来共振向上 [3] - 单季度毛利率同环比提升，海外业务盈利能力更强，加大海外市场开拓力度有望带动公司盈利能力持续提升 [4] - 核心零部件自制率高，产品结构优化，零部件自制、拓新品有望助力公司长期竞争力提升 [4] 业绩简评 - 2025年4月28日公司发布2025年一季报，25Q1实现收入6.54亿元，同比-5.29%，归母净利润1.32亿元，同比-6.59%，扣非后归母净利润1.07亿元，同比-18.77%；毛利率为30.93%，同比提升0.09pct，环比提升0.30pct [2] 经营分析 - Q1业绩下滑收窄，25Q1收入同比-5.29%，24Q4营收同比-16.82%；25Q1归母净利润同比-6.59%，24Q4归母净利润同比-44.42% [3] - 国家政策支持设备更新和消费品以旧换新，家具机械内需有望筑底回暖 [3] - 25Q1公司毛利率为30.93%，同比提升0.09pct，环比提升0.30pct，行业需求疲软下盈利能力逆势上行 [4] - 24年公司海外业务毛利率为36.70%，远高于国内的29.89%，海外业务盈利能力更强 [4] - 公司持续加大海外市场开拓力度，参加国际展会拓展海外品牌影响力和渠道，海外市场份额有望持续提升 [4] - 公司核心零部件自制率已超70%，能更好把控产品品质，缩短交货周期 [4] - 公司新设或并购控股子公司，实施多元化布局，为客户提供更全面产品选择 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司营收为30.08/34.50/39.73亿元、归母净利润为6.08/7.20/8.41亿元，对应PE为12/10/8倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,683|2,694|3,008|3,450|3,973| |营业收入增长率|26.09%|0.43%|11.66%|14.68%|15.18%| |归母净利润(百万元)|590|517|608|720|841| |归母净利润增长率|29.75%|-12.31%|17.45%|18.51%|16.75%| |摊薄每股收益(元)|1.391|1.220|1.432|1.697|1.982| |每股经营性现金流净额|1.65|1.33|2.09|2.03|2.35| |ROE(归属母公司)(摊薄)|21.90%|18.27%|20.75%|22.94%|24.22%| |P/E|12.76|13.80|11.61|9.80|8.39| |P/B|2.79|2.52|2.41|2.25|2.03|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|2,127|2,683|2,694|3,008|3,450|3,973| |增长率|/|26.1%|0.4%|11.7%|14.7%|15.2%| |主营业务成本|-1,484|-1,790|-1,827|-2,030|-2,313|-2,651| |%销售收入|69.7%|66.7%|67.8%|67.5%|67.0%|66.7%| |毛利|644|893|868|978|1,137|1,322| |%销售收入|30.3%|33.3%|32.2%|32.5%|33.0%|33.3%| |营业税金及附加|-20|-24|-24|-26|-30|-35| |%销售收入|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%| |销售费用|-41|-42|-40|-45|-50|-58| |%销售收入|1.9%|1.5%|1.5%|1.5%|1.5%|1.5%| |管理费用|-85|-100|-124|-129|-141|-159| |%销售收入|4.0%|3.7%|4.6%|4.3%|4.1%|4.0%| |研发费用|-81|-99|-122|-126|-138|-155| |%销售收入|3.8%|3.7%|4.5%|4.2%|4.0%|3.9%| |息税前利润（EBIT）|416|629|557|651|777|916| |%销售收入|19.5%|23.4%|20.7%|21.6%|22.5%|23.1%| |财务费用|-13|5|3|-2|1|3| |%销售收入|0.6%|-0.2%|-0.1%|0.1%|0.0%|-0.1%| |资产减值损失|-17|-14|-5|-6|-6|-9| |公允价值变动收益|12|-3|-14|0|0|0| |投资收益|17|11|7|7|7|7| |%税前利润|3.0%|1.6%|1.2%|1.0%|0.8%|0.7%| |营业利润|552|690|593|696|825|963| |营业利润率|26.0%|25.7%|22.0%|23.1%|23.9%|24.2%| |营业外收支|-1|-4|4|4|4|4| |税前利润|552|686|597|700|829|967| |利润率|25.9%|25.6%|22.2%|23.3%|24.0%|24.3%| |所得税|-68|-95|-76|-89|-106|-123| |所得税率|12.3%|13.8%|12.7%|12.7%|12.7%|12.7%| |净利润|484|591|521|611|724|844| |少数股东损益|29|1|4|4|4|4| |归属于母公司的净利润|455|590|517|608|720|841| |净利率|21.4%|22.0%|19.2%|20.2%|20.9%|21.2%|[12] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,182|1,172|963|1,186|1,245|1,461| |应收款项|156|159|157|175|199|228| |存货|319|302|430|373|408|446| |其他流动资产|319|111|240|232|233|234| |流动资产|1,975|1,744|1,791|1,966|2,085|2,369| |%总资产|52.5%|43.8%|43.2%|45.2%|46.0%|48.7%| |长期投资|354|539|581|581|581|581| |固定资产|1,052|1,310|1,397|1,452|1,499|1,538| |%总资产|27.9%|32.9%|33.7%|33.4%|33.1%|31.7%| |无形资产|311|291|316|331|341|350| |非流动资产|1,790|2,240|2,351|2,385|2,443|2,491| |%总资产|47.5%|56.2%|56.8%|54.8%|54.0%|51.3%| |资产总计|3,765|3,983|4,142|4,352|4,528|4,860| |短期借款|90|89|157|193|100|29| |应付款项|248|300|227|302|337|379| |其他流动负债|172|146|144|167|188|216| |流动负债|510|535|527|662|625|624| |长期贷款|17|22|13|13|13|13| |其他长期负债|605|612|640|615|614|611| |负债|1,132|1,169|1,180|1,290|1,252|1,249| |普通股股东权益|2,522|2,694|2,831|2,928|3,139|3,471| |其中：股本|424|424|424|424|424|424| |未分配利润|1,613|1,722|1,830|1,928|2,139|2,471| |少数股东权益|112|121|130|133|137|140| |负债股东权益合计|3,765|3,983|4,142|4,352|4,528|4,860|[12] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|484|591|521|611|724|844| |少数股东损益|29|1|4|4|4|4| |非现金支出|91|93|114|128|136|147| |非经营收益|-122|20|24|18|12|13| |营运资金变动|-31|-2|-95|129|-9|-6| |经营活动现金净流|421|702|564|886|862|997| |资本开支|-305|-535|-313|-168|-177|-177| |投资|465|131|-532|3|0|0| |其他|96|12|15|7|7|7| |投资活动现金净流|256|-391|-830|-158|-170|-170| |股权募资|0|11|14|0|0|0| |债权募资|-15|2|61|38|-93|-72| |其他|-177|-445|-411|-537|-536|-537| |筹资活动现金净流|-192|-431|-336|-499|-629|-608| |现金净流量|493|-118|-599|229|63|219|[12] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|1.072|1.391|1.220|1.432|1.697|1.982| |每股净资产|5.945|6.350|6.674|6.902|7.400|8.181| |每股经营现金净流|0.993|1.655|1.328|2.089|2.032|2.351| |每股股利回报率|0.400|2.400|0.300|1.200|1.200|1.200| |净资产收益率|18.03%|21.90%|18.27%|20.75%|22.94%|24.22%| |总资产收益率|12.08%|14.81%|12.49%|13.96%|15.90%|17.30%| |投入资本收益率|11.12%|15.58%|13.07%|14.82%|17.14%|18.94%| |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|-10.26%|26.09%|0.43%|11.66%|14.68%|15.18%| |EBIT增长率|-22.60%|51.27%|-11.40%|16.85%|19.35%|17.87%| |净利润增长率|-12.57%|29.75%|-12.31%|17.45%|18.51%|16.75%| |总资产增长率|9.42%|5.79%|3.97%|5.08%|4.04%|7.33%| |资产管理能力|/|/|/|/|/|/| |应收账款周转天数|9.0|6.8|7.0|7.0|6.9|6.8| |存货周转天数|80.7|63.3|73.2|68.0|66.0|64.0| |应付账款周转天数|47.0

会议安排 - 公司于2025年4月24日发出召开第五届监事会第五次会议的通知[3] - 会议于2025年4月28日在公司会议室以现场表决方式召开[3] 会议情况 - 应出席监事3名，实际出席3名[4] - 以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过《关于〈2025年第一季度报告〉的议案》[5] 报告信息 - 《2025年第一季度报告》登载于巨潮资讯网[7]

会议安排 - 公司第五届董事会第七次会议通知于2025年4月24日发出[3] - 会议于2025年4月28日召开[3] 会议情况 - 董事会会议应出席董事8名，实际出席8名[4] - 会议以8票同意通过《关于〈2025年第一季度报告〉的议案》[6] 报告信息 - 《2025年第一季度报告》登载于巨潮资讯网，公告日期为2025年4月29日[7][9]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为6.54亿元，同比下降5.29%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比下降6.59%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.07亿元，同比下降18.77%[6] - 公司营业总收入本期发生额为653,990,166.17元，较上期下降5.3%（上期为690,498,751.32元）[18] - 公司净利润为132,741,621.13元，同比下降7.22%[19] - 归属于母公司所有者的净利润为132,178,608.66元，同比下降6.6%[19] - 基本每股收益为0.31元，同比下降6.06%[20] 成本和费用（同比环比） - 公司研发费用为3337.22万元，同比增长46.30%[9] - 公司销售费用为1245.43万元，同比增长68.38%[9] - 公司财务费用为277.91万元，同比增长187.66%[9] - 公司营业总成本本期发生额为534,700,073.02元，较上期下降1.1%（上期为540,614,650.32元）[18] - 研发费用同比增长46.32%，达到33,372,162.22元[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元，同比下降3.00%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为139,588,841.28元，同比下降3%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-96,523,127.55元，同比扩大2.81%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为35,302,591.16元，同比增长9.1%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为675,507,240.37元，同比下降6.67%[21] - 期末现金及现金等价物余额为544,135,405.15元，同比下降52.48%[22] 其他财务数据 - 公司公允价值变动收益为1733.29万元，同比增长4369.45%[9] - 公司应交税费为3223.43万元，同比增长46.36%[9] - 公允价值变动收益同比大幅增长4370.5%，达到17,332,945.08元[19] - 公司货币资金期末余额为1,135,631,866.18元，较期初增长17.9%（期初为962,971,745.56元）[15] - 公司交易性金融资产期末余额为168,031,084.82元，较期初下降2.8%（期初为172,947,428.29元）[15] - 公司应收账款期末余额为58,393,278.73元，较期初增长8.2%（期初为53,947,506.68元）[15] - 公司存货期末余额为432,969,667.04元，较期初增长0.6%（期初为430,295,653.11元）[16] - 公司流动资产合计期末余额为2,004,073,573.37元，较期初增长11.9%（期初为1,790,988,182.15元）[16] - 公司短期借款期末余额为180,129,779.06元，较期初增长25.5%（期初为143,507,281.81元）[16] 资产和投资 - 公司总资产为43.51亿元，较上年度末增长5.05%[6] - 公司持有亚联机械首次公开发行前股份1,800,000股，约占其首次公开发行前总股本的2.75%，约占其首次公开发行后总股本的2.06%[13]

公司 2024 年度经营情况 - 业绩：营收 26.94 亿元，同比增长 0.43%；归母净利润 5.17 亿元，归母扣非净利润 5.05 亿元，经营活动现金流量净额 5.64 亿元 [1] - 收入：数控钻、裁板锯、自动化产品收入分别为 5.98 亿元、3.3 亿元、1.31 亿元，同比增长 8.04%、16.55%、28.27%；封边机、加工中心收入分别为 9.84 亿元、3.8 亿元，占比分别为 36.54%、14.11%；境外收入 9.15 亿元，同比增长 12.68%，占比提升 3.69% [1][2] - 毛利率：综合毛利率及封边机毛利率保持在 30%和 40%以上，数控钻、裁板锯毛利率分别为 29.11%、30.91%，连续三年增长 [2] - 费用：期间费用率 10.53%，同比增长 23.39%，因新厂区人员及折旧摊销增加 [2] - 分红：2024 年度分红计划每 10 股派现 4 元（含税），现金分红约 1.7 亿元，分红率 32.8%；方案实施后全年现金分红约 3 亿元，分红率达 57.4% [2] 与投资者交流情况 2024 年收入表现强韧性原因 - 新产品：持续完善定制家具全工艺流程标准化产品，优化产品结构 [3] - 出口：加强“一带一路”国家及欧美市场拓展，经销商群体壮大，收入规模增长，本地化服务能力提升，毛利率稳定 [3] 新基地投产运行情况 - 广州封边机制造基地和佛山数控装备制造基地试投产，生产系统和管理架构已建立，进入“一总部，两基地”运营阶段 [4] - 核心零部件自主供应能力超 70%，提升产品品质，缩短交货周期 [4] 海外经销商情况 - 与全球约 130 家经销商合作，境外经销商占比 30%以上 [5] - 2024 年开拓新国家或地区经销商，未来提升境外市场占有率，目标市场为“一带一路”国家及欧美市场 [5] 资本开支计划 - 2024 年新设立或并购四家子公司，涉及高端产品、砂光机表面处理、专用机器人和包装工段领域 [6] - 新增占地面积约 50 亩生产基地建设项目，统一管理并购项目 [6] 行业景气周期 - 国内房地产竣工和新房交付影响家具企业订单，进而影响家具及家具机械产业需求 [7] - 房地产相关产业需求稳定后，家具机械产业将迎来更新换代和升级改造周期 [7] 高端系列及连线产品占比 - 高端系列产品占收入比重低 [8] - 中大型企业自动化连线采购需求强，智能化生产线订单持续提升，行业智能化改造渐进升级 [8]