行业表现 - 证券板块整体走弱 [1] - 华西证券下跌超过2% [1] - 长城证券、长江证券、国投资本、南京证券均跟随下跌 [1]

募集资金基本情况 - 首次公开发行股票实际募集资金23,855.00万元，扣除承销保荐费用后净额21,310.00万元，资金于2020年1月9日到位 [1] - 可转换公司债券发行募集资金21,000.00万元，扣除承销保荐费用后净额20,580.00万元，再减除发行相关费用后净额为20,412.11万元 [2] - 截至期末首次公开发行股票募集资金已全部使用完毕，可转换公司债券募集资金实际结余10,695.58万元 [2] 募集资金使用情况 - 首次公开发行股票募集资金累计投入20,620.69万元，其中生产基地建设项目投入9,185.22万元，细胞治疗装备制造基地项目投入6,481.51万元 [6] - 可转换公司债券募集资金累计投入11,443.44万元，其中细胞治疗装备制造基地项目投入9,684.44万元，高性能过滤器项目投入1,579.00万元 [7] - 细胞治疗装备制造基地项目于2025年4月达到可使用状态，实际产能满足现阶段需求 [7] 募集资金管理 - 公司设立专项募集资金账户，并与银行、保荐机构签订三方及四方监管协议，确保资金规范使用 [3][4] - 截至2025年6月30日，公司募集资金专户余额为995.56万元，另有用闲置资金购买未到期结构性存款9,700.00万元 [5] 项目变更及调整 - 原研发中心及销售网络建设项目变更为细胞治疗产业化装备制造基地项目，变更金额累计10,949.42万元 [6] - 细胞治疗装备制造基地项目实施主体由公司调整为子公司泰林医学工程，实施地点及方式同步变更 [6][7] - 生产基地建设项目实际产能调整为年产760套，较原计划3500套大幅缩减，产生节余资金4,953.96万元用于永久补充流动资金 [6] 资金效益及结余 - 生产基地建设项目实现效益996.17万元，未达到原可行性研究报告中9,475.00万元的预期目标 [6] - 可转换公司债券募集资金节余主要原因包括购置厂房替代自建、市场需求逐步释放以及现金管理收益 [7] - 节余资金10,695.58万元中9,700.00万元用于现金管理，剩余部分存放于专项账户 [7]

公司基本情况 - 浙江本立科技股份有限公司成立于2011年5月13日，注册资本为1.0602亿元人民币，注册地址位于浙江省临海头门港新区，法定代表人为吴政杰，经营范围涵盖技术服务和转让、基础化学原料制造、专用化学产品销售及危险化学品生产等[1] - 临海本立科技有限公司成立于2022年4月19日，注册资本为3亿元人民币，同为吴政杰担任法定代表人，注册地址与本公司相近，经营范围包括药品生产、技术服务及基础化学原料制造等[2] 财务数据对比 - 截至最新审计基准，本公司总资产为15.935亿元人民币，负债为2.940亿元人民币，所有者权益为12.995亿元人民币，营业收入为7.031亿元人民币，净利润为6511万元人民币[2] - 临海本立总资产为3.574亿元人民币，负债为5489万元人民币，所有者权益为3.025亿元人民币，营业收入为0元，净利润为15.45万元人民币[2][3][4] - 未经审计数据显示，本公司总资产增至16.173亿元人民币，所有者权益升至13.276亿元人民币，营业收入为3.404亿元人民币，净利润为4675万元人民币[2] - 临海本立未经审计总资产为3.738亿元人民币，负债增至7323万元人民币，所有者权益降至3.006亿元人民币，净利润亏损199万元人民币[4] 吸收合并安排 - 本公司将通过吸收合并方式整合临海本立所有资产、负债及权益，合并完成后注销临海本立法人资格，合并基准日至完成日期间的资产负债及损益由本公司承继[4] - 公司管理层获授权办理资产转移、税务工商注销及变更登记等手续，授权期限自股东大会审议通过至事宜全部办结[4] - 吸收合并不会改变本公司名称、经营范围、注册资本、股权结构及管理层配置[5] 募集资金使用情况 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为6.833亿元人民币，原计划用于基于一氧化碳羰基化反应技术平台的DDTA、EETA建设项目及基于四氯化碳傅克反应技术平台的TBBC、TMBC建设项目，总投资额4.761亿元人民币[5][6][7] - 截至2025年6月30日，募集资金已使用4.220亿元人民币，项目投资总额调整为7.025亿元人民币，部分项目如N,N-二甲氨基丙烯酸乙酯技改扩产已于2023年底达到预定可使用状态，新建2,4-二氯-5-氟苯甲酰氯项目预计2026年4月完工[8][9][11] - 因吸收合并，研发中心建设项目及全资子公司购买土地使用权及前期基础设施建设项目的实施主体由临海本立变更为本公司，投资金额、用途及地点均保持不变，对应募集资金余额将转移至本公司专户[10][11] 吸收合并目的及影响 - 本次合并旨在优化管理架构、提升资产整合效益并降低管理成本，符合公司发展战略，临海本立财务报表已纳入合并范围，故不会对财务状况产生实质性影响[10] - 变更募投项目实施主体不会改变资金投向或项目实质内容，不影响项目实施，且不存在损害股东利益的情形[10][11] 审批程序与机构意见 - 公司董事会及监事会于2025年8月28日审议通过吸收合并及变更实施主体议案，认为此举符合战略需要及监管规定，尚需提交股东大会审议[12] - 保荐机构长城证券经核查认为，决策程序必要且合规，实施主体变更未实质影响募投项目，符合相关法律法规要求[13]

文章核心观点 - 长城证券作为保荐机构推荐广东思泉新材料股份有限公司向特定对象发行股票 该发行符合相关法律法规要求 募集资金将用于越南散热产品项目、液冷散热研发中心、信息化系统建设及补充流动资金 [9][14][16] 发行人基本情况 - 公司中文名称为广东思泉新材料股份有限公司 英文名称为Guangdong Siquan New Material Co Ltd 注册地址和办公地址均为广东省东莞市企石镇企石环镇路362号 法定代表人为任泽明 [2] - 公司注册资本为8,075.39万元 股份公司设立时间为2016年7月8日 社会统一信用代码为91441900576432316T [2] - 公司经营范围涵盖石墨材料、导热材料、隔热材料、磁性材料、纳米防护材料等研发生产销售 并涉及热管、均温板等散热器件以及纳米涂层技术服务和自动化设备加工 [2] - 截至2025年3月31日 公司股本结构中无限售条件流通A股占58.95% 有限售条件流通A股占41.05% 其中境内法人持股8.09% 境内自然人持股32.96% [2] - 公司控股股东及实际控制人为任泽明 直接持股18.17% 通过众森投资间接控制8.09%表决权 合计控制26.27%表决权股份 [4] 财务数据表现 - 2025年3月31日资产总额为156,132.79万元 负债总额为50,297.52万元 股东权益为105,835.27万元 2024年12月31日资产总额为152,059.27万元 [4] - 2025年1-3月营业收入为18,332.70万元 2024年度营业收入为65,613.92万元 2023年度为43,424.77万元 2022年度为42,267.24万元 [5] - 2025年1-3月净利润为1,641.55万元 2024年度净利润为4,839.12万元 2023年度为5,485.90万元 2022年度为5,851.28万元 [5] - 2025年1-3月经营活动现金流量净额为6,641.68万元 2024年度为4,307.65万元 2023年度为12,014.10万元 2022年度为6,487.34万元 [5] - 2025年3月31日流动比率为1.99 速动比率为1.55 资产负债率（合并）为32.21% 每股净资产为18.35元/股 [5] 业务与行业概况 - 公司是以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商 主营业务为研发生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等 [3] - 主要产品为人工合成石墨散热膜和散热片 应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子领域 并逐步向新能源汽车、服务器、储能等领域拓展 [3] - 公司已成为北美大客户、小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电等企业的合格供应商 [3] - 报告期内人工合成石墨散热材料收入占比分别为81.72%、78.85%、78.64%和70.54% 是公司主要收入来源 [21] 募集资金与发行方案 - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前总股本的30% 募集资金总额不超过46,591.39万元 [14] - 募集资金将用于越南思泉新材散热产品项目、液冷散热研发中心项目、信息化系统建设项目和补充流动资金 其中补充流动资金比例不超过30% [14] - 发行对象为不超过35名符合规定的投资者 包括证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者等 所有发行对象均以现金认购 [16] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 且不低于最近一年末经审计的每股净资产 [16] 发展前景与战略 - 公司致力于成为导热材料行业领导者 推进热管理"材料+组件+散热系统"产品策略和全球化市场战略 [29] - 未来将完善热管理产品体系 拓展消费电子、通信设备、新能源汽车、数据中心、储能等领域应用技术 [29] - 计划将纳米防护材料业务打造为第二增长曲线 并提升在通信、汽车电子、工业控制、储能等领域的客户布局 [29]

公司概况 - 公司名称为广东思泉新材料股份有限公司，股票简称思泉新材，股票代码301489，注册资本8,075.39万元人民币，法定代表人任泽明，成立日期2011年6月2日，注册地址广东省东莞市企石镇企石环镇路362号 [1] - 公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等，是国内专注于电子电气功能性材料领域的高新技术企业 [2] - 主要产品为人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片等热管理材料，主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子应用领域，并逐步向新能源汽车、服务器、储能等领域拓展 [2] - 公司已成为北美大客户、小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电、深天马、闻泰通讯、华勤通讯、龙旗电子等的合格供应商 [2] 财务数据 - 2025年1-3月营业收入18,332.70万元，2024年度65,613.92万元，2023年度43,424.77万元，2022年度42,267.24万元 [3] - 2025年1-3月净利润1,641.55万元，2024年度4,839.12万元，2023年度5,485.90万元，2022年度5,851.28万元 [3] - 2025年3月31日资产总额156,132.79万元，负债总额50,297.52万元，股东权益105,835.27万元，资产负债率32.21% [3] - 2025年1-3月经营活动产生的现金流量净额6,487.34万元，2024年度6,641.68万元，2023年度4,307.65万元，2022年度12,014.10万元 [3] - 2025年3月31日流动比率1.99，速动比率1.55，应收账款周转率2.73次，存货周转率2.90次 [3] - 2025年1-3月扣除非经常性损益后基本每股收益0.29元，稀释每股收益0.29元，加权平均净资产收益率1.58% [3][4] 发行方案 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元，采用向特定对象发行股票方式 [14] - 发行对象为不超过35名特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等，所有发行对象均以现金方式认购 [14] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [15] - 发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前总股本的30% [17] - 发行完成后，发行对象所认购的股票自本次发行结束之日起6个月内不得转让 [19] - 本次发行股票将在深圳证券交易所创业板上市交易 [19] 募集资金用途 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额46,591.39万元，扣除发行费用后将全部用于越南思泉新材散热产品项目、液冷散热研发中心项目、信息化系统建设项目和补充流动资金 [19] - 在本次发行募集资金到位前，公司将根据募集资金投资项目的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换 [19] 保荐机构 - 长城证券股份有限公司担任本次发行的保荐机构，委派王广红、姜南雪作为保荐代表人，李伟作为项目协办人 [20] - 保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况 [21] - 发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份 [22]

政策指导与产业发展 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 明确卫星互联网核心发展方向如手机直连卫星 并配备牌照等政策准备 [1][5] - 政策目标为到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式规模应用 完善管理制度及法规 [2] - 提出三大改革举措：支持低轨卫星互联网加快发展 支持电信运营商开展终端直连卫星业务 组织开展卫星物联网商用试验并向民营企业开放 [2] 牌照发放与行业特征 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 属于基础电信业务牌照中的A13-1卫星移动通信业务类别 [3] - 卫星互联网牌照重点指向低轨卫星组成的大规模星座网络 涉及运营主体、业务范围、频率及轨道资源等关键问题 [1][3] - 随着低轨卫星星座建设加快 卫星互联网正走向商业运营阶段 需要适时发放牌照支持 [1][3] 组网进展与发射活动 - 中国星网在7月27日至8月4日9天内完成三次发射任务 将三组低轨卫星互联网卫星送入太空 [4] - 8月13日至17日5天内中国星网再次实施三次发射 持续加速卫星互联网组网进程 [4] - 我国卫星互联网目前进入密集组网期 发射活动频繁推进星座建设 [4][5] 商业航天与融资突破 - 蓝箭航天启动科创板上市辅导 由中金公司担任辅导机构 其控股的鸿擎科技规划10000颗卫星星座 为我国第三个大型星座计划且是首个民营投建星座 [4] - 江苏屹信航天在江苏证监局进行辅导备案 拟A股IPO 民生证券担任辅导机构 其累计交付宇航电子产品超500套 卫星物联网载荷应用于国内多个星座 年传输报文超百亿条 2024年为26颗在轨卫星配套载荷 [4] - 卫星互联网商业航天在IPO融资等方面持续取得突破 形成政策与产业端双轮驱动 [4][5] 产业链投资机会 - 卫星载荷环节关注上海瀚讯、信科移动、航天环宇、国博电子、臻镭科技、航天宏图等企业 [6] - 卫星平台环节关注航天智装、航天电子、佳缘科技、中国卫星、天银机电、陕西华达、乾照光电、思科瑞、上海沪工等企业 [6] - 地面设备环节关注震有科技、海格通信、七一二、中科星图、盟升电子、信维通信、华力创通、盛路通信等企业 卫星运营服务关注中国卫通 [7]

行业整体业绩表现 - 受益于A股市场交投活跃 券商2025年中报集体报喜 截至8月28日午盘已有14家上市券商公布半年度报告 以中小券商为主 [1] - 14家上市券商中12家实现营收、净利润双增 2家呈现营收降、净利润增的情况 [1] - 券商业绩普遍回暖但行业分化依旧突出 6家券商归母净利润超过10亿元且营收均超过20亿元 [2] 头部券商财务数据 - 浙商证券上半年营收61.07亿元 归母净利润11.49亿元 同比增长46.49% [2][4] - 东吴证券营收44.28亿元 净利润19.32亿元 同比增长65.76% [2][4] - 国元证券营收33.97亿元 净利润14.05亿元 同比增长40.44% [2][4] - 长城证券营收28.59亿元 净利润13.85亿元 同比增长91.92% [2][4] - 华安证券营收28.08亿元 净利润10.35亿元 同比增长44.94% [2][4] - 信达证券营收20.37亿元 净利润10.24亿元 同比增长66.78% [2][4] 区域券商业绩爆发 - 华西证券净利润暴增1195.02% 东北证券增长225.90% 华林证券增长172.72% 为净利润增幅最突出的三家券商 [1][5] - 华西证券实现净利润5.12亿元 东北证券4.31亿元 华林证券3.36亿元 [2][3][5] - 部分区域券商迎来业绩爆发期 主要受益于经纪和自营业务表现突出 [1][10] 业务驱动因素分析 - 经纪业务手续费净收入全部实现同比增长 9家券商同比增幅超过40% 包括华西证券、国元证券等 [7][8] - 自营业务成为主要驱动力 多家券商投资净收益增长超1倍 包括东兴证券、浙商证券等 [8] - 市场交投活跃度提升 股票交易量同比增长60.9% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [8] 投行业务复苏迹象 - 11家券商投行业务手续费净收入同比增长 华安证券增长245.85% 西部证券增长134.32% [13] - 西南证券、国元证券、华林证券投行业务收入增幅均超65% 但整体体量较小 收入多在1亿元左右 [13] - 西部证券投行业务收入接近2亿元 为已披露券商中最高 [13] 资管业务表现疲软 - 仅东吴证券和长城证券资管业务收入实现增长 增幅分别为11.01%和79.27% 但收入均不足1亿元 [13] - 5家券商资管业务收入同比降幅超30% 包括华西证券、国元证券等 [13] - 资产管理业务对券商业绩形成一定拖累 [13] 典型券商业务结构 - 华西证券经纪及财富管理业务收入11.39亿元 同比增长35.25% 占总营收54.93% 投资业务收入3.93亿元 占比18.96% [10] - 东吴证券财富管理总客户数316.67万户 较上年末增长10.21% 新增客户30.91万户 同比增长147.88% 客户资产规模6958.47亿元 [11] - 东吴证券证券经纪业务净收入8.90亿元 同比上升35.70% 投资净收益同比增幅接近68% [11]

核心观点 - 国务院发布人工智能+顶层设计 推动人工智能与重点领域深度融合 加速智能终端全面发展和算力基础设施建设 [1][2][3][4] 政策目标 - 到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [3] - 到2030年人工智能全面赋能高质量发展 智能终端和智能体应用普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [3] - 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 为基本实现社会主义现代化提供支撑 [3] 智能终端发展 - 推动智能终端万物智联 培育智能产品生态 发展智能网联汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人 智能家居 智能穿戴等新一代智能终端 [3] - 加快人工智能与元宇宙 低空飞行 增材制造 脑机接口等技术融合和产品创新 探索智能产品新形态 [3] - 智能终端作为人工智能+最终应用端 直接代表人工智能+商业化体现 [1][3] 基础设施支撑 - 强化模型 算力 数据三方面基础支撑能力 模型方面提升基础能力支持多路径技术探索和架构创新 [4] - 数据方面加强人工智能高质量数据集建设 完善数据产权和版权制度 推动版权内容依法合规开放 [4] - 算力方面支持人工智能芯片攻坚创新 加快超大规模智算集群技术突破 优化国家智算资源布局 加强智能算力互联互通 [4] - 算力直接连接模型和数据两端 是最基础能力支撑 [1][4] 投资机会 - 持续看好智能终端各应用相关投资机会 [1][3] - 持续看好算力产业链各环节投资机会 [1][4] - 建议关注标的涵盖运营商/国资云 主设备商&服务器 光模块 光芯片 IDC 卫星互联网 PCB 连接器 掩膜版 线缆 算力模组 工业互联网 域控制器 操作系统/软件 MR产业链 量子通信等多个细分领域 [5][6]

行业整体业绩表现 - 14家上市券商2025年上半年全部实现净利润同比增长 [7] - 12家券商实现营收和净利润双增长 2家呈现营收下降但净利润增长 [3][9] - 6家券商上半年营收超过20亿元且净利润超过10亿元 包括东吴证券 国元证券 长城证券 浙商证券 华安证券和信达证券 [2][3][4] 券商个体财务数据 - 浙商证券营收61.07亿元（同比下降23.66%）净利润11.49亿元（同比增长46.49%） [5][6][10] - 东吴证券营收44.28亿元 净利润19.32亿元（同比增长65.76%） [5][6] - 国元证券营收33.97亿元 净利润14.05亿元（同比增长40.44%） [5][6] - 长城证券营收28.59亿元 净利润13.85亿元（同比增长91.92%） [5][6][8] - 华西证券净利润暴增1195.02% 东北证券增长225.90% 华林证券增长172.72% [6][7] 业务驱动因素分析 - 经纪业务手续费净收入全部实现同比增长 9家券商同比增幅超过40% [13][14] - 自营投资业务成为主要增长动力 多家券商投资净收益增长超过100% [13][15][16] - 股票交易量同比增长60.9% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [12] 业务板块分化情况 - 投行业务呈现复苏迹象 11家券商投行业务手续费净收入同比增长 [20][21] - 华安证券投行业务增长245.85% 西部证券增长134.32% [21] - 资管业务整体承压 仅2家券商实现正增长 5家券商同比降幅超过30% [23][24] 行业转型与发展趋势 - 财富管理业务表现突出 东吴证券客户数增长10.21% 新增客户数增长147.88% [19] - 行业着力发展高附加值业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 [25] - 政策端持续推动注册制深化和交易机制优化 直接拓宽券商业务空间 [25]

国际宏观经济环境 - 美国8月7日新一轮关税政策落地，贸易加权平均关税税率从年初的2.44%升至20.11%[9] - 美国国债规模突破37万亿美元，财政赤字风险加剧[9] - 美联储9月降息概率上升，鲍威尔8月22日全球央行年会表态偏鸽[6] - 美国7月PPI环比大幅上涨0.9%，但CPI低于预期[6] - 俄乌谈判有所进展但尚未实现停火，地缘政治风险持续[1][6] 国内经济状况 - 30大中城市商品房成交面积环比下降30.1%，70城新房价格环比维持-0.3%[16] - 1-7月全国百强企业拿地总额5783亿元，同比增长34.3%[16] - 7月银行结售汇顺差228亿美元，人民币兑美元8月升值0.25%[24] - 实体经济融资需求疲软，票据利率跌破1%[44] - PPI环比负增长，企业处于主动去库存阶段[16] 大类资产表现（8月） - 国际股市为主要盈利来源：标普500指数上涨3.2%，德国DAX指数上涨3.6%[39] - 大宗商品对冲失败：国际油价当月下跌1.3%[62] - 外汇市场盈利显著：美元走弱带动非美货币升值[1][70] - 债市普遍下跌：国际债市整体下跌0.46%[71] - 全球大类资产配置指数上涨0.94%至113.1075[68][71] 9月配置策略 - 看多铜价（配置权重从0%调至5%），与原油对冲[72][73] - 日本及意大利股市与德国股市对冲[1][72] - 长期国际债市全面看空[1][72]