公司战略和业务调整 - 公司坚定"科创金融、绿色金融、产业金融"的战略方向，聚焦主责主业，积极响应国家对产业金融的要求[2] - 在业务方面,公司推动轻重资本双向发力:财富管理业务持续优化信用业务风险防控,投资银行业务加大并购重组和北交所公开发行力度,资产管理业务聚焦服务主业、辐射央企,自营投资业务持续大类资产配置转型[2] 参股基金公司管理 - 公司依照参股基金公司的公司章程和议事规则行使股东权利,通过委派董监事参与其经营管理,不直接干预其经营[2] 自营投资策略 - 公司构建相对弱敞口的稳健投资体系,股票投资增加高股息策略布局,债券投资持续优化持仓结构,大力推动资本中介业务[3] - 公司根据市场行情和大类资产配置计划,主动调整权益类和非权益类业务结构,避免公司整体杠杆水平大幅下滑[3] 股东考核和协同 - 公司作为央企控股上市证券公司,股东考核既关注收入、利润、ROE等主要业绩指标,也重视公司在行业中的对标排名,并逐步增加功能性考核权重[3] - 公司与控股股东华能集团在负债管理、权益融资、资本市场运作、高质量发展需求等方面开展了广泛合作[3][4]

新政策要求和公司应对 - 新"国九条"强调资本市场工作的政治性和人民性,通过对资本市场全链条的强监管来防范风险,实现资本市场高质量发展[2] - 公司将更加聚焦金融服务实体经济的核心功能,更好地满足客户多样化的金融需求,深入践行金融工作的政治性、人民性,坚定走好新型产业金融之路[2] - 公司将发挥作为能源央企控股上市券商的优势地位,以产业金融高质量发展的实际成效助力"双碳"战略的实施[2] 投行业务转型 - 公司投行业务的定位是成为公司未来特色化发展的核心驱动力,依托科创金融港打造以能源和科创产业为特色的专业化投行[3] - 公司投行业务将持续聚焦执业质量,全面夯实集约化投行发展路径,继续坚持区域深耕和行业深耕的战略[3] 资产配置策略 - 公司持续推动大类资产配置转型,构建相对弱敞口的稳健投资体系,提升公司抵御、平滑市场周期的韧性能力[3] - 股票投资方面增加在高股息策略的布局,债券投资方面持续优化持仓结构,同时大力推动资本中介业务[3] 基金子公司协同 - 公司依照两家参股基金公司的《公司章程》和相关议事规则行使股东权利,通过委派董监事参与其经营管理及考核[3] - 公司持续深化与两家基金公司在投研、投顾、公募REITs等领域的业务协同,积极探索建立投研成果共享机制[3] 海外业务拓展 - 公司已设立香港子公司,主要定位为对接公司客户海外业务需求、对接华能集团海外资产与资金的金融服务需求,以及对接电力、能源行业在港央企的业务服务需求[3] - 公司将结合优势资源逐步开拓相关海外业务,逐步探索长期可行的业务模式[4] 并购重组策略 - 监管层支持和鼓励证券公司通过并购重组方式做优做强,并购重组已经成为证券公司应对行业竞争的重要手段[4] - 公司战略规划与2023年中央金融工作会议提出的"五篇大文章"不谋而合,在打造产业券商方面持续聚焦主责主业,坚定走好新型产业金融之路[4]

并购重组战略 - 监管层支持和鼓励证券公司通过并购重组方式做优做强，并购重组已成为证券公司应对行业竞争的重要手段[2] - 公司将大财富业务和投资银行业务作为战略支柱型业务，聚焦"科创金融、绿色金融、产业金融"形成差异化、特色化竞争优势[3] - 公司利用主要股东资源禀赋，围绕双碳产业链、科创金融港打造全新的"一链一圈"产业金融新模式[3] - 并购重组是中型证券公司实现业务补齐、提升市场份额、增强服务实体经济和居民财富管理能力的战略性手段[3] 资产配置策略 - 公司持续推动大类资产配置转型，构建相对弱敞口的稳健投资体系[3] - 股票投资方面增加高股息策略布局，获取稳定的分红收益[3] - 债券投资方面优化持仓结构，增加利率债及衍生品业务规模投放，加大对冲力度[3] - 大力推动资本中介业务，提升收入贡献，实现固收业务均衡发展[3] 服务主业与考核指标 - 公司积极服务于"3060"双碳目标的国家级绿色发展战略，在IPO、债券发行、财务顾问等方面有多项服务主业成果落地[3] - 公司关键考核指标包括收入、利润、ROE等主要业绩指标，同时也关注公司践行社会责任、服务实体经济等绩效[4] - 公司坚持"三提两控"经营主题，提升工作质量、效率和效益，控制风险和成本，推动模式创新和精细化管理[4]

公司概况和经营情况 - 公司上半年实现营业总收入19.82亿元，在上市券商中排名第26名，较2023年提升1名[2] - 公司上半年归属于上市公司股东的净利润7.21亿元，在上市券商中排名第21名，较2023年提升2名[2] - 公司坚持聚焦主责主业，服务好产业实体，进一步深化产业金融，产融特色化发展持续深入[2] 公司发展战略 - 公司以"安全、领先、服务"为战略理念和文化主旨，以科创金融、绿色金融、产业金融为特色，打造以"数字券商、智慧投资、科创金融"为目标的综合型现代投资银行[5] - 公司更加聚焦金融服务实体经济的核心功能，更好地满足客户多样化的金融需求，深入践行金融工作的政治性、人民性，坚定走好新型产业金融之路[5][11] 公司治理和投资者关系 - 公司董事会设置审计委员会，独立董事超过半数并由独立董事中会计专业人士担任召集人，全面参与公司定期报告的编制和披露过程[3] - 公司高度重视股东投资回报，坚持通过努力提升经营业绩和采取稳健的现金分红政策，维护投资者权益和公司长期投资价值[2][6] - 公司将进行2024年中期利润分配，具体方案另行公告[2] 业务发展 - 公司申请北交所做市业务资格，一方面可发挥公司长期积累的做市业务经验，另一方面可为公司"大做市"业务的开展做好准备工作[5] - 公司与招商局集团金融板块在渠道、项目、资金、客户等方面存在相关业务合作，未来将根据开展日常经营活动所需确定具体合作情况[7] - 公司长城资管已于2023年6月完成工商登记，目前正按照相关监管要求进行公司展业筹备工作[9]

公司经营情况 - 2024年上半年公司总资产1,173.70亿元,归属于上市公司股东的净资产291.60亿元[2] - 2024年上半年公司实现营业总收入19.82亿元,在上市券商中排名第26名,较2023年提升1名[2] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润7.21亿元,在上市券商中排名第21名,较2023年提升2名[2] 公司战略规划 - 公司高标准制定了科学完整的"十四五"战略规划,坚定战略方向,以实际行动深刻把握金融工作的政治性和人民性[2] - 将大财富业务和投资银行业务作为公司战略支柱型业务,坚持服务实体经济、服务居民财富管理[2] - 致力于打造以"科创金融、绿色金融、产业金融"为内涵的发展特色和差异化竞争优势,奋力创建精于电力、能源领域的特色化一流证券公司[2] - 公司战略规划与2023年中央金融工作会议提出的"五篇大文章"高度契合[2] 产业金融业务 - 公司今年专门成立集团与战略客户部作为主责部门,联动分支机构建立"1+N"服务模式与全过程跟踪反馈体系,推动构建稳定的纽带关系与通畅的互动机制[3] - 公司将严格落实国资委要求,在抢得产业金融发展先机基础上,持续聚焦主责主业,提升产融业务占比,逐步完善服务机制、提升服务质效[3] 数字化转型 - 面向个人客户,不断迭代、精进交易软件"长城炼金术"APP,为客户提供数智化、精细化、高匹配的精准服务[3] - 面向企业客户和机构客户,完成了科创金融智慧生态平台"移动化""信创化""机构一体化"工作,有效支撑了科创金融港"一链一圈"产业金融业务模式创新[3] 海外业务拓展 - 公司已设立香港子公司长证国际,正在申请业务牌照,整体经营基调为在严控风险的前提下展业[4] - 公司将作为国际业务窗口,对接公司客户海外业务需求,对接华能集团海外资产与资金的金融服务需求,以及对接电力、能源行业在港央企的业务服务需求[4] 公司机制展望 - 公司立足国有上市券商、市场化精神、稳健经营、深圳精神等发展基因,全力做好"五篇大文章",发挥公司作为能源央企控股上市券商的优势地位[4] - 公司与中国资本市场共同成长,在市场竞争中积极探索出适合自身发展的道路,始终坚守市场化的机制和能力,公司股东也始终坚定地支持公司的市场化方向[4]

财务业绩 - 2024年上半年营业总收入为19.82亿元，同比下降9.91%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为7.21亿元，同比下降18.88%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.17亿元，同比下降18.98%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为37.20亿元，上年同期为-30.31亿元[16] - 基本每股收益为0.18元，同比下降18.18%[16] - 资产总额为1,173.70亿元，较上年度末增长1.49%[16] - 负债总额为877.24亿元，较上年度末增长1.33%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为291.60亿元，较上年度末增长1.99%[16] - 母公司营业总收入为18.70亿元，同比下降7.08%[16] - 母公司净利润为7.12亿元，同比下降13.99%[16] - 公司总资产1,173.70亿元，比上年末增长1.49%；归属于上市公司股东的净资产291.60亿元，比上年末增长1.99%[36] - 公司实现营业总收入19.82亿元，归属于上市公司股东的净利润7.21亿元，加权平均净资产收益率2.48%[36] - 报告期内营业总收入为19.82亿元，同比下降9.91%[56] - 公司2024年上半年营业总收入为19.82亿元，同比下降9.91%[68] - 公司2024年上半年营业利润为8.26亿元，同比下降18.38%[70] - 公司2024年上半年末总资产规模为1,174.55亿元，其中交易性金融资产占比48.71%[72] - 公司2024年上半年末负债总额为1,058.91亿元，其中应付债券占比22.99%[73] - 公司2024年上半年末净资产为115.64亿元，较上年末增加1.78个百分点[72] - 公司2024年上半年末货币资金余额为166.36亿元，占总资产比例为14.17%[72] - 公司2024年上半年末融出资金余额为207.98亿元，占总资产比例为17.72%[72] - 公司2024年上半年末交易性金融资产余额为571.75亿元，占总资产比例为48.71%[72] - 公司2024年上半年末衍生金融资产余额为5.16亿元，占总资产比例为0.44%[72] - 公司2024年上半年末衍生金融负债余额为1.67亿元，占总负债比例为0.14%[73] - 公司流动比率为2.32，资产负债率为68.31%[198] - 公司扣除非经常性损益后净利润为72,375.79万元，同比下降19.01%[199] - 公司EBITDA全部债务比为5.23%，利息保障倍数为2.60[199] - 公司贷款偿还率和利息偿付率均为100%[199] 资本管理 - 公司核心净资本为210.97亿元，较上年度末增长3.21%[21] - 公司净资本为210.97亿元，较上年度末增长0.75%[21] - 公司净资产为286.31亿元，较上年度末增长1.98%[21] - 公司净资本/各项风险资本准备之和为233.69%，较上年度末上升3.07个百分点[21] - 公司资本杠杆率为22.38%，较上年度末上升0.25个百分点[21] - 公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本为26.79%，较上年度末上升8.32个百分点[21] - 公司自营固定收益类证券/净资本为269.20%，较上年度末上升14.98个百分点[21] 业务发展 - 公司坚持以客户为中心，提供多元化金融产品和服务[22][23][24] - 公司积极践行金融的政治性和人民性，发挥产融结合优势[28][29] - 公司区位布局合理、重点集中，打造"长城金融生态体"[30] - 公司顺应市场发展趋势，坚持"科技与业务共创、全面赋能"的金融科技发展理念，持续推进"1+6+N"金融科技战略规划[32] - 公司持续以夯实基础客户为目标，加强重点渠道建设，优化渠道结构，打造获客能力[39] - 公司通过财富管理业务的线上化平台部署及运营，不断提升"长城炼金术"平台"获客+工具+运营"的一体化能力和用户全生命周期运营能力[39] - 公司的公司债（不含非政策性金融债）、企业债、非金融企业债务融资工具及资产支持证券承销规模为235.41亿元，同比增加83.98%[44] - 公司保荐的保隆科技项目，为"国九条"新规后首单过会的再融资项目[44] - 证券公司及其子公司私募资产管理业务规模合计5.98万亿元，同比下降7.34%[47] - 合计30家证券公司已设立资管子公司，14家证券公司或证券公司资产管理子公司具备公募基金管理资格[47] - 资产管理产品保持稳定运作，多数固定收益类产品累计净值增长率为1.50%-5.00%[48] - 通过代销渠道和委外业务，搭建稳定、可持续的资管业务规模增长点[48] - 为多家股份制银行、城商行、银行理财子公司和证券公司提供定制化金融服务，显著增加公司资产管理委外业务规模[48] - 发行2只资产证券化产品，发行总规模23.16亿元[49] - 截至报告期末，公司资产管理业务受托资产净值为230.85亿元[50] - 将坚持深耕、做实资产管理产品代销业务和委外业务，扩大代销渠道并加快落地储备委外项目[51,52] - 固定收益业务积极调整持仓结构，提高地方债

投资者关系管理的基本原则 - 公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上开展,符合相关法律法规和规范性文件[4] - 公司应当平等对待所有投资者,尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利[5] - 公司应当主动开展投资者关系管理活动,听取投资者意见建议,及时回应投资者诉求[5] - 公司在投资者关系管理活动中应当注重诚信、坚守底线、规范运作、担当责任[6] 投资者关系管理的内容和方式 - 公司与投资者沟通的内容主要包括公司发展战略、法定信息披露内容、经营管理信息、环境社会治理信息等[11] - 公司采取多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作,包括官网、新媒体、电话、传真、电子邮箱等[12][13][14] - 公司开展投资者关系管理活动,应当以已公开披露信息作为交流内容,不得透露或泄露未公开重大信息[15][16][17] 投资者说明会的要求 - 公司应当积极召开投资者说明会,向投资者介绍情况、回答问题、听取建议[18][19] - 公司应当在年度报告披露后十五个交易日内举行年度报告业绩说明会[25] 接受调研的要求 - 公司与调研机构及个人进行直接沟通时,应当要求其出具单位证明和身份证等资料,并签署承诺书[26][27][28][29][30] - 公司应当就调研过程和交流内容形成书面调研记录,并要求调研机构及个人将研究报告等文件在发布或使用前知会公司[31][32][33] 投资者关系管理的组织与实施 - 公司董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作,董事会办公室负责具体开展工作[39][40] - 公司应当定期对相关人员进行投资者关系管理培训,增强其对相关法规的理解[46] - 公司各部门、分支机构、子公司及全体员工有义务协助投资者关系管理工作[47]

财务数据和关键指标变化 - 2024-2026年营收分别增长10.8%、11.0%、10.0% [129] - 2024-2026年归母净利润分别为33,874百万元、38,298百万元、43,581百万元 [129] - 2024-2026年EPS分别为8.73元、9.87元、11.23元 [131] - 2024-2026年毛利率分别为75.9%、76.3%、76.6% [129] - 2024-2026年ROE分别为23.7%、23.4%、23.1% [138] 各条业务线数据和关键指标变化 - 五粮液产品2024-2026年同比增长9.5%、12.0%、12.7% [129] - 其他酒产品2024-2026年同比增长14.6%、12.5%、11.3% [129] - 五粮液产品占总收入比重约80%左右,系列酒占比约20% [87][88] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在推进营销体系改革,加强对终端市场的管控,直销占比已接近40% [93] - 公司正在优化产品矩阵,推出经典五粮液等超高端产品,以及低度五粮液等新品 [98][99][100] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出"三性一度"的品牌战略,聚焦品质价值的表达,提升品牌力 [81][83][84] - 公司坚持长期主义,平衡短期业绩和长期发展,推进营销体系改革 [94][95] - 公司把握行业低度化趋势,加大低度产品的研发和推广 [103][104][106] - 公司拥有稀缺的优质产能资源,在浓香白酒行业保持领先地位 [75][79] - 行业整体呈现挤压式增长,头部企业话语权不断提升 [114][115][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司具备进一步提升品牌力、缩小与茅台差距的内在潜力 [58][110] - 管理层表示公司正在积极探索中长期激励机制,以推动改革落地 [108][109] - 管理层对公司未来发展前景保持信心,认为向上突破更高价格带具备确定性 [110][111][112] 其他重要信息 - 公司拥有行业第一流的品牌底蕴,是全国唯一四度获得"全国质量奖"的白酒企业 [59][81] - 公司稀缺的优质产能资源有望在未来10年内保持优势地位 [75][79] - 公司正在推进数字化营销转型,提升对市场的管控能力 [93] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待未来浓香白酒行业的竞争格局? [135] **Jiazhen Zhao 回答** 白酒行业正处于挤压式增长和香型多元化的趋势下,浓香市场和千元价格带都受到一定挤压,对公司成长造成压力。但公司拥有稀缺的优质产能资源,在浓香白酒行业仍将保持领先地位。公司正在通过优化产品矩阵、提升品牌力等措施,应对行业竞争压力,向更高价格带突破。[135] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待未来消费者对低度白酒的需求变化? [103][104] **Jiazhen Zhao 回答** 低度化是白酒行业的长期趋势,随着消费者健康意识的提升,适度饮酒和微醺的消费状态受到推崇。公司正在把握这一趋势,加大低度白酒的研发和推广力度,并强调浓香白酒在低度化方面的品质优势,以满足年轻消费者和女性消费者的需求。[103][104][106] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来是否有新的激励计划推出? [108][109] **Lei Chen 回答** 公司高度重视中长期激励机制,正在积极探索新的激励方式。此前公司推出的员工持股计划取得了良好成效,有利于公司改革发展。结合当前行业估值水平和公司实际情况,公司有望在适当时机推出新的激励计划,以进一步调动员工和经销商的积极性,推动公司改革落地。[108][109]

公司财富管理转型进展 - 公司已覆盖全市场93家基金公司,在售场外公募产品超过5,000只,持续筛选和筹备优质券结产品发行,为高净值客户提供丰富的私募产品[1] - 公司积极打造多元化投顾服务产品体系,为客户提供更优质的投顾服务[1] - 公司打造财富智慧平台,为分支机构提供工具支撑,精准匹配客户所需产品和服务[1] - 公司筹建贵阳数智运营中心,通过集约式客户运营,进一步释放公司互联网渠道客户潜力,与实体营业部形成有效合作,提高公司整体服务触达覆盖率[1] 公司战略发展方向 - 新"国九条"支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,头部券商将通过业务创新及集团化经营实现做优做强,区域及中小型券商则将发挥资源禀赋及专业能力做精做细[2][3] - 公司始终坚持以"安全""领先"为战略指导思想,以科创金融、绿色金融、产业金融为特色,打造以"数字券商、智慧投资、科创金融"为目标的综合型现代投资银行,奋力创建精于电力、能源领域的特色化一流证券公司[3] - 公司更加聚焦金融服务实体经济的核心功能,更好地满足客户多样化的金融需求,深入践行金融工作的政治性、人民性,坚定走好新型产业金融之路[3] 公司发展优势 - 公司与中国资本市场共同成长,自成立至今已有近30年的发展历程,历经资本市场和证券行业多轮周期变革,在市场竞争中积极探索出适合自身发展的道路,历史积淀是证券公司经营发展必不可少的宝贵财富[4] - 公司成立于改革开放前沿阵地深圳,即便主要股东资源禀赋优势明显且与公司长期相伴,公司亦始终坚守市场化的机制和能力以及拼搏、创新、高效、顽强的精神,从公司诞生的第一天起就已经深入骨髓,市场化也将是公司未来发展生生不息的动能所在[4] 中期分红计划 - 公司第二届董事会第三十二次会议审议通过了《关于提请股东大会授权董事会决定公司2024年中期利润分配方案的议案》,同意公司在同时满足当期盈利、各项风险控制指标持续符合监管要求且不存在重大资金需求的前提条件下,进行2024年中期利润分配,上述事项将提交公司2023年度股东大会审议[5]

众说纷纭的电新底部 - 技术变革一直是驱动成长赛道景气度上行的首要因素 [9][10] - 光伏与锂电赛道的持续火热吸引了大量市场关注与产业投资 [10] - 长达接近三年时间的震荡下行刺激市场对光伏、锂电板块底部的关注 [11][13] - 市场在年报/一季报节点对于锂电底部夯实的认可，而对于光伏则仍持有较保守的态度 [11][12] 产品属性：业绩差异证明锂电行业的非标属性 - 锂电池具有较强的非标属性，头部厂商能保持较为稳定的市场份额 [15][16][17][18] - 光伏行业产品同质化严重，各家财报表现"众生平等" [19][20][21] 市场格局：锂电最有话语权的环节格局相对集中 - 锂电池和储能电池市场格局较为集中，龙头企业占据主导地位 [21][22][23] - 光伏组件行业集中度不高，各家排名容易出现大洗牌 [23][24] - 锂电材料排产较为有序，光伏各环节竞争激烈 [25][26] 底部的确认：价格下行空间有限，锂电盈利有望企稳改善 - 锂电和光伏产品价格已处于底部区间 [27][28][29][30][31][32] - 锂电各环节头部企业盈利有望企稳，光伏行业亏损状态仍在持续 [30][31][32][33] 新技术的推进：锂电龙头主导，光伏陷入麻木 - 锂电对新技术的诉求更强烈，格局集中有利于新技术迭代 [35][36] - 光伏新技术难以享受到产品溢价，行业内卷使新技术推进乏力 [37][38] 投资建议 - 锂电行业格局重塑明显，建议关注锂电池、结构件、电解液等环节 [40] - 光伏行业竞争混乱无序，建议关注内功深厚有望穿越周期的公司 [41] 风险提示 - 国际政治经济局势变动风险 [43] - 下游光储需求不及预期 [43] - 海外本土企业市场竞争风险 [43] - 产业链价格波动风险 [43]