信用评级 - 公司主体长期信用等级为AAA，2025年次级公司债券（第二期）信用等级为AA+，评级展望稳定[4] - 评级使用证券公司主体信用评级方法V4.0.202208和模型V4.0.202208[18] - 公司主体评级多次为AAA/稳定，最新评级时间为2025年9月26日[28] 财务数据 - 2022 - 2024年公司营业收入先增后稳，净利润逐年增长，2025年1 - 6月营业收入和净利润同比均大幅增长[10] - 2022 - 2025年6月公司资产总额从1002.45亿元增长至1275.58亿元[19] - 2022 - 2024年公司营业利润率从26.38%提升至44.78%[19] - 2022 - 2024年公司风险覆盖率从236.37%提升至281.46%[19] - 2024年末长城证券净资本240.43亿元，自有资产收益率5.35%[19][27] - 2022 - 2024年公司短期债务从260.05亿元增长至322.14亿元[19] - 2022 - 2024年公司净稳定资金率从160.88%降至149.28%后升至173.53%[19] - 2024年公司营业收入位列行业第30名，净利润位列行业第26名[40] - 2024年公司财务顾问业务收入位居行业第22名，投资咨询业务收入位居行业第22名[40] - 2022 - 2024年，公司营业收入年均复合增长13.40%，2023年同比增长27.66%，2024年同比增幅0.73%低于行业平均增幅11.15%[47] - 2025年1 - 6月，公司实现营业收入28.59亿元，同比大幅增长44.24%[48] - 2022 - 2024年，公司财富管理业务收入较为平稳，2024年代理买卖证券业务收入同比增长22.90%至9.94亿元[52] - 2022 - 2024年，公司代理买卖证券业务交易额年均复合增长12.75%，2024年同比增长27.47%[52] - 2024年，公司股票交易额同比增长25.96%，证券投资基金交易额同比增长34.92%[52] - 2022 - 2024年公司信用交易业务交易额合计从3.76万亿元增长至4.78万亿元，市场份额从0.79%升至0.81%[55] - 2022 - 2024年融资融券余额年均复合增长4.52%，2024年融资融券利息收入同比下降10.04%[56] - 2022 - 2024年公司投资银行业务收入年均复合下降27.29%，2023年同比下降7.22%，2024年同比下降43.01%[59] - 2024年公司债券承销金额同比大幅增长58.42%，银行间产品承销金额68.93亿元[60][61] - 2022 - 2024年公司证券投资及交易业务收入持续增长，2024年增长24.36%[66] - 2022 - 2024年末公司证券投资业务规模年均复合增长15.09%[66] - 2024年末公司投资债券中信用债占比66.65%，其中AAA级债券占比59.79%，AA+级债券占比32.02%[66] - 2022 - 2024年末公司基金和股票投资规模年均复合增长率分别为27.69%和55.86%[66] - 2022 - 2024年资产管理业务收入年均复合下降23.46%，2023年同比下降40.97%，2024年较上年维持稳定[70] - 2023年末资产管理业务规模较上年末大幅下降66.68%，2024年末较上年末增长46.71%[70] - 2024年末主动管理类业务占比为39.05%[71] - 2024年公司实现对联营及合营企业的投资收益5.74亿元[73] - 2024年宝城期货实现营业总收入2.41亿元，同比下降14.42%；净利润0.81亿元，同比增长107.35%[73] - 2024年长城基金实现营业总收入10.66亿元、净利润2.31亿元，同比变动不大[74] - 2024年景顺长城实现营业总收入33.73亿元，同比下降11.93%；净利润9.51亿元，同比下降19.09%[74] - 2024年公司作为计划管理人共发行6支资产证券化产品，发行规模68.16亿元[70] - 2022 - 2024年末公司负债总额年均复合增长13.38%，2024年末较上年末增长7.15%[80] - 2024年末自有负债小幅下降1.69%，非自有负债增长30.63%[80] - 2022 - 2024年末全部债务规模先大幅增长、后小幅下降，短期债务占比有所波动[81] - 2022 - 2024年末自有资产负债率波动上升，2024年末为66.95%[84] - 2022 - 2024年末公司所有者权益规模年均复合增长4.20%，2024年末较上年末增长4.89%[92] - 2022 - 2024年公司现金分红分别为4.66亿元、4.03亿元和6.17亿元，占上一年度净利润比重分别为25.22%、44.18%和43.24%[92] - 2024年营业支出同比下降9.17%，业务及管理费同比下降4.86%[102] - 2022 - 2024年利润总额和净利润年均复合增长率分别为47.94%和32.04%[105] - 2024年利润总额和净利润分别同比增长16.56%和11.62%，净利润低于行业平均增幅21.35%[105] - 2025年1 - 6月利润总额和净利润分别同比增长101.31%和90.96%[105] 公司结构 - 截至2025年6月末公司注册资本和股本均为40.34亿元，华能资本持股46.53%[30] - 截至2025年6月末公司在多地拥有109家证券营业部，下设18家分公司[31] - 截至2025年10月23日，公司董事会有14名董事，高级管理人员6名[43] 债券发行 - 本期债项发行规模不超过20.00亿元（含），分2年期和3年期两个品种[10] - 公司拟发行不超过20亿元的2025年面向专业投资者公开发行次级公司债券（第二期）[34] - 本期债项发行后，公司自有资产负债率将上升0.70个百分点至67.03%[117] ESG相关 - 公司建立ESG治理架构和评价体系，涵盖六大维度300余个子指标[113] - 截至2025年10月23日，公司独立董事占比35.71%，女性董事占比42.86%[113] 评级跟踪 - 联合资信将在本期债项信用评级有效期内持续跟踪评级，包括定期和不定期跟踪评级[133] - 公司应按联合资信跟踪评级资料清单要求及时提供相关资料[133] - 公司或本期债项发生重大变化或重大事项，应及时通知联合资信并提供有关资料[133] - 联合资信密切关注公司经营管理、外部环境及债项信息，有重大变化及时调查分析并确认或调整评级结果[133] - 若公司不能及时提供跟踪评级资料或出现其他情形，联合资信可终止或撤销评级[133]

债券发行 - 2024年6月21日，公司获证监会同意面向专业投资者公开发行次级公司债券[2] 债券名称变更 - 债券名称由“2024年”变为“2025年（第二期）”[2] - 品种一简称“25长城C3”，品种二简称“25长城C4”[2] 法律文件效力 - 债券名称变更不改变原发行相关法律文件效力[3] - 相关法律文件含《受托管理协议》等[3]

文章核心观点 - 大模型技术正驱动证券行业财富管理业务进入数智化转型的深水区，通过构建创新应用体系可提升服务效率、优化用户体验并强化风控合规 [1] - 大模型在证券行业的应用已从实验阶段进入商业化落地阶段，行业首个股权激励大模型、债券类应用Bond Copilot及财富助手Wealth Copilot等产品相继推出 [2] - 券商通过分阶段实施路径构建涵盖基础设施、模型、应用技术、能力及应用的创新体系，以应对行业变革并实现降本增效和盈利增长 [3][8][14] 大模型技术应用背景与驱动力 - 居民财富稳步累积推动财富管理需求显著增长，为证券行业提供新利润增长点，同时行业面临国际竞争加剧、客户需求升级及业务效率瓶颈等多重转型压力 [2] - 财富管理业务呈现定制化、全链化、智能化、精准化及结构化五大趋势，从“无差别金融销售”转向围绕客户需求的差异化营销 [4] - 行业面临获客成本高企（线上单个有效户成本增至300元–400元，部分优质渠道超1000元）、数据治理薄弱（数据治理投入仅占IT总投入1%–2%）、投顾能力不足及服务成本高（投顾人均需服务近3000名客户）等挑战 [5] 大模型的应用价值与场景 - 大模型通过智能研报降维、智能内容理解及智能客服问答提升投顾服务专业性和客户服务效率，并通过自动化处理、智能推荐及精准营销优化成本 [6] - 具体应用场景包括智能投顾（客户画像、风险偏好分析、资产配置）、智能客服（7×24小时服务）、智能研报（非结构化数据处理）、智能风控（实时风险识别）及智能工作助手（文档自动化处理） [6][7] - 能力赋能方面，通过知识库增强生成及思维链推理弥补投顾团队专业能力不足，助力券商实现差异化竞争 [3][6] 创新应用体系架构 - 基础设施层依赖算力资源（头部券商采用万卡级GPU集群）及存储资源（高安全、高可靠数据存储系统），中小券商通过共享算力中心或云服务分摊成本 [8] - 模型层采用混合架构，结合通用大模型（如DeepSeek、阿里QWen）与金融垂类模型（如国泰海通证券“灵犀大模型”），并通过开源模型微调（如国金证券ChatGLM2）及轻量化端侧模型（如银河证券Gemma）控制算力成本 [9] - 应用技术层通过RAG技术（结合向量数据库）、Prompt工程及智能体技术实现低代码开发，例如中信证券“超级研究员”可自动生成数万字深度研报 [10] 体系能力与业务实现 - 能力层提供自然语言处理、多模态理解及业务逻辑推理三大能力，通过API接口支持上层应用，例如长城证券智源AI中心纳管AI原子能力与智能体开发能力 [11] - 应用层覆盖智能投顾（如申万宏源证券生成38个客户投资风格标签，覆盖数百万客户）、智能客服及智能办公等场景，每日为3000余名一线客户经理提供服务抓手 [12] - 实施路径分三阶段：基础设施建设（1–2年完成GPU集群、AI中台等）、核心能力开发（2–3年聚焦NLP、视频等）及业务场景渗透（3–5年渗透至投研、投顾等核心场景） [14] 头部与中小券商差异化策略 - 头部券商（如中信证券、华泰证券、招商证券）采用“自研为主、合作为辅”策略，投入大量资金建设自主大模型能力，招商证券月均AI服务量达19亿次 [14][15] - 中小券商主要采用“应用优先”策略，快速接入通用大模型API（如文心一言），结合本地小模型处理敏感数据，并通过行业共享平台获取技术能力，例如广发证券上线DeepSeek客户服务模块 [15] - 技术资源差异导致应用效果不均衡，头部券商与中小券商在技术投入、人才储备等方面存在显著差距 [16]

活动概览 - 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经主办、银华基金独家合作，旨在寻找优秀投资顾问并赋能投顾IP建设 [1] - 活动包含股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置及社交服务评比等多个组别，参与投顾数量达万名 [1] 股票模拟交易组十月业绩排名 - 股票模拟组合评比十月月榜（数据周期10月1日至10月31日）中，招商证券投顾刘梓里（梧州冬湖路证券营业部）以月收益率19.79%位居榜首 [1][2][7] - 银泰证券投顾周娟（合肥凤台路证券营业部）以月收益率18.95%位列第二，长江证券投顾全文东（回龙观西大街证券营业部）以月收益率17.35%位列第三 [1][2][7] - 前十名投顾月收益率均超过14%，其中信达证券孙保岩收益16.06%，国新证券李良斌收益15.96%，国元证券刘侃收益15.85% [2][7][8] ETF组与基金组十月业绩排名 - ETF组十月月榜中，南京证券张尧以收益13.6%居榜首，东兴证券葛奇与刘前军分列第二、三位 [1] - 基金组十月榜中，光大证券周建华以收益8.1%居首位，中金财富白江波与中银证券凌通龙位列第二、三位 [1] 参与机构分布 - 榜单前100名投顾来自多家证券公司，包括招商证券、银泰证券、长江证券、国盛证券、信达证券、光大证券、中银证券、申万宏源证券等 [2][4][5][6][8][9][10][11] - 部分证券公司有多名投顾上榜，例如国盛证券、申万宏源证券、西部证券、方正证券等均有超过5名投顾进入前100名 [4][5][6][9][10][11]

公司近期动态 - 公司将于2025年10月31日接受长城证券等投资者调研，由董事会秘书兼财务总监吴学友参与接待 [1] - 公司当前收盘价为47.36元，市值为38亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中，橡胶和塑料制品业占比97.66% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中，其他业务占比2.34% [1]

板块整体表现 - 10月30日参股基金板块整体下跌1.04%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，大恒科技领涨，涨幅为2.82%，烽火通信领跌，跌幅为4.42% [1][2] 领涨个股表现 - 大恒科技收盘价为15.66元，上涨2.82%，成交量为30.27万手，成交额为4.73亿元 [1] - 中集集团收盘价为8.25元，上涨0.73%，成交量为43.40万手，成交额为3.59亿元 [1] - 白云山收盘价为26.25元，上涨0.50%，成交量为24.57万手，成交额为6.49亿元 [1] 领跌个股表现 - 烽火通信收盘价为25.09元，下跌4.42%，成交量为53.84万手，成交额为13.71亿元 [2] - 中金公司收盘价为37.48元，下跌3.97%，成交量为54.21万手，成交额为20.56亿元 [2] - 长城证券收盘价为11.10元，下跌3.31%，成交量为83.50万手，成交额为9.36亿元 [2] - 东方财富收盘价为25.63元，下跌3.25%，成交量为467.61万手，成交额高达121.34亿元 [2] 板块资金流向 - 参股基金板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为73.86亿元 [2] - 游资资金净流入27.88亿元，散户资金净流入45.98亿元 [2] - 华泰证券获得主力资金净流入1.36亿元，主力净占比为4.57% [3] - 方正证券获得主力资金净流入2879.11万元，主力净占比为2.55% [3]

公司财务表现 - 前三季度营业总收入达41.21亿元，同比增长44.61% [1] - 利润总额为22.86亿元，同比增长83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为19.31亿元，同比增长75.83% [1] - 基本每股收益0.48元/股，同比增长77.88% [1] 业绩增长驱动因素 - 增长主要得益于经纪业务手续费及佣金净收入增加 [1] - 金融资产收益增加是另一主要驱动因素 [1]

核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报为“十五五”规划定调，核心是高质量发展，突出科技创新、产业升级和内需扩大 [1][2][3] 科技创新与自立自强 - “科技”一词在公报中被提及频次大幅增加，科技自立自强成为战略核心，政策关注点从科技研发延伸至规模化应用 [1][4] - 中国2023年研发经费投入占全球26.2%，政策将更加注重高科技产业发展的可持续性和现代化产业体系建设 [4] - 产业发展与科技自立自强紧密绑定，要求加强原始创新和关键核心技术攻关，确保产业安全与竞争力 [4] 现代化产业体系构建 - 公报对产业实施差异化培育分层策略，构建三层产业体系：传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业布局 [3] - “新质生产力”首次纳入五年规划框架，产业发展正从追赶模式转向创新引领与安全可靠并重的新范式 [3][4] - 未来五年发展重心全面转向科技驱动和创新引领，以提升产业链安全性和竞争力 [3][4] 扩大内需与消费升级 - 公报将“以新需求引领新供给”的表述置于前列，体现对拉动需求的重视，旨在促进消费和投资，实现供需良性互动 [6] - 消费提及次数明显提升，强调需将创新和消费结合，增强国内大循环内生动力以带动内需持续回升 [6] - 坚持扩内需为战略基点，并提出惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [6] 资本市场角色演变 - 资本市场枢纽地位将得到进一步夯实，其发展方向将深度融入国家战略，核心使命是服务规划确立的一系列国家战略 [8][9] - 资本市场有望从融资支持升级为资源配置、风险缓释、财富管理的综合支撑平台，吸引全球资本配置中国新质生产力相关资产 [9] - 资本市场成为汇聚创新资本、评估未来价值、分散试错风险的国家级战略平台，是培育新质生产力的关键支撑 [9]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日以通讯方式召开第三届第十五次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，公司市值为479亿元 [1] - 2025年1至6月，证券经纪业务是公司最主要收入来源，占比55.03% [1] - 财富管理业务是公司第二大收入来源，占比42.03% [1] - 投资银行业务收入占比为4.91% [1] - 资产管理业务收入占比为1.19% [1] - 其他业务收入占比为-3.16% [1]

公司财务表现 - 前三季度实现营业总收入41.21亿元，同比增长44.61% [1] - 归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长75.83% [1] - 基本每股收益为0.48元/股 [1] 业绩增长驱动因素 - 金融资产收益增加是营收和净利润大幅增长的主要原因 [1] - 经纪业务手续费及佣金净收入增加推动了业绩增长 [1]