报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2026年归属净利润约3.4、4.8亿元，对应估值21、15倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入65亿元，同比下降17%；归属净利润3.3亿元，同比下降54%，扣非净利润约3.0亿元，同比下降56% [2][4] - 2025年1季度实现营业收入10亿元，同比下降2%；归属净利润 - 0.3亿元，同比下降164%，扣非净利润约 - 0.3亿元，同比下降98% [2][4] 行业价格战影响 - 2024年是行业价格战扩大的一年，竣工面积大幅下降，公司收入同比下降17%，瓷砖收入同比下降18%，一方面终端需求弱势，销量约1.5亿平方米，同比下降9%，公司开拓零售业务，东鹏瓷砖零售门店全年净增188家；另一方面瓷砖价格战激烈，均价同比下降约10%，虽单位生产成本下降7%，但毛利率从2023年的33.5%降至2024年的31.0% [11] - 卫生洁具收入同比下降7%，毛利率相对稳定；2024年经销收入约40亿元，同比下降14%，直销收入约24亿元，同比下降21%，经销收入占比提升至62%；全年期间费率同比提升2.4个百分点，2024年归属净利率约5.1%，同比下降4.2个百分点，行业龙头企业均处于微利水平 [11] 1季度情况 - 1季度竣工面积同比下降14%，较2024年下滑幅度收敛，公司收入下滑收敛，以旧换新政策对瓷砖需求有一定支撑，但瓷砖行业盈利能力未企稳，价格战延续是核心原因 [11] - 1季度毛利率约23.5%，同比下降3.0个百分点；期间费率约24.4%，同比下降2.6个百分点，归属净利率约 - 3.1%，同比下降1.9个百分点 [11] 现金流情况 - 过去三年收现比均为1.24，2024年底应收账款及票据为9亿元，绝对值呈逐步下降趋势，源于零售占比较高且收缩房地产业务；严控信用政策、加强回款、去库存和优化库存结构使减值损失有效下降；2024年付现比有所提升，经营活动产生的现金流净额为8.6亿元 [11] 行业供给情况 - 瓷砖行业终端差异化弱、供给端资产重，此轮行业下行中供给退出明显，2024年建筑陶瓷产量约59.1亿平方米，同比下降12%，较2021年累计下降28%；行业规模以上企业数量从2021年的1048家降至2024年的993家，退出企业约55家 [11] - 环保政策对瓷砖行业供给形成制约，《工业重点领域能效标杆水平》等文件要求2025年底前淘汰低效产能，碳交易政策推动产业链绿色重构 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E - 2027E营业总收入分别为61.19亿、63.90亿、68.60亿元，归属母公司所有者的净利润分别为3.40亿、4.80亿、6.33亿元等 [15]

人事变动 - 公司2025年4月19日披露调整部分高级管理人员公告[1] - 朱端明2025年3月17日因个人及职业规划主动离任[1] - 朱端明任职时分管公司人资运营平台[1]

主要财务数据 - 2025年第一季度营业收入为9.94亿元，与去年同期基本持平 [4] - 净利润同比有所减少，主要因行业产品价格调整导致均价同比下降 [4] - 非经常性损益项目中包含工厂拆迁相关员工补偿款27.7万元 [3] - 期间费用总额同比下降11.27%，销售费用率和管理费用率分别下降2.25和1.42个百分点 [5] 业务运营 - 瓷砖大零售业务收入同比增长10.19%，受益于产品创新和精细化运营 [5] - 工程业务规模主动收缩，采取更稳健的发展策略 [5] - 一季度为传统淡季，净利润占全年比重较低，当前波动对全年影响可控 [4] 股东与股份回购 - 截至报告期末，公司回购专户持股2424万股，占总股本2.10% [5] - 累计回购股份603.89万股（占总股本0.52%），成交总金额3624.64万元，价格区间5.88-6.16元/股 [6] - 原回购计划金额为1-2亿元，价格上限9.08元/股 [6] 董事会决议 - 董事会全票通过2025年第一季度报告及2024年ESG报告 [12] - 第一季度报告未经审计 [11] 行业背景 - 行业整体承压，公司通过渠道优化和精益运营提升经营质量 [4] - 积极响应国家家装消费品以旧换新政策，推动高毛利业务发展 [5]

业绩数据 - 2024年研发投入为2.33亿元[13] - 2024年环保投入7307.40万元[37] - 2024年员工工伤保险投入382.26万元，培训支出金额达235万元[37] - 2024年直接能源消耗量438132.71吨标煤，综合能源消耗总量503941.88吨标煤，能源消耗强度77.90吨标煤/百万元人民币营收[146] - 2024年取水总量为3876363.83吨，淡水总净消耗量为3683078.42吨[151] - 2024年包材消耗量为31805.67吨，包材回收量为15302.08吨[154] - 2024年废水排放总量为190458.6吨，废气排放总量为1391.57吨，废弃物产生总量为452911.40吨[158][159][165] - 2024年范围一温室气体排放量为937288.50吨二氧化碳当量，范围二为314081.53吨二氧化碳当量，排放总量为1251370.03吨二氧化碳当量，排放密度为193.43吨二氧化碳当量/百万元人民币营收[190][193] - 低碳产品总营收601597万元，一级能效卫浴产品营收达3486万元[180] 技术研发 - 2024年新增160项专利技术成果，主导、参与起草编制6项国家标准[13] - 公司累计参与起草国家、行业等相关标准138项，拥有1447项有效专利，其中发明专利404项[23] - 2024年公司开发的透水砖孔隙率达30%，透水率>1.5x10 - 2cm/s，基础蓄存雨水>60kg/㎡[34] 市场与业务 - 公司在全国拥有8大家居生产基地，超7000家销售门店及网点[23] - 公司在近60个国家和地区注册国际商标，产品畅销全球100多个国家和地区[24] - 2024年公司为深圳体育馆城市更新工程提供1.6万平方米生态石产品[35] 未来展望 - 制定2025年较2022年单位产品碳排放下降15%、2055年实现碳中和的减碳目标[12] - 2025年较2022年单位产品综合能耗降低9%[189][193] 企业管理与认证 - 2024年反腐败培训覆盖率达100%，员工培训覆盖率达100%，环境管理体系ISO 14001认证覆盖率达100%，8家生产基地100%获得ISO 50001能源管理体系认证[11][14][12][37] - 2024年公司入选工信部“绿色供应链管理企业”名单，清远、江西和重庆三大生产基地均获“国家级绿色工厂”称号[19] - 2024年公司获得绿点中国“年度绿贝案例奖”[20][31] - 2024年公司发布可持续发展战略，将业务发展与联合国2030可持续发展目标结合[39] - 公司建立涵盖决策层、管理层、执行层的三层级ESG治理架构[41] 员工发展 - 2024年新进员工总数1177人，“鹏派生”“启航者计划”“领航者计划”分别累计培养51人、67人、55人[37] - 女性占STEM相关职位比例约35%，员工报销继续教育人数达45人，累计金额达68.71万元[37] - 技术岗位人均年度实训40小时[22] 风险与合规 - 公司每月召开经营检视会识别潜在风险并制定改善措施[76] - 公司利用第三方舆情监测系统对声誉风险进行每日和季度监测[76] - 公司按要求对税务、环境和安全生产风险不定期自查并形成报告[76] - 2024年全员开展钓鱼邮件演练及安全培训，覆盖关键岗位超500人次[83] - 报告期内，风险专项审计覆盖100%一线子公司、100%生产基地、100%主要经营业务环节[85] - 2025年4月通过第三方德勤华永会计师事务所审计，获《内部控制审计报告》，财务报告内部控制有效[88] 绿色发展 - “在地生成”系列部分产品固废占比高达62%，每千克碳排放量仅为0.662kg CO2e[28] - 自有厂区光伏装机量达53.78MWp，较2023年增幅达10.14%；累计光伏发电量达4633万kWh，节约标煤约5695吨，减少二氧化碳当量排放约27354吨[122] - 山西基地单位燃耗从2.0m³/㎡降至1.85m³/㎡，全年累计节约天然气消耗75万m³[130] - 江西基地球磨直驱永磁电机改造后系统总体节能率约15%，全年累计节约用电约40万度[132] - 清远基地高铝球石项目节约用电约16%，年节约用电达388万度[133] - 重庆基地干法制粉项目使回收粉料能耗降低达65%以上，碳排放量减少75%以上，年节约标煤约948吨[134] - 各基地电力叉车数量为178辆，占总叉车数量的66%，每年可节约柴油约321吨[141] - 优化包装设计减少包材使用量84吨，年减少碳排放约391吨（tCO2）[152] - 公司实现工业废水零外排并全部循环利用，废气100%处理，排放浓度和总量100%达标，生产过程中废弃物全部实现100%回收利用[156][158][161] - 生态石废弃物使用比例高达35%以上[179] - 2024年单位产品碳排放强度较2022年瓷砖合计下降15.4%，卫浴产品合计下降27.59%，生态石下降39.86%[189] - 2024年单位产品综合能耗较2022年度瓷砖合计下降9.16%，卫浴产品合计下降17.61%，生态石上升59.81%[189][193]

会议信息 - 公司第五届董事会第十六次会议于2025年4月25日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年4月17日书面或邮件发出[2] - 应出席董事9名，实际出席9名，占比100%[2] 议案审议 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，报告将披露[3] - 审议通过《2024年环境、社会及管治（ESG）报告的议案》，报告将披露[5]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为-0.0263元，同比下降168.37%，2024年同期为-0.0098元 [1] - 每股净资产为6.55元，同比下降1.21%，2024年同期为6.63元 [1] - 每股公积金为1.92元，同比下降4.48%，2024年同期为2.01元 [1] - 每股未分配利润为3.29元，同比下降1.79%，2024年同期为3.35元 [1] - 营业收入为9.94亿元，同比下降1.78%，2024年同期为10.12亿元 [1] - 净利润为-0.3亿元，同比下降150%，2024年同期为-0.12亿元 [1] - 净资产收益率为-0.40%，同比下降166.67%，2024年同期为-0.15% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有80414.82万股，占流通股比70.22%，较上期增加836.74万股 [2] - 宁波利坚创业投资合伙企业(有限合伙)持股35037.98万股，占总股本30.60%，持股不变 [3] - 佛山华盛昌陶瓷有限公司持股16200.00万股，占总股本14.15%，持股不变 [3] - 宁波市鸿益升股权投资合伙企业(有限合伙)持股13548.21万股，占总股本11.83%，持股不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股1901.59万股，占总股本1.66%，增持836.74万股 [3] - 深圳鹏晟企业管理合伙企业(有限合伙)新进持股1372.87万股，占总股本1.20% [3] - 徐州旭胜企业管理合伙企业(有限合伙)退出前十大股东，原持股1372.87万股 [3] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为9.94亿元，同比下降1.74%[4] - 公司营业总收入本期为994,298,902.45元，同比下降1.76%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为-3045万元，同比下降164.42%[4] - 营业利润本期亏损39,911,971.52元，同比亏损扩大55.6%[22] - 净利润本期亏损30,403,306.04元，同比亏损扩大154.9%[23] - 归属于母公司所有者的净利润亏损30,449,929.37元，同比扩大164.4%[23] - 基本每股收益为-0.0263元，同比恶化168.4%[23] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为1,019,439,702.54元，同比下降1.08%[22] - 期间费用总额同比下降11.27%，销售费用率和管理费用率同比分别下降2.25和1.42个百分点[9] - 研发费用本期为41,923,515.22元，同比增长12.55%[22] 各条业务线表现 - 瓷砖大零售业务收入同比增长10.19%[9] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-2974万元，同比改善68.91%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.58亿元，同比下降5.2%[24] - 经营活动现金流入小计本期为13.11亿元，同比下降23.3%[24] - 经营活动现金流出小计本期为13.41亿元，同比下降25.8%[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-2974万元，同比改善68.9%[24] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额本期为-4864万元，同比改善64.9%[24] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入小计本期为9650万元，同比下降14.6%[25] - 筹资活动现金流出小计本期为3.25亿元，同比下降17%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-2.28亿元，同比改善17.9%[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为-3.06亿元，同比改善40.2%[25] - 期末现金及现金等价物余额为20.71亿元，同比下降4.3%[25] 资产和负债变化 - 货币资金期末余额为2,768,717,986.28元，较期初减少446,144,729.63元[19] - 应收账款期末余额为864,929,469.71元，较期初减少18,373,634.75元[19] - 存货期末余额为1,636,616,099.96元，较期初减少48,709,909.26元[19] - 固定资产期末余额为3,722,623,184.59元，较期初增加178,776,403.18元[19] - 非流动资产合计本期为5,702,382,797.24元，同比下降0.62%[20] - 短期借款本期为158,000,000元，同比下降60.5%[20] - 应付账款本期为835,913,492.59元，同比下降30.8%[20] - 在建工程为8681万元，同比下降71.03%，主要系部分设备厂房完工转固[11] - 短期借款为1.58亿元，同比下降60.50%，主要系本期偿还借款[11] 投资收益和利息收入 - 利息收入为881.83万元，同比下降44.37%，主要系增加资金用于购买理财[13] - 投资收益为182.52万元，同比上升219.34%，主要系购买理财收益增加[13] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为27,893人[15] - 宁波利坚创业投资合伙企业持股比例为30.28%，持股数量为350,379,778股[15] - 佛山华盛昌陶瓷有限公司持股比例为14.00%，持股数量为162,000,000股[15] - 宁波市鸿益升股权投资合伙企业持股比例为11.71%，持股数量为135,482,100股[15] - 公司回购专用证券账户持股数为24,240,064股，占总股本比例为2.10%[16] - 公司累计回购股份6,038,900股，占总股本0.52%，成交总金额为36,246,387元[17][18]

文章核心观点 东鹏控股作为建筑卫生陶瓷行业头部企业，2024年虽面临行业需求减弱、供过于求等挑战，但通过聚焦主业、产品创新、精细运营等举措展现一定韧性，同时公司董事会和监事会审议多项议案，涉及报告、利润分配、资金管理等方面[3][8][9]。 公司基本情况 主营业务 - 致力于成为国内领先整体家居解决方案提供商，业务涵盖瓷砖、岩板、卫浴等产品和服务，提供装修一站式多品类硬装产品及服务解决方案，实现产品+交付+服务全链条创新升级[3]。 - 以“融合科技艺术，缔造美好人居，让中国陶瓷受世界尊敬”为使命，秉持“以此为生，精于此道”企业精神，专注提供高品质健康绿色家居建材产品[3]。 主要产品 - 主要产品涵盖瓷砖和卫浴两大品类，瓷砖有有釉砖（抛釉砖、仿古砖和瓷片）和无釉砖（抛光砖），卫浴包括卫生陶瓷（智能马桶、洗手盆等）和卫浴产品（浴室柜、淋浴房等）[5]。 - 率先推出尊石岩板和石墨烯智暖岩板等陶瓷新品，以及纳米涂层、抗菌釉技术系列卫浴产品[5]。 营销网络 - 构建覆盖全国营销网络体系，经销商网络辐射全国绝大部分省区市，产品出口100多个国家和地区，服务海内外数百万家庭和用户[5]。 - 建立商用客户“铁三角”服务机制，产品广泛应用于高端项目和地标性建筑，与多家优质房地产企业建立战略合作关系[5]。 财务情况 主要会计数据和财务指标 - 2024年实现营业收入64.69亿元，归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，营业收入利润同比下滑，但较行业整体表现出一定韧性[8]。 利润分配预案 - 以2024年度权益分派实施公告的股权登记日当日的总股本扣除公司回购专户的股份余额为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[2][26]。 计提减值准备 - 2024年度计提各项减值损失共计14,823.57万元，其中信用减值损失7,672.23万元，存货跌价准备6,576.99万元，投资性房地产减值准备574.34万元[87][88][89]。 经营情况 瓷砖业务 - 2024年瓷砖产品实现营业收入53.87亿元，通过产品创新、精细运营实现零售业务稳健发展，东鹏瓷砖零售门店全年净增188家[9]。 - 推出“奶油风”“轻奢风”系列产品，响应家装消费品以旧换新政策，荣获“建材行业以旧换新行动重点推广企业”称号[9]。 - 蝉联天猫、京东“双十一”瓷砖品类排行榜TOP1，发力工长、大包等小B渠道，提升终端流量运营能力[9]。 - 布局高端赛道，发布DPI CASA高奢品牌战略、IW品牌升级，工程业务坚持稳健发展策略，开拓专业工程细分市场和工程运营平台[9]。 供应链与运营管理 - 获工业和信息化部列入建陶行业唯一“绿色供应链管理企业”，瓷砖产品单位制造成本降低3.1个百分点，降低销售及管理费用，提升运营效率[9]。 重要事件 - 荣膺多项ESG殊荣，包括生态环境部2023年绿色低碳典型案例等[10]。 - 荣获“第一批广东老字号”“2024广东企业500强”等多项品牌荣誉[10]。 - 发布DPI CASA品牌战略，与三大意大利顶奢品牌深度合作[10]。 - 响应“以旧换新”政策，推出“焕新轻奢家 补贴1:1叠加”专项计划[10]。 - 持续进行产品升级创新，推出尊石2.0、微韵石、净奢石系列产品[10]。 - 小B渠道持续发力，举办超1500场招募活动，招募会员数突破12万，实现渠道销售规模增长[11]。 - 东鹏瓷砖2024年双11荣登天猫、京东多榜第一，推进线上线下双联动新零售模式创新[12]。 - 孵化低碳循环材料新赛道，推出东鹏生态石“在地生成”系列，固废占比最高达70%[12]。 - 东鹏工会获全国模范职工之家称号，管理层荣获多项殊荣[12]。 会议决议 董事会会议 - 审议通过《2024年度总经理工作报告的议案》等15项议案，部分议案尚需提交公司股东大会审议[15][18][20]。 监事会会议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告的议案》等11项议案，部分议案尚需提交公司股东大会审议[55][58][60]。 资金管理与担保 现金管理 - 同意公司及子公司使用额度合计不超过人民币20亿元闲置自有资金进行现金管理，投资期限12个月内有效，资金可循环使用[94][96]。 追加担保额度 - 追加对全资下属公司提供授信担保额度人民币5,000万元，2025年度为全资下属公司提供授信担保额度合计不超过人民币555,000万元，担保事项尚需提交公司股东大会审议[111]。 募集资金情况 基本情况 - 首次公开发行股票实际募集资金净额为人民币1,480,067,000.00元，截至2024年12月31日累计使用1,480,063,430.98元，尚未使用余额计人民币47,883,435.20元[118][119]。 存放和管理 - 制定并实施《广东东鹏控股股份有限公司募集资金管理制度》，与多家银行和子公司签订监管协议[119][120]。 使用情况 - 2024年度募集资金实际使用情况见附表一，变更募集资金投资项目情况见附表二，2024年度不存在募集资金使用及管理的违规情形[121]。

审计相关 - 审计对象为公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露重大缺陷[4] 审计结论 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 报告日期 - 审计报告日期为2025年4月17日[9]

募资情况 - 2020年以每股11.35元发行1.43亿股，募资净额14.80067亿元[10] - 2020年10月13日募集资金全部到账[10] 资金使用 - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金14.8006343098亿元[11] - 2024年10月24日，同意将1.8083928992亿元永久补充流动资金[17] - 2024年10月22日，将1.3295942374亿元永久补充流动资金[22] 项目进度 - 截至2024年12月31日，节水型卫生洁具项目投资进度99.93%[20][25] - 截至2024年12月31日，KT项目投资进度97.62%[20] - 截至2024年12月31日，长工项目投资进度0.05%[20] - 截至2024年12月31日，KD项目投资进度100%[20] - 截至2024年12月31日，东鹏信息化设备及系统升级改造项目投资进度102.19%[20] - 截至2024年12月31日，智能化产品展示厅建设项目投资进度0.20%[20] 其他情况 - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额3569.02元[11] - 截至2024年12月18日，使用6.09734亿元购买保本现金管理存款产品[22] - 累计变更用途的募集资金总额为4.80067亿元[20] - 2024年度不存在募集资金使用及管理的违规情形[18]