前瞻布局多个高景气赛道，技术+客户卡位优势明显。公司作为业内领先的智能终端全产业链一站式精 密制造解决方案提供商，前瞻布局多个高景气赛道，多板块持续发力为总体业绩贡献增长： 1、消费电子方面，公司持续巩固在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外观件、结构件与功能模组市场领先 地位，完成了多款年度旗舰手机的研发和量产准备，配合头部客户量产了多款新品高端机型金属中框， 市场份额较上年快速增长。2、智能汽车与座舱方面，公司依托全产业链垂直整合能力与全球化产能布 局，持续深化智能座舱产品矩阵的技术纵深与市场渗透。中控模组、智能B/C 柱、充电桩、座舱装饰件 及无线充电模组等核心产品线协同放量，通讯模组与域控制器同步突破，已实现批量交付。公司首条汽 车玻璃产线已通过客户认证，预计在今年年底到明年年初实现量产，满足数十万辆汽车的客户需求。另 外三条产线预计在今年年底完成基础建设，并在明年一季度通过客户认证后快速投入量产。这四条线全 部投产后，年产能可匹配上百万辆车，预计未来成为公司重要的业绩增长点。3、智能头显与穿戴方 面，公司具备智能头显、AI 眼镜及智能手表等智能穿戴设备的光学镜片、结构件、功能模组至整机组 装的全栈式解决方案 ...

周 亮摄（人民视觉） 江西省丰城市唯美陶瓷有限公司的工业机器人在全自动化 陶瓷生产线上赶制产品，该公司已实现全数字化智能生 产。 在黑龙江省哈尔滨锅炉厂有限责任公司管子分厂数智车 间，质量检测人员使用AI智能检测对直管的对接焊口进 行探伤作业。 新华社记者 王 松摄 在广西壮族自治区柳州汽车城，上汽通用五菱"岛式"精益 智造工厂里忙碌的自动化生产线，这是国内首创突破传统 流水线模式的岛式智造工厂。 黎寒池摄（人民视觉） 无人驾驶矿卡行驶在海南省定安县大岭花岗岩矿项目现 场，该项目是海南省智能化程度最高的"AI+绿色智慧矿 山"。 新华社记者 张丽芸摄 在安徽省芜湖经济技术开发区的中车浦镇阿尔斯通运输系 统有限公司车间里，工人在生产制造无人驾驶轨道列车。 肖本祥摄（人民视觉） 近年来，山东省荣成市加速构建"核风光储"齐聚的新型能 源体系，一体布局资源开发和产业培育。图为风电叶片从 荣成市石岛管理区装车发货。 李信君摄（人民视觉） 工人在福建省莆田双驰科技定制工厂店的智能工厂作业。 基于消费者脱下鞋袜测出的多维脚型数据，AI为消费者 匹配适合的鞋楦和鞋垫，消费者随后可自主选择花色和图 案，下单后生产线随即启动。 ...

18.19/17.63/10.54/3.97 亿元，yoy+9.48%/24.41%/36.10%/15.72%。 事件：10 月27 日公司发布2025 年第三季度报告1）25Q1-Q3 公司实现营业收入50.32 亿元，同比增加 19.95%；归母净利润7.69 亿元，同比增加23.23%；扣非后归母净利润7.33 亿元，同比增加23.01%。 2）25Q3 公司实现营业收入18.08 亿元，同比增加20.21%；归母净利润2.83 亿元，同比增加10.60%；扣 非后归母净利润2.71 亿元，同比增加9.19%。 Q3 营收＆利润创历史新高，经营能力出色消化成本端压力1）公司25Q3 单季度销售收入首次突破18 亿 元，营收及净利润均创公司历史新高。公司在手机通讯、消费电子等传统市场应用领域保持了稳步成 长，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场也实现了持续的高速增长，二者共同促成公司整 体业绩高增。 2）分业务领域来看，25Q1-Q3 公司信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/ 陶瓷、PCB 及其他业务营 收分别为 投资建议： 我们预计公司2025-2027 年收入分别为72.49 亿元、8 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [4] 报告核心观点 - 两项免税政策的连续出台并迅速实施，预计将有效强化免税政策对消费的提振作用，进一步引导海外消费回流 [2][3] - 政策调整覆盖离岛免税、口岸免税和市内免税三大支柱体系，在多个方面呈现宽松化导向 [3] - 实质性优惠举措将提升免税购物渠道的吸引力，带动免税店客流增长，现有免税店的经营零售商将因此受益 [4][8] 政策调整核心举措 - **扩大免税商品品类**：离岛免税商品新增宠物用品、便携乐器、微型无人机、小家电等，商品大类由原来的45类增至47类；口岸与市内免税店新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等商品 [3] - **支持免税店销售国产商品**：采购国产商品进入免税店销售视同出口，可享受退（免）增值税和消费税；口岸出境免税店和市内免税店用于销售国产品的经营面积原则上不得低于四分之一 [3] 各类免税业务政策亮点 - **离岛免税**：将离岛离境旅客纳入政策享受范围，同时对一个自然年度内有离岛记录的岛内居民可不限次数购买离岛免税商品 [4] - **口岸免税**：下放口岸出境免税店审批权限至省级，允许经营面积由招标人或口岸业主与经营主体协商确定，简化行政流程，增强开设灵活性 [4] - **市内免税**：允许旅客在市内免税店预订后进境时在口岸进境免税店付款提货，视为在口岸进境免税店购物，优化购物体验 [4] 投资建议 - **免税**：建议关注具有免税经营牌照的免税零售商布局进程 [4][8] - **国货潮品**：口岸进境免税店与市内免税硬性要求国产商品经营面积占比不小于四分之一，引入老字号、文创、非遗等产品，建议关注潮玩龙头企业 [8]

市场走势 - 2025年10月31日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3,986.90点，下跌0.73%，深证成指收盘13,532.13点，下跌1.16%，沪深300指数收盘4,709.91点，下跌0.80%，中小板指收盘8,312.90点，下跌0.94%，创业板指收盘3,263.02点，下跌1.84%，科创50指数收盘1,461.30点，下跌1.87% [4] 通信行业观点 - 海外AI基建持续加码，Anthropic向谷歌追加百万块TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载，北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营 [6] - 国内政策面支持明确，"十五五"规划建议提出加快建设航天强国和网络强国，培育新兴产业如商业航天、低空经济等，上海松江区目标到2027年卫星互联网产业集群规模超300亿元，2030年突破500亿元 [6][7] - 通信板块表现强劲，本周申万通信指数上涨11.55%，光模块板块涨幅达29.56%，源杰科技、中际旭创等个股涨幅领先，分别上涨38.00%和32.23% [9] 顺络电子三季报点评 - 2025年前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%，第三季度单季度收入18.08亿元，创历史新高，同比增长20.21% [10] - 分产品看，第三季度信号处理收入6.56亿元，同比增长13.1%，电源管理收入6.13亿元，同比增长22.0%，汽车电子或储能专用收入4.12亿元，同比增长32.9% [10] - 数据中心业务成为重要增长驱动力，受益于国产算力大模型应用和海外xPU供电需求增长 [16] 神农集团三季报点评 - 2025年前三季度实现营业收入39.23亿元，同比下降3.79%，归母净利润4.62亿元，同比下降3.89%，第三季度单季度营收11.26亿元，同比下降28.90%，归母净利润0.74亿元，同比下降79.21% [17] - 生猪养殖成本保持行业领先，9月份完全成本为12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY为29.5头，前三季度生猪销量210.96万头，同比增长26.8% [17] 周大生三季报点评 - 2025年前三季度实现营收67.72亿元，同比下降37.35%，归母净利润8.82亿元，同比增长3.13%，第三季度营收21.75亿元，同比下降16.71%，降幅收窄，归母净利润2.88亿元，同比增长13.57% [20] - 电商渠道快速增长，前三季度营收19.45亿元，同比增长17.68%，自营线下渠道营收13.42亿元，微降0.86%，加盟渠道营收33.45亿元，同比下降56.34% [20] - 毛利率大幅提升9.16个百分点至29.74%，受益于产品结构优化和金价上行 [20] 深信服三季报点评 - 2025年前三季度实现收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润-0.81亿元，同比改善86.10%，第三季度单季度收入21.16亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.47亿元，同比高增1097.40% [23] - 云业务快速增长，超融合和分布式存储业务表现突出，2025年上半年在国内超融合市场份额达15.9%，全栈超融合市场份额达26.5% [23] - 费用控制效果显著，前三季度销售、管理、研发费用率分别同比下降4.41、1.55、5.92个百分点 [23] 金山办公三季报点评 - 2025年前三季度实现收入41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%，第三季度单季度收入15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [27] - WPS 365业务高速增长，第三季度收入2.01亿元，同比增长71.61%，软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [27] - 海外月活设备数超2亿，东盟地区月活设备数突破5000万，WPS AI月活用户数达2951万 [27][28] 润丰股份三季报点评 - 2025年第三季度实现收入43.81亿元，同比增长6.76%，环比增长13.95%，归母净利润3.34亿元，同比增长109.13%，环比增长11.80% [31] - 高附加值区域和to C业务占比提升，前三季度北美及欧洲收入占比13.6%，同比增加2.7个百分点，to C业务营收占比提升至41.39%，同比增加3.66个百分点 [31] - 杀虫剂和杀菌剂占比提升至31.70%，同比提升4.44个百分点，农化行业景气触底回升，2025年第三季度中国农化制剂出口26.12亿美元，同比增长21.61% [31][32] 瑞丰新材三季报点评 - 2025年第三季度实现收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [37] - 计划在沙特阿拉伯合资建厂，总投资2.46亿美元，辐射中东、非洲、印度等市场，润滑油添加剂市场稳中有升，2025年第三季度中国出口70,941吨，同比增长2.0% [37]

行业活动与国际化 - “世界市长对话·景德镇暨2025景德镇论坛”近日在江西省景德镇市召开，来自多个国家的市长、城市代表及国内外文化界、商界代表等齐聚一堂，就文化与城市发展展开深度对话 [3] - 景德镇全面深化与共建“一带一路”国家城市、全球创意城市网络、丝绸之路旅游城市联盟的合作，与33个城市签订了友好合作协议，与8个城市建立了正式的友好城市关系，与72个国家的180多个城市建立友好往来 [8] - 论坛期间，文旅、开放、文明等关键词频频出现，景德镇以建设国家陶瓷文化传承创新试验区为引领，积极推动国际文化交流 [7] 文化保护与城市发展 - 景德镇全域实施陶瓷文化遗址保护系列项目，形成了以陶阳里、陶溪川、陶源谷、陶科园、陶博城为依托的文化格局 [4] - 城市致力于打造陶瓷文化之城，遍布全城有160余处老窑址、108条老街区、250条老里弄，并上新144个以青花元素设计的“陶瓷路标” [4] - 文化元素与城市基础设施建设有机结合提升了城市的文化品位，为其他城市在文化传承与创新方面提供了借鉴 [5] 产业生态与人才聚集 - 景德镇有约6万名“景漂”从事陶瓷相关创作，其中来自国外的有5000人 [6] - 在陶溪川文创街区举行的春秋大集（秋集）上，有来自数十个国家和地区的上千名艺术家参与 [6] - 面对机械化制瓷产品的冲击，行业坚持传承手工技艺，大力发展艺术瓷和仿古瓷制作，通过提升陶瓷产品的艺术附加值推动陶瓷文旅产业发展 [6] 产品与市场拓展 - 通过完善物流体系、发展线上交易、推动品牌联名，陶瓷艺术可以进一步推动经济发展 [8] - 陶瓷被视作能够跨越隔阂、凝聚共识的共同语言，是文化交流的使者 [8] - 行业一体推进陶瓷企业、产品、品牌、文化出海 [8]

如何让传统技艺不被时间湮没，让文化遗产在当代焕发新生？在近日举办的"世界市长对话·景德镇暨 2025景德镇论坛"上，与会嘉宾就人才培养和非遗技艺的传承保护展开深入探讨。 《 人民日报 》（ 2025年10月31日 11 版） (责编：白宇、卫嘉) 了解到景德镇拥有培养陶瓷专业人才的大学时，意大利蒙特卢波·菲奥伦蒂诺市市长西蒙·隆迪表示："虽 然我们没有大学，但是有关于陶瓷的专业学校。很多企业在化学、材料领域为陶瓷手工艺的发展提供支 持，用现代技术手段为研究提供支持。" 景德镇市市长陈克龙分享了陶瓷人才培养方面的做法与经验。景德镇拥有7所专门培养陶瓷专业人才的 学校，3200多名非遗传承人和100多个生产性保护示范基地。"景德镇随时欢迎大家来喝茶、交流技艺， 我们也希望去其他城市，体会古老技艺、融入新的创意。"陈克龙说。 土耳其伊兹尼克市市长卡根·穆罕默德·乌斯塔分享了伊兹尼克陶瓷技艺活化利用的经验。伊兹尼克市因 精湛的陶瓷工艺及悠久的陶瓷文化，被称为土耳其"瓷都"。"伊兹尼克陶瓷始于罗马帝国时期，16、17 世纪陶瓷业达到顶峰。"卡根·穆罕默德·乌斯塔表示，伊兹尼克传统瓷器艺术具有无可替代的价值。伊兹 尼克市 ...

城市文化发展战略 - 景德镇致力于打造陶瓷文化之城，将文化元素与城市基础设施有机结合，例如设置144个以青花元素设计的陶瓷路标，并在珠山大桥两侧设置展现72道制瓷工序的青铜群雕 [2] - 城市以文化遗产保护引领更新，全域实施陶瓷文化遗址保护系列项目，保护160余处老窑址、108条老街区、250条老里弄，形成以陶阳里、陶溪川、陶源谷、陶科园、陶博城为依托的文化格局 [2] - 俄罗斯戈罗杰茨市通过引入第三方商业投资来修缮保护100多处文化遗址和历史建筑，为文化传承与创新提供了可借鉴的模式 [3] 文旅融合与产业发展 - 面对机械化冲击，行业坚持传承手工技艺，大力发展艺术瓷和仿古瓷，通过提升艺术附加值推动陶瓷文旅产业发展 [4] - 陶溪川文创街区举办春秋大集（秋集），吸引来自数十个国家和地区的上千名艺术家参与，景德镇拥有约6万名“景漂”创作者，其中5000人来自国外 [4] - 行业以打造“千馆之城”为牵引，用展馆串联产业与文旅，提供从创作展示到亲手体验的多元化服务，构建文旅融合发展的“强磁场” [4] 国际合作与品牌出海 - 景德镇积极推动国际文化交流，与全球180多个城市建立友好往来，与33个城市签订友好合作协议，并与8个城市建立正式友好城市关系 [6] - 行业全面深化与共建“一带一路”国家城市、全球创意城市网络等的合作，一体推进陶瓷企业、产品、品牌、文化出海 [6] - 国际嘉宾认为陶瓷是能跨越隔阂的共同语言，建议通过完善物流体系、发展线上交易、推动品牌联名等方式，进一步发挥陶瓷艺术的经济推动作用 [6]

投资评级 - 维持“买入-A”评级 [1][6] 核心观点 - 公司单季度收入与利润创历史新高，数据中心业务增长迅速，成为重要增长驱动力 [1][3][5] - 2025年第三季度实现收入18.08亿元，同比增长20.21%，归母净利润2.83亿元，同比增长10.60% [3] - 数据中心业务受益于国产算力大模型应用和海外客户对xPU供电环节模块化电感方案的需求增长 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23% [2] - 2025年第三季度毛利率为36.84%，环比基本持平，同比下滑1.09个百分点 [4] - 第三季度管理费用率4.8%，同比下降0.2个百分点，销售费用率1.3%，同比下降0.4个百分点，研发费率9.8%，同比上升1.8个百分点 [4] - 存货周转天数91.67天，低于2024年同期的96.52天，固定资产周转率0.84次，同比略有增加 [4] 分产品业务表现 - 2025年第三季度信号处理产品收入6.56亿元，同比增长13.1%，占总收入36.3% [3] - 电源管理产品收入6.13亿元，同比增长22.0%，占总收入33.9% [3] - 汽车电子或储能专用产品收入4.12亿元，同比增长32.9%，占总收入22.8% [3] - 陶瓷、PCB及其他产品收入1.26亿元，同比增长20.2%，占总收入7.0% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.21亿元、14.32亿元、18.19亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.39元、1.78元、2.26元 [6] - 以2025年10月30日收盘价39.0元计算，2025-2027年市盈率（PE）分别为28.1倍、22.0倍、17.3倍 [6] 关键财务数据与指标 - 截至2025年9月30日，基本每股收益0.98元，每股净资产8.86元，净资产收益率12.22% [9] - 预测2025年营业收入75.08亿元，同比增长27.3%，净利润11.21亿元，同比增长34.7% [11] - 预测2025年毛利率36.4%，净利率14.9%，净资产收益率（ROE）16.6% [11]

活动背景与目的 - 活动由荣昌区商务委员会、中国产业海外发展协会跨境工作委员会、重庆市跨境电子商务协会联合主办，旨在帮助企业“走出去”[2] - 活动聚焦政策解读、资源对接与风险防控，为当地特色产业企业搭建拓展国际市场的桥梁[2] - 针对企业出海面临的“政策不清、资源不足、风险难控”等痛点，活动旨在通过“政策讲透、方法教实”提供帮助[2] 荣昌区产业基础与出口潜力 - 荣昌区正依托“2335”现代制造业集群体系，在电子电路、生物医药等领域积蓄出口潜力[2] - 今年前9个月，荣昌区电子电路产业增长达103.2%[2] - 参与企业涵盖PCB、兽药、夏布、陶瓷等荣昌特色产业[3] 政策与实操支持解读 - 重庆海关详解了支持内陆开放枢纽建设的举措，并以“荣昌卤鹅”为例演示出口备案及通关流程[2] - 荣昌区税务局和商务委分别就出口退税、外贸支持政策进行专题解读，明确补贴申领与服务保障措施[3] - 荣昌区将持续落实跨境电商、品牌培育等补贴政策，为企业出海提供全流程支持[3] 市场趋势与平台资源对接 - 亚马逊区域拓展高级经理分析了全球跨境电商市场趋势，重点解读东南亚、欧美市场消费需求及平台扶持政策[2] - 中国产业海外发展协会副理事长介绍了“新出海2035计划”，助力企业品牌出海与海外渠道建设[2] - 活动吸引了传统外贸企业、跨境电商意向企业及外贸数据异地企业参与[3] 未来发展规划 - 荣昌区将持续升级外贸综合服务平台[3] - 推动特色产业与跨境电商生态深度融合，提升“荣昌制造”国际竞争力[3] - 目标为助力外贸高质量发展[3]