报告公司投资评级 立方制药是国内领先的渗透泵控释技术平台型创新医药企业,给予"买入"评级。[4] 报告的核心观点 中药业务 1) 益气和胃胶囊是公司独家品种,自2018年进入基药目录以来增长强劲,预计未来三年仍有望保持较快增速。[32][33] 2) 葛酮通络胶囊是中药二类新药,有效成分含量高,临床价值明确,预计收入将快速增长。[40][44] 化药业务 1) 羟考酮缓释片是癌痛治疗的首选药物,公司先发优势显著有望快速放量。[47][49] 2) 哌甲酯缓释片是注意缺陷多动障碍一线治疗药物,公司有望成为国内首仿。[53][54] 3) 非洛地平缓释片、硝苯地平控释片、多沙唑嗪缓释片等传统降压药集采压力逐步释放。[56][59][66] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为1.83亿元、2.51亿元、3.27亿元,增速分别为-19%/37%/30%。[70] 2) 当前股价对应PE分别为19X/14X/11X,低于可比公司平均水平。[70][71]

新产品和新技术研发 - 公司收到盐酸伊伐布雷定原料药上市申请《受理通知书》[1] - 若通过审评将丰富公司原料药产品管线[2] 其他情况 - 国内该品种除公司外五家企业登记状态为“A”，两家为“I”[1] - 申请获受理对公司近期业绩无重大影响[2] - 相关产品注册批准时间和结果不确定[2]

新产品和新技术研发 - 公司获批盐酸羟考酮缓释片增加40mg规格[1] - 该规格药品批准文号为国药准字H20247237，有效期至2028年03月23日[1] - 公司盐酸羟考酮缓释片10mg规格已于2023年3月获批[2] 未来展望 - 获批40mg规格将丰富产品线，提升市场竞争力[3] 市场情况 - 截至公告日，国内该40mg规格除公司产品外，仅1进口和1国产批文[2]

报告评级 - 公司投资评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 非洛地平集采影响短期业绩表现,公司积极进行产品结构调整,通过外延式并购和自主研发布局,补充产品线,打造长期增长动力 [4] - 医药工业收入恢复增长,益气和胃胶囊、盐酸羟考酮缓释片等潜力大品种有望持续放量,公司业绩有望迎来新一轮增长 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0%;归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速为-15.3%、28.6%和27.4% [5] 财务数据总结 - 2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0% [5] - 2024年至2026年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速为-15.3%、28.6%和27.4% [5] - 公司2023年至2026年的毛利率分别为51.5%、71.2%、73.1%和74.9% [8] - 公司2023年至2026年的净利率分别为12.3%、13.5%、14.5%和15.5% [8] - 公司2023年至2026年的ROE分别为12.1%、8.1%、8.8%和9.4% [8] - 公司2023年至2026年的ROIC分别为13.0%、14.3%、16.1%和16.8% [8]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 非洛地平集采影响短期业绩表现,公司积极进行产品结构调整,通过外延式并购和自主研发布局,补充产品线,打造长期增长动力 [4] - 医药工业收入恢复增长,益气和胃胶囊、盐酸羟考酮缓释片等潜力大品种有望持续放量,公司业绩有望迎来新一轮增长 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持19%左右的增长 [5] 财务数据总结 - 2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0% [5] - 2024年至2026年归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速分别为-15.3%、28.6%和27.4% [5] - 公司毛利率将从2023年的51.5%提升至2026年的74.9%,净利率也将从2023年的12.3%提升至2026年的15.5% [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入-A [1] - 维持评级 [1] - 6个月目标价为20.80元 [1] - 当前股价为17.84元（2024-08-30） [1] 报告的核心观点 - 核心品种快速放量，助力公司2024Q2业绩环比改善 [2][3] - 积极布局缓控释制剂和中药特色品种，多个核心品种有望快速放量 [4] 交易数据 - 总市值为3,417.64百万元 [1] - 流通市值为2,440.29百万元 [1] - 总股本为191.57百万股 [1] - 流通股本为136.79百万股 [1] - 12个月价格区间为15.96/31.48元 [1] - 相对收益：1个月7.7%，3个月-5.4%，12个月-20.5% [1] - 绝对收益：1个月6.3%，3个月-13.0%，12个月-32.8% [1] 公司快报 - 2024H1公司实现营收7.69亿元，同比下降39.32% [2] - 2024H1公司实现扣非后归母净利润0.73亿元，同比下降33.01% [2] - 2024Q2公司实现扣非后归母净利润0.45亿元，环比2024Q1增长58.19% [3] - 2024H1医药工业收入7.01亿元，同比增长17.53% [3] - 2024H1医药零售收入0.57亿元，同比下降22.56% [3] 核心品种 - 盐酸羟考酮缓释片持续开发重点医院，终端销售有望快速放量 [4] - 硝苯地平控释片被纳入第七批国家集采且公司以第一顺位中标，公司借助国家集采实现硝苯地平控释片在医院终端的快速放量 [4] - 益气和胃胶囊为国家基药独家品种，随着临床终端和OTC市场推广力度的持续加大，益气和胃胶囊的销售有望延续高增长 [4] - 葛酮通络胶囊在脑卒中治疗上效果显著，已被列入多项诊疗指南，看好其成为公司在心脑血管领域的潜力品种 [4] - 虎地肠溶胶囊在溃疡性结肠炎和急慢性腹泻等治疗上疗效显著，该医保独家品种已获得多项临床指南推荐，其在消化系统领域的销售放量值得期待 [4] 投资建议 - 预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为1.98亿元、2.45亿元、3.05亿元 [5] - 预计2024年EPS为1.04元/股，给予20倍PE，对应6个月目标价为20.80元/股，给予买入-A的投资评级 [5]

公司基本信息 - 公司为合肥立方制药股份有限公司，股票代码003020，上市于深圳证券交易所[8] - 公司负责人为季俊虬，主管会计工作负责人为勾绍兵，会计机构负责人为何雪晨[2] - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[10] - 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，半年度报告备置地在报告期无变化[11] 利润分配计划 - 公司计划2024年上半年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[61] 财务数据 - 本报告期营业收入7.69亿元，上年同期12.68亿元，同比减少39.32%[13] - 本报告期归属上市公司股东净利润7743.09万元，上年同期1.31亿元，同比减少40.95%[13] - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为7771.93万元，上年同期5965.44万元，同比增加30.28%[13] - 本报告期末总资产24.84亿元，上年度末24.84亿元，同比增加0.01%[13] - 本报告期末归属上市公司股东的净资产16.92亿元，上年度末16.86亿元，同比增加0.41%[13] - 非经常性损益合计411.03万元[16] - 报告期内公司实现营业收入7.69亿元，同比下降39.32%[31] - 报告期内医药批发配送收入减少5.92亿元，医药工业收入增长1.04亿元，同比增长17.53%[31] - 报告期内公司主要工业产品销量保持较好增长，盐酸羟考酮缓释片等增长明显[31] - 2024年上半年公司实现营业收入7.69亿元，同比下降39.32%[37] - 报告期内医药批发配送收入减少5.92亿元，医药工业收入增长1.04亿元，同比增长17.53%[37] - 公司主要工业产品销量保持较好增长，盐酸羟考酮缓释片等增长明显[37] - 本报告期营业收入7.69亿元，同比减少39.32%，主要因上年同期医药商业收入本期不再纳入合并范围[38] - 本报告期营业成本2.19亿元，同比减少69.65%，主要因上年同期医药商业成本本期不再纳入合并范围[38] - 医药工业营业收入7.01亿元，占比91.08%，同比增长17.53%；医药零售收入5686.68万元，占比7.39%，同比减少22.56%；医药批发业务本期无收入，上年同期占比46.70% [38] - 本报告期销售费用3.71亿元，同比增长11.67%；管理费用4482.27万元，同比增长44.25%，主要因子公司诺瑞特并表[38] - 经营活动现金流量净额7771.93万元，同比增长30.28%；投资活动净额 -2.11亿元，同比减少52.28%；筹资活动净额 -1.01亿元，同比减少337.03% [38] - 医药产品营业收入7.58亿元，占比98.47%，同比减少39.96%；其他业务收入1176.50万元，占比1.53%，同比增长92.44% [39] - 境内营业收入7.68亿元，占比99.77%，同比减少39.40%；境外收入174.18万元，占比0.23%，同比增长65.58% [39] - 投资收益5267.27万元，占利润总额比例6.06%，主要因华润立方核算方法变更；资产减值 -9553.29万元，占比 -10.99%，主要因计提存货跌价准备[40] - 本报告期末固定资产5.88亿元，占总资产比例23.66%，较上年末增加6.46%；在建工程3.33亿元，占比13.42%，较上年末减少5.09% [41] - 交易性金融资产期末数1.58亿元，本期公允价值变动损益1379.62万元，本期购买2.70亿元，出售1.75亿元[42] - 报告期投资额为3.8969017832亿元，上年同期为5.431803413亿元，变动幅度为 -28.26%[44] - 证券投资最初投资成本合计164,742.11元，本期公允价值变动损益为3,431.68元，报告期损益为3,431.68元，期末账面价值为104,232.87元[44] - 2020年公开发行募集资金总额为5.356908亿元，净额为4.766705亿元，本期已使用2648.04万元，累计使用4.032539亿元，尚未使用9658.71万元[45] - 2024年上半年营业总收入7.69亿元，2023年上半年为12.68亿元，同比下降39.29%[113] - 2024年上半年营业总成本6.82亿元，2023年上半年为11.35亿元，同比下降39.94%[113] - 2024年上半年末归属于母公司所有者权益合计16.92亿元，期初为16.86亿元[109] - 2024年上半年末所有者权益合计18.79亿元，期初为18.73亿元[109] - 2024年上半年末资产总计19.75亿元，期初为19.40亿元[111] - 2024年上半年末负债合计3.73亿元，期初为3.33亿元[112] - 2024年上半年末货币资金2.20亿元，期初为4.18亿元[110] - 2024年上半年末应收账款2.75亿元，期初为1.85亿元[110] - 2024年上半年末在建工程2.87亿元，期初为2.41亿元[111] - 2024年上半年末无形资产5712.72万元，期初为5956.26万元[111] - 2024年上半年净利润7599.26万元，2023年上半年为1.31亿元[114] - 2024年上半年母公司营业收入5.39亿元，2023年上半年为5.88亿元[116] - 2024年上半年销售费用3.71亿元，2023年上半年为3.32亿元[114] - 2024年上半年管理费用4482.27万元，2023年上半年为3107.35万元[114] - 2024年上半年研发费用3673.40万元，2023年上半年为4279.99万元[114] - 2024年上半年财务费用 - 51.09万元，2023年上半年为 - 239.82万元[114] - 2024年上半年投资收益526.73万元，2023年上半年为1979.31万元[114] - 2024年上半年经营活动销售商品、提供劳务收到现金7.59亿元，2023年上半年为10.23亿元[118] - 2024年上半年营业利润8719.56万元，2023年上半年为1.47亿元[114] - 2024年上半年利润总额8694.32万元，2023年上半年为1.47亿元[114] - 2024年上半年经营活动现金流入小计772,837,780.92元，2023年同期为1,041,560,315.06元[119] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额77,719,291.35元，2023年同期为59,654,374.59元[119] - 2024年上半年投资活动现金流入小计178,245,654.55元，2023年同期为100,054,862.13元[119] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额 -211,444,523.77元，2023年同期为 -443,125,479.17元[119] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计465,514.00元，2023年同期为110,855,827.74元[120] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额 -101,297,148.94元，2023年同期为42,735,727.55元[120] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额 -235,020,995.64元，2023年同期为 -340,689,460.02元[120] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金513,826,954.01元，2023年同期为569,122,413.15元[121] - 2024年上半年取得投资收益收到的现金19,399,988.96元，2023年同期为50,049,863.01元[121] - 2024年上半年分配股利、利润或偿付利息支付的现金79,821,568.00元，2023年同期为61,233,500.00元[122] - 2024年上半年公司所有者权益合计期末余额为1,878,944,619.10元，较期初增加5,446,604.43元[123][124] - 2024年上半年综合收益总额为77,430,915.09元，少数股东权益减少1,438,307.68元[123] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为9,275,565.02元，其中股份支付计入所有者权益的金额为9,275,565.02元[123] - 2024年上半年利润分配使所有者权益减少79,821,568.00元，主要是对所有者（或股东）的分配[123][124] - 2024年上半年所有者权益内部结转中，资本公积转增资本（或股本）31,928,627.00元[124] - 2023年上半年综合收益总额为131,129,250.10元[125] - 2023年上半年所有者投入和减少资本为11,770,203.43元，其中股份支付计入所有者权益的金额为11,770,203.43元[125] - 2023年上半年利润分配使所有者权益减少61,233,500.00元[125] - 2024年期初股本为159,675,100.00元，期末为191,571,763.00元[123][124] - 2024年期初资本公积为551,889,778.53元，期末为528,937,051.18元[123][124] - 2024年上半年公司所有者权益合计期末余额为16.0238841106亿元，较期初减少423.362991万元[128][129] - 2024年上半年综合收益总额为6631.237307万元[128] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配为7982.1568万元[128][129] - 2024年上半年股本增加3189.6663万元，资本公积减少2294.78725万元[128] - 2023年上半年所有者权益合计期末余额为12.8958874666亿元，本期增减变动金额为1.9222659282亿元[130] - 2023年上半年综合收益总额为2.4170180396亿元[130] - 2023年上半年对所有者（或股东）的分配为6123.35万元[130] - 2023年上半年股本增加3674.01万元，资本公积减少2498.181114万元[130] - 2024年上半年资本公积转增资本（或股本）金额为3192.8627万元[129] - 2023年上半年股份支付计入所有者权益的金额为1175.828886万元[130] 业务情况 - 公司业务包含医药工业及医药商业，工业涵盖化学药品制剂、原料药、中成药研发等，商业为药品与医疗器械零售[19] - 全资子公司立方连锁在合肥市及周边区域设有60余家零售连锁药房[19] - 公司以渗透泵控释技术为核心建立技术平台，有多个已上市缓控释制剂产品和中药特色医药品种[19] - 公司多个化学原料药获批生产，建立含巯基化学原料药生产技术平台[19] - 公司零售连锁药房业务有60余家自营连锁门店，分布在合肥市及周边区域[29] - 硝苯地平控释片为第七批国家集中采购第一顺位中标产品，甲磺酸多沙唑嗪缓释片销量仅次于原研药品[30] - 丹皮酚软膏在同通用名药品中销量排名第1位，二甲双胍格列吡嗪片、加替沙星滴眼液在全国同品种市场销售排名第2位[30] - 益气和胃胶囊为国家医保和基药独家中药品种，2023年进入中国公立医疗机构终端中成药胃药品牌前10名，排名第6[30] - 公司盐酸羟考酮缓释片为国内10mg规格首仿，被认定为三阶梯癌痛治疗的一线用药[30] - 公司产品涵盖多个治疗领域，拥有多个国家基药、医保独家中药品种及特色产品[32][33] - 公司在化学原料药方面获批多个品种生产，建立含巯基化学原料药生产技术平台[33] - 公司设有药物研究院，与高校、科研机构合作，拥有研发团队和技术顾问[34] - 公司获得渗透泵控释技术领域优势地位，多个缓控释制剂在研[34] - 公司在高端缓控释制剂精麻药品研发取得突破，建立管控体系[34] - 盐酸哌甲酯缓释片取得重大突破，公司将开展改良型新药开发[35] - 公司主要制剂产品原料药可自供，提升成本优势并保障制剂研发[36] - 公司医药工业产品主要采取经销模式销售，零售业务通过线下自营门店与线上销售结合[27][29] 募集资金使用情况 - 渗透泵制剂车间建设项目承诺投资1.766103亿元，截至期末累计投入1.330471亿元，投资进度75.33%，预计2

会议信息 - 公司第五届监事会第十三次会议于2024年8月19日通知，8月29日召开[2] - 应到监事3人，实到3人，由监事会主席汪琴主持[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》，3票同意[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》，3票同意[3][4]

募集资金情况 - 公司发行2316万股A股，发行价23.13元，募集资金总额5.356908亿元，净额4.7667051818亿元[2] - 2021 - 2024年分别使用募集资金1.424034亿元、1.682163亿元、0.661539亿元、0.264804亿元[4] - 截至2024年6月30日，募集资金期末余额9658.708653万元[4] - 2021年4月，公司使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金453.4119万元[12] - 募集资金总额47,667.05万元，本年度投入2,648.04万元，累计投入40,325.39万元[26] 收益情况 - 截至2024年6月30日，利息收入（已扣除手续费）490.287765万元，理财收益1826.765128万元[3][4] - 2024年上半年度募集资金现金管理产生收入41.79万元[27] 资金使用与管理 - 2024年半年度，公司不存在募集资金投资项目实施地点、方式变更情况[11] - 2024年半年度，公司不存在以闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[13] - 2024年2月，公司同意使用不超过1亿元闲置募集资金进行现金管理[14] - 2024年半年度，公司使用暂时闲置募集资金购买5000万元兴业银行产品和5000万元交通银行产品[15] - 2024年半年度无超募资金使用情况[17] - 2024年上半年度募集资金现金管理购买和赎回均为10,000.00万元，期末余额0.00万元[27] 项目投资进度 - 渗透泵制剂车间建设项目承诺投资17,661.03万元，截至期末累计投入13,304.71万元，投资进度75.33%[26] - 药物研发中心建设项目承诺投资9,232.54万元，截至期末累计投入5,690.10万元，投资进度61.63%[26] - 原料药生产项目一期承诺投资13,492.48万元，截至期末累计投入14,041.23万元，投资进度104.07%[26] - 补充流动资金项目承诺投资7,281.00万元，截至期末累计投入7,289.35万元，投资进度100.11%[26] - 承诺投资项目小计投资进度84.60%[26]

会议信息 - 公司第五届董事会第十五次会议2024年8月19日通知、8月29日召开[1] - 应出席董事7人，实出席7人，2人通讯出席[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》，7票同意[2] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》，7票同意[2][3]