上市申请与基本信息 - 公司正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，由中信证券与广发证券担任联席保荐人 [2] - 公司是一家传动驱动智能零部件制造商，产品包括传动驱动智能零部件和内外饰 [3] - 公司计划通过港股IPO募集资金用于扩大海外产能、建立国际化销售网络、进行新兴领域产业化投资及前瞻性技术研究 [17] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收25.25亿元，同比增长20.1%；期内利润2.87亿元，同比增长15.5% [2][14] - 2024年全年营收为49.10亿元，同比增长18.6%；净利润4.98亿元，同比大幅增长507.3% [14] - 公司毛利率持续改善，2025年上半年达到20.2%，较2024年的17.3%提升2.9个百分点，主要源于高端产品占比上升及成本管控 [14] 业务收入结构 - 传动驱动智能零部件是核心业务，2025年上半年收入14.87亿元，贡献总收入的58.9% [2][5][7] - 新能源驱动系统增长显著，2025年上半年收入占比同比提升6.6个百分点至17.4% [2][5] - 汽车饰件业务2025年上半年约占总营收的36.2%，占比较去年同期下滑2.8个百分点 [5][7] 市场地位与客户集中度 - 按2024年收入计，公司是全球第二大汽车座椅水平驱动器供货商，全球市场占有率为15.1%，为中国最大供货商，市场占有率为32.8% [9] - 客户集中度较高，2025年上半年前五大客户收入占比达54.3%，最大单一客户收入占比27.4%，较2024年的26.8%略有提升 [2][14] 地区收入与财务状况 - 国内市场是主要收入来源，2025年上半年国内收入23.18亿元，占总营收的91.80%，且该比例有逐年上升趋势 [9] - 截至2025年6月末，公司现金及等价物为5.3亿元，但有短期银行贷款8.61亿元，短期流动性或存在一定压力 [14]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5%至39.67元/股，成交额达7.12亿元，换手率为3.15%，总市值为226.91亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车零部件及防护物资的生产销售，其中内外饰及机电部件收入占比53.23%，轮毂轴承部件占比24.38%，新能源电驱占比17.45%，其他业务占比4.94% [1] - 公司成立于2000年11月23日，于2010年8月6日上市 [1] 基金持仓情况 - 国寿安保创精选88ETF（159804）二季度持有公司股票4.98万股，占基金净值比例1.81%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金于10月14日因公司股价下跌产生约10.4万元浮亏 [2] - 该基金成立于2020年3月4日，最新规模为1.3亿元，今年以来收益率为24.8%，近一年收益率为31.17%，成立以来收益率为41.4% [2] 基金经理信息 - 国寿安保创精选88ETF（159804）的基金经理为李康和苏天醒 [2] - 李康累计任职时间10年212天，现任基金资产总规模71.18亿元，任职期间最佳基金回报为42.06%，最差回报为-48.35% [2] - 苏天醒累计任职时间4年229天，现任基金资产总规模33.03亿元，任职期间最佳基金回报为31.59%，最差回报为-0.59% [2]

公司业务与战略转型 - 公司核心业务分为传动驱动智能零部件（2025年上半年收入占比58.9%）和汽车内外饰基础业务 [7] - 依托传动驱动核心技术同源性，公司切入人形机器人（开发反向行星滚柱丝杠、线性关节模组）和低空经济（研发车载无人机夹紧驱动器及230KW飞行器电驱系统）新赛道 [2][8] - 公司于2025年8月更名为“双林股份有限公司”，标志着业务边界突破传统汽车领域，为港股上市后全球化布局及新兴业务融资奠定基础 [7] 财务业绩表现 - 2024年公司营收达49.1亿元，为2017年以来新高，净利润达到4.97亿元，同比激增514.49% [3][11] - 公司净利润波动明显，2022年净利润同比大降41.65%，2024年净利润暴涨部分原因系收到业绩补偿 [11] - 截至2025年上半年，公司总负债率从报告期内最高点63%下降至54.4%，短期偿债压力有所减轻 [12] 客户与市场地位 - 公司前五大客户收入占比较高，报告期内占比分别为50.6%、52.9%、56.5%、54.3%，最大单一客户收入占比从2022年17.2%升至2025年上半年的27.4% [3][10] - 按2024年收入统计，公司在三大核心产品领域均稳居全球或中国头部位置 [10] - 公司供应商结构相对分散，报告期内前五大供应商采购额占比最高为14.0% [10][11] 资本运作与股权结构 - 公司正式启动港股IPO，拟搭建“A+H”双资本平台，港股上市主体与A股业务完全一致 [3] - 实控人邬建斌家族通过一致行动协议合计控制公司48.95%股份，以2025年9月30日A股总市值245.4亿元计算，对应市值约120亿元 [14] - 公司2025年以来股价曾一度达到58.71元/股创下上市以来最高纪录，截至9月30日股价保持在44.74元/股 [3] 发展历程与产能布局 - 公司前身为2000年成立的宁波双林精密模具有限公司，2010年于深交所创业板上市募资约2.5亿元 [5] - 通过多次收购（如2014年收购湖北双林轴承、2018年收购澳大利亚DSI Holdings）形成“内外饰+传动+动力系统”三维矩阵 [5] - 2019年成立泰国子公司落地海外产能，2025年6月泰国工厂轮毂轴承量产，完成从“汽车零部件”到“多领域智能传动”的跨越 [7]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [1][10] 核心观点 - 人形机器人技术引领新一轮产业变革，在工业场景的应用可行性得到集中展示 [4][5][8] - 主流车企在工博会密集推出新车型，覆盖高端、主流及科技合作等不同市场定位，展现行业竞争活力 [9] 人形机器人技术进展 - 越疆展示多形态通用具身机器人协同作业：双足人形机器人DOBOT ATOM通过生成式VLA技术实现群体协同工艺任务，轮式人形机器人DOBOT ATOM-M具备移动灵活性与高精度操作能力 [4] - 思灵展示多模态感知系统：Diana3机械臂与视触觉传感器协同输出力场图、深度图等数据，H10-W机器人实现开放场景语音指令交互，双臂系统FR3 Duo实现1kHz高频通信实时动作跟随 [5] - 傅利叶发布第三代人形机器人GR-3C：配备全身遥操作功能，通过FOCUS集控系统调度多台机器人完成“料箱搬运-物料分拣”全流程作业 [5][8] 新车产品动态 - 上汽智己LS9：车身尺寸5279/2000/1806毫米，搭载“恒星”超级增程系统，纯电续航突破450公里(CLTC) [9] - 上汽MG4：售价6.88万-8.38万元，车身尺寸4395/1842/1551毫米，搭载半固态电池，续航达530公里 [9] - 尚界H5：依托华为技术，售价15.98万-19.98万元，上市1小时大定突破1万台 [9] - 特斯拉Model Y L：车身尺寸4976/1982/1668毫米，搭载82kWh电池包，CLTC续航751公里，百公里加速4.5秒，能耗低至12.8kWh/100km [9] 投资建议细分领域 - 线性关节总成：推荐嵘泰股份、凯迪股份、双林股份、德昌电机控股、捷昌驱动 [10] - 丝杠赛道：推荐双林股份、嵘泰股份 [10] - 灵巧手：推荐德昌电机控股、浙江荣泰，关注长盛轴承 [10] - 减速器：推荐凯迪股份(摆线针轮)、翔楼新材(柔轮材料)、易实精密(柔轮及行星太阳轮精冲) [10] - 传感器：推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙 [10] - 注塑件：推荐模塑科技、新泉股份 [10] 行业表现数据 - 汽车(申万)指数近1月涨幅4.7%，近3月涨幅17.3%，近12月涨幅32.8% [1] - 同期沪深300指数涨幅分别为2.7%、17.4%、15.0% [1]

公司港股IPO申请 - 双林股份于9月24日向港交所呈交IPO申请，联席保荐人为中信证券和广发证券 [1] - 拟将IPO募集资金用于扩大海外产能和建立国际化销售网络、新兴领域的产业化投资、扩大产能及运营效率、前瞻性技术研究以及营运资金 [1] - 公司是一家传动驱动智能零部件制造商，提供传动组件、新能源驱动系统、轮毂轴承零部件及内外饰产品 [1] 市场地位与业务构成 - 按2024年收入计，公司为全球第二大汽车座椅HDM供应商，全球市占率15.1%，中国最大供应商，市占率32.8% [2] - 公司为全球第九大轮毂轴承供应商，全球市占率2.2%，中国第三大供应商，中国市占率6.9% [2] - 报告期内，传动驱动智能零部件业务为主要营收来源，占比分别为60.3%、55.1%、58.0%和58.9% [2] 财务表现 - 报告期内营收分别为41.85亿元、41.39亿元、49.1亿元和25.25亿元，归母净利润分别为0.75亿元、0.81亿元、4.97亿元和2.87亿元 [2] - 2025年二季度营收同比增长19.14%，但归母净利润同比下滑25.08%，出现增收不增利的情况 [3] 客户与供应商集中度 - 报告期内，来自前五大客户的营收分别占总营收的50.6%、52.9%、56.5%及54.3% [3] - 来自最大单一客户的营收分别占总营收的17.2%、20.0%、26.8%及27.4% [3] - 对前五大供应商的采购额分别占采购总额的13.5%、10.2%、14.0%和13.8% [3] 客户与供应商重叠现象 - 多家大客户与供应商存在重叠，例如向客户A销售产品同时向其采购成品钢，2025年上半年销售额6913万元，采购额170万元 [3] - 客户及供应商重叠在汽车零部件行业很常见，因OEM可能指定或直接提供原材料以保证生产质量 [3] 成本结构 - 销售成本主要包括原材料、制造间接费用及员工成本，报告期内各期分别占销售成本的99.0%、97.9%、98.5%和99.1% [4] 人形机器人业务进展 - 公司因涉足人形机器人概念，股价从2024年9月25日的8.95元/股一度涨至2025年4月24日的58.71元/股，区间累计涨幅达555.98% [5] - 2023年通过开发适用于人形机器人的滚柱丝杠及滚珠丝杠产品进入该行业 [5] - 已研发适用于人形机器人上下肢直线运动关节模组的反向行星滚柱丝杠产品，并建成中试生产线，2024年底年产1.2万套 [5] - 报告期内与两家中国新能源汽车公司合作开发直线运动关节模组及反向行星滚柱丝杠，并于2025年6月交付首批样品 [5] - 已开发出人形机器人灵巧手滚珠丝杠产品并提供样机试用，正与两家领先的新能源汽车公司合作开发微型滚珠丝杠产品 [6] 股权结构与市场沟通 - 截至招股书披露日，邬建斌等相关方合计持有公司约48.95%股份，为控股股东 [6] - 公司相关负责人表示，客户和供应商重叠是行业普遍现象，并非深度绑定 [6] - 关于人形机器人业务营收，公司表示正常交付后会有，建议关注定期报告 [6]

港股市场IPO活动概况 - 9月21日至9月27日期间港股市场共有25家公司提交招股书 3家公司通过聆讯 5家公司正在进行招股 2只新股成功上市 [1] 递表企业汇总 - 25家递表企业中有12家为已登陆A股的企业 包括大洋电机、天赐材料、格林美等 冲击"A+H"两地上市 [2] - 申报板块以主板为主 仅宝盖新材选择创业板(GEM)上市 [3][14] - 保荐人阵容涵盖华泰国际、花旗、摩根大通、中信证券、中金公司等国内外知名机构 [3] 重点递表企业业务亮点 - 大洋电机为全球领先高效电机及电驱动系统供应商 2024年全球第三方HVAC电驱动解决方案供应商排名第二 中国及北美排名第一 [4] - 天赐材料专注于锂离子电池材料领域 2022年净利润达人民币58.44亿元 [5] - 格林美为关键金属资源回收行业引领者 2024年镍、钴及钨资源回收量在中国排名第一 [6] - 云迹科技为酒店场景机器人服务企业 2024年同时在线机器人数量单日高峰超过36,000台 全球排名第一 [7] - 中微半导为中国领先智能控制解决方案提供商 2024年MCU出货量中国排名第一 [9] - 万辰集团为中国领先规模零食饮料零售企业 旗下品牌好想来2024年GMV位列中国零食饮料零售品牌榜首 [10] - 双林股份为全球传动驱动智能零部件制造商 2024年汽车座椅水平驱动器全球市场占有率15.1% 全球排名第二 [11] - 山金国际为中国领先黄金生产商 黄金产量中国排名第六 黄金储量中国排名第四 [12] - 可胜技术为全球塔式光热发电解决方案提供商 2011-2014年聚光集热系统市场份额达57.9% [13] - 极飞科技为全球领先农业机器人公司 2024年收入同比增长73.6%至人民币10.66亿元 [15] - 东方科脉为全球最大商用端智能物联电子纸显示解决方案厂商 全球市场份额26.3% [16] - 晶晨股份为全球领先系统级半导体设计厂商 2024年家庭智能终端SoC芯片领域中国大陆排名第一 全球排名第二 [18] - 和林微纳MEMS精微屏蔽罩全球市场占有率约19.7% 排名全球第二 半导体测试探针国内市占率从2024年12%提升至2025年18% [19] - 优艾智合为移动操作机器人企业 2024年以12.0%市场份额居中国行业第一 以6.1%份额登顶全球榜首 [22] - TOP TOY为中国规模最大潮玩集合品牌 2022-2024年GMV复合年增长率超过50% [24] - 英派药业-B为创新驱动型生物技术公司 全球仅三家同时拥有商业化阶段PARP1/2抑制剂和临床阶段新一代PARP1选择性抑制剂企业之一 [26] 通过聆讯企业 - 长风药业专注于治疗呼吸疾病生物医药领域 2024年毛利率高达80.85% [31] - 挚达科技为全球最大家用电车充电桩提供商 2024年收入人民币5.9亿元 [32] - 金叶国际为机电工程承建商 专门提供暖气、通风及冷气调节系统服务 [33] 招股中企业 - 长风药业计划全球发售4119.80万股 最高招股价14.75港元 首日孖展认购倍数约18.74倍 [36] - 紫金黄金国际计划全球发售3.49亿股 最高招股价71.59港元 基石投资者包括GIC、高瓴资本、贝莱德等知名机构 [37] - 西普尼计划全球发售1060.0万股 招股价区间27.00-29.60港元 首日孖展认购倍数约15.69倍 [38] - 博泰车联计划全球发售1043.69万股 最高招股价102.23港元 [39] - 奇瑞汽车于9月25日成功上市 [41] 新股上市表现 - 不同集团上市首日收盘价较发行价上涨43.96% 报102.50港元 [42] - 奇瑞汽车上市首日成交金额达26.0亿港元 实际换手率47.50% 收盘总市值约1840.90亿港元 [43] 行业分布特征 - 递表企业覆盖新能源材料、半导体、智能制造、生物医药、消费零售等多个高增长领域 [2][4][5][6][9][10][12][15][16][18][19][22][24][26] - 机器人及智能驾驶领域集中度提升 云迹科技、优艾智合、魔视智能等企业均选择18C章节上市 [7][22][23] - 消费领域呈现复苏态势 TOP TOY、万辰集团等零售企业递交上市申请 [10][24]

汽车座椅行业进出口总况 - 2024年汽车座椅进出口总金额4.23亿美元 同比增长9.8% [1] - 2024年进口金额3037.41万美元 出口金额3.93亿美元 实现贸易顺差3.63亿美元 [1] - 2025年1-6月进出口总金额2.21亿美元 贸易顺差1.80亿美元 [1] 汽车座椅行业进口情况 - 2024年进口金额3037.41万美元 同比下降25.3% [2] - 2024年进口数量11.31万个 同比增长36.4% [2] - 主要进口来源国为波兰(774.9万美元 占比25.51%) 土耳其(419.0万美元 占比13.79%) 意大利(336.3万美元 占比11.07%) [5] 汽车座椅行业出口情况 - 2024年出口金额3.93亿美元 同比增长13.9% [7] - 2024年出口数量685.33万个 同比增长8.7% [7] - 主要出口目的地为伊朗(8921万美元 占比22.72%) 美国(5084.5万美元 占比12.95%) [9]

公司业务与市场地位 - 主营业务为汽车传动驱动智能零部件、内外饰及精密零部件、新能源动力系统等产品的研发、制造与销售，同时布局人形机器人及低空经济领域相关部件 [2] - 主要客户包括国内外整车制造商（如比亚迪、上汽通用五菱、日产）及汽车零部件一级供应商（佛瑞亚、安道拓等） [2] - 以2024年收入计算，公司为全球第二大汽车座椅水平驱动器（HDM）供货商，全球市场占有率15.1%，中国最大HDM供货商，市场占有率32.8% [2] - 全球第九大轮毂轴承供货商，全球市场占有率2.2%，中国第三大轮毂轴承供货商，中国市场占有率6.9% [2] - 全球最大的小型新能源汽车电驱动制造商，全球及中国市场占有率分别为6.4%和9.5% [2] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年分别实现收入41.85亿元、41.39亿元和49.10亿元人民币，2024年同比增长18.65% [3] - 2025年上半年收入达25.25亿元，较2024年同期的21.03亿元增长20% [3] - 归母净利润从2022年0.76亿元攀升至2023年0.82亿元，2024年实现4.98亿元，同比增幅507.32% [4] - 毛利率从2022年15.7%提升至2023年16.5%，并进一步增至2024年17.3%，2025年上半年毛利率达到20.2% [4] - 2024年利润暴增核心驱动力为一次性"其他收益"1.57亿元，主要来自出售亏损资产（DSI变速箱资产）产生的收益 [5] - 剔除一次性收益影响，2024年调整后经营利润约3.83亿元，相较于2023年1.53亿元实现约150%大幅增长 [5] - 2022年至2024年经营活动所得现金净额分别为4.43亿元、3.78亿元及7.01亿元，2024年大幅增长85.5% [5] - 2022-2023年"净利润现金比率"远高于100%，2022年达583%，2023年达461%，2024年为141% [6] - 期末现金及等价物从2022年末3.33亿元增长至2024年末5.11亿元 [6] 业务板块与收入结构 - 核心业务划分为四大板块：传动驱动智能零部件、内外饰及精密零部件、新能源动力系统及轮毂轴承 [7] - 传动驱动智能零部件是绝对主力业务，收入占比稳定在55%-60%之间，2024年同比增长24.9%，2025年上半年同比增长21.9% [7] - 新能源动力系统收入占比从2021年7.2%攀升至2025年上半年17.4%，2025年上半年实现93.8%高速增长 [7] - 高附加值、高增长性的"传动驱动智能零部件"和"新能源动力系统"合计占比从2021年67.5%提升至2025年上半年76.3% [9] 战略转型与增长驱动 - 公司通过香港联交所主板上市申请，试图拓宽融资渠道、提升国际影响力，并加速新兴技术领域的战略转型 [1] - 战略转型路径包括优化产品结构、抓住新能源风口、"智能化"与"电动化"双轮驱动 [9] - 新能源动力系统业务异军突起，带来巨大收入增量并提升市场估值预期 [9] - 以HDM为代表的传动驱动智能零部件受益于汽车座椅功能复杂化、智能化趋势，新能源动力系统直接受益于新能源汽车渗透率提升 [9] 人形机器人业务 - 公司核心竞争力在于将汽车座椅水平驱动器（HDM）的精密传动技术成功迁移至机器人关节 [10] - 已建成反向行星滚柱丝杠中试生产线，年产能达1.2万套，产品力获客户认可 [10] - 截至2025年6月，机器人业务未产生规模收入，预计2026年才可能实现小批量收入 [10] - 2024年研发费用达1.69亿元，机器人新业务需持续投入，若商业化进度滞后可能侵蚀利润 [10] - 2025年第二季度出现"增收不增利"现象，净利润同比下滑25.08%，反映转型期财务压力 [10] - 人形机器人市场呈现爆发潜力，中国市场规模预计从2024年22亿元增至2029年243亿元 [11]

公司市值与资本运作 - 公司是A股人形机器人赛道重要标的 2025年以来股价涨幅约134% 截至9月25日总市值达263亿元[1] - 公司于9月24日向港交所递交主板上市申请 由中信证券与广发证券联合保荐 旨在拓宽融资渠道并提升国际影响力[1] 市场地位与主营业务 - 主营业务涵盖汽车传动驱动智能零部件、内外饰及精密零部件、新能源动力系统三大领域 客户包括比亚迪、上汽通用五菱等整车厂及佛瑞亚等一级供应商[2] - 2024年全球汽车座椅水平驱动器市场占有率15.1%位居全球第二 中国市场占有率32.8%排名第一[2] - 全球轮毂轴承市场占有率2.2%排名第九 中国市场占有率6.9%排名第三[2] - 小型新能源汽车电驱动全球市场占有率6.4% 中国市场占有率9.5% 均为全球最大制造商[2] 财务表现 - 营业收入从2022年41.85亿元微降至2023年41.39亿元（-1.11%） 2024年反弹至49.10亿元（+18.65%）[3] - 2025年上半年收入25.25亿元 较2024年同期21.03亿元增长20%[3] - 归母净利润2022年0.76亿元 2023年0.82亿元 2024年跃升至4.98亿元（同比增幅507.32%）[4] - 毛利率持续提升：2022年15.7% 2023年16.5% 2024年17.3% 2025年上半年达20.2%[4] 利润质量与现金流 - 2024年利润暴增主要受1.57亿元出售DSI变速箱资产的一次性收益驱动[5] - 剔除一次性收益后2024年核心经营利润3.83亿元 较2023年1.53亿元仍增长150%[5] - 经营活动现金流净额2022年4.43亿元 2023年3.78亿元 2024年大幅增长85.5%至7.01亿元[5] - 净利润现金比率2022年583% 2023年461% 2024年141% 显示优秀现金流转化能力[6] - 期末现金及等价物从2022年末3.33亿元增长至2024年末5.11亿元[6] 业务结构转型 - 传动驱动智能零部件为核心业务 收入占比55%-60% 2024年收入增长24.9% 2025年上半年增长21.9%[7] - 新能源动力系统成为第二大业务 收入占比从2021年7.2%升至2025年上半年17.4% 2025年上半年增速达93.8%[7] - 高附加值的传动驱动智能零部件与新能源动力系统合计占比从2021年67.5%提升至2025年上半年76.3%[9] 人形机器人布局 - 技术优势在于将汽车座椅水平驱动器（HDM）的精密传动技术迁移至机器人关节 已建成年产能1.2万套的反向行星滚柱丝杠中试生产线[10] - 截至2025年6月机器人业务未产生规模收入 预计2026年才可能实现小批量收入[10] - 2024年研发费用投入1.69亿元 2025年第二季度出现净利润同比下滑25.08%的转型压力[10] - 中国人形机器人市场规模预计从2024年22亿元增至2029年243亿元[11]

上市申请与财务表现 - 双林股份于9月24日向港交所递交上市申请 [1] - 2022年至2025年上半年净利润分别为0.76亿元、0.82亿元、4.98亿元及2.87亿元 [1] - 同期净利润率分别为1.8%、2.0%、10.1%及11.4% [1] 融资策略调整 - 公司于7月11日终止15亿元A股定增计划 [2] - 原定增资金拟用于滚柱丝杠及关节模组产业化、高精度数控磨床扩产、前瞻性技术研究等项目 [2] - 7月18日宣布筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [2] 业务定位与市场地位 - 公司为全球领先传动驱动智能零部件制造商 [1] - 产品包括传动组件、新能源驱动系统及轮毂轴承零部件 [1] - 按2024年收入计算为全球第二大汽车座椅水平驱动器供应商 [1] - 全球市场占有率达15.1% [1] 募集资金用途 - H股募集资金将用于扩大海外产能和建立国际化销售网络 [3] - 资金将投入人形机器人及新能源汽车核心零部件产业化 [3] - 计划用于机器人、智能汽车及低空经济领域的前瞻性技术研究 [3] - 部分资金将用于补充营运资金及一般企业用途 [3]