股权质押 - 宋城集团本次质押1.25亿股，占所持股份17.25%，占总股本4.77%[1] - 截至披露日，宋城集团累计质押2.24亿股，占所持30.90%，占总股本8.55%[2] 股东持股 - 宋城集团持有7.24835254亿股，占总股本27.66%[2] - 宋城集团及其一致行动人合计持有10.7112488亿股，占总股本40.88%[2][3] - 黄巧灵等多人持股及比例情况[2][3]

报告评级 - 报告给予宋城演艺(300144.SZ)公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,2024年Q1-3实现营业收入20.13亿元,同比增长24.46%;归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [4] - 2024年Q3单季度营业收入8.36亿元,同比下滑4.69%;归母净利润4.57亿元,同比下滑5.54% [4] - 2024年Q1-3毛利率71.87%,同比提升0.42个百分点;2024年Q3毛利率75.64%,同比下滑2.14个百分点,环比上升6.06个百分点 [4] - 2024年Q3管理费用率4.99%,同比上升0.78个百分点,环比下降2.02个百分点 [4] - 国庆黄金周公司旗下13大千古情景区7天共接待游客超260万人次,是2023年同期的159.7%;三峡千古情景区开业以来多日单日演出9场,创新高 [4] - 公司对三亚项目进行升级改造,新增科技互动项目,预计将有望进一步恢复;同时公司正在考察异地高产出价值目的地,未来将拓展新项目 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司收入分别为23.86亿元、26.54亿元、28.83亿元,归母净利润分别为10.63亿元、12.31亿元、14.19亿元 [4][5][6] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为65.6%、66.6%、68.8% [5][6] - 2024-2026年预计公司净利率分别为45.1%、46.9%、49.7% [6] - 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为12.7%、12.8%、13.2% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 公司作为中国演艺行业的龙头企业,受益于行业复苏强劲叠加政策利好,今年以来园区客流迅速回暖,培育项目业绩爬坡,未来成长空间可期[1] - 新项目表现出色,带动宜昌、宜都城市人气指数提升,节假日民众出游热情高涨,公司受益于旅游市场活力复苏[1] - 前三季度,公司销售毛利率同比基本持平,但期间费用率明显提升,主因为各景区广告投入同比增加、研发投入增加及计提股权激励摊销费用[1] 财务数据总结 - 2024年1-3季度,公司实现营收20.13亿元(同比+24.46%),归母净利润10.08亿元(同比+28.04%),扣非归母净利润9.94亿元(同比+28.05%)[1] - 2024年第3季度,公司实现营收8.36亿元(同比-4.69%),归母净利润4.57亿元(同比-5.54%),扣非归母净利润4.46亿元(同比-7.10%)[1] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.86/15.70/17.96亿元,每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司演艺业务壁垒深厚,广东佛山、三峡等新项目表现靓丽,持续验证异地复制能力 [1] - 期待消费需求回暖及公司产品精耕升级后各项目表现爬坡 [1] - 公司2024-2026年归母净利预计分别为10.8/12.5/14.4亿元,对应PE为25/21/18X [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收20.13亿元,同比增长24.46%;归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [1] - 2023年第三季度实现营收8.36亿元,同比下降4.69%;归母净利润4.57亿元,同比下降5.54% [1] - 2024年国庆七天旗下13个景区共接待游客260万人次,同比增长59.7% [1] 公司经营情况 - 重资产项目杭州、三亚、丽江、桂林等2023年暑期演出场次有所下滑,受出境游、国内其他目的地旅游分流及部分景区极端天气影响 [1] - 新开业的轻资产三峡项目前期爬坡较快,佛山千古情项目日均演出场次维持高水平 [1] - 毛利率、销售费用率、管理费用率等指标有所下滑,但整体盈利能力仍较强 [1]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 核心观点 - 2024年第三季度公司收入-4.7%,归母净利润-5.5%,与前瞻基本一致 [4] - 2024Q1-3公司收入20.1亿元/+24.5%,归母净利润10.1亿元/+28.0% [4] - 三季度培育项目贡献核心增量,成熟项目高基数下同比承压 [5] - 宋城关于花房的账面价值风险可控,后续有望更聚焦主业发展 [5] 主业经营 - 自营项目方面,三季度宋城旗下自营项目总场次增长约11% [5] - 培育项目如西安、佛山项目表现亮眼,成熟项目如杭州本部相对承压 [5] - 轻资产方面,三峡项目一揽子服务费于三季度预计确认2000+万元 [5] 财务预测与估值 - 维持2024-2026年收入24.2/27.3/31.2亿元,归母净利润11.1/12.8/14.8亿元,对应动态PE为24/21/18x [5] - 公司聚焦主业,不断推进项目创新以及强化线上渠道等散客运营,后续培育项目持续增长动能和成熟项目迭代效果需要重点观察 [5] - 优良模式和充足现金储备下分红提升值得期待 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3公司营收和归母净利润同比下滑5%和7%,但符合预期 [2] - 归母净利率同比略有下滑,但盈利能力基本保持稳定 [2] - 节假日出行景气有望兑现业绩,新项目稳健增长,关注假期政策调整对演艺市场消费的影响 [2] - 公司作为旅游演艺龙头,有望快速恢复盈利能力,维持盈利预测 [2] 报告内容总结 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司营收20.13亿元,同比+24%;归母净利润10.08亿元,同比+28% [2] - 2024Q3营收8.36亿元,同比-5%;归母净利润4.57亿元,同比-6% [2] - 毛利率75.6%,同比-2.1pct;归母净利率54.7%,同比-0.5pct [2] 业务发展 - 暑期旺季存量项目维持较高景气度,新项目稳健增长 [2] - 国庆期间,十三大千古情共接待游客260万人次,较2023年+60%;演出481场,较2023年+42% [2] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.1/15.0亿元,对应PE为25/20/18倍 [2] 风险提示 - 在建项目建设进度不及预期,新项目业绩爬坡不及预期,行业竞争加剧等 [2]

业绩表现 - 公司三季度营业收入和净利润均实现较大增长，其中净利润占整个旅游板块上半年净利润的比例超过50% [1][2] - 培育项目如西安、佛山、三峡等表现出色，成熟项目如桂林、杭州、丽江等保持较好的营收状态 [1][2][3] - 佛山项目开业后一个月即实现盈利，收入规模持续扩大 [6] 市场竞争 - 丽江项目在当地演艺市场占据主导地位，市占率不断提升 [2] - 桂林项目三季度营收规模与去年同期相当，前三季度收入同比略有增长 [2] - 杭州宋城在硬件、内容和配套方面持续提升，具有较强的市场竞争力 [3][4] 发展策略 - 公司关注和考察具有较高产出价值的目的地，适当时机开启异地项目拓展 [8] - 针对不同城市和区域采取灵活的定价策略，兼顾"量"、"距离"、"节庆时点"等因素 [5] - 持续推进内容创新、活动创新等各类创新提升，保持项目的新鲜感和吸引力 [4] 未来展望 - 文旅行业前景积极向好,但消费者对品牌、内容、体验等要求越来越高 [5] - 团队游模式面临冲击,小包团、研学游等新模式正在兴起 [9] - 入境游客恢复加快,公司正积极开拓新兴市场 [9] - 成熟项目和培育项目均有较大的增长空间 [12]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入8.36亿元，同比下降4.69%；年初至报告期末为20.13亿元，同比增长24.46%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，同比下降5.54%；年初至报告期末为10.08亿元，同比增长28.04%[3] - 2024年前三季度营业总收入20.13亿元，较上期16.18亿元增长约24.46%[18] - 2024年前三季度营业总成本8.20亿元，较上期6.44亿元增长约27.25%[18] - 2024年前三季度投资收益3028.58万元，上期为亏损2787.07万元[18] - 2024年第三季度营业利润为12.38亿元，上年同期为9.50亿元[19] - 2024年第三季度净利润为10.40亿元，上年同期为8.05亿元[19] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为10.08亿元，上年同期为7.87亿元[19] - 2024年基本每股收益为0.3852，上年同期为0.3010[20] 资产与权益情况 - 报告期末总资产98.04亿元，较上年度末增长8.15%；归属于上市公司股东的所有者权益80.52亿元，较上年度末增长11.03%[3] - 2024年9月30日货币资金期末余额为3,673,297,372.86元，期初余额为2,891,856,707.89元[15] - 2024年9月30日交易性金融资产期末余额为300,638,191.78元，期初余额为400,291,206.24元[15] - 2024年9月30日应收账款期末余额为5,102,636.52元，期初余额为5,081,341.54元[15] - 2024年9月30日预付款项期末余额为15,372,133.09元，期初余额为7,016,697.05元[15] - 2024年9月30日其他应收款期末余额为17,424,298.20元，期初余额为16,485,456.38元[15] - 2024年第三季度末资产总计98.04亿元，较年初90.65亿元增长约8.15%[16] - 2024年第三季度末负债合计14.47亿元，较年初15.28亿元减少约5.32%[17] - 2024年第三季度末所有者权益合计83.57亿元，较年初75.37亿元增长约10.88%[18] - 存货从年初897.04万元降至776.75万元[16] - 固定资产从年初22.74亿元增长至26.87亿元[16] - 在建工程从年初5.28亿元降至1.47亿元[16] - 合同负债从年初2.23亿元降至1.16亿元[17] 财务科目变动原因 - 报告期末预付款项比期初增加119.08%，因预付广告费增加[6] - 报告期末其他非流动金融资产比期初增加620.00%，因对外投资增加[6] - 报告期内销售费用同比增加58.58%，因各景区广告投入同比增加[6] - 报告期内研发费用同比增加90.09%，因研发投入同比增加[6] - 报告期内其他收益同比增加208.05%，因政府补助同比增加[6] - 报告期内支付的各项税费同比增加119.47%，因营业收入及利润增长缴纳税费增多[7] - 报告期内取得借款收到的现金同比减少29000万元，因未取得银行借款[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为86,727[9] - 杭州宋城集团控股有限公司持股比例27.66%，持股数量724,835,254股[9] - 黄巧灵持股比例8.86%，持股数量232,192,225股，其中限售股174,144,169股[9] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金本报告期新增，期末持股27,091,720股，占总股本1.03%[12] 限售股份情况 - 限售股份期初总数为318,028,868股，本期解除限售79,507,217股，本期增加380,000股，期末总数为238,901,651股[14] 现金流量情况 - 2024年年初到报告期末经营活动产生的现金流量净额为13.20亿元，上年同期为12.40亿元[21][22] - 2024年年初到报告期末投资活动产生的现金流量净额为 -2.07亿元，上年同期为 -2.70亿元[22] - 2024年年初到报告期末筹资活动产生的现金流量净额为 -3.19亿元，上年同期为 -1.67亿元[22] - 2024年年初到报告期末现金及现金等价物净增加额为7.94亿元，上年同期为8.04亿元[22] - 2024年期末现金及现金等价物余额为36.73亿元，上年同期为31.24亿元[22] 审计情况 - 公司第三季度报告未经审计[23]

会议信息 - 宋城演艺第八届监事会第十二次会议于2024年10月24日14:30召开[2] - 会议通知于2024年10月18日送达全体监事[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] 报告公告 - 《2024年第三季度报告》公告编号为2024 - 052[3] - 公告日期为2024年10月25日[6]

会议信息 - 宋城演艺第八届董事会第十九次会议于2024年10月24日召开[2] - 会议通知于2024年10月18日送达全体董事[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 报告审议 - 审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》反映2024年第三季度和前三季度经营情况[3] - 报告公告编号为2024 - 052[3] - 议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[3] 报备与发布 - 报备文件含董事会和审计委员会会议决议[4] - 公告于2024年10月25日发布[7]