投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][7][56] 核心观点 - 公司通过收购视拓云控股C端算力龙头AutoDL，战略性布局AI算力云平台赛道，结合自建智算中心，形成“B端+C端”双向驱动的智算业务布局 [4][13][25] - 公司作为三大运营商在大数据治理和IT建设领域的长期核心服务商，有望充分受益于运营商IT系统集中化建设和AI加速带来的资本开支结构性变化，带动主营业务收入二次增长 [4][27][43] - 基于行业回暖趋势及公司新赛道布局，预计公司2025-2027年营业收入为28.70/35.35/43.69亿元，同比增长2.8%/23.2%/23.6%；归母净利润为-1.00/1.44/2.90亿元，2026和2027年对应当前股价PE分别为86.26/42.69倍 [6][7][56] 收购C端算力龙头，构筑B+C双向智算布局 - 公司拟以自有资金约1.33亿元收购视拓云33.35%股权，收购后持股增至51%，实现控股 [13] - 视拓云运营全国最大C端AI算力云平台AutoDL，业务规模超过该细分市场第2至第10名总和，拥有近3万张GPU和国产AI加速芯片，具备“十万卡”、“万P”算力调度能力，累计注册用户超60万，服务142所985/211/双一流高校及超6000家企业 [4][13] - 2027年中国大陆独立GPU云服务市场预计超2300亿元，其中算力零售云赛道规模超千亿元；公司聚焦教育科研市场（规模约50亿元），目标获取20%至50%市场份额 [4][14] - AutoDL已上架华为昇腾专区和摩尔线程专区，提供910B、MTTS4000等旗舰级算力资源，深度支持国产算力 [4][14] - 视拓云2024年营业收入达1.85亿元，同比增长87.24%；业绩承诺为2025-2027年扣非净利润分别不低于4000万元、8000万元、6000万元 [18][19] - 公司内蒙古智算中心项目总投资约45亿元，规划建设1.2万个16kW高密度机架；1号数据中心楼已交付使用，2、3、5号楼预计今年年底投产，4、6号楼预计明年年底投产 [4][20][21] - 公司自持算力超1500P（不含AutoDL），控股视拓云后或整合形成近4万张GPU卡的算力资源池，服务超70万C端用户和6000多家企业 [4][21][24] 运营商IT系统集中建设及AI加速带动业绩 - 公司是三大运营商在大数据治理、IT建设领域的长期核心服务商，拥有超15年成熟服务经验 [4][27] - 年初三大运营商全年资本开支预计总计2898亿元（中国电信836亿元、中国联通550亿元、中国移动1512亿元）；2025年上半年资本开支占全年比为38.9%，若维持年初预期，下半年资本开支有望集中发力AI、算力等战略领域 [4][40][43][44] - 公司大数据平台已进入3.0智能化时代，推出“幕僚智数”智能数仓产品，具备智能数据采集（效率提升66%）、建模（效率及质量提升75%）、加工（效率提升67%+）、图谱（节省80%人工成本）、运维（减少63%工作量）等十大核心能力 [28] - 自研数据库CirroData已覆盖全国28个省，部署数千节点，拥有过百位客户，支撑PB级数据处理 [34] - 以中国联通为例，其AI应用已落地，AI智能外呼平台回款率提升2.1倍，用户溢缴预存款达1.1倍；内部AI办公智能体可实现文档秒读、流程一键直达、5分钟内生成PPT等功能 [47][49] 盈利预测与估值 - 分业务预测：电信行业2025-2027年收入增速分别为8%/30%/30%，毛利率36%/39%/39%；金融行业收入增速5%/18%/18%，毛利率25%；工业行业收入增速-30%/15%/15%，毛利率32%/33%/34%；政府业务收入增速25%，毛利率29% [54][55] - 预计公司2025-2027年整体营业收入为28.70/35.35/43.69亿元，整体毛利率为29.4%/32.2%/32.6% [6][55] - 与可比公司（恒为科技、优刻得、中国软件、安博通）相比，公司估值具备合理性和一定低估 [56][57]

股价与交易表现 - 9月30日公司股价上涨0.65%，成交额为2.86亿元 [1] - 当日融资买入3374.03万元，融资偿还5129.36万元，融资净买入为-1755.34万元 [1] - 截至9月30日，公司融资融券余额合计为9.09亿元，其中融资余额9.07亿元，占流通市值的7.32%，超过近一年70%分位水平 [1] 融券交易情况 - 9月30日公司融券偿还8.11万股，融券卖出0股，融券余量为15.59万股，融券余额为169.62万元，低于近一年20%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年7月28日，于2011年1月25日上市，主营业务是为客户提供企业级大数据和云计算产品、工业互联网平台及行业整体解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：定制软件开发及服务占76.59%，系统集成业务占16.14%，云计算业务占5.60%，软件产品占1.68% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日，公司股东户数为8.57万，较上期减少4.37%，人均流通股为10573股，较上期增加4.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1362.56万股，较上期增加394.87万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别为第四和第八大流通股东，持股分别增加160.12万股和118.06万股，而华夏中证5G通信主题ETF退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入9.41亿元，同比减少8.37% [2] - 2025年上半年，公司归母净利润为-7917.44万元，同比减少625.60% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现1.56亿元，但近三年累计派现额为0元 [3]

公司成立与股权结构 - 北京临空智慧港科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为3亿元人民币 [1] - 该公司由东方国信等公司共同持股 [1] 公司业务范围 - 业务包含人工智能公共服务平台技术咨询服务 [1] - 业务包含人工智能公共数据平台和人工智能通用应用系统 [1] - 业务包含物联网技术服务和集成电路芯片及产品销售 [1]

公司成立与股权结构 - 北京临空智慧港科技有限公司于近日成立，注册资本为3亿元人民币 [1] - 该公司由上市公司东方国信（股票代码300166）等共同持股 [1] 公司经营范围 - 业务范围涵盖人工智能公共服务平台技术咨询和人工智能公共数据平台 [1] - 业务包括人工智能通用应用系统、物联网技术服务以及集成电路芯片及产品销售 [1]

公司战略与合作态度 - 公司在技术和业务方面保持开放态度 坚持与优秀企业同行发展的理念 [1] - 公司本着合作共赢 优势互补的原则寻求合作机会 [1] - 公司将努力寻求与优秀企业合作以推动数字经济发展 [1]

公司战略与未来展望 - 公司未来将持续围绕人工智能、智算云等核心领域开拓第二增长曲线 [1] - 公司将重点推进深化与视拓云的业务协同，加快算力应用生态建设 [2] - 公司将把握运营商IT集中化建设机遇，扩大市场份额 [2] - 公司将扎实保障和林格尔智算中心的建设与运营，并规划未来算力基础设施 [2] - 公司将稳步推进ToC数据服务业务，探索新的增长模式 [2] 并购活动与战略协同 - 公司近期以自有或自筹资金1.33亿元收购视拓云33.3529%股权，交易完成后持股比例提升至51%，视拓云正式纳入合并报表范围 [1] - 视拓云是国内领先的C端AI算力服务平台，运营全国规模最大的AI算力零售平台AutoDL.com，业务覆盖算力零售、AI云计算、开发者社区及AI服务器硬件设计 [1] - 视拓云与东方国信深度结合是更优战略选择，双方在软件层和业务协同上拥有巨大合作空间 [2] - 公司并购策略将围绕人工智能、智算云等核心领域展开，综合考虑标的成长性、核心竞争力、协同效应，高度重视投后整合 [2] - 若视拓云业务表现超预期，不排除进一步收购的可能性，目前尚无进一步收购具体时间表 [2] 经营与财务状况 - 公司当前业绩承压是由于宏观经济环境、行业竞争以及部分历史包袱等多重因素共同导致 [1] - 公司经营状况已开始企稳回升，从明年起业绩将进入持续向上的改善通道 [1] - 通过持续优化内部管理提升运营效率，公司经营现金流始终保持健康 [1] - 此前对业绩造成拖累的历史因素（如商誉等）的影响正逐渐减弱，为公司轻装上阵、实现利润修复奠定坚实基础 [1]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 9月29日晚间，东方国信发布公告称，公司于2025年9月15日召开第六届董事会第一次临 时会议和2025年9月26日召开2025年第二次临时股东会，审议通过《关于变更公司经营范围及修订〈公 司章程〉的议案》。公司已于2025年9月28日完成上述事项的工商变更登记及《公司章程》的备案手 续，并取得北京市朝阳区市场监督管理局换发的《营业执照》。 ...

2. 统一社会信用代码：91110000633027609B 证券代码：300166 证券简称：东方国信 公告编号：2025-064 北京东方国信科技股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京东方国信科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 9 月 15 日召开第六届董事会第一次临时会议和 2025 年 9 月 26 日召开 2025 年第二次临 时股东会，审议通过《关于变更公司经营范围及修订〈公司章程〉的议案》，具 体内容详见公司于 2025 年 9 月 15 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的 《关于变更公司经营范围及修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2025-061）、 2025 年 9 月 26 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《2025 年第二次临 时股东会决议公告》（公告编号：2025-063）。 公司已于 2025 年 9 月 28 日完成上述事项的工商变更登记及《公司章程》的 备案手续，并取得北京市朝阳区市场监督管理 ...

公司技术合作与发布 - 东方国信应华为邀请参加华为全连接大会2025并在鲲鹏计算产业峰会上正式发布基于鲲鹏的大数据解决方案 [1] - 该解决方案开发过程全面融合同辕开发模式 基于鲲鹏硬件+openEuler+鲲鹏DevKit+鲲鹏BoostKit 实现1套代码+1条流水线构建性能领先的商用版本 [1] - 解决方案实现算子加速 HBase二级索引 参数调优 存储Ceph加速等方面的性能调优验证 [1] 技术体系与产品能力 - 公司构建覆盖"感知采集-存储计算-治理管控-应用运营"的全链路大数据能力 边缘计算平台与Cloudiip-Link网关族产品显著降低业务延迟 [2] - CirroData数据库家族和企业级HADOOP BEH产品依托云原生技术打造存储计算分离 弹性可扩展的基础设施 [2] - 企业级数据治理平台以数据标准为引领实现数据资产化运营 [2] 人工智能与云计算布局 - 公司构建"训推平台-工程套件-行业应用"一体化大模型生态体系 大模型训推平台BONDroid Platform打通垂直领域大模型构建全流程 [3] - 图灵深思 图灵深言 图灵深问等应用产品已在ChatBI 智能客服 文档智能问答等场景解决行业实际问题 [3] - 视觉大模型BonSARM基于SAM基础模型优化 在智慧矿山探放水 工业质检 海关智慧监管等场景实现规模化应用 大幅降低CV模型建模成本 [3] 云计算基础设施 - BONCLOUD云平台整合20余年企业级IT服务经验 提供从IDC托管 裸金属到私有云 公有云 混合云的一体化解决方案 服务上千家内外部客户 [3] - AI智算中心依托北京 内蒙古 宁夏三地数据中心资源 形成万卡级GPU集群算力底座 可满足生成式AI 大模型训练 元宇宙等场景算力需求 [3] 生态合作与未来规划 - 公司与华为签订生态NRE合作协议 共同推进下一阶段鲲鹏同辕开发工作 [1] - 公司长期作为华为优质合作伙伴 在大数据生态 鲲鹏生态 昇腾 鸿蒙等领域保持稳定合作关系 [3] - 未来将持续加深与华为在通用计算领域的合作 结合鲲鹏芯片路线图开展鲲鹏950 鲲鹏960的技术应用迭代 [4]

会议情况 - 现场会议于2025年9月26日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[2] 投票股东情况 - 通过现场和网络投票股东426人，代表股份311,002,077股，占比27.3109%[3] - 通过现场投票股东4人，代表股份299,504,149股，占比26.3012%[3] - 通过网络投票股东422人，代表股份11,497,928股，占比1.0097%[4] - 通过现场和网络投票中小股东424人，代表股份26,315,640股，占比2.3109%[5] 议案表决情况 - 为控股子公司担保议案，同意308,331,003股，占比99.1411%[7] - 变更经营范围及修订章程议案，同意308,781,445股，占比99.2860%[9] - 担保议案中小股东同意23,644,566股，占比89.8499%[8] - 变更经营范围及修订章程议案中小股东同意24,095,008股，占比91.5615%[10] 合法性 - 律所认为本次股东会召集等均合法有效[11]