公司战略与业务布局 - 公司正拓展美洲市场 其全资子公司于2025年12月收购Clarimex公司49%股权 开启业务出海布局 [1] - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购福建同晟新材料科技股份公司100%股权 该交易已于2025年12月获得股东会通过 [1] - 公司持续推进“年产2000吨多孔碳建设项目” 以增强在新能源材料领域的竞争力 [2] 公司财务与经营 - 2025年第三季度 公司营收实现同比增长 但净利润同比下降 [3] 公司治理与监管 - 2026年1月 公司回应了深圳证券交易所关于收购同晟股份的问询 问询涉及业绩增长可持续性等监管关注点 [4] - 收购福建同晟新材料的交易设定了业绩承诺期 承诺期为2026年至2028年 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予元力股份“增持”评级，目标价格为19.20元 [5][12] - 核心观点：元力股份是国内木质活性炭龙头企业，正通过收购境外股权开启美洲业务布局，并推进新能源碳材料项目以形成新增长极 [2][12] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为235/293/317百万元，对应每股收益（EPS）为0.64/0.80/0.87元 [4][12] - 预计公司2025/2026/2027年营业总收入分别为1,943/2,134/2,346百万元，同比增长率分别为3.2%/9.8%/9.9% [4] - 基于2026年24倍市盈率（PE）估值，并考虑并购与新建项目给予一定溢价，得出目标价19.20元 [12][18] - 报告预测2025-2027年公司销售毛利率将稳定在24.7%至25.1%之间 [13][17] - 截至报告发布日，公司总市值为5,962百万元，对应2024年市盈率（PE）为20.96倍 [4][6] 公司业务与市场地位 - 元力股份是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭生产企业，产量、销售量、出口量连续多年位居全国第一 [12][20] - 公司木质活性炭年产销规模已从建厂时的500吨发展至超过14万吨，并在福建、江西、内蒙古等地拥有7大生产基地 [12][20] - 公司业务布局覆盖国内重要林产区、木材加工区及销售市场，形成了活性炭、硅酸钠、硅胶的完整产业链，并实现热能梯级利用 [20] - 公司产品系列齐全，拥有百余种规格的活性炭产品，广泛应用于食品、医药、水处理、环保等多个领域 [22] 增长驱动与战略布局 - 公司正在有序推进“年产2000吨多孔碳建设项目”，超级电容炭、硬碳等新能源碳材料已实现批量生产和销售 [12] - 2025年12月，公司全资子公司拟以2,556万美元收购Norit持有的Clarimex公司49%股权，旨在实现业务出海，开启美洲市场布局 [12] - 公司以技术创新为引领，是国家高新技术企业，拥有近百项国家发明和实用新型专利，研发实力业内领先 [21] - 公司预测木质活性炭业务2025-2027年收入将按11.1%的全球市场增速增长，是主要的收入增长来源 [16][17]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价格为19.20元 [5][12] - 基于2026年24倍市盈率估值，对应1.87倍市净率 [12][18] 核心观点 - 公司是国内木质活性炭龙头企业，开启美洲业务布局 [2][12] - 公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭生产企业，产销规模从建厂时的500吨发展到超14万吨，连续多年产销量、出口量全国第一 [12][20] - 公司通过收购Clarimex 49%股权实现业务出海，开启美洲市场业务布局 [12] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业总收入分别为1,943/2,134/2,346百万元，同比增长3.2%/9.8%/9.9%；归母净利润分别为235/293/317百万元，同比增长-17.5%/24.8%/8.3% [4][13] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.64/0.80/0.87元 [4][12] - 当前股价对应2026年预测市盈率为20.36倍 [4] - 总市值为5,962百万元，52周股价区间为13.15-18.39元 [6] 业务分析 - 公司拥有7大生产经营基地，覆盖国内重要林产区、木材加工区及销售市场，布局合理 [12][20] - 公司正在推进“年产2000吨多孔碳建设项目”，超级电容炭、硬碳、多孔碳等新能源碳材料已实现批量生产和销售 [12] - 公司通过林产化工循环产业园，打通活性炭、硅酸钠、硅胶业务，形成完整产业链并实现循环运行 [20] - 公司产品系列齐全，提供百余种规格活性炭产品，广泛应用于食品、医药、水处理、环保等多个领域 [22] 分业务盈利预测 - **木质活性炭**：预计2025-2027年收入增速为11.1%，毛利率稳定在28.28% [16][17] - **硅酸钠**：预计2025年收入增速保持2025年上半年水平，2026-2027年增速为1.9%，毛利率稳定在11.56% [16][17] - **硅胶**：预计2025-2027年收入增速为8.4%，毛利率稳定在6.79% [16][17] - **整体**：预计2025-2027年综合毛利率分别为24.74%、24.90%、25.05% [17] 竞争优势 - **创新能力突出**：公司是国家高新技术企业，拥有近百项国家发明和实用新型专利，自主研发技术获国家科学技术进步奖二等奖 [21] - **市场地位稳固**：活性炭产品远销亚洲、欧洲等多个国家和地区，与下游各行业优质企业形成长期合作关系 [22] - **产业链完整**：活性炭、硅酸钠、硅胶业务协同，实现热能梯级利用和资源循环 [20]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金收购福建同晟新材料科技股份公司100%股权并募集配套资金[1] 事件进展 - 2025年12月19日披露草案申报稿[2] - 2026年1月5日收到深交所审核问询函[1] - 同日披露相关文件修订稿[1] 文件修改 - 重大风险提示章节补充、修改部分风险[3] - 第九节管理层讨论与分析补充多项内容[3] - 第十二节风险因素补充、修改部分风险[3]

市场扩张和并购 - 公司拟收购福建同晟新材料科技股份公司100%股权并募集配套资金[2] 其他进展 - 公司于2026年1月5日收到深交所审核问询函[2] - 本次交易尚需通过深交所审核并取得证监会同意注册批复[2]

交易基本情况 - 元力股份拟收购同晟股份100%股权并募集配套资金[20] - 评估基准日为2025年6月30日，报告期为2023 - 2025年6月[20] - 交易价格（不含募集配套资金）为47,070.00万元[25] 业绩情况 - 最近三年公司营业收入分别为195,099.49万元、201,545.33万元和188,296.86万元[182] - 最近三年公司归属于股东的净利润分别为22,445.88万元、23,714.53万元和28,445.05万元[182] - 2024年标的公司实现净利润5095.95万元，产能48000吨，产能利用率超90%[81][82] 交易前后财务数据对比 - 2025年6月末交易前资产总计421,192.26万元，交易后477,224.54万元[40] - 2024年末交易前负债总计66,450.56万元，交易后85,739.41万元[40] - 2025年1 - 6月交易前营业收入93,969.35万元，交易后106,368.19万元[40] 股份发行情况 - 发行股份购买资产发行价格12.58元/股，发行数量29933224股[31] - 募集配套资金发行价格13.18元/股，发行数量7587253股[35] 业绩承诺 - 业绩承诺期为2026 - 2028年，累积承诺净利润15722.50万元[165][166] - 2026年度承诺净利润达5000.00万元[166] 交易风险 - 交易可能因股价异常等被暂停、中止或取消[71] - 标的公司业绩可能因宏观经济等波动[78] 交易意义 - 本次收购有利于元力股份补齐二氧化硅业务短板，打造“炭&硅”产业循环[97] - 双方属于同行业且为产业链上下游，有助于实现协同和互补[95]

交易概况 - 交易类型为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金[3] - 拟收购同晟股份100%股权，交易价格（不含募集配套资金）47,070.00万元[17][21] - 募集配套资金金额10,000万元[28] 财务数据 - 2023年和2024年元力股份分别向同晟股份销售硅酸钠511.90万元和1,235.36万元[32] - 2025年6月末交易前资产总计421,192.26万元，交易后477,224.54万元[36] - 2025年1 - 6月交易前营业收入93,969.35万元，交易后106,368.19万元[36] - 2025年1 - 6月交易前利润总额13,007.85万元，交易后15,781.07万元[36] - 2025年1 - 6月交易前毛利率24.82%，交易后25.75%[36] - 2025年1 - 6月交易前资产负债率18.26%，交易后19.97%[36] - 2024年度基本每股收益交易前0.7863元/股，交易后（备考）0.8275元[53] - 2025年1 - 6月基本每股收益交易前0.3278元/股，交易后（备考）0.3570元[53] 股份发行 - 购买资产股份发行价格12.58元/股，发行数量29,933,224股，占发行后总股本7.4511%[26] - 募集配套资金股份发行价格13.18元/股，发行数量7,587,253股，占发行后总股本1.8886%[30][31] 业绩承诺 - 业绩承诺方承诺标的公司在2026 - 2028年度承诺净利润累积达15722.50万元[69] - 2026年度达5000.00万元，2026 - 2027年度累计达10250.00万元[69] 风险提示 - 交易尚需审批，存在不确定性[66] - 存在被暂停、中止或取消的风险[67] - 标的公司可能无法实现业绩承诺[69] - 存在评估风险和商誉减值风险[70][71] 公司优势与合作 - 元力股份是全球最大木质活性炭生产企业和国内第二大固体硅酸钠生产企业[92] - 标的公司深耕二氧化硅行业二十余年，销售网络辐射海内外[90] - 交易双方属同行业且为产业链上下游，可实现协同和互补[90] 其他信息 - 评估基准日为2025年6月30日[17] - 报告期为2023年度、2024年度、2025年1 - 6月[17] - 本次交易已取得控股股东等原则性意见，尚需经股东会等审核通过[38][39] - 交易对方股份12个月内不得转让，之后按业绩承诺分三年解锁[48] - 募集配套资金发行对象股份18个月内不得转让[52] - 标的公司拥有35项有效专利，其中发明专利10项，实用新型专利25项[56]

交易基本情况 - 公司拟收购同晟股份100%股权并募集配套资金[15] - 评估基准日为2025年6月30日，报告期为2023 - 2025年6月[15] - 交易价格（不含配套资金）为47070万元[19] - 募集配套资金10000万元[25] 财务数据 - 2023 - 2024年分别向同晟股份销售硅酸钠511.90万元和1235.36万元[28] - 2024年标的公司净利润5095.95万元[69] - 2024年标的公司二氧化硅产能48000吨，产能利用率超90%[70] - 2025年6月交易前后资产、负债、营收等多项指标有变动[32] 股份发行 - 发行股份购买资产价格12.58元/股，数量29933224股[23][104] - 募集配套资金发行价格13.18元/股，数量7587253股[27][117] 业绩承诺 - 业绩承诺方承诺标的公司2026 - 2028年净利润累积达15722.50万元[62][148] 公司情况 - 公司为元力股份，是全球最大木质活性炭和国内第二大固体硅酸钠企业[84] - 公司拥有年产24万吨硅酸钠生产能力[87] 交易相关风险 - 交易存在审批、被暂停中止取消、业绩不达标等风险[59][60][62] 交易对方情况 - 交易对方合计持有同晟股份46250000股，将全部转让[172] 公司历史业绩 - 最近三年公司营收分别为195099.49、201545.33、188296.86万元[163] - 最近三年公司净利润分别为22445.88、23714.53、28445.05万元[163]

业绩总结 - 报告期各期标的资产营业收入分别为21686.01万元、26861.25万元和12398.84万元[8] - 2023年和2024年标的资产归母净利润分别为1847.56万元和5095.95万元[8] - 2025年1 - 6月净利润2652.14万元，2024年为5095.95万元，2023年为1847.56万元[136] - 报告期各期标的资产主营业务毛利率分别为18.13%、29.76%和34.32%[8] 用户数据 - 蓄电池隔板行业有客户14个，平均采购金额570 - 700万元/年[73] - 玻璃胶行业有客户59个，平均采购金额30 - 70万元/年[73] - 涂料行业有客户34个，平均采购金额100 - 150万元/年[73] - 牙膏行业有客户50个，平均采购金额60 - 100万元/年[73] 未来展望 - 公司产品销量、单价和毛利率下降的风险较小[167] 新产品和新技术研发 - 截至2025年6月30日，公司研发技术人员40人，占员工总人数13.94%[153] - 公司拥有35项有效专利，其中发明专利10项，实用新型专利25项[153] 市场扩张和并购 - 上市公司拟100%收购同晟股份[8] 其他新策略 - 2023年11月标的公司向员工持股平台同晟合伙定向发行125万股股票，定价为4.16元/股[102]

业绩总结 - 2023 - 2025 年 1 - 6 月，主营业务收入分别为 21,685.69 万元、26,861.25 万元、12,398.84 万元[43] - 2023 - 2025 年 1 - 6 月，净利润分别为 1,847.56 万元、5,095.95 万元、2,652.14 万元[137] - 2023 - 2025 年 1 - 6 月，经营活动现金流量净额分别为 2,773.60 万元、1,401.16 万元、3,229.03 万元[137] - 报告期各期，主营业务毛利率分别为 18.13%、29.76%、34.32%[8] 用户数据 - 标的公司各行业客户数量及平均采购金额不同，如蓄电池隔板行业 14 个客户，平均采购 570 - 700 万元/年[74] - 2024 年标的公司境外销售越南、韩国等国家有具体金额及占比[194] 未来展望 - 公司主要原材料纯碱市场价格预计未来将继续下降，煤炭价格大幅上升风险较小[166] - 报告期内业绩增长具有可持续性，销量、单价、毛利率下降风险较小[173] 新产品和新技术研发 - 截至 2025 年 6 月 30 日，公司研发技术人员 40 人，占员工总人数 13.94%[153] - 公司拥有 35 项有效专利，其中发明专利 10 项，实用新型专利 25 项[153] 市场扩张和并购 - 上市公司拟购买同晟股份 100%股权[8] 其他新策略 - 2023 年 11 月公司向员工持股平台同晟合伙定向发行 125 万股股票，定价 4.16 元/股[103] - 员工持股计划存续期 10 年，股票锁定期和员工服务期均为 36 个月[107]