资金募集 - 发行900万张可转换公司债券，募资9亿，净额8.8527830189亿元[2] 资金变更 - 2025年4月变更2.2121亿元募集资金用于新项目[3] 资金余额 - 截至2025年4月29日，募集资金专户余额3000万元[6] 资金监管 - 支取超5000万或净额20%银行通知保荐机构[7] - 银行按月出对账单并抄送保荐机构[7] - 银行违规公司有权终止协议注销专户[7] - 监管协议至资金支出完且督导期结束失效[8] 项目情况 - 发债用于“南平元力环保用活性炭建设项目”[2] - 变更资金用于“年产2000吨多孔碳建设项目”[3] 协议签署 - 公司等签署《募集资金监管协议》[5]

员工持股计划 - 2024年5月16日以14.66元/股受让245.75万股公司股票[2] - 分两期解锁各50%，锁定期12个月、60个月[3] - 第一个锁定期2025年5月16日届满，解锁50%[4] - 存续期72个月，可提前终止或延长[5]

公司基本信息 - 证券代码为 300174，证券简称为元力股份，为福建元力活性炭股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 14 日下午 15:30 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会，属于 2025 年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 上市公司接待人员有董事长许文显、董事会秘书罗聪、财务总监池信捷、独立董事梁丽萍 [2] 业务经营情况 - 木质活性炭销售稳步增长，市场占有率持续提高，公司经营情况良好，满产满销 [2] - 超级电容炭、硬碳、多孔碳等新能源碳材料起步良好，实现批量生产和销售，并受到下游应用商青睐 [2][3] - 竹基颗粒炭在环保领域具有良好的应用前景 [3] - 公司销售额包括活性炭和硅化物两部分，活性炭销售量和销售额保持良好增长态势，硅化物产销量较为平稳，受纯碱价格波动影响，销售额有所下降 [4] 业务战略与规划 - 继续聚焦主业，对现有业务进行巩固升级和战略延伸，不断提升经营效率和盈利能力 [3][4] - 稳步扩大活性炭产能，2019 年末超 8 万吨，2024 年末已超过 14 万吨 [4] - 在建“年产 2,000 吨多孔碳建设项目”，新能源碳材料业务对公司业绩的贡献逐渐放大 [4] - 硬碳已实现批量销售，可根据市场情况启动扩产，储备扩产规模很大 [5] - 正在打造炭硅循环经济，碳化法白炭黑是其中一环，具有显著的低碳、绿色、循环属性，对推动公司整体效益提升有重要积极作用 [3][6] 财务相关情况 - 受上年出售元禾化工的影响，公司今年 1 季度净利润同比下降，毛利率没有下降 [3] 其他情况 - 去年出售元禾化工旨在整合公司资源，聚焦活性炭与碳材料通过循环经济连接硅酸钠及二氧化硅优势业务，提高生产效率、降低生产成本，进一步强化核心竞争优势 [3] - 公司发展稳健，没有应披露未披露的信息 [4] - 公司将结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动公司投资价值合理反映公司质量 [4]

股权情况 - 三安集团持股21,463,180股，占总股本5.9691%[2][3] - 三安集团计划减持不超10,787,100股，占总股本3%[2][4] 减持信息 - 减持因自身资金需求，股份源于协议转让[4] - 方式为集中竞价和/或大宗交易[4][5] - 减持时间和价格不确定，不导致控制权变更[6]

股份解除质押 - 2025年5月9日公司接三安集团通知办理部分股份解除质押[1] - 解除质押股份1200万股，占三安集团持股55.91%，占总股本3.29%[1] 三安集团持股及质押情况 - 截至公告披露日，三安集团持股21463180股，比例5.89%[1] - 累计被质押370万股，占其持股17.24%，占总股本1.02%[1] - 已质押和未质押股份限售、冻结等数量为0[1]

回购计划 - 公司拟以5000万 - 8000万元自有资金回购A股[2] - 回购价格不超17元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日回购4637501股[3] - 累计占总股本1.27%[3] - 最高成交价13.68元/股[3] - 最低成交价12.35元/股[4] - 成交总金额59995312.29元[4] 合规情况 - 公司未在特定期间内回购股份[5] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[5] - 未同时实施股份回购和发行行为[5]

基金经理董承非投资风格转变 - 董承非作为价值派明星基金经理，过去几年投资组合凸显逆向、价值投资风格，包括有限的A股权益暴露、有效衍生品应用及公共事业股布局 [4] - 2024年末组合显示强烈"科技"含量，进入四家科技公司前十大股东，其中三家属于芯片行业 [7] - 投资风格从传统价值派转向科技成长股，组合中电子行业和公用事业各占20%持仓比例 [34] 半导体行业布局 - 董承非旗下三只产品进入乐鑫科技前十大股东，2024年末持仓市值达9亿元人民币，该公司2022-2024年营收从12.7亿增长至20亿以上，动态市盈率超过60倍 [8][9][10] - 持有芯朋微股份折合市值1.41亿元，该公司最新季报营收同比增长48%，净利润同比增长72.54%，市盈率超过43倍 [12][14][15] - 持有神工股份持仓市值超过4000万元，半导体材料公司 [16] - 2023年发表《芯产业、新周期》文章，认为中国半导体行业已完成0-1跨越，目前处于景气底部，看好耗材、模拟IC、封装等环节 [21][22] 投资组合分析 - 电子行业和公用事业各占组合20%持仓，化工占13%，通信和计算机各占8% [34][35] - TMT个股占组合三分之一强，偏好科技和新能源方向，与传统价值投资者关注地产、金融等形成鲜明对比 [35][36][37] - 2023年8月末公用事业股为第一重仓行业，领先电子行业9个百分点，2024年转向科技成长股+稳健红利型资产配置 [38][39] 投资风格演变 - 早年管理公募基金时偏好招商银行、双汇发展等蓝筹股，后转向比亚迪、老板电器等新产业估值底部公司 [41][42] - 公募时期持仓行业分散，偏好食品饮料、银行、非银金融等行业，较少投资煤炭、钢铁等 [43][44] - 私募时期风格显著变化，对估值容忍度大幅提升，如近10亿持仓60多倍市盈率的乐鑫科技 [45][46] 市场观点与展望 - 2025年年度思考中担忧当前市场环境类似2000年美国互联网泡沫时期，认为如果AI出现调整，英伟达可能面临较大麻烦 [50][51] - 产品业绩保持稳健，波幅不大，显示投资风格迭代取得不错中期结果 [48][49] - 2024年4月开始可能再次重置投资组合和风格 [52]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于4月28日召开，采用现场与网络投票结合方式[2] - 出席会议股东159人，代表股份90,071,686股，占比25.0496%[2] - 5名董事、3名监事均出席会议[4] 议案审议情况 - 审议通过《关于变更部分募集资金用途的议案》[5] - 同意票89,751,886股，占出席会议有表决权股份的99.6449%[5]

股东大会信息 - 2025年4月11日发布召开2025年第一次临时股东大会通知[3] - 现场会议于2025年4月28日下午2:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4] 参会股东情况 - 参加本次临时股东大会的股东共159人，代表股份90,071,686股，占比25.0496%[5] - 现场出席股东8人，代表股份86,512,253股，占比24.0597%[5] - 网络投票股东151人，所持股份3,559,433股，占比0.9899%[8] 议案表决结果 - 《关于变更部分募集资金用途的议案》同意89,751,886股，占比99.6449％[11] - 中小股东同意3,239,633股，反对306,400股，弃权13,400股[12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年全年公司实现营收18.83亿元，同比-6.57%；归母净利润2.84亿元，同比+19.95%；扣非后归母净利润2.55亿元，同比+7.64%。2025年一季度实现营收4.34亿元，同比-7.14%；归母净利润0.47亿元，同比-39.66%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比-1.14% [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为21.59、24.90、28.83亿元，对应增速分别为14.7%、15.3%、15.8%；归母净利润分别为2.90、3.44、4.11亿元，对应增速分别为1.8%、18.7%、19.6% [5] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4业绩拆分 - 营收4.87亿元，同比-9.45%，环比+17.96%；归母净利润0.73亿元，同比+18.28%，环比+12.95%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比+17.67%，环比+16.08% [2] - 毛利率24.45%，同比+1.93pcts，环比-4.76pcts；净利率15.24%，同比+2.20pcts，环比-0.50pcts [2] - 期间费用率8.83%，同比-1.23pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.46%、4.11%、4.11%、 - 1.85%，同比变动+0.42pct、-2.22pcts、+0.38pct和+0.20pct [2] 活性炭业务 - 公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭生产企业，有7大生产经营基地，龙头地位稳固 [3] - 2024年活性炭产量147927吨，同比增长18.02%；销量150200吨，同比增长17.86%；业务收入14.15亿元，同比增长12.84% [3] - 2025年Q1建成投产0.25万吨颗粒炭产线，新型活性炭产能稳步释放 [3] 硅酸钠与硅胶业务 - 2024年硅酸钠产量199183吨，同比减少40.70%；销量197816吨，同比减少42.47%；业务收入3.22亿元，同比减少46.66%；毛利率17.94%，同比变动7.56pcts [4] - 2024年硅胶产量27793吨，同比增长10.90%；销量28090吨，同比增长10.62%；业务收入1.40亿元，同比减少2.89% [4] - 公司建设林产化工循环产业园，打通活性炭、硅酸钠、硅胶业务连接，形成完整产业链并循环运行 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,883|2,159|2,490|2,883| |增长率（%）|-6.6|14.7|15.3|15.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|284|290|344|411| |增长率（%）|19.9|1.8|18.7|19.6| |每股收益（元）|0.78|0.79|0.94|1.13| |PE|19|19|16|13| |P/B|1.6|1.5|1.4|1.3| [6]