公司股价与市场反应 - 截至发稿，泰格医药股价上涨4.04%，报52.8港元，成交额2428.77万港元 [1] 公司财务与业绩展望 - 公司发布盈喜，预计2025年收入介于66.6亿元人民币至76.8亿元人民币，该预期高于高盛及市场预期 [1] - 强劲的盈利增长部分归因于资产大幅重估以及2024年相对较低的基数 [1] - 尽管经常性收益表现疲软，但公司新订单增长依然强劲 [1] - 扣除取消订单后的新增在手订单净额介于95亿元至105亿元，同比增长13%至25% [1] 行业前景与公司定位 - 高盛继续视公司为中国临床CRO行业结构性增长机遇的主要受惠者 [1] - 预期商业开发活动及融资环境自2025年起复苏，将推动国内临床需求 [1] - 跨国药企在中国的概念验证临床试验潜在增加，提供了进一步上行空间 [1] - 显著的合约转化可能自2026年上半年起开始显现 [1] - 管理层在近期会议上提到，中国CRO行业似乎正处于复苏态势 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：泰格医药[1][2] * 行业：临床研发合同研究组织（CRO）[4] 核心观点与论据 * 维持“买入”评级及72.4元目标价：基于现金流贴现模型，加权平均资本成本为8.3%，终期增长率3%，隐含2026年及2027年市盈率分别为47倍和36倍[1][2] * 2025年第四季度收入增长超预期：隐含第四季度收入同比增长区间为6.4%至72.9%，中值为39.6%，超过瑞银预期的12.7%和Visible Alpha一致预期的11.0%[3] * 2025年全年收入实现增长：预计全年收入在66.6亿元至76.8亿元之间，同比增长1%至16%[2][3] * 归母净利润同比大幅增长但低于预期：预计归母净利润在8.3亿元至12.3亿元之间，同比增长105%至204%，但低于瑞银预期的15.0亿元和市场一致预期的13.2亿元[3] * 扣非净利润同比显著下滑：预计扣非净利润在3.3亿元至4.9亿元之间，同比下降43%至61%，主要原因是新订单价格承压[3] * 新签订单量增长但价格承压：2025年净新签订单额在95亿元至105亿元之间，同比增长12.8%至24.7%（2024年为84.2亿元），但新签订单价格同比仍有下降，直接影响公司利润率[3][4] * 非经常性损益影响显著：受资本市场回暖带动，投资收益和公允价值变动损益同比大幅提升，导致归母净利润与扣非净利润差异显著[4] 其他重要内容 * 临床研发需求持续恢复[4] * 正式业绩披露日期为3月30日盘后[4] * 未来关注重点：2026年新订单价格回升信号，以及公司对2026年收入、利润的官方指引[4] * 正面催化剂：3月30日业绩发布，核心看点为价格恢复情况[4]

涉及的公司与行业 * **公司**：泰格医药 [1] * **行业**：临床研发外包（CRO）[3] 核心观点与论据 * **业绩预告概览**：公司2025年业绩预告显示，收入中值超预期，但利润低于预期 [1] * **收入表现**：全年收入同比增长1%-16%，达到66.6亿–76.8亿元 [1] 第四季度收入增长中值为39.6%，超过瑞银预期（同比增长12.7%）和市场一致预期（同比增长11.0%）[1] * **利润表现**：归母净利润8.3亿–12.3亿元，同比增长105%-204%，低于瑞银预期（15.0亿元）和市场一致预期（13.2亿元）[2] 扣非净利润3.3亿–4.9亿元，同比下降43%-61% [2] * **利润差异原因**：归母净利润与扣非净利润差异显著，主要受资本市场回暖带动的投资收益和公允价值变动损益同比大幅提升影响 [3] * **核心经营因素**：新签订单价格虽已企稳，但同比仍有下降，直接影响公司利润率，是扣非净利润下滑的主因 [2][3] * **业务需求**：临床研发需求持续恢复，净新签订单达95亿–105亿元，同比增长12.8%-24.7%（2024年为84.2亿元）[3] * **投资评级与估值**：基于DCF模型（WACC 8.3%，终期增长率3%）维持目标价72.4元，隐含2026/2027年47倍/36倍市盈率，维持“买入”评级 [1] 其他重要内容 * **后续关注重点**：正式业绩将于3月30日盘后披露，需重点关注2026年新订单价格回升信号以及公司对2026年收入、利润的官方指引 [4] * **潜在催化剂**：3月30日的业绩发布是明确的正面催化剂，核心看点为价格恢复情况 [4]

行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本 公 告 乃 杭 州 泰 格 醫 藥 科 技 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所有限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 HANGZHOU TIGERMED CONSULTING CO., LTD. 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：3347） 茲 載 列 本 公 司 於 深 圳 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 公 告 如 下，僅 供 參 閱。 承董事會命 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 董事長 葉小平 章程修订对照表 | 序号 | 原条款 | 修订后条款 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

茲 載 列 本 公 司 於 深 圳 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 公 告 如 下，僅 供 參 閱。 承董事會命 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 HANGZHOU TIGERMED CONSULTING CO., LTD. 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：3347） 海外監管公告 本 公 告 乃 杭 州 泰 格 醫 藥 科 技 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所有限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 董事長 葉小平 香 港，2026年2月2日 於 本 公 告 日 期，執 行 董 事 為 葉 小 平 博 士、曹 曉 春 女 士、吳 灝 先 生 及 聞 增 玉 先 生；獨 立 非 執 行 董 事 ...

会议情况 - 杭州泰格医药第五届董事会第二十一次会议于2026年2月2日召开，应到董事7人，实到7人[7] 议案内容 - 审议通过变更公司注册地址及修订《公司章程》议案，新地址为浙江省杭州市滨江区浦沿街道陆家潭街508号6层601 - 610室[8] - 议案表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票，尚需提交公司股东会审议[9][10]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 本公司於2026年2月2日召開第 五 屆 董 事 會（「董事會」）第 二十一 次會議上 審 議 通 過、同 意 並 提 請 本 公 司 股 東（「股 東」）提 案，以 變更公司註冊地址 及 建 議 修 訂 本 公 司 章 程（「《公 司 章 程》」）。 變更公司註冊地址 本公司自建樓宇已竣工擬投入使用，本 公 司 擬 對本公司目前的註冊地址 進行變更，自公司股東會審議通過之日起生效施行。 HANGZHOU TIGERMED CONSULTING CO., LTD. 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：3347） 變更公司註冊地址 及 建 議 修 訂《公 司 章 程》 本 公 告 由 杭 州 泰 格 醫 藥 科 技 股 份 有 限 公 司（「本公司 ...

证券代码：300347 证券简称：泰格医药 公告编码（2026）003 号 1 | 传真号码：+86-571-88211196 传真号码：+86-571-88211196 | | --- | | 除上述条款外，《公司章程》其他内容保持不变。本次变更后的注册地址及《公司章 | | 程》以工商登记机关核准的内容为准，自公司股东会审议通过之日起生效施行。公司董事 | | 会提请股东会审议相关事项并授权公司董事会指定专人办理工商变更登记（备案）相关手 | | 续。 | 杭州泰格医药科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2026 年2 月2 日召开第五届 董事会第二十一次会议，审议通过了《关于变更公司注册地址及修订<公司章程>的议案》。 该议案尚需提交公司股东会审议。现将具体情况公告如下： 一、变更公司注册地址的情况 公司自建楼宇已竣工拟投入使用，拟对目前的注册地址进行变更。新的拟注册地址为 浙江省杭州市滨江区浦沿街道陆家潭街508 号6 层601-610 室。 二、《公司章程》修订情况 杭州泰格医药科技股份有限公司 公司根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》以及《上市公司章程 指引》等有关法律、法规、规 ...

财务数据 - 2024年12月31日方达苏州资产15438.10万元、负债11876.36万元、净资产3561.74万元[5] - 2025年9月30日方达苏州资产15957.07万元、负债13401.27万元、净资产2555.80万元[5] - 2024年度方达苏州主营收入930.82万元、利润总额 - 1125.26万元、净利润 - 913.08万元[5] - 2025年1 - 9月方达苏州主营收入1295.01万元、利润总额 - 1183.46万元、净利润 - 1005.94万元[5] 担保与授信 - 方达苏州拟向江苏银行申请不超500万元授信，方达上海提供不超500万元连带责任保证[2] - 截至公告日方达苏州担保余额300万元且该笔担保近期到期[2] - 截至公告披露日公司累计对合并报表范围外主体担保余额为0元[8] 股权信息 - 方达苏州注册资本5000万元，方达上海认缴出资5000万元，持股100%[3][6]