市场扩张和并购 - 公司筹划现金购买库珀新能20%股权，于春生委托或让渡不少于31%表决权使公司表决权不低于51%[2][3] - 2025年8月29日公司与于春生签署《支付现金购买资产意向协议》[4] - 截至2026年3月27日，尽职调查等工作推进中，未签署正式交易文件[5] 风险提示 - 交易尚处筹划阶段，存在未通过决策审批程序风险[6] - 交易有不确定性，可能因环境变化或未达成一致终止[6] 其他 - 本次筹划事项公司股票不停牌[6]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，伴随智谱、MiniMax等国产大模型的突破，叠加我国稳定、低价的电力等基础设施成本，我国Tokens出海与“龙虾”（类全场景个人助理Agent）两大增长引擎已全面开启，在云服务涨价趋势下，我国云计算产业或将迎来重大拐点，有望迎来收入与利润同时高增长 [4][31] 根据目录总结 1 本周观点 1.1 Tokens 出海+ClawBot 带动 Tokens 需求快速提升 - **国产大模型性能与性价比全球领先**：2026年3月1日，智谱GLM5（50分）、Kimi K2.5（47分）等国产模型处于全球大模型性能第一梯队，其中Gemini 3.1最高（57分）[14] 同时，MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等国产模型性价比优势显著 [14] - **国产模型调用量位居世界前列**：据Openrouter官网2026年2月数据，MiniMax M2.5、Kimi K2.5等国产模型调用量位居前列，且国产模型Tokens调用总量正在不断提升 [19] - **中国电力成本构成显著优势**：中国2023-2025年平均工业用电价格为0.097 USD/kWh，远低于美国的0.148 USD/kWh，低廉的电价保证了AI推理的低成本，为Tokens出海打下坚实基础 [22] - **“龙虾”类Agent催生海量Tokens需求**：以有道龙虾为例，这类全场景个人助理Agent能够7x24小时待命，完成数据分析、制作PPT、生成视频等各类办公事务，其持续运行将带来海量的Tokens需求 [25] - **云计算产业呈现收入与利润双增迹象**： - **收入端**：以顺网科技为例，其2026年股权激励计划显示，若100%完成，2026、2027年云业务收入目标值分别达到3.2亿元、6.4亿元 [28][29] - **利润端**：以优刻得为例，其2025年单Q4利润转正，2025年全年毛利率达到25.8%，连续五年持续提升 [28] 1.2 投资建议 - 报告建议关注四大方向： - **大模型厂商**：如智谱、MiniMax等 [31] - **云计算**：如阿里巴巴、顺网科技、首都在线、宏景科技、网宿科技、金山云、优刻得、深信服、青云科技等 [31] - **CPU**：如海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等 [10][31] - **AI Infra（人工智能基础设施）**：如星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件、拓尔思等 [10][31] 2 行业新闻 - **中国香港成立AI+委员会**：将聚焦生命健康及具身智能两大领域，释放政策支持信号 [2][33] - **华为云发布CodeArts代码智能体**：基于千亿级代码库打造，集成了代码大模型、IDE和自主开发模式，并接入了GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型 [2][34] 3 公司新闻 - **汇金股份**：筹划以现金购买库珀新能源股份有限公司20%股权，并通过表决权委托等方式确保拥有标的公司不低于51%的表决权，交易完成后库珀新能将成为其控股子公司 [3][37] - **开普云**：终止此前筹划的收购南宁泰克半导体有限公司股权的重大资产重组事项 [35] - **绿盟科技**：完成注册资本、注册地址的工商变更登记及《公司章程》备案手续 [36] - **润和软件**：计划以集中竞价方式减持不超过4,879,733股已回购股份，占总股本的0.6127% [37] 4 本周市场回顾 - **指数表现**：本周（02.23-02.27），沪深300指数上涨1.08%，中小板指数上涨2.87%，创业板指数上涨1.05%，计算机（中信）板块上涨1.23% [1][39] - **个股涨跌**： - **涨幅前五**：海联讯（+26.41%）、ST迪威迅（+23.75%）、川发龙蟒（+17.93%）、华胜天成（+17.59%）、御银股份（+14.13%） [1][45] - **跌幅前五**：开普云（-14.66%）、当虹科技（-11.59%）、科大国创（-11.41%）、国投智能（-11.34%）、深信服（-10.52%） [1][45]

市场扩张和并购 - 公司拟现金购买库珀新能20%股权，获不少于31%表决权使比例不低于51%[2][3] - 2025年8月29日签意向协议，多次披露进展[3][5] - 尽职调查等正在进行，未签正式文件[5] 未来展望 - 交易完成利于形成第二增长曲线，提升规模和盈利[8] 其他新策略 - 继续与对方协商，履行决策程序[11] - 交易尚处筹划，有未通过审批和终止风险[12][13] - 股票不停牌，分阶段披露信息[13]

交易概述 - 新诺威拟将持有的国新汇金30.07%股份以2.3亿元价格转让给关联方石药控股 交易构成关联交易 尚需股东会审议批准 [1] - 交易完成后 新诺威将不再持有国新汇金股份 所得款项将全部用于补充公司日常运营资金 [1] 交易标的分析 - 标的公司国新汇金主营业务为全媒体传播业务平台运营 聚焦财经、汽车、科技领域资讯传播 [1] - 国新汇金2025年经营业绩承压 全年实现营业收入4252.34万元 净利润为-2693.58万元 经营活动产生的现金流量净额为-1561.68万元 截至2025年末净资产为3.50亿元 [1] - 以2025年6月30日为评估基准日 国新汇金股东全部权益账面价值3.86亿元 评估价值7.53亿元 评估增值3.67亿元 增值率94.85% 对应新诺威所持股份评估值为2.2643亿元 [2] 交易定价与条款 - 经交易双方协商 最终确定转让价格为2.3亿元 略高于评估值2.2643亿元 [2] - 付款方式为分两期支付 首期1.3亿元在股东会批准后1个月内支付 剩余1亿元在股东名册变更交割后1个月内支付 [2] - 过渡期（2025年7月1日至交割日）内 除国新汇金2025年度现金分红归新诺威所有外 其他损益均由石药控股享有和承担 [2] 交易目的与影响 - 交易旨在优化资源配置、聚焦核心业务 同时优化财务结构、降低经营风险 促进公司高质量发展 [3] - 所得资金用于补充日常运营资金 为公司业务发展提供资金支持 符合公司的长远战略规划和经营发展需要 [3] - 专家观点认为 此次转让是典型的“瘦身健体”操作 通过剥离亏损资产获得现金流 缓解运营资金压力 并聚焦主业以提升核心竞争力 [4] 交易相关方 - 交易对手方石药控股为新诺威的关联法人 其控股股东为卓择有限公司 实际控制人为蔡东晨 [3] - 截至2025年12月31日 石药控股资产总额69.10亿元 负债总额64.36亿元 2025年营业收入6722.82万元 净利润为-1.73亿元 [3]

交易概述 - 石药集团非全资附属公司石药创新制药股份有限公司作为卖方，与买方石药控股集团有限公司订立股权转让协议，出售目标公司北京国新汇金股份有限公司30.0704%的股权 [1] - 交易代价为人民币2.3亿元 [1] - 交易完成后，卖方及石药集团将不再持有目标公司的任何股权 [1] 交易标的与业务性质 - 目标公司北京国新汇金股份有限公司主要从事全媒体传播业务平台的运营 [1] - 该业务被明确指出不属于卖方石药创新制药股份有限公司的核心业务 [1] 交易动因与预期影响 - 出售事项基于对卖方实际发展状况的全面考量 [1] - 预期交易将有助于优化卖方的资源配置及财务结构 [1] - 此举可使卖方专注于核心业务并降低营运风险，从而实现高质量发展 [1] - 交易亦对石药集团整体有利 [1]

市场扩张和并购 - 公司筹划现金购买库珀新能20%股权，于春生委托或让渡不少于31%表决权，使表决权比例不低于51%[2][3] - 本次交易预计构成重大资产重组，不涉及发行股份，不构成关联交易，不导致控制权变更[2] 进展情况 - 2025年8月29日签署《支付现金购买资产意向协议》[5] - 2025年9 - 12月及2026年1月披露进展公告[5] - 截至公告披露日，尽职调查等工作推进中，未签正式交易文件[5] 风险与不确定性 - 交易存在未通过决策、审批程序风险[6] - 交易可能因外部环境或未达成一致终止[6] 信息披露 - 公司股票不停牌，将分阶段及时履行信息披露义务[6]

2025年度业绩预告 - 预计2025年归母净利润亏损1.4亿元至1.96亿元，上年同期亏损2.7亿元，亏损幅度收窄 [4] - 预计2025年扣非净利润亏损1.2亿元至1.76亿元，上年同期亏损2.66亿元 [4] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约2000万元，主要为参股公司公允价值变动损失 [15] 业绩变动原因 - 对形成商誉的子公司计提资产减值损失，主因其经营业绩未达预期 [14] - 对部分盈利能力下滑的参股企业股权投资计提公允价值变动损失 [14] - 受部分客户行业竞争加剧、资金周转压力影响，应收款项回收周期延长、信用风险上升，相应增加计提信用减值损失 [14] - 引入战略投资者中国中信金融资产管理股份有限公司，优化债务结构、降低融资成本，导致本期利息支出同比减少，对收窄亏损有积极作用 [14] 估值指标 - 以最新收盘价计算，市净率（LF）约36.71倍，市销率（TTM）约50.34倍 [4] - 公司近年市盈率（TTM）变化显示，在2023年12月31日前后，公司市盈率（TTM）为负值（约-75.57倍），显著低于行业均值 [6] - 公司市净率（LF）历史分位在2023年12月31日约为38.42%，低于行业均值 [10][11] 公司业务与数据说明 - 公司主营业务分为智能制造业务和信息化综合解决方案业务 [14] - 文中市盈率和市销率采用TTM方式计算，市净率采用LF方式计算，分位数计算区间为公司上市以来至最新公告日 [18] - 当公司亏损时市盈率为负，此时市盈率估值无实际意义，常参考市净率或市销率 [16] - 市净率估值法多用于盈利波动大而净资产相对稳定的公司 [17] - 市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司 [18]

财务数据关键指标变化（利润） - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损14,000万元至19,600万元[5] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损12,000万元至17,600万元[5] - 2025年预计净利润亏损幅度较上年同期（亏损26,977.95万元）有所收窄[5][7] - 预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为2,000万元[9] 业绩亏损主要原因 - 业绩亏损主因包括计提商誉减值损失及股权投资公允价值变动损失[7] - 对应收款项增加计提了信用减值损失[9] - 商誉减值及公允价值变动的最终金额尚待评估和审计，可能存在调整[10] 成本和费用 - 引入战略投资者优化债务结构，使本期利息支出同比减少[9]

计算机设备板块市场表现 - 2024年1月29日，计算机设备板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，锐明技术以10.01%的涨幅领涨，证通电子以6.25%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：锐明技术（涨10.01%，成交额10.44亿元）、梅安森（涨3.79%，成交额3.30亿元）、汇金股份（涨1.37%，成交额3.55亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：证通电子（跌6.25%，成交额2.70亿元）、宇瞳光学（跌6.08%，成交额5.10亿元）、中润光学（跌5.13%，成交额1.41亿元） [2] - 板块内成交活跃的个股包括：同方股份（成交额16.14亿元）、淳中科技（成交额30.44亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.66亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.72亿元和12.93亿元 [2] - 个股方面，锐明技术主力资金净流入1.75亿元，净占比16.76%，海康威视主力资金净流入1.49亿元，净占比6.08% [3] - 部分个股主力资金与散户资金流向相反，例如新大陆主力净流入6871.32万元，而散户净流出6481.55万元 [3]

股价与交易表现 - 1月20日盘中股价下跌2.01%，报14.11元/股，总市值74.63亿元 [1] - 当日成交额1.78亿元，换手率2.35% [1] - 主力资金净流出2839.11万元，其中特大单净流出557.41万元，大单净流出2281.71万元 [1] - 今年以来股价累计下跌6.93%，近5日、20日、60日分别下跌4.92%、3.22%、19.46% [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月实现营业收入1.13亿元，同比减少29.52% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-5162.59万元，同比减少77.33% [2] - 主营业务收入构成为：信息化业务38.08%，运维加工服务及配件耗材销售32.83%，金融专用、智能办公及自助终端设备28.77%，其他0.33% [1] - A股上市后累计派现7969.55万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司基本信息与股东结构 - 公司位于河北省石家庄市高新区，成立于2005年3月21日，于2014年1月23日上市 [1] - 主营业务涉及智能制造、信息化系统集成、信息化数据中心及供应链业务 [1] - 截至9月30日，股东户数为8.43万户，较上期增加14.22% [2] - 截至9月30日，人均流通股为6271股，较上期减少12.45% [2] 行业与概念分类 - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [1] - 所属概念板块包括金融机具、京津冀、数字经济、智慧城市、云计算等 [1]