业绩核心数据 - 2025年前三季度公司计提信用减值损失401.65亿元，同比增加88.27亿元，增幅28.2% [3] - 截至9月末贷款拨备余额为941.73亿元，较上年末增加10.44亿元 [3] - 拨备覆盖率为143%，较上年末上升1.06个百分点 [3] 信用减值损失与拨备分析 - 信用减值损失增长主要由于零售类贷款信用风险自2024年下半年明显上升，新生成不良贷款拨备计提同比增加 [3] - 公司加大不良贷款清收处置力度，前三季度清收处置不良贷款同比增加71亿元，导致拨备计提和消耗增加 [3] - 尽管拨备余额增加，但因消耗同步增加，拨备覆盖率未出现明显提升 [3] 新生成不良贷款结构 - 新生成不良贷款同比增加，主要集中于受企业经营承压、楼市未企稳及居民收入增长放缓影响的小微和零售贷款 [4] - 对公租赁和商务服务业、传统制造业贷款因市场需求不足及企业盈利承压，新生成不良也同比增加 [4] 资产质量展望与管理措施 - 公司预计四季度不良生成水平将逐步趋于平稳 [4] - 公司将通过强化零售类贷款风险管控和保持不良处置力度来确保年末资产质量总体稳定 [1][3] - 预计全年拨备计提同比将有所增加 [3]

投资评级 - 报告对东方证券的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] 核心观点 - 东方证券9M25业绩符合预期，营收和归母净利润实现高增长，经纪及自营投资业务是主要增量，资管业务单季度收入迎来拐点，信用减值损失大幅压缩 [4][6] - 基于经纪业务与自营业务的高增长、投行业务的逆势增长以及资管业务的企稳回升，报告看好公司投资价值，并上调了盈利预测 [6] 市场与基础数据 - 截至2025年10月30日，东方证券收盘价为11.35元，一年内最高价/最低价为12.35元/8.43元，市净率为1.2倍，股息率为2.60% [1] - 公司流通A股市值为84,779百万元，每股净资产为9.29元，资产负债率为81.95% [1] 业绩表现 - 9M25公司实现营业收入127.1亿元，同比增长39.4%，归母净利润51.1亿元，同比增长54.8% [4] - 3Q25单季度实现营业收入47.1亿元，同比增长40.3%，环比增长79.7%；归母净利润16.5亿元，同比增长38.4%，环比下降18.8% [4] - 9M25加权平均净资产收益率为6.35%，同比提升2.19个百分点 [4] 业务分项表现 - 经纪业务收入23.8亿元，同比增长49.1%，3Q25单季经纪业务收入10.1亿元，同比增长8.3%，环比增长51.0% [6] - 投行业务收入11.7亿元，同比增长41.1%，2025年单季度收入均值提升至3.9亿元 [6] - 资产管理业务收入9.7亿元，同比下降4.3%，但3Q25单季资管收入3.72亿元，环比增长24%，同比增长20%，呈现企稳回升态势 [6] - 净利息收入7.8亿元，同比下降15.2% [6] - 净投资收益62.0亿元，同比增长51.3%，是业绩回暖主因 [6] - 前三季度累计信用减值损失为0.25亿元，同比大幅下降91.8% [6] 资产与投资结构 - 期末公司总资产为4,539亿元，较上年末提升8.7%，杠杆率（剔除客户保证金）为4.32倍，较2024年提升0.31倍 [6] - 期末金融投资资产为2,253亿元，较上年末增长1.5% [6] - 交易性金融资产为1,098亿元，较上年末增长21.7%；其他债权投资为863亿元，较上年末下降21.9%；其他权益工具投资为276亿元，较上年末增长40.6%，显示公司增加了高股息类资产配置 [6] 客户资产与市场情况 - 期末公司代理买卖证券业务款为1,374亿元，较年初增加21.0%，环比增长14.3% [6] - 3Q25市场日均股基成交额为2.5万亿元，同比增长210%，环比增长67% [6] 盈利预测 - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为68.8亿元、74.5亿元、79.4亿元，同比增长率分别为105.4%、8.3%、6.5% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.81元、0.88元、0.93元 [5]

公司财务状况 - 公司三季度末应收账款为147亿元 [1] - 信用减值损失增加主要由于计提的应收款项坏账准备增加 [2] - 资产减值损失增加主要由于计提的存货跌价准备增加 [2] - 应收账款及存货增长主要受营业收入增长较多影响 [2] 公司经营与风险管理 - 公司已建立从接受订单到销售回款的完备业务流程与内部控制制度 [2] - 公司目前回款状况良好 [2] - 存货跌价准备增加是由于市场价格波动等原因导致 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度合并报表计提信用减值损失和资产减值损失合计人民币280.41万元 [1] - 上述减值损失对2025年第三季度合并报表利润总额影响为280.41万元 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入全部来源于检测服务业，占比100.0% [1] 公司市值信息 - 公司当前市值为31亿元 [1] - 公司股票收盘价为30.68元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司合并报表计提信用减值损失和资产减值损失合计约1972万元 [1] - 上述减值损失对公司合并报表利润总额影响数约为1972万元 [1] - 公司本次计提的减值损失数据未经审计 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中消费电子占比96.44% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入中其他业务占比1.45% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入中其他行业占比2.11% [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为58.58元 [1] - 截至发稿公司市值为95亿元 [1]

核心观点 - 公司2025年前三季度计提信用减值损失和资产减值损失共计2,787.07万元，导致利润总额相应减少 [6][10] 主要财务数据 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][5] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 公司不存在非经常性损益项目界定为经常性损益的情形 [3] 减值损失详情 - 2025年前三季度计提信用减值损失2,554.33万元，其中应收账款计提2,380.44万元，其他应收款计提173.89万元 [8] - 2025年前三季度计提资产减值损失232.74万元，全部为合同资产减值准备 [8][9] - 减值计提基于对存货、应收款项、合同资产、固定资产等资产的全面清查和减值测试 [6] 减值计提方法与依据 - 信用减值损失计提依据《企业会计准则第22号》，按信用风险特征分组，采用账龄分析法及单独减值测试 [8] - 合同资产减值按照预期信用损失法计提 [9] - 减值计提遵循谨慎性原则，符合《企业会计准则》和公司会计政策 [6][10]

公司财务影响 - 公司在2025年第三季度确认信用减值损失和资产减值损失共计9273.37万元 [1] - 上述减值损失将减少公司2025年第三季度合并报表税前利润总额9273.37万元 [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为186亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的因素 [1]

核心财务表现 - 截至2025年9月末，公司资产总额达45863.58亿元，较年初增长2098.67亿元，增幅为4.80% [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入648.81亿元，同比下降8.79%；实现归母净利润179.82亿元，同比下降2.86% [7] - 第三季度单季，公司出现“营收降、利润增”的局面，营收193.59亿元同比下降15.02%，归母净利润65.12亿元同比增长7.62% [7] - 公司净利润降幅持续收窄，一季度归母净利同比下降14%，中报降幅收窄至8%，三季度进一步收窄 [7] - 第三季度信用减值损失为32.09亿元，较2024年同期的50.53亿元大幅下降36.49%，是利润增长的关键因素 [8] - 营收下降主要受债市波动影响，导致公允价值变动收益同比减少，但利息净收入基本稳定 [8] 高层管理团队变动 - 公司新任命三位首席级高管：原首席风险官刘小莉转任首席运营官，原北银理财董事长方宜出任首席风险官，资产负债部总经理刘越升任首席财务官 [1] - 首席风险官与首席财务官的任职资格尚待监管核准 [1] - 公司计划设立资金运营中心，工作组负责人已确定，由总行人力资源部总经理张伟拟任组长，总行金融市场部总经理王大为拟任副组长 [1] - 资金运营中心是商业银行资金业务的专营机构，全国共有27家银行的资金业务专营机构获批持牌 [1] 分行层级人事调整 - 多家一级分行出现首席风险官、副行长等任职落定，多为分行干部提任 [2] - 具体任命包括：兰州分行首席风险官李治任该分行副行长 [3]；肖蓉任广州分行首席风险官 [4]；夏若琳任石家庄分行副行长 [4]；虞洁任杭州分行副行长 [4] - 其他任命包括：洛阳分行行长周博渊任海口分行委员会委员 [5]；邹涛任西安分行副行长 [5]；绍兴分行风险管理部总经理崔光炜任南昌分行副行长 [6]；白旸任福州分行首席风险官 [6] 分支机构网络与经营策略 - 截至2025年6月末，公司在全国120个地级以上城市设立了43家一级分行、79家二级分行、7家异地支行，营业网点总数952家 [7] - 网点数量较年初有所减少，一级分行减少1家，营业网点减少11家 [7] - 未来经营思路将持续推动业务结构改善，加大信贷投放，通过成本有效节约提升盈利水平，力争全年业绩保持稳中向好 [8]

核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，归属于母公司所有者的净利润同比大幅增长55.42% [9] - 主营业务改性材料持续增长，新能源业务产能释放带动经营情况好转 [9] - 经营活动现金流显著改善，净额同比增幅达203.46% [9] 资产状况变动 - 货币资金期末余额为125,054.91万元，较期初增加29,707.43万元，增幅31.16%，主要因银行票据承兑保证金额较大 [5] - 应收款项融资期末余额为55,366.94万元，增加18,033.45万元，增幅48.30%，主要因国股银行承兑汇票结算增加 [5] - 使用权资产期末余额为21,732.47万元，大幅增加14,097.99万元，增幅184.66%，主要因新增厂房租赁 [5] - 长期待摊费用增加2,258.80万元至5,632.10万元，增幅66.96%，主要因厂房装修费增加 [5] - 递延所得税资产增加4,927.31万元至14,262.83万元，增幅52.78%，主要因子公司储能电池业务经营业绩改善，确认未来可抵扣前期亏损的递延所得税资产增加 [6] 负债与权益变动 - 应付票据期末余额为62,251.00万元，增加26,613.80万元，增幅74.68%，主要因结算货款 [6] - 应付账款增加59,757.67万元至176,930.86万元，增幅51.00%，主要因待结算货款增加 [6] - 合同负债增加7,132.93万元至16,225.17万元，增幅78.45%，主要因预收货款增加 [7] - 一年内到期的非流动负债减少14,026.20万元至26,369.36万元，降幅34.72%，主要因一年内到期的长期借款减少 [7] 损益项目变动 - 其他收益减少3,561.93万元，降幅38.11%，主要因增值税进项税加计扣除抵减金额减少 [7] - 投资收益减少384.20万元，降幅187.63%，主要因处置长期股权投资产生的收益减少及聚丙烯期货平仓盈利减少 [7] - 公允价值变动损益减少280.12万元，降幅161.69%，主要因聚丙烯大宗期货交易价格波动导致浮动亏损增加 [8] - 信用减值损失为冲回损失1,888.41万元，较上期增加1,996.33万元，增幅1849.87%，主要因坏账准备余额冲回数增加 [8] - 资产减值损失为冲回损失852.37万元，较上期增加505.97万元，增幅146.06%，主要因冲回存货跌价准备 [9] - 所得税费用增加940.14万元，增幅49.50%，主要因利润总额增加及对应合理预估的应纳税所得额增加 [9] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额大幅增加46,181.78万元，增幅203.46%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [9] - 投资活动产生的现金流量净额增加7,770.80万元，增幅16.79%，主要因处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加 [10] - 筹资活动产生的现金流量净额减少34,380.58万元，降幅1776.01%，主要因支付其他与筹资活动有关的现金，即支付的银行票据承兑保证金额增加 [10] 其他重要事项 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][11] - 公司不存在需要说明的其他重要事项 [10]

公司财务与运营 - 公司2025年第三季度计提信用减值损失4,896,622.96元 [17] - 本次计提信用减值损失将减少公司合并财务报表2025年第三季度利润总额4,896,622.96元 [19] - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [7] - 公司董事会于2025年10月27日以通讯方式召开第六届董事会第十七次会议 [9] 公司治理与信息披露 - 公司董事会审议通过了《关于2025年第三季度报告的议案》和《关于2025年第三季度计提信用减值损失的议案》 [10][12] - 两项议案的表决结果均为9票同意，0票反对，0票弃权 [10][13] - 两项议案在提交董事会前均经公司董事会审计委员会审议通过 [11][14] - 公司根据《企业会计准则》及公司会计政策进行减值测试 [16]