业绩总结 - 公司2023年全年营收达到40.96亿，同比增长11.30%；归母净利润为4.77亿，同比增长17.67%；扣非净利润为4.56亿，同比增长23.45%[3] - 公司2024年第一季度营收为9.55亿元，同比增长11.72%；归母净利润为1.16亿元，同比增长28.83%；扣非净利润为1.11亿元，同比增长35.40%[3] - 公司23年毛利率为33.25%，同比增长2.13个百分点；24Q1毛利率为34.80%，同比增长2.51个百分点，净利率为12.37%，同比增长1.36个百分点[4] 海外市场 - 公司23年海外营收达10.94亿元，占比26.72%，同比增长20.07%，海外市场布局持续完善[5] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.6、9.2亿元，对应PE为16、13、11倍[6] 风险提示 - 公司面临市场环境变化导致需求不及预期和行业竞争加剧的风险[8][9] 财务展望 - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为4096百万元、4946百万元、5864百万元和6790百万元[11] - 毛利占营业收入比例在33%至34%之间波动，呈现相对稳定的态势[11] - 营业利润占营业收入比例逐年增长，分别为14%、15%、15%和16%[11] - 净利润在2023年至2026年间呈现逐年增长，分别为491百万元、642百万元、784百万元和945百万元[11]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长11.30%，归母净利润同比增长17.66%[1] - 公司2024年一季度营收同比增长11.72%，归母净利润同比增长28.83%[1] - 公司毛利率为33.25%，净利率为12.00%[1] - 注塑机业务收入增长3.86%，毛利率提升2.83%；压铸机业务收入增长35.44%，毛利率提升4.32%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.32/8.29/9.83亿元，对应PE值为16/11/10倍[3] 未来展望 - 公司2026年每股收益预计为2.10美元[8] - 公司2026年每股红利预计为1.01美元[8] - 公司2026年ROE预计为26%[8] - 公司2026年EBITDA利润率预计为20%[8] 公司信息 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[15] - 该报告地址包括深圳、上海和北京三个地点[15] - 深圳地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[15] - 上海地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[15] - 北京地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[15]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，一季度利润表现亮眼，营收和净利润均有增长[2] - 公司盈利能力持续提升，销售毛利率和净利率较上年同期提升，费用控制能力优异[2] - 公司2024年营业收入、净利润、每股净收益均有望逐步增长，业绩符合预期[2] - 公司经营利润率、净资产收益率、投入资本回报率均呈现增长趋势[2] 产品和技术 - 公司一体化压铸产品加速交付，海外战略持续推进，海外市场份额持续提升[2] 财务数据 - 2024年伊之密的PE为21.46x，对应目标价为25.3元，建议增持[5] - 2022年至2026年伊之密的营业总收入分别为3680百万元、4096百万元、4561百万元、4992百万元、5422百万元[3] - 2024年伊之密的净利润为541百万元，净资产为2901百万元，投入资本为4397百万元[3] - 伊之密的净资产收益率(ROE)分别为17.1%、18.6%、19.0%、19.2%、19.2%[3] 投资提示 - 投资者应注意，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易[10] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断[10] 评级说明 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间，中性评级介于-5%～5%之间，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[13]

业绩总结 - 公司去年整体收入首次突破了400亿的大关口，同比增长双位数，净利润接近48亿，同比增长17%[1] - 去年压缩机销售收入增长超过30%[2] - 2024年第一季度营业收入达到9.5亿元，同比增长超11%，利润增速接近30%[3] - 公司压缩机产品架构发生较大变化，停产了DM系列，全面改款H系列和h two系列帮助业务发展[6] - 压铸业务增长主要源于产品成功和成本控制，而非某一行业爆发[7] - 去年大型注塑机销量突破50亿，全电动注塑机销售接近30亿，传统三板注塑机面临挑战[9] 未来展望 - 公司订单主要在二季度交付，二季度经营情况取决于交付表现[25] - 一季度收入增速可能受产能影响，订单转化为收入需到二季度[27] - 公司制定了2025年50亿收入目标，2024年预计实现40亿收入[36] - 公司在全球注塑机行业排名逐年提升[77] - 注塑机市场复苏主要因需求爆发，设备更新换代[80] 新产品和新技术研发 - 公司压缩机产品架构发生较大变化，停产了DM系列，全面改款H系列和h two系列帮助业务发展[6] - 今年增速非常快的是330版的液压油压驱动的注塑机，以中小型机器为主[38] - 新系列SK3系列的性价比机型增长情况较快[39] 市场扩张和并购 - 海外子公司建设是公司2024年海外战略重心，提升全球本土化运营力度[13] - 公司海外销售占比和毛利率与国内存在较大差距，需要进一步调整[16] - 公司海外收入占比大约为26%左右，海外销售毛利率明显高于国内[17] - 公司海外市场布局广泛，印度、土耳其、西欧、欧洲、东南亚等市场表现优秀[88]

业绩总结 - 公司23年营业收入为4096亿元，同比增长11.30%[1] - 23Q4收入为115.6亿元，同比增长38%[2] - 23年注塑机销售收入为27.60亿元，同比增长3.86%[3] 未来展望 - 2026年预计经营活动现金流将达到1,099百万元，较2022年增长215.8%[4] - 2026年预计净利润将达到987百万元，较2022年增长133.6%[4] - 2026年预计ROE将达到19.7%，较2022年增长2.6个百分点[4] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素确定，包括研究质量、客户评价、工作量等，部分来源于广发证券的投资银行类业务[14] - 报告内容仅供参考，不构成所涉证券买卖的出价或询价，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[17]

业绩总结 - 公司23年营业收入为41.0亿元，同比增长11.3%[1] - 公司23年毛利率为33.3%，同比上升2.2个百分点[1] - 公司24Q1实现营业收入9.5亿元，同比增长11.7%[1] - 公司23年海外收入占比达26.7%，同比增长26.7%[1] - 公司24-25年归母净利润预测下调至6.0/7.5亿元[3] - 公司盈利预测显示2024年营业收入为4,877百万元，净利润为601百万元[3] - 公司主营收入和净利润呈稳健增长趋势[4] - 公司毛利率和净利率持续提升[4] 市场扩张和并购 - 公司海外销售复合增长率明显高于国内市场[2] - 公司在印度、美国、德国、巴西、越南等地设立工厂和服务中心[3] - 伊之密公司2026年预计营业收入将达6620百万元，较2022年增长80.4%[5] 未来展望 - 公司24-26年EPS分别为1.28/1.61/1.92元[3] - 公司2026年的ROE预计将达22.1%，较2022年提升5%[5] - 公司2026年的PE预计为11，PB为2.5，EV/EBITDA为8.5[5] - 公司2026年的股息率预计为3.6%[6]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营收40.96亿元，同比增长11.30%[1] - 公司2024年一季报显示，实现营收9.55亿元，同比增长11.72%[1] - 公司2023年盈利能力大幅提升，2024Q1毛利率环比提升至34.80%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持25%的复合增长率，维持“买入”评级[2] 业务展望 - 公司注塑机业务和压铸机业务有望迎来快速发展，预计2024-2026年毛利率分别为34.0%、35.5%[3] 财务展望 - 2026年预计净利润为966.77百万元，较2023年增长了96.77%[4] - 2026年预计营业利润为1037.66百万元，较2023年增长了82.22%[4] - 2026年预计ROE为20.88%，较2023年增长了1.01个百分点[4] - 2026年预计资产负债率为47.70%，较2023年下降了10.25个百分点[4] - 2026年预计每股净资产为9.64元，较2023年增长了4.17元[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][16] 报告的核心观点 - 注塑+压铸有望迎来共振，2024年复苏可期 [2] - 2023Q2以来，业绩逐季高增速，且盈利能力呈提升趋势 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年实现营收40.96亿元，同比+11.30%，归母净利润4.77亿元，同比+17.66%，扣非归母净利润4.56亿元，同比+23.44%；2024年一季度实现营收9.55亿元，同比+11.72%，归母净利润1.16亿元，同比+28.83%，扣非归母净利润1.11亿元，同比+35.40% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润为5.98/7.35/8.78亿元，同比分别增长25%、23%、20%，对应的PE分别为18、15、12倍 [16] 公司成长性与盈利能力 - 2023Q2 - 2024Q1，营收增速分别为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%，归母增速分别为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%，证明公司逆周期成长能力，市占率持续提升 [6] - 2023年毛利率和净利率分别为33.25%和12.00%，同比分别增加2.13pct和0.54pct；2024年一季度分别为34.80%和12.37%，同比分别增加2.51pct和1.36pct，呈持续提升趋势 [6] 公司业务情况 - 注塑机：行业有周期属性，在行业疲软时公司竞争力强化，下游日用品、3C、小家电等行业复苏，汽车行业保持增长，2024年行业复苏持续性乐观，公司有望受益；2023年全新SKIII产品系列精密伺服注塑机全面上市，全系列中大型电动机全面投放市场，最大吨位覆盖1380T，并在海外市场实现销售 [16] - 压铸机：公司在全国压铸机行业排名靠前，已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发，成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并有效运行，与一汽铸造、长安等企业达成合作，拿下汽车整车制造国内头部梯队订单，证明在一体压铸领域的实力，期待超重型压铸机订单持续放量 [16] 公司盈利预测及估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3680|4096|4986|6021|7199| |增长率yoy%|4%|11%|22%|21%|20%| |净利润（百万元）|405|477|598|735|878| |增长率yoy%|-21%|18%|25%|23%|20%| |每股收益（元）|0.87|1.02|1.28|1.57|1.87| |每股现金流量|0.74|0.37|-1.79|1.02|0.84| |净资产收益率|17%|18%|19%|20%|19%| |P/E|26.9|22.9|18.2|14.9|12.4| |PEG|6.46|2.02|0.84|0.72|0.63| |P/B|4.6|4.3|3.5|2.9|2.4| [14]

公司业绩 - 公司去年整体收入首次突破40亿美元，同比增长17%[1] - 朱司机和鸭子鸡板块销售收入增长超过30%[1] - 公司2024年第一季度营业收入达到9.5亿美元，同比增长超过11%[1] - 公司订单增速强劲，去年四季度同比收入增长超过40%，一季度继续保持两位数增长，预计二季度交付能力将影响收入表现[16] 产品和技术 - 毛利率提升主要受益于原材料价格稳定和新产品推出[3] - SK3系列产品性能升级，成本控制优势明显，对毛利率有正向影响[4] - SK3新品毛利率有所提升，公司通过成本优化降价压制二三线品牌[39] - 公司通过内部设计和材料端改变实现成本下降推出更高性价比产品[40] 市场扩张和国际化 - 公司亚洲业务快速增长源于产品成功，而非行业爆发[5] - 公司国际化战略是核心战略，认为国内市场是存量竞争市场，海外市场更广阔[8] - 公司海外战略将重点放在全球本土化运营，2024年将陆续在墨西哥、俄罗斯、土耳其等地建立海外子公司[9] - 公司海外销售主要以中高端和中低端产品系列为主，根据客户需求推出不同性能和配置的产品[42] 未来展望 - 公司在2024年预计半固态铭合金设备将带来爆发式增长[20] - 公司制定了2025年50亿的收入目标，并在2024年实现了40亿的收入[22] - 公司计划在2028年左右使亚洲机业务达到25亿的收入[23] - 公司对2024年经营情况乐观，期待政府支持政策[31]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 国内外市场需求共振，2024Q1业绩超市场预期，盈利能力持续提升，费控能力基本维持稳定，公司加大研发投入并加速拓展海外市场，虽下调2024 - 2025年归母净利润但考虑成长性维持“增持”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收40.96亿元，同比+11.30%；归母净利润4.77亿元，同比+17.66%；扣非归母净利润4.56亿元，同比+23.44%；2023Q4单季度营收11.56亿元，同比+38.27%；归母净利润1.12亿元，同比+43.55% [2] - 2024Q1公司实现营收9.55亿元，同比+11.72%；归母净利润1.16亿元，同比+28.83% [2] 分产品及下游营收情况 - 2023年注塑机/压铸机/橡胶机营收分别为27.6/7.8/1.8亿元，同比分别+3.86%/35.44%/31.96% [2] - 2023年汽车/3C/家用电器行业的营收占比分别为27.87%/13.52%/6.74%，同比分别+2.62pct/+2.22/-2.76pct [2] 盈利能力及费用情况 - 2023年公司销售毛利率为33.3%，同比+2.1pct；销售净利率为12.0%，同比+0.5pct；期间费用率由2022年的20.4%小幅上升至2023年的20.6%，同比+0.2pct [3] - 2024Q1公司销售毛利率为34.8%，同比+2.5pct；销售净利率为12.4%，同比+1.4pct [3] 研发与海外市场拓展情况 - 2023年公司总计投入研发费用2.1亿元，同比增长17.6%，占营收比重达5.2%，研发成果卓著 [3] - 公司海外业务继续稳健增长，海外收入占比由2022年的24.76%提升至2023年的26.72%，同比+2.0pct，已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [3] 盈利预测调整情况 - 下调公司2024 - 2025年归母净利润分别为6.25（原值6.74）/7.73（原值8.38），预计2026年归母净利润9.43亿元 [3] 财务预测表情况 - 给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [10]