5G概念股表现 - 华脉科技、武汉凡谷双双涨停 [1] - 达利凯普20CM涨停 [1] - 硕贝德涨超10% [1] - 灿勤科技、大富科技、世嘉科技、胜宏科技、广脉科技、富士达、大唐电信等涨超5% [1] 5G行业数据 - 截至3月底累计建成开通5G基站439.5万个 [1] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2925万个 [1] - 5G用户普及率达75.9% [1]

文章核心观点 - 4月17日睿远基金披露旗下公募产品2025年一季报，各基金调仓明显，多只重仓股减持，“睿远三将”管理的三只产品中仅睿远成长价值未跑赢业绩比较基准，其他部分产品业绩领先基准，基金经理对市场发表看法 [1] 各基金业绩表现 - 睿远成长价值A、C季内净值增长率分别为2.45%和2.35%，跑输业绩比较基准0.16和0.26个百分点 [2] - 睿远均衡价值三年持有混合A季度净值涨5.79% [3] - 睿远稳进配置两年A、C份额季内净值增长率分别为3.01%和2.94%，跑赢业绩比较基准2.99和2.92个百分点 [4] - 睿远稳益增强30天、睿远港股通核心价值季内业绩领先业绩比较基准，睿远港股通核心价值A、C季内净值增长率分别达18.39%、18.27% [5] 各基金持仓变动 睿远成长价值 - 新买入1311.98万股胜宏科技，增持腾讯控股、寒武纪，减持宁德时代、中国移动、立讯精密、广汇能源、巨星科技、迈为股份，港股持仓比重从2024年末的23.39%增至25.97% [2] 睿远均衡价值三年 - 前十大重仓股新增分众传媒，腾讯控股持仓占比9.51%为第一大重仓股，中国财险等退出前十大重仓股 [3] 睿远稳进配置两年 - 大比例减持中国移动，一季度末持有410万股，较去年底持仓降幅超43%，减持腾讯控股、伟明环保，增配宁德时代，环比加仓近10%，新进重仓阿里巴巴 - W [4] 基金经理观点 傅鹏博、朱璘 - 一季度布局受益于国内人工智能、汽车电子的PCB个股及恒生科技板块个股，对组合贡献突出；医药板块采取“多品种多赛道”策略；传统能源、光伏能源个股表现不佳产生负贡献 [6] - 展望二季度，认为政府有应对预案化解出口压力，“危”会转“机”推动改革，期待内需刺激政策，将寻找基本面反转和景气度向上的公司 [6] 饶刚 - 短期内关税加码对出口有负面影响，但也是调整国内经济结构的机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将巩固夯实 [6] 赵枫 - 宏观经济有启稳回升趋势，房地产市场下跌减缓，一线城市房价启稳，核心地段土地拍卖升温，相关问题有政策措施，宏观经济有望年内积极变化支持股市上涨 [7]

股权结构 - 截至2024年12月31日，公司前十名股东合计持股400,675,896股，占比46.44%[13] 筹资与分红 - 2015 - 2021年公司三次发行股票筹资净额分别为53,327.00万元、106,990.21万元、198,534.33万元[14] - 报告期内公司现金分红合计58,302.08万元[15] 财务状况 - 2024年末资产总额1,917,531.32万元，负债总额1,024,737.98万元，所有者权益892,793.34万元[17] - 2024年度营业收入1,073,146.95万元，净利润115,443.11万元[19] - 2024年度经营、投资、筹资活动现金流量净额分别为135,830.58万元、 - 104,082.98万元、 - 21,000.56万元[21] - 2024年度流动比率1.07，速动比率0.80，资产负债率53.44%[22] - 2024年度应收账款周转率2.99次/年，存货周转率4.60次/年[22] - 2024年度每股净资产10.35元，每股经营活动现金流量1.57元，每股净现金流量0.21元[22] 收益指标 - 2024年扣除非经常性损益前后基本每股收益分别为1.34元、1.33元，2023年为0.78元[23] - 2024年扣除非经常性损益前后全面摊薄净资产收益率分别为12.93%、12.78%，2023年为8.80%、8.68%[23] - 2024年扣除非经常性损益前后加权平均净资产收益率分别为13.95%、13.79%，2023年为9.35%、9.22%[23] 项目进程 - 2024年11 - 12月项目历经内部核查、提交内核部、问核会议、内核会议同意申报等流程[26][27] 发行情况 - 本次发行对象不超过35名特定对象，价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[42][43] - 发行对象认购股票6个月内不得转让，发行股份数量不超过发行前总股本的30%[44][48] - 本次发行用于补充流动资金和偿还债务比例不超过募集资金总额的30%[48] 风险提示 - 本次发行需深交所审核和中国证监会注册，审批时间不确定[59] - 股票市场价格波动、境外募投项目、新增固定资产折旧等存在风险[60][61][62] 业务数据 - 报告期内公司境外销售收入分别为490,583.36万元、487,633.43万元[73] - 主营业务收入中某部分金额为653,282.61万元，占比分别为65.49%、65.38%和65.00%[74] 资产情况 - 2024年末公司商誉账面价值为121,733.90万元，占总资产比例为6.35%[75] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为261,657.38万元、320,579.06万元及388,660.39万元[77] - 报告期各期末存货账面价值分别为112,447.32万元、137,683.40万元和204,540.33万元[78] 收购摊销 - 2023年收购PSL合并日无形资产价值为72,569.37万元，2023年12月计提摊销282.74万元[82] 汇兑损益 - 报告期各期汇兑损益分别为 - 11,104.59万元、 - 1,173.07万元和 - 7,815.65万元[83]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司营业收入复合增长率为16.66%[34] - 2024 - 2022年公司产能分别为958.18、896.51、911.50万平方米，产量分别为846.96、780.63、777.07万平方米，产能利用率分别为88.39%、87.07%、85.25%[31] - 2024 - 2022年同行业公司综合毛利率平均值分别为24.09%、23.35%、24.73%，胜宏科技分别为22.72%、20.70%、18.15%[43] - 支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价，2023年度实际效益14,227.89，2024年度为30,415.41，截止日累计实现效益44,643.30，达到预计效益[49] 用户数据 - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为276,395.75万元、261,657.38万元、320,579.06万元和354,464.65万元[51] - 2019年度至2022年一季度，公司应收账款前五名客户销售额占比由17.53%提升至25.93%[62] - 2019年度至2022年一季度，公司前五名应收账款余额占比由19.56%提升至26.42%[62] 未来展望 - 预计2023 - 2028年AI/HPC服务器系统的PCB市场规模（不含封装基板）年均复合增速达32.5%，2023年接近8亿美元，预计2024年达19亿美元，同比增长近150%，2028年将达31.7亿美元[23] - 预计2023 - 2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%[24] - Prismark预计2029年全球PCB产值将达946.61亿美元，2024 - 2029年年均复合增长率为5.2%；HDI板2029年市场规模为170.37亿美元，2024 - 2029年复合增长率为6.4%[23] - 2024 - 2027年公司双面/多层板产能复合增长率预计为5.47%，2024 - 2029年公司HDI产能复合增长率预计为8.52%[34] - 2024年公司多层板收入占全球多层板产值的3.15%，募投项目实施后2029年预计占比3.33%[35] - 2024年公司HDI收入占全球HDI板产值的1.74%，募投项目实施并考虑其他扩产项目影响后2029年预计占比3.16%[36] 新产品和新技术研发 - HDI设备更新项目计划新增4阶HDI产能合计32万平方米/年[33] 市场扩张和并购 - 沪电股份2022年6月8日决议在泰国投资新建生产基地，投资金额约2.8亿美元[15] - 中富电路2022年7月29日拟在泰国投资设立全资子公司，拟投资金额不超过7500万美元[15] - 公司于2023年2月终止前募项目，并开始布局出海计划，2024年上半年开始筹备海外扩产计划[22] - 泰国高多层印制线路板项目计划年产能150万平方米，占公司2024年多层板销售数量的24.92%，14层以上多层板占募投项目规划产能的33.33%[27][28] - 越南胜宏人工智能HDI项目计划年产能15万平方米，占公司2024年HDI销售数量的23.19%，本次募投项目以五阶及以上高阶HDI为主[28] 其他新策略 - 2022年公司1年以内应收账款预计信用损失率由5.00%变更为1.00%[51] - 按账龄组合计提坏账准备的应收账款预期信用损失率变更，如1年以内从5.00%降至1.00%，1 - 2年从20.00%升至30.00%等[64]

募集资金情况 - 2021年11月向特定对象发行A股86,095,566股，发行价23.23元/股，募集资金总额1,999,999,998.18元，净额1,985,343,304.25元[2] - 前次募集资金于2021年11月4日到账[2] - 截至2024年12月31日，募集资金专户初始存放金额1,988,309,998.18元，专户均已销户[3][4][5] 项目投资与变更 - 原投资项目计划总投资额348,946.52万元，拟使用募集资金198,534.33万元[8] - 2023年2月终止“高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目”，涉及募集资金148,534.33万元，占净额比例74.82%[9] - 2023年4月使用10,000万元募集资金永久性补充流动资金，占总额比例5%[10] - 2023年9月使用部分募集资金收购Pole Star Limited 100%股权，占总额比例69.26%[11] 资金使用与收益 - 2023 - 2024年各年度使用募集资金分别为51842.93万元、192.49万元、148042.26万元、7896.05万元[27] - 公司两次审议通过使用不超过15亿元暂时闲置募集资金进行现金管理[16] - 公司使用募集资金购买保本型理财产品累计收益93943312.18元，截至2024年12月31日无闲置募集资金[17] 项目效益 - 支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价项目2023年承诺营业收入204199.83万元、净利润13930.56万元，2024年承诺营业收入255677.75万元、净利润19130.04万元[19][20][30] - 支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价项目2023 - 2024年实际效益分别为14227.89万元、30415.41万元，累计44643.30万元，达到预计效益[31]

业绩数据 - 2024年经营活动现金流量净额135,830.58万元，2023年为127,977.64万元，2022年为124,027.48万元[12] - 2024年投资活动现金流量净额 - 104,082.98万元，2023年为 - 199,967.43万元，2022年为 - 146,598.37万元[12] - 2024年筹资活动现金流量净额 - 21,000.56万元，2023年为73,380.89万元，2022年为36,990.25万元[12] - 2024年资产负债率（合并）为53.44%，2023年为56.13%，2022年为51.50%[13] - 2024年应收账款周转率为2.99次/年，2023年为2.69次/年，2022年为2.84次/年[13] - 2024年营业收入为1,073,146.95万元，2023年为793,124.76万元，2022年为788,515.46万元[14] - 2024年净利润为115,443.11万元，2023年为67,134.64万元，2022年为79,064.58万元[14] - 2024年扣非前全面摊薄净资产收益率为12.93%，2023年为8.80%，2022年为11.40%[16] - 2024年扣非前加权平均净资产收益率为13.95%，2023年为9.35%，2022年为12.14%[16] - 募投项目转固后新增折旧占年均利润总额比例低于26%[18] - 报告期境外销售收入分别为490,583.36万元、487,633.43万元和653,282.61万元，占比分别为65.49%、65.38%和65.00%[25] - 2024年末商誉账面价值为121,733.90万元，占总资产比例为6.35%[26] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为261,657.38万元、320,579.06万元及388,660.39万元[29] - 报告期各期末存货账面价值分别为112,447.32万元、137,683.40万元和204,540.33万元[30] - 截至2024年12月31日流动比率、速动比率分别为1.07、0.80，资产负债率为53.44%[32] - 报告期各期汇兑损益分别为 - 11,104.59万元、 - 1,173.07万元和 - 7,815.65万元[35] - 2023年和2024年归属于上市公司股东净利润分别为67,134.64万元和115,443.11万元，扣非净利润分别为66,204.59万元和114,139.33万元[75] 市场扩张和并购 - 2023年11月30日收购PSL 100%股权，合并日无形资产价值为72,569.37万元[34] - 2023年12月对收购PSL无形资产计提摊销282.74万元，年化后占2023年利润总额比例为4.53%，占2024年利润总额比例为2.59%[34] - 公司2023年收购PSL 100%股权形成商誉117,043.13万元，2024年收购泰国胜宏100%股权形成商誉4,690.78万元[26] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票数量不超过257,292,863股，不超发行前剔除库存股后股本总额30%[42] - 本次发行拟募集资金总额不超190,000.00万元[46] - 越南胜宏人工智能HDI项目拟用募集资金85,000.00万元，总投资181,547.67万元[47] - 泰国高多层印制线路板项目拟用募集资金50,000.00万元，总投资140,207.90万元[47] - 补充流动资金和偿还银行贷款拟用募集资金55,000.00万元[47] - 前次募资超总额30%部分为7,955.07万元，本次募资总额调减8,000.00万元[48] - 发行相关决议有效期12个月[51] - 发行对象不超35名（含）[41] - 发行对象认购股份6个月内不得转让[45] - 发行采取询价方式，价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价80%[44] - 发行股票面值1元/股，价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价80%[60][68] - 发行对象不超35名特定对象[67] - 发行对象认购股票6个月内不得转让[69] - 发行股份数量不超发行前总股本30%[72] - 前次募资2021年11月4日到位，2024年11月7日董事会决议，间隔超十八个月且资金已用完[72] - 本次发行用于补流和偿债比例不超募资总额30%[73] 其他 - 越南胜宏租赁地块期限至2069年1月22日，到期可延最多50年[20] - 公司首次公开发行上市发行价为15.73元/股，预案董事会召开前20个交易日最低收盘价为199.31元/股[73] - 2023年12月31日和2024年9月30日每股净资产分别为8.84元/股和9.62元/股，对应最低收盘价分别为40.80元/股和40.55元/股[74] - 国信证券在发行股票上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度督导[77] - 督导完善防止大股东等违规占用资源等制度[77] - 督导履行信息披露义务，审阅文件[77] - 关注募集资金使用、投资项目实施等承诺事项[77] - 关注为他人提供担保等事项并发表意见[78] - 保荐人按规定履职，建立沟通渠道[78] - 会计师事务所、律师事务所关注并培训[78] - 保荐机构为国信证券，地址在深圳福田区福华一路国信金融大厦34楼[79] - 保荐机构电话0755 - 82130833，传真0755 - 82131766[79] - 保荐机构推荐公司申请向特定对象发行股票在深交所上市[80]

会议信息 - 公司第五届董事会第三次会议于2025年4月16日通讯表决召开[3] - 会议通知于2025年4月12日多种方式发出[3] - 应出席7名董事，实际出席7名[3] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司<前次募集资金使用情况报告>的议案》[3] - 报告编制截至2024年12月31日[3] - 表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[4] - 因2024年第二次临时股东会授权，议案无需提交股东会审议[4]

会议信息 - 第五届监事会第三次会议于2025年4月16日召开，通知于4月12日发出[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司<前次募集资金使用情况报告>的议案》，报告编制截至2024年12月31日[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权，无需提交股东会审议[4]

募集资金情况 - 2021年11月向特定对象发行A股86,095,566股，发行价23.23元/股，募资总额1,999,999,998.18元，扣除费用后余额1,985,343,304.25元[11] - 前次募集资金2021年11月4日到账[12] - 截至2024年12月31日，募集资金专户均已销户，2024年5月14日披露销户完成公告[17] - 原投资项目总投资额348,946.52万元，拟使用募集资金198,534.33万元[20] 资金使用变更 - 2023年2月13日终止“高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目”，涉及募资148,534.33万元，占净额比例74.82%[21] - 2023年4月19日同意用10,000万元暂未明确投向的募集资金永久性补充流动资金，占2021年募资总额比例5%[22] - 2023年9月28日决定用部分募集资金收购Pole Star Limited 100%股权，使用资金占2021年募资总额比例为69.26%[23] - 2023年12月相关会议同意将“支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目结项，剩余7428.19万元用于永久补充流动资金，截至2024年12月31日已转出7896.05万元[24] - 变更后拟使用募集资金：高端多层等项目18.66万元、永久补充流动资金10000万元、收购股权项目138515.67万元、补充流资和还贷50000万元，合计198534.33万元[25] 现金管理 - 2021年和2023年两次审议通过使用不超150000万元暂时闲置募集资金进行现金管理[27] - 授权期内使用募集资金买保本型理财产品累计收益93943312.18元，截至2024年12月31日无闲置募集资金[28] 项目效益与投资情况 - “支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目2023年承诺营收204199.83万元、净利润13930.56万元；2024年承诺营收255677.75万元、净利润19130.04万元[31][38] - 募集资金总额198534.33万元，已累计使用207973.73万元[35] - 变更用途的募集资金总额148515.67万元，比例为74.81%[35] - “永久性补充流动资金”项目截至2024年12月31日实际投资比承诺多7896.05万元[35] - “支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目截至2024年12月31日实际投资比承诺多1484.33万元[36] 收购相关 - 胜宏科技收购Pole Star Limited的合并日为2023年11月30日[38]

发行股票 - 向特定对象发行股票对象不超35名（含），价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[8][9] - 发行股票数量不超发行前剔除库存股后股本总额的30%，即不超257,292,863股（含本数）[10] - 发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[10] - 拟募集资金总额不超190,000.00万元[10] 募投项目 - 越南胜宏人工智能HDI项目总投资181,547.67万元，拟用募集资金85,000.00万元[11] - 泰国高多层印制线路板项目总投资140,207.90万元，拟用募集资金50,000.00万元[11] - 补充流动资金和偿还银行贷款拟用募集资金55,000.00万元[11] 业绩数据 - 2024年主营业务收入1005076.20万元，PCB硬板收入874031.64万元占比86.96%，FPC软板收入131044.56万元占比13.04%[165] - 2024年境内销售收入351793.59万元占比35.00%，境外销售收入653282.61万元占比65.00%[167] - 2024年PCB硬板产能958.18万平方米，产量846.96万平方米，销量844.41万平方米，产销率99.70%；FPC软板产能66.00万平方米，产量48.19万平方米，销量46.21万平方米，产销率95.90%[163] 市场地位 - 2024年Q4位列全球PCB厂商第13名，内资PCB企业第4名[142][155] - 2023年位列中国综合PCB企业第11名[142][155] - 2024年入选广东省制造业企业500强第69名及广东企业500强第276名[142][155] - 在高密度多层VGA（显卡）PCB和HDI小间距LED PCB市场份额全球第一[142][144][155] 研发情况 - 自上市围绕PCB核心技术累计投入研发近20亿元，拥有线路板领域有效专利超370项，研发团队人员超1300名[146] - 24层6阶HDI产品和32层高多层板已大批量出货，具备70层高精密多层线路板、28层8阶高密度互连HDI板量产能力[147] - 2024年研发人员数量1362人，占比9.87%；研发投入金额44982.65万元，占营业收入比例4.19%[174] 资产情况 - 2024年末商誉账面价值121,733.90万元，占总资产比例6.35%[29] - 截至2024年12月31日，固定资产原值1098605.68万元，净值710239.70万元，成新率64.65%[177] - 截至2024年12月31日，主要生产设备原值428866.87万元，净值245972.07万元，成新率57.35%[178] 股权结构 - 截至2024年12月31日，前十名股东合计持股400,675,896股，占比46.44%[45] - 截至募集说明书签署日，控股股东胜华欣业持股160,566,476股，占比18.61%；香港胜宏持股比例15.24%；实际控制人陈涛合计控制公司33.85%表决权[45][46] - 本次发行完成后胜华欣业持股14.34%，香港胜宏持股11.74%，陈涛控制26.08%表决权[46] 未来展望 - 未来三年是实现第二个百亿目标的关键阶段[191] - 围绕夯实基础、优化流程、提升效能、强化技术、打造品牌五个层面制定发展战略[188] 风险提示 - 募投项目存在折旧费用增加、新增产能消化、终止、租赁地块到期无法续租等风险[18][19][21] - 境外销售收入可能受国际贸易摩擦等因素影响下滑[28] - 原材料供应受国际市场大宗商品和高端覆铜板供求关系影响大[30]