会议信息 - 第五届监事会第三次会议于2025年4月16日召开，通知于4月12日发出[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司<前次募集资金使用情况报告>的议案》，报告编制截至2024年12月31日[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权，无需提交股东会审议[4]

募集资金情况 - 2021年11月向特定对象发行A股86,095,566股，发行价23.23元/股，募资总额1,999,999,998.18元，扣除费用后余额1,985,343,304.25元[11] - 前次募集资金2021年11月4日到账[12] - 截至2024年12月31日，募集资金专户均已销户，2024年5月14日披露销户完成公告[17] - 原投资项目总投资额348,946.52万元，拟使用募集资金198,534.33万元[20] 资金使用变更 - 2023年2月13日终止“高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目”，涉及募资148,534.33万元，占净额比例74.82%[21] - 2023年4月19日同意用10,000万元暂未明确投向的募集资金永久性补充流动资金，占2021年募资总额比例5%[22] - 2023年9月28日决定用部分募集资金收购Pole Star Limited 100%股权，使用资金占2021年募资总额比例为69.26%[23] - 2023年12月相关会议同意将“支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目结项，剩余7428.19万元用于永久补充流动资金，截至2024年12月31日已转出7896.05万元[24] - 变更后拟使用募集资金：高端多层等项目18.66万元、永久补充流动资金10000万元、收购股权项目138515.67万元、补充流资和还贷50000万元，合计198534.33万元[25] 现金管理 - 2021年和2023年两次审议通过使用不超150000万元暂时闲置募集资金进行现金管理[27] - 授权期内使用募集资金买保本型理财产品累计收益93943312.18元，截至2024年12月31日无闲置募集资金[28] 项目效益与投资情况 - “支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目2023年承诺营收204199.83万元、净利润13930.56万元；2024年承诺营收255677.75万元、净利润19130.04万元[31][38] - 募集资金总额198534.33万元，已累计使用207973.73万元[35] - 变更用途的募集资金总额148515.67万元，比例为74.81%[35] - “永久性补充流动资金”项目截至2024年12月31日实际投资比承诺多7896.05万元[35] - “支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价”项目截至2024年12月31日实际投资比承诺多1484.33万元[36] 收购相关 - 胜宏科技收购Pole Star Limited的合并日为2023年11月30日[38]

发行股票 - 向特定对象发行股票对象不超35名（含），价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[8][9] - 发行股票数量不超发行前剔除库存股后股本总额的30%，即不超257,292,863股（含本数）[10] - 发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[10] - 拟募集资金总额不超190,000.00万元[10] 募投项目 - 越南胜宏人工智能HDI项目总投资181,547.67万元，拟用募集资金85,000.00万元[11] - 泰国高多层印制线路板项目总投资140,207.90万元，拟用募集资金50,000.00万元[11] - 补充流动资金和偿还银行贷款拟用募集资金55,000.00万元[11] 业绩数据 - 2024年主营业务收入1005076.20万元，PCB硬板收入874031.64万元占比86.96%，FPC软板收入131044.56万元占比13.04%[165] - 2024年境内销售收入351793.59万元占比35.00%，境外销售收入653282.61万元占比65.00%[167] - 2024年PCB硬板产能958.18万平方米，产量846.96万平方米，销量844.41万平方米，产销率99.70%；FPC软板产能66.00万平方米，产量48.19万平方米，销量46.21万平方米，产销率95.90%[163] 市场地位 - 2024年Q4位列全球PCB厂商第13名，内资PCB企业第4名[142][155] - 2023年位列中国综合PCB企业第11名[142][155] - 2024年入选广东省制造业企业500强第69名及广东企业500强第276名[142][155] - 在高密度多层VGA（显卡）PCB和HDI小间距LED PCB市场份额全球第一[142][144][155] 研发情况 - 自上市围绕PCB核心技术累计投入研发近20亿元，拥有线路板领域有效专利超370项，研发团队人员超1300名[146] - 24层6阶HDI产品和32层高多层板已大批量出货，具备70层高精密多层线路板、28层8阶高密度互连HDI板量产能力[147] - 2024年研发人员数量1362人，占比9.87%；研发投入金额44982.65万元，占营业收入比例4.19%[174] 资产情况 - 2024年末商誉账面价值121,733.90万元，占总资产比例6.35%[29] - 截至2024年12月31日，固定资产原值1098605.68万元，净值710239.70万元，成新率64.65%[177] - 截至2024年12月31日，主要生产设备原值428866.87万元，净值245972.07万元，成新率57.35%[178] 股权结构 - 截至2024年12月31日，前十名股东合计持股400,675,896股，占比46.44%[45] - 截至募集说明书签署日，控股股东胜华欣业持股160,566,476股，占比18.61%；香港胜宏持股比例15.24%；实际控制人陈涛合计控制公司33.85%表决权[45][46] - 本次发行完成后胜华欣业持股14.34%，香港胜宏持股11.74%，陈涛控制26.08%表决权[46] 未来展望 - 未来三年是实现第二个百亿目标的关键阶段[191] - 围绕夯实基础、优化流程、提升效能、强化技术、打造品牌五个层面制定发展战略[188] 风险提示 - 募投项目存在折旧费用增加、新增产能消化、终止、租赁地块到期无法续租等风险[18][19][21] - 境外销售收入可能受国际贸易摩擦等因素影响下滑[28] - 原材料供应受国际市场大宗商品和高端覆铜板供求关系影响大[30]

募集资金与项目变更 - 前次募集资金总额20亿元，前次募投项目变更比例为74.81%[4] 项目产能与市场份额 - 泰国高多层印制线路板项目计划年产能150万平方米，占公司2024年多层板销售数量的24.92%，14层以上多层板占规划产能的33.33%[15] - 越南胜宏人工智能HDI项目计划年产能15万平方米，占公司2024年HDI销售数量的23.19%，以五阶及以上高阶HDI为主[15] - HDI设备更新项目计划新增4阶HDI产能合计32万平方米/年[20] - 2024年公司多层板收入占全球多层板产值的3.15%，募投后2029年预计占比3.33%[22] - 2024年公司HDI收入占全球HDI板产值的1.74%，募投并考虑其他扩产项目后2029年预计占比3.16%[23][24] 产能利用率与增长率 - 2024 - 2022年公司PCB硬板产能利用率分别为88.39%、87.07%、85.25%，处于较高水平[17] - 2024 - 2027年公司双面/多层板产能复合增长率预计为5.47%，2024 - 2029年公司HDI产能复合增长率预计为8.52%[21] 毛利率情况 - 越南胜宏人工智能HDI项目达产毛利率为25.03%，高于公司报告期毛利率平均值19.07%[4] - 2024 - 2022年考虑废料收入的HDI毛利率分别为27.19%、19.67%、15.60%，平均值20.82%[25] - 越南胜宏人工智能HDI项目达产年测算毛利率为25.03%，高于考虑废料收入的HDI毛利率平均值20.82%[25][26] - 同行业公司过往募投建设项目达产年毛利率平均值为24.49%，越南胜宏人工智能HDI项目预测达产年毛利率接近该水平[27] - 2024 - 2022年同行业公司报告期综合毛利率平均值分别为24.09%、23.35%、24.73%，越南胜宏人工智能HDI项目预测达产年毛利率接近该水平[29][30] 市场规模与增速预测 - 2022 - 2026年全球人工智能市场将以39.2%的复合年增长率，预计到2026年规模达4840亿美元，中国市场将以19.6%的复合年增长率，预计到2026年达266.9亿美元[7] - Prismark预计2029年全球PCB产值将达946.61亿美元，2024 - 2029年年均复合增长率预计为5.2%[10] - Prismark预计HDI板2029年市场规模为170.37亿美元，2024 - 2029年复合增长率为6.4%[10] - 2023年全球AI/HPC服务器系统的PCB市场规模（不含封装基板）接近8亿美元，预计2024年达19亿美元，同比增长接近150%[11] - 预计到2028年AI/HPC服务器系统的PCB市场规模（不含封装基板）将达31.7亿美元，2023 - 2028年年均复合增速达32.5%[11] - Prismark预测2023 - 2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%[11] 收购效益 - 支付收购Pole Star Limited 100%股权部分对价，2023年度实际效益14227.89万元，2024年度实际效益30415.41万元，截止2024年12月31日累计实现效益44643.30万元，达到预计效益[35] - 胜宏科技收购Pole Star Limited100%股权，2023年预计营业收入204,199.83万元、净利润13,930.56万元，2024年预计营业收入255,677.75万元、净利润19,130.04万元[36] 应收账款情况 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为276,395.75万元、261,657.38万元、320,579.06万元和354,464.65万元，计提的应收账款坏账准备余额占比分别为5.16%、1.03%、1.38%和1.08%[38] - 2022年公司1年以内应收账款预计信用损失率由5.00%变更为1.00%[38] - 2018年末至2021年末，公司1年以内应收账款余额分别为112,567.74万元、153,471.92万元、224,877.04万元、277,381.43万元[41] - 公司调整后1年以内预期信用损失率为1.00%，1 - 2年为30.00%，2 - 3年为50.00%，3 - 4年为100.00%，4 - 5年为100.00%，5年以上为100.00%[45] - 2018 - 2021年，公司1年以内应收账款平均迁徙率为1.72%，1 - 2年为17.50%，2 - 3年为8.32%，3 - 4年为66.67%，4 - 5年为66.67%，5年以上为100.00%[47] - 2019年度至2022年一季度，公司仅在2020年度核销单项计提坏账准备311.07万元，占2020年末应收账款余额的比例为0.13%[49] - 2019年度至2022年一季度，应收账款前五名客户销售额占比由17.53%提升至25.93%，前五名应收账款余额占比由19.56%提升至26.42%[51] - 截至2022年3月31日，上年末应收账款回款比例为64.87%[51] - 2022年4月1日起变更会计估计，1年以内应收账款预期信用损失率从5.00%变为1.00%，1 - 2年从20.00%变为30.00%等[52] - 2024 - 12 - 31应收账款账龄组合计提坏账余额变更前为19,717.53万元，变更后为4,049.83万元[53] - 2024年度会计估计变更前后应收账款坏账损失差异为3,203.20万元，占利润总额比例为2.44%[55] - 2023年末对客户A应收账款余额为624.85万元，单项计提坏账准备187.45万元，2024年末已收回并转回[59] - 2024、2023、2022年度1年内应收账款余额占比分别为99.93%、98.68%、99.88%[61] - 2024 - 12 - 31应收账款余额为392,710.22万元，次年回款金额为302,381.84万元，期后回款比例为77.00%[65] - 2024 - 12 - 31同行业公司坏账准备计提比例平均值为3.43%，公司为1.03%[66] 其他 - 公司在手订单消化周期通常在60 - 90天[9] - 公司在高密度多层VGA PCB等细分领域市场份额全球第一，是AI服务器中UBB及交换机板领先供应商之一[13] - 泰国高多层印制线路板项目预计建设周期24个月，越南胜宏人工智能HDI项目预计建设期36个月[17] - 公司本次募投项目新增产能规划和可行性研究基于目前市场环境等因素，若因素变化或行业下行，新增产能可能无法有效消化[25] - 申报会计师履行查阅资料、访谈高管等核查程序[30][32] - 会计师认为发行人本次募投项目因长短期需求下降终止风险较小，但存在宏观经济等因素导致终止风险[33] - 发行人本次募投项目投资HDI项目具备合理性，但存在新增产能无法有效消化风险[33] - 会计师已出具前次募集资金使用情况报告的鉴证报告[34]

融资进展 - 公司收到深交所向特定对象发行股票第二轮审核问询函[1] - 会同中介机构对申请文件补充修订[1] - 回复报告和更新文件披露后报送相关文件[1] 不确定性 - 发行需通过深交所审核并获证监会同意注册，时间不确定[2] 时间信息 - 公告发布于2025年4月16日[3]

公司基本信息 - 统一社会信用代码为91441300791200462B[1] - 法定代表人为陈涛[1] - 注册资本为人民币862688641元[1] - 成立日期为2006年7月28日[1] - 公司类型为股份有限公司（港澳台投资、上市）[2] - 住所为惠州市惠阳区淡水镇新桥村行诚科技园[2] 近期动态 - 2025年2、3月分别开会通过变更经营范围并修订《公司章程》议案[1] - 近日完成工商变更登记并取得换发的《营业执照》[1] - 经营范围包括电子元器件制造等[1] - 公告日期为2025年4月11日[4]

文章核心观点 胜宏科技作为全球PCB行业龙头，2025年一季度业绩亮眼，凭借技术壁垒与全球化布局，成为AI算力浪潮核心受益者，书写PCB行业“新范式” [1] 业绩“三级跳”：从复苏到爆发 - 2025年一季度净利润7.8亿至9.8亿元，较2024年同期成倍增长，单季盈利接近2024年全年净利润的85%，以预告中值计算日均盈利超970万元 [2] - 2024年营收107.31亿元、净利润11.54亿元，同比分别增长35.31%和71.96%，第四季度净利润同比飙升360.47% [2] - 技术驱动订单结构升级，抓住AI服务器等窗口期，突破新技术并量产新材料PCB产品，高价值产品订单占比从2023年不足30%跃升至2025年一季度60%以上 [2] - 全球化产能布局提供增长韧性，越南工厂2025年初奠基，建设高端PCB产线，强化与巨头绑定 [3] AI算力“军火商”：卡位技术制高点 - AI算力需求改写行业格局，单台AI服务器PCB用量是传统服务器3 - 5倍 [4] - 公司凭借研发预研能力、制造工艺突破、品质管控体系“三大技术优势”成为赢家 [4] - 下游客户包括英伟达等顶尖科技企业，AI服务器PCB订单占比超50%，应用于特斯拉人形机器人的柔性PCB已小批量出货 [4]

市场表现 - 截至2025年4月10日10:30，中证500质量成长指数(930939)上涨3.77%，500质量成长ETF(560500)上涨3.89%，最新价报0.91元 [1] - 中证500质量成长指数成分股胜宏科技(300476)上涨11.84%，锐捷网络(301165)上涨11.80%，杰瑞股份(002353)上涨10.01%，伯特利(603596)、金诚信(603979)等个股跟涨 [1] - 截至2025年3月31日，中证500质量成长指数前十大权重股分别为赤峰黄金(600988)、九号公司(689009)等，前十大权重股合计占比24.26% [3] - 部分指数成份股涨跌幅：水晶光电(002273)涨7.29%，东阿阿胶(000423)跌0.53%等 [5] 政策动态 - 当地时间4月10日，美国总统特朗普宣布对超75个国家的对等关税实施90天暂停措施，税率降至10%并立即生效 [1] 行业影响 - 银河证券认为，美国加征关税短期或保护本土科技产业，但长期削弱企业创新动力和竞争力，还可能引发贸易伙伴反制，加剧贸易紧张局势，增加企业运营成本和不确定性 [2] - 对于中国等受影响国家的科技企业，面临出口受限、关税成本上升挑战，也可能促使加快科技自主创新和产业升级，减少对美市场依赖，寻求新发展路径 [2] 产品信息 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500指数样本中选100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流充沛且具成长性的上市公司证券作为样本，为投资者提供多样化投资标的 [2] - 500质量成长ETF(560500)，场外联接为鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和鹏扬中证500质量成长ETF联接C(007594) [5]

业绩影响 - 2025年第一季度中国大陆直供美国PCB产品占比不到1%[1] - 美国加征关税对收入利润直接影响极小[1] 应对策略 - 成立专班跟踪政策并与客户、供应商沟通[2] - 加深产业链协同提升效率[2] - 深耕全球头部客户回报投资者[2]

公司基本信息 - 投资者关系活动为业绩说明会，时间是2025年04月07日15:00 - 17:00，地点是价值在线网络互动 [1] - 上市公司接待人员包括董事、总裁赵启祥，副总裁、董事会秘书朱溪瑶，独立董事谢兰军，财务总监朱国强 [1] 关税影响及应对 - 公司外销产品承担出口关税，进口关税由进口商承担，直接出口美国占比极低，直接影响有限，密切关注贸易争端并与客户沟通，业务正常推进 [1][3][4][6][7][10][11][12] 研发投入 - 2024年研发投入占营业收入4.2%，低于行业8% - 10%平均水平，公司研发投入处于正常水平，有1000多名研发人员，399项有效专利（含172项发明专利），64个持续投入研发项目，将持续加大投入 [3] 现金流与应收账款 - 2024年经营活动现金流量净额增速低于净利润增速，因2023年经营活动现金流量净额远高于当期净利润；2024年应收账款周转率提升至2.99，公司通过加强现金流预测与预算管理、强化应收账款回款管理、控本降费等保持现金流稳定，应收账款达38.87亿元，占归母净利润比例336.67% [3] 海外业务与工厂 - 出口占比六成，海外业务暂未受关税明显影响；越南工厂在建设筹备阶段，海外布局考虑安全供应，对后续业绩有信心 [3][4] 盈利与业绩 - 2025年第一季度经营业绩突破历史新高，净利润同比成倍增长；未来五年，汽车电子、服务器/数据储存等下游行业需求增长将带动18层以上多层板、封装基板、HDI板增长 [4][7][8] PCB业务 - PCB硬板产品包括双面板、多层板和HDI，多层板和HDI板营收占比较高；产品主要应用于通讯、消费电子、计算机、汽车、AI服务器等领域 [6] 订单情况 - 在手订单饱满，生产经营状况良好 [6][7][8][10][12] 产能规划 - 当前产能利用率较高，将根据行业发展和客户订单情况稳步实施产能扩张计划 [6][8] 行业前景 - 2024年全球PCB产值735.65亿美元，同比增长5.8%；2029年预计达946.61亿美元，2024 - 2029年年均复合增长率5.2%；2024年中国大陆PCB产值412.13亿美元，2029年预计达508.04亿美元，2024 - 2029年年均复合增长率4.3% [11] 融资原因 - 截至2024年末资产负债率53.44%，处于较高水平，再融资有助于改善资产负债结构，提升财务健康度，满足国际客户订单需求 [12][13]