收入和利润（同比环比） - 预计2025年上半年营业收入为165,000万元至185,000万元，比上年同期上升21.02%至35.69%[2] - 预计归属于上市公司股东的净利润为16,800万元至18,800万元，比上年同期上升152.25%至182.28%[2] - 预计扣除非经常性损益后的归母净利润为15,704万元至17,704万元，比上年同期上升162.62%至196.07%[2] 非经常性损益影响 - 非经常性损益对净利润的影响预计约为1,096万元[4] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要由于市场需求较好，公司优化生产计划和产品结构，提升高毛利产品占比[4] 业绩预告期间及审计状态 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[5] - 业绩预告数据未经注册会计师审计[3]

报告行业投资评级 - 对云天化维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55.45、57.46、58.29亿元，对应当前股价PE分别为7.30、7.04、6.94倍 [70] - 对川金诺给予“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.55、2.86、3.12亿元，对应当前股价PE分别为19.48、17.32、15.91倍 [73] 报告的核心观点 - 磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势，云南磷化工资源与区位优势明显，积极推进产业链一体化 [5][6] - 我国磷矿资源丰富但面临综合利用水平低等问题，云南2024年磷矿石产量约占全国25%，产业内公司拓展高附加值产品优化结构 [5][8] - 磷矿石价格维持高景气，下游需求中磷肥稳定，新材料带来增量，云南省相关公司业绩良好 [29][34] 各部分总结 磷化工产业链简介 - 磷化工以磷矿石为主要原料，产品广泛用于多领域，2022年全球磷矿石储量约720亿吨，中国储量约19亿吨排名第四 [14][17] - 2024年我国磷矿石实际产量1.1352亿吨，2025年一季度产量2595万吨，下游主要用于磷肥、磷酸等 [22] - 截至2025年我国磷矿产能达1.9亿吨，整体品位仅17%，可采储量平均品位23%低于全球 [25] - 2021年以来磷矿石价格持续上行，2022年底30%品味市场均价突破1000元/吨后保持稳定 [29] 磷矿石下游需求 - 近7成磷矿石用于磷肥，也用于制造黄磷等，我国2024年磷矿石表观消费量达1.19亿吨 [34] - 国内用量最大的磷肥为磷酸一铵和磷酸二铵，合计需求占比超八成，近年产能产量趋稳，开工率在50%附近波动 [37][43] - 草甘膦是全球最大除草剂品种，海外以IDA工艺为主导，国内甘氨酸法占主导，价格2020 - 2021年底上涨后波动 [50] - 电子级磷酸用于微电子工业，食品级磷酸可作酸味剂和生产食品级磷酸盐，磷酸铁锂是锂离子电池正极材料 [56][57] - 2023年底我国磷酸铁锂产能508.7万吨，产能过剩态势明显，开工率32.07%，2024年上半年产能增长率低位 [61] - 六氟磷酸锂是电解液重要组成部分，我国产能居世界首位，2024年上半年锂电行业供大于求但产能扩张带动磷酸需求 [64] 云南省磷化工情况及相关公司 - 云南2024年磷矿石产量2880万吨，约占全国25% [67] - 云天化资源一体化优势明显，2024年主营产品毛利率提升，分红比例进一步提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55.45、57.46、58.29亿元 [70] - 川金诺2024年业绩大幅改善，有柔性生产和区位优势，规划建设埃及项目，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.55、2.86、3.12亿元 [73]

对外投资概述 - 公司于2025年4月17日和5月8日分别通过董事会和临时股东大会决议，同意在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨磷化工项目 [1] - 项目具体内容详见2025年4月18日发布的公告（公告编号：2025-024） [1] 募集资金用途变更 - 公司通过董事会决议变更募集资金用途，由原计划"5万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁及配套60万吨/年硫磺制酸项目、广西川金诺新能源有限公司10万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料项目（一期工程）"变更为"川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目" [2] - 该变更事项需提交2025年第二次临时股东大会审议 [2] 项目进展 - 公司已取得云南省发改委出具的《境外投资项目备案通知书》（云发改外资备案〔2025〕0031号） [2] - 公司已获得云南省商务厅核发的《企业境外投资证书》（境外投资证第N5300202500053号） [2]

市场扩张和并购 - 2025年4、5月审议通过在埃及建设磷化工项目[1] 其他新策略 - 2025年6月审议通过变更募集资金用途为埃及项目[3] 项目进展 - 取得云南省发改委境外投资项目备案通知书[4] - 取得云南省商务厅企业境外投资证书[5]

公司战略调整 - 川金诺拟将两大磷酸铁锂项目尚未投入的募集资金合计4.55亿元变更至埃及苏伊士磷化工项目，宣告其跨界锂电计划暂时搁浅 [1] - 三年前公司依托磷化工产业链优势宣布投资39亿元进军磷酸铁锂领域，但广西防城港基地仅30万吨硫磺制酸装置投产，5万吨磷酸铁及10万吨磷酸铁锂项目从未启动 [1] - 2025年一季度公司营收7.21亿元（同比+24%）、净利润7202万元（同比+253.41%），但管理层仍决定终止磷酸铁锂项目转向埃及投资 [1] 行业竞争格局 - 新能源市场竞争格局剧变导致磷酸铁锂作为新布局产业缺乏竞争优势，市场已不给跨界者试错机会 [2] - 2021年新能源浪潮中，中核钛白、龙佰集团、金浦钛业等化工企业纷纷跨界磷酸铁锂领域，资本疯狂涌入该赛道 [2] - 2025年第四代高压实密度产品（≥2.60 g/cm³）成为技术标杆，湖南裕能、富临精工等头部企业凭借技术积累成为宁德时代核心供应商 [3] 行业供需现状 - 2024年中国锂离子电池正极材料行业总产值同比下滑34.9%，较2022年高点近腰斩 [3] - 2024年底高压密磷酸铁锂月度出货量超3.5万吨，宁德时代等电池厂高性能产品需求持续攀升 [5] - 低端产能陷入价格战，湖南裕能2024年净利润同比大降62.4%，德方纳米等企业陷入亏损 [5] 头部企业动态 - 宁德时代以5亿元预付款锁定富临精工42万吨磷酸铁锂供应，万润新能获宁德时代132.31万吨长单 [4] - 龙蟠科技接连拿下福特、楚能新能源和亿纬锂能超50亿元订单 [4] - 市场资源加速向高技术、强规模的头部企业集中，行业分化日益明显 [5]

会议时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议7月11日14:00召开[2] - 网络投票时间为7月11日[2] - 股权登记日为2025年7月7日[3] 会议地点 - 现场会议在昆明市呈贡区七彩云南第壹城1办公楼55层公司会议室召开[4] 提案相关 - 审议《关于变更募集资金用途的议案》等提案[5] 登记信息 - 现场会议登记时间为7月10日8:30－11:30，14:30－17:00，地点在证券部[5] 其他 - 网络投票代码为"350505"，投票简称"金诺投票"[12]

会议信息 - 公司第五届监事会第十二次会议于2025年6月24日召开[2] - 会议通知于2025年6月20日送达[2] - 应到监事3人，实到监事3人[2] 议案情况 - 审议通过《关于变更募集资金用途的议案》，3票赞成[3] - 变更利于整合资源、提升效率，已履行程序[3] - 议案尚需提交2025年度第二次临时股东大会审议[3]

会议信息 - 公司第五届董事会第十五次会议于2025年6月24日召开[2] - 本次会议应到董事7人，实到董事7人[2] 议案表决 - 《关于变更募集资金用途的议案》7票赞成通过[3] - 《关于提请召开2025年第二次临时股东大会的议案》7票赞成通过[3] 股东大会 - 公司拟于2025年7月11日下午14:00召开2025年第二次临时股东大会[4] - 召开地点为昆明市呈贡区乌龙街道办事处七彩云南第壹城1办公楼55层公司会议室[4]

募资情况 - 公司向特定对象发行50,176,424股，发行价14.17元/股，募资7.11亿元，净额6.95亿元[1] - 募集资金累计投入24,911.45万元，未使用45,475.97万元[5] 项目投资 - 5万吨/年电池级磷酸铁锂项目计划投资72,509.85万元，拟用募资5,500万元，已用4,491.45万元[5][6] - 广西10万吨/年磷酸铁锂项目（一期）计划投资130,086.51万元，拟用募资43,506万元，已用0元[5][6] - 补充流动资金计划投入33,000万元，拟用募资20,500万元，已用20,500万元[5] 新项目规划 - 公司拟变更募资至埃及苏伊士磷化工项目，原项目用自有资金建设[8] - 埃及项目总投资193,386.1万元，固定资产160,933.20万元，流动资金32,452.90万元[10] - 项目满产后预计年收入超20亿元，净利润超3亿元，投资回收期6.8年，内部收益率22.30%[15] 审批情况 - 董事会同意变更募资用途议案并提请股东大会审议，授权办理新募投项目事宜[16] - 独立董事同意变更募集资金用途事项并提交审议[17] - 监事会认为变更符合公司长远发展需要并同意议案[18] - 保荐机构认为变更履行必要审批程序，信息披露合规[20] - 世纪证券同意公司本次变更部分募集资金投资项目，将持续关注使用情况[20][21] - 变更需股东大会审议通过方可实施[21]

其他新策略 - 公司于2025年6月24日召开第五届董事会独立董事第三次专门会议[1] - 独立董事同意变更募集资金用途事项并提交审议[1]