报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 博士眼镜拟发行3.75亿元可转债用于智能眼镜门店建设及升级改造、总部运营管理中心及品牌建设、数字化平台升级建设等项目，项目实施有利于提高业务规模和核心竞争力，增强可持续发展能力，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 可转债募集资金用途 - 智能眼镜门店建设及升级改造项目总投资3.5亿元，拟使用募集资金1.8亿元；总部运营管理中心及品牌建设项目总投资2.3亿元，拟使用募集资金0.7亿元；数字化平台升级建设项目总投资0.9亿元，拟使用募集资金0.7亿元；补充流动资金0.55亿元，拟使用募集资金0.55亿元 [1] 智能眼镜行业趋势 - 伴随智能电子市场及AI大模型快速发展，智能眼镜功能增多前景广阔，预计2025年进入新品密集发布期，2024年全球AI智能眼镜销量200万副，2025年将增长至400万副，2030年有望达8000万副 [2][3] 公司门店升级改造 - 部分门店存在门头标识、内外部装修陈旧问题，计划升级改造，引入新商品陈列及展示体系，统一装修风格，提升卖场形象和购物环境 [4] 线上线下融合举措 - 持续完善本地生活服务平台布局，通过精细化运营、优化团购产品、加大引流力度，加速线上线下融合，提升市场覆盖面和服务能力 [5] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为962.24、1175.87、1239.36、1368.26、1550.23百万元，增长率分别为8.42%、22.20%、5.40%、10.40%、13.30%；归属母公司净利润分别为75.16、128.06、120.64、140.21、169.26百万元，增长率分别为 - 20.70%、70.38%、 - 5.79%、16.22%、20.72%等 [12] 基本数据 - A股总股本175.31百万股，流通A股股本118.76百万股，A股总市值9445.86百万元，流通A股市值6399.05百万元，每股净资产4.49元，资产负债率37.67%，一年内最高/最低61.85/11.29元 [8]

报告公司投资评级 - 行业为商贸零售/专业连锁Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格53.88元 [7] 报告的核心观点 - 博士眼镜拟发行3.75亿元可转债用于门店升级等项目，顺应行业智能化趋势，项目实施有利于提高业务规模和核心竞争力，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 可转债募集资金用途 - 智能眼镜门店建设及升级改造项目总投资3.5亿元，拟使用募集资金1.8亿元；总部运营管理中心及品牌建设项目总投资2.3亿元，拟使用募集资金0.7亿元；数字化平台升级建设项目总投资0.9亿元，拟使用募集资金0.7亿元；补充流动资金0.55亿元，拟使用募集资金0.55亿元 [1] 智能眼镜行业趋势 - 伴随智能电子市场及AI大模型发展，智能眼镜功能增多前景广阔，预计2025年进入新品密集发布期 [2] - 2024年全球AI智能眼镜销量达200万副，预计2025年出货量增长至400万副，2030年有望达8000万副 [3] 公司门店升级改造 - 部分门店存在陈旧问题，升级改造可提升门店形象，引入新陈列展示体系，营造良好购物环境 [4] 线上线下融合发展 - 完善本地生活服务平台布局，通过精细化运营等加速线上线下融合，提升市场覆盖面和服务能力 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司24 - 26年EPS分别为0.69/0.8/0.97元/股，对应PE分别为81/70/58x，维持“买入”评级 [6] 基本数据 - A股总股本175.31百万股，流通A股股本118.76百万股，A股总市值9445.86百万元，流通A股市值6399.05百万元，每股净资产4.49元，资产负债率37.67%，一年内最高/最低61.85/11.29元 [8] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|962.24|1175.87|1239.36|1368.26|1550.23| |增长率(%)|8.42|22.20|5.40|10.40|13.30| |EBITDA(百万元)|112.04|205.91|178.58|201.97|234.80| |归属母公司净利润(百万元)|75.16|128.06|120.64|140.21|169.26| |增长率(%)| - 20.70|70.38| - 5.79|16.22|20.72| |EPS(元/股)|0.43|0.73|0.69|0.80|0.97| |市盈率(P/E)|130.43|76.55|81.26|69.92|57.92| |市净率(P/B)|14.34|12.43|12.19|11.75|11.26| |市销率(P/S)|10.19|8.34|7.91|7.16|6.32| |EV/EBITDA|27.68|14.02|51.56|45.68|39.12| [12] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的情况 [14][16]

股权结构 - 控股股东及实控人合计持股73,912,600股，占总股本42.1604%[2] - ALEXANDER LIU先生持股35,491,665股，占20.2448%[2] - LOUISA FAN女士持股38,420,935股，占21.9156%[2] 减持计划 - 计划合计减持不超4,718,494股，占2.6915%[2] - 减持期为2025年3月11日至6月10日[5] - 集中竞价90日内减持不超1%，大宗交易不超2%[6] 减持规则 - 上市3年内不减持，锁定期满后两年内每年减持不超上市时持股量5%[8] 减持影响 - 本次减持不违反承诺，不会导致控制权变更[8][11] - 减持计划实施存在时间、价格、数量不确定性[10]

商标案件结果 - 二审驳回上诉，维持原判[6] - 诉争商标专用权2025年1月27日起终止[9] 涉案金额与费用 - 涉案金额为0[2] - 一、二审案件受理费各100元由公司负担[7] 商标相关时间 - 诉争商标1996年5月21日申请，2027年8月27日专用权到期[5] - 2021年11月5日提出撤销申请[3] - 2022年5月23日驳回撤销申请[3] - 2023年12月6日决定撤销注册[3] - 2024年10月28日法院驳回公司诉讼请求[4] 其他商标情况 - 公司“博士DOCTOR及图”商标判决后可正常使用[9]

资金募集 - 公司拟发行可转债募集资金不超37,500万元[4] - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目拟用募集资金18,000万元[5] - 总部运营管理中心及品牌建设项目拟用募集资金7,000万元[5] - 数字化平台升级建设项目拟用募集资金7,000万元[5] - 补充流动资金项目拟用募集资金5,500万元[5] 市场数据 - 预计2027年中国眼镜产品市场零售额达1,245亿元，2023 - 2027年年均复合增长率9.6%[6] - 2024年全球AI智能眼镜销量200万副，预计2025年达400万副，2030年达8,000万副[9] 门店情况 - 2021 - 2023年公司分别新开114家、67家、51家门店[17] - 截至2024年6月底公司在25个省市自治区拥有530家门店[18] - 公司拟投资35,012.2万元扩充225家眼镜门店并升级改造部分现有门店[5] - 新店建设投资28103.30万元，占比80.27%，募集资金投入11420.10万元[21] - 老店升级改造投资6908.90万元，占比19.73%，募集资金投入6579.90万元[21] - 拟拓展连锁眼镜门店合计225家，其中博士眼镜门店184家[23] - 项目建设完毕后预计年均营业收入31087.20万元，年均利润总额3320.31万元[24] 总部及品牌项目 - 总部运营管理中心及品牌建设项目拟投资22998.80万元[27] - 总部运营办公区等建筑面积3100㎡，会议室300㎡，研基地280㎡[28] - 管理中心总部展厅规划建筑面积450㎡，直播基地220㎡，其他配套功能区150㎡[28] - 品牌建设推广中心建设规划建筑面积450㎡[30] - 总部运营管理中心场地购置资金17613.00万元，占比76.58%，使用募集资金7000.00万元[38] - 装修费用支出1239.50万元，占比5.39%[38] - 体验中心场地租赁资金1530.00万元，占比6.65%[38] - 体验中心设备投入资金234.30万元，占比1.02%[38] - 体验中心货品投入资金450.00万元，占比1.96%[38] 数字化项目 - 数字化平台升级建设项目预计总投资9277.31万元，拟使用募集资金7000万元[53] - 业务系统投入8203.65万元，占比88.43%，募集资金投入7000万元[53] - IT基础设施投入563.26万元，占比6.07%[53] - 信息安全建设投入160.40万元，占比1.73%[53] - 人员投入350.00万元，占比3.77%[54] 未来展望 - 本次发行完成后公司总资产规模将提高，资金实力增强[64] - 未来可转债持有人转股后公司资产负债率将逐步降低[64] - 募投项目建成投产后公司业务规模、盈利能力和品牌竞争力将进一步提高[64] - 募投项目实施将扩大公司连锁业务规模、优化门店布局[65] - 募投项目实施将提升公司品牌形象、增强市场竞争力[65] 项目周期 - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目计划实施周期为36个月[22] - 总部运营管理中心及品牌建设项目计划建设实施周期为36个月[39] - 数字化平台升级建设项目建设周期36个月[55]

新策略 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券[2] 合规情况 - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况[2] - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所采取监管措施的情况[3]

可转债发行 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超37,500.00万元[4][22] - 可转债每张面值100元，期限六年，每年付息一次[4][5] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[7] - 初始转股价格不低于规定均价且不得向上修正[8] - 满足条件董事会有权提出转股价格向下修正方案，需特定比例股东通过[10] - 有条件赎回、回售及附加回售情形明确[12][14][15] - 转股股数计算方式及不足1股部分处理方式确定[12] - 到期赎回在期满后五个交易日内，赎回价格协商确定[12] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365[13][15] - 可转债向原股东优先配售，比例发行前协商确定[16] - 原股东优先配售之外采用网下对机构投资者发售及/或网上定价发行，余额承销商包销[17] - 可转债存续期间变更《募集说明书》重要约定需债券持有人会议决议[18] - 本次发行可转换公司债券不提供担保[24] - 发行方案有效期为公司股东大会审议通过之日起十二个月[25] 资金用途 - 智能眼镜门店建设及升级改造项目总投资35,012.20万元，拟用募集资金18,000.00万元[23] - 总部运营管理中心及品牌建设项目总投资22,998.80万元，拟用募集资金7,000.00万元[23] - 数字化平台升级建设项目总投资9,277.31万元，拟用募集资金7,000.00万元[23] - 补充流动资金项目拟用募集资金5,500.00万元[23] 风险与授权 - 公司其他有息负债未偿金额超5,000万元且达公司母公司最近一期经审计净资产10%以上，可能致本次可转债违约[20] - 单独或合计持有本次可转债未偿还份额10%以上的债券持有人有权提议或自行召集债券持有人会议[21] - 《博士眼镜连锁股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》等议案已通过独立董事专门会议审议，尚需股东大会审议[29][32] - 授权事项部分有效期至相关事项办理完毕，其余自股东大会审议通过后12个月内有效，若获证监会同意注册文件，有效期自动延长至发行实施完成之日[31] - 董事会提请股东大会同意在获授权条件下将相关必要授权事项转授予董事长或其指定人士[32] 其他 - 公司前次募集资金到账超五个会计年度，本次发行无需编制前次募集资金使用情况报告[28] - 备查文件包括《博士眼镜连锁股份有限公司第五届董事会第九次会议决议》等3份文件[33]

可转债管理 - 公司将聘请承销机构或其他经中国证监会认可的机构担任可转债受托管理人[3] 违约与决策 - 未偿金额超5000万元且达母公司最近一期经审计净资产10%以上的其他有息负债不能按期支付，可能致可转债违约时，需债券持有人会议决策[12] 会议召开 - 出现规则约定情形，受托管理人原则上应于15个交易日内召开债券持有人会议，经合计持有未偿债券总额30%以上持有人同意可延期，延期不超15个交易日[16] - 公司董事会、合计持有未偿还份额10%以上的债券持有人有权提议召集会议，受托管理人5个交易日内回复，同意召集的15个交易日内召开[16] 持有人权利 - 本次可转债债券持有人可按《募集说明书》约定将可转债转为公司A股股票[6] - 本次可转债债券持有人可按《募集说明书》约定行使回售权[6] 决议事项 - 本次可转债存续期间，变更《募集说明书》重要约定需债券持有人会议决议[11] - 拟修改债券持有人会议规则需通过债券持有人会议决议决策[12] - 拟解聘、变更受托管理人或变更债券受托管理协议主要内容需债券持有人会议决议[12] - 公司提出重大债务重组方案需由债券持有人会议作出决议[14] 会议召集 - 公司董事会和单独或合计持有本次可转债未偿还份额10%以上的债券持有人有权自行召集债券持有人会议[17] 议案提出 - 受托管理人、公司董事会、单独或合计持有本次可转债未偿还份额10%以上的债券持有人可书面提出议案[20] 会议通知 - 召集人应最晚于债券持有人会议召开日前第10个交易日披露会议通知公告，紧急召集时，现场会议（含结合形式）应最晚于召开日前第3个交易日、非现场会议应最晚于召开日前第2个交易日披露[24] 会议召开条件 - 债券持有人会议应由代表本次可转债未偿还份额且享有表决权的二分之一以上债券持有人出席方能召开[29] 债权登记日 - 债权登记日为债券持有人会议召开日的前1个交易日，会议变更召开时间，债权登记日相应调整[30] 议案公告 - 提交同次债券持有人会议审议的全部议案应最晚于债权登记日前一交易日公告[22] 会议变更与取消 - 召集人决定延期或变更会议通知事项，应最迟于原定债权登记日前一交易日披露变更公告[25] - 召集人拟取消会议，原则上应不晚于原定债权登记日前一交易日披露取消公告并说明理由[26] 再次召集会议 - 如再次召集会议，应最晚于现场会议召开日前3个交易日或者非现场会议召开日前2个交易日披露通知公告[27] 议案审议 - 拟审议议案要求相关机构履行义务，相关机构应安排人员按时出席现场会议[32] 决议生效条件 - 债券持有人会议对重大事项议案作出决议，需经全体有表决权的债券持有人所持表决权的三分之二以上同意方可生效[37] - 债券持有人会议对一般事项议案作出决议，经超过出席且有表决权的持有人所持表决权的二分之一同意方可生效[37] - 召集人连续三次召集一般事项议案会议且每次出席人数未达要求，相关决议经出席第三次会议的债券持有人所持表决权的三分之一以上同意即可生效[38] 材料保存 - 债券持有人会议记录等材料由受托管理人保存，期限至少至本次可转债债权债务关系终止后的5年[43] 决议公告 - 召集人应最晚于债券持有人会议表决截止日次一交易日披露会议决议公告[50] 单独表决 - 具有相同请求权的债券持有人可就不涉其他债券持有人权益事项单独表决，提案人所持债券份额需占全部具有相同请求权的未偿还债券余额10%以上[47] 简化程序 - 一般事项需超过出席债券持有人会议且有表决权的持有人所持表决权的二分之一，重大事项需达到全体有表决权的债券持有人所持表决权的三分之二以上，债券持有人同意议案内容，受托管理人可按简化程序召集会议[50] - 全部未偿还债券份额的持有人数量不超过4名且均书面同意，受托管理人可按简化程序召集会议[50] 异议处理 - 发生特定情形，受托管理人公告后债券持有人如有异议应于公告之日起5个交易日内书面回复，逾期视为同意[51] - 单独或合计持有本次可转债未偿还份额10%以上的债券持有人于异议期内提议终止，受托管理人应立即终止简化程序[52] 特定情形会议通知 - 发生特定情形，受托管理人应最晚于现场会议召开日前3个交易日或非现场会议召开日前2个交易日披露会议通知公告[52] 规则生效 - 本规则经公司股东大会会议审议通过后自本次可转债发行完毕之日起生效[54] 规则适用 - 法律等对本次债券持有人会议规则有明确规定的从其规定，变更或补充规则与本规则共同构成对全体债券持有人有效约定[54] - 本规则与《募集说明书》约定不一致以《募集说明书》为准，与其他约定不一致除《募集说明书》已明确约定外以本规则为准[54] 纠纷解决 - 对债券持有人会议相关纠纷应向深圳国际仲裁院提起仲裁[54]

可转债发行 - 公司拟发行可转换公司债券，募集资金不超37,500.00万元[17][56][108] - 可转债按面值100元发行，期限六年，每年付息一次[18][19][22] - 转股期自发行结束满六个月后首个交易日起至到期日止[28] - 初始转股价格有规定且不得向上修正[29] - 满足条件董事会有权提出转股价格向下修正方案[33] - 期满赎回、转股期赎回及回售等条款有明确规定[37][38][40] 资金用途 - 智能眼镜门店建设及升级改造项目拟用募集资金18,000.00万元[57][109] - 总部运营管理中心及品牌建设项目拟用7,000.00万元[57][109] - 数字化平台升级建设项目拟用7,000.00万元[57][109] - 补充流动资金项目拟用5,500.00万元[57][109] 业绩数据 - 2024年9月30日公司资产总计128,444.39万元，较2023年末增长14.50%[67][68] - 2024年1 - 9月营业总收入91,526.68万元，2023年度为117,586.55万元[70] - 2024年1 - 9月净利润为8279.92万元，2023年度为13175.50万元[71] - 2024年1 - 9月基本每股收益为0.48元/股，2023年度为0.74元/股[71] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额为22545.81万元[74] 子公司情况 - 截至2024年9月30日，纳入合并报表范围子公司有58家[84][85][86] - 公司对多家子公司持股比例不同[85][86] - 2021 - 2024年有子公司新设、注销及合并情况[87][88][89] 财务指标 - 2024年1 - 9月加权平均净资产收益率为10.46%[90] - 2024年9月30日流动比率为2.13倍，速动比率为1.53倍[91] - 2024年9月30日合并资产负债率为37.67%，母公司为42.76%[91] - 2024年1 - 9月应收账款周转率为13.21次，存货周转率为1.86次[91] 分红情况 - 公司每年现金分配利润应不低于当年可分配利润20%[112] - 2021 - 2024年有不同金额现金分红[117][118][120] - 最近三年累计现金分配利润占年均可分配利润比例为243.85%[120] 未来展望 - 公司除本次可转债发行外，未来十二个月根据业务发展确定是否再融资[124]

业绩数据 - 2021 - 2023年三年平均可分配利润为9,955.28万元[22][28] - 2021 - 2024年1 - 9月归属净利润分别为9478.36万元、7580.99万元、12806.48万元和8348.44万元[22][28][76] - 2021 - 2023年公司营业收入由8.87亿元增长至11.76亿元[24] - 2021 - 2024年9月末公司资产负债率分别为32.63%、28.98%、27.59%及37.67%[29] - 2021 - 2024年1 - 9月公司经营现金流净额分别为21433.13万元、20841.41万元、28093.66万元及22545.81万元[29] - 2021 - 2023年度及2024年1 - 9月，扣非后归母净利润分别为8,512.70万元、6,366.96万元、11,645.46万元及7,327.25万元[76] 可转债发行 - 拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金不超过37,500.00万元[4][22][28] - 可转债初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价，且不得向上修正[14][18][51][69] - 可转债票面利率提请股东大会授权董事会或其授权人士在发行前协商确定[12] - 发行对象为持有深圳分公司证券账户的相关投资者，向原股东优先配售，比例协商确定[7][9] - 可转债期限为自发行之日起六年[46] - 按面值发行，每张面值人民币100元[47] - 转股期自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至到期日止[67] 资金运用与风险 - 募集资金扣除费用后用于连锁眼镜门店等项目，围绕主业，不用于财务性投资等[23][41][42][80] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券存在即期回报被摊薄风险，拟采取措施防范[84] 其他信息 - 截至2024年9月30日公司无金额较大财务性投资[35][78] - 截至2025年2月7日收盘公司总市值约为86.34亿元[74] - 首次公开发行股票价格为9.83元/股（除权前），2025年2月7日收盘价为113.82元/股（后复权）[75] - 公司与商超、医疗机构、免税集团建立合作关系[24] - 发行方案经董事会通过，股东大会审议须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[82][83]