报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU 相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 文具板块 - 24Q4&25Q1 传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好；晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技收入增长较好，零售大店延续扩张且提升 IP 产品战略高度；办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，伴随春节后国央企招投标启动，增速有望修复；25Q2 传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉 [12] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1 收入和归母净利润有不同表现，25Q1 外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响，益生菌 Pro 势能向上，预计 25Q2 收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理收购洁婷后推新提速，拓展外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024 年传统眼镜行业竞争加剧，2025 年行业格局优化；明月镜片、博士眼镜收入和归母净利润有不同表现，盈利能力随产品结构升级而提升，智能眼镜赛道合作提速；康耐特光学标准化镜片稳步增长，定制化&功能性产品快速发展，自有品牌增长驱动盈利能力改善，海外市场布局多元，预计 25H1 收入和利润有一定增长 [13][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入和归母净利润承压主要系关税影响和品牌投入增加，25Q2 有望重回增长通道 [16] 口腔护理板块 - 登康口腔全渠道份额扩张、产品结构升级，24Q4/25Q1 收入和归母净利润同比增长，毛利率超预期提升，预计 2025 年有望保持靓丽增长；倍加洁收入同比增长，归母净利润由盈转亏，主要系经营承压、计提减值和受到关税、大客户影响，25Q1 牙膏客户逐步放量有望贡献新增长点 [19] 婴童护理板块 - 板块景气度高，儿童防晒&青少年赛道快速扩容；润本股份收入和归母净利润同比有不同表现，新品防晒啫喱快速放量，5 月新品青少年系列值得期待，户外驱蚊拓展新渠道，预计 25Q2 有望延续较好表现；海龟爸爸、袋鼠妈妈 25Q1 电商销售额同比增长 [20] 潮玩板块 - 布鲁可 25Q2 新品密集发布，有望延续高双位数增长且盈利能力保持稳健，后续重磅新品有望上市，出海逻辑有望持续验证；卡游 24 年收入和经调整净利润同比大幅增长，预计 25Q1 保持平稳增长，后续 IP 矩阵多元化、品类丰富有望提升经营韧性 [22] 费用投放策略 - 25Q1 豪悦护理、登康口腔销售费用率同比提升较多，预计 25Q2 登康销售费用率有望走低；晨光股份、润本股份销售费用率同比小幅提升；中顺洁柔、百亚股份、博士眼镜销售费用率同比下降 [23] 投资建议 - 建议关注传统消费复苏可期的晨光股份，结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝宠物、中宠股份、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、豪悦护理、佩蒂股份、倍加洁、齐心集团等 [7][25]

文章核心观点 公司认为“一老一少”视力问题人口增长、视光市场持续扩容是未来盈利增长驱动因素，2024年业绩增收不增利，正培育自有品牌尝试突围 [1][2] 行业情况 - 我国老龄化加深，中老年网民增多使眼健康问题凸显，中老年人生活、健康需求增长 [1] - 2023年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%，近视呈早发、高发态势，近视防控纳入政府绩效考核 [1] 公司业绩 - 2024年公司营业收入约为12.03亿元，同比增长2.29%；归属于上市公司股东的净利润约为1.04亿元，同比减少19.08% [1] 公司自有品牌情况 - 截至目前公司共拥有13个镜架自有品牌、4个镜片自有品牌 [2] - 2024年公司自有品牌镜片销量占总体镜片销量的58.65%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的65.40% [2] 公司功能性镜片情况 - 2024年公司功能性镜片销量占总体镜片销量的35.32%，同比增长33.87% [2] - 2024年成人渐进镜片销量同比增长7.28%，离焦镜片销量同比增长19.05%，缓解疲劳镜片销量同比增长66.72% [2]

盈利增长驱动因素 - 未来盈利增长驱动因素为“一老一少”视力问题人口增长，视光市场持续扩容 [2] - 我国老龄化加深，中老年网民增多使眼健康问题凸显，重视中老年眼镜消费需求可助力业绩增长 [2] - 2023 年我国儿童青少年总体近视率为 52.7%，其中小学生 35.6%，初中生 71.1%，高中生 80.5%，近视防控纳入政府绩效考核，激发视力矫正镜片需求，公司需优化业务模式 [2][3] 智能眼镜业务情况 - 公司构建专业选品团队，强化与科创企业合作，在 100 余家零售门店铺设智能眼镜专柜，首创“智能眼镜销售能力认证”证书 [4] - 2024 年 8 月与雷鸟创新签订合作协议，共同出资设立合资公司，雷鸟 V3 AI 拍摄眼镜于 2025 年 1 月 7 日上市 [4] - 已与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可等品牌开展合作，智能眼镜镜片验配服务营收规模和占比极小，短期内对经营活动无重大影响 [4] 财务盈利表现 - 2024 年全年实现营业收入 120,281.61 万元，同比增长 2.29%；实现归属于上市公司股东的净利润 10,362.84 万元，同比减少 19.08% [5] 行业发展前景与业绩表现 - 全球至少 22 亿人视力受损或失明，至少 10 亿人视力损伤问题可预防或待解决，未来眼镜市场空间广阔，需求持续稳健扩张 [6] - 2024 年全球眼镜市场规模达 1,040.82 亿美元，预计 2029 年增至 1,313.4 亿美元，年复合增长率为 4.8% [6] - 2024 年我国眼镜零售市场规模约 978.61 亿元，预计到 2029 年扩张至 1,162.87 亿元，年复合增长率预估为 3.5% [6] 开店情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司共有门店 557 家，其中直营门店 510 家，传统加盟店 47 家 [6] - 2024 年新开门店 78 家，其中直营门店 48 家，传统加盟店 30 家；关店 36 家，其中直营门店关店 33 家，传统加盟店关店 3 家 [6][7] - 公司经营网点遍布 25 个省、自治区、直辖市 [7] 自有品牌销售情况 - 公司拥有 13 个镜架自有品牌、4 个镜片自有品牌 [7] - 2024 年自有品牌镜片销量占总体镜片销量的 58.65%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的 65.40% [7] - 2024 年 10 月推出“全能花镜”配镜方案，2024 年功能性镜片销量占总体镜片销量的 35.32%，同比增长 33.87%，其中成人渐进镜片销量同比增长 7.28%，离焦镜片销量同比增长 19.05%，缓解疲劳镜片销量同比增长 66.72% [7]

行业表现 - A股零售板块整体走强 [1] - 华远地产涨幅超过7% [1] - 茂业商业涨停 [1] 公司表现 - 华致酒行股价上涨 [1] - 万辰集团股价上涨 [1] - 居然智家股价上涨 [1] - 博士眼镜股价上涨 [1] - 友好集团股价上涨 [1]

AI眼镜板块市场表现 - 瀛通通讯（002861）以涨停价开盘 [1] - 深康佳A涨幅超过8% [1] - 博士眼镜（300622）、佳禾智能（300793）、惠伦晶体（300460）均呈现高开态势 [1] 行业交易策略 - 市场建议通过指数ETF捕捉板块反弹机会 [1]

资金使用 - 公司拟用不超35000万元闲置自有资金买理财产品[1][2] - 购买期限自董事会通过日起12个月，资金可循环滚动使用[1][2] 投资情况 - 投资品种为低风险理财产品，收益不可预期[3][4] 风险管控 - 公司严格筛选发行主体，财务部管理，审计部监督[4] 审议情况 - 2025年4月25日会议通过议案，无需股东大会审议[1][7]

人事变动 - 董事夏伟奇因个人原因辞任，不再担任公司任何职务，未持股[3] - 拟选举戴新召为非独立董事，调整担任战略委员会委员[3] 会议决策 - 2025年4月25日召开第五届董事会第十二次会议，通过补选议案[3] 人员信息 - 戴新召1981年出生，2016年入职，现担任门店开发负责人[7] - 补选后战略委员会由ALEXANDER LIU等五人构成[4]

公司决策 - 2025年4月25日召开第五届董事会第十二次会议[1] - 会议审议通过调整公司组织架构议案[1] 决策目的与影响 - 调整为完善公司治理结构[1] - 调整对生产经营无重大影响[1]

股东大会信息 - 公司定于2025年5月19日14:30召开2024年度股东大会[1] - 股权登记日为2025年5月12日[2] - 现场会议地点为深圳京基一百大厦A座公司会议室[3] 投票信息 - 网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[1][14][15] - 普通股投票代码为“350622”，简称为“博士投票”[14] 议案相关 - 第9项议案需三分之二以上表决权通过[5] - 股东大会提案含总议案等多项议案[19] 登记信息 - 登记时间为2025年5月16日9:00 - 17:30[6] - 登记地点为公司证券部[7] 其他 - 授权委托书等剪报、复印或自制均有效[21][25]

会议信息 - 第五届监事会第十一次会议4月21日发通知，4月25日11:30召开[2] - 应参与表决监事3人，实际参与表决3人[2] 议案审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》议案，3票同意[3] - 审议通过使用部分闲置自有资金买理财产品议案，3票同意[3] 资金使用 - 公司可用不超35000万元闲置自有资金买理财产品，可滚动使用[3]