业绩总结 - 2022 - 2024年度营业收入分别为9.62亿、11.76亿、12.03亿，呈增长态势[7][17] - 2024年扣非归母净利润同比下降24.03%[7] - 2022 - 2024年毛利率分别为70.84%、69.87%、68.84%[7] - 2024年公司营业收入同比增长2.29%，营业成本同比增加6.06%[25] - 2025年上半年公司营业收入同比增长14.22%，归属母公司股东的净利润同比增长7.54%[43] 用户数据 - 截至2025年6月末，公司共拥有569家门店，其中直营门店507家[15] - 2024 - 2022年公司市场占有率分别为1.27%、1.36%、1.24%、1.04%[17] - 2024年线上销售收入1.70亿元，团购券GMV1.54亿元[42][43] 未来展望 - 公司拟通过加强及优化门店网络等提升盈利能力[37] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 公司使用2293.95万元收购汉高信息68%股权、851.58万元认购镜联易购21.2895%股权[8] - 2024年公司新开直营门店48家，并开设加盟门店拓展下沉市场[38] 其他新策略 - 公司已在超150家门店铺设智能眼镜专柜，线上销售自有品牌收入占比从2022年的17.01%提升至2024年的29.58%[38] - 公司与重点客户合作，联营门店收入从2022年18901.54万元增长至2024年30813.44万元[40] - 公司应对供应商返利政策调整风险，采取深化合作管理等措施[80][81][82][83] - 公司申请4个作品著作权，提起3个新的注册商标申请[198] - 公司与品牌方签署专项推广宣传合同，为品牌方提供推广及宣传服务固定证据链条[200]

公司概况 - 公司成立于1997年4月23日，2017年3月15日上市[15] - 截至2025年6月末，注册资本为22,785.42万元[15] - 所属行业为零售业（行业代码：F52）[100] 可转债发行 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过37,500.00万元[17][82][94] - 可转债期限为自发行之日起六年[19] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[26][104] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日交易均价，且不得向上修正[27][106] 募集资金用途 - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目拟使用募集资金18,000.00万元[54] - 总部运营管理中心及品牌建设项目拟使用募集资金7,000.00万元[54] - 数字化平台升级建设项目拟使用募集资金7,000.00万元[55] - 补充流动资金项目拟使用募集资金5,500.00万元[55] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入68,637.32万元，2024年度为120,281.61万元[65] - 2025年1 - 6月净利润5,842.51万元，2024年度为10,131.74万元[65] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为33.99%，2024年12月31日为38.47%[65] 用户数据 - 截至2025年6月末，在全国25个省、市、自治区拥有569家门店[118] - 截至2025年6月30日，直营门店共计507家[119] 未来展望 - 拟扩展225家眼镜门店[118] - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目经营期内净利率预计为6.48%[118] 市场情况 - 全球眼镜产品市场规模从2018年的1293亿美元增长至2023年的1453亿美元，预计到2025年有望达1585亿美元[165] - 2024年中国眼镜零售市场规模约944亿元，预计到2027年将达1210亿元[168] 商标诉讼 - 公司注册证号为1091684号的商标已被撤销，相关行政诉讼正在审理[114] - 公司对撤销第17924728、17924729号商标决定的行政诉讼获北京知识产权法院胜诉判决[114] - 公司针对注册证号1091685的商标撤销宣告已向北京知识产权法院提起诉讼，未一审判决[114] 其他 - 公司部分租赁房产未取得合法产权证明、未办理租赁备案登记，存在合规风险[119] - 公司最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告[88][89] - 本次发行尚需经深圳证券交易所发行上市审核并报经中国证监会履行发行注册程序[77]

财务数据 - 截至2025年6月末，公司注册资本为22,785.42万元[7] - 2025年1 - 6月，公司营业收入68,637.32万元，营业利润7,466.09万元，净利润5,842.51万元[15] - 2025年6月30日，公司资产总计125,385.83万元，负债合计42,616.30万元，所有者权益合计82,769.52万元[14] - 2025年6月30日，公司流动比率为2.82倍，速动比率为2.14倍，资产负债率（合并）为33.99%[15] - 2025年1 - 6月，经营活动现金流量净额为12,815.44万元，投资活动为 - 2,661.29万元，筹资活动为 - 11,086.85万元[16] - 2024年公司营业收入120,281.61万元，营业利润13,007.15万元，净利润10,131.74万元[15] - 2024年12月31日，公司资产总计125,337.09万元，负债合计48,214.76万元，所有者权益合计77,122.33万元[14] - 2024年12月31日，公司流动比率为2.37倍，速动比率为1.88倍，资产负债率（合并）为38.47%[15] - 2024年，经营活动现金流量净额为27,551.49万元，投资活动为 - 11,119.46万元，筹资活动为 - 16,007.75万元[16] 用户数据 - 截至2025年6月末，公司拥有569家连锁门店，其中直营门店507家，加盟门店62家[9] - 2025年6月末公司在25个省、市、自治区拥有569家门店[23] - 2025年6月末华南地区直营门店278家，占直营门店总数的54.83%[28] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，华南地区营业收入分别占公司营业收入的53.37%、49.70%、49.99%和48.35%[28] 未来展望 - 2025年拟扩展225家眼镜门店，连锁眼镜门店建设及升级改造项目经营期内净利率预计为6.48%[23] - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目预计经营期年均营业收入31087.20万元，年均利润总额3320.31万元[45] 新产品和新技术研发 - 公司打造自有品牌，自主开发镜架、镜片产品，推动产品创新发展[128] - 公司进行智能眼镜产业链布局，与部分品牌合作，推动智能眼镜普及与应用创新[128] 市场扩张和并购 - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目拟拓展225家连锁眼镜店，属现有业务扩产[129] 其他新策略 - 公司将眼镜与时尚潮流结合，推出主题门店，提升消费者购物体验[128] 募投项目 - 本次募投项目包括连锁眼镜门店建设及升级改造等项目[47] - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超37500万元[68] - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目拟使用募集资金18000万元[108] - 总部运营管理中心及品牌建设项目拟使用募集资金7000万元[108] - 数字化平台升级建设项目拟使用募集资金7000万元[108] - 补充流动资金拟使用募集资金5500万元[108] 风险提示 - 部分直营租赁房产存在未取得合法产权证明、未办理租赁备案登记手续的合规风险[25] - 募投项目可能存在建设进度管理、预算管控不及预期等风险[47] - 公司受宏观经济波动影响明显，宏观经济不利变化或致业绩下滑[52] - 国内眼镜零售市场竞争激烈，公司面临市场竞争加剧风险[53] - 本次发行尚需取得深交所审核通过及中国证监会注册批复，结果和时间不确定[57] - 本次发行可能失败或募集资金不足，影响公司经营管理及募投项目建设[58] - 可转债二级市场价格和公司股价存在波动风险，投资者可能受损[59][61] 可转债条款 - 可转换公司债券按面值发行，每张面值100元[69] - 可转换公司债券期限为自发行之日起六年[70] - 可转换公司债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还未转股本金和最后一年利息[72] - 可转换公司债券转股期自发行结束之日起满六个月后第一个交易日起至到期日止[76] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一交易日交易均价，且不得向上修正[77] - 可转换公司债券提前赎回条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格超当期转股价格130%（含）或未转股余额不足3000万元[63] - 转股价格向下修正条件：连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[64] 公司治理 - 公司董事长、总经理、法定代表人为何之江[145] - 公司保荐业务负责人为杨敬东[144] - 公司为平安证券股份有限公司[146] 审批进展 - 本次发行已获现阶段必要批准和授权，尚需经深交所审核并报证监会注册[121]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为96223.70万元、117586.55万元、120281.61万元，年均复合增长率达11.80%[129] - 报告期各期公司销售毛利率分别为61.84%、63.07%和61.71%[78] - 2024年汉高信息营业收入368.08万元，净利润 -15.60万元；镜联易购营业收入174.69万元，净利润 -1433.33万元[49] 用户数据 - 2024年中国眼镜消费者1 - 2年内换镜占比71.3%[124] - 截至2024年末公司在25个省、市、自治区拥有557家门店，2020 - 2024年年均新开门店72.4家[77] 未来展望 - 未来三年募投项目计划新建门店分别为70家、75家、80家，年均75家[131] - 2024 - 2027年公司相关业务年均复合增长率预估约为8.6%[147] - 预计2027年中国眼镜产品市场零售额将达1245亿元，2023 - 2027年年均复合增长率约为9.6%[150] 新产品和新技术研发 - 公司拟设置智能眼镜专项研发投资约6000万元[78] - 公司将建设AR选镜工具、智能监控系统、电子价目表和大数据选址系统[91] 市场扩张和并购 - 公司使用自有资金2293.95万元收购汉高信息68%股权、851.58万元认购镜联易购21.2895%股权[13] - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目拟扩展225家门店[77] 其他新策略 - 本次发行可转债募集资金不超37500万元，用于四个募投项目[75] - 公司计划升级数字化系统，包括门店管理、营销、作业、运营管理等模块[91][92] - 公司将加大办公安全和数据安全投入，升级IT基础设施[93]

板块整体表现 - 专业连锁板块较上一交易日下跌1.59% [1] - 上证指数下跌0.51%至3807.29点 深证成指下跌1.23%至12510.6点 [1] - 板块主力资金净流出9958.89万元 游资资金净流入5833.21万元 散户资金净流入4125.68万元 [1] 个股涨跌情况 - 博士眼镜领跌板块 跌幅达4.20% 收盘价33.57元 成交量10.25万手 [1] - 天音控股下跌2.13%至9.63元 成交量17.59万手 [1] - 爱歌室逆势上涨0.26%至19.04元 成交量4.54万手 [1] - 吉峰科技微涨0.12%至8.37元 成交量12.51万手 [1] 资金流向明细 - 华致酒行主力净流入5902元 占比0.01% 游资净流入116.51万元 占比1.11% [2] - 孩子王主力净流出2808.96万元 占比7.05% 游资净流入1625.72万元 占比4.08% [2] - 天音控股主力净流出2112.42万元 占比12.40% 游资净流入1862.55万元 占比10.94% [2] - 博士眼镜主力净流出2233.46万元 占比6.42% 散户净流入2292.54万元 占比6.59% [2]

板块整体表现 - 专业连锁板块单日上涨1.46%，领涨个股为吉峰科技（涨幅3.77%）[1] - 板块主力资金净流出1057.35万元，游资资金净流出674.44万元，散户资金净流入1731.8万元[1] 个股价格表现 - 吉峰科技收盘价8.53元，成交量25.27万手，成交额2.12亿元[1] - 爱施德涨幅2.81%报12.06元，成交25.22万手[1] - 博士眼镜上涨2.28%至34.96元，成交10.96万手[1] - 天音控股收涨2.06%报9.90元，成交量16.58万手[1] - 华致酒行上涨1.32%至17.63元，成交6.65万手[1] - 爱婴室微涨0.16%报18.92元，成交量5.87万手[1] - 孩子王下跌0.83%报11.90元，成交量51.47万手[1] 资金流向分布 - 吉峰科技获主力净流入1979.71万元（占比9.35%），但遭散户净流出1865.88万元[2] - 爱施德主力净流入699.39万元（2.33%），游资净流出1436.24万元[2] - 爱婴室主力净流入550.97万元（5.02%），游资净流入318.47万元[2] - 天音控股主力净流入359.57万元（2.22%），游资净流入304.20万元[2] - 博士眼镜遭主力净流出652.08万元，散户净流入1097.10万元[2] - 华致酒行主力净流出989万元（-8.58%），游资净流入350.56万元[2] - 孩子王主力净流出3005.92万元（-4.97%），散户净流入2658.50万元[2]

板块整体表现 - 专业连锁板块较上一交易日下跌2.84% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出1.27亿元 游资净流入2717.49万元 散户净流入9998.43万元 [1] 个股价格表现 - 吉峰科技领跌板块 跌幅3.73%至8.01元 成交量17.45万手 成交额1.42亿元 [1] - 孩子王跌幅2.92%至11.64元 成交量40.85万手 成交额4.82亿元 [1] - 华致酒行跌幅2.85%至17.41元 成交量10.17万手 成交额1.81亿元 [1] - 天音控股跌幅2.81%至9.68元 成交量21.51万手 成交额2.11亿元 [1] - 爱婴室跌幅2.80%至18.41元 成交量4.55万手 成交额8500.43万元 [1] - 爱施德跌幅2.67%至11.66元 成交量20.72万手 成交额2.45亿元 [1] - 博士眼镜跌幅2.49%至33.70元 成交量8.58万手 成交额2.96亿元 [1] 资金流向分析 - 孩子王主力净流出5245.56万元 占比10.88% 散户净流入6566.90万元 占比13.62% [2] - 爱施德主力净流出2479.69万元 占比10.11% 散户净流入2106.67万元 占比8.59% [2] - 天音控股主力净流出1873.63万元 占比8.89% 散户净流入1213.26万元 占比5.75% [2] - 博士眼镜主力净流出1887.48万元 占比6.38% 散户净流入1227.01万元 占比4.15% [2] - 吉峰科技主力净流出1015.45万元 占比7.17% 游资净流入2026.81万元 占比14.32% [2] - 爱婴室主力净流出775.31万元 占比9.12% 散户净流入925.32万元 占比10.89% [2] - 华致酒行主力净流入561.21万元 占比3.09% 游资净流入468.14万元 占比2.58% [2]

投资评级与目标价格 - 维持增持评级 目标价格上调至42.9元 基于2025年75倍PE估值 [6][12] - 当前股价36.75元 较目标价存在16.7%上行空间 [6][12] - 总市值83.74亿元 流通A股156百万股 [7] 财务表现与预测 - 2025H1营收6.86亿元/+14.2% 归母净利0.56亿元/+6.97% 扣非净利0.5亿元/+8.24% [12] - 2025Q2营收增速18.1%显著改善 Q1为10.2% 净利增速-5.5%较Q1的20.5%有所回落 [12] - 2025E全年营收预期13.82亿元/+14.9% 净利1.30亿元/+25% 每股收益0.57元 [5][12] - 毛利率58.47%/-3.44pct 净利率8.51%/-0.15pct 期间费用率44.4%/-3.34pct [12] - 经营现金流1.28亿元/-4.7% 净资产收益率15.4% [5][12] 业务板块表现 - 光学眼镜及验配服务收入4.51亿元/+17.1% 成镜收入1.28亿元/+19.9% 隐形眼镜收入0.71亿元/-10.9% [12] - 功能性镜片销量增26.58% 占比达39.82% 其中缓解疲劳镜片增29.66% 离焦镜片增18.35% 成人渐进镜片增2.11% [12] - 线上GMV1.3亿元 对应营收1.15亿元/+32.33% 占比16.79% 团购券交易0.79亿元/-1.35% [12] 门店扩张与运营效率 - H1新开门店28家（直营11家+加盟17家） 关店16家（直营14家+加盟2家） 期末总门店569家（直营507家+加盟62家） [12] - 直营店营收增5.24% 营业利润增10.11% 坪效2.8万元/平/年/+3.2% [12] - 拟发行不超过3.75亿元可转债 用于门店建设升级、数字化平台及品牌建设 [12] 智能眼镜战略布局 - 已与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可、小米等头部智能眼镜厂商建立合作 [12] - 在150余家零售门店铺设智能眼镜专柜 构建沉浸式体验场景提升转化率 [12] - 智能眼镜业务被视为核心增长点 与AI技术融合持续推进 [2][12] 行业比较与估值 - 可比公司2025E平均PE为39.3-52.5倍 公司当前64.66倍PE高于零售同业但低于智能硬件同业 [15] - 现价对应2025-2027年PE分别为64.66/53.84/44.84倍 呈现逐年下降趋势 [5] - 市净率9.94倍 每股净资产3.58元 [8]

板块整体表现 - 专业连锁板块当日下跌0.45% 跑输大盘 上证指数上涨0.37% 深证成指上涨0.99% [1] - 板块主力资金净流出7521.93万元 游资资金净流入57.16万元 散户资金净流入7464.77万元 [1] 个股涨跌情况 - 博士眼镜领跌板块 跌幅1.93% 收盘价36.04元 成交额3.89亿元 [1] - 华致酒行涨幅居首 上涨3.13% 收盘价18.46元 成交额3.38亿元 [1] - 孩子王微跌0.08% 成交量46.12万手 为板块最高 [1] 资金流向明细 - 华致酒行获主力资金净流入1947.74万元 占比5.77% 游资净流入902.01万元 散户净流出2849.75万元 [2] - 博士眼镜遭主力资金净流出4446.09万元 占比11.42% 为板块最高 散户资金净流入4874.95万元 [2] - 吉峰科技主力净流出1657.48万元 但游资净流入1750.50万元 占比11.84% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.86亿元，同比增长14.21%，其中第二季度营收3.6亿元，同比增长18.09% [1] - 归母净利润5603.34万元，同比增长6.97%，但第二季度净利润2585.56万元，同比下降5.46% [1] - 扣非净利润4964.52万元，同比增长8.24% [1] - 毛利率54.65%，同比下降5.92个百分点，净利率8.51%，同比下降1.74个百分点 [1] - 每股收益0.25元，同比增长8.7%，每股经营性现金流0.56元，同比下降27.11% [1] 资产与负债结构 - 应收账款8563.85万元，同比增长4.27%，占最新年报归母净利润比例达82.64% [1][2] - 货币资金1.91亿元，同比下降2.23%，有息负债1.24亿元，同比下降4.87% [1] - 三费总额3.04亿元，占营收比例44.25%，同比下降6.72个百分点 [1] - 每股净资产3.58元，同比下降15.39% [1] 业务驱动因素 - 功能性镜片销量同比增长26.58%，占总体镜片销量39.82% [4] - 离焦镜片销量同比增长18.35%，占总体镜片销量15.42% [5] - 通过全渠道营销策略（公交/地铁广告、快闪店、联名项目）扩大品牌影响力 [4] - 在150余家门店铺设智能眼镜专柜，构建沉浸式消费场景 [6] 渠道建设与会员运营 - 深耕天猫、京东、拼多多等货架电商渠道，拓展抖音、小红书等兴趣电商平台 [5] - 通过小红书内容营销精准获客，在本地生活平台采用"内容+团购券"模式提高到店转化率 [5] - 推出"99付费会员"制度，以意外损坏保障为核心权益，提升复购率和客户价值 [5] 投资回报与机构关注 - 去年ROIC为10.36%，净利率8.42%，历史中位数ROIC为14.2% [1] - 民生加银聚优精选混合A（规模1.34亿元）新进持有20.04万股 [3] - 分析师普遍预期2025年业绩1.3亿元，每股收益均值0.57元 [2]