股价及交易数据 - 截至2025年7月29日收盘 英科医疗报收32 19元 下跌0 03% 换手率4 39% 成交量20 42万手 成交金额6 57亿元 [1] - 主力资金净流出4672 43万元 占比成交额7 11% 其中超大单净流出4126 07万元 占比6 28% 大单净流出546 36万元 占比0 83% [1] - 中单净流出4666 26万元 占比7 1% 小单净流入6 17万元 占比0 01% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入24 94亿元 同比增长13 20% 归属净利润3 53亿元 同比增长48 08% 扣非净利润2 47亿元 同比增长53 22% [1] - 流动比率1 432 速动比率1 357 资产负债率51 61% [1] 公司基本信息 - 英科医疗科技股份有限公司成立于2009年 位于淄博市 从事医药制造业 [1] - 注册资本65081 5948万人民币 实缴资本6350万人民币 法定代表人刘方毅 [1] 公司业务拓展 - 对外投资30家企业 参与招投标项目54次 [2] - 拥有商标信息125条 专利信息53条 行政许可26个 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械行业，细分包括医疗设备、高值耗材、IVD、低值耗材等板块 - **公司**：心脉医疗、南微医学、联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华医疗、春立医疗、惠泰医疗、归创通桥、艾艾博医疗、安杰斯、微创集团、华耀发光、英科医疗、康基医疗、艺瑞科技、美好医疗、赛诺医疗、爱博医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体**：受益于集采优化、医保创新鼓励及药监局加速审评等政策支持，有望修复板块估值并吸引投资，下半年及2026年有结构性机会[1][2][4] - **政策支持**：集采优化、医保局鼓励创新、国家药监局加快审评，推动创新药和创新器械发展，如集采规则可能不再以最低价中标为主，药监局加快新项目审评并允许医院收费[4] - **结构性机会原因**：经营基数、集采政策优化落地、细分领域竞争深化带来进口替代和并购整合机会、AI和脑机接口等前沿技术进展[2] 2. **医疗设备板块**：2025年三季度迎来业绩拐点，龙头公司业绩显现，新品放量将推动业绩增长[1][5] - **业绩表现**：联影预计二季度双位数收入增长，下半年超50%；迈瑞、开立、澳华等公司拐点已至，但部分公司仍在去库存，整体业绩恢复趋势明确，明年增速预计改善[1][5] 3. **高值耗材板块**：长期前景取决于集采出清情况，部分公司受益，部分公司值得关注[1][6][7] - **集采情况**：春立医疗已出清，惠泰医疗、归创通桥和艾艾博医疗部分产品受益于集采加速入院，心脉医疗、南微医学和安杰斯等公司未参与集采，若未来降幅温和、规则合理，市场表现将提升[1][6][7] - **推荐公司**：心脉医疗外周介入和国际化高增长，国内板块受集采影响有限；春立医疗2025年海外收入占比超40%，有望超50%；新增推荐微创医疗，治理改善有投资潜力[10] 4. **IVD板块**：看好华耀发光新产业出海空间和高增长趋势，海外收入占比达40%，短期内国内政策影响量价，长期国际化前景乐观[3][11] 5. **低值耗材板块**：英科医疗在东南亚投产后有望美国订单爆发式增长实现业绩拐点，全球供应链布局优势显著，海外收入占比达85%左右[3][12] 6. **国际化能力**：对行业至关重要，联影和迈瑞等企业已验证，提升企业竞争力并提供发展空间[1][8] 7. **企业在集采优化政策下**：中标预期更稳定，估值和业绩有望修复，看好未参与集采或可能续约、受益集采的公司，部分产品降价未影响出厂价，整体前景好[9] 8. **微创集团** - **经营业绩**：2024 - 2026年经营情况逐步扭亏为盈，2026年全年利润预计达6.3亿人民币，国资占比提升至15.5%[1][14][16] - **新兴业务**：机器人、新迈等新兴业务保持高增长，构成第二增长曲线，对整体业绩贡献显著[1][17] - **自有产品出海**：2024年自有品牌产品出海营收1亿美元，增速85%，预计2025年增速超70%，将成第三增长曲线[18] - **估值体系**：2026年扭亏为盈后可用PE估值法，也可用分部估值法，显示公司价值提升空间[19] - **国资影响**：国资占比提升至15.5%，发挥国资平台优势为子公司赋能，新麦弹性最大，心脉、心通等子公司也受益[20] 9. **英科医疗** - **推荐原因**：一次性手套供需平衡价格回升，产能扩充有成本优势，整合上游供应链，布局全球供应链优化计划，海外收入占比85%左右[21][22] - **利润预期**：2025 - 2027年利润分别为14亿多、18亿多和21亿左右，2026年增长26%，2027年增长15%[24] - **市盈率变化**：2025 - 2027年市盈率预计从14倍降至10倍，估值更具吸引力[25] 10. **投资选择建议**：医疗设备关注国际化进程及业绩恢复拐点，高值耗材关注集采修复、估值修复、新品放量及国际化进展，IVD等待政策影响拐点及国际化高增长公司表现，低值耗材关注英科医疗等有全球供应链布局优势企业[13] 11. **有望高增长公司** - **近期**：2025年三季度联影医疗、惠泰医疗、爱博医疗、艺瑞科技、美好医疗、心脉医疗等有望高增长[26] - **中长期（2026年）**：英科医疗、艺瑞科技、赛诺医疗可能加速增长，赛诺医疗支架获批后有望放量[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 微创集团创始人兼董事会主席常总及其相关基金会持股比例为26.4%，确保管理层与大股东利益一致，利于公司长期稳定发展[14] - 2024年微创集团与高瓴签订的可转债协议中高管参与出资，显示管理层对公司长期发展信心，巩固管理层与投资者利益一致性[15] - 英科医疗2025年发布股权激励计划，持续到2028年或2029年，激发员工主动性和创造力，体现公司对长期增长信心，确保员工与公司长期利益一致[23]

股价表现与估值 - 7月28日收盘价32.2元，单日上涨2.74%，滚动市盈率13.34倍创198天新低，总市值210.81亿元 [1] - 公司PE显著低于行业平均55.28倍和中值38.06倍，在行业内排名第32位 [1][2] - 市净率1.19倍，低于行业平均4.76倍和中值2.71倍 [2] 资金流向 - 7月28日主力资金净流入1401.76万元，但近5日累计净流出1.93亿元 [1] 主营业务 - 主营高性能个人防护产品，包括丁腈/PVC/PE手套、轮椅车、医用床边桌等16类产品 [1] 财务表现 - 2025年Q1营收24.94亿元同比增长13.20%，净利润3.53亿元同比大增48.08% [1] - 销售毛利率24.16%，盈利能力显著提升 [1] 同业对比 - 公司PE低于可比公司九安医疗11.01倍、新华医疗15.41倍、振德医疗16.17倍 [2] - 总市值210.81亿元高于行业中值56.35亿，低于行业平均115.43亿 [2]

董事会组成 - 公司第四届董事会由9名董事组成，含3名独立董事、2名职工代表董事[2] 职工代表董事选举 - 2025年7月28日二届职代会选举朱丽丽、华翠萍为职工代表董事[2] 董事持股情况 - 朱丽丽持股59,940股，占总股本0.0092%[8] - 华翠萍持股9,000股，占总股本0.0014%[10] 任职合规情况 - 职工代表董事任职后相关董事人数未超董事总数二分之一[3]

市场表现 - 7月28日早盘市场震荡反弹，创业板指领涨，创业板ETF天弘（159977）上涨0.86%，成交额超1300万元 [1] - 成分股中胜宏科技涨幅超13%，欣旺达、菲利华、英科医疗、指南针、景嘉微等涨幅居前 [1] - 截至7月25日创业板ETF天弘（159977）最新流通规模为86.44亿元 [1] 创业板指数 - 创业板ETF天弘（159977）紧密跟踪创业板指数（399006.SZ），该指数由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成 [1] - 创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能 [1] - 截至7月25日创业板指前十大指数中包含宁德时代、东方财富、汇川技术、中际旭创、迈瑞医疗等 [1] 机构观点 - 国金证券研报指出市场整体接近前高，国内政策延续年初思路，经济下行风险不高，投资周期开启将带来ROE向上修复的驱动力 [1] - 华泰证券研报表示全球风险偏好持续抬升，A股放量突破，已连续5周上行，短期上行趋势或延续 [2]

股价与市值变动 - 6月2日英科医疗股价跌停收盘 报114 12元/股 跌幅20% 市值单日蒸发103亿元 [1] - 截至6月2日收盘 英科医疗跌停板位置封单逾3万手 股东户数5 44万户 [1] - 英科转债6月2日暴跌22 34% 最新价格1330 004元 因跌幅超20%被临时停牌 [3] - 自年内高点299 99元/股至6月2日收盘 股价已跌去58 69% [6] 高管减持计划 - 实控人刘方毅计划减持不超过2175 5525万股(占总股本6%) 按6月1日收盘价142 65元/股计算 套现约31亿元 [2] - 总经理陈琼等4位高管拟合计减持不超过25 5万股 按相同价格计算 套现约0 4亿元 [2] - 5位高管合计减持不超过2201 0525万股 累计套现约31 4亿元 [2] - 减持原因为"个人资金需求" 但引发投资者对公司经营重大变化的担忧 [5] 公司经营与业绩 - 2020年营业收入138 37亿元(同比+564 29%) 净利润70 07亿元(同比+3829 56%) [7] - 2017-2019年净利润分别为1 45亿元 1 79亿元 1 78亿元 [7] - 2021年一季度净利润37 36亿元(同比+2791 66%) [7] - 主营业务为个人防护 康复护理等产品 核心产品包括一次性手套 轮椅等 [6] 产能扩张与行业前景 - 2021年2月宣布投资50亿元建设年产457 5亿只高端医用手套项目 [7] - 公司认为疫情后医疗防护意识增强 手套市场空间广阔 [7] - 分析人士指出若疫情受控 防护手套可能出现供过于求 业绩高增长或难持续 [7]

制药板块市场表现 - 7月28日早盘制药板块整体走强 涵盖化学药、生物药、中药三大领域龙头股齐涨 [1] - 国内首只药ETF（562050）盘初涨幅达2% 实时成交价1.063元 涨幅1.43% [1][2] - 成分股海思科涨停 恒瑞医药涨超6% 太极集团、以岭药业等中药龙头涨超2% [1] 细分领域及个股表现 - 化学药领域代表企业恒瑞医药成交额达40.52亿元 总市值3991亿元 [2] - 中药企业太极集团成交额3.51亿元 总市值130亿元 涨幅2.51% [2] - 医疗ETF（512170）实现九连阳 单日实时成交额超3亿元 [3] 政策与产业规划 - 上海浦东新区发布生物医药产业提升方案 目标2027年产业规模突破5000亿元 [4] - 国家医保局新设商业健康保险创新药目录 已有超100个药品申报 [4] - 政策重点支持创新药械首发、科学家创业及制度改革三大领域 [4] 行业投资方向 - 创新药、创新器械、AI医疗被确定为行业主线 包括脑机接口、机器人等细分方向 [4] - 建议关注龙头药品公司及低估值医疗器械标的 [4] - 药ETF（562050）专注A股50大药企 重仓创新药并兼顾中药 [4] - 医疗ETF（512170）聚焦医疗器械与医疗服务 覆盖6只CXO龙头股 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械行业、骨科行业、电生理领域、医疗设备板块、耗材板块、IVD 板块、化学发光板块、主动脉支架领域、消化介入领域、神经和外周介入领域、微创外科耗材领域 - **公司**：心脉医疗、南微医学、春立医疗、新迈医疗、微创医疗、归创通桥、康基医疗、惠泰医疗、微电生理、联影医疗、迈瑞医疗、凯莱药华、英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技、昆柏医疗、百心安、健适科技、先瑞达、新伟、佩佳医疗、微创脑科学、先健、微高、心玮医疗、美好医疗、海泰星光、安杰斯、新产业、安图、亚辉龙 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策利好行业发展**：医保局集采政策不再唯低价论，重点支持创新器械入院和医疗服务价格尽快落地，高端医疗器械加快审批，有利于行业发展与估值修复 [1][2][5] 2. **产业逻辑推动发展**：创新催化、国际化和并购空间广阔，许多公司在集采背景下积极转型并取得成效，推动板块估值修复和新业务加速发展 [1][2][5] 3. **反内卷背景下部分公司估值修复**：新迈医疗、南微医学等公司今年估值较低，港股微创医疗、归创通桥、康基医疗等业绩增长潜力显现，部分高值耗材板块公司估值相对较低 [1][4] 4. **行业未来发展机会多**：创新催化、国际化、并购频繁、高端耗材领域转型效果显著以及政策支持，将推动行业发展 [5] 5. **推荐具体标的**：新迈医疗、南微医学、归创通桥等公司业绩表现良好且成长潜力大，港股微创医疗、康基医药等受益于产业优化且涨幅少，英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技等长线投资标的未来业绩有望加速增长 [6] 6. **集采政策优化利好细分领域**：对主动脉支架、消化介入、神经和外周介入、微创外科耗材等高值耗材细分领域有利，相关公司有望迎来发展机遇与估值修复 [7] 7. **2025 年板块表现积极**：电生理和骨科脊柱领域有望国采续约，医疗设备招投标数据改善，联影、迈瑞等公司业绩拐点可期，耗材板块受益政策利好，IVD 板块下半年至年底有望边际改善 [1][8][9] 8. **骨科行业发展趋势向好**：集采后格局向国产化率提升和龙头集中发展，中国手术量与欧美差距大，海外市场空间广阔，建议关注骨科板块投资机会 [3][10][11] 9. **部分公司前景乐观** - 英科医疗成本优势明显，明年价格与产量有望双重转好，归母净利润预计约 18 亿人民币 [12] - 赛诺医疗创新产品获批将带来业绩增量 [14][15][16] - 心脉医疗集采风险消除后将迎来估值和业绩双重修复 [17] 10. **港股医械公司表现突出**：具备创新能力或技术突破的 18A 公司涨幅超一倍，部分公司相对恒生指数取得超额收益，新产品上市或突破是股价上涨催化因素 [18] 11. **外周介入类企业发展良好**：港股外周介入类企业受益集采政策推动国产替代加速，产品放量迅速，未来有望继续受益政策支持和行业需求增长 [21] 12. **部分公司业绩有望改善** - 联影医疗设备采购需求恢复，下半年业绩有望提速，海外发展潜力大 [23] - 医疗设备上游公司亿瑞科技等第三季度业绩预计改善 [24] - 汇泰医疗 TFA 产品下半年有望商业化加速放量，电生理业务将加速增长 [26] - 南微医学和安杰斯在消化耗材领域估值修复机会显著 [27] - IVD 板块头部公司下半年情况预计改善，估值有望修复 [29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 英科医疗目前估值按 2026 年市盈率约为 12 倍，按经营利润计算约为 14 倍，具有安全边际 [13] - 赛诺医疗密网支架一年期动脉瘤闭塞率达 97%，冠脉支架 HT Supreme 在美国售价约 1,000 美元 [15] - 心脉医疗今年预计盈利 6 亿元，对应 21 - 22 倍 PE，集采风险出清后估值可能恢复至 30 倍甚至更高，海外市场份额仅 2% - 3% [17] - 归创通桥 2024 年扭亏为盈，释放一个亿的利润体量，市值从 30 亿港币左右翻倍至 150 亿以上 [19] - 微创医疗预计 2025 年全年亏损不超过 5,500 万美元，下半年半年度扭亏为盈，2027 年全年利润不低于 9,000 万美元 [19] - 春立医疗去年海外收入占比达 44%，增速达 70% [11]

行业概述 - 劳动防护用品主要用于保护劳动者免受事故伤害和职业危害，涵盖手部、躯干、足部、呼吸等多类防护装备 [1][2] - 行业已形成完整产业链，覆盖原材料供应、生产、分销及终端应用，主要应用于石油化工、冶金、建筑等高危领域 [4][17] - 2024年市场规模达1099.3亿元，同比增长1.5%，疫情后回归正常增长轨道 [9] 细分市场结构 - 手部防护和躯干防护为两大主流品类，2024年市场规模分别为391.4亿元（占比35.6%）和339.7亿元（占比30.9%） [11] - 足部防护占比12.4%，其他品类需求分散且规模较小 [11] - 石油/化工/天然气领域应用占比最高（14.0%），冶金有色（9.6%）、汽车（9.5%）、机械及建筑（各8.5%）紧随其后 [13] 竞争格局 - 行业呈低集中竞争型结构，生产企业集中在江苏、山东、浙江等地，本土企业如英科医疗、迅安科技等主导中低端市场 [17] - 外资企业（3M、杜邦、霍尼韦尔）在高端产品领域仍具显著优势 [17] - 定制化趋势显著，订单占比从2020年10%提升至2024年28%，满足电焊、物流等特定场景需求 [15] 技术标准与政策 - 国家出台多项强制性标准（如GB 8965.1-2020阻燃服、GB 24541-2022机械防护手套等），规范产品质量与安全管理 [6][8] - 2023年发布AQ 6111-2023《个体防护装备安全管理规范》，2025年实施，强化用人单位防护装备管理要求 [6] 未来趋势 - 预计2031年市场规模将达1272.8亿元，2024-2031年复合增长率2.1%，建筑、化工等高危行业需求为主要驱动力 [19] - 材料创新（纳米材料、复合材料）和智能化（传感器集成）推动产品性能升级，绿色化（可降解材料）成为发展方向 [20][21]

股东大会安排 - 公司于2025年7月9日发布2025年第五次临时股东大会通知，距召开日期15日[5] - 本次股东大会现场会议于2025年7月25日召开，网络投票同日[7] 股东出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共485人，代表股份240,223,519股，占比36.8413%[8] - 出席现场会议的股东及代理人为3名，代表股份232,072,197股，占比35.5912%[8] - 参加网络投票的股东482人，代表股份8,151,322股，占比1.2501%[9] 议案表决情况 - 《关于重新制定<公司章程>的议案》，同意237,077,189股，占比98.6902%[14] - 《关于重新制定<公司章程>的议案》，中小股东同意5,015,992股，占比61.4530％[15] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，同意237,206,431股，占比98.7441%[17] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，中小股东同意5,145,234股，占比63.0364％[18] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意237,226,129股，占比98.7523%[19] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意237,181,331股，占比98.7336%[29] - 中小股东对《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意5,120,134股，占比62.7289％[30] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》同意237,179,049股，占比98.7327%[31] - 中小股东对《关于修订<对外投资管理办法>的议案》同意5,117,852股，占比62.7009％[33] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意237,168,071股，占比98.7281%[34] - 中小股东对《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意5,106,874股，占比62.5664％[35] - 整体表决同意237,209,669股，占比98.7454%[27] - 中小股东整体表决同意5,148,472股，占比63.0761％[28] 其他 - 公司2025年第五次临时股东大会召集、召开程序合法有效[36] - 议案相关数据合计数与各分项数值之和不等系四舍五入造成[35]