报告公司投资评级 - 首次覆盖聚灿光电，给予“买入”评级 [5][8][102] 报告的核心观点 - 聚灿光电是LED芯片领域核心企业，精细化管理夯实发展基础，红黄光业务打造第二增长曲线，Mini/Micro LED产能预计2025 - 2026年快速释放，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，给予“买入”评级 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 聚灿光电：LED芯片行业核心企业 - 公司架构稳定，深耕蓝绿光LED芯片行业，股权结构集中，聚灿宿迁为核心子公司，蓝绿光LED芯片为主营业务产品，客户结构持续优化 [19][21][23] - 营收稳步增长，精细化运作强化竞争优势，业绩整体向好，各项财务指标持续改善，运营管理水平业内领先 [31][32][39] 公司立足LED产业上游，Mini/Micro LED为新增长点 - LED芯片为产业高附加值环节，规模增长由下游需求拉动，位居产业链上游，应用场景多元，外延生长及芯片加工为生产核心环节，新兴应用领域驱动市场规模持续增长 [45][48][53] - Mini/Micro LED成为技术热点，红黄光芯片作用凸显，Mini LED快速放量，Micro LED前景广阔，红黄光协同重要性凸显，全色系芯片厂商更具优势 [67][69][82] 高效管理实现降本增效，产能布局依托市场需求 - LED产业重心转移，国内行业复苏显迹象，产能重心向国内转移，需求带动2024年行业复苏 [84] - 坚持精细化管理，产能调整紧随市场需求，精细化运营管理，存货&应收账款显著优于同业，产能有序扩张，产销比、产能利用率双高 [87][89] - 洞察市场需求，布局Mini/Micro LED与红黄光业务，产品结构优化，两度扩张Mini/Micro LED产能，红黄光产能即将释放，成功转型全色系芯片厂商 [92][94] - 盈利预测与评级，预计2025 - 2027年外延片及芯片营收增速为23.69%/12.20%/16.28%，其他业务增速为18.69%/12.18%/16.31%，给予“买入”评级 [98][100][102]

报告公司投资评级 - 首次覆盖聚灿光电，给予“买入”评级 [5][8][102] 报告的核心观点 - 聚灿光电是LED芯片领域核心企业，精细化管理夯实发展基础，红黄光业务打造第二增长曲线，Mini/Micro LED产能持续扩张，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31% [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 聚灿光电：LED芯片行业核心企业 - 公司架构稳定，深耕蓝绿光LED芯片行业，股权结构集中，聚灿宿迁为核心子公司，主营业务为GaN基高亮度LED外延片、芯片，客户结构持续优化 [19][21][23] - 营收稳步增长，精细化运作强化竞争优势，业绩整体向好，各项财务指标持续改善，运营管理水平业内领先 [31][32][39] 公司立足LED产业上游，Mini/Micro LED为新增长点 - LED芯片为产业高附加值环节，规模增长由下游需求拉动，位居产业链上游，应用场景多元，外延生长及芯片加工为生产核心环节，新兴应用领域驱动市场规模持续增长 [45][48][53] - Mini/Micro LED成为技术热点，红黄光芯片作用凸显，Mini LED快速放量，Micro LED前景广阔，红黄光协同重要性凸显，全色系芯片厂商更具优势 [67][69][82] 高效管理实现降本增效，产能布局依托市场需求 - LED产业重心转移，国内行业复苏显迹象，产能重心向国内转移，需求带动2024年行业复苏 [84] - 坚持精细化管理，产能调整紧随市场需求，精细化运营管理，存货&应收账款显著优于同业，产能有序扩张，产销比、产能利用率双高 [87][89] - 洞察市场需求，布局Mini/Micro LED与红黄光业务，产品结构优化，两度扩张Mini/Micro LED产能，红黄光产能即将释放，成功转型全色系芯片厂商 [92][94] - 盈利预测与评级，预计2025 - 2027年外延片及芯片营收增速为23.69%/12.20%/16.28%，其他业务增速为18.69%/12.18%/16.31%，给予“买入”评级 [98][100][102]

资金管理 - 公司及子公司可用不超8亿闲置募集资金现金管理，额度有效期一年可滚动使用[1] 投资情况 - 聚灿光电宿迁公司赎回7000万兴业银行结构性存款，年化收益率2.20%，收益40.93万元[1] - 2024 - 2025年聚灿光电宿迁公司多次购买银行结构性存款和大额存单，金额从1000万到15000万不等，年化收益率各异[5][6] 公告信息 - 聚灿光电董事会公告发布时间为2025年3月12日[9]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [4][7][32] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司对市场精准把握与精细化管理能力是竞争力，全面转型全色系供应后有望在MLED领域快速放量增长 [7][32] - 考虑公司业绩持续创新高原因，上调25 - 26年营收预测至33.68/39.75亿元，预计27年营收为46.51亿元；上调25 - 26年EPS预测至0.40/0.52元，预计27年EPS为0.68元 [7][32] 根据相关目录分别进行总结 持续精细化领先行业，营收利润均创新高 - 2024年度公司实现营业收入27.60亿元，同比增长11.23%，归母净利润1.96亿元，同比增长61.44%；连续六年营收增长，自2019年起营收复合增长率达30.49%，归母净利连续两年超60%增长 [1][12] - 公司精准把握营销策略与市场需求，叠加产能释放，高端产品产销两旺，产能利用率和产销率高位，主营业务稳步增长 [1][14] - 公司坚持精细化管理模式，优化人才梯队，稳定研发投入，提升产品竞争力，凸显规模经济效应，增强材料议价能力，管控费用支出 [17] - 20Q1至24Q3，公司应收账款周转天数低于行业均值20%以上，存货周转天数低于行业均值55%以上；2019 - 2023年单位资产创收较行业均值高出111.11%，人均创收高出91.62%；主营业务毛利率提升至24.99%，较上年增长6.78% [2][22] MLED市场增速强劲，公司全色系布局后有望快速发力 - 2025年1月11日，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”部分建成投产，公司转型为全色系LED芯片供应商，产品类别和应用场景将扩大，发展动力增强 [3][24] - Mini/Micro LED市场潜力大，公司开发的直显产品可应用于新一代信息技术显示市场 [3][24] - 2024年公司Mini LED收入同比增长390.40%，Mini直显和背光领域技术领先；2024年下半年国内Mini LED TV销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍，公司受益于市场放量增长 [3][25][28] - Micro LED领域，公司与头部企业合作，开发专用外延和芯片，部分产品实现小批量出货或量产；Micro LED是未来智能眼镜关键技术，公司布局该领域有望获发展机遇 [30][31] 投资建议 - 基于公司竞争力和发展前景，上调营收和EPS预测，维持“增持”评级 [7][32] 财务报表和主要财务比率 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为33.68亿元、39.75亿元、46.51亿元，归母净利润分别为2.73亿元、3.53亿元、4.57亿元 [8][35] - 预计2025 - 2027年公司毛利率分别为14.4%、15.5%、16.5%，ROE分别为9.6%、11.7%、14.1% [8][35] - 对应2025年3月3日收盘价，2025 - 2027年PE分别为31.08倍、24.06倍、18.59倍 [7][8][32]

资金管理 - 公司及子公司可用不超8亿元闲置募集资金现金管理，额度有效期一年可滚动使用[1] 投资情况 - 聚灿光电宿迁公司赎回浦发银行1亿元结构性存款，实际年化收益率2.3%，收益15.97万元[1] - 聚灿光电宿迁公司曾购买多笔不同银行不同金额不同收益率的存款产品[4] - 聚灿光电宿迁公司2024年有多笔购买银行结构性存款记录[5] - 聚灿光电宿迁公司2023年有多笔购买银行大额存单和定期存款记录[5]

权益分派数据 - 公司回购专用证券账户32,831,660.00股不参与本次权益分派[3] - 以643,380,186.00股为基数，每10股派1.6元，派现102,940,829.76元[3] - 按676,211,846.00股算，每10股派息1.522316元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年3月4日，除权除息日为3月5日[10] - 业务申请期间为2025年2月25日至3月4日[13] 其他 - 分派对象为截止2025年3月4日收市后登记在册股东[11] - 委托代派的A股股东现金红利3月5日划入账户[12] - 本次分派后限制性股票授予价格将调整[14]

培训信息 - 中信证券2025年2月17日对聚灿光电进行持续督导培训[1] - 地点在苏州工业园区聚灿光电会议室及视频会议系统[1] - 培训人员为林琳、施纯利，对象含公司多类相关人员[1] 培训效果 - 加深相关人员对法规规则了解认识[4] - 提高公司及人员规范运作意识和对资本市场理解[4] - 有助于提高公司规范运作和信息披露水平[4]

业绩相关 - 公司收到聚灿宿迁2024年度分红款12214.23万元[1] - 利润分配增加2025年度母公司报表净利润，不增加合并报表净利润[1] - 利润分配不影响2025年度公司整体经营业绩[1] 股权结构 - 公司持有聚灿宿迁100%的股份[1] 分配依据 - 利润分配以截至2024年12月31日财务报告未分配利润为基数[1]

保荐人名称：中信证券股份有限公司 （以下简称"中信证券"或"保荐人"） 被保荐公司简称：聚灿光电（300708） 保荐代表人姓名：林琳 联系电话：0591-88601207 保荐代表人姓名：张迪 联系电话：0591-88601207 现场检查人员姓名：林琳、陈文、施纯利 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日-2024 年 12 月 31 日 现场检查时间：2025 年 1 月 14 日至 2025 年 2 月 20 日 一、现场检查事项 现场检查意见 （一）公司治理 是 否 不适用 现场检查手段： （1）查阅公司现行治理规则和内控制度，查阅公司章程、股东大会、董事会、 监事会议事规则等公司基本制度，查阅了股东大会、董事会及监事会会议相关资 料； （2）向公司相关部门人员了解公司基本制度的执行情况，了解公司董事、监事 和高级管理人员履行职务勤勉尽责情况及变动情况，了解控股股东、实际控制人 持有公司股份的变化情况及遵守相关法律法规情况； （3）访谈上市公司高级管理人员。 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 是 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 是 3.三会会议记录是否完整，时间、地点、出席人 ...

中信证券股份有限公司 关于聚灿光电科技股份有限公司 2024年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：聚灿光电（300708） | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：林琳 | 联系电话：0591-88601207 | | 保荐代表人姓名：张迪 | 联系电话：0591-88601207 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不 | | | 限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金 | 是 | | 管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | | | | 是，根据聚灿光电科技股份有限公司（以下简 称"聚灿光电"）内部控制自我评价报告、 | | | 2024年度内部控制审计报告，发行人有效执行 | | | 了相关规章 ...