报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：尽管欧盟委员会提案调整了2035年减排目标，但预计不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业用车零排放占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量。展望2026年，德国、瑞典重启补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [7][14][38] 2026年1月欧洲新能源车市场数据总结 - **整体市场**：2026年1月，欧洲9国新能源车销量为20.7万辆，同比增长23.1%，新能源车渗透率达到29.5%，同比提升6.1个百分点。其中，纯电动车销量为13.4万辆，同比增长16.4%；插电式混合动力车销量为7.3万辆，同比增长37.8% [5][14] - **德国市场**：1月纯电动车销量4.3万辆，同比增长23.8%，渗透率22.0%，同比提升5.4个百分点；插电式混合动力车销量2.2万辆，同比增长23.0%。德国已于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围 [5][19] - **英国市场**：1月纯电动车销量3.0万辆，同比基本持平（+0.1%），渗透率20.6%；插电式混合动力车销量1.9万辆，同比增长47.3%。英国已重启电车补贴，但受2025年底为达成ZEV考核目标而进行的抢装影响，2026年初需求被部分透支 [5][21] - **法国市场**：1月纯电动车销量3.0万辆，同比增长52.1%，渗透率28.3%，同比大幅提升10.9个百分点。法国社会租赁计划已生效，2026年补贴将延续且标准提高，满足“欧洲生产”条件的电车可获额外补贴 [6][23] - **意大利市场**：1月纯电动车销量0.9万辆，同比增长40.4%；插电式混合动力车销量1.3万辆，同比大幅增长156.9%。意大利电车补贴于2025年10月落地，将持续至2026年中 [6][29] - **西班牙市场**：1月纯电动车销量0.6万辆，同比增长29.1%；插电式混合动力车销量0.9万辆，同比增长66.7%。2026年将采用优化后的新补贴方案Plan Auto+，政府计划为其提供4亿欧元资金 [6][34] - **瑞典市场**：1月纯电动车销量0.7万辆，同比增长18.6%，渗透率高达41.8%。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金 [25] - **挪威市场**：1月纯电动车销量0.2万辆，同比大幅下降76.7%，主要因2025年底为应对2026年增值税减免额度下调而进行的抢装透支了年初需求 [27] 主要国家补贴政策与市场驱动因素 - **德国**：补贴重启，对纯电动车补贴3000-6000欧元，插混/增程车补贴1500-4500欧元。大众集团对ID系列的补贴延长至2026年3月31日，最高5000欧元 [15][19] - **英国**：重启的补贴计划持续至2028-2029财年，对售价不高于3.7万英镑的电车提供最高3750英镑补贴 [15][21] - **法国**：2026年补贴延续，标准提高，根据收入可享受3500-5700欧元补贴，满足“欧洲生产”条件可额外获1200-2000欧元补贴 [15][23] - **意大利**：补贴总额6亿欧元，个人根据收入可获得9000或11000欧元补贴，小型企业最高可获2万欧元补贴，限额为新车价格的30% [29] - **西班牙**：2026年启用Plan Auto+补贴计划，政府提供4亿欧元资金，并计划拨款3亿欧元建设全国充电网络 [34] - **瑞典**：2026-2032年提供5.3亿欧元补贴资金，聚焦低收入家庭，受益人每月最高可获得约120欧元，最多三年 [25] - **欧盟政策**：提案拟对小型电动汽车给予“超级积分”激励，并约束企业用车的零排放车型占比，以促进销量 [7][38] 投资建议与受益标的 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份 [7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份 [7][38]

2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损1.10亿元至1.30亿元 [1][2] - 预计2025年营业收入为26.00亿元至28.00亿元 [1][2] - 亏损主要原因包括市场竞争加剧导致毛利率承压、研发及管理费用增加、以及资产减值准备计提 [1][2] 产能扩张项目 - 安徽项目采用“一次规划、分期建设”模式 [3] - 项目一期预计于2026年9月试生产，二期计划于2027年6月投入使用 [3] - 该项目旨在扩大产能并拓展技术应用 [3] 资金与市场关注度 - 截至2026年2月2日，公司融资余额为2.25亿元，占流通市值的5.17% [4] - 融资余额水平超过近一年80%分位，显示短期资金关注度较高 [4] 技术与产品发展 - 2025年11月发布车载电源第9代平台“锐虎” [5] - 基于电力电子技术将业务延伸至AI服务器电源领域 [5] - 在第三代半导体（如碳化硅、氮化镓）方向持续投入，以增强产品竞争力 [5]

公司业务澄清 - 欣锐科技于2月5日在互动平台明确表示，公司目前暂未涉及变压器相关业务 [1] - 公司一直以来专注于大功率电力电子能量变换系统的创新和应用 [1]

公司业绩预告披露 - 欣锐科技已于2026年1月29日在巨潮资讯网披露《2025年度业绩预告》[2] - 公司表示具体业绩情况需关注后续披露的《2025年年度报告》[2]

公司研发投入战略 - 研发费用增长源于深化核心主业技术壁垒与基于“技术同源”战略进行新市场探索两方面 [2] - 研发是公司生存与发展的根基 任何重大的研发费用变动都关系到公司的未来战略 [2] - 研发费用是基于中长期技术布局和市场需求前瞻所做出的综合性、战略性投入 [2]

公司经营举措 - 公司正在通过产品结构优化、技术迭代升级、成本精细管控、资产高效周转等一系列针对性多维度举措改善经营情况 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示目前暂未涉及变压器相关业务 [1] - 公司一直以来专注于大功率电力电子能量变换系统的创新和应用 [1] 公司战略与技术方向 - 公司战略始终围绕核心能力展开 [1] - 公司管理层将持续研究电力电子技术在新兴领域的应用机会 [1] - 任何重大的业务拓展都将建立在对技术路径、市场需求、竞争格局和自身资源进行充分论证的基础上 [1]

公司业务定位与战略 - 公司专注于大功率电力电子能量变换系统的创新和应用 [1] - 公司目前暂未涉及变压器相关业务 [1] - 公司的战略始终围绕核心能力展开 [1] 技术发展与业务拓展 - 公司管理层将持续研究电力电子技术在新兴领域的应用机会 [1] - 任何重大的业务拓展都将建立在对技术路径、市场需求、竞争格局和自身资源进行充分论证的基础上 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损1.1亿元至1.3亿元 [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约1.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司主营业务收入较上年同期实现增长 [1] - 受市场竞争等因素影响，公司主营产品销售价格有所下降 [1] - 产品销售价格下降导致公司综合毛利率水平不高 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损11,000万元至13,000万元，上年同期亏损12,221.11万元[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损13,900万元至16,000万元，上年同期亏损15,998.57万元[3] - 预计2025年度营业收入260,000万元至280,000万元，较上年同期223,675.59万元增长约16.2%至25.2%[3] - 剔除股份支付影响后，预计归属于上市公司股东的净利润亏损约10,500万元至12,500万元[3] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年研发费用增加约6,800万元，同比增长约36%[6] - 2025年销售费用及管理费用合计同比增加约2,300万元[6] 其他重要财务事项 - 预计2025年度计提资产减值准备约4,700万元，同比增加约1,900万元[6] - 预计2025年度非经常性损益约2,700万元，主要因银行理财收益同比减少约1,000万元[6]