整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长32.54%[4] - 经营活动产生的现金流量净额8.53亿元，同比增长14.38%[4] - 本报告期末总资产243.33亿元，较上年度末增长1.69%；归属于上市公司股东的所有者权益140.42亿元，较上年度末增长3.10%[4] - 基本每股收益0.1736元/股，同比增长33.54%；稀释每股收益0.1733元/股，同比增长33.51%；加权平均净资产收益率2.21%，较上年同期增加0.38个百分点[4] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为305,575,186.04元，上年同期为230,557,834.70元，增幅32.54%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期为292,410,967.83元，上年同期为187,348,765.62元，增幅56.08%[12] - 基本每股收益本报告期为0.1736元，上年同期为0.1300元，增幅33.54%[12] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1,262,763,166.96元，期初余额1,689,916,082.15元[21] - 交易性金融资产期末余额1,415,227,978.99元，期初余额1,115,264,752.63元[21] - 应收账款期末余额2,281,492,955.73元，期初余额2,409,025,783.46元[21] - 流动资产合计期末余额7,384,443,685.17元，期初余额7,608,179,522.72元[22] - 非流动资产合计期末余额16,948,379,035.81元，期初余额16,319,218,798.51元[22] - 资产总计期末余额24,332,822,720.98元，期初余额23,927,398,321.23元[22] - 营业总收入本期为30.99亿元，上期为26.71亿元，同比增长15.99%[24] - 营业总成本本期为27.14亿元，上期为24.39亿元，同比增长11.26%[24] - 净利润本期为2.80亿元，上期为2.16亿元，同比增长29.52%[25] - 流动负债合计本期为42.24亿元，上期为42.24亿元，基本持平[23] - 非流动负债合计本期为54.63亿元，上期为54.81亿元，略有下降[23] - 负债合计本期为96.87亿元，上期为97.05亿元，基本稳定[23] - 所有者权益合计本期为146.46亿元，上期为142.23亿元，同比增长2.97%[23] - 经营活动现金流入小计本期为34.72亿元，上期为31.38亿元，同比增长10.64%[28] - 基本每股收益本期为0.1736元，上期为0.1300元，同比增长33.54%[26] - 稀释每股收益本期为0.1733元，上期为0.1298元，同比增长33.51%[26] 各业务线数据关键指标变化 - 各业务板块中，实验室服务收入18.57亿元，同比增长15.74%；CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元，同比增长19.05%；临床研究服务收入4.47亿元，同比增长14.25%；大分子和细胞与基因治疗服务收入0.99亿元，同比增长7.94%[5] - 公司位于中国的实验室和工厂收入同比增长15.71%，占营业收入87.74%；位于海外的实验室和工厂收入同比增长18.33%，占营业收入12.26%[6] - 来自全球前20大制药企业收入4.56亿元，同比增长29.05%，占营业收入14.71%；来自其他客户收入26.43亿元，同比增长14.04%，占营业收入85.29%，新客户贡献收入占比1.32%[7] - 按区域划分，来自北美客户收入20.03亿元，同比增长16.81%，占营业收入64.65%；来自欧洲客户收入5.69亿元，同比增长26.57%，占营业收入18.36%；来自中国客户收入4.57亿元，同比增长13.15%，占营业收入14.74%；来自其他地区客户收入0.70亿元，占营业收入2.25%[7] - 报告期内新签订单金额同比增长超10%，实验室服务和CMC（小分子CDMO）服务新签订单同比增长均超10%[7] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计1316.42万元，其中非流动性资产处置损益 -31.06万元，政府补助1384.66万元，金融资产相关损益295.71万元等[8] 部分资产项目变化 - 衍生金融资产比年初余额增加585.10万元，增幅115.57%，达10,913,775.38元[12] - 预付款项比年初余额增加1,930.20万元，增幅142.53%，达32,844,331.62元[12] - 其他应收款比年初余额减少4,914.60万元，降幅30.97%，为109,525,324.59元[12] - 其他非流动金融资产比年初余额增加11,205.00万元，增幅47.87%，达346,108,848.06元[12] 费用与收益变化 - 研发费用本报告期相比上年同期增加2,860.46万元，增幅30.56%，为122,210,590.15元[12] - 投资收益本报告期相比上年同期减少6,120.19万元，降幅131.42%，为 - 14,632,689.59元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为79,841[14] - 前十大无限售流通股股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股301,501,968股，深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）持股250,161,242股[15] - 限售股份中，楼小强期初和期末限售股数均为45,405,037股，郑北为11,812,500股，李丽华为56,250股，合计57,273,787股[16][17] 公司公告事项 - 2025年3月20日公司公告与专业机构共同投资宁波甬康股权投资合伙企业（有限合伙）[18] - 2025年3月27日公司公告2024年度利润分配方案、新设《2025年H股奖励信托计划》及调整《首期H股奖励信托计划》的计划上限、注册资本增加、修订及新增部分公司治理制度[18] 现金流量相关变化 - 经营活动现金流出小计为26.19亿美元，较上期23.92亿美元有所增加；经营活动产生的现金流量净额为8.53亿美元，较上期7.46亿美元增加[29] - 投资活动现金流入小计为9.70亿美元，较上期11.11亿美元减少；投资活动产生的现金流量净额为 -12.12亿美元，较上期 -4.67亿美元亏损扩大[29] - 筹资活动现金流入小计为1.48亿美元，较上期1.04亿美元增加；筹资活动产生的现金流量净额为 -0.99亿美元，较上期 -15.13亿美元亏损缩小[29] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.88亿美元，较上期0.65亿美元增加[29] - 现金及现金等价物净增加额为 -4.49亿美元，较上期 -12.28亿美元亏损缩小[29] - 期初现金及现金等价物余额为16.23亿美元，较上期57.89亿美元减少[29] - 期末现金及现金等价物余额为11.74亿美元，较上期45.62亿美元减少[29] - 购买商品、接受劳务支付的现金为6.11亿美元，较上期5.53亿美元增加[29] - 支付给职工以及为职工支付的现金为13.99亿美元，较上期13.14亿美元增加[29] - 支付的各项税费为1.47亿美元，较上期1.55亿美元减少[29]

公司整体业绩 - 2024 年公司实现营业收入 122.76 亿元，同比增长 6.4%，下半年收入 66.71 亿元，同比增长 13.1% [2] - 2024 年公司归母净利润为 17.93 亿元，同比增长 12.0%，经调整非准则下净利润 16.07 亿元，同比下降 15.6% [2] - 2024 年海外客户访问量达历史高峰，新签订单金额同比增长超 20% [2] - 2024 年新增客户超 900 家、活跃客户超 3000 家，较 2023 年增加 [2] - 截至报告期末，公司拥有 21370 名全球员工，其中海外员工超 1700 名，研发、生产和临床服务员工 19192 人，占比约 90% [2] 业务板块项目情况 - 实验室服务参与 781 个全球新药发现项目，数量较 2023 年提高 [3] - 小分子 CDMO 服务参与 1066 个项目，含工艺验证和商业化项目 19 个、临床 III 期项目 23 个等 [3] - 临床 CRO 服务进行 1062 个项目，含 94 个 III 期临床试验项目，SMO 服务项目超 1600 个，数量同比增长 [3] - 细胞与基因治疗测试服务有 24 个进展项目，含 2 个商业化项目，基因治疗 CDMO 项目 14 个 [3] 业务板块经营情况 - 实验室服务 2024 年营业收入 70.47 亿元，同比增长 5.8%，毛利率 44.4%，同比提升 0.4 个百分点 [3] - CMC（小分子 CDMO）服务 2024 年营业收入 29.89 亿元，同比增长 10.2%，毛利率 33.1%，同比下降 0.3 个百分点 [4] - 临床研究服务 2024 年营业收入 18.26 亿元，同比增长 5.1% [4] - 大分子和细胞与基因治疗服务 2024 年营业收入 4.08 亿元，同比下降 4.1% [4] 问答环节 - 截至目前，美国加征关税对公司业务影响有限，公司会密切关注政策动向 [5] - 预计公司交付项目和收入规模会提高，小分子 CDMO 产能利用率和毛利率也会同比提升 [6]

行业趋势与周期 - 创新药产业处于加速向上周期 有强基本面支撑[1] - 新技术TCE和ProTac已进入萌芽开花阶段 继ADC和PD1/VEGF等技术爆发后[1] - 创新药从BD潮走向盈利潮 收入高增速带动利润快速提升[1] 港股创新药板块表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日64倍降至4月24日27倍 不足两个月前一半[1] - 4月24日板块全面爆发 凯莱英涨超17% 荣昌生物/亚盛医药-B/康方生物涨超7% 信达生物/联邦制药涨超6% 康龙化成/三生制药涨超4%[1] - 港股创新药ETF连续2个交易日成交额超9亿元 市场关注度高[1] 产品投资价值 - 港股创新药ETF跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数最高[1] - 创新药ETF布局创新药产业链龙头企业 汇聚全球CXO龙头和国内仿创药企龙头[2] - 产品有望受益于AI赋能研发/国产创新药出海/商业健康保险完善/医保丙类目录出台等多重利好[1][2] 政策支持环境 - 各地政府持续出台支持政策 如北京深圳发布创新药政策[2] - 政策加强创新药械研发/生产/审批/使用的全链条支持[2] - 政策促进健康消费方案落地 扩大内需并持续利好消费医疗板块[2]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块盘初拉升 [1] - 凯莱英涨超9% [1] - 荣昌生物涨超7% [1] - 信达生物、君实生物、康龙化成纷纷上扬 [1] 交易机制 - A股账户无需港股通即可T+0买港股 [1]

基金业绩与持仓 - 中欧医疗健康混合A类份额净值增长率2.37% C类份额净值增长率2.17% 同期业绩比较基准收益率0.46% [3] - 前十大重仓股为恒瑞医药 药明康德 康龙化成 迈瑞医疗 泰格医药 爱尔眼科 凯莱英 东阿阿胶 科伦药业 华润三九 同仁堂退出前十大重仓股 科伦药业新晋 [3] - 葛兰对泰格医药和爱尔眼科进行增持 其余个股均被减持 [3] 行业政策环境 - 政策环境延续支持创新与强化合规 国家医保局探索建立丙类药品目录 商业健康险规模扩大为创新药提供增量支付空间 [3] - 医药反腐与价格治理常态化促使企业完善学术推广体系 推动医疗市场形成健康可持续的经营环境 [3] 创新药领域发展 - 多抗 ADC等前沿技术研发加速突破 国内企业与海外跨国公司达成多个品种重磅合作协议 国产创新药国际化能力显著提升 [3] - 全球合作持续推进 关键临床数据披露值得期待 中国企业在ADC 多抗 多肽领域竞争力获全球认可 [4] - AI制药技术在靶点发现中应用提升研发效率 [4] 医疗器械与设备市场 - 国内医疗设备市场招投标数据在一季度显著回升 [3] - 一季度国内招投标恢复至较高增长水平 加速渠道库存消化 装机落地对公司经营业绩产生积极影响 [4] 消费医疗与细分领域 - 医美 眼科等可选消费领域受益于居民健康管理意识提升 终端需求随经济复苏进一步回暖 [4] - 家用医疗设备在老龄化趋势下需求稳步增长 [4] - 基于长期价值投资思路 重点配置创新药械及其产业链 OTC 消费医疗等领域 [3]

基金表现 - 最新净值1.5603元，单日增长1.85% [1] - 近1个月收益率-1.41%，同类排名1379/4672 [1] - 近3个月收益率2.56%，同类排名1469/4599 [1] - 今年以来收益率-0.54%，同类排名2715/4590 [1] 资产配置 - 前十大股票持仓占比合计59.51% [1] - 最大持仓药明康德占比10.13% [1] - 恒瑞医药占比9.90%，迈瑞医疗占比7.79% [1] - 康龙化成占比5.83%，泰格医药占比5.11% [1] - 华润三九占比5.05%，爱尔眼科占比4.49% [1] - 东阿阿胶占比4.06%，凯莱英占比3.95%，同仁堂占比3.20% [1] 基金概况 - 成立于2016年9月29日 [1] - 截至2024年末规模159.10亿元 [1] - 基金经理葛兰自基金成立日起任职 [1][2] 基金经理背景 - 美国西北大学生物医学工程专业博士 [2] - 曾任国金证券研究所研究员及民生加银基金研究员 [2] - 2014年10月加入中欧基金 [2] - 现任中欧医疗健康混合型证券投资基金等产品基金经理 [2]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 时间为 2025 年 4 月 17 日 15:00 - 17:00，地点在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、首席执行官 Boliang Lou，首席财务官、董事会秘书李承宗先生，独立非执行董事李丽华女士、余坚先生 [2] 行业发展趋势 - 全球和中国医药行业需求有望持续提升，海外客户外包比例有望持续提升，跨国制药公司需补充新管线带动新药研发行业良性发展 [2] - 中国医保持续加大对创新药支付力度，创新药支付占医保整体比例过去几年显著提升，中国公司产品展现全球竞争力并开拓全球市场 [2] - 行业短期有波动和不确定性，但中长期持续发展趋势未变 [2] - 沙利文预测，预计到 2030 年中国药物研发及生产外包服务规模将达 4823 亿人民币，市场占有率有望提升到 19.5% [3] 关税影响 - 截至目前，美国加征关税对公司业务影响有限，公司主要提供研发服务，CMC 涉及的商业化货物出口业务占比较小，未收到客户或合作伙伴反馈关税问题影响业务合作 [3] - 公司会密切关注相关政策动向，提醒投资者注意地缘政治背景下的投资风险 [2][3] 国内出清趋势及供需端问题 - 公司不清楚行业国内出清趋势和情况，建议咨询相关机构，排除关税等不确定因素，对今年供给和需求端趋势判断不变 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年新签订单稳健，小分子CDMO业务新签高达35%+，看好小分子CDMO持续发力及公司产能利用率提升下盈利能力提升趋势 [1] - 季度经营持续向好，新签持续好转，2024Q4收入和经调整Non - GAAP净利润表现良好且新签订单增速进一步加速 [1] - Q4 CDMO收入强劲增长，看好延续性，各业务板块有不同表现 [2] - 临床CRO和大分子及CGT业务拖累大，但看好盈利能力回升 [4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年实现收入122.76亿元（YOY + 6.39%），经调整Non - GAAP净利润16.07亿元（YOY - 15.58%）；2024Q4实现收入34.58亿（YOY16.15%），经调整Non - GAAP净利润4.99亿（YOY1.70%），突破季度绝对值新高 [1] - 2024年新签订单YOY20%+，其中实验室服务新签YOY15%+，CMC/CDMO新签YOY35%+，2024Q4新签订单YOY进一步加速 [1] 业务拆分 - 实验室服务：2024年实现收入70.47亿元（YOY5.81%），2024Q4实现收入18.28亿元（YOY14.9%），生物科学占比超54%，多地园区投入使用或建设以满足发展需求 [2] - CMC（小分子CDMO）服务：2024年实现收入29.89亿元（YOY10.24%），2024Q4实现收入10.12亿元（YOY26.9%），涉及药物分子或中间体1,066个，大规模生产项目增加带动增长 [2] - 临床研究服务：2024年实现收入18.26亿元（YOY5.12%），2024Q4实现收入5.20亿元（YOY9.5%），项目数量增加，市场份额提高，进行中的项目达1,062个 [3] - 大分子和细胞与基因治疗服务：2024年实现收入4.08亿元（YOY - 4.1%），2024Q4实现收入0.97亿元（YOY - 15.5%） [3] 盈利能力 - 2024年整体毛利率34.24%（同比 - 1.51pct），分业务看实验室服务毛利率44.4%（同比 + 0.4pct），CMC/CDMO毛利率33.1%（同比 - 0.3pct），临床研究毛利率12.8%（同比 - 4.3pct），大分子和CGT服务毛利率 - 50.1%（同比 - 41.8pct） [4] - 2024Q4实验室服务和CMC/CDMO毛利率分别同比提升1.2pct和2.2pct，2024Q4经调整净利率14.43%，环比继续提升，毛利率有望回升 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为1.13、1.31和1.52元，2025年4月15日收盘价对应2025年PE为20倍 [5] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12276|13677|15352|17364| |(+/-) (%)|6.39%|11.42%|12.24%|13.11%| |归母净利润（百万元）|1793|2012|2329|2704| |(+/-) (%)|12.01%|12.22%|15.73%|16.10%| |每股收益(元)|1.01|1.13|1.31|1.52| |P/E|22.29|19.86|17.16|14.78|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目有相应预测数据，如营业收入、营业成本、净利润等在不同年份有不同数值及变化趋势，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测 [13]

公司信息 - 公司为康龙化成（北京）新药技术股份有限公司，股份代号3759[2] 董事会会议 - 董事会会议将于2025年4月25日举行[3] - 会议将审议及批准公司及其附属公司截至2025年3月31日止第一季度业绩[3] 董事会构成 - 截至公告日期，董事会有3名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[3]

市场扩张和并购 - 公司于2025年3月19日签署参与宁波甬康股权投资合伙企业有限合伙协议[2] - 基金2025年3月25日成立，出资额11401万元[3][4] - 基金2025年4月10日在中国证券投资基金业协会完成备案[6] 基金信息 - 基金执行事务合伙人为上海鸿富私募基金管理有限公司[3] - 基金托管人为杭州银行股份有限公司[6] - 基金备案编码为SAWS00[5]