成交金额(万元) 康龙化成12月18日大宗交易平台出现一笔成交，成交量100.00万股，成交金额2874.00万元，大宗交易成 交价为28.74元，相对今日收盘价折价0.90%。该笔交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为中信证 券华南股份有限公司广州万博证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9643.49万元。 证券时报·数据宝统计显示，康龙化成今日收盘价为29.00元，下跌0.65%，日换手率为0.91%，成交额为 3.79亿元，全天主力资金净流出1319.15万元，近5日该股累计下跌0.17%，近5日资金合计净流出5191.63 万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为10.83亿元，近5日减少1504.03万元，降幅为1.37%。 据天眼查APP显示，康龙化成(北京)新药技术股份有限公司成立于2004年07月01日，注册资本 177819.5525万人民币。 12月18日康龙化成大宗交易一览 成交量(万股) 成交价格(元) 相对当日收盘折溢价 (%) 买方营业部卖方营业部 100.00 2874.00 28.74 -0.90 机构专用 中信证券华南股份有限公司广州 ...

康龙化成12月18日大宗交易平台出现一笔成交，成交量100.00万股，成交金额2874.00万元，大宗交易成 交价为28.74元，相对今日收盘价折价0.90%。该笔交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为中信证 券华南股份有限公司广州万博证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9643.49万元。 12月18日康龙化成大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折溢 | 买方营 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 价（%） | 业部 | | | 100.00 | 2874.00 | 28.74 | -0.90 | 机构专 | 中信证券华南股份有限公司广州 | | | | | | 用 | 万博证券营业部 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，康龙化成今日收盘价为29.00元，下跌0.65%，日换手率为0.91%，成交额为 3.79亿元，全天主力资金净流出1319.15万元，近5日该股累计下跌0.17%，近5日资金合计净流出5191 ...

证券代码：300759 证券简称：康龙化成 公告编号：2025-067 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1．本次股东大会是否出现否决提案的情形：否。 2．本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1．康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年 第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"）通知公告已于 2025 年 11 月 28 日以公告形式发出。 2．会议召开的时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 12 月 18 日（星期四）14:30； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为 2025 年 12 月 18 日的交易时间，即 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 12 月 18 日 9:15-15:00 的任意时间。 3．会议地点：北京市北京经济技术开 ...

康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 关于第三届董事会相关董事选举完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300759 证券简称：康龙化成 公告编号：2025-069 提名委员会：李丽华女士（主任委员）、Boliang Lou 博士、郑北女士、曾劲 峰教授、余坚先生 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 18 日召开 2025 年第一次临时股东大会，选举曾劲峰教授为公司第三届董事会 独立非执行董事。同日，公司召开职工代表大会，选举李承宗先生为公司第三届 董事会职工代表董事。前述选举完成后董事会及各专门委员会的人员组成情况如 下： 一、公司第三届董事会组成情况 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司董事会 执行董事：Boliang Lou 博士（董事长）、楼小强先生、郑北女士 职工代表董事：李承宗先生 非执行董事：李家庆先生、万璇女士 独立非执行董事：余坚先生、李丽华女士、曾劲峰教授 二、公司第三届董事会各专门委员会组成情况 审计委员会：余坚先生（主任委员）、李丽华女士、曾劲峰教授 根据《 ...

北京市中伦律师事务所 关于康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》及中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股东会规则》等规 定，北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）接受康龙化成（北京）新药技 术股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律师对公司 2025 年第 一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"）进行见证并就相关事项出具本 法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集人资格、召集和召开程序、出席本次 股东大会人员的资格、会议表决程序是否符合法律、法规、规范性文件及《公司 章程》的规定以及表决结果是否合法有效发表意见，而不对本次股东大会所审议 的议案内容以及该等议案所表述的相关事实或数据的真实性、准确性或合法性发 表意见。 本法律意见书仅供公司本次股东大会之目的使用，未经本所书面同意不得用 作其他任何目的。 为出具本法律意见书，本所律师列席了本次股东大会，并根据有关法律、法 1 法律意见书 规、规范性文件的规定和要求，按照 ...

康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 关于选举产生第三届董事会职工代表董事的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300759 证券简称：康龙化成 公告编号：2025-068 本次职工代表董事选举产生后，公司第三届董事会中兼任高级管理人员职务 的董事以及由职工代表担任的董事，总计不超过公司董事总数的二分之一，符合 相关法律、法规及《公司章程》的有关规定。上述职工代表董事符合《公司法》 及《公司章程》有关董事任职的资格和条件，将按照法律、法规、规章、规范性 文件及《公司章程》的要求认真履行董事职责。 特此公告。 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司董事会 2025 年 12 月 18 日 附件： 李承宗（Gilbert Shing Chung Li）先生，47 岁，现任公司首席财务官兼董 事会秘书。2008 年 1 月加入公司担任财务总监，于 2015 年 1 月获委任为公司首 席财务官，2016 年 10 月获委任为公司董事会秘书，主要负责公司整体财务职能， 特别是公司的融资及并购活动。李承宗先生加入公司前曾担任多项会计及财务范 畴的 ...

康龙化成（北京）新药技术股份有限公司 章程 （经公司于 2025 年 12 月 18 日召开的 2025 年第一次临时股东大会审议通过） 中国 北京 | 第一章 | 总则 | 1 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和经营范围 | 3 | | 第三章 | 股份 | 3 | | 第一节 | 股份发行 | 3 | | 第二节 | 股份增减和回购 | 6 | | 第三节 | 股份转让 | 8 | | 第四章 | 股东和股东会 | 10 | | 第一节 | 股东 | 10 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 14 | | | 第三节 | 股东会的一般规定 15 | | | 第四节 | 股东会的召集 | 21 | | 第五节 | 股东会的提案与通知 23 | | | 第六节 | 股东会的召开 | 26 | | 第七节 | 股东会的表决和决议 31 | | | 第八节 | 类别股东表决的特别程序 37 | | | 第五章 | 董事会 | 40 | | 第一节 | 董事 | 40 | | 第二节 | 董事会 | 44 | | 第三节 | 独立非执行董事 51 | | | 第四节 | 董 ...

机构专用席位买入额排名：药明康德(2.51亿元)、民生银行(1.08亿元)、拓荆科技(9811.5万元)、中集车 辆(9455.75万元)、飞荣达(3054.99万元)、露笑科技(2940万元)、康龙化成(2874万元)、深桑达A(1991万 元)、鸿富瀚(1564.5万元)、北京人力(900万元)、晨曦航空(765.27万元)、江龙船艇(757.44万元)、长盛轴 承(702.41万元)、新天药业(600.03万元)、天银机电(500.02万元)、科力尔(414.03万元)、联合水务(401.02 万元)、天创时尚(363万元)、力源科技(315万元)、联芸科技(207.93万元)、毕得医药(204万元)、耀皮玻 璃(200.76万元)。 机构专用席位卖出额排名：金天钛业(1874万元)、汇隆新材(997万元)、万达信息(668万元)、通宇通讯 (210.8万元)。 Wind数据显示，今日(12月18日)A股共78只个股发生大宗交易，总成交37.55亿元，其中民生银行、药明 康德、露笑科技成交额居前，成交额依次为21.49亿元、4.3亿元、1.19亿元。 成交价方面，共8只股票平价成交，3只股票溢价成交，6 ...

行业投资评级 - 医药健康行业评级为“增持” [7] - 医疗服务行业评级为“增持” [7] 核心观点 - 行业拐点已至，新周期启航：CXO行业外部扰动因素已边际改善，伴随海外降息、国内复苏及产业升级三重驱动，行业已开启新一轮高景气周期 [1] - 中国CXO核心竞争力稳固：中国CXO在效率、成本、质量及快速扩产能力等方面的核心竞争力仍在，中短期全球地位难以撼动，且行业格局有望向头部集中 [1] - 外需型CXO已走出困境：外需型CXO已于2024年下半年陆续走出困境，2025年前三季度订单与收入同比双增，在美国降息及新分子订单拉动下有持续提速潜力 [1] - 内需型CXO曙光在望：内需型CXO经历2023-2024年集中降价后，目前订单端已量增价稳，收入端有望于2026年起陆续迎来曙光 [1] 新周期：驱动因素与行业展望 - **外部扰动因素改善**：美国《生物安全法案》冲击已边际减弱，股价影响逐渐脱敏；美国药品关税实质性影响有限；新冠业务高基数已基本消化；历史投融资走弱所致的业绩压力已大多消化 [1][2][15] - **海外降息驱动需求**：美联储已于2024年9月开启降息周期，2025年趋势延续（9月、10月与12月FOMC会议均降息25个基点），有望显著提振海外Biotech融资及外包需求，一般经历2-4个季度的传导周期后提振CXO订单 [2][17][77] - **国内复苏提供动能**：国内创新药BD（对外授权）出海交易如火如荼，2025年上半年交易总金额达598.36亿美元，同比增长153%，金额已超2024年全年；港股IPO环境亦明显改善 [17][80] - **行业已进入上行周期**：行业最差时期已过，已于2024年下半年起磨底回暖，迈入新一轮上行周期 [2][74] 新分子：产业升级与市场机遇 - **产业升级势不可挡**：以多肽、寡核苷酸、ADC等为代表的新分子药物成为CRDMO领域发展的重要驱动，新分子CRDMO普遍拥有更高的景气度和技术壁垒 [3][86] - **新分子市场高速增长**：根据弗若斯特沙利文数据，全球多肽CRDMO、寡核苷酸CDMO、ADC CRDMO市场规模在2024-2028年间的复合年增长率（CAGR）预计分别为23.8%、26.3%、30.3%，显著高于全球CRDMO整体10.7%的增速 [21][88] - **中国供应商竞争力突出**：中国供应商凭借快速扩产能力、成本优势及在小分子领域的深厚积累，在TIDES（多肽/寡核苷酸）、ADC等领域已做到全球领先 - 药明康德2024年TIDES收入达8.15亿美元，规模已超过Bachem（6.87亿美元）及Polypeptide（3.64亿美元）[3][21] - 药明康德化学业务毛利率达46%，高于Bachem整体的30%和Polypeptide整体的12% [3] - 药明合联在2024年至2025年上半年全球ADC及更广泛生物偶联药物外包服务市场份额已达22.2% [21] - **产能扩张与漏斗效应**：主流厂商正进行陡峭的产能扩张，且多数服务项目处于临床早期，后续商业化潜力巨大 - 药明康德预计到2025年底多肽固相合成产能将超过10万升 [21] - 凯莱英预计到2025年底多肽固相合成产能将达4.4万升 [21] - 药明合联截至2025年上半年在手订单同比增长57.9% [21] 新格局：行业出清与集中度提升 - **市场份额向头部集中**：经历行业下行期后，国内CXO市场格局重构，份额持续向头部集中，且该趋势预计将延续甚至加速 [4] - **需求端更倾向头部**：药企对CXO服务商的质量、资金链、可持续性等要求提升，选择更谨慎并倾向建立头部供应商库；同时，新分子对CXO综合能力要求更高，中小厂商竞争力难以为继 [4][24] - **供给端尾部出清**：经过前期激烈降价，CXO盈利空间被压缩，部分已上市细分龙头在2023-2025年处于盈亏边缘甚至亏损，未上市中小公司处境更加艰难，或面临资金链断裂、破产倒闭等困境 [4] - **头部公司市占率提升实例**：泰格医药在中国临床CRO市场份额从2019年的8.4%提升至2024年的12.8%；国内安评（非临床）市场前五名（CR5）市占率从2021年的46.4%快速提升至2022年的52.0% [24] 重点公司推荐 - 报告推荐外需型且具备新分子布局优势的行业龙头，具体包括： - 药明合联 (2268 HK)，目标价82.24港元，评级“买入” [9] - 药明康德 A股 (603259 CH)，目标价131.13元，评级“买入” [9] - 药明康德 H股 (2359 HK)，目标价147.20港元，评级“买入” [9] - 康龙化成 A股 (300759 CH)，目标价43.81元，评级“买入” [9] - 康龙化成 H股 (3759 HK)，目标价33.69港元，评级“买入” [9] - 凯莱英 A股 (002821 CH)，目标价142.62元，评级“买入” [9] - 凯莱英 H股 (6821 HK)，目标价129.17港元，评级“买入” [9] - 昭衍新药 A股 (603127 CH)，目标价40.67元，评级“买入” [9] - 昭衍新药 H股 (6127 HK)，目标价27.46港元，评级“买入” [9]

核心观点 - 医药行业创新产品集体涌现，国内需求明确，出海潜力充足，建议坚守创新药产业链进行投资 [4] - 当前医药行业处于“低仓位+估值底”的背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，具备较高的配置性价比 [9] - 行业发展的核心驱动力在于创新，具体表现为需求稳定扩容、支付端迎来增量，以及投融资与出海共振 [9] - 投资应聚焦于肿瘤免疫（IO）双抗和GLP-1两大主线，并关注小核酸、体内CAR-T等新兴技术风口 [9] 行业业绩与行情回顾 - **整体业绩承压**：2025年前三季度，医药行业营收同比下滑0.9%，归母净利润和扣非净利润分别同比下滑2.2%和9.6% [15][16] - **板块内部分化加剧**：创新药及产业链表现优异，CRO/CMO和化学制药板块扣非净利润分别实现同比31.0%和16.6%的增长，远高于行业平均；而生物制品和非药板块短期业绩压力较大 [17][18] - **基金持仓处于低位**：截至2025年第三季度，全市场基金重仓股中的医药持仓占比为6.6%，与医药总市值占比（6.4%）相当，从历史数据看处于较低水平 [20] - **持仓结构集中**：医药主题基金重仓创新药产业链，截至25Q3，化学制药和CXO板块合计持仓占比已超过一半（约53%） [22][24] 行业需求与支付端分析 - **需求端稳定扩容**：2024年诊疗人次和出院人次仍有同比5%上下的增长；同时人口老龄化加剧，2024年65岁及以上人口达2.2亿人，占总人口比例16%，远期需求确定 [26][28] - **医保支付压力缓解**：2025年1-9月，基本医疗保险基金收入端同比增速重新超过支出端，控费效果显著，当期结存率显著回升 [32][34] - **医保有效支撑创新药放量**：2020-2024年通过谈判纳入医保的新药，医保首年销售额较纳入前一年实现了约5倍增长；2024年医保基金对创新药支出规模超1000亿元，占医保基金支出比例达3.4% [36] - **商保带来增量支付**：2025年1-9月商业健康险收入达0.84万亿元；首版商业健康保险创新药品目录于2025年12月发布，有望为创新药支付带来增量 [39][41] 投融资与创新研发进展 - **IPO市场回暖**：2025年前三季度，我国医疗健康领域IPO数量为28起，同比增长100%，其中港股成为近2年主要IPO板块 [42][43] - **一级市场融资额增**：2025年前三季度一级市场融资事件数同比下降，但融资金额达795亿元，同比增长22%，平均融资金额见底回升 [45][46] - **License-out交易量价齐升**：2025年前三季度License-out交易数量达103起，同比增长41%；交易总金额飙升至920亿美元，同比增长174%，占相关交易总金额的98% [48][50][52] - **研发管线处于高位**：2025年我国创新药IND数量达2182个，新开临床数量达1013个，其中II/III期临床增速更快；NDA品种达97个，同比增长26% [53][56][57] - **国产新药快速上市**：2025年（截至11月19日）已有91款新药获批，其中国产新药占比高达60%，获批数量和国产占比均创历史新高 [57][59] 前沿技术迭代与投资主线 - **国产ADC率先突围**：在过去十年的全球重磅交易中，科伦博泰与默沙东的ADC交易总额达94.8亿美元，百利天恒与百时美施贵宝的ADC交易总额达84亿美元，显示国内ADC资产获得MNC青睐 [60][61][64] - **国产双抗成为全球焦点**：2025年以来，以三生制药SSGJ-707、信达生物IBI363为代表的PD-(L)1双抗相继被辉瑞、武田等跨国巨头高额引进，BD交易金额屡创新高 [64][65] - **IO 2.0：决战核心市场**：康方生物的依沃西单抗（AK112）在非小细胞肺癌（NSCLC）领域进展领先，并拓展一线结直肠癌、胰腺癌等市场；辉瑞、BMS、武田等MNC正围绕一线NSCLC和结直肠癌加速推进国产双抗的全球III期临床 [70][72][73][74] - **IO+ADC：加速替代化疗**：荣昌生物的HER2 ADC联合君实PD-1在一线尿路上皮癌的III期临床中，中位PFS达13.1个月（vs 化疗6.5个月），中位OS达31.5个月（vs 化疗16.9个月），展现国产组合优势 [76][77] - **TROP-2 ADC+IO竞争激烈**：阿斯利康/第一三共的Dato-DXd联用PD-L1抑制剂一线治疗NSCLC的关键数据即将读出；科伦博泰的SKB264（TROP-2 ADC）已与默沙东的K药联用开展8项全球三期临床，覆盖NSCLC、TNBC、宫颈癌等领域 [78][79][80][82] - **GLP-1赛道价值重估**：GLP-1药物已从降糖减重拓展至心血管、肾脏、心衰、呼吸暂停等多适应症，不断突破治疗价值天花板；2025年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达260.9亿美元，礼来的替尔泊肽销售额达248.4亿美元（同比增长125%） [67][68][87] - **新兴技术风口已至**：小核酸药物正迎来适应症拓展和肝外递送系统的突破，商业化潜力有望爆发；体内CAR-T技术获得MNC高度认可，国内外创新药企密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的创新升级 [9]