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康龙化成(300759)
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医药企业回应关税冲击:影响相对有限,多元布局拓展新兴市场
中国经济网· 2025-05-07 08:09
核心观点 - 美国政府实施的"对等关税"政策对中国医药企业影响有限,多数企业经营正常 [1][2][3][4] - 中国医药企业通过多元化市场布局、国产替代和供应链优化等措施积极应对潜在贸易风险 [5][6][7][8] - 医疗器械和疫苗行业加速国产替代,企业技术实力提升,从"跟随者"转向"引领者" [8][9][10] 企业影响分析 恒瑞医药 - 海外销售业务占营业收入比例仅为2.56%,美国加征关税对公司业务影响非常有限 [1] - 公司持续密切关注国际环境变化,灵活应对复杂多变的外部环境 [1] - 相关工作正常有序开展,暂未受到影响 [2] 翰宇药业 - 密切关注美国对华关税政策动态,积极研究和制定应对策略 [2] - 海外市场布局覆盖北美、亚洲、欧洲、南美等多个地区,多元化布局降低单一市场政策变动风险 [2] 百洋医药 - 相关关税政策对公司影响较小 [3] - 上游供应链已在全球多国布局,迪巧跨境产品目前在韩国生产 [3] - 已进入商业化的器械可替代美国进口产品 [8] 康龙化成 - 美国加征关税对公司业务产生的影响有限 [3] - 主要为客户提供研发服务,CMC涉及的商业化货物出口业务占比较小 [3] 药明康德 - 关税对公司会有影响,但影响程度尚不明朗 [4] - 过去几年不断优化采购供应链体系,提高运营效率 [4] 皓元医药 - 美国加征关税对公司影响整体可控 [4] - 业务遍及全球多个国家和地区,美国单一市场营收占比较低 [4] - 在欧洲、印度建立商务仓储中心,积极开拓日韩市场 [11] 康希诺生物 - 主营业务的海外收入中不包含来自美国的收入 [4] - 已对绝大部分上游供应实现进口替代 [4] - 推动国产疫苗进口替代,从"跟随者"转向"引领者" [8] 康泰生物 - 无任何产品出口美国 [5] - 与十多个国家达成合作协议,拓展国际市场业务 [5] - 拥有已获批上市及获批紧急使用的产品11种,在研项目近30项 [9] 迈瑞医疗 - 部分原材料从美国进口,正在采取原材料替代等应对措施 [5] - 中国对美国加征反制关税将对今年利润率造成一定影响,但影响是一次性的 [5] 健友股份 - 通过多元化市场布局,如拓展欧洲及新兴市场、加速中国药品注册等举措应对潜在变化 [7] - 作为多品类短缺药品的核心供应商,市场议价能力有望增强 [7] 万泰生物 - 美国最新关税政策是国产替代的良好机会 [10] - 更加注重技术创新,加速国产替代 [10] 行业趋势 - 中国医药市场平稳正常,国产替代加速 [12] - 从药品到医疗器械再到疫苗,关税政策对绝大多数中国医药企业影响有限 [12] - 中国药企积极多元布局拓展新兴市场,寻求更多增量 [12]
康龙化成(300759):收入符合市场预期,未来业绩有望逐渐呈现环比改善
华西证券· 2025-04-29 23:30
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入符合市场预期,未来业绩有望逐渐环比改善,核心业务毛利率和盈利能力呈现改善趋势,考虑订单增长、降本增效及收入指引,判断未来业绩将边际改善 [1][2] - 公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商,有望伴随全球景气度改善,业绩增速趋势向上,因收入确认节奏和行业弱复苏,调整25 - 27年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示,25Q1实现营业收入30.99亿元,同比增长16.03%;归母净利润3.06亿元,同比增长32.54%;扣非净利润2.92亿元,同比增长56.08%;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润3.49亿元,同比增长3.14% [1] 分析判断 - 25Q1收入30.99亿元,同比增长16.0%,各业务收入均有增长,整体收入端呈改善趋势;经调整利润3.49亿元,同比增长3.1%,受宁波大分子产能运营和折旧、研发费用率及信用资产减值增加等因素影响 [2] - 实验室业务和CMC业务毛利率25Q1分别为45.54%和30.44%,同比提升140bp和254bp,核心业务毛利率和盈利能力呈改善趋势 [2] - 25Q1新签订单金额同比增长10%+,公司维持25年收入指引为10% - 15%,判断未来业绩将边际改善 [2] 投资建议 - 调整25 - 27年收入预测为140.77/164.73/195.28亿元,EPS预测为0.98/1.22/1.54元,对应2025年04月29日收盘价23.52元/股,PE分别为24/19/15倍,维持“增持”评级 [3] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,538|12,276|14,077|16,473|19,528| |YoY(%)|12.4%|6.4%|14.7%|17.0%|18.5%| |归母净利润(百万元)|1,601|1,793|1,747|2,163|2,738| |YoY(%)|16.5%|12.0%|-2.6%|23.8%|26.6%| |毛利率(%)|35.7%|34.2%|34.6%|35.3%|36.1%| |每股收益(元)|0.90|1.01|0.98|1.22|1.54| |ROE|12.8%|13.2%|11.5%|12.8%|14.4%| |市盈率|26.04|23.21|23.94|19.33|15.27| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据,包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面,如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、ROE、PE、PB等 [10]
康龙化成(300759):收入增速恢复增长,CDMO增速亮眼
申万宏源证券· 2025-04-29 22:15
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩延续复苏态势,收入与利润均实现双位数增长,公司业绩符合预期 [4] - 各主要业务板块均实现增长,欧洲客户为主要增长动力,新签订单加速,公司指引稳健 [7] - 维持25 - 27年归母净利润预测,对应PE分别为23、20、17倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025一季报,Q1实现营业收入30.99亿元,同比增长16.03%;归母净利润3.06亿元,同比增长32.54%;扣非归母净利润2.92亿元,同比增长56.08% [4] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入(百万元)|同比增长率(%)|归母净利润(百万元)|同比增长率(%)|每股收益(元/股)|毛利率(%)|ROE(%)|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|12,276|6.4|1,793|12.0|1.01|34.2|13.2|23| |2025Q1|3,099|16.0|306|32.5|0.17|33.7|2.2| - | |2025E|13,795|12.4|1,819|1.4|1.02|35.8|12.1|23| |2026E|15,748|14.2|2,049|12.6|1.15|36.6|12.0|20| |2027E|18,194|15.5|2,396|16.9|1.35|37.1|12.3|17| [6] 各业务板块情况 - 实验室服务收入18.57亿元(+15.74% yoy),毛利率提升至45.54% [7] - CMC(小分子CDMO)服务收入6.93亿元(+19.05% yoy),毛利率显著提升至30.44% [7] - 临床研究服务收入4.47亿元(+14.25% yoy),毛利率提升至11.76% [7] - 大分子与CGT服务收入0.99亿元(+7.94% yoy),毛利率进一步下滑至 - 68.87%,仍处投入期 [7] 客户结构情况 - 北美(+16.81% yoy)和欧洲(+26.57% yoy)客户是主要增长动力,中国客户收入亦恢复增长(+13.15% yoy) [7] - 全球Top20药企收入增长强劲(+29.05% yoy) [7] 新签订单情况 - 1Q2025新签订单同比增长10%+,其中实验室服务和CMC新签订单均同比增长10%+ [7] 公司指引情况 - 公司维持全年指引,预计2025年收入端增速10% - 15% [7] 财务摘要 |百万元,百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |其中:营业收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |减:营业成本|7,414|8,073|8,859|9,979|11,446| |减:税金及附加|83|110|123|141|163| |主营业务利润|4,041|4,093|4,813|5,628|6,585| |减:销售费用|253|258|290|394|455| |减:管理费用|1,607|1,585|1,780|2,071|2,402| |减:研发费用|448|469|472|543|637| |减:财务费用|5|143|196|233|188| |经营性利润|1,728|1,638|2,075|2,387|2,903| |加:信用减值损失(损失以“ - ”填列)| - 32| - 41|0|0|0| |加:资产减值损失(损失以“ - ”填列)| - 13| - 94|0|0|0| |加:投资收益及其他|144|625|120|132|80| |营业利润|1,848|2,104|2,273|2,559|3,014| |加:营业外净收入| - 10| - 13| - 13| - 13| - 13| |利润总额|1,838|2,091|2,260|2,546|3,001| |减:所得税|256|377|521|588|711| |净利润|1,582|1,714|1,739|1,958|2,290| |少数股东损益| - 19| - 79| - 80| - 90| - 106| |归属于母公司所有者的净利润|1,601|1,793|1,819|2,049|2,396| [9]
康龙化成(300759):实验室服务近五个季度环比增长,CMC逐步兑现
招商证券· 2025-04-29 20:35
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 康龙化成2025Q1实现收入31.0亿元、yoy+16.0%;归母净利润3.1亿元、yoy+32.5%;扣非归母净利润2.9亿元、yoy+56.1%;经调整Non - IFRS归母净利润3.5亿元、yoy+3.1% [1] - 实验室服务过去连续五个季度环比增长,2025Q1收入18.6亿元(yoy+15.7%、qoq+1.6%),毛利率约45.5%(yoy+1.4pct) [7] - CMC/小分子CDMO预计Q2收入环比增长,2025Q1收入6.9亿元(yoy+19.1%),毛利率30.4%(yoy+2.5pct) [7] - 临床研究服务规模效应显现拉动毛利率改善,2025Q1收入4.5亿元(yoy+14.2%),毛利率11.8%(yoy+2.5pct) [7] - 大分子和CGT服务2025Q1收入1.0亿元(yoy+7.9%),大分子药物发现与CDMO服务收入同比增长强劲,CGT CDMO收入同比增长,CGT测试服务收入同比小幅下滑 [7] - 2025Q1公司新签订单同比+10%以上,实验室服务和CMC板块新签订单均同比+10%以上 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入137、155、179亿元,实现归母净利润19.0、22.1、26.5亿元,实现经调整Non - IFRS归母净利润18.6、21.8、25.9亿元,对应PE分别为20.5、17.5、14.7倍 [7] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|11538|12276|13746|15545|17870| |同比增长|12%|6%|12%|13%|15%| |营业利润(百万元)|1848|2104|2208|2588|3125| |同比增长|9%|14%|5%|17%|21%| |经调整归母净利润(百万元)|1903|1607|1856|2176|2591| |同比增长|4%|-16%|16%|17%|19%| |每股收益(元)|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| [2] 资产负债表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|10874|7608|7644|8379|9505| |非流动资产|15602|16319|17384|18569|19177| |资产总计|26477|23927|25028|26948|28682| |流动负债|3654|4224|3867|4246|4107| |长期负债|9584|5481|5481|5481|5481| |负债合计|13239|9705|9347|9726|9588| |归属于母公司所有者权益|12557|13619|15161|16799|18789| |负债及权益合计|26477|23927|25028|26948|28682| [8] 现金流量表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2754|2577|2877|3278|3747| |投资活动现金流| - 2251| - 2024| - 2234| - 2557| - 2177| |筹资活动现金流|3915| - 4797| - 1156| - 658| - 1322| |现金净增加额|4418| - 4244| - 513|62|248| [9] 利润表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11538|12276|13746|15545|17870| |营业成本|7414|8073|8856|9824|11133| |营业利润|1848|2104|2208|2588|3125| |利润总额|1838|2091|2197|2576|3112| |归属于母公司净利润|1601|1793|1897|2208|2652| |经调整归母净利润|1903|1607|1856|2176|2591| [10] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率 - 营业总收入|12%|6%|12%|13%|15%| |年成长率 - 营业利润|9%|14%|5%|17%|21%| |年成长率 - 归母净利润|16%|12%|6%|16%|20%| |获利能力 - 毛利率|35.7%|34.2%|35.6%|36.8%|37.7%| |获利能力 - 净利率|13.9%|14.6%|13.8%|14.2%|14.8%| |获利能力 - ROE|13.9%|13.7%|13.2%|13.8%|14.9%| |获利能力 - ROIC|10.3%|8.9%|10.0%|10.8%|11.8%| |偿债能力 - 资产负债率|50.0%|40.6%|37.3%|36.1%|33.4%| |偿债能力 - 净负债比率|19.7%|23.3%|20.3%|19.6%|17.2%| |偿债能力 - 流动比率|3.0|1.8|2.0|2.0|2.3| |偿债能力 - 速动比率|2.7|1.5|1.7|1.7|1.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|7.2|7.6|7.6|7.6|7.7| |营运能力 - 应收账款周转率|5.6|5.3|5.4|5.4|5.4| |营运能力 - 应付账款周转率|18.1|18.2|17.7|17.8|18.0| |每股资料(元) - EPS|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |每股资料(元) - 每股经营净现金|1.55|1.45|1.62|1.84|2.11| |每股资料(元) - 每股净资产|7.06|7.66|8.53|9.45|10.57| |每股资料(元) - 每股股利|0.20|0.20|0.32|0.37|0.45| |估值比率 - PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |估值比率 - PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| |估值比率 - EV/EBITDA|22.0|18.2|13.9|12.4|10.7| [11] 基础数据 - 总股本1778百万股,已上市流通股1419百万股,总市值41.4十亿元,流通市值33.0十亿元 [3] - 每股净资产(MRQ)7.9,ROE(TTM)13.3,资产负债率39.8% [3] - 主要股东为深圳市信中康成投资合伙企业,持股比例14.07% [3] 股价表现 - 1m绝对表现 - 15%,6m绝对表现 - 18%,12m绝对表现29%;1m相对表现 - 11%,6m相对表现 - 14%,12m相对表现22% [6]
多家医药公司回应关税风波:影响相对有限,多元布局拓展新兴市场
搜狐财经· 2025-04-29 19:52
医药企业受美国关税政策影响情况 - 恒瑞医药海外销售业务占比仅为2.56%,美国加征关税对公司业务影响非常有限 [1] - 翰宇药业海外市场布局广泛,覆盖北美、亚洲、欧洲、南美等多个地区,有效降低单一市场政策变动风险 [2] - 百洋医药迪巧跨境产品目前在韩国生产,后续将推动国内生产,关税政策影响较小 [2] - 康龙化成主要为客户提供研发服务,商业化货物出口业务占比较小,目前未收到关税问题反馈 [2] - 药明康德表示关税影响尚不明朗,但通过优化供应链和提高运营效率可降低影响 [3] - 皓元医药美国单一市场营收占比较低,加征关税影响整体可控 [3] - 康希诺生物主营业务海外收入中不包含美国收入,且已实现上游供应进口替代 [3] - 康泰生物无产品出口美国,业务聚焦一带一路沿线国家 [4] - 迈瑞医疗部分原材料从美国进口,正采取原材料替代等措施确保供应安全 [4] 国产替代与新兴市场拓展 - 健友股份通过拓展欧洲及新兴市场、加速中国药品注册等举措应对潜在变化 [5] - 百洋医药已商业化器械如苏州同心人工心脏、迈迪斯超声设备可替代美国进口产品 [5] - 康希诺生物MCV4为国内首个获批产品,填补国内空白 [6] - 康泰生物拥有11种获批产品,其中60μg乙肝疫苗和双载体13价肺炎疫苗为全球首创 [7] - 万泰生物表示关税政策是国产替代的良好机会,将注重技术创新 [7] - 皓元医药在欧洲、印度建立商务仓储中心,正开拓日韩市场 [8] 行业技术发展与市场布局 - 中国疫苗行业发展迅速,腺病毒载体疫苗、mRNA疫苗等技术应用于实际防疫 [6] - 康希诺生物基于五大技术平台开发全新技术路线疫苗产品,从"跟随者"转向"引领者" [6] - 康泰生物在研项目近30项,涵盖全球重点疫苗品种,四联苗为联合疫苗数量最多的国产疫苗 [7]
康龙化成(300759) - 2025年04月28日投资者关系活动记录表
2025-04-29 16:12
会议基本信息 - 活动类别为电话会议 [2] - 参与单位超 200 余家机构,参与人员 280 余名 [2] - 时间为 2025 年 4 月 28 日 09:30 - 11:30,地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为首席财务官、董事会秘书李承宗先生 [2] 2025 年第一季度整体业绩 - 实现收入 30.99 亿元,同比增长 16% [2] - 归母净利润 3.06 亿元,同比增长 32.5% [2] - 经调整净利润 3.49 亿元,同比增长 3.1%,增速慢于收入主要因宁波大分子 CDMO 产能投产及新员工入职 [2] - 经营性现金流 8.53 亿元,同比强劲 [2] 各业务板块经营情况 实验室服务 - 营业收入 18.57 亿元,同比增长 15.7%,毛利率 45.5%,同比提升 1.4 个百分点 [4] CMC(小分子 CDMO)服务 - 营业收入 6.93 亿元,同比增长 19.1%,毛利率 30.4%,同比提升 2.5 个百分点 [4] 临床研究服务 - 营业收入 4.47 亿元,同比增长 14.2% [4] 大分子和细胞与基因治疗服务 - 营业收入 9900 万元,同比增长 7.9% [4] 问答环节要点 实验室服务增长原因 - 行业温和复苏及新技术发展带动需求提升,实验室化学服务涵盖范围广,多肽、ADC 等新分子类型增长快 [5] 小分子 CDMO 绍兴产能二期 - 正在建设,最快 2025 年底 2 个车间投入使用,以大反应釜配置为主 [6] 小分子 CDMO 业务客户占比 - 2024 年 90% + 来自海外客户,中国有全球竞争力的客户覆盖率高 [7] 小分子 GLP - 1 业务 - 拥有全球领先的小分子技术开发服务能力,口服 GLP - 1 相关靶点课题服务覆盖较好,去年有项目交付,今年也有一定体量交付 [8] 实验用猴价格 - 目前价格平稳,无变动 [8] 美国关税影响 - 原材料进口方面,实验室化学和小分子 CDMO 业务原材料很少海外采购,生物科学服务有部分生物试剂进口且有库存;业务出口方面,技术服务业务客户和非商业化的 CDMO 服务暂未受关税影响 [8]
康龙化成(300759) - 2025年04月28日投资者关系活动记录表附件之演示文稿(英文版)
2025-04-29 16:12
财务表现 - 2025年第一季度营收30.99亿元,同比增长16.0%;净利润3.06亿元,同比增长32.5%;非国际财务报告准则净利润3.49亿元,同比增长3.1%;经营活动净现金流8.53亿元,同比增长14.4% [10] - 2025年新订单同比增长超10%,维持2025年营收增长10 - 15%的指引 [10] 营收构成 地区与客户 - 中国实体营收占比88%,增长15.7%;海外子公司营收占比12%,增长18.3% [12] - 全球客户中,前20大药企营收增长29.1%,其他客户营收增长14.0% [12] 业务板块 - 实验室服务营收占比60%;小分子CDMO服务占比22%;临床开发服务占比14%;生物制剂与细胞和基因治疗服务占比3% [12] 各业务板块财务数据 - 实验室服务:2025年第一季度营收18.57亿元,同比增长15.7%,毛利率45.5%,同比提升1.4个百分点,新订单同比增长超10% [14] - 小分子CDMO服务:2025年第一季度营收6.93亿元,同比增长19.1%,毛利率30.4%,同比提升2.5个百分点,新订单同比增长超10% [15] - 临床开发服务:2025年第一季度营收4.47亿元,同比增长14.2%,毛利率11.8%,同比提升2.5个百分点 [16] - 生物制剂与细胞和基因治疗服务:2025年第一季度营收0.99亿元,同比增长7.9%,毛利率 - 68.9%,同比下降30.3个百分点 [17] 费用情况 费用占比 - 销售及分销费用占总营收比例:2022 - 2024年及2025年第一季度分别为2.2%、2.2%、2.1%、2.1%、2.2% [18] - 行政费用占总营收比例:2022 - 2024年及2025年第一季度分别为13.4%、12.7%、12.8%、14.2%、12.9% [20] - 净财务成本占总营收比例:2022 - 2024年及2025年第一季度分别为0.1%、0.1%、0.9%、0.8%、1.0% [22] - 研发成本占总营收比例:2022 - 2024年及2025年第一季度分别为2.9%、3.9%、3.8%、3.5%、3.9% [23] 现金流与资本支出 - 2022 - 2024年及2025年第一季度经营活动净现金流分别为21.43亿元、27.54亿元、25.77亿元、7.46亿元、8.53亿元;资本支出分别为29.50亿元、28.65亿元、20.41亿元、4.99亿元、5.56亿元 [24] 非国际财务报告准则净利润调整项 - 2025年第一季度净利润3.06亿元,加回股份支付费用1.6亿元、外汇相关收益0.2亿元、权益投资实现和未实现收益2.6亿元等后,非国际财务报告准则净利润3.49亿元 [26] 公司展望 - 尽管宏观经济和行业不确定性增加,但公司认为医疗需求演变和技术创新将支撑行业发展 [27] - 继续发展端到端、全集成、多模式的全球服务平台,支持客户提高研发和生产效率与灵活性 [27] - 预计2025年营收增长10 - 15% [27] 免责声明 - 本文件由公司编制,不构成对公司证券的推荐,内容未经过监管机构审查,部分地区分发可能受限 [4] - 文件未独立验证,不构成投资决策依据,不构成证券买卖要约或邀请 [5] - 公司证券未在美国注册,文件不得在美国分发 [6] - 文件及信息严格保密,不得违反证券法规在特定司法管辖区传播 [7] - 文件不全面,不保证内容准确完整,包含的前瞻性陈述可能与实际结果有重大差异,公司无义务更新 [8] - 公司无义务提供额外信息、更新文件或纠正错误 [9]
康龙化成(300759) - 2025年04月28日投资者关系活动记录表附件之演示文稿(中文版)
2025-04-29 16:12
财务数据 整体财务 - 2025 年第一季度营业收入 30.99 亿元,同比增长 16.0%;归母净利润 3.06 亿元,同比增长 32.5%;Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.49 亿元,同比增长 3.1%;经营活动所得现金流量净额 8.53 亿元,同比增长 14.4% [9] - 2025 年维持全年收入增长 10 - 15% 的目标不变 [9] 分板块财务 - 实验室服务:2025 年第一季度营业收入 18.57 亿元,同比增长 15.7%,毛利率 45.5%,同比提升 1.4pct,新签订单同比增长 10% + [17] - CDMO:2025 年第一季度营业收入 6.93 亿元,同比增长 19.1%,毛利率 30.4%,同比提升 2.5pct,2025 年第一季度新签订单同比增长 10% +,预计 2025 年第二季度收入环比进一步提升 [18] - 临床研究服务:2025 年第一季度营业收入 4.47 亿元,同比增长 14.2%,毛利率 11.8%,同比提升 2.5pct [19] - 大分子和 CGT 服务:2025 年第一季度营业收入 0.99 亿元,同比增长 7.9%,毛利率 - 68.9%,同比下降 30.3pct [20] 期间费用占比 - 销售及分销开支占比:2022 - 2023 年为 2.2%,2024 年为 2.1%,2024 年第一季度为 2.1%,2025 年第一季度为 2.2% [22] - 研发投入占比:2022 年为 2.9%,2023 年为 3.9%,2024 年为 3.8%,2024 年第一季度为 3.5%,2025 年第一季度为 3.9% [24] - 行政开支占比:2022 年为 13.4%,2023 年为 12.7%,2024 年为 12.8%,2024 年第一季度为 14.2%,2025 年第一季度为 12.9% [26] - 净利息支出占比:2022 - 2023 年为 0.1%,2024 年为 0.9%,2024 年第一季度为 0.8%,2025 年第一季度为 1.0% [28] 现金流与资本支出 - 2022 - 2024 年及 2024、2025 年第一季度经营活动现金流量净额分别为 21.43 亿元、27.54 亿元、25.77 亿元、7.46 亿元、8.53 亿元;资本支出分别为 29.50 亿元、28.65 亿元、20.41 亿元、0.499 亿元、0.556 亿元 [30] 净利润调整 - 2024 年第一季度归母净利润 2.31 亿元,Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.39 亿元;2025 年第一季度归母净利润 3.06 亿元,Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.49 亿元,调整项包括以股份为基础的报酬开支、可转换债券相关亏损/收益等 [32] 收入组成 交付业务 - 中国交付业务收入占比未提及,收入增长 15.7%;海外交付业务收入占比未提及,收入增长 18.3% [11] 业务板块 - 实验室服务(小分子)收入占比 60%,CDMO 收入占比 22%,临床研究服务收入占比 14%,大分子和 CGT 服务收入占比 3% [11] 全球客户 - 北美客户收入占比 65%,收入增长 16.8%;欧洲客户收入占比 18%,收入增长 26.6%;中国客户收入占比 15%,收入增长 13.1%;其他客户收入占比 2% [12][13] 客户构成 - TOP20 药企收入占比 15%,收入增长 29.1%;其它原有客户收入占比 84%,新增客户收入占比 1%,其它客户收入增长 14.0% [14][15] 业务情况 - 2024 年第二季度宁波大分子 CDMO 产能投产,报告期内运营成本及折旧同比提高,公司 Non - IFRSs 经调整归母净利润增速阶段性慢于收入增速 [9] - 在 2024 年第一季度行业初步复苏、新签订单较快增长的基础上,2025 年第一季度新签订单同比增长 10% + [9] 公司战略与展望 - 尽管外部环境复杂,宏观和行业不确定性增加,但公司坚信持续升级的健康需求与技术创新将驱动医药健康行业稳健发展 [33] - 公司坚持“全流程、一体化、国际化、多疗法”的战略,目标是为客户提高研发和生产效率、降低成本、提供更好的灵活性,赢得更多市场份额 [33] 文件声明 - 文件由公司编制,用于报告,不构成对公司有关证券的推荐,未经独立核实,不构成投资决策依据,不构成要约或邀请 [4][5] - 公司证券未在美国等相关法律下登记注册,文件信息严格保密,不得在部分司法管辖区获取、传播或分发 [6] - 文件不声称全面,包含前瞻性陈述,实际结果可能与陈述存在差异,公司及其关联方不承担更新或修订陈述的义务,也不对信息使用或依赖负责 [7] - 公司及其附属公司不承担提供额外信息、更新文件或纠正不准确之处的义务 [8]
民生证券:给予康龙化成买入评级
证券之星· 2025-04-29 14:26
业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入30.99亿元,同比上升16.03% [2] - 归母净利润3.06亿元,同比上升32.54%,扣非归母净利润2.92亿元,同比上升56.08% [2] - 25Q1毛利率66.34%,同比-1.01pcts,环比+1.51pcts [2] 地区与业务结构 - 国内收入同比+15.71%,占比87.74%,海外收入同比+18.33%,占比12.26% [2] - 实验室服务收入18.57亿元,同比+15.74%,CMC服务收入6.93亿元,同比+19.05% [3] - 临床研究服务收入4.47亿元,同比+14.25%,大分子和细胞与基因治疗服务收入9.87亿元,同比+7.94% [3] 新签订单与技术优势 - 2025Q1新签订单金额同比增长超过10%,实验室服务和CMC服务新签订单同比均增长超过10% [3] - 公司建立了"抗体制备—弹头分子合成—连接子合成—生物偶联—生物测试"一体化服务平台,服务于数十个全球客户 [3] - 完成多肽类药物自动化合成平台搭建,并具备寡核苷酸类药物研发服务能力 [3] 费用与研发投入 - 25Q1研发费用率3.94%,同比+0.42pcts,环比-0.03pcts [2] - 销售费用率2.23%,同比+0.17pcts,环比+0.14pcts [2] - 管理费用率12.81%,同比-2.13pcts,环比+1.88pcts [2] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年营业收入分别为137.15/155.39/173.88亿元,同比增长11.7%/13.3%/11.9% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.56/21.77/24.71亿元,对应PE分别为24/19/17倍 [4] - 最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家,目标均价32.67 [7]
康龙化成(300759):2025年一季报点评:新签订单增长喜人,全球化布局持续完善
民生证券· 2025-04-29 14:21
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1康龙化成营收和归母净利润同比上升,新签订单增长超10%,各业务板块业绩亮眼,公司持续加强技术优势,预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长,维持“推荐”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入30.99亿元,同比上升16.03%;归母净利润3.06亿元,同比上升32.54%,扣非归母净利润2.92亿元,同比上升56.08% [1] - 25Q1国内收入同比+15.71%,占比87.74%,海外收入同比+18.33%,占比12.26%;毛利率66.34%,同比-1.01pcts,环比+1.51pcts;研发费用率3.94%,同比+0.42pcts,环比-0.03pcts;销售费用率2.23%,同比+0.17pcts,环比+0.14pcts;管理费用率12.81%,同比-2.13pcts,环比+1.88pcts [1] 新签订单情况 - 2025Q1新签订单金额同比增长超10%,实验室服务和CMC(小分子CDMO)服务新签订单同比增长均超10% [2] 收入板块情况 - 实验室服务18.57亿元,同比+15.74%;CMC(小分子CDMO)服务6.93亿元,同比+19.05%;临床研究服务4.47亿元,同比+14.25%;大分子和细胞与基因治疗服务9.87亿元,同比+7.94% [2] 技术优势情况 - 建立“抗体制备—弹头分子合成—连接子合成—生物偶联—生物测试”一体化服务平台,服务数十个全球客户 [3] - 完成多肽类药物自动化合成平台搭建,建立配套实验室,初具规模并完成GMP生产交付 [3] - 寡核苷酸类药物研发服务具备前沿技术服务能力,承接多个早期研发项目 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为137.15/155.39/173.88亿元,同比增长11.7%/13.3%/11.9%,归母净利润分别为17.56/21.77/24.71亿元,对应PE分别为24/19/17倍 [3] 财务指标情况 - 2024 - 2027E营业收入增长率分别为6.39%、11.73%、13.29%、11.90%;EBIT增长率分别为0.66%、29.45%、18.42%、13.07%;净利润增长率分别为12.01%、-2.10%、24.01%、13.50% [7][8] - 2024 - 2027E毛利率分别为34.24%、37.03%、38.51%、38.69%;净利润率分别为14.61%、12.80%、14.01%、14.21%;总资产收益率ROA分别为7.49%、6.83%、7.82%、8.18%;净资产收益率ROE分别为13.17%、11.64%、12.91%、13.10% [7][8] - 2024 - 2027E流动比率分别为1.80、2.00、2.29、2.57;速动比率分别为1.27、1.47、1.76、2.04;现金比率分别为0.40、0.68、0.96、1.23;资产负债率分别为40.56%、39.10%、37.43%、35.87% [7][8] - 2024 - 2027E应收账款周转天数分别为71.63、68.00、68.00、68.00;存货周转天数分别为50.49、55.00、55.00、55.00;总资产周转率分别为0.49、0.55、0.58、0.60 [7][8] - 2024 - 2027E每股收益分别为1.01、0.99、1.22、1.39;每股净资产分别为7.66、8.48、9.49、10.60;每股经营现金流分别为1.45、1.76、1.96、2.22;每股股利分别为0.20、0.22、0.27、0.31 [8] - 2024 - 2027E PE分别为23、24、19、17;PB分别为3.0、2.7、2.5、2.2;EV/EBITDA分别为15.62、12.81、11.10、9.91;股息收益率分别为0.86%、0.94%、1.17%、1.33% [8]