纪要涉及的公司 新诺威 纪要提到的核心观点和论据 - **核心推荐逻辑**：具备全球竞争力研发能力，在ADC和MRNA平台有望孵化重磅药物；2025年NACR数据显示EGFR ADC（SYS6,010）表现亮眼；MRNA平台完成产业化验证，多款疫苗临床推进；有生物类似物业务提供现金流和安全边际；预计2025年和2026年收入分别为23.92亿元和27.65亿元[3] - **发展潜力**：收购巨石生物获生物药管线实现创新转型；未来创新药上市放量与现金流业务双轮驱动；石药集团赋能，成长潜力大[18] - **业务布局** - **抗体药物业务**：2024年上市PDY并进入医保放量，还有其他生物类似物贡献现金流[8] - **ADC平台业务**：多款ADC处于临床研究，三款进入三期临床（HER2、Claudin 18.2、EGFR ADC），还有B7H3、FRα ADC等在美国临床开发[8] - **MRNA疫苗业务**：三款MRNA疫苗正在推进，LNP递送系统有全部知识产权，规避国际专利限制并降低免疫原性[8][16] - **产品优势** - **巨石生物ADC平台**：有自主知识产权，全流程开发，稳定性与均一性好，含主流和独特酶法定点偶联技术，开发出HER2、Claudin 18.2、Nectin - 4 ADC等产品[10] - **EGFR ADC SYS6,010**：中国进展迅速，24年底启动国内三期临床，最快27年上市；美国同步试验，今年预计启动三期临床；获FDA三个快速通道资格和CDE突破性治疗资格；肺癌领域临床数据优，二线突变型目标剂量ORR达88.9%，三线为34.2%，安全性好[2][11][12] - **其他ADC产品**：Claudin 18.2 ADC已进入三期临床，胃癌患者ORR维持在47.1%，安全性好，有望与化疗联用推进一线治疗；Nectin - 4 ADC计划今年下半年进入三期临床；HER2 ADC预计2026年上市，凭毒素优势差异化竞争[2][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **发展历程**：2006年成立，主营咖啡因原料药；2019年深交所上市；2021年并购石药圣雪百分百股份进入阿卡波糖业务领域；2024年1月完成18.7亿元现金增资获巨石生物51%股权；2025年4月终止收购石药百克[4][6] - **股权结构及管理团队**：实控人为石药集团董事长蔡董，石药集团持股75%，股权结构稳定；管理团队经验丰富，大多来自石药集团或其子公司[7] - **石药集团支持**：在生产、研发和商业化方面顶尖，助新诺威搭建新药销售团队，加深研发布局整合[5][9] - **现金流业务**：生物类似物每年有新产品上市，放量节奏快，为重磅ADC产品上市前提供接续；传统功能型原料咖啡因占全球供应60% - 70%，价格稳定，持续贡献利润[17]

基金表现 - 工银前沿医疗股票A最新净值3.4240元，增长3.04% [1] - 近1个月收益率13.45%，同类排名339|1035 [1] - 近6个月收益率32.00%，同类排名110|1001 [1] - 今年来收益率30.14%，同类排名134|991 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计59.44% [1] - 前十大持仓分别为恒瑞医药（9.51%）、科伦药业（9.16%）、信立泰（6.70%）、海思科（6.02%）、百济神州-U（5.96%）、新诺威（5.86%）、泽璟制药-U（4.77%）、药明康德（4.60%）、华东医药（4.57%）、荣昌生物（2.29%） [1] 基金概况 - 工银前沿医疗股票A基金成立于2016年2月3日 [1] - 截至2025年6月30日，基金规模93.30亿元 [1] - 基金经理为赵蓓 [1] 基金经理背景 - 赵蓓女士为硕士，曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 担任多只基金基金经理，包括工银医疗保健行业股票型基金、工银瑞信养老产业股票型基金、工银瑞信前沿医疗股票型基金等 [2]

基金表现 - 工银医疗保健股票最新净值2.9160元，增长2.50% [1] - 近1个月收益率12.94%，同类排名280|1035 [1] - 近6个月收益率29.37%，同类排名125|1001 [1] - 今年来收益率27.95%，同类排名148|991 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计44.59% [1] - 恒瑞医药占比7.52% [1] - 科伦药业占比6.50% [1] - 百济神州-U占比5.08% [1] - 海思科占比5.00% [1] - 新诺威占比3.92% [1] - 艾力斯占比3.60% [1] - 华东医药占比3.54% [1] - 药明康德占比3.45% [1] - 泽璟制药-U占比3.09% [1] - 迈瑞医疗占比2.89% [1] 基金概况 - 基金成立于2014年11月18日 [1] - 截至2025年6月30日规模27.97亿元 [1] - 基金经理为赵蓓、丁洋 [1] 基金经理背景 - 赵蓓现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 赵蓓自2014年11月18日起担任工银医疗保健行业股票型基金经理 [2] - 丁洋自2023年5月5日起担任工银瑞信医疗保健行业股票型基金经理 [2]

基金表现 - 汇添富医疗积极成长一年持有混合A最新净值0.8101元，增长4.14% [1] - 近1个月收益率21.65%，同类排名296|4764 [1] - 近6个月收益率64.72%，同类排名63|4579 [1] - 今年来收益率63.33%，同类排名72|4542 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计61.79% [1] - 三生制药占比10.07% [1] - 信达生物占比8.94% [1] - 科伦博泰生占比8.71% [1] - 泽璟制药-U占比7.07% [1] - 新诺威占比5.59% [1] - 百济神州-U占比5.03% [1] - 海思科占比5.01% [1] - 信立泰占比4.11% [1] - 先声药业占比3.72% [1] - 康诺亚-B占比3.54% [1] 基金概况 - 基金成立于2020年8月21日 [1] - 截至2025年6月30日规模19.22亿元 [1] - 基金经理为郑磊 [1] 基金经理背景 - 郑磊为复旦大学社会医学与卫生事业管理硕士 [2] - 曾任国泰君安证券研究员、中海基金医药行业分析师 [2] - 2017年11月加入汇添富基金 [2] - 现任多只医药主题基金基金经理 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

基金表现 - 工银前沿医疗股票A最新净值3.3810元，下跌1.11% [1] - 近1个月收益率12.70%，同类排名117|717 [1] - 近6个月收益率29.84%，同类排名54|704 [1] - 今年来收益率28.51%，同类排名62|702 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计59.44% [1] - 恒瑞医药占比9.51% [1] - 科伦药业占比9.16% [1] - 信立泰占比6.70% [1] - 海思科占比6.02% [1] - 百济神州-U占比5.96% [1] - 新诺威占比5.86% [1] - 泽璟制药-U占比4.77% [1] - 药明康德占比4.60% [1] - 华东医药占比4.57% [1] - 荣昌生物占比2.29% [1] 基金概况 - 工银前沿医疗股票A基金成立于2016年2月3日 [1] - 截至2025年6月30日规模93.30亿元 [1] - 基金经理为赵蓓 [1] 基金经理背景 - 赵蓓硕士学历，曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 2014年11月18日至今担任工银医疗保健行业股票型基金经理 [2] - 2015年4月28日至今担任工银瑞信养老产业股票型基金经理 [2] - 2016年2月3日至今担任工银瑞信前沿医疗股票型基金经理 [2] - 2018年7月30日至2019年12月23日担任工银瑞信医药健康行业股票型基金经理 [2] - 2020年05月20日至2022年6月14日担任工银瑞信科技创新6个月定期开放混合型基金经理 [2] - 2025年4月9日起担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金(QDII)基金经理 [2]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)下跌0 65%，成分股涨跌互现，圣农发展领涨1 76%，新诺威领跌1 98% [1] - 主要消费ETF(159672)下跌0 53%，报价0 75元，近1周累计上涨0 93%，涨幅排名可比基金1/5 [1] - 主要消费ETF近1年净值上涨2 90%，最高单月回报24 35%，最长连涨月数4个月，连涨涨幅5 70% [2] - 主要消费ETF近3个月超越基准年化收益4 68%，今年以来最大回撤6 82%，相对基准回撤0 34% [2] 流动性及估值 - 主要消费ETF盘中换手2 14%，成交157 58万元，近1年日均成交503 94万元 [1] - 中证主要消费指数最新市盈率18 8倍，处于近1年4 78%分位，估值低于历史95 22%时间 [2] - 主要消费ETF管理费率0 50%，托管费率0 10%，为可比基金中最低 [2] 行业动态 - 文旅市场热度攀升，亲子游、研学游成热门，暑运民航国内航班亲子客群出行比例预计达34 7%，国际航线23% [1] - 避暑旅游产品受青睐，"东北避暑"热度飙升，伊春搜索量涨幅155%，三亚等地推出亲子套餐及研学项目 [1] - 服务消费增长潜力大，对比发达国家提升空间显著，可通过补贴倾斜、休假优化等提振需求 [2] 指数及成分股 - 中证主要消费指数覆盖中证800样本中11个一级行业与35个二级行业，反映行业整体表现 [3] - 指数前十大权重股包括伊利股份、五粮液、贵州茅台等，合计占比67 93% [3]

行业政策动态 - 市场监管总局发布《广告法》适用问题执法指南，明确商业广告定义及调整范围 [2][11] - 国家卫健委批准D-阿洛酮糖等5种新食品原料、9种食品添加剂及6种食品相关产品新品种，推动营养健康赛道创新 [3][11] - 市场监管总局答复两会提案，释放保健食品发展信号，中药复方或成下一风口 [4] - 湖南省市场监管局召开"双无"保健食品换证指导会议，9家企业参与 [7] - 市场监管总局将那非类、拉非类物质纳入非食用物质名录 [8] - 市场监管总局公开征集关节健康保健功能目录意见，并启动企业"两进一提升"活动 [9] - 市场监管总局联合消协发布消费提示，防范私域直播间诱导老年人购买保健品 [10] 资本市场与投融资 - Yangtuo Technology Inc向港交所提交主板上市申请，计划募资拓展市场及优化供应链 [5] - 68家营养健康上市企业上半年市值平均增长20%，行业需求持续扩大 [6] - 新和成预计2025H1净利润33亿-37.5亿元，同比增长50%-70% [12] - 兄弟科技预计2025H1净利润6000万-7500万元，同比大幅增长325%-431% [13] 企业动态与新品 - 广济药业因信披违规被湖北监管局警告并罚款150万元，相关责任人合计罚款160万元 [14] - 莱茵生物美国植物提取工厂投产，增强贸易环境抗风险能力 [14] - 汤臣倍健推出首款OTC硫酸氨糖产品，完善骨关节健康产品线 [14] 上市企业市值表现 - 东鹏饮料市值1608亿元，同比下降2%，市盈率41.04 [17] - 汤臣倍健市值192亿元，增长1%，市盈率10.6 [17] - 新和成市值669亿元，增长2%，市盈率8.91 [18] - 京东健康市值1203亿元，下降5%，市盈率29.44 [19] - 华润三九市值398亿元，下降2%，市盈率10.2 [19]

经营业绩增长 - 惠而浦预计2025年上半年净利润2.05亿元，同比增加1.74亿元，增幅559%左右，主营业务收入同比增长 [2] - 芯动联科预计2025年上半年营业收入2.28亿至2.78亿元，同比增长66.04%至102.45%，净利润1.38亿至1.69亿元，同比增长144.46%至199.37%，在手订单充足 [2] - 普利特上半年净利润预增38.88%至66.65% [5] - 宁波港预计上半年集装箱吞吐量同比增长9.8% [8] - 三棵树预计上半年净利润同比增长80.94%至119.04% [8] - 株冶集团上半年净利润预增50.97%至75.23% [8] 经营业绩下降 - 中策橡胶上半年净利润预减6.3%至11.81% [8] - 海通发展上半年净利润预减60.78%至69.04% [8] - *ST四通上半年预亏1100万至1700万元 [8] 并购重组 - 中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过，尚需中国证监会注册及其他必要批准 [3] - 国投中鲁拟购买中国电子工程设计院100%股份，构成关联交易和重大资产重组，股票自2025年6月23日起停牌不超过10个交易日 [4] - *ST宝实收购宁夏电投新能源100%股权事项获宁夏国资委批复 [8] 股权转让 - 奥特维实际控制人及员工持股平台拟询价转让4.99%公司股份，合计1575万股 [5] - 阿拉丁参与竞拍喀斯玛控股81.96%股权 [8] - 富信科技股东询价转让定价为30.53元/股 [8] - 航天宏图航星盈创拟以19元/股协议转让5.10%公司股份 [8] - 莱尔科技控股股东拟向世运电路转让公司5%股份 [8] 项目中标 - 三星医疗子公司奥克斯智能科技预中标南方电网3.06亿元项目 [8] - 霍普股份子公司联合中标4.49亿元共享储能示范项目 [8] - 宏盛华源子公司预中标11.27亿元南方电网项目 [8] - 广东建工联合体中标深汕特别合作区蓝骏储能电站项目设计施工总承包（EPC） [8] 投资合作 - 基蛋生物拟投资1.5亿元建设智能化生产研发基地 [8] - 时代新材二季度签订约27.11亿元风电叶片销售合同 [8] - 海南华铁已完成近260亿元资产的数字化上链，并和RWA研究院签署战略合作协议 [8] - *ST大立拟与专业投资机构共同设立基金，重点支持集成电路、深海空天等领域 [8] - 中光防雷拟参与投资产业基金 [8] - 航宇科技与海外客户签署约4460万美元长期供货协议 [8] - 指南针拟以自有资金2亿元对全资子公司麦高证券增资 [8] 医药批准 - 中国医药子公司天方药业获得盐酸乌拉地尔注射液药品注册证书 [7] - 东方生物呼吸道联检产品在多国获医疗器械注册证 [9] - 福元医药子公司福元药业利丙双卡因乳膏获得药品注册证书 [9] 其他事项 - 长沙银行成功发行40亿元科技创新债券 [9] - 新诺威控股子公司巨石生物收到6000万元政府补助 [9] - 中信国安7月7日起证券简称变更为"国安股份" [9] - 华明装备上调回购股份资金总额上限至2.5亿元 [10] - 唯科科技控股股东、实际控制人承诺12个月内不减持公司股份 [13] - 粤万年青股东拟合计减持不超过6%公司股份 [13] - 中仑新材股东拟合计减持不超过4.125%公司股份 [13] - 万辰集团股东漳州金万辰拟减持不超0.9594%公司股份 [13] - *ST元成及部分分公司被纳入失信被执行人名单 [13] - 东信和平万谦辞任董事长，楼水勇接任 [13] - 广生堂乙肝治疗创新药GST-HG131拟纳入突破性治疗品种尚处于公示期 [13] - *ST汇科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [13] - 柳化股份收到广西证监局行政监管措施决定书 [13] - 热景生物创新药及肿瘤早筛等相关业务由联营企业独立运营 [13] - 亚光科技董事长被留置，公司生产经营管理情况一切正常 [5][13] - 扬帆新材全资子公司江西扬帆已完成整改并获准恢复生产 [13] - 华银电力股票交易价格存在较大波动 [13]

政府补助 - 公司控股子公司巨石生物收到6000万元政府补助资金 [1] - 该补助金额占最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润10%以上且绝对金额超过100万元 [1] - 补助与收益相关，与日常生产经营活动相关但不具有可持续性 [1] - 预计将增加公司2025年度利润总额 [1]