研究概述 - 一项发表于《JAMA》的哈佛大学研究，分析了美国两项大型前瞻性队列（护士健康研究NHS和卫生专业人员随访研究HPFS）的长期数据，旨在探究咖啡、茶及咖啡因摄入与认知健康之间的关系 [1][7] - 研究共纳入131,821名参与者，最长随访时间为43年，中位随访时间为36.8年，基线中位年龄分别为46.2岁（NHS）和53.8岁（HPFS）[2][11] 咖啡因摄入与痴呆风险 - 含咖啡因的咖啡摄入量与痴呆风险呈显著反比关系，与摄入量最低组相比，摄入量第三高组和最高组的痴呆风险比分别为0.81和0.82，即风险降低约19%和18% [2][11] - 摄入量四分位最高组相比最低组，总体痴呆风险降低18% [1][8] - 茶摄入也与痴呆风险呈反比，与摄入量最低组相比，摄入量最高组的痴呆风险比为0.86 [2][11] - 脱因咖啡的摄入与痴呆风险无显著关联 [2][11] 咖啡因摄入与主观认知下降 - 含咖啡因的咖啡摄入量与较低的主观认知下降风险相关，摄入量最高组相比最低组，风险比为0.85 [4][13] - 主观认知下降患病率随咖啡摄入量升高而降低，四个摄入量组（由低到高）的患病率依次为9.5%、9.8%、8.7%、7.8% [4][13] - 茶摄入量最高组相比最低组，主观认知下降风险比为0.86，患病率分别为8.1%和9.5% [4][13] - 脱因咖啡反而与主观认知下降风险升高相关，摄入最高组相比最低组风险比为1.16 [5][14] 咖啡因摄入与客观认知功能 - 在NHS队列中，含咖啡因的咖啡摄入量越高，客观认知表现越好，摄入量最高组相比最低组在简易智能状态检查量表（TICS）上的得分高0.11分 [5][14] - 根据该队列的平均认知衰退速度，0.11分的差异约相当于0.6年的认知衰退程度，而认知健康者与认知障碍患者的典型得分差距约为2-3分 [5][14] 最佳摄入剂量 - 咖啡因摄入与痴呆风险的联系并非线性，存在最佳摄入范围 [5][14] - 每日摄入2-3杯咖啡（每杯237毫升）或1-2杯茶，或约300毫克咖啡因时，与痴呆风险最低相关，摄入量继续增加风险不会进一步下降 [1][5][8][14]

公司高管变动 - 公司总经理姚兵因工作调动辞职，辞任后仍担任公司第六届董事会董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员职务 [1] - 公司董事会秘书戴龙因工作调整辞职，辞任后仍担任公司第六届董事会董事、薪酬与考核委员会委员、财务总监职务 [1] - 公司董事会同意聘任原财务总监兼董事会秘书戴龙担任公司总经理 [1] - 公司董事会同意聘任徐雯担任公司董事会秘书及证券事务代表 [1] 新任高管背景 - 新任总经理戴龙出生于1992年6月，拥有本科学历，曾就职于石药集团中诺药业，于2016年12月加入公司，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，现任公司董事、财务总监 [2] - 新任董事会秘书徐雯出生于1990年4月，拥有硕士学历，已取得深交所董秘培训证明，曾就职于大冢制药、石药集团中奇制药及石药集团，历任石药集团证券事务部高级总监，现任公司董事 [2] 高管薪酬与持股 - 2024年，时任财务总监的戴龙薪酬为22.32万元 [3] - 2024年，董事长姚兵薪酬为53.84万元 [3] - 根据2024年12月31日报告期数据，公司主要高管（姚兵、戴龙、徐雯等）持股数均为0股 [4] 公司业务概况 - 公司成立于2006年，主营业务是生物制药和功能食品及原料的研发、生产和销售 [4] - 公司主要产品包括ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物、咖啡因、维生素C含片 [4] 公司财务与业绩 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为1.7亿元至2.55亿元，上年同期盈利5372.63万元 [5] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损为2.1亿元至3.15亿元，上年同期盈利4234.19万元 [5] - 业绩变动原因包括：在研产品取得重要进展导致研发费用投入加大；收购控股子公司巨石生物部分少数股权，其当期损益对合并报表净利润影响增大；功能性原料业务因咖啡因类产品毛利率降低导致利润下降 [5] 公司资本市场动态 - 2025年12月，公司正式向港交所递交IPO招股书，拟冲刺A+H上市 [5] - 截至2026年2月6日发稿时，公司A股股价报35.07元，总市值为492.87亿元 [5] - 公司总股本为14.05亿股，流通股为14.05亿股 [6] - 公司市盈率（动）和市盈率（TTM）均为亏损，静态市盈率为917.38，市净率为13.37 [6]

核心观点 - 一家市值超过500亿元的传统药企新诺威，在向创新药领域转型过程中遭遇业绩大幅下滑和股价下跌，其最新人事任命和巨额国际合作未能提振市场信心，凸显了中国传统药企转型的艰难与挑战 [1][14][27] 人事变动 - 2026年1月30日，新诺威任命1992年出生的戴龙为新任总经理，其原为公司董事会秘书，升任后将继续兼任财务总监 [1][14][17] - 戴龙在升任总经理前，已同时担任公司董事、董事会秘书、财务总监及证券事务代表四个职务，升任后辞去董秘及证代职务，目前保留总经理、财务总监及董事职务 [3][17] - 戴龙与公司持股5%以上的股东、实际控制人及其他高管不存在关联关系，其2024年身兼四职时的税前报酬总额为22.32万元，2023年年薪为34.43万元 [5][19] 财务与业绩表现 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润亏损1.7亿元至2.55亿元，同比下降416%至575%，为2019年上市以来首次年度亏损 [1][15] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2.1亿元至3.15亿元，同比下降596%至844% [2][17] - 公司业绩自2022年高点后持续下滑：2022年归母净利润7.26亿元，2023年降至4.34亿元（同比下滑40.18%），2024年进一步缩水至5372.63万元（同比下降87.63%） [6][20] - 2025年第三季度末，公司资产负债率达32.94%，较2024年末的25.34%有所上升，流动比率约为1.54 [13][25] 业务运营分析 - 公司主营业务分为功能食品及原料（传统主业）和生物制药两大板块 [7][21] - **功能食品及原料业务**：2025年上半年营收9.33亿元，同比下降0.69%，占总营收比重从2024年同期的约96%降至88.9%；毛利率为35.70%，同比下降8.19个百分点，主要受核心产品咖啡因价格回落影响，当期咖啡因销量为8309.89吨 [7][21][23] - **生物制药业务**：2025年上半年营收9351万元，同比暴增2722.12%，营收占比从2024年上半年的0.3%跃升至8.9%；毛利率为66.44%，虽高于传统业务，但较2024年全年的95.16%有所回落；收入增长主要由2024年获批上市的恩朗苏拜单抗（PD-1抑制剂）和奥马珠单抗（抗IgE单抗）商业化驱动 [7][21] - 公司2025年研发费用激增至约10亿元，因创新管线加速推进，包括4款抗体药、6款ADC产品及1款mRNA疫苗获临床批件，1款单抗新适应症获批，2款ADC进入III期临床 [6][20] 转型战略与重大交易 - 公司为寻求新增长点，向创新药领域转型，于2023年以现金增资18.7亿元收购巨石生物51%股权，切入ADC、mRNA疫苗和抗体疗法领域；2025年11月再斥资11亿元收购巨石生物29%少数股权，持股比例提升至80% [10][24] - 巨石生物尚处亏损阶段：2024年收入8779.63万元，净利润亏损7.27亿元；2025年上半年收入9362.41万元，净亏损3.67亿元，其亏损显著拖累公司合并净利润 [8][10][22][24] - 公司曾计划收购石药集团百克生物100%股权，但该项历时15个月的重组最终终止 [11][24] - 2025年12月，公司正式向港交所递交IPO招股书，计划H股上市以拓宽融资渠道支持创新药研发 [12][25] - 2026年1月30日，公司间接控股股东石药集团与阿斯利康达成总价值可能超过170亿美元的战略合作与授权协议，阿斯利康将支付合计12亿美元的总首付款，其中巨石生物收取的部分占首付款总额的35% [1][12][14][25] 市场表现与估值 - 尽管与阿斯利康达成重大合作，市场反应悲观，公告发布当天（2026年1月30日）公司股价暴跌超15% [1][14] - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报收35.92元/股，当日下跌7.59%，总市值为546亿元 [13][27]

公司核心管理层变动 - 原董事会秘书、证券事务代表戴龙辞任，并被聘任为公司新一任总经理 [1] - 戴龙于2016年12月加入公司，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，现任公司董事、财务总监 [4] - 戴龙未直接持有公司股份，与公司持股5%以上的股东、实控人及其他董事、高级管理人员不存在关联关系 [4] 高管薪酬变动与公司业绩 - 2024年戴龙的薪酬为22.32万元，较2023年下降12.11万元 [4] - 公司副总经理刘刚叁2024年薪酬为18.88万元，较上年同期下降18.89万元 [7] - 2024年公司实现营收19.81亿元，同比下降21.98%；实现归母净利润5372.63万元，同比下降87.63% [7] - 根据2025年业绩预告，公司预计2025年归母净利润为-2.55亿元至-1.7亿元，同比转亏 [7] 公司业务概况与近期动态 - 公司是全球最大的化学合成黄嘌呤系列产品生产基地，主营产品包括咖啡因、可可碱等，咖啡因出口数量连续多年位居全国第一 [7][8] - 公司已形成“传统功能食品及原料+创新生物药”双轮驱动发展模式，长期为百事可乐、可口可乐、红牛等国际饮料巨头提供核心原料 [8] - 2023年公司控股巨石生物，切入ADC、mRNA疫苗、生物类似药等前沿领域 [8] - 2025年1月30日，控股子公司巨石生物与石药集团等共同与阿斯利康签署协议，就八个创新长效多肽药物项目开展合作，阿斯利康将支付12亿美元首付款及最高173亿美元的里程碑款项，巨石生物按约定可获得35%的首付款（4.2亿美元）及相应里程碑分成 [8] - 公司已于2025年12月向港交所递交IPO招股书，计划H股上市 [8] - 2025年11月，公司以11亿元收购巨石生物29%股权，对其持股比例升至80% [8] 市场表现 - 截至2025年1月30日收盘，公司股价报38.87元/股，下跌15.72%，总市值为546亿元 [9]

核心观点 - 新诺威于1月30日宣布任命两位“90后”高管担任总经理和董事会秘书，同时公司发布了2025年年度业绩预亏公告，预计净利润将大幅下滑416%至575%，受此双重消息影响，公司股价当日早盘最大跌幅达18%，收盘跌15.72%，市值约为546亿元 [1][7][11][19] 高管变动详情 - 公司于1月30日公告，姚兵辞去总经理职务，戴龙辞去董事会秘书及证券事务代表职务，随后董事会聘任戴龙担任公司总经理，聘任徐雯担任董事会秘书及证券事务代表 [1][13] - 新任总经理戴龙出生于1992年6月，本科学历，2016年加入公司，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，目前同时担任公司董事和财务总监，其2024年税前报酬总额为22.32万元 [6][18] - 新任董事会秘书徐雯出生于1990年4月，硕士学历，自2024年5月起担任公司董事，其2024年从公司获得的税前报酬总额为零，但在公司关联方获取报酬 [6][18] - 卸任总经理的姚兵出生于1977年5月，博士学历，自2024年4月起担任公司总经理和董事长，卸任总经理后将继续担任董事长，其2024年税前报酬总额为53.84万元 [4][16] - 2024年内公司管理层变动频繁，涉及总经理、董事、董事长等多个职位的解聘、离任、聘任和被选举 [5][17] 2025年业绩预告与下滑原因 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.7亿元至2.55亿元，较2024年同期的盈利5372.63万元下降416%至575% [9][10][21][22] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.1亿元至3.15亿元，较2024年同期的盈利4234.19万元下降596%至844% [9][10][21][22] - 业绩大幅下滑的主要原因有三点：1) 多款在研产品取得重要进展，研发费用投入加大 2) 收购控股子公司巨石生物部分少数股权，该公司因在研管线投入较大尚未盈利，其损益对合并报表净利润影响扩大 3) 功能性原料业务因咖啡因类产品毛利率降低，利润有所下降 [10][22] 近期及历史财务表现 - 公司主营业务为生物制药（聚焦ADC、mRNA疫苗及抗体类药物）和功能食品及原料（如咖啡因、维生素C含片）的研发、生产和销售 [9][21] - 公司业绩已连续三年大幅下滑，2022年至2024年净利润分别为7.26亿元、4.34亿元和5372.63万元 [10][22] 市场反应 - 在高管变动及业绩预亏公告发布后，1月30日公司股价早盘最大跌幅达到18%，收盘跌幅为15.72%，当日市值约为546亿元 [1][7][11][19]

核心事件与市场反应 - 2025年1月30日，新诺威（SZ300765）宣布任命新任总经理和董事会秘书，二人均为“90后”，资本市场反应负面，公司股价早盘最大跌幅一度达到18%，收盘跌幅为15.72%，当日市值约为546亿元 [1][10] - 公司近期发布了2025年年度业绩预亏公告，预计净利润将出现大幅下滑，这是导致市场情绪低迷的重要背景 [1] 高管团队变动详情 - 公司原总经理姚兵（1977年出生，博士学历）辞去总经理职务，但继续担任董事长职务，其2024年从公司获得的税前报酬总额为53.84万元 [5] - 新任总经理戴龙（1992年出生，本科学历）于2016年加入公司，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，目前同时担任公司董事和财务总监，其2024年税前报酬总额为22.32万元 [7] - 新任董事会秘书及证券事务代表徐雯（1990年出生，硕士学历）自2024年5月起担任公司董事，其2024年从公司获得的税前报酬总额为零，但在公司关联方获取报酬 [7] - 2024年内公司管理层经历了多次变动，包括总经理、董事长、董事等职位的解聘、离任和聘任 [6] 2025年财务业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.7亿元至2.55亿元，较2024年同期的盈利5372.63万元下降416%至575% [12][13] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.1亿元至3.15亿元，较2024年同期的盈利4234.19万元下降596%至844% [12][13] - 公司业绩已连续三年大幅下滑，2022年至2024年的净利润分别为7.26亿元、4.34亿元和5372.63万元 [14] 业绩下滑原因分析 - 研发费用投入加大：公司多款在研产品（聚焦于ADC、mRNA疫苗及抗体类药物等前沿领域）取得重要进展，导致研发费用增加 [14] - 收购子公司股权影响：公司收购控股子公司巨石生物部分少数股权，该子公司因在研管线投入较大尚未盈利，其损益对公司合并报表净利润的影响扩大 [14] - 主营业务毛利率下降：公司功能性原料业务（包括咖啡因、维生素C含片等）因咖啡因类产品毛利率降低，导致利润有所下降 [14]

公司高层人事变动 - 公司于1月30日迎来新任总经理和新任董事会秘书，二人皆为“90后” [1] - 新任总经理戴龙出生于1992年6月，本科学历，于2016年12月加入公司 [1] - 戴龙在公司历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，目前还担任公司董事和财务总监 [1] - 戴龙2024年从公司获得的税前报酬总额为22.32万元 [1] 资本市场反应与近期业绩 - 新任总经理和董事会秘书上任后，资本市场反应并不友好，公司早盘股价最大跌幅一度达到18% [1] - 公司此前发布了2025年年度业绩预亏公告，净利润较2024年同期下降416%至575% [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为生物制药和功能食品及原料的研发、生产和销售 [1] - 生物制药业务聚焦于ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物等前沿领域，已搭建专业的生物医药创新产业平台 [1] - 功能食品及原料业务包括咖啡因、维生素C含片等产品 [1]

核心事件与市场反应 - 2025年1月30日，公司宣布高管变更，聘任戴龙为总经理、徐雯为董事会秘书及证券事务代表，两人均为“90后” [1] - 资本市场对此反应负面，当日早盘公司股价最大跌幅一度达到18%，收盘跌幅仍高达15.72%，市值约为546亿元 [1][8] 高管团队变更详情 - 原总经理姚兵（1977年出生，博士）辞任总经理，但仍继续担任公司董事长，其2024年税前报酬为53.84万元 [1][4] - 新任总经理戴龙生于1992年，本科学历，2016年加入公司，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书，同时兼任董事和财务总监，2024年税前报酬为22.32万元 [1][6][7] - 新任董事会秘书徐雯生于1990年，硕士学历，自2024年5月起担任公司董事，2024年未从公司领取报酬，但在关联方获取报酬 [1][6][7] - 2024年内公司管理层变动频繁，涉及总经理、董事、董事长等多个职位 [5] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.7亿元至2.55亿元，较2024年同期下降416%至575% [9][10] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.1亿元至3.15亿元，较2024年同期下降596%至844% [9][10] 业绩下滑原因分析 - 研发费用投入加大，多款在研产品取得重要进展 [10] - 收购控股子公司巨石生物部分少数股权，该子公司因在研管线投入较大尚未盈利，其损益对合并报表净利润影响扩大 [10] - 功能性原料业务中，咖啡因类产品毛利率降低，导致利润下降 [10] 历史业绩表现 - 公司业绩已连续三年大幅下滑，2022年至2024年净利润分别为7.26亿元、4.34亿元和5372.63万元 [10] 公司主营业务 - 主营业务为生物制药和功能食品及原料的研发、生产和销售 [8] - 生物制药聚焦于ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物等前沿领域 [8] - 功能食品及原料包括咖啡因、维生素C含片等 [8]

核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计亏损1.7亿元至2.55亿元，同比大幅下滑416%至575%，正经历从原料药向创新药转型的阵痛期 [1] 2025年业绩与亏损原因 - 预计2025年报告期内亏损1.7亿元至2.55亿元，同比大幅下滑416%至575% [1] - 研发投入大幅攀升是影响净利润的重要原因，全年研发费用增至约10亿元，同比有较大增长 [1] - 控股子公司巨石生物因在研管线投入较大尚未盈利，随着持股比例从51%提升至80%，其损益对合并报表净利润的影响相应扩大 [2] - 传统核心业务咖啡因类产品受市场因素影响，毛利率及盈利水平较上年同期略有下降，导致功能性原料业务利润下降 [2] - 维生素B12价格暴跌及咖啡因业务竞争加剧也是业绩预亏的原因 [5] 研发与创新药管线进展 - 为加速推进创新管线，公司持续加大研发投入 [1] - 2025年，4款抗体药物、6款ADC产品及1款mRNA疫苗首次取得临床试验批准 [1] - 2025年，1款单抗产品（注射用奥马珠单抗）新适应症获批上市 [1] - 2025年，1款单抗产品（帕妥珠单抗注射液）上市申请获得受理 [1] - 2025年，另有2款ADC产品进入Ⅲ期临床阶段 [1] - 公司在并购巨石生物后囊获具备全球竞争力的ADC和mRNA平台 [5] 业务转型与资产重组 - 公司正处于从传统原料业务向创新业务转型的重要时期 [3] - 2023年，公司以现金增资18.7亿元的方式收购巨石生物，实现控股，业务从原料药拓展至创新药领域 [3] - 巨石生物是一家生物医药公司，在研管线包括ADC、mRNA疫苗和抗体疗法 [3] - 随着巨石生物创新药资产注入，公司在2023年11月更名为石药创新制药股份有限公司 [3] - 2025年10月，公司对巨石生物的持股比例提升至80% [3] - 公司曾计划收购石药集团百克生物100%股权以延伸至长效蛋白等前沿领域，但该项历时15个月的重组最终终止 [3] 历史业绩与业务状况 - 2022年是公司业绩巅峰时期，营收和归母净利润分别为26.26亿元、7.26亿元 [4] - 自2022年之后业绩逐年下滑，2023年、2024年营收分别为25.39亿元、19.81亿元，归母净利润分别为4.34亿元、5373万元 [4] - 咖啡因出口单价在2022年触达峰值后持续回落，到2024年第二季度已回落至2017年-2020年的平均值 [4] - 自2020年至2024年，公司始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产商地位，是可口可乐、百事可乐及红牛等巨头的全球供货商 [2] - 公司传统保健品业务增长乏力，而功能性食品、原料药等新业务尚未形成规模 [5]

公司概况与上市动态 - 石药创新制药股份有限公司正式向港交所递交上市申请 拟布局"A+H"双平台 [2] - 截至2026年1月8日 公司股价报收于39.92元/股 市值达560.71亿元 [2] - 公司前身为新诺威 于2019年由母公司石药集团分拆至创业板上市 股票代码300765.SZ [3] 核心业务与市场地位 - 公司是全球最大的化学合成咖啡因生产商 2020至2024年间按收入和出货量计稳居该地位 [4] - 核心业务为功能性原料及保健食品销售 长期占总营收90%以上 [6] - 2022年至2024年 核心业务收入从25.71亿元逐年下降至18.4亿元 [6] - 2025年前7个月 核心业务收入为10.97亿元 占总营收比重略降至88.4% [6] - 公司是可口可乐、百事可乐和红牛的长期供应商 [3] - 公司通过收购石药圣雪成为中国最大的阿卡波糖原料药生产商之一 [3] - 公司旗下保健食品品牌"果维康"覆盖全国近200家连锁药房 [3] 战略转型与创新药布局 - 公司为拓宽业务护城河进行横向拓展 从咖啡因巨头向创新药赛道转型 [2][3] - 2023年9月 公司以18.71亿元现金收购石药集团内部的巨石生物51%股权 随后更名为"石药创新" [6] - 2025年9月 公司再度收购巨石生物额外29%股权 持股比例升至80% [6] - 通过收购巨石生物 公司获得了覆盖抗体药物、ADC和mRNA疫苗的创新平台 [6] - 截至2025年底 公司拥有两款商业化抗体药物和两款mRNA疫苗 以及包含15款临床或后期阶段药物的研发管线 其中ADC药物达9款 [6] 财务表现 - 2022-2024年及2025年前7个月 公司总收入分别为28.38亿元、25.39亿元、19.81亿元、12.41亿元 [8] - 2022-2024年及2025年前7个月 公司净利润分别为2.94亿元、1.26亿元、-3.04亿元、-2.26亿元 [8] - 被收购的巨石生物2024年营收为8839.95万元 净亏损高达7.27亿元 [8] - 巨石生物2025年上半年营收增至9362.41万元 净亏损仍达3.76亿元 [8] - 生物制药产品贡献的收入占公司总营收比重仍不及10% [8] 公司治理与权力交接 - 2025年12月19日 母公司石药集团完成权力交接 创始人蔡东晨45岁的长子蔡磊正式接任集团首席执行官 [2][9] - 蔡磊上任后三天 石药创新公告拟出资约1.58亿元设立合资公司 承接石药集团全部GLP-1靶点资产 进军减重降糖市场 [9] - 蔡磊于2014年加入石药集团 曾负责美国研发事业部及海外研发销售业务 [9][11] - 蔡磊的弟弟蔡鑫于2022年加入集团 现任执行总裁兼营销决策中心总裁 此前在鼎晖投资担任分析师 [11] - 创始人蔡东晨为实际控制人 截至2025年6月直接持有石药集团2.31%的股权 [14] - 石药集团通过旗下子公司合计持有石药创新75.3%的股份 其余24.7%由A股其他股东分散持有 [14] 母公司背景与发展历程 - 母公司石药集团前身为"中国制药" 于1994年在港交所上市 股票代码1093.HK [3] - 在蔡东晨带领下 石药集团2018至2024年营收从185.7亿元增长至290.09亿元 净利润从32亿元增长到43.39亿元 [14] - 蔡东晨在《2021年胡润百富榜》中财富为245亿元人民币 在《2025胡润全球富豪榜》中财富为155亿元人民币 [14]