文章核心观点 - 2025年A股医药板块呈现显著结构性分化 创新与出海成为核心主线 驱动创新药和CXO板块表现火热 而中药、医疗器械等板块则业绩承压 [1][3][20] - 板块整体在2025年上演价值回归 全年涨幅25.64% 但前三季度营收与利润同比微降 降幅已收窄 [4][21] - 展望2026年 行业预计将继续围绕创新、出海、科技赋能等关键词发展 各细分赛道表现可能持续分化 [15][37] 行业整体表现 - 2025年A股医药生物板块（申万）全年整体涨幅为25.64% [4][21] - 2025年前三季度 板块合计实现营收18544.52亿元 同比下降1.42% 归母净利润1407.32亿元 同比下降1.65% 降幅较以往明显收窄 [4][21] - 板块内部分化加剧 呈现火热与寒意交织的局面 [4][21] 创新药板块 - 化学制药板块（与创新药相关）2025年全年涨幅达32.58% 表现亮眼 [4][21] - 板块崛起得益于核心产品商业化放量及BD出海落地 推动业绩预期向好 [4][21] - 龙头公司百济神州2025年前三季度实现营收275.95亿元 同比增长44.2% 并超过2024年全年营收272.1亿元 同期归母净利润11.39亿元 [4][21] - 2025年BD（对外授权）交易活跃且金额巨大 例如信达生物与武田制药合作金额最高达114亿美元 恒瑞医药与GSK合作金额达125亿美元 三生制药与辉瑞合作金额达60.5亿美元 [5][7][22][24] - 据华创证券统计 2025年前三季度BD总金额约941.58亿美元 远超2024年全年的488.1亿美元 [8][25] - 据德勤数据 截至2025年10月末 中国药企达成的对外授权交易总金额已超过1100亿美元 超过2022至2024年三年总和 [8][25] - 2025年前三季度国内医药领域共有28家企业成功上市 其中超四成为创新药企 恒瑞医药、百奥赛图等已完成A+H两地上市 [8][25] CXO（医疗服务）板块 - 以CXO为核心的医疗服务板块2025年全年涨幅为32.91% 在六大子板块中居前 [10][27] - 2025年前三季度 该板块合计实现营收1365.72亿元 同比增长3.63% 归母净利润209.12亿元 同比增长36.47% 增长主要得益于投融资环境改善和创新药研发需求复苏 [10][27] - 药明康德2025年前三季度业绩回暖 实现营收328.57亿元 同比增长18.61% 归母净利润120.76亿元 同比增长84.84% [11][28] - 药明康德上调2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18% 整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11][28] - 康龙化成2025年前三季度营收突破100亿元至100.86亿元 同比增长14.38% 扣非归母净利润10.34亿元 同比增长32.04% [14][31] - 康龙化成新签订单同比增长超13% 并将全年收入增长指引从10-15%上调至12-16% [14][31] - 康龙化成拟出资13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%股份 以补充技术平台能力 [14][31] 医疗器械板块 - 2025年前三季度 医疗器械板块合计实现营收1792.10亿元 同比下降2.24% 归母净利润267.32亿元 同比下降13.93% [16][33] - 板块内部分化显著 设备企业如联影医疗海外业务亮眼 而诊断类和耗材类企业受集采等因素影响业绩承压 [16][33] - 联影医疗2025年前三季度实现营收88.59亿元 同比增长27.39% 归母净利润11.20亿元 同比增长66.91% [16][33] - 联影医疗海外业务收入19.93亿元 同比增长41.97% 收入占比提升至22.5% [16][34] 中药板块 - 2025年中药板块全年涨幅仅为6.75% [18][36] - 2025年前三季度 中药板块合计实现营收2590.69亿元 同比下降4.33% 归母净利润294.99亿元 同比下降1.53% [18][36] - 部分龙头如云南白药、华润三九、东阿阿胶凭借品牌和渠道保持业绩稳健 [18][36] - 片仔癀2025年前三季度营收74.42亿元 同比下降11.93% 归母净利润21.29亿元 同比下降20.74% [18][36] - 同仁堂因贴牌风波遭到市场质疑 [18][37] 资本市场表现与板块分化 - 截至2025年12月30日收盘 中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌1.12%、0.42%、1.74% 而创新药和CXO板块分别上涨1.85%、0.56% [3][20] - 医药商业板块在2025年前三季度同样表现不佳 [4] - 板块分化态势从业绩传导至资本市场 [3][20]

市场扩张和并购 - 2025年12月22日公司通过与关联方设合资公司议案[1] - 公司拟15750万元自有资金出资，占35%[1] - 中奇制药拟29250万元自有资金出资，占65%[1] 新公司信息 - 2025年12月25日合资公司完成工商登记并取得执照[2] - 合资公司名石药集团润石生物科技（石家庄）有限公司，注册资本45000万元[2]

募资情况 - 首次公开发行5000万股，募资总额12.235亿元，净额11.4240920947亿元[1] - 向特定对象发行3148.6146万股，募资总额4.9999999848亿元，净额4.8819541553亿元[4] 资金用途变更 - 2024年10月同意84889.79万元变更用途用于两个生产线建设项目[6] - 2025年12月同意募投项目结项，节余资金补充流动资金[7] 账户注销 - 注销首次公开发行和向特定对象发行股票募集资金专户[8]

公司股价与交易情况 - 12月30日，新诺威股价下跌1.22%，报收36.51元/股 [1] - 当日成交额为551.16万元，换手率为0.01% [1] - 公司总市值为512.82亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，于2006年4月5日成立，2019年3月22日上市 [1] - 公司主营业务为功能食品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：功能食品及原料占88.93%，生物制药占8.91%，其他占2.16% [1] 基金持仓动态 - 鹏扬基金旗下鹏扬医疗健康混合A（018052）在第三季度增持新诺威12.35万股，期末持有18.12万股 [2] - 该基金为新诺威第六大重仓股，持仓占基金净值比例为5.68% [2] - 以12月30日股价计算，该基金当日持仓浮亏约8.15万元 [2] 相关基金表现 - 鹏扬医疗健康混合A（018052）成立于2023年10月31日，最新规模为1684.8万元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.83%，同类排名3388/8087；近一年收益率为26.14%，同类排名3373/8085；成立以来收益率为15.53% [2] - 该基金基金经理为朱国庆与崔洁铭 [2] - 朱国庆累计任职时间18年289天，现任基金资产总规模8.62亿元，任职期间最佳基金回报49.58%，最差基金回报-14.95% [2] - 崔洁铭累计任职时间2年62天，现任基金资产总规模1.47亿元，任职期间最佳基金回报18.22%，最差基金回报16.42% [2]

公司股价与交易表现 - 12月26日，新诺威股价下跌5.36%，报收37.44元/股，成交额2.45亿元，换手率0.46%，总市值525.88亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，成立于2006年4月5日，于2019年3月22日上市 [1] - 公司主营业务为功能食品的研发、生产与销售，主营业务收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16% [1] 基金持仓动态 - 建信基金旗下建信医疗健康行业股票A（008923）在第三季度增持新诺威59.03万股，持有股数达144.73万股，占基金净值比例为4.74%，为其第七大重仓股 [2] - 基于12月26日股价下跌测算，该基金持仓新诺威当日浮亏约306.83万元 [2] 相关基金表现 - 建信医疗健康行业股票A（008923）成立于2021年12月28日，最新规模为7.02亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为41.64%，同类排名1006/4197；近一年收益率为40.12%，同类排名959/4179；成立以来收益率为39.64% [2] 基金经理信息 - 建信医疗健康行业股票A（008923）的基金经理为马牧青，累计任职时间4年0天 [3] - 马牧青现任基金资产总规模为18.23亿元，任职期间最佳基金回报为39.86%，最差基金回报为-6.45% [3]

股东会信息 - 2025 年 12 月 5 日董事会决定召开 2025 年第三次临时股东会[6] - 现场会议于 12 月 25 日 14 点 30 分召开，网络投票同日 9:15 - 15:00 进行[6][7] - 召集人为公司董事会[11] 参会情况 - 出席股东及代理人 379 人，代表股份 1,172,192,578 股，占比 84.1734%[10] - 现场 2 人代表 1,048,645,506 股，占比 75.3017%；网络 377 人代表 123,547,072 股，占比 8.8717%[10] 议案表决 - 《关于部分募集资金投资项目结项并补流议案》，同意 1,172,134,742 股，占比 99.9951%[13] - 《关于 2026 年度日常关联交易预计额度议案》，同意 123,468,836 股，占比 99.9367%[14] - 《关于拟变更会计师事务所议案》，同意 1,172,116,725 股，占比 99.9935%[15] - 《关于公司及子公司申请 2026 年度综合授信额度议案》，同意 1,172,125,742 股，占比 99.9943%[16] 中小股东情况 - 同意 123,480,236 股，占比 99.9459%；反对 59,936 股，占比 0.0485%；弃权 6,900 股，占比 0.0056%[17] 合规情况 - 召集、召开程序，出席人员及召集人资格，表决程序及结果均符合规定[18]

股东出席情况 - 出席股东会股东379人，代表股份1,172,192,578股，占比84.1734%[3] - 现场投票股东2人，代表股份1,048,645,506股，占比75.3017%[3] - 网络投票股东377人，代表股份123,547,072股，占比8.8717%[3] 议案表决情况 - 议案1同意1,172,134,742股，占比99.9951%[6] - 议案2同意123,468,836股，占比99.9367%[7] - 议案3同意1,172,116,725股，占比99.9935%[9] - 议案4同意1,172,125,742股，占比99.9943%[9] 中小股东议案表决情况 - 议案1中小股东同意123,489,236股，占比99.9532%[6] - 议案2中小股东同意123,468,836股，占比99.9367%[7] - 议案3中小股东同意123,471,219股，占比99.9386%[9]

公司动态 - 新诺威控股子公司石药集团巨石生物制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于达雷妥尤单抗注射液的《药物临床试验批准通知书》[1] - 该药物将于近期开展临床试验[1] 产品信息 - 达雷妥尤单抗注射液是一种靶向ADP-核糖基环化酶（CD38）的重组全人源IgG1单克隆抗体[1] - 该药物为原研药兆珂®的生物类似药[1] - 该药物按照治疗用生物制品3.3类申报[1] - 该药物适用于治疗多发性骨髓瘤成年患者[1]

股东股份变动 - 欧科亿股东袁美和拟减持不超过300万股，占公司总股本1.89% [1] - 生物股份大股东内蒙古金宇生物控股计划增持公司A股，增持金额5000万至1亿元 [14] - 华新建材股东华新集团计划增持公司A股，增持金额不低于2亿元、不超过4亿元 [25] - 华秦科技股东询价转让定价为56.69元/股，拟转让股份1072.56万股已获27家机构投资者全额认购 [22] 公司控制权与资本运作 - 天创时尚控股股东及实控人正在筹划公司控制权变更事项，股票继续停牌，预计停牌不超过3个交易日 [2] - *ST新研完成资本公积转增股本，每10股转增12股，总股本由14.96亿股增加至32.9亿股，股票将于12月24日复牌 [9] - 东杰智能正在筹划发行股份及支付现金购买遨博(北京)智能科技股份有限公司控股权并配套募集资金，股票继续停牌 [26] - 太极集团全资子公司拟通过挂牌转让方式对外公开转让参股公司重庆阿依达太极泉水股份有限公司40%的股份，首次挂牌价格为10.8万元 [24] 经营与合同订单 - 中国电建2025年1月至11月新签项目7382个，新签合同金额合计10317.55亿元，同比下降1.65% [3] - 中国电建下属子公司签署土耳其塔曼天然气增压站项目合同，合同金额约66.26亿元，工期约55个月 [7] - 宝胜股份中标新加坡电力局电力电缆项目，中标金额约12亿元，为公司成立以来单笔中标金额最大的海外订单 [8] - 宁波建工全资子公司联合体签订机场路综合管廊工程施工合同，签约合同价4.28亿元，工期990天 [10][11] - *ST松发下属公司签订8艘船舶建造合同，包括4艘好望角型散货船（合同金额合计约2亿-4亿美元）和4艘6000TEU集装箱船（合同金额合计约3亿-4亿美元） [16] - 众捷汽车获某全球领先汽车热管理系统客户的电动空调压缩机涡旋盘新项目定点，预计2026年初开始批量供货，生命周期内预计销售额约2986万美元 [13] - 宁波华翔下属子公司与国内某头部机器人关节厂商签订委托生产合同，将在未来两年内为其生产部分机器人关节产品，预计2026年1月启动批量供货 [19][20] 产品研发与注册获批 - 派林生物全资子公司获准开展静注人免疫球蛋白（pH4）生产工艺变更后的临床试验 [4] - 亚辉龙及全资子公司取得涎液化糖链抗原（KL-6）测定试剂盒和抗MDA5 IgG抗体测定试剂盒两项二类医疗器械注册证 [5] - 联环药业控股子公司硫酸阿托品注射液新增1ml:0.5mg规格并通过仿制药一致性评价 [12] - 海正药业收到依维莫司片新增2.5mg规格的药品补充申请批准通知书，其控股子公司分别获得盐酸多西环素片、猪瘟病毒E2蛋白重组杆状病毒灭活疫苗的兽药产品批准文号批件 [15] - 新诺威控股子公司达雷妥尤单抗注射液获准开展临床试验，该产品为原研药兆珂的生物类似药 [18] - 华润双鹤全资子公司DC6001片获准开展临床试验，拟用于青少年遗传性黄斑变性疾病，公司针对该药品累计研发投入1489.7万元 [21] - 普洛药业控股子公司磷酸奥司他韦干混悬剂获药品注册证书，视同通过仿制药一致性评价 [28] - 博晖创新控股子公司静注人免疫球蛋白获准开展临床试验 [30] - 博晖创新控股子公司人凝血因子Ⅷ获得药品注册证书 [31] - 汇宇制药西咪替丁注射液获得药品注册证书 [35] 资金管理与投资 - 澳弘电子拟使用不超过4.5亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，投向安全性高、流动性好的保本型产品 [6] - 杭华股份拟将节余募集资金及收益共计约1.46亿元全部用于新建年产35,000吨绿色印刷新材料项目 [32] - 诺瓦星云获招商银行西安分行出具的贷款承诺函，将为公司第四期股份回购计划提供不超过1.35亿元的专项贷款支持，期限36个月 [33] - 赛伍技术以自有资金500万元作为有限合伙人参投苏州驭光之川创业投资合伙企业，占基金总认缴出资额2.7431%，该基金重点投向智能汽车、能源革新等领域 [29] - 济民健康与湖北省军民科技创新有限公司合资设立湖北济民军民科技创新有限公司，合资公司注册资本6亿元，济民健康持股49% [34] 其他公司事项 - 山东药玻董事长扈永刚因年龄原因辞去董事长等所有职务 [17] - 新华网董事、总裁申江婴因工作调动原因辞去所有职务 [23] - 万润新能被广州期货交易所新增为碳酸锂期货指定交割厂库 [27]

公司研发进展 - 新诺威控股子公司石药集团巨石生物制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于达雷妥尤单抗注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [1] - 达雷妥尤单抗注射液是一种靶向CD38的重组全人源IgG1单克隆抗体，为原研药兆珂的生物类似药 [1] - 该药物按照治疗用生物制品3.3类申报，适用于治疗多发性骨髓瘤成年患者 [1] 产品与市场定位 - 达雷妥尤单抗注射液是原研药兆珂（达雷妥尤单抗）的生物类似药 [1] - 该产品适应症为多发性骨髓瘤 [1]