融资计划与项目概况 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15亿元[1] - 募集资金将投入环卫设备配置中心项目并补充流动资金[1] - 环卫设备配置中心项目投资总额16.72亿元，拟使用募集资金11.47亿元[1] - 项目主要用于购置洗扫车、清洗车、雾炮车、除雪车等各类环卫作业车辆及设备[1] 项目财务影响与业务增长 - 募投项目建成后，运营期各期折旧金额最大约为2.29亿元，占对应期间收入比重约为3.47%[1] - 2024年度城市运营业务新签合同总金额83.4亿元，新增年化金额为20.71亿元，较上年同期增长43.1%[1] - 2022年至2024年公司城市运营业务收入分别为43.24亿元、50.67亿元和61.09亿元，年均复合增长率18.87%[2] 行业市场前景 - 2023年我国环卫市场规模为2971亿元[2] - 预计2029年我国环卫市场规模将发展至6442亿元，其间年复合增长率超13%[2] - 行业增长驱动因素包括人均垃圾产量和清运量增长、市场化程度提高、城镇化率持续提升[2] 战略目标与资金用途 - 本次募投项目旨在实现环卫设备的集中采购、统一配置，提供集约化、个性化的智慧环卫装备配置方案[3] - 项目有助于公司把握市场增长机遇，深化战略布局，提升综合竞争力和市场地位[3] - 部分募集资金将用于补充流动资金，以满足项目投标及日常经营需求，提高抗风险能力和财务灵活性[3]

融资方案与资金用途 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15亿元[1] - 募集资金将投入总投资额16.72亿元的环卫设备配置中心项目，其中11.47亿元拟使用募集资金，主要用于购置各类环卫作业车辆及设备[1] - 部分募集资金将用于补充流动资金，以满足业务规模扩大带来的营运资金需求[3] 募投项目财务影响 - 募投项目建成后，公司资产规模将出现较大幅度增长，但折旧规模相应提升，运营期各期折旧金额最大约为2.29亿元，占对应期间收入比重约为3.47%[1] - 项目旨在通过集中采购和统一配置实现环卫设备的科学高效管理，为地方运营公司提供集约化、个性化的智慧环卫装备配置方案[3] 公司业务增长表现 - 公司2024年度城市运营业务新签合同总金额83.4亿元，新增年化金额为20.71亿元，较上年同期增长43.1%[1] - 2022年至2024年公司城市运营业务收入分别为43.24亿元、50.67亿元和61.09亿元，年均复合增长率达18.87%[2] 行业发展前景 - 2023年我国环卫市场规模为2971亿元，预计到2029年将发展至6442亿元，其间年复合增长率超13%[2] - 市场规模增长主要受人均垃圾产量和清运量增长、市场化程度提高、城镇化率持续提升等因素驱动[2] - 国家推进美丽中国建设、深入开展爱国卫生运动等政策为行业稳定发展提供支持[2] 战略目标与竞争优势 - 公司致力于提升服务品质和智慧化、信息化水平，扩大业务规模和市场占有率，以打造核心竞争力[2] - 未来公司将在巩固现有市场份额的基础上，继续推进全国性业务布局，结合机械化、信息化等现代技术手段提升管理效率和经营效益[2] - 募投项目有助于公司把握市场快速增长机遇，深化战略布局，提升综合竞争力和盈利水平[3]

核心观点 - 报告对公用事业及环保产业维持“买入”评级，核心逻辑在于电力供需偏紧格局下，火电板块受益于煤价上涨、冷冬预期带来的电量增长以及容量电价机制托底；水电板块虽电价承压但来水丰沛；新能源运营商业绩稳健；煤炭板块在供应受限与需求释放下拐点向上 [1][6] 行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）市场表现分化，上证综指下跌1.47%，创业板指下跌5.71% [1][12] - 煤炭板块领涨，涨幅达5.66%；公用事业板块微涨0.05%；环保板块下跌0.97%；碳中和板块下跌3.14% [1][12] - 公用事业子板块中，核力发电（+1.91%）和水力发电（+1.80%）表现较好；其他能源发电（-14.96%）和光伏发电（-4.41%）跌幅居前 [12] - 环保子板块中，固废治理上涨0.99%；大气治理下跌5.08%，跌幅最大 [12] 行业景气度分析 - **火电**：景气度下行趋缓。煤价因主产地秋雨、安全环保监察等因素供应受限，国庆节后加速上涨；电量方面，NOAA预测10-12月拉尼娜发生概率高达71%，冷冬预期叠加低基数，未来3个月电量增速偏乐观；电价因长协锁定和容量电价机制有望维持稳定 [6][31][33] - **水电**：景气度下行趋缓。25年中长期交易电价同比下降带来收入压力；新机组关注大渡河流域硬梁包水电站投产；来水方面，华西秋雨致长江上游来水集中，9月三峡、溪洛渡入库流量同比大幅增长80%+，10月1-8日长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时，创历史同期新高 [6][33] - **绿电运营**：景气度稳健向上。8月多家公司可再生能源补贴到账改善现金流；6月以来光伏装机增速放缓利于弃电率和电价企稳，预计未来3-6个月业绩稳中有增 [33] - **风电**：至8月25日年内累计新增装机57.8GW，利用小时数1348h弱于去年；9月多数市场风电捕获价上涨，预计后续价格趋稳 [34] - **光伏**：至8月25日年内累计新增装机230.61GW，装机增速明显放缓；利用小时数785h，弃电率上升；9月所有市场光伏捕获价均下降，预计后续价格继续下行 [34] - **核电**：景气度底部企稳。长协电价下降带来利润压力，但1-8月电量维持高增，后续关注漳州2号机组投运；广东月度电价企稳，天然铀成本预计持平 [35] - **煤炭**：景气度拐点向上。供应受秋雨及政策约束，需求端电厂日耗不减反增，北方供暖开启释放冬储需求，港口库存去化 [36] 行业数据跟踪 - **煤炭价格**：国内煤价普遍上涨，广州港印尼煤（Q5500）库提价报759.93元/吨，环比涨3.02%；秦皇岛动力煤平仓价报740.00元/吨，环比涨4.82%；北方港煤炭库存2497万吨，环比涨8.78% [37] - **天然气价格**：ICE英国天然气价周环比下跌1.74%；美国Henry Hub天然气价周环比下跌15.61%；欧洲TTF天然气价周环比上涨0.42%；国内LNG到岸价周环比上涨0.21% [49] - **碳市场**：全国碳市场碳排放配额（CEA）报价52.21元/吨，环比下跌10.34%；北京市场周成交量最高，为160,484吨，平均成交价108.74元/吨 [56] 行业要闻 - 魏桥集团自备电厂于10月15日正式并入国家电网，结束二十余年“孤网”运行历史，被视为在“双碳”目标下企业绿色转型的关键一步 [6][59] - 甘肃电投常乐电厂6号机组于10月16日投产，标志其6台100万千瓦机组全部投产，总装机达600万千瓦，成为全国最大百万千瓦级火电厂，总投资205亿元，年发电量可达330亿千瓦时 [6][59] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持节能降碳、煤炭清洁替代等项目，绿色甲醇和可持续航空燃料生产被列入示范，多数项目支持比例为核定总投资的20% [6][60] 投资建议 - **火电板块**：建议关注资产布局于电力供需偏紧、竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际 [4][65] - **水电板块**：建议关注龙头水电运营商长江电力 [4][65] - **核电板块**：建议关注龙头企业中国核电 [4][65] - **新能源发电**：建议关注风电龙头运营商龙源电力（H） [4][65] - **环保板块**：建议关注城市综合运营管理服务商龙头企业玉禾田 [65]

业绩总结 - 2022 - 2024年分别分配现金红利18933.12万元、7971.84万元、14947.20万元，占对应年份净利润比例分别为38.30%、15.30%、25.98%[18][19][21] - 最近三年累计现金分红41852.16万元，占最近三年年均可分配利润53028.08万元的78.92%[20][21] - 报告期各期营业收入分别为539350.25万元、616057.36万元、720325.13万元和371117.82万元，净利润分别为55695.53万元、58298.56万元、67129.09万元和35074.94万元[26] 财务数据 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为227060.80万元、326617.92万元、421810.42万元和450841.69万元，占流动资产比例分别为58.22%、64.04%、71.88%和69.48%[25] - 报告期各期末长期应收款账面价值分别为14917.41万元、24137.23万元、47016.10万元和46334.04万元，占非流动资产比重分别为6.72%、10.77%、14.51%和13.48%[25] - 报告期各期末其他应收款账面价值分别为27009.10万元、34757.63万元、35957.52万元和35716.73万元，占流动资产比重分别为6.92%、6.82%、6.13%和5.50%[25] - 报告期各期末商誉账面价值分别为15224.79万元、22586.97万元、22397.97万元和23983.88万元，截至最近一期末，占2024年度归属于上市公司股东的净利润的比例为41.69%[129] 可转债发行 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币150000.00万元[56] - 可转换公司债券每张面值为人民币100元，按面值发行，期限为自发行之日起6年[57][58] - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价的较高者[64][65] - 转股价格向下修正条件为任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[69] 市场数据 - 2024年度全年环卫服务成交合同总额为2465亿元，从2014年的222亿元增至2024年，期间年复合增长率为27.22%[47] - 2024年全年环卫服务项目年化总额955亿元，十年来从2014年的77亿元增至2024年，期间年复合增长率为28.63%[48] - 2019 - 2024年全国市容环卫专用车辆设备数量从28.16万台提升至36.24万台，年均复合增长率约6.51%[51] 募投项目 - 公司拟使用11.47亿元募集资金投入环卫设备配置中心项目[31] - 募投项目运营期各期折旧金额最大约为22863.51万元，占对应期间收入比重约为3.47%[32] 股权结构 - 截至2025年6月30日，公司股本总额为398592000股，有限售条件股份8207892股，占比2.06%；无限售条件股份390384108股，占比97.94%[151] - 截至本募集说明书签署之日，西藏天之润直接持有发行人190986601股股份，占比47.92%，通过控制深圳鑫宏泰间接控制发行人3.54%的股份，合计控制发行人51.45%股份[148] 公司治理 - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名[177] - 2024年7月18日公司选举周平、王东焱、周聪、华晓锋、杨波为非独立董事，甘毅、李榕、刘俏为独立董事，原董事凌锦明、周明、崔观军离任[192] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划中4名激励对象离职，121400股限制性股票作废，激励对象由90人调整为86人[200] - 2021年度未达业绩考核目标，960048股限制性股票作废[200]

新策略 - 公司收到深交所受理向不特定对象发行可转换公司债券申请文件通知[1] - 发行需通过深交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[1] - 最终审核及注册结果和时间存在不确定性[1]

时间相关 - 报告期为2022年1月1日至2025年6月30日[13] - 2024年8月28日召开第四届董事会2024年第三次会议[16] - 2024年9月18日召开2024年第三次临时股东大会[17] - 2025年9月8日召开2025年第二次临时股东大会[18] - 公司2015年8月14日注册登记，2020年1月23日在深交所创业板上市[20] 业绩数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司股东的净利润分别为49434.89万元、52114.38万元和57534.99万元[23] - 2022 - 2024年末和2025年6月末，公司合并报表资产负债率分别为40.51%、44.73%、48.87%和51.24%[27] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 6月，公司经营活动现金流量净额分别为37196.09万元、32800.87万元、36926.35万元和35716.93万元[27] 发行相关 - 本次发行募集资金用于环卫设备配置中心项目及补充流动资金[24][35] - 发行方案确定转股期自发行结束满六个月后第一个交易日起至到期日止[37] - 初始转股价格不低于相关均价较高者且不得向上修正[37] - 转股价格修正方案须股东大会三分之二以上表决通过[38] - 修正后转股价格有相关限制[38] 股权结构 - 截至2025年6月30日，西藏天之润合计控制公司51.45%表决权[52] - 截至2025年6月30日，公司股份总数为398,592,000股[53] - 截至2025年6月30日，杨明焕等多人持股情况[53][54] - 截至2025年6月30日，西藏天之润所持公司股份累计质押情况[55] 其他情况 - 截至2025年6月30日，公司无境外子公司或分公司，有9家重要子公司[57][59] - 报告期内公司主营业务未变更，持续经营无法律障碍[57] - 公司及其子公司有一起环保违规行政处罚非重大违法违规[68] - 募集资金投资项目获2024年第三次临时股东大会批准[69] - 公司本次发行需经深交所审核并报证监会注册[75]

财务数据 - 公司注册资本为39,859.20万元[11] - 2025年6月30日资产总计992,635.98万元，负债合计508,600.49万元[14] - 2024年度营业收入720,325.13万元，高于2023年度的616,057.36万元和2022年度的539,350.25万元[16] - 2025年1 - 6月城市运营业务收入318,636.63万元，占比85.86%[17] - 2025年1 - 6月营业利润45,264.22万元，净利润35,074.94万元[18] - 2025年1 - 6月非流动性资产处置损益为22.70万元[21] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额35716.93万元[22] - 2025年1 - 6月流动比率1.56倍，速动比率1.53倍[23] - 2025年1 - 6月每股经营活动现金流量0.90元/股[23] - 2025年1 - 6月归属于母公司净利润32014.45万元，存货周转率63.00次[23] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率7.46%，基本每股收益0.80元/股[25] - 报告期各期末应收账款账面价值递增，占流动资产比例高[28] - 报告期各期公司营业收入和净利润呈上升趋势[29] - 报告期各期末公司商誉账面价值有变化[30] - 截至最近一期末公司商誉账面价值占2024年度归属上市公司股东净利润的比例为41.69%[30] - 公司主体信用等级为AA，可转债信用等级为AA[35] - 2022 - 2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润平均可分配利润为53028.08万元[64] - 报告期各期末，公司资产负债率（合并）上升至51.24%[69] - 报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额较稳定[69] 风险提示 - 业务规模扩大或影响经营业绩稳定性[27] - 项目收益波动影响整体经营业绩[27] - 公司及其子公司曾受行政处罚，未来仍有受罚风险[28] - 极端情况下公司业绩下滑超50%甚至亏损[30] 资金募集与项目 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过150,000.00万元[40][42] - 拟使用募集资金11.47亿元投入环卫设备配置中心项目[36] - 募投项目运营期各期折旧金额最大约为22,863.51万元，占对应期间收入比重约为3.47%[36] - 环卫设备配置中心项目投资总额167,249.80万元，拟以募集资金投入114,656.30万元[46] - 补充流动资金项目投资总额35,343.70万元，拟以募集资金投入35,343.70万元[46] 股权结构 - 西藏天之润直接持有发行人47.92%股份，合计控制51.45%股份[38] - 周平、周梦晨为公司共同实际控制人[38] - 截至2025年6月30日，国泰海通权益客需部自营股东账户持有发行人0.001%股份[52] 其他 - 发行人多次审议通过可转债相关议案[60][62] - 立信会计师事务所对公司2022 - 2024年度财务报告出具标准无保留意见审计报告[73] - 截至2025年6月30日，公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资情形[74] - 保荐人对公司进行持续督导并同意推荐上市[82][83]

公司基本信息 - 发行人是玉禾田环境发展集团股份有限公司，股票代码300815，成立于2010年4月13日，注册资本39,859.20万元[12] - 主营业务涵盖城市运营和物业管理两大板块[12] - 西藏天之润合计控制51.45%为控股股东，周平与周梦晨为共同实际控制人[21] 财务数据 - 2025年6月30日资产总计992,635.98万元，负债合计508,600.49万元，所有者权益合计484,035.49万元[24] - 2025年1 - 6月营业收入371,117.82万元，净利润35,074.94万元，归属于母公司股东净利润32,014.45万元[26] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额35,716.93万元，投资活动净额 - 60,259.43万元，筹资活动净额56,814.22万元[25] - 2025年6月30日流动比率1.56倍，速动比率1.53倍，合并资产负债率51.24%[30] - 报告期各期营业收入分别为539,350.25万元、616,057.36万元、720,325.13万元和371,117.82万元，净利润分别为55,695.53万元、58,298.56万元、67,129.09万元和35,074.94万元[76] - 报告期各期末资产负债率（合并）分别为40.51%、44.73%、48.87%和51.24%[58] - 报告期各期经营活动产生的现金流量净额分别为37196.09万元、32800.87万元、36926.35万元和35716.93万元[58] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为227,060.80万元、326,617.92万元、421,810.42万元和450,841.69万元，占流动资产比例分别为58.22%、64.04%、71.88%和69.48%[75] - 报告期各期末长期应收款账面价值分别为14,917.41万元、24,137.23万元、47,016.10万元和46,334.04万元，占非流动资产比重分别为6.72%、10.77%、14.51%和13.48%[75] - 报告期各期末其他应收款账面价值分别为27,009.10万元、34,757.63万元、35,957.52万元和35,716.73万元，占流动资产比重分别为6.92%、6.82%、6.13%和5.50%[75] - 报告期各期末商誉账面价值分别为15,224.79万元、22,586.97万元、22,397.97万元和23,983.88万元，截至最近一期末占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为41.69%[78] 用户数据 - 公司员工超九万名，服务超1200家品牌客户和近200家政府客户[96] 未来展望 - 极端情况下公司业绩下滑可能超过50%甚至亏损[77] 新产品和新技术研发 - 依托物联网技术打造自有智慧环卫平台，实现对环卫作业和设备运转的实时监测[98] - 构建数智城市大管家平台体系，实现全场景、全要素、全过程的城市立体运管和网格化精细化管理[101] 市场扩张和并购 - 2024年城市运营板块新签合同总金额约83.40亿元，新增年化金额为20.71亿元，较上年同期增长43.10%[99] - 截至2024年12月31日，城市运营板块在手合同总金额577.20亿元，待执行合同金额373.80亿元[99] - 与坎德拉科技达成股权合作，提升环卫清洁服务领域智能化水平[102] 其他新策略 - 突破传统环卫职能，向城市管家服务转型，涵盖多项业务[95] - 以平台为整合方向，整合相关产业形成产业链条发展[99] - 本着“数智引领未来”思路，探索“@数智城市大管家”运营模式[100] 证券发行 - 本次证券发行类型为向不特定对象发行可转换公司债券[11] - 保荐人是国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为戴水峰、张贵阳[3][7] - 2025年9月23日，向不特定对象发行可转换公司债券项目内核会议通过审核[41] - 保荐人认为本次发行符合相关法律规定，同意上报申请文件并保荐[41][45] - 拟使用11.47亿元募集资金投入环卫设备配置中心项目，剩余用于补充流动资金[68][88] - 募投项目运营期各期折旧金额最大约为22,863.51万元，占对应期间收入比重约为3.47%[88] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案，须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施[85]

6-1-1 | 目录 | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-7 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-120 | 6-1-2 立信会计师事务所(特殊普通台 HINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNT. 审计报告 信会师报字[2023]第 ZI10211 号 玉禾田环境发展集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了玉禾田环境发展集团股份有限公司(以下简称玉末田) 财务报表,包括2022年12月31日的合并及母公司资产负债表,2022 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制,公允反映了玉禾田 2022年12月31日的合并及母公司财 务状况以及 2022年度的合并及母公司经营成果 ...

玉禾田环境发展集团股份有限公司 证券代码：300815 证券简称：玉禾田 公告编号：2025-073 关于对外担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 截至本公告披露日，公司及控股子公司提供担保总额超过最近一期经审计净 资产100%，敬请广大投资者充分关注担保风险。 一、担保情况概述 玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称"玉禾田"或"公司"）分别 于2024年12月26日、2025年1月20日召开的第四届董事会2024年第五次会议、2025 年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司2025年度对外提供担保额度预计的 议案》。并分别于2025年8月20日、2025年9月8日召开的第四届董事会2025年第四 次会议、2025年第二次临时股东大会审议通过了《关于增加公司2025年度对外提 供担保额度预计的议案》。公司为子公司、子公司为子公司向金融机构融资提供 累计不超过人民币88.8亿元的担保，担保额度有效期为自公司2025年第二次临时 股东大会通过之日起12个月。具体内容请详见公司于2024年12月27日、2025年1 月 ...