业绩总结 - 公司业绩扭亏为盈，毛利率提高至11.14%[2] - 公司出货光伏银浆量增加至1713.62吨，TOPCon银浆销售占比达58.85%[3] - 预测2026年营业收入将达到19,533百万元，较2023年增长约103.6%[10] - 预测2026年归母净利润将达到930百万元，较2023年增长约141.2%[10] - 预测2026年每股收益将达到9.25元，较2023年增长约140.1%[10] 未来展望 - LECO工艺导入有望提升电池转换效率0.3%，公司预计2024年光伏银浆出货可达2500~3000吨[4]

财务数据 - 2023年营业收入增长率为154.94%[2] - 2023年净利润为378亿元[5] - 2023年ROE为29.14%[5] - 2023年P/E为21.22[5] - 2023年P/S为0.85[5] - 2023年EV/EBIT为15.83[5] - 2023年EV/EBITDA为15.28[5] - 2023年EV/NOPLAT为18.82[5]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达96.03亿元，同比增长154.94%[4][20] - 公司2023年实现归母净利3.86亿元，扭亏为盈[4][20] - 公司预计2024年有望实现归属净利润6.3亿元，对应PE为13倍，给予“买入”评级[7] - 公司2026年预计营业总收入为21363百万元，较2023年增长122.6%[59] - 预计2026年净利润为890百万元，较2023年增长135.4%[59] - 公司2026年每股收益预计为9.04元，较2023年增长134.8%[59] 产品和技术 - 公司在N型电池导电银浆领域发力，2023年实现TOPCon银浆出货1008.5吨，出货占比提升至58.85%[6][42] - 公司在正面银浆的研发技术平台上进行用于高可靠性半导体芯片封装浆料产品的推广[19] - 公司在LECO工艺方面取得突破，开发了DK72E系列TOPCon电池p+发射极激光增强烧结专用导电浆料[45] - 公司在LECO专用导电浆料产品上处于行业领先地位，于2023Q4开始量产导入[45] - 公司在非光伏领域稳步拓展，放量可期，主要布局半导体芯片封装浆料，产品矩阵逐步丰富[48] - 公司在半导体领域有多个研发项目，包括高导热新型电子浆料、大硅片用正银新产品等，有望进入新市场并提升市场占有率[51] 市场趋势 - 银价上升和加工费降低导致公司毛利率和净利率下降，但随着TOPCon银浆占比提升，毛利率回升至11.14%[22] - 银浆市场2023-2024年需求量增速预计在20%以上，新技术银浆迅速推进，份额逐步向头部集中[33] - TOPCon产品在2024年预计将成为主流选择，龙头企业的TOPCon量产效率在26%左右[34] - 晶科TOPCon电池效率在快速进步中，2023年底TOPCon电池效率达到26%[36] - 公司2026年市净率预计为2.29，较2023年下降57.2%[59] - 公司2026年总资产周转率预计为2.26，较2023年略微增长19.6%[59]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年毛利率达到11.14%，同比增长2.34个百分点[1] - 公司2023年归母净利润3.86亿元，同比增长2336.51%[1] - 公司2023年光伏银浆出货量大幅提升，市占率稳步提升[2] - 公司产品优势持续加强，技术不断迭代，处于行业领先地位[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年实现营业收入128.70/154.88/175.94亿元，同比增长34.03%/20.34%/13.59%[5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.84/7.79/9.07亿元[28] - 公司2024-2026年股价对应PE分别为14.32倍/10.74倍/9.22倍，低于可比公司估值[28] 技术研发和市场扩张 - 公司对国内银粉供应商进行积极培育，国产银粉占比已达80%以上[4] - 公司2023年研发投入达到3.1亿元，同比增长169.52%[20] - 公司国产粉导入，DOWA在公司原材料采购额占比由2019年的94.31%下降到2022年的42.74%[23] 风险提示 - 风险提示包括技术迭代风险、上游原材料价格波动风险、光伏装机不及预期风险、应收账款减值及周转风险[6]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达到96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年度归母净利润为3.86亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司2023年N型TOPCon产品销售量同比增长137.89%，毛利率11.14%[2] - 公司24-26年归母净利润预测分别为6.28、7.81、9.46亿元，同比增长62.8%、24.5%、21.0%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到16110百万元，同比增长14.1%[7] - 公司2026年预计净利润为946百万元，同比增长21.0%[7] - 公司2026年预计全面摊薄EPS为9.41元，毛利率为12.3%[7] - 公司2026年预计净资产收益率为26.3%[7] - 公司2023年营业总收入为9603百万元，2024年预计增至12087百万元[10] - 公司2023年每股收益为3.84元，2026年预计达到9.41元[10] - 公司2023年净资产收益率为29.1%，2024年预计增至32.2%[10] - 公司2023年EBIT为565百万元，2026年预计达到1223百万元[10] - 公司2023年净利润率为4.0%，2025年预计达到5.5%[10] 分红及股权 - 公司首次分红每10股派发现金红利8.00元，转增4股，传递出充足信心[3] - 帝科股份2026年总市值为81.83亿元，EPS分别为3.84、6.25、7.77元，PE分别为20.07、12.33、9.91倍[9] 财务状况 - 公司财报显示，负债总计在过去四个季度中逐渐增加，分别为5443、6659、7495、8221[11] - 股权募资金额为16、0、0、0，归属于母公司所有者权益分别为1323、1949、2731、3596[11] 投资评级及声明 - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13] - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证准确性或完整性[12] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用[17] - 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入96.0亿元，同比增长154.9%[1] - 公司归母净利润3.9亿元，同比增长2336.5%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到18696百万元，较2022年增长394.7%[8] - 公司2026年预计净利润率将达到5.4%，较2022年增长1100%[8] - 公司预计2026年的ROE将达到27.6%，较2022年增长1450%[8] - 公司预计2026年的P/E比率为7.8，较2022年下降98.3%[8] 用户数据 - 公司光伏导电银浆销售量持续增长，2023年全年销售量达1713.6吨，同比增长137.9%[2] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入持续增强，研发技术人员达到233名，推出了LECO产品解决方案[3] 市场扩张和并购 - 公司加强成本管控，推进国产银粉替代，PERC电池银浆国产粉占比接近80%，TOPCon电池国产粉占比50%左右[4] 其他新策略 - 公司承诺独立客观出具报告，不受任何形式的补偿[9] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[12] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示波动率小于等于基准指数[13]

业绩总结 - 公司2023年实现收入96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年实现归母净利3.86亿元，同比增长2336.51%[1] - 公司2023年实现扣非净利3.43亿元，同比增长2829.96%[1] - 公司2023年第四季度实现收入35.06亿元，同比增长203.41%[2] - 公司2023年第四季度实现归母净利9297.41万元，同比增长396.17%[2] - 公司2023年第四季度实现扣非净利9595.79万元，同比增长6997.54%[2] 产品和技术 - 公司光伏导电银浆实现销售1713.62吨，同比增长137.89%，实现收入90.78亿元，同比增长167.65%[3] - N型TOPCon银浆产品实现销售1008.48吨，占比快速提升至58.85%，处于行业领导地位[3] - LECO浆料技术能够助力TOPCon电池效率提升0.3%-0.6%，有望成为TOPCon电池标配技术[3] 未来展望 - 公司2023年业绩预告显示，营业收入预计在2024年达到141.23亿元，2025年达到161.49亿元，2026年达到182.54亿元[3] 财务指标 - 公司2023年EBIT增长率为529.89%，2024年为47.54%，2025年为21.33%，2026年为14.47%[4] - 公司2023年净利润增长率为2336.51%，2024年为60.25%，2025年为20.46%，2026年为15.25%[4] - 公司2023年毛利率为11.14%，2024年为10.12%，2025年为10.39%，2026年为10.47%[4] - 公司2023年净利润率为4.02%，2024年为4.38%，2025年为4.61%，2026年为4.70%[4] - 公司2023年总资产收益率ROA为5.68%，2024年为6.72%，2025年为6.92%，2026年为6.94%[4] - 公司2023年净资产收益率ROE为29.14%，2024年为31.83%，2025年为27.72%，2026年为24.21%[4] - 公司2023年流动比率为1.17，2024年为1.21，2025年为1.27，2026年为1.35[4] - 公司2023年速动比率为1.04，2024年为1.00，2025年为1.06，2026年为1.13[4] - 公司2023年资产负债率为80.22%，2024年为78.81%，2025年为74.99%，2026年为71.30%[4]

公司业绩情况 - 2023 年公司实现营业收入 960,282.27 万元，较上年增长 154.94% [2] - 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 38,564.06 万元，较上年增长 2,336.51% [2] - 2023 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 34,296.34 万元，较上年增长 2,829.96% [2] - 截至 2023 年 12 月 31 日，公司总资产规模达到 678,471.83 万元，同比增长 102.21%，净资产为 132,336.24 万元，同比增长 43.98% [2] - 2023 年公司光伏导电银浆实现销售 1713.62 吨，较上年增长 137.89% [2] - 2023 年应用于 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品实现销售 1008.48 吨，占公司光伏导电银浆产品总销量比例快速提升至 58.85% [2] - 2023 年公司研发投入 30,975.58 万元，较上年同期增长 169.52% [4] - 2023 年公司存货周转率为 17.69，较上年大幅提升 [5] - 2023 年公司应收账款周转率为 5.02（2022 年为 4.87） [5] 业务发展规划 - 随着 N 型电池尤其是 TOPCon 电池产能快速放量，公司将持续加大产品技术研发与市场开拓力度，巩固在光伏电池导电银浆行业的领先地位 [3] - 预期 2024 年全年光伏导电银浆出货量有望达到 2500 - 3000 吨 [3] - 公司将围绕 LED 与 IC 芯片封装粘接银浆、面向第三代功率半导体芯片封装粘接的烧结银产品、功率半导体封装用 AMB 陶瓷覆铜板钎焊浆料三大方向持续进行产品完善和迭代，拓宽应用领域和市场 [4] - 公司将根据业务发展情况持续推进硝酸银项目的规划建设，项目建成达产后保障供应链安全性与稳定性，降低原材料成本，提高产品竞争力 [4] - 2024 年公司将在已有研发基础上，加强研发团队建设、加大对技术研究和新产品研发的资源投入，增强科研实力，提高在高性能电子材料领域的研发竞争力 [4] 技术与成本相关 - 公司在激光辅助烧结工艺专用导电浆料产品上处于行业领先地位，未来将持续与供应链沟通、创新升级产品配方，优化技术性能和成本竞争力 [3] 银粉使用情况 - PERC 电池银浆已做到 80%以上的国产粉占比 [3] - TOPCon 电池银浆所用国产粉占比在 50%左右 [3] - HJT 产品目前还是以进口银粉为主 [3] 生产与管理模式 - 导电银浆实行以销定产的生产模式并自行生产，库存处于低位 [5] - 公司建立了严格的应收账款管理体系，监控逾期率来控制发货，未来将强化回款管理，提升应收账款管理水平 [5] 参与调研单位 - 中意资产管理有限责任公司等 171 家单位参与调研（具体名单详见附件） [7][8][9][10][11]

业绩总结 - 公司2023年营业收入预计为128.7亿元[1] - 公司2023年归母净利润预计为6.29亿元[2] - 公司2023年EPS预计为6.26元[2] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到185.99亿元[5] - 营业利润预计在2026年将达到10.08亿元[5] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到8.72亿元[5] - ROE预计在2026年将达到26.0%[5] - 资产负债率预计在2026年将降至64.4%[5] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[9] - 买入、增持、持有、卖出等不同投资评级对应不同预期股价涨跌幅度[9]

业绩总结 - 公司在2023年实现了显著增长，营业总收入达到96.03亿元，同比增长154.94%[3] - 公司在2023年取得了巨大的利润增长，归母净利润达到3.86亿元，同比增长2336.51%[3] - 公司2023年Q4的收入同比增长203.41%，归母净利润同比增长396.17%[3] - 公司的毛利率和净利率分别为11.14%和4.02%[3] - 公司2023年的期间费用率为5.76%，同比减少2.2%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年的归母净利润预计可达6.5/8.2/9.9亿元，同比增长69%/25%/21%[2] - 公司给予2024年18xPE的目标价117元，维持“买入”评级[2] - 公司预测2024年毛利率将略有增长至11.71%[9] - 公司预测2024年归母净利率将提升至5.10%[9] - 公司预测2024年每股净资产将达到19.65元[9] - 公司预测2024年ROE-摊薄率将为33.06%[9] 其他新策略 - 本报告不构成投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[11] - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[12] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[13] - 投资者应充分考虑自身状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[14]