股票市场表现 - 拉普拉斯股价涨幅超过15% [1] - 中来股份股价涨幅超过14% [1] - 赛伍技术、正泰电源、帝科股份、迈为股份股价均出现上扬 [1]

公司诉讼动态 - 帝科股份因侵害发明专利权纠纷分别起诉江苏日御光伏新材料股份有限公司和苏州晶银新材料科技有限公司 [1] - 两起诉讼的涉案金额均为2亿人民币，合计涉案总金额为4亿人民币 [1] - 诉讼请求包括要求被告停止制造、销售、许诺销售侵犯专利的光伏导电银浆系列产品，并销毁相关设备和模具 [1] - 诉讼请求同时包括要求被告赔偿经济损失及合理维权费用，每案索赔金额为2亿人民币 [1] - 两起诉讼均已获江苏省高级人民法院受理，案号分别为（2026）苏知民初1号和（2026）苏知民初2号 [1] 行业竞争与知识产权 - 诉讼涉及光伏产业链关键辅材——光伏导电银浆系列产品的专利侵权纠纷 [1] - 公司通过法律手段维护其在光伏导电银浆领域的技术专利 [1]

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2026-010 无锡帝科电子材料股份有限公司 关于公司重大诉讼事项的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 近日，公司因侵害发明专利权纠纷分别起诉江苏日御光伏新材料股份有限公 司、苏州晶银新材料科技有限公司，上述诉讼已获江苏省高级人民法院受理，案 号分别为（2026）苏知民初 1 号、（2026）苏知民初 2 号。截至本公告披露日， 上述案件尚未开庭。 二、有关案件的基本情况 案件一 1. 诉讼案件各方当事人 1. 案件所处的诉讼阶段：法院已受理，尚未开庭审理。 2. 上市公司所处的当事人地位：无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称 "公司"）为原告。 3. 涉案金额：两个案件涉案金额均为200,000,000元，暂合计为人民币 400,000,000元。 4. 对上市公司损益产生的影响：有关案件尚未开庭审理，对公司本期利润或 期后利润的影响具有不确定性，实际影响以法院判决为准。 敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 一、本次重大诉讼事项受理的基本情况 原告：无锡帝科电子材 ...

券商调研动态与行业热点 - 2026年以来券商合计调研440家A股公司，电子、机械设备行业被调研公司数量最多，均有60家以上[2][3] - 电力设备、化工板块调研热度飙升，电力设备行业有超30家企业被调研，化工板块也有超30家[2][3] - 电力设备行业热度受益于国家电网“十五五”时期固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[3] - 电力设备板块中，大金重工、帝科股份分别获得47家、35家券商调研，豪鹏科技、振江股份、天合光能等也被10家以上券商调研[3] - 化工板块中，润丰股份、沃特股份均被超20家券商调研，阿拉丁、兴发集团等也获得不少于10家券商调研[3] - 电子行业调研热点集中在半导体及光学光电子，凯盛科技、佰维存储等企业获得超10家券商调研[4] - 机械设备行业调研热点在工业自动化、可控核聚变等方向，耐普矿机、中集集团等公司人气较高[4] - 按调研家数统计，人气最高的公司包括大金重工(47家)、帝科股份(35家)、耐普矿机(31家)、能科科技(29家)、润丰股份(28家)、三七互娱(26家)[4][5][6] 个股表现与评级调整 - 截至1月25日，已有超1000家A股公司披露2025年业绩预告或业绩快报[2][6] - 佰维存储预计2025年归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427%至520%，华鑫证券因此上调其评级至“买入”[7] - 江淮汽车预计2025年归母净利润-16.8亿元左右，较上年同期减亏1.04亿元左右，国海证券上调其评级至“买入”[8] - 国海证券上调赛力斯评级至“买入”，因其2025年12月单月销量突破6万辆，全年销售43.0万辆，同比增长10.5%[8] - 北交所公司林泰新材被华源证券上调评级至“买入”，认为其具备技术稀缺性及国产化先发优势[8] 机构后市展望与投资方向 - 多家券商资管机构认为2026年股票市场仍有诸多结构性机会，关注科技成长、资源品等方向[2][9] - 国信资管认为市场将转向业绩驱动，呈现震荡上行态势，具备较好的结构性配置机会[9] - 第一创业资管聚焦三大方向：科技成长赛道（如AI产业链的光模块、PCB、存储等）、顺周期与先进制造（如有色、锂电、化工等）、前沿主题投资（如商业航天与核聚变）[9] - 财通资管认为2026年可能出现中国资产整体性的价值重估，重点关注科技创新、资源再定价、企业出海等机会[10] - 光证资管预计股市呈现结构化特征，行情过渡到由基本面支撑的温和上行阶段，科技成长与上游资源涨价逻辑交织[10]

近一周机构调研概况 - 近一周机构调研个股超过190只 [2] - 调研机构数量最多的公司是大金重工，共有209家机构参与调研，包括46家基金公司、44家证券公司、41家私募和12家保险公司等 [2] - 耐普矿机、美好医疗等个股也获得百余家机构关注 [6] 大金重工调研核心信息 - 公司认为欧洲海上风电发展是“必选项”，北海、波罗的海及大西洋沿岸海域风能资源丰富、水浅，但当前渗透率非常低，现有装机量无法满足需求，未来增长空间良好 [2] - 对于英国AR7开标结果，公司表示拍卖了8.4GW海风项目，超出市场预期，项目规模和补贴金额创历史新高，固定式和漂浮式项目执行电价同比上升，提高了开发商热情 [2] - AR8预计在2025年也将拍出一定体量的项目，且AR7中标业主是公司已合作的重要客户，公司对2025年市场很有信心 [2] 耐普矿机调研核心信息 - 公司于2025年5月7日召开董事会，审议通过投资4500万美元获得哥伦比亚Alacran铜金银矿山项目平台公司22.5%的股权 [3] - 2025年7月10日召开股东大会，审议通过增加投资9459万美元用于该矿山建设 [3] - 根据可行性研究，该矿山铜储量约40.29万吨，黄金储量约23.5吨，白银储量约260吨，按当前市价估算，总价值约500亿元人民币 [3] 美好医疗调研核心信息 - 脑机接口业务方面，公司是全球人工植入耳蜗龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商，在相关组件工艺研发与生产转化方面有近15年深度协作 [5] - 侵入式脑机接口产品在植入体材料、生物相容性、生产工艺等关键技术与人工耳蜗高度相通，公司正与下游创新客户合作，协助其实现从研发到批量出货的商业化转化 [7] - 人形机器人业务方面，公司家用及消费电子事业部已结合在PEEK材料改性、小型电机部件、传感器研发等技术积累，启动相关产品技术布局并与客户接洽 [7] - 手术机器人领域，公司已有产品向部分国内外客户实现小批量供货 [7] 其他重点公司调研信息 - **龙芯中科**：3C6000系列服务器芯片于2025年6月底发布，性价比大幅提升，多家合作伙伴已基于该芯片研制整机产品，并在2025年下半年形成存储、智算、密码等多处典型应用，该芯片已获《安全可靠测评公告》当前最高等级Ⅱ级认证 [9] - **帝科股份**：公司存储业务具备三大优势：核心团队具备从设计到封测的一体化方案能力；晶圆测试设备为专用化设计，有硬件壁垒且不对外销售；与下游主流SOC芯片设计企业长期合作、互相赋能 [10] - **齐翔腾达**：近期受友商检修、政策调整及原材料价格波动影响，市场供需出现缺口，部分产品价格上涨，涉及甲乙酮、顺酐、环氧丙烷、橡胶等 [10] - 公司拥有全球最大的甲乙酮装置，设计产能26万吨/年，目前满负荷运行，市场占有率世界第一；顺酐装置设计产能40万吨/年，销量国内前列；环氧丙烷装置设计产能30万吨/年；顺丁橡胶装置设计产能12万吨/年，并配套10万吨/年丁二烯抽提装置实现原料自给 [10] 机构调研股业绩与市场表现 - 近一周机构调研股中，有9家公司2025年净利润预增上限超过100%，包括佰维存储、英联股份、国力电子、富特科技、润丰股份、大金重工、豪鹏科技、震裕科技和长缆科技 [9] - 其中，佰维存储净利润预增上限超过5倍，位居首位 [9] - 从市场表现看，近一周机构调研股平均上涨超过5%，龙芯中科、帝科股份、齐翔腾达等个股涨幅均超过20% [9] 部分机构调研个股数据摘要 - **大金重工**：调研机构数209家，2025年三季报归母净利润同比增长214.63% [11] - **耐普矿机**：调研机构数132家，2025年三季报归母净利润同比增长-48.07% [11] - **美好医疗**：调研机构数125家，2025年三季报归母净利润同比增长-19.25% [11] - **润丰股份**：调研机构数108家，2025年三季报归母净利润同比增长160.49% [11] - **埃科光电**：调研机构数84家，2025年三季报归母净利润同比增长253.13% [11] - **欧林生物**：调研机构数77家，2025年三季报归母净利润同比增长1079.36% [11] - **思特威-W**：调研机构数73家，2025年三季报归母净利润同比增长155.99% [11] - **英诺激光**：调研机构数60家，2025年三季报归母净利润同比增长2464.79% [11]

机构调研热度与关注焦点 - 近一周机构调研个股超过190只，其中大金重工获得最多关注，共有209家机构参与调研 [1] - 调研大金重工的机构包括46家基金公司、44家证券公司、41家私募及12家保险公司等 [1] 大金重工阐述欧洲海上风电发展逻辑 - 公司认为对现有能源的存量替代、新增用电需求及独特的自然资源禀赋，使得欧洲发展海上风电成为“必选项” [1] - 北海、波罗的海及英法西部沿岸的大西洋海域具有风速高、水浅的特征，海上风能资源丰富 [1] - 欧洲当前海上风电渗透率非常低，现有装机量无法满足需求，未来仍有很好的增长空间 [1] 高增长预期个股筛选 - 近一周机构调研股中，有9只股票2025年净利润预增上限超过100% [1] - 这9只股票分别是佰维存储、英联股份、国力电子、富特科技、润丰股份、大金重工、豪鹏科技、震裕科技和长缆科技 [1] - 其中佰维存储净利润预增上限超过5倍，位居首位 [1] 调研个股市场表现 - 近一周机构调研股平均上涨超过5% [1] - 部分个股涨幅显著，龙芯中科、帝科股份、齐翔腾达等个股均上涨超过20% [1]

机构调研热度与关注焦点 - 近一周机构调研个股超过190只 其中大金重工获得209家机构调研 数量最多[1] - 调研大金重工的机构包括46家基金公司 44家证券公司 41家私募以及12家保险公司等[1] 大金重工阐述欧洲海上风电发展逻辑 - 公司认为 对现有能源的存量替代以及新增用电需求 叠加独特的自然资源禀赋 使得欧洲发展海上风电成为必选项[1] - 欧洲的北海 波罗的海以及英法西部沿岸的大西洋海域具有风速高 水浅的特征 海上风能资源丰富[1] - 欧洲当前海上风电渗透率非常低 当地现有海风装机量无法满足需求 未来海上风电还有很好的增长空间[1] 被调研公司业绩预期 - 近一周机构调研股中有9家公司2025年净利润预增上限超过100%[1] - 这9家公司分别是佰维存储 英联股份 国力电子 富特科技 润丰股份 大金重工 豪鹏科技 震裕科技和长缆科技[1] - 其中 佰维存储净利润预增上限超过5倍 居首位[1] 被调研公司市场表现 - 近一周机构调研股平均上涨超过5%[1] - 龙芯中科 帝科股份 齐翔腾达等个股涨幅均超过20%[1]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 太空光伏是万亿蓝海市场，产业趋势明确，主要驱动力来自低轨通信卫星星座和太空AI算力中心的建设 [1] - 全球低轨卫星发射将在2030-2035年迎来高峰，带动太空光伏需求爆发式增长 [23][26] - 太空光伏技术路线将从当前主流的砷化镓，向降本驱动的晶硅过渡，并最终走向更高比功率的钙钛矿叠层电池 [55] - 太空特殊环境对光伏组件及辅材提出新要求，催生新的产业变化和设备需求 [69] - 产业链上下游企业正积极布局，形成共振 [100] 根据目录分章节总结 01 通信和算力卫星带动太空光伏需求增长 - **低轨卫星已成主流**：低地球轨道卫星因成本低、周期短成为产业发展热门趋势，近年来发射量占绝对主导地位 [12][15] - **海外商业模式走通**：以SpaceX的Starlink为代表的星座计划已形成规模，其在2020-2024年间发射了7000余颗卫星组网，预计2025年服务客户超900万，覆盖超155个市场 [17][18] - **中国申报规模庞大**：2025年底，中国向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，总规模超20万颗，其中国家无线电创新院申请的卫星资源达19.3万颗，表明轨位和频率资源争夺已上升至国家层面 [21] - **全球发射高峰将至**：根据ITU规则（申请后14年内需完成星座发射），预计2030-2035年全球将迎来低轨卫星发射高峰，仅星链、星网、千帆三个星座的年发射量就将突破1.8万颗 [23][26] - **太空算力中心规划积极**： - 海外：马斯克目标通过星舰在4-5年内完成每年100GW数据中心部署；英伟达已将H100 GPU送入太空；谷歌启动捕光者计划；亚马逊预测未来10-20年太空将建成千兆瓦级数据中心 [29][31][32] - 国内：三体计算星座已有12颗计算卫星在轨运行超半年；北京轨道辰光拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率的数据中心 [29][31] - **晨昏轨道容量巨大**：若太空数据中心分布在700-800公里的晨昏轨道，按星间最小安全距离50公里计算，该轨道可容纳的太空数据中心总规模理论可达4475GW [33][34] - **运载能力可支撑部署**：马斯克称星舰V4运载能力超200吨/艘，若年发射1万艘，年运载能力超175万吨，足以支撑其每年100GW（对应约100万吨卫星）的太空算力部署目标 [38][39] - **市场空间测算**： - **通信卫星光伏市场**：预计2030年，低轨卫星对应的太空光伏市场空间为275亿元 [41] - **太空算力光伏市场**：预计2030年，太空算力对应的太空光伏市场空间在中性情景下达8300亿元，乐观情景下达1.77万亿元 [41] 02 晶硅渗透率提升，钙钛矿是终极技术路线 - **当前主流技术**：基于砷化镓的多结电池是当前太空光伏主流技术，三结电池在轨效率超30%，反向生长四结电池效率达35%，但成本高昂、重量较大 [45] - **太空环境挑战**：太空光伏需应对辐射损伤、真空环境、剧烈温度变化（-180°C至+150°C）等极端条件，对电池结构、辅材配方和封装工艺提出特殊要求 [51][54] - **技术路线演进**：随着商用卫星场景爆发，成本与能质比成为关键考量，技术路线将从砷化镓向晶硅再向钙钛矿叠层演进 [55] - **晶硅路线趋势**： - P型电池因抗辐射衰减能力更强，结合薄片化（可减重并减少电学损失）是明确趋势 [58] - HJT和BC（HBC）技术路线均具备竞争力，薄片化能力是重要指标 [58][62] - 晶硅电池生产成本持续快速下降 [59] - **钙钛矿为终极路线**：钙钛矿太阳能电池转换效率在近十年间快速提升，已突破27%，具备成本低、可柔性制备、比功率高（达23 W/g，远超砷化镓的0.4-3.8 W/g和晶硅的0.38 W/g）以及抗辐射能力好等显著优势，有望成为太空光伏的终极技术路线 [57][64][65] 03 辅材迎来新变化，设备空间进一步打开 - **卫星电源系统构成**：由发电单元（太阳翼）、储能单元（锂离子电池）和控制单元组成，在卫星平台成本中占比约22% [71][74] - **太阳翼技术演进**：基板从刚性、半刚性向柔性发展，柔性太阳翼（如手风琴式、扇形展开式、卷绕展开式）具有更高质量比功率和收纳比，是未来趋势 [77][79] - **柔性基材分为两类**： - **UTG超薄柔性玻璃**：化学性能稳定，抗原子氧性能出色，但价格昂贵，成熟度较低，国内主要企业有凯盛科技、蓝思科技、沃格光电 [81][84][86] - **PI/CPI聚酰亚胺薄膜**：成熟度高，价格相对便宜，但长期暴露于原子氧和强紫外线环境可能存在风险，国内企业如瑞华泰、沃格光电、钧达股份等正积极布局 [81][84][86] - **其他辅材需改进**： - **浆料**：需应对原子氧对银材料的剥蚀，帝科股份已布局高可靠导电浆料并实现商用 [88][89] - **焊带**：因太空温差大，对延伸率和屈服强度要求远高于传统焊带 [89] - **胶膜**：硅橡胶是当前主要粘结材料，企业正研发POE等替代材料以实现降本 [89] - **设备市场空间广阔**： - 太阳翼生产流程与地面组件有差异，预计将新增焊接设备等需求 [91] - **晶硅设备**：预计到2030年，拉晶、切片、电池、焊接设备累计市场空间在中性情景下分别为39.4亿元、14.6亿元、187亿元、29亿元 [98] - **钙钛矿设备**：预计到2030年，钙钛矿设备累计市场空间在中性情景下达305亿元 [98] 04 产业链共振，上下游企业均积极布局 - 报告梳理了电力设备与新能源领域多家公司在商业航天产业链的布局，涵盖电源系统、电池片、辅材、设备、火箭及发射场等多个环节 [102] - **电源系统**：明阳智能通过收购布局化合物半导体及空间能源系统 [102] - **电池片**：东方日升已实现50μm超薄HJT电池交付；晶科能源与晶泰科技合作共建AI钙钛矿叠层实验线；天合光能拥有覆盖晶硅、钙钛矿及砷化镓的完整技术矩阵 [102] - **辅材**：福斯特探索PI材料在太空光伏的应用；帝科股份的高可靠导电浆料已用于商用卫星太阳翼 [102] - **设备**：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、高测股份等公司在硅片、电池、组件及钙钛矿生产设备上均有布局 [102] - **火箭与发射**：金风科技持有蓝箭航天股权；泰胜风能切入火箭结构件制造；双良节能间接为SpaceX供应换热器 [102]

行业整体状况 - 2025年光伏行业整体仍处于“至暗时刻”，从硅料、硅片到电池片、组件的四大主环节企业几乎全线亏损，设备、玻璃、胶膜、银浆等配套企业也大多在“失血”[2] - 行业面临阶段性供应过剩、价格传导不畅、原材料成本上涨等多重压力，全产业链普遍处于亏损状态，短期内难以扭转[11] - 分析师指出，企业扭亏为盈的核心在于“瘦身”，及时剥离不良资产并重组低效业务，从客户手中“拿回定价权”，2026年行业将不再比产量，而是比盈利能力[2] 上游硅料环节 - 上游硅料企业下半年已开始呈现回暖迹象，大全能源2025年净亏损10亿元到13亿元，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%，主要得益于第三季度起多晶硅价格恢复性上涨以及生产成本降低[3] - 通威股份下半年硅料业务实现经营性盈利，全年实现同比减亏约6亿元[3] - 但多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战，且市场监管总局曾约谈行业协会及多晶硅巨头，叫停“控产挺价”[3][11] 一体化与电池片企业 - 硅料环节的局部回暖未能缓解一体化巨头的整体业绩压力，四季度银浆价格大幅上涨推高了中下游成本，使其经营压力显著增大[3] - 部分一体化企业盈利靠非经常性损益，例如弘元绿能归母净利润1.8亿元至2.5亿元，但扣非净利润亏损2.5亿元到3.1亿元，盈利主要来自转让股权增加利润总额约2.91亿元[4] - 专注电池片的钧达股份预计2025年归母净利润为-15亿元至-12亿元，远超2024年同期5.9亿元的亏损，行业供需失衡处于周期底部[4] 组件企业 - 组件企业延续亏损态势，业绩分化加剧，下半年上游原材料价格上涨，但下游组件价格传导不畅[5] - 布局BC（背接触）技术的企业减亏明显：爱旭股份预计2025年净亏损-19亿元至-12亿元，较上年同期亏损53.19亿元大幅收窄，其ABC组件销售量同比翻倍以上增长[5]；隆基绿能预计净亏损60亿元到65亿元，较上年减亏20多亿元，其高效BC二代产品良率达标并规模化量产[5] - 主打TOPCon技术的组件企业因产品同质化陷入白热化竞争：天合光能预计2025年归母净利润为-75亿元到-65亿元，亏损较上年同期-34.43亿元扩大[6]；晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元，与上年同期亏损46.56亿元基本持平[6]；晶科能源也发布业绩预亏提示[6] - 部分企业面临生存危机，如亿晶光电预计全年亏损4.5亿到6亿元，且已资不抵债，预计期末净资产为-6800万元到-1.3亿元[7] 配套及辅材企业 - 光伏设备龙头奥特维预计2025年营收63.9258亿元到67.4081亿元，同比减少26.71%到30.50%，归母净利润4.3064亿元到5.7127亿元，同比减少55.12%到66.17%[8] - 光伏胶膜企业海优新材预计2025年归母净利润-5.2亿元至-4.4亿元，公司主动降低业务规模以经营降本[9] - 光伏银浆企业帝科股份由盈转亏，预计2025年归母净利润亏损2亿元至3亿元，上年同期盈利3.5996亿元，因银点快速大幅上涨导致白银期货和白银租赁业务产生较大公允价值变动损失[9] - 光伏热场企业金博股份亏损扩大，预计2025年归母净利润为-14亿元左右，上年同期亏损约8.1496亿元[9] - 光伏玻璃企业安彩高科预告全年亏损[10] 行业拐点与未来展望 - 行业仍在“挤泡沫、去产能”阶段，但上游已现暖意，技术领先者开始减亏[11] - 2025年四季度，光伏四大主材环节在控制产量后，生产利润得到明显改善[12] - 2026年一季度，电池片和组件环节在淡季实现涨价，达到近20个点的毛利率和盈亏平衡，行业定价逻辑从供需定价转向成本定价[12] - 分析师认为，行业利润水平大幅改善可能发生在2026年3月到4月之间，由出口退税引发的“量价齐升”驱动[12] - 爱旭股份认为，对于高效新技术光伏企业而言，拐点已经提前显现，2025年下半年以来国央企针对高效率组件的独立标段占比提升趋势明显，公司已为2026年集中式市场做好准备[12]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损约2-3亿元，若实现将是近十年来第二次年度亏损 [1][14] - 上一次亏损发生在2022年，亏损金额为1218.17万元，主要因汇率波动导致进口银粉的外币贷款产生汇兑损失约1亿元 [1][14] 亏损原因分析 - 2025年预计亏损主要源于非经常性损益，包括白银期货合约对冲和白银租赁业务产生的公允价值变动损失 [1][14] - 公司因实施股权激励计划发生股份支付费用约1.2亿元 [2][15] - 排除非经常性损益影响后，公司扣非归母净利润为1.6-2.4亿元，仍实现盈利 [3][16] 白银价格波动与套保影响 - 2025年三季度以来白银价格飙涨，上海金交所白银现货价格从2025年11月21日的11697元/千克上涨至2026年1月21日的23228元/千克，2个月翻倍 [4][17] - 2025年第三季度，公司公允价值变动净收益为-1.37亿元，远超此前单季-0.4亿元到-0.2亿元的水平 [6][19] - 全年预亏超2亿元意味着第四季度亏损或超2.3亿元 [6][19] 套保管理对比与质疑 - 与同行聚和材料对比，其2024年正面银浆收入123亿元与公司128亿元营收相当，但2025年三季度末存货13.88亿元是公司同期两倍 [7][20] - 聚和材料2025年第三季度投资收益与公允价值变动净收益损失为0.82亿元，远低于公司的1.35亿元，引发市场对公司套保管理精细度和相机择时能力的质疑 [7][20] 存货价值与短期业绩展望 - 白银价格上涨意味着公司存货实际价值上涨，但基于会计审慎性原则不能计提增值，影响或将在期后销售中以毛利形式兑现 [8][20] - 短期业绩优化取决于后续银价变动趋势及公司套保头寸的公允价值变动情况，以及存货增值能否通过产品出货以利润优化形式展现 [8][20] 光伏行业“去银化”趋势 - 光伏行业“去银化”成为市场共识，头部企业通过细栅线印刷、0BB、激光转印等工艺将单瓦银耗从2023年的12mg降低至9mg，最高节银幅度达25% [10][22] - 银包铜、纯铜浆、铜电镀等新技术迭出，其中银包铜被视作2026年主流降银方案 [10][23] 公司产品结构转型 - 公司积极推进高铜浆料开发量产，产品含银量在20%左右，价格具备明显优势 [10][23] - 高铜浆料解决方案已在战略客户处实现GW级产能目标，其他厂商正积极评估测试，公司预计2026年成为业内大规模量产元年 [10][23] 2025年频繁并购与财务压力 - 2025年公司进行多笔并购：5月以6.69亿元现金收购浙江索特60%股权；9月以8000万元收购浙江晶科新材料80%股权，溢价率299.08%；10月以3亿元现金收购江苏晶凯62.5%股权，增值率930.28% [11][12][13][25][26][27] - 并购导致商誉由0.33亿元激增至5.04亿元，商誉减值压力激增 [13][27] - 公司存贷双高现象明显，截至2025年三季度末，货币资金24.08亿元，短期借款26.95亿元，存在现金缺口 [13][27] 双线战略布局与挑战 - 通过收购江苏晶凯，公司成为业内少数实现DRAM芯片应用开发、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局且规模量产的企业，奠定“光伏+存储”双线战略基础 [13][27] - 2025年上半年，公司存储芯片业务营收仅为1.89亿元，占总营收比例仅为2.26%，第二增长曲线尚未发力 [13][27]