报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度银浆出货量行业领先,但盈利能力短期承压 [1] - 积极布局BC电池银浆,可提供全套解决方案 [1] - 布局半导体新品,拓宽产品应用领域 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收115.09亿元,同比+88.77%;归母净利润2.93亿元,同比+0.07% [1] - 2024Q3公司实现营收39.22亿元,同比+49.62%,环比-0.50%;归母净利润0.60亿元,同比-33.35%,环比+4.81% [1] - 公司预计2024年全年银浆出货2000-2500吨,继续保持行业领先地位 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.92/5.01/6.45亿元 [5]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 公司2024年前三季度实现营业收入115.09亿元,同比增长88.77%。其中主营业务收入97.72亿元,同比增长67.19%。归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元,同比增长0.07%。[1][2] 2. 公司前三季度光伏电池导电膜销售1,581万片,同比增长41.4%。其中N型TopHunt电池全套导电膜产品销售占比87.66%。[3] 3. 公司预计2024年全年光伏电池导电膜出货量将达2,000-2,500万片,TopHunt电池在行业中的市场份额超过40%。[5] 4. 公司已经成为国内首家实现大规模BC电池导电膜出货的企业,并提供了包括N-Poly、P-Poly和珠山区域的全套BC电池导电膜解决方案。公司在BC电池导电膜领域处于行业领先地位。[5][6][7] 5. 公司正在开发低温固化、低银用量、无银等新型导电膜技术,并与下游客户进行深度合作。这些新技术有望进一步降低成本、提高性能。[7][8][9][36][37][38] 6. 除了光伏电池导电膜,公司还在LED封装、功率半导体、印刷电子等领域布局新产品,未来有望带来新的业绩增长点。[34][35] 总的来说,公司在光伏电池导电膜领域保持领先地位,并积极布局新兴应用领域,为未来发展奠定了良好基础。

芯片及操作系统 - 公司人工智能芯片业务已实现收入13,556.02万元[1] - 公司芯片产品与华为鸿蒙操作系统完成适配[1,3] - 公司在信创和信息安全领域重点发展云安全芯片、RAID存储控制芯片、量子安全芯片和端安全芯片[3] - 公司云安全芯片产品已成为国内云安全芯片市场的领先供应商[3] 半导体电子材料 - 公司针对半导体电子领域主要有LED与IC芯片封装粘接银浆、面向第三代功率半导体芯片封装粘接的烧结银产品、功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料三大方向产品[4,5] - 公司将围绕这三大方向持续进行产品完善和迭代[4] 边缘计算及鸿蒙适配 - 公司基于英伟达Jetson Orin模组推出边缘计算产品E系列[5] - 公司多款产品已适配开源鸿蒙系统,并完成了产品兼容性认证[6] - 公司设计开发多款基于X86、ARM、信创等技术平台的产品,应用于多种行业[6]

公司经营情况 - 2024年1-3季度公司营业收入大幅增长88.77%，实现营业收入115.09亿元[1] - 2024年1-3季度公司归属于上市公司股东的净利润增长0.07%，达到29,286.15万元[1] - 2024年1-3季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润40,756.34万元，增长65.00%[1] - 截至2024年9月30日，公司总资产规模达到86.39亿元，同比增长27.34%；净资产为15.70亿元，同比增长18.64%[1] 光伏导电银浆业务 - 2024年1-3季度公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%[1] - 其中应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量的87.66%[1] - 公司在光伏电池导电银浆行业处于领先地位[1] - 预计2024年公司全年出货量为2000-2500吨[2] 其他业务布局 - 公司在LED、IC芯片封装、第三代功率半导体以及功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料等领域持续进行产品完善和迭代[3] - 公司在少银化和去银化技术上持续开发银包铜浆料等解决方案[3] - 公司在印刷电子和电子元器件相关产品线上也在积极布局和开发[3] 行业格局 - 银浆环节较为集中，龙头企业的研发技术能力、创新速度和持续性、以及资金储备和融资能力较强，市场份额较大[3] - 随着下游电池片组件龙头客户的集中度提高，银浆产品供给格局可能发生变化[3] - 受光伏行业整体承压影响，公司银浆的加工费和利润空间有所下降和压缩[3]

无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2024-081 无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司营业收入和归母净利润分别同比增长118.30%和14.89% [2] - 2024Q2公司营业收入同比增长104.58%,环比增长8.17%;归母净利润同比降低50.89%,环比降低67.46% [2] TOPCon银浆出货领先 - 2024H1公司光伏导电银浆销量1132.05吨,同比增长76.09%;其中应用于N型TOPCon电池的银浆销量占比87.28%,处于行业领导地位 [3] - 公司持续加强TOPCon电池正背面导电银浆全套金属化方案的升级迭代,引领TOPCon激光增强烧结金属化技术与电池新工艺的产业化与大规模量产 [3] 研发投入大幅增加 - 2024H1公司研发投入2.43亿元,同比增长177.40% [4] - 公司在光伏新能源领域持续加强N型TOPCon电池、N型HJT电池、高温钝化接触电池等多种银浆技术的创新与产业化 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9603、15174、17777百万元,归母净利润分别为515、630、724百万元 [5] - 预计2024-2026年公司EPS分别为3.66、4.48、5.15元/股,对应PE分别为9、7、6倍 [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为33.36%、30.59%、26.47% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持帝科股份(300842.SZ)的"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司银浆销售稳健增长,2024H1出货1132.05吨,同比增长76.09%,销售收入为67.71亿元,同比增长105.22%,其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售988吨,占总销售量比例提升至87.28%,处于行业领导地位 [5] - 公司积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案的开发,继续提升公司的市场份额;加强半导体封装浆料产品的研发和市场推广,不断拓宽公司产品的应用领域和市场 [5] - 公司对外投资建设电子专用材料相关项目,建设硝酸银、金属粉、电子浆料等高性能电子材料生产线,与公司现有业务及发展战略具有较高关联性和协同性,进一步提升公司的综合竞争力 [5] - 预计公司2024年有望实现归属净利润5亿元,对应PE为10倍 [5] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入75.87亿元,同比增长118.3%;归母净利2.33亿元,同比增长14.89%;扣非归母净利3.50亿元,同比增长154.22% [4] - 2024Q2公司实现收入39.42亿元,同比增长104.58%,环比增长8.17%;归母净利0.57亿元,同比下降50.89%,环比下降67.46%;扣非归母净利1.56亿元,同比增长169.08%,环比减少19.91% [4] - 2024H1公司投资收益亏损1.08亿元,公允价值变动损失0.57亿元,信用减值损失0.70亿元 [5] - 2024Q2公司期间费用为2.33亿元,其中研发费用1.31亿元,期间费用率为5.92%,持续保持较低水平 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司N型银浆技术行业领先,聚焦研发提升竞争力 [2] - 公司业绩稳步增长,出货量持续提升 [2] - N型产品已成为市场主流,有力支撑银浆需求 [2] - 公司聚焦N型银浆,行业地位领先,加强研发提升竞争力 [2] - 公司积极推动国产银粉替代,硝酸银项目预计年底建成 [2] 公司财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入75.87亿元、同比+118.30%,归母净利润2.33亿元、同比+14.89% [2] - 公司2024年上半年研发投入24,256.44万元,同比+177.40% [2] - 公司2024年上半年导电银浆销量为1132.05吨,同比+76.09% [2] - 公司预计2024年全年出货量为2000-2500吨 [2] - 公司2024~2026年归母净利预计为5.52/6.48/7.65亿元 [2] 行业发展趋势 - N型电池产品已成为市场主流,预计2024年全年N型电池产量将达492GW,市占率近79% [2] - TOPCon电池技术具有较高性价比优势,市占率快速提升,预计今年TOPCon组件全球出货将达425GW左右 [2] - 2024年光伏银浆需求将达9100吨以上 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收75.87亿元，同比+118.30%；归母净利润2.33亿元，同比+14.89%；扣非归母净利润3.50亿元，同比+154.22% [6] - 2024Q2公司营收及毛利均环比增长，但受财务费用及非经常损益影响，净利有所下降 [6] - 公司非经常性损益为-1.17亿元，主要是金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 [6] - 公司光伏导电银浆出货1132.05吨，同比+76.09%；其中TOPCon浆料出货988.03吨，占比87.28%，技术优势持续 [6] - 公司改善客户结构，聚焦优质客户，销售回款逐步改善，现金流由负转正 [6] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入153.36/175.17/194.48亿元，同比+59.70%/+14.22%/+11.02% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.49/6.45/7.41亿元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为9.89%/8.73%/8.58% [8] - 公司2024-2026年ROE预计为25%/23%/21% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 TOPCon 银浆出货持续增长，研发创新实现多技术浆料覆盖 - 24H1 公司光伏导电银浆出货 1132.05 吨,同比+76.09%;其中应用于 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品实现销售 988.03 吨 [2] - Q2 单季度实现银浆出货 562.11 吨,其中 N 型 TOPCon 银浆 494.86 吨,占比达 88.04%;全年银浆预期出货 2000-2500 吨,N 型银浆占比将进一步提升 [2] - 公司注重研发创新,24H1 共产生研发费用 2.43 亿元,同比+177.41% [2] - 截至 24H1,公司持续引领 TOPCon 配套浆料大规模量产,N 型 HJT 电池低温银浆及银包铜浆料产品已经实现大规模出货,应用于新型全钝化接触 IBC 电池的金属化浆料持续规模化量产,积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池用超低温固化导电浆料 [2] 白银套保影响 H1业绩,国产银粉占比提升优化供应链管控 - 24H1 公司白银租赁及白银套保等公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益约-1.4 亿元,综合非经常性损益合计-1.16 亿元 [2] - 公司银浆产品以银点价格+加工费计价,随着 N 型银浆导入比例不断提升,TOPCon 银浆加工费略有下降,截至 24H1,TOPCon 银浆加工费约为 500 元/kg [2] - 原材料方面,公司国产粉占比提升至 80%,积极投建硝酸银及金属粉生产线,实现自供比例提升,有效减弱银价波动风险,保障盈利水平 [2] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 151.43 亿元、176.93 亿元、201.36 亿元,实现归母净利润 5.33 亿元、7.65 亿元、9.15 亿元,同比增长 38.2%、43.7%、19.5% [2] - 对应 EPS 分别为 3.79、5.44、6.5 元,当前股价对应的 PE 倍数分别为 9.1X、6.3X、5.3X [2]