证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2025-027 无锡帝科电子材料股份有限公司 关于公司 2023 年限制性股票激励计划 2023 年 11 月 15 日，公司召开 2023 年第二次临时股东大会，审议通过了 《关于<公司 2023 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公 司 2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会 授权董事会办理公司股权激励计划相关事宜的议案》，并于巨潮资讯网披露了《关 于 2023 年限制性股票激励计划内幕信息知情人及首次授予激励对象买卖公司股 票情况的自查报告》。 2023 年 12 月 22 日，公司召开第二届董事会第二十六次会议及第二届监事 会第二十六次会议，审议通过了《关于调整 2023 年限制性股票激励计划首次授 予激励对象名单及授予权益数量的议案》《关于向公司 2023 年限制性股票激励 计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以 2023 年 12 月 22 日为首次 授予日，以 35.62 元/股的授予价格向符合授予条件的 79 名激励对象首次授予 290.3300 万股第二类限制性股票。监事会 ...

作废部分已授予但尚未归属的限制性股票的公告 证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2025-026 无锡帝科电子材料股份有限公司 关于公司 2021 年限制性股票激励计划 2021 年 4 月 14 日，公司召开 2021 年第二次临时股东大会，审议通过了《关 于<公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公司 2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法> 的议案》《关于提请股东大会 授权董事会办理公司股权激励计划相关事宜的议案》，并于巨潮资讯网披露《关 于 2021 年限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的 自查报告》。 2021 年 5 月 11 日，公司召开第一届董事会第二十九次会议及第一届监事会 第十八次会议，审议通过了《关于向公司 2021 年限制性股票激励计划激励对象 授予限制性股票的议案》，确定以 2021 年 5 月 11 日为授予日，以 32.51 元/股的 授予价格向激励对象授予第二类限制性股票。 2023 年 4 月 6 日，公司召开第二届董事会第二十次会议和第二届监事会第 二十次会议，审议通过了《关于公司 2021 ...

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2025-020 无锡帝科电子材料股份有限公司 第三届监事会第十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十次 会议于 2025 年 4 月 20 日以腾讯会议方式召开，会议通知等相关资料已于 2025 年 4 月 17 日通过电子邮件、微信等方式通知了全体监事。经全体监事一致同意， 本次监事会豁免会议通知时限要求。本次会议由监事会主席邓铭女士召集并主持， 应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次监事会会议的召集、召开符合《中华 人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等法律法规、规范性文件和《无 锡帝科电子材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定， 会议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 与会监事对本次会议需要审议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于调整公司 2021 年、2023 年、2024 年限制性股票激励 计划第二类限制性股票授予价 ...

另外的是可靠性还有就是可接受是这三个方面 下面一个问题就可能投资者会比较关心的,因为我们是叫高桶浆料或者说银桶浆料,其实也有叫法是银包桶,但其实易智杰里面的银包桶可能跟我们的高桶浆料或者说银包桶的方案是有什么样的区别,这个也请南总再介绍一下。 好的那我进一步给大家分享一下就是高酮酱料的一些设计的逻辑呃首先呢呃我们一开始也提到了就是我们这样一个整体的鉴定式的低音解决方案它是由下面的种族层酱料呃它是一个云基的呃种族层酱料和上面的高酮酱料联用来实现的那大家可以注意到就是底下是一个云基的上面的也是一个 有银存包袱的铜粉的这样子的一个降量类别也就是说代表了这样一个为了更高可额性更好落地的角度做的这样一个解决方案它底下的降量和上面的降量多少都会含一点银那从银它方案里会含一点银同时呢在客户落地过程中又要给客户传递足够的成本经营力和银的节省那就要求我们首先在高空降量设计中一定是一个超低银含的 一定是一个超级银行的那我们都了解在SAT领域实际上现在基本上量产还是在百分之三十到五十的银行量进行就是规模化生产那对于我们这样一个服务于高温电池的这样一个高通降量它的银行我们目前是在百分之二十左右现在也在推进做一些百分之十几的努力主要的 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予帝科股份“增持”评级 [1][7][66] 报告的核心观点 - 帝科股份为光伏导电浆料领域领先企业，在多次迭代中抓住机遇实现规模扩张，创新的TOPCon高铜浆料方案若与下游配套顺利，年内有望量产，将带来规模和盈利能力双提升，预测2025、2026年归母净利润4.8亿、8.2亿 [1][7][66] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司简介：2010年成立，专注光伏电池导电浆料研发等，2020年创业板上市，2022年N型浆料推动规模扩张，2019年向半导体领域拓展 [11] - 股权结构：董事长史卫利直接持股14.76%并间接持股为实控人，闫经梅为一致行动人，上市后推出多期激励计划 [12] - 团队介绍：团队技术积累和产业经验丰富，重视研发投入，与上下游协同紧密 [16] - 主营业务：业务集中于光伏领域，产品为光伏电池导电银浆，掌握多项核心技术，适配多种需求，推进低银等方案，上游为材料供应商，下游为组件等企业，2019年向半导体领域拓展 [18][19][22] - 财务分析：N型浆料领先，过去两年收入大增，受银价等影响业绩有波动，营运资金要求高，负债率上升，2024年经营活动现金净流入，在建工程有望上半年投产 [26] 在多次迭代中成长为光伏浆料领先企业 - 浆料是电池制造的关键材料：太阳能电池通过浆料印刷的栅线实现光能向电能转化，浆料性能影响电池效率和组件性能，银浆生产设备简单但运营资金要求高 [36][39] - 在多次技术迭代中保持领先，抓住N型机遇快速成长：公司推动浆料国产化，在多次技术迭代中领先，抓住N型机遇，2023年销量大增，投建硝酸银项目加强成本控制 [42][44] 高铜浆料有望较快实现产业化 - 浆料成本占比高，为产业链降本重点：电池非硅成本中浆料占比最高，降银单耗是降本重点，过去降本途径有限，铜具备应用潜力但需解决问题，公司在TOPCon高铜浆料取得进展 [53][55][56] - 高铜方案是降银的新思路：TOPCon高铜方案采取银种子层+银包铜粉配合，银包铜有望在TOPCon等下游打开应用空间，但存在产业化难点 [57][59] - 公司高铜浆料有望较快产业化：公司创新的TOPCon高铜方案适配高温工艺，能大比例替换银粉，用于电池背面有望降本，下半年有望批量应用，积极推动xBC配套产品，当前盈利优于传统产品 [61][62] 投资建议 - 公司高铜浆料产业化落地将带来规模和盈利能力双提升，预测2025、2026年归母净利润4.8亿、8.2亿，首次覆盖给予“增持”评级 [66]

权益分派 - 2024年以140,700,000股为基数，每10股派3元现金红利，共42,210,000元[1] - 深股通投资者等每10股派2.7元[3] - 股权登记日2025年4月8日，除权除息日4月9日[4] 红利税 - 首发后限售股个人按持股期限差别化征税[4] - 首发后限售股基金对港、内地投资者分情况征税[4] 后续影响 - 利润分派完成后调整部分股东最低减持价格限制[7] - 权益分派后2021、2023、2024年限制性股票激励计划同步调整[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好高铜浆料技术迭代增强公司技术壁垒，给予“买入”投资评级 [7] 各目录总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 153.51 亿元，同比增长 59.85%；归母净利润 3.60 亿元，同比下滑 6.66%；扣非归母净利润 4.39 亿元，同比增长 28.03%；毛利率为 9.38%，同比下滑 1.76pct；净利率为 2.34%，同比下滑 1.68pct；研发费用 4.82 亿元，同比增长 55.68% [5] 产品情况 - 2024 年光伏导电银浆产品销量 2037.69 吨，同比增长 18.91%，其中 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品销量 1815.53 吨，占总销量 89.10% [6] - 公司是最早推动 TOPCon 激光增强烧结金属化技术量产实践的厂商之一，巩固并强化了在该领域领先地位 [6] - 公司 N 型 HJT 电池低温银包铜浆料产品大规模出货，处于行业领先，继续开发更低银含量银包铜浆料 [6] - 针对高温电池，公司与龙头客户合作开发高铜浆料设计，预估下半年大规模量产，在纯铜浆料方面取得积极进展 [6] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 186.78、214.80、247.02 亿元，EPS 分别为 3.61、4.41、5.39 元，当前股价对应 PE 分别为 13.2、10.8、8.8 倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|15,351|18,678|21,480|24,702| |增长率（%）|59.9|21.7|15.0|15.0| |归母净利润（百万元）|360|508|621|758| |增长率（%）|-6.7|41.2|22.1|22.2| |摊薄每股收益（元）|2.56|3.61|4.41|5.39| |ROE（%）|21.5|28.1|31.5|35.1|[9] 资产负债表预测 |资产负债表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计（百万元）|7,188|7,918|8,583|9,353| |非流动资产合计（百万元）|643|611|582|555| |资产总计（百万元）|7,832|8,529|9,165|9,908| |流动负债合计（百万元）|6,059|6,625|7,102|7,651| |非流动负债合计（百万元）|95|95|95|95| |负债合计（百万元）|6,154|6,721|7,198|7,746| |所有者权益（百万元）|1,678|1,808|1,967|2,162| |负债和所有者权益（百万元）|7,832|8,529|9,165|9,908|[10] 利润表预测 |利润表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,351|18,678|21,480|24,702| |营业成本（百万元）|13,910|16,893|19,427|22,341| |营业税金及附加（百万元）|26|32|36|42| |销售费用（百万元）|199|243|279|321| |管理费用（百万元）|71|93|107|124| |财务费用（百万元）|128|187|215|247| |研发费用（百万元）|482|560|601|642| |费用合计（百万元）|879|1,083|1,203|1,334| |资产减值损失（百万元）|-16|-6|-7|-10| |公允价值变动（百万元）|-58|3|1|-18| |投资收益（百万元）|-97|-51|-61|-70| |营业利润（百万元）|349|565|692|847| |利润总额（百万元）|365|573|700|856| |所得税费用（百万元）|20|86|105|128| |净利润（百万元）|345|487|595|727| |少数股东损益（百万元）|-15|-21|-25|-31| |归母净利润（百万元）|360|508|621|758|[10] 现金流量表预测 |现金流量表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|345|487|595|727| |少数股东权益（百万元）|-15|-21|-25|-31| |折旧摊销（百万元）|30|32|29|26| |公允价值变动（百万元）|-58|3|1|-18| |营运资金变动（百万元）|637|-39|-93|-63| |经营活动现金净流量（百万元）|939|462|507|642| |投资活动现金净流量（百万元）|-140|31|28|25| |筹资活动现金净流量（百万元）|-675|-357|-436|-532| |现金流量净额（百万元）|124|136|99|134|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率（%）|59.9|21.7|15.0|15.0| |归母净利润增长率（%）|-6.7|41.2|22.1|22.2| |毛利率（%）|9.4|9.6|9.6|9.6| |四项费用/营收（%）|5.7|5.8|5.6|5.4| |净利率（%）|2.2|2.6|2.8|2.9| |ROE（%）|21.5|28.1|31.5|35.1| |资产负债率（%）|78.6|78.8|78.5|78.2| |总资产周转率|2.0|2.2|2.3|2.5| |应收账款周转率|3.5|3.9|4.1|4.4| |存货周转率|31.4|31.4|31.4|31.4| |EPS（元/股）|2.56|3.61|4.41|5.39| |P/E|18.6|13.2|10.8|8.8| |P/S|0.4|0.4|0.3|0.3| |P/B|4.0|3.7|3.3|3.0|[10]

权益变动数据 - 变动前总股本100,250,000股，乾瀛基金持股5,100,000股，占比5.0873%[2] - 变动后总股本140,700,000股，乾瀛基金持股7,034,900股，占比4.9999%[2][4] - 权益变动比例为0.0874%[2] 变动情况 - 2023 - 2025年乾瀛基金经历协议转让、被动稀释、减持等[3][4] - 本次不触及要约收购，不涉及控股权变更[2] - 减持计划未实施完毕，变动符合规定[6][7]

股东信息 - 上海乾瀛投资管理有限公司管理人注册资本1000万元，上海锵然持股85%，毛志军持股15%[9] 股份变动 - 2023 - 2025年乾瀛基金持股比例从5.0873%降至4.9999%[18][20][21] - 2025年2 - 3月计划减持不超211.05万股，已减持10.51万股[15][20] 未来展望 - 不排除未来12个月增减公司股份[34]

战略布局 - 公司在高铜浆料解决方案上长期自主研发，与TOPCon龙头客户深入合作，形成先发优势，后续将推动联用方案在TOPCon/TBC电池组件一体化龙头客户中推广应用 [1] 出货预期 - 2025年全球光伏新增装机持续增长，公司作为光伏导电浆料龙头企业，将受益于行业增长红利，通过提升在龙头客户群体中市占率实现稳健发展 [1] 加工费情况 - 相较于前几季度，公司TOPCon银浆加工费相对稳定，HJT和TBC电池的浆料加工费高于TOPCon银浆，新电池技术产能增长和低银金属化技术发展对改善公司盈利能力有积极作用 [2] 高铜浆料壁垒 - 技术上，高铜浆料技术应用方案涉及两种浆料联合使用，各有技术壁垒且联合协同使用也有壁垒，技术难度多维度提升；商业上，公司在含铜浆料可靠性、出货及市场化推广上领先，结合现有浆料领域优势与客户协同创新 [3] 定价模式 - 未来高铜浆料定价模式将从加工费模式转变为产品定价模式 [4] 成本区别 - 高铜浆料成本高于异质结银包铜浆料，因其对金属粉体可靠性要求高、技术难度大、工序多，配方有专门设计，成本结构更复杂 [5] 原材料供应商 - 公司高铜浆料使用的粉体供应商结构多元，购入粉体后会进行独特表面处理和配方增强 [6][7] 项目进展 - 硝酸银项目预计今年上半年建成试投产，金属粉体项目根据下游客户需求和高铜浆料技术放量趋势规划建设 [7] 外币贷款 - 2024年末，公司外币贷款余额折合成人民币为3.90亿元，公司将开展外汇衍生产品交易业务进行外汇风险管理，推进国产银粉替代降低进口银粉采购比例 [7]