文章核心观点 企查查显示浙江帝科电子材料有限公司近日成立且由帝科股份全资持股 [1][2] 公司信息 - 浙江帝科电子材料有限公司法定代表人为史卫利 [1] - 浙江帝科电子材料有限公司注册资本1000万元 [1] - 浙江帝科电子材料有限公司经营范围包含电子专用材料研发、销售，显示器件销售，电子元器件批发等 [1] - 浙江帝科电子材料有限公司由帝科股份全资持股 [2]

投资评级 - 帝科股份的投资评级为"买入"，维持评级 [1][3] 核心观点 - 帝科股份在金属化技术方案上全面布局，铜浆产业化有望加速突破 [1] - 公司技术储备丰富，铜浆技术水平处于行业领先地位 [1] - HJT铜浆应用优势突出，有望率先实现产业化突破 [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.15、6.30、7.24亿元，对应EPS分别为3.66、4.48、5.15元/股，对应PE分别为13、11、9倍 [1][6] 营业收入及净利润 - 预计2024年营业收入为151.74亿元，同比增长58.02%；2025年营业收入为177.77亿元，同比增长17.15% [2][6] - 预计2024年归母净利润为5.15亿元，同比增长33.44%；2025年归母净利润为6.30亿元，同比增长22.36% [2][6] 财务比率 - 2024年预计毛利率为9.60%，净利率为3.39%；2025年预计毛利率为9.32%，净利率为3.54% [6] - 2024年预计ROE为33.36%，ROIC为11.49%；2025年预计ROE为30.59%，ROIC为11.61% [6] 估值比率 - 2024年预计P/E为13倍，P/B为3.84；2025年预计P/E为11倍，P/B为2.81 [6] - 2024年预计EV/EBITDA为13.65；2025年预计EV/EBITDA为11.40 [6]

股东大会概况 - 2024年11月28日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 215人参加，代表33,675,337股，占比23.9341%[6] 议案表决情况 - 《关于增加2024年度日常关联交易预计的议案》同意占比90.9593%[7] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意占比90.8953%[9] - 《关于公司2025年度金融衍生品交易计划的议案》同意占比99.3820%[9] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意占比99.6536%[10] - 《关于为子公司提供担保额度预计的议案》同意占比99.5265%[13] 合法性说明 - 召集、召开及表决程序合法有效[4][5][13] - 出席及召集人资格合法有效[6] - 律师认为股东大会程序合法有效[14]

股东大会出席情况 - 出席股东及代理人共215人，代表股份33,675,337股，占总股份23.9341%[5] - 现场出席7人，代表股份32,737,557股，占总股份23.2676%[6] - 网络投票出席208人，代表股份937,780股，占总股份0.6665%[7] - 中小投资者210人，代表股份937,980股，占总股份0.6667%[8] 议案表决情况 - 《关于增加2024年度日常关联交易预计的议案》同意853,180股，占比90.9593％[10] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意852,580股，占比90.8953％[12] - 《关于公司2025年度金融衍生品交易计划的议案》同意33,467,217股，占比99.3820％[13] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意33,558,697股，占比99.6536％[15] - 《关于为子公司提供担保额度预计的议案》同意33,515,877股，占比99.5265％[16] 会议合法性 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决程序及结果均合法有效[18]

公司基本信息 - 证券代码 300842，证券简称帝科股份 [1] - 投资者关系活动时间为 2024 年 11 月 26 日，地点在公司会议室，接待人员为副总经理、董事会秘书彭民先生 [2] - 参与单位有西南证券、金鹫资本等 6 家 [2] 出货量情况 - 2024 年 1 - 3 季度，光伏导电银浆销售 1,581.16 吨，同比增长 41.40% [2] - 应用于 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品销售 1386.40 吨，占光伏导电银浆产品总销量比例为 87.66% [2] - 维持预期 2024 年公司全年出货量为 2000 - 2500 吨 [2] 产品研发进展 BC 电池银浆产品 - 2020 年开始实现 BC 电池浆料规模化供应，是国内首家供应商 [2] - n - Poly、p - Poly、主栅等全套 BC 电池浆料产品性能、市场份额及新技术储备处于行业领导地位，是量产 BC 电池龙头企业主要供应商，也是多家 BC 客户研发中试线基准浆料供应商 [2][3] 纯铜浆料 - 积极关注并布局包括铜浆在内的贱金属低银技术，较早期与行业领先企业合作开发铜浆技术，产品技术水平处于行业领先地位，持续与领先客户、产业链伙伴合作开发整体应用解决方案 [3] 银包铜浆料 - 整体处于行业领先地位，50%银含量的银包铜浆料已长期大规模量产，30%银含量银包铜浆料进入规模化量产，储备更低银含量技术并持续推进，积极拓展在不同电池技术领域的应用 [3] 新技术对银浆加工费影响 - 公司对行业内各项技术创新及迭代路线做了技术储备，具有领先解决方案，TBC、HJT、HBC 等电池技术创新与产业化发展，银包铜、铜浆等少银/去银化浆料技术创新与产业化发展，有望提振配套浆料产品加工费，改善公司盈利能力 [3]

出货量与市场预期 - 2024年1-3季度，公司光伏导电银浆销售1,581.16吨，同比增长41.40% [2] - 其中N型TOPCon电池全套导电银浆销售1386.40吨，占比87.66% [2] - 预计2024年全年出货量为2000-2500吨 [2] BC电池银浆进展 - 公司自2020年起实现BC电池浆料规模化供应，是国内首家供应商 [2] - 目前公司在BC电池浆料的技术、市场份额及新技术储备处于行业领先地位 [2] - 公司是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商，随着BC电池大规模量产，将为公司业绩带来积极贡献 [3] 技术开发与创新 - 相较于TOPCon银浆，BC浆料的单瓦耗量有所增加，公司持续与客户合作开发降低银耗的量产解决方案 [3] - 公司积极布局纯铜无银化技术，重点关注铜粉制备与抗氧化技术开发，技术水平处于行业领先地位 [3] - 公司持续加大研发投入，推动技术创新发展，保持领先地位 [3] 加工费与盈利能力 - 受光伏行业整体承压影响，公司银浆的加工费和利润空间较年初有所下降 [3] - 以TBC、HJT、HBC等为代表的电池技术创新与产业化发展，有助于提升相配套浆料产品的加工费 [3] - 以银包铜、铜浆及其他贱金属为主的少银/去银化浆料技术创新与产业化发展，有望提振相应配套浆料产品的加工费，改善公司未来盈利能力 [4]

报告投资评级 - 增持(维持) [1] 报告核心观点 - 帝科股份是国产TOPCon光伏导电银浆的龙头企业，3Q2024营业收入同比增长49.62%，环比下降0.50%，归母净利润同比下降33.35%，环比增长4.81%，扣非净利润同比下降47.17%，环比下降62.84%，销售毛利率环比下降3.39pcts，销售净利率环比增长0.11pcts，公司加大业务推广力度，销售费用率环比增加，管理费用包含计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等，公司股权激励计划考核目标体现对未来利润增长的信心，预计2024 - 2026年实现营业收入142.81/173.00/185.00亿元，归母净利润4.85/6.24/7.13亿元，对应PE分别为13.36/10.38/9.09倍 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年的营业收入分别为3766.67/9602.82/14280.50/17300.00/18500.00百万元，收入增长率分别为33.8%/154.9%/48.7%/21.1%/6.9%，归母净利润分别为 - 17.24/385.64/484.76/623.90/712.91百万元，净利润增长率分别为 - 118.4%/ - /25.7%/28.7%/14.3%，还有其他如EBITDA增长年、EBIT增长平、NOPLAT增长率等各项财务指标数据 [6] 费用率方面 - 3Q2024的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.31%/0.34%/3.28%/1.13%，环比增加0.23 pcts/持平/减少0.04 pcts/减少0.06pcts，销售费用率环比增加主要是因为公司进一步加大业务推广力度，管理费用主要包括计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等 [3] 股权激励方面 - 公司发布股权激励计划，考核目标为2024/2025/2026/2027/2028年营业收入目标为105.63/115.24/124.84/134.44/144.05亿元，同比增长10.00%/9.09%/8.33%/7.69%/7.14%，净利润目标为3.97/4.16/4.35/4.54/4.73亿元，同比增长5.00%/4.76%/4.55%/4.35%/4.17%，体现公司对未来5年利润增长的信心 [4]

关联交易金额 - 2024年初预计日常关联交易不超110,170万元[2] - 2024年两次增加预计额度共130,000万元[3][4] - 增加后2024年预计达240,170万元[5] - 2024年1 - 9月已发生135,428.29万元[5] - 2023年实际发生45,376.95万元[7] 关联方情况 - 浙江索特电子为浙江索特全资子公司，属关联方[8] - 2023年末其总资产47.46万元，净资产46.33万元[8] - 2023年营收0万元，净利润 - 3.67万元[8] 决策情况 - 2024年11月12日董事会、监事会通过增加预计议案[13][14] - 独立董事同意提交审议[14]

综合授信 - 公司及子公司拟申请不超过60亿元综合授信额度[1] - 授信有效期为2025年1月1日至12月31日[2] - 授信期限内额度可循环使用[2] 决策相关 - 董事会提请股东大会授权董事长或代表签署相关法律文件[2] - 监事会同意申请综合授信额度的议案[5]

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2024-087 无锡帝科电子材料股份有限公司 第三届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第六次 会议于 2024 年 11 月 12 日在公司会议室以现场结合腾讯会议的方式召开，会议 通知等相关资料已于 2024 年 11 月 10 日通过电子邮件、微信方式送达全体董事。 经全体董事一致同意，本次董事会豁免会议通知时限要求。本次会议由董事长史 卫利召集并主持，会议应出席董事 5 人，实际出席董事 5 人，其中董事李建辉、 秦舒以腾讯会议方式参会，公司监事、高级管理人员列席了会议。本次董事会的 召集、召开符合《中华人民共和国公司法》及《无锡帝科电子材料股份有限公司 章程》等相关法律法规的规定，会议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 与会董事对本次会议需审议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于增加 2024 年度日常关联交易预计的议案》 表决结果：同意票 4 ...