板块整体表现 - 工程咨询服务板块较上一交易日上涨1.2% 领涨个股为华建集团(收盘价18.90元 涨幅10.01%) [1] - 上证指数报收3861.87点(上涨0.04%) 深证成指报收13063.97点(上涨0.45%) [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势 [1][2] 个股价格表现 - 涨幅前三位分别为华建集团(10.01%)、未具名个股(代码300989 涨幅5.73%)、中达安(15.40元 涨幅5.26%) [1] - 跌幅前三位为保维设计(16.74元 跌幅3.90%)、山水比德(53.75元 跌幅2.22%)、旭杰科技(15.90元 跌幅1.43%) [2] - 成交额最高个股为华建集团(14.63亿元) 其次为中国瑞林(3.21亿元)和上海建科(2.45亿元) [1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.11亿元 游资资金净流出8081.27万元 散户资金净流入2.91亿元 [2] - 上海建科获主力净流入1738.13万元(占比7.08%) 华图山鼎获主力净流入1449.08万元(占比6.78%) [3] - 甘咨询主力净流入812.45万元(占比11.82%) 但同时遭遇游资净流出917.93万元(占比13.35%) [3] - 苏州规划虽股价上涨2.48% 但主力净流入仅62.92万元(占比0.54%) 主要受游资推动(净流入358.36万元) [1][3]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块当日上涨0.97% 领涨个股为华建集团（涨停9.99%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内出现分化 10只个股涨幅超1.6% 10只个股跌幅超1.4%[1][2] 个股涨跌情况 - 华建集团以62.99万手成交量实现10.59亿元成交额 封涨停板[1] - 尤安设计涨7.14% 成交3.65万手 华图山鼎涨7.09% 成交4.07万手[1] - 中国瑞林跌幅最大达5.27% 成交5.95万手 矩阵股份跌3.56% 成交4.27万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.3亿元 游资净流入4902.23万元 散户净流入2.81亿元[2] - 上海建科主力净流出1394.75万元（占比9.18%） 散户净流出2456.66万元[3] - 华设集团获主力净流入958.94万元（占比6.2%） 中粮科工游资净流入786.62万元（占比8.78%）[3] 成交活跃度 - 太极实业成交100.64万手 成交额7.49亿元 为板块成交最活跃个股[2] - 华建集团成交额10.59亿元 居板块首位 同济科技成交41.62万手[1] - 深水规院成交17.19万手 成交额2.05亿元 深城交成交8.64万手达2.86亿元[2]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会[1] - 活动于2025年9月19日15:30 - 17:00在“全景路演”网站举行[1] 交流人员 - 董事长兼总经理蔡彬、董秘秦鹏、财务总监杨祥云将与投资者交流[1]

公司人事变动 - 民生证券更换山水比德持续督导保荐代表人 原保荐代表人骆玉伟因工作调整不再担任职务 由王梦茜接替并负责持续督导工作 [1] - 持续督导期法定截止日为2024年12月31日 因公司募集资金尚未使用完毕 民生证券需继续履行相关督导责任 [1] 持续督导安排 - 本次变更涉及山水比德首次公开发行股票并在创业板上市的持续督导工作 接替保荐代表人将继承原有督导职责 [1]

持续督导信息 - 公司法定持续督导期截至2024年12月31日[1] - 原保荐代表人骆玉伟因工作调整不再担任[1] - 王梦茜接替骆玉伟，变更后为朱仙掌和王梦茜[1] 新保荐代表人情况 - 王梦茜现任民生证券高级业务副总裁等职[5] - 参与或负责多个首发或年报审计等项目[5] - 执业记录良好且无监管机构处罚记录[5] 时间信息 - 公告发布时间为2025年9月11日[3]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块当日上涨0.34%，跑赢上证指数（涨0.13%）和深证成指（涨0.38%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨且涨幅超1%，10只个股下跌且跌幅超0.85%[1][2] - 板块主力资金净流出1.18亿元，但游资资金净流入1263.72万元，散户资金净流入1.05亿元[2] 领涨个股表现 - 同济科技（600846）以5.35%涨幅领涨板块，收盘价11.03元，成交量19.24万手，成交额2.08亿元[1] - 中粮科工（301058）涨幅3.46%位列第二，收盘价11.95元，成交量30.15万手，成交额3.62亿元[1] - 山水比德（300844）涨幅3.18%位列第三，收盘价51.85元，成交额7012.63万元[1] 资金流向特征 - 同济科技获得主力资金净流入2439.10万元，主力净占比达11.70%，但游资净流出1672.15万元[3] - 中粮科工主力资金净流入2243.66万元，主力净占比6.20%，游资净流入699.88万元[3] - 华蓝集团主力资金净流入1690.54万元，主力净占比10.53%，但游资净流出1558.74万元[3] - 建发合诚主力净占比高达20.06%，为板块最高，净流入596.99万元[3] 下跌个股表现 - 中设咨询（833873）跌幅最大达5.22%，收盘价8.17元，成交额1.00亿元[2] - 矩阵股份（301365）跌幅4.13%，收盘价20.66元，成交额1.61亿元[2] - 广咨国际（836892）跌幅3.34%，收盘价17.68元，成交额3818.71万元[2]

股权变动 - 公司控股股东等合计持股比例由74.85%被动稀释至72.94%，变动比例1.91%[4][6][7][8] - 山水集团被动稀释比例1.03%，变动后持股比例39.32%[6][7] - 孙虎被动稀释比例0.54%，变动后持股比例20.50%[6][7] 股本变化 - 2025年9月1 - 5日，因2024年股票期权激励计划行权，公司总股本增至92,862,000股[6]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入2.25亿元 同比增长24.98% [1] - 实现归母净利润190.67万元 [1] - 新签合同额6.57亿元 同比增长71.48% [1] 战略升级与业务布局 - 公司定位为中国城乡高质量发展的综合服务商 深化设计+全产业链布局 [1] - 通过收购比德建设获取市政公用工程施工总承包二级资质 完善全过程服务资质体系 [1] - 投资设立/收购多家控股子公司 覆盖文艺文化、工程施工、商业经营、农业服务及数字科技领域 [2] - 通过全资子公司开展专业投资业务 设立寰瑞投资和华垦投资 [2] 项目进展与业务拓展 - 江西鹰潭信江一品EPC项目完成竣工 实践设计牵头EPC模式 [1] - 联合中标梅州市蕉岭县石窟河畔和美乡村建设项目 涵盖总体策划及一体化建设服务 [1] - 通过控股夯实EPC、文化IP运营、农业生态服务等实体业务根基 [2] 技术创新与数字科技 - 构建山水智境数智化设计软件产品矩阵 获受10项软件著作权 涵盖AI生成算法等关键技术 [2] - 与百度文心大模型及清华大学进行深度技术对接与场景融合 提升智能设计能力与效率 [2] - 参股灵伴科技卡位AR+AI技术前沿 储备科技创新动能 [2] 激励机制与公司治理 - 2025年股票期权激励计划授予270.5万份期权 占股本总额2.99% [2] - 首次授予234.5万份期权 覆盖79名激励对象 [2] 发展前景与战略引擎 - 依托EPC模式扩张、全链条资质升级和数字科技创新三大核心引擎优化盈利结构 [3] - 国家政策聚焦城市更新、绿色低碳、数字中国 与公司业务方向高度契合 [3] - 凭借城市更新案例、全链条资质体系和数智化产品矩阵提升核心竞争力 [3]

核心财务表现 - 营业总收入2.25亿元，同比增长24.98%，主要因EPC及建筑设计业务正常开展带来收入增量[1][2] - 归母净利润190.67万元，同比下降84.36%，扣非净利润亏损606.33万元，同比下降199.77%[1][2] - 第二季度单季度营收1.36亿元，同比增长42.35%，净利润727.26万元，同比增长14.26%[1] 盈利能力指标 - 毛利率45.01%，同比下降13.58个百分点，净利率2.37%，同比下降64.98%[1] - 三费总额6359.1万元，占营收比28.24%，同比上升4.45个百分点，其中销售费用增33.08%因市场开拓力度加大，管理费用增27.32%因规模扩大[1][2] - 每股收益0.02元，同比下降84.34%[1] 资产与负债状况 - 货币资金2.8亿元，同比增长17.74%，但理财投资支出导致货币资金变动幅度为-37.83%[1][2] - 应收账款3.42亿元，同比大幅增长49.66%，应收账款/利润率达1193.76%[1][6] - 有息负债9089.23万元，同比增长130.55%，主要因银行短期借款增加[1][2] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.46元，同比下降135.63%[1] - 经营活动现金流净额下降229.89%，因支付人工成本及EPC业务采购成本增加[4] - 投资活动现金流净额下降58.95%，因购买理财产品[4] - 筹资活动现金流净额增长192.95%，因取得短期借款[4] 业务与战略分析 - EPC业务及新收购建筑设计业务驱动收入增长，但EPC业务处于规模爬坡阶段毛利率有限[6] - 公司采取"市场年"战略，增设分、子公司导致销售团队扩容和市场投入增加[6] - 未来将重视盈利能力提升，结合市场开拓与降本增效，加强应收账款回收和现金流管理[6][7] 历史业绩参考 - 公司上市以来ROIC中位数19.04%，但2023年ROIC为-13.02%，去年ROIC为3.66%[5] - 上市以来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱[5]

公司概况与业务范围 * 公司为山水比德 成立于2007年 总部位于广州 拥有城乡规划编制甲级 建筑行业建筑工程甲级 风景园林工程设计专项甲级等多项资质[4] * 公司主要提供景观设计 建筑设计和园林绿化工程总承包EPC业务 核心业务包括空间规划和商业策划 建筑设计 景观设计 室内设计 数智科技 城市更新微改造 特色IP文旅和城市公共基础设施投建管维[4] * 公司团队规模达1200余人 在全国设立22家城市公司 布局超过100多个城市 完成了5000多个精品项目[5] 2025年上半年财务业绩 * 2025年上半年新签合同额达到6.57亿元 同比增长71.48%[3] * 实现营收2.25亿元 同比增长24.98%[3] * 归母净利润为190.67万元 同比下降84.36%[3] * 利润贡献率为51%[10] 收入增长与毛利率分析 * 收入增长显著但毛利率承压 主要原因为战略扩张导致销售人员和生产人员数量增加 成本端上升[7] * 业务扩展至建筑设计和EPC业务 这些新业务毛利相对较低[2][7] * 收购雅思建筑51%股权影响了整体毛利水平[2][7] * 预计下半年签约合同将对收入产生积极影响 第四季度整体毛利将回归正常均值状态[10] * 预计全年收入将继续保持增长 但短期内毛利率仍可能承压[9] 应收账款与资产减值 * 2023年应收账款坏账及资产减值约为6000万元[11] * 2024年降至5000万元[11] * 2025年上半年坏账及减值约为1600万元 预计全年在3000万至3500万元之间[11] * 改善得益于客户结构优化及坏账企业出清[11] * 公司70%以上客户为民营房地产企业 地方政府直接签约量较小 化债政策对公司影响不大[12] 战略扩张与区域拓展 * 公司处于成长投入期 主要由于战略扩张 团队建设及新兴业务投入增大[2][3] * 在全国已设立22个城市公司 今年7月新增新疆 合肥两个服务网点[2][13] * 未来将重点完善新增区域的服务能力建设 加强区域协同与客户响应效率[13] * 暂未启动海外市场战略布局 但会积极关注海外市场需求[18] 新业务挑战与应对 * 拓展建筑设计及EPC业务面临垫资压力 可能积累更多应收款项[14] * 应对措施包括加强财务管理 选择优质客户合作 优化项目管理流程 提高项目执行效率 加快资金回笼速度[4][14] * EPC项目资金需求相对较小 合同金额通常在3000万到5000万之间 施工周期较短 资金压力相对可控[15] * 公司在建筑设计领域的竞争优势包括积累了大量优质房地产企业客户 以及通过园林景观业务积累的人才资源[15] 数字科技应用与合作 * 新山水数字科技持续推进景观行业的数字化应用 工具包括人工智能AI 参数化以及二维设计工具 产品已在公司内部全面应用[6] * 与Rocky在AI+AR技术领域合作 合作方向包括智慧化城市更新 文旅场景数字化应用[13][22] * 在城市更新方面 通过AI技术实现数字孪生和可视化模拟 提高决策效率和公众参与度[13][22] * 在文旅方面 通过虚实结合打造沉浸式游览体验的新场景[13][22] * 合作结合了Rocky的技术优势与山水比德的业务经验 旨在实现产业协同应用和研发协同[13] 行业竞争与市场需求 * 2025年公司合同签约量同比增长71% 市场扩展战略取得显著成效[4][17] * 尽管房地产市场低迷 但建筑设计 景观设计及EPC市场依然存在需求 专业化 链条化 全面化企业将获得更多机会[4][17] * 公司主要优势包括人才优势1200多人的设计团队 品牌与项目经验 客户关系 创新能力高新技术企业 以及全国服务网络[17][19] 城市更新业务发展 * 城中村改造和城市更新政策为公司提供了重要发展机遇[20] * 上半年专门成立了城市更新集团 已形成从规划到建筑 景观及相关专业的全过程设计 并涵盖工程运营的全产业链化业务布局[21] * 拥有广州永庆坊 深圳填海大道以及广州白云望岗村等标杆项目经验[21] * 未来合作模式包括设计 以及EPC加运营的方式[21] 未来业绩展望与目标 * 公司预计盈利结构优化是未来增长关键[2] * 2025年股权激励目标为营业收入增长不低于10% 扣非后的净利润不低于1500万[18] * 2026年目标为营业收入增长不低于21% 扣非后的净利润不低于2000万[18]